Twitter ເປັນມູນຄ່າ 46.5 ຕື້ໂດລາແທ້ໆບໍ?

ປະກົດວ່າ Elon Musk ໄດ້ຮັບຄວາມເຢັນກ່ຽວກັບການຊື້ Twitter
TWTR
, ແລະໃນປັດຈຸບັນແມ່ນຮັບໃຊ້ຂໍ້ແກ້ຕົວວ່າພວກເຂົາກໍາລັງວາງສະຖິຕິທີ່ບໍ່ຖືກຕ້ອງກ່ຽວກັບຕົວເລກຜູ້ໃຊ້, ໃນຂະນະທີ່ສະເຫນີວ່າ 20% ຂອງບັນຊີຂອງພວກເຂົາຖືກປອມແປງຫຼື spam ທຽບກັບຄໍາຮ້ອງຂໍຂອງບໍລິສັດທີ່ເຂົາເຈົ້າຕໍ່າກວ່າ 5% ເຖິງແມ່ນວ່າ Musk ບໍ່ມີຫຼັກຖານສະແດງເຖິງ 20%. ເລກ.

ໃນຄວາມເປັນຈິງ, ນີ້ອາດຈະເປັນການຄາດເດົາແລະອອກມາຈາກພາກສະຫນາມຊ້າຍໃນຂະນະທີ່ລາວອອກ tweets ເຊັ່ນ "ການສະເຫນີຂອງຂ້ອຍແມ່ນອີງໃສ່ການຍື່ນ SEC ຂອງ Twitter ແມ່ນຖືກຕ້ອງ," ສົ່ງ emoji turd ກັບ Twitter CEO Parag Agrawal ແລະແນະນໍາຄະນະກໍາມະການຫຼັກຊັບແລະຕະຫຼາດຫຼັກຊັບ (SEC) ດໍາເນີນການສືບສວນກ່ຽວກັບ Twitter.

ອັນ​ນີ້​ສາ​ມາດ​ຕອບ​ໂຕ້​ຄືນ​, ດັ່ງທີ່ SEC ໄດ້ຟ້ອງຮ້ອງໃນປີ 2019 ຕໍ່ Musk ສໍາລັບການ tweeting ທີ່ບໍ່ຖືກຕ້ອງ, "ພິຈາລະນາເອົາ Tesla
TSLA
ສ່ວນຕົວໃນລາຄາ 420 ໂດລາ/ຫຸ້ນ. ຮັບປະກັນເງິນທຶນ. ທ່ານ Musk ໄດ້ຕົກລົງກັບ SEC, ຈ່າຍເງິນ 20 ລ້ານໂດລາສ່ວນຕົວແລະ 20 ລ້ານໂດລາຈາກ Tesla ແລະຕົກລົງທີ່ຈະດໍາເນີນການຂໍ້ຄວາມ Twitter ບາງຢ່າງໂດຍທະນາຍຄວາມຫຼັກຊັບສໍາລັບການອະນຸມັດລ່ວງຫນ້າ.

ລາວກໍ່ຄືກັນ ໃນປັດຈຸບັນພາຍໃຕ້ການສືບສວນໂດຍ SEC ສໍາລັບຄວາມລົ້ມເຫຼວທີ່ຈະເປີດເຜີຍພາຍໃນ 10 ມື້ທີ່ລາວໄດ້ຮັບຮຸ້ນ 5%+ ໃນບໍລິສັດ, ຕາມທີ່ກໍານົດໄວ້ໃນກົດຫມາຍ. ສິ່ງສຸດທ້າຍທີ່ທ່ານ Musk ຄວນຈະເຮັດຢູ່ໃນຈຸດເຊື່ອມຕໍ່ນີ້ແມ່ນພະຍາຍາມດຶງດູດຄວາມສົນໃຈຈາກ SEC ຫຼາຍຂຶ້ນ

