ດັດຊະນີລາຄາຜູ້ບໍລິໂພກໃນເດືອນເມສາແລະຄວາມວຸ່ນວາຍຂອງຕະຫຼາດຫຼັກຊັບຢ່າງຕໍ່ເນື່ອງໄດ້ດຶງດູດຄວາມສົນໃຈຂອງນັກລົງທຶນຫຼາຍໃນອາທິດທີ່ຜ່ານມາ. ພວກເຂົາເຈົ້າອາດຈະຊອກຫາຢູ່ໃນສະຖານທີ່ທີ່ບໍ່ຖືກຕ້ອງ, ຢ່າງຫນ້ອຍໃນເວລາທີ່ມັນມາກັບການຄາດຄະເນເສັ້ນທາງຂອງນະໂຍບາຍ Federal Reserve.
ຫນຶ່ງໃນຄໍາຖາມທີ່ໃຫຍ່ທີ່ສຸດທີ່ນັກລົງທຶນມີໃນບໍ່ດົນມານີ້ແມ່ນວ່າ Fed ໄດ້ວາງ - ຄວາມຄິດທີ່ວ່າທະນາຄານກາງຈະຢຸດຕະຫຼາດການເງິນແລະຊ່ວຍນັກລົງທຶນຈາກການຫຼຸດລົງທີ່ຮ້າຍແຮງ - ຍັງມີຊີວິດຢູ່. ນັກພະຍາກອນຫຼາຍຄົນເວົ້າວ່າມັນຕາຍແລ້ວ, ເພາະວ່າ Fed ແມ່ນຢູ່ເບື້ອງຫຼັງເສັ້ນໂຄ້ງຂອງອັດຕາເງິນເຟີ້ທີ່ມັນບໍ່ມີທາງເລືອກທີ່ຈະເຄັ່ງຕຶງເຖິງແມ່ນວ່າຮຸ້ນຈະລົ້ມລົງ. ໄດ້
S&P 500
ຫຼຸດລົງປະມານ 14% ຈາກລະດັບສູງສຸດຕະຫຼອດການຂອງເດືອນມັງກອນ 2022, ເຊິ່ງເປັນການສູນເສຍທີ່ໃກ້ກັບການຫຼຸດລົງປະມານ 20% ທີ່ເຮັດໃຫ້ Fed ໃນເດືອນມັງກອນ 2019 ຢຸດການຫົດຕົວລົງ. ເວລານີ້, ການເຄັ່ງຄັດດ້ານປະລິມານ, ຫຼື QT, ຍັງບໍ່ທັນໄດ້ເລີ່ມຕົ້ນ, ແລະພະນັກງານທະນາຄານກາງສຽງດັງຂຶ້ນ, ເຖິງວ່າຈະມີການສັງຫານ.
Fed ອາດຈະຍັງຄົງຢູ່, ຖ້າຢູ່ໃນລາຄາປະທ້ວງທີ່ຕໍ່າກວ່າທີ່ນັກລົງທຶນໄດ້ຄາດຫວັງ. ແນວຄວາມຄິດແມ່ນວ່າຖ້າຫາກວ່າລາຄາຫຼັກຊັບຫຼຸດລົງພຽງພໍ, ຜົນກະທົບຕໍ່ຄວາມຮັ່ງມີຂອງຄົວເຮືອນຈະຮົ່ວໄຫລເຂົ້າໄປໃນເສດຖະກິດກວ້າງ. ແຕ່ໃນຂະນະທີ່ຫຼັກຊັບມີຄວາມສໍາຄັນ, ນັກລົງທຶນອາດຈະເບິ່ງຕະຫຼາດທີ່ບໍ່ຖືກຕ້ອງ. ມັນເປັນຄວາມເຈັບປວດໃນຕະຫຼາດສິນເຊື່ອທີ່ສຸດທ້າຍຈະເຮັດໃຫ້ Fed ມີຄວາມຫຼົງໄຫຼ, ທ່ານ Joe LaVorgna, ຫົວຫນ້ານັກເສດຖະສາດຂອງອາເມລິກາທີ່ Natixis, ຊີ້ໃຫ້ເຫັນເຖິງຄວາມຂີ້ຕົວະຂອງພັນທະບັດຂີ້ເຫຍື້ອ. ນັ້ນແມ່ນບ່ອນທີ່ບັນຫາມີແນວໂນ້ມທີ່ຈະເກີດຂຶ້ນ, ຂົ່ມຂູ່ການລະລາຍໃນຕະຫຼາດພັນທະບັດທີ່ຄ້າຍຄືກັບການພັງທະລາຍລົງ.
ເມື່ອທຽບໃສ່ກັບຄັງເງິນຂອງສະຫະລັດ, ຜົນຜະລິດຂອງຫນີ້ສິນທີ່ມີການຈັດອັນດັບ CCC ແມ່ນເປີດກວ້າງຢ່າງໄວວາແລະຢ່າງຫຼວງຫຼາຍ. ການແຜ່ກະຈາຍດັ່ງກ່າວເພີ່ມຂຶ້ນປະມານ 10% ໃນອາທິດທີ່ຜ່ານມາ, ເຊິ່ງເປັນລະດັບສູງສຸດນັບຕັ້ງແຕ່ທ້າຍປີ 2020 ແລະໃນລະດັບທີ່ Fed ກ່ອນຫນ້ານີ້ໄດ້ຜ່ອນຄາຍນະໂຍບາຍການເງິນເພື່ອຕ້ານການເຕີບໂຕຂອງເສດຖະກິດທີ່ຊ້າລົງ. LaVorgna pegs ລາຄາປະທ້ວງຂອງ Fed ທີ່ວາງໄວ້ຢູ່ໃນອັດຕາຜົນຜະລິດຂອງຈຸດພື້ນຖານ 1,500, ຫຼື 15%, ລະຫວ່າງຫນີ້ສິນທີ່ຈັດອັນດັບ CCC ແລະບັນທຶກການຄັງສະຫະລັດຫ້າປີ.
ທ່ານກ່າວວ່າ "ທ່ານສາມາດໄປທີ່ນັ້ນໄດ້ໄວ," ລາວກ່າວຕື່ມວ່າ, ຕົວກະຕຸ້ນສໍາລັບການເຄື່ອນໄຫວດັ່ງກ່າວອາດຈະມາຮອດຕົ້ນເດືອນຫນ້າ, ໃນເວລາທີ່ຕະຫຼາດຕ້ອງດູດເງິນປະມານ 50 ຕື້ໂດລາໃນຄັງເງິນພິເສດແລະການສະຫນອງຫຼັກຊັບທີ່ສະຫນັບສະຫນູນການຈໍານອງເປັນ QT ເລີ່ມຕົ້ນ. "ພວກເຮົາຮູ້ວ່າມັນຈະມາ," LaVorgna ເວົ້າ. "ແຕ່ເມື່ອມັນມາຮອດຕົວຈິງ, ພວກເຮົາຕ້ອງການຜູ້ຊື້ນອກ ເໜືອ ຈາກ Fed, ແລະມັນຈະດູດສະພາບຄ່ອງອອກ. ບໍ່ມີໃຜຮູ້ວິທີລາຄາສໍາລັບການນີ້.”