ບໍ່ວ່າຈະເປັນ Elon Musk ພະຍາຍາມຖອນຕົວອອກຈາກຂໍ້ຕົກລົງຫຼືການເຈລະຈາຄືນລາຄາ, ຍັງມີຄໍາຖາມກ່ຽວກັບສິ່ງທີ່ Twitter ຄຸ້ມຄ່າຍ້ອນການປະຕິບັດທາງດ້ານການເງິນທີ່ເຄັ່ງຄັດແລະການຫຼຸດລົງຂອງຕະຫຼາດທີ່ຜ່ານມາ, ໂດຍສະເພາະກັບຮຸ້ນເຕັກໂນໂລຢີ. ແລະການຄຸ້ມຄອງບໍ່ໄດ້ໃຫ້ຂໍ້ຄຶດກ່ຽວກັບວ່າການຄາດຄະເນທີ່ມີທ່າອ່ຽງຂອງພວກເຂົາປະກອບມີການຖົດຖອຍ, ເຊິ່ງຈະມີຜົນກະທົບທາງລົບຢ່າງຫຼວງຫຼາຍຕໍ່ລາຍໄດ້ໂຄສະນາ.

ມັນເປັນໄປໄດ້ຫຼາຍທີ່ຈະເກີດການຖົດຖອຍໃນລະຫວ່າງໄລຍະເວລາ 2022-2027 ເຊິ່ງການຄາດຄະເນທີ່ໄດ້ຖືກເຮັດໃຫ້ນັກທະນາຄານລົງທຶນອອກມາຄວາມຄິດເຫັນທີ່ຖືກຕ້ອງ, ໂດຍນັກເສດຖະສາດບາງຄົນກັງວົນວ່າມັນອາດຈະເປັນຕົ້ນປີນີ້.

ໃນວັນທີ 5/18 Twitter, Inc. ຍື່ນຄໍາຖະແຫຼງການຕົວແທນເບື້ອງຕົ້ນຂອງຕົນກັບ SEC ກ່ຽວຂ້ອງກັບການຊື້ກິດຈະການຂອງຕົນໂດຍ Elon Musk ໃນລາຄາ $ 54.20/share, ວາງລາຍລະອຽດບາງຢ່າງທີ່ຍັງບໍ່ທັນໄດ້ເປີດເຜີຍ, ແຕ່ບໍ່ມີການຊີ້ບອກວ່າ Musk ມາຮອດລາຄານັ້ນໄດ້ແນວໃດ.

Twittter ໄດ້ຈ້າງ Goldman Sachs & Co. LLC ແລະ JP Morgan Securities LLC ເຊິ່ງທັງສອງໄດ້ສະແດງຄວາມຄິດເຫັນເປັນລາຍລັກອັກສອນກັບຄະນະກໍາມະການ Twitter ໃນ 4/25/22 ວ່າການລວມຕົວແມ່ນຍຸຕິທໍາ. ລວມທັງທາງເລືອກຫຼັກຊັບແລະຄ່າທໍານຽມການເຮັດທຸລະກໍາ, ມູນຄ່າການຕົກລົງແມ່ນຄາດຄະເນຢູ່ທີ່ $ 46.5 ຕື້. ສັນຍາ​ການ​ລວມຕົວ​ຈະ​ສິ້ນ​ສຸດ​ລົງ​ໃນ​ວັນ​ທີ 24 ຕຸລາ 2022.

ທະນາຄານການລົງທຶນທັງສອງມີວຽກທີ່ມີຄວາມຫຍຸ້ງຍາກທີ່ອອກມາໂດຍຄວາມຄິດເຫັນເນື່ອງຈາກການຂາດການປຽບທຽບໂດຍກົງກັບ Twitter. ສໍາລັບສ່ວນຫນຶ່ງຂອງຕົນ, Goldman Sachs ໄດ້ດໍາເນີນການວິເຄາະດັ່ງຕໍ່ໄປນີ້ໃນການມາເຖິງຄວາມຍຸດຕິທໍາຂອງຕົນ