ຄວາມຄິດທີ່ວ່າ Fed ສາມາດຫມຸນວຽນຢ່າງໄວວາໃນໃບຫນ້າຂອງ Fedspeak ທີ່ຜ່ານມາ. ພິຈາລະນາຄໍາເຫັນຂອງປະທານ Fed Jerome Powell ໃນວັນພະຫັດວ່າສິ່ງຫນຶ່ງທີ່ Fed ບໍ່ສາມາດເຮັດໄດ້ແມ່ນລົ້ມເຫລວໃນການຟື້ນຟູຄວາມຫມັ້ນຄົງຂອງລາຄາ, ເຖິງແມ່ນວ່າມັນຫມາຍເຖິງຄວາມເຈັບປວດທາງດ້ານເສດຖະກິດ. ມັນຍັງເຊື່ອຂໍ້ມູນອັດຕາເງິນເຟີ້ຫຼ້າສຸດ. ແຕ່ນັກລົງທຶນທີ່ສົນໃຈກ່ຽວກັບຫຍ້າອາດຈະຊອກຫາເຫດຜົນທີ່ຈະສົງໄສວ່າ Fed ມີການປົກຫຸ້ມຂອງການຜະລິດທີ່ຈະຊ່ວຍໃຫ້ມັນປ່ຽນຈຸດສຸມຂອງຕົນຢ່າງໄວວາຕໍ່ກັບຂໍ້ມູນການເຕີບໂຕທີ່ອ່ອນແອ.
ຫນ້າທໍາອິດ, ຂໍ້ມູນອັດຕາເງິນເຟີ້ຫລ້າສຸດ. ບົດລາຍງານ CPI ເດືອນເມສາບໍ່ດີ. ກ່ອນຫນ້ານັ້ນ, ຄວາມຄາດຫວັງໄດ້ແລ່ນຂຶ້ນສູງວ່າຂໍ້ມູນຈະຢືນຢັນສິ່ງທີ່ນັກເສດຖະສາດແລະນັກຍຸດທະສາດໃນທົ່ວ Wall Street ຄິດວ່າພວກເຂົາຮູ້ແລ້ວ. ແຕ່ໃນຂະນະທີ່ຫົວຂໍ້ຂ່າວ CPI ຫຼຸດລົງການສໍາພັດໃນເດືອນເມສາໄປສູ່ຈັງຫວະ 8.3% ຈາກປີກ່ອນ, ບົດລາຍງານຍັງຂາດຫຼັກຖານວ່າອັດຕາເງິນເຟີ້ໄດ້ເຖິງຈຸດສູງສຸດ, Jefferies ຫົວຫນ້າເສດຖະສາດ Aneta Markowska ກ່າວ. ພິຈາລະນາວ່າຜົນກະທົບພື້ນຖານທີ່ເອີ້ນວ່າຜົນກະທົບທາງທຽມໄດ້ຊຸກດັນໃຫ້ metric ປີຕໍ່ປີຫຼຸດລົງຍ້ອນວ່າການອ່ານທີ່ສູງໂດຍສະເພາະຈາກປີທີ່ຜ່ານມາຫຼຸດລົງຈາກການຄິດໄລ່, ເຊັ່ນດຽວກັນກັບຄວາມຈິງທີ່ວ່າການຫຼຸດລົງໃນເດືອນເມສາຂອງລາຄາພະລັງງານໄດ້ກັບຄືນມາ. ລາຄາຢູ່ໃນປັ໊ມໄດ້ບັນລຸສະຖິຕິໃນອາທິດ, ໃນຂະນະທີ່ລາຄາກາຊວນໄດ້ຂະຫຍາຍລະດັບສູງເປັນປະຫວັດການປະຈໍາວັນ.
ທັງຫມົດນັ້ນແມ່ນກ່ອນທີ່ຈະເຂົ້າສູ່ guts ຂອງບົດລາຍງານ CPI. ອັດຕາເງິນເຟີ້ຂອງຂະແຫນງການບໍລິການແມ່ນເພີ່ມຂຶ້ນ, ທໍາລາຍສະຕິປັນຍາທໍາມະດາທີ່ອັດຕາເງິນເຟີ້ສ່ວນໃຫຍ່ແມ່ນກ່ຽວກັບບັນຫາດ້ານການສະຫນອງທີ່ Fed ບໍ່ສາມາດສົ່ງຜົນກະທົບຕໍ່. ອັດຕາເງິນເຟີ້ຂອງການບໍລິການແມ່ນເພີ່ມຂຶ້ນເກີນກວ່າລາຄາທີ່ພັກອາໄສ, ເຊິ່ງເປັນຕົວແທນຫນຶ່ງສ່ວນສາມຂອງ CPI ທັງຫມົດແລະຈະບໍ່ຊ້າລົງໃນໄວໆນີ້, ຍ້ອນວ່າຄ່າເຊົ່າຊ້າກວ່າລາຄາເຮືອນທີ່ຍັງເພີ່ມຂຶ້ນປະມານຫນຶ່ງປີ. ສິ່ງທີ່ເພີ່ມເຕີມ, CPI ບໍ່ລວມອາຫານແລະພະລັງງານເພີ່ມຂຶ້ນສອງເທົ່າຈາກເດືອນກ່ອນຫນ້າທີ່ຈະເພີ່ມຂຶ້ນໄວກວ່າທີ່ຄາດໄວ້ 0.6% ໃນເດືອນເມສາ. ຜູ້ນະໂຍບາຍສະຫນັບສະຫນູນມາດຕະການຫຼັກ, ແລະ Powell ໄດ້ແນະນໍາວ່າການອ່ານປະຈໍາເດືອນແມ່ນມີຄວາມສໍາຄັນຫຼາຍກ່ວາລະດັບປີຕໍ່ປີຍ້ອນວ່າ Fed ຕິດຕາມການປ່ຽນແປງລາຄາ - ຊຶ່ງຫມາຍຄວາມວ່າຕົວເລກທີ່ຮ້າຍແຮງທີ່ສຸດໃນບົດລາຍງານ CPI ເດືອນເມສາແມ່ນສໍາຄັນທີ່ສຸດ.
ຈົດ ໝາຍ ຂ່າວລົງທະບຽນ
ການທົບທວນແລະເບິ່ງຕົວຢ່າງ
ທຸກໆຕອນແລງຂອງວັນອາທິດພວກເຮົາຍົກໃຫ້ເຫັນຂ່າວກ່ຽວກັບຕະຫຼາດທີ່ມີຜົນສະທ້ອນຂອງມື້ແລະອະທິບາຍສິ່ງທີ່ອາດຈະເກີດຂື້ນໃນມື້ອື່ນ.
ດັດຊະນີລາຄາຜູ້ຜະລິດເດືອນເມສາ, ປ່ອຍອອກມາໃນມື້ຫນຶ່ງຫຼັງຈາກ CPI, ບໍ່ໄດ້ປັບປຸງຮູບພາບ. ລາຄາຂາຍຍົກເພີ່ມຂຶ້ນ 11% ຈາກປີກ່ອນ, ເພີ່ມຂຶ້ນສອງຕົວເລກຕິດຕໍ່ກັນຫ້າແລະສັນຍານວ່າບໍລິສັດຈະສືບຕໍ່ຊຸກຍູ້ໃຫ້ລາຄາທີ່ສູງຂຶ້ນໄປສູ່ຜູ້ບໍລິໂພກຫຼືກິນໃນຂອບເຂດຂອງພວກເຂົາ.