ການວິເຄາະ Premia ໂດຍຫຍໍ້ : ນີ້ໂດຍພື້ນຖານແລ້ວເບິ່ງຄ່ານິຍົມທີ່ຈ່າຍທຽບກັບວັນທີ 1 ເມສາ 2022 (ມື້ການຊື້ຂາຍສຸດທ້າຍກ່ອນ Elon Musk ເປີດເຜີຍຄວາມເປັນເຈົ້າຂອງໃນ Twitter), ວັນທີ 22 ເມສາ, ມື້ຊື້ຂາຍສຸດທ້າຍກ່ອນການລົງນາມການລວມຕົວ, ປະລິມານນ້ຳໜັກລາຄາສະເລ່ຍຫຼາຍກວ່າ 1. ໄລຍະເວລາປີ, ລາຄາປິດສະເລ່ຍຂອງ Twitter ໃນໄລຍະ 1 ປີສິ້ນສຸດໃນວັນທີ 1 ເມສາ 2022 ເຊັ່ນດຽວກັນກັບການປຽບທຽບການປະມູນກັບຮຸ້ນ 52 ອາທິດສູງແລະຕ່ໍາ ($ 71.69 ແລະ $ 32.42, ຕາມລໍາດັບ).

ຂອບເຂດຂອງຕົວເລກແມ່ນກວ້າງຫຼາຍ (ຈາກ -24% ຈາກລະດັບສູງ 52 ອາທິດຂອງຕົນເຖິງ 1% ສໍາລັບສະເລ່ຍ 1 ປີຂອງຕົນເຖິງ 67% ຈາກລະດັບຕໍ່າສຸດ 52 ອາທິດ) ທີ່ມັນບໍ່ຊັດເຈນວ່າການວິເຄາະນີ້ມີຄວາມຫມາຍແນວໃດ.

ພາບລວມມູນຄ່າປັດຈຸບັນຂອງລາຄາຮຸ້ນໃນອະນາຄົດ : ນີ້ແມ່ນການວິເຄາະອີກອັນຫນຶ່ງທີ່ດໍາເນີນໂດຍ Goldman Sachs ທີ່ເບິ່ງມູນຄ່າໃນປະຈຸບັນຂອງມູນຄ່າໃນອະນາຄົດທາງທິດສະດີຂອງຮຸ້ນຂອງ Twitter ທີ່ຄິດໄລ່ໂດຍຫຼາຍປີຂ້າງຫນ້າ EBITDA (ລາຍໄດ້ກ່ອນດອກເບ້ຍ, ພາສີ, ຄ່າເສື່ອມລາຄາແລະການຈໍາຫນ່າຍ).

ພາກສ່ວນທີ່ຫຍຸ້ງຍາກຂອງນີ້ແມ່ນອັດຕາສ່ວນຫຼຸດທີ່ເຈົ້າໃຊ້ເພື່ອຫຼຸດປີຕໍ່ໆໄປເປັນມູນຄ່າປະຈຸບັນ, ແລະສິ່ງທີ່ຫຼາຍຂອງ EBITDA ທີ່ຈະໃຊ້, ເຊິ່ງໂດຍພື້ນຖານແລ້ວແມ່ນລາຍໄດ້ຈາກການດໍາເນີນງານທີ່ມີຄ່າເສື່ອມລາຄາແລະຄ່າຈໍາຫນ່າຍເພີ່ມຄືນ, ແລະຄ່າໃຊ້ຈ່າຍຕໍ່ຄັ້ງດຽວ. Goldman Sachs ໃຊ້ຕົວຄູນຂອງ 15-17.5x ຄາດຄະເນ EBITDA ສໍາລັບ 2023, 2024 ແລະ 2025, ດັ່ງທີ່ໄດ້ນໍາສະເຫນີໂດຍການຄຸ້ມຄອງ.

ຫຼັງຈາກນັ້ນ, ມັນໄດ້ຫັກຫນີ້ສິນແລະເພີ່ມການລົງທຶນຂອງຮຸ້ນແລະເງິນສົດແລະທຽບເທົ່າເງິນສົດ. ກະແສເງິນສົດທີ່ບໍ່ເສຍຄ່າຈາກ Unlevered ຈາກ 2022-2027 ໄດ້ຖືກຫຼຸດລົງຄືນຢູ່ທີ່ 11.4% (ມາຈາກຮູບແບບການກໍານົດລາຄາຊັບສິນນະຄອນຫຼວງ) ແລະນີ້ເຮັດໃຫ້ມູນຄ່າຕໍ່ຫຸ້ນລະຫວ່າງ $ 45.50 ແລະ $ 60.10 ສໍາລັບ Twitter.