ນີ້ແມ່ນບ່ອນທີ່ມີບາງຂ່າວດີທີ່ເຊື່ອງໄວ້. ນັກເສດຖະສາດໃຊ້ລາຍລະອຽດຂອງບົດລາຍງານ CPI ແລະ PPI ເພື່ອຄາດຄະເນຕົວຊີ້ວັດອັດຕາເງິນເຟີ້ທີ່ມັກຂອງ Fed, ຫຼັກ deflator ການໃຊ້ຈ່າຍສ່ວນບຸກຄົນ - ການບໍລິໂພກ. ເອົາບົດລາຍງານອັດຕາເງິນເຟີ້ຫຼ້າສຸດຮ່ວມກັນແລະ PCE ຫຼັກອາດຈະເພີ່ມຂຶ້ນໃນຈັງຫວະທີ່ອ່ອນໂຍນຫຼາຍໃນເດືອນແລ້ວນີ້ (ມັນຫມົດກໍານົດໃນເດືອນພຶດສະພາ 27). ນັກເສດຖະສາດຂອງ Citi Veronica Clark ຊີ້ໃຫ້ເຫັນເຖິງການຕັດທາງດ້ານກົດຫມາຍໃນການຈ່າຍເງິນຂອງ Medicare ໃຫ້ແກ່ຜູ້ໃຫ້ບໍລິການດ້ານການປິ່ນປົວ, ເຊິ່ງໄດ້ຊັ່ງນໍ້າຫນັກກັບລາຄາການບໍລິການທາງການແພດ. ນາງເຫັນວ່າ PCE ຫຼັກໄດ້ເພີ່ມຂຶ້ນ 0.3% ໃນເດືອນເມສາຈາກເດືອນມີນາ, ກົງກັບສອງກໍາໄລກ່ອນຫນ້າ, ແລະ 4.8% ຈາກປີກ່ອນ, ຫຼຸດລົງຈາກຈັງຫວະ 5.2% ໃນເດືອນກ່ອນຫນ້າ. ນັກເສດຖະສາດຂອງ Goldman Sachs ຄາດຄະເນຂະຫນາດນ້ອຍກວ່າ, 0.2% ແລະ 4.7% ອັດຕາການເພີ່ມຂຶ້ນຂອງປະຈໍາເດືອນແລະປະຈໍາປີ. ອະດີດຈະເພີ່ມຂຶ້ນໜ້ອຍທີ່ສຸດນັບຕັ້ງແຕ່ທ້າຍປີ 2020; ອັນສຸດທ້າຍຈະເປັນຈັງຫວະທີ່ຊ້າທີ່ສຸດໃນປີນີ້.
ມີບັນຫາທີ່ສຸມໃສ່ PCE ຫຼັກ. ມັນມີແນວໂນ້ມທີ່ຈະດໍາເນີນການປະມານເຄິ່ງສ່ວນຮ້ອຍຕ່ໍາກວ່າ CPI, ໃນສ່ວນຫນຶ່ງແມ່ນຍ້ອນຄວາມແຕກຕ່າງໃນການປິ່ນປົວຄ່າໃຊ້ຈ່າຍທາງການແພດແລະທີ່ຢູ່ອາໄສ, ແລະອັດຕາເງິນເຟີ້ແລ້ວມີຄວາມຮູ້ສຶກຮ້າຍແຮງກວ່າເກົ່າຕໍ່ຜູ້ບໍລິໂພກແລະທຸລະກິດຈໍານວນຫຼາຍກ່ວາ CPI ສະແດງໃຫ້ເຫັນ. ແຕ່ສໍາລັບຈຸດປະສົງຂອງການຄາດຄະເນເສັ້ນທາງຂອງນະໂຍບາຍການເງິນ, ມັນແມ່ນ metric ທີ່ນັບຫຼາຍທີ່ສຸດ, ແລະມັນຊ້າລົງໄວກວ່າຕົວເລກອັດຕາເງິນເຟີ້ອື່ນໆ.
ຜູ້ບໍລິໂພກ ແລະທຸລະກິດຍັງບໍ່ທັນຮູ້ສຶກວ່າອັດຕາເງິນເຟີ້ຂອງລາຄາໄດ້ສູງສຸດ. ແຕ່ການຊ້າລົງໄວຂຶ້ນໃນ PCE ຫຼັກຂອງ deflator ຄຽງຄູ່ກັບພະຍຸ brewing ໃນຕະຫຼາດສິນເຊື່ອທີ່ມີຜົນຜະລິດສູງຫມາຍຄວາມວ່າມັນເປັນໄປໄດ້ທີ່ Fed hawkishness ມີ.
ຂຽນຫາ Lisa Beilfuss ທີ່ [email protected]