ກະແສເງິນສົດທີ່ມີສ່ວນຫຼຸດຮູບແຕ້ມ
ດອກໄຟ 2
ການວິເຄາະ: ນີ້ແມ່ນການວິເຄາະທີ່ຄ້າຍຄືກັນກັບບົດກ່ອນ. ການນໍາໃຊ້ການຄາດຄະເນການຄຸ້ມຄອງ, Unlevered Free Cash Flow (ການຊົດເຊີຍຕາມຫຼັກຊັບຫນ້ອຍ) ຈາກ 2022-2027 ໄດ້ຮັບການຫຼຸດລາຄາກັບຄືນສູ່ມູນຄ່າປະຈຸບັນໃນ 12/31/21 ໂດຍໃຊ້ສົນທິສັນຍາກາງປີແລະອັດຕາສ່ວນຫຼຸດຂອງ 10-12% ສະທ້ອນໃຫ້ເຫັນເຖິງການຄາດຄະເນຄ່າໃຊ້ຈ່າຍຂອງ Twitter. ນະຄອນຫຼວງ. ໃນເລື່ອງນີ້, ມູນຄ່າ terminal ໄດ້ຖືກຄິດໄລ່ໂດຍໃຊ້ອັດຕາການຂະຫຍາຍຕົວຕະຫຼອດໄປຂອງ 5.6% ຫາ 9.0%. ອັນນີ້ເຮັດໃຫ້ມູນຄ່າປັດຈຸບັນຕໍ່ຫຸ້ນຂອງ $39.10 ຫາ $60.90/share, ຂ້ອນຂ້າງຫຼາຍ.

ເລືອກການວິເຄາະທຸລະກຳກ່ອນໜ້າ : ໂດຍປົກກະຕິຫນຶ່ງໃນການວິເຄາະທີ່ສໍາຄັນທີ່ສຸດໃນ M&A ແມ່ນການເບິ່ງການເຮັດທຸລະກໍາທີ່ສົມທຽບໄດ້, ແລະ 11 ທຸລະກໍາໄດ້ຖືກພົບເຫັນຢູ່ໃນອຸດສາຫະກໍາອິນເຕີເນັດນັບຕັ້ງແຕ່ປີ 2010 ດ້ວຍມູນຄ່າວິສາຫະກິດຫຼາຍກ່ວາ 1 ຕື້ໂດລາ, ແຕ່ຫນ້າເສຍດາຍ, ຈໍານວນຫຼາຍຂອງການປຽບທຽບເຫຼົ່ານີ້ແມ່ນເກົ່າເກີນໄປ. ອິນເຕີເນັດ M&A ໄດ້ຜ່ານຫຼາຍໆວົງຈອນທີ່ຂະຫຍາຍຕົວແລະແຕກ, ແລະການເຮັດທຸລະກໍາດຽວໃນສອງປີທີ່ຜ່ານມາແມ່ນ SpotX ແລະ Grubhub.
GRUB
ຢູ່ທີ່ 33-47x ກະແສເງິນສົດ, ຕາມລໍາດັບ. ເຖິງແມ່ນວ່າ Goldman Sachs ຂຽນໃນເອກະສານວ່າບໍ່ມີການປຽບທຽບໂດຍກົງ. ໃນກໍລະນີໃດກໍ່ຕາມ, ການວິເຄາະນີ້ເຮັດໃຫ້ມູນຄ່າຕໍ່ຫຸ້ນຂອງ Twitter ຂອງ $50.30-$62.92.

ການວິເຄາະການຈ່າຍ Premia: ນີ້​ໄດ້​ເບິ່ງ​ຕົວ​ປະກັນ​ໂດຍ​ສະ​ເລ່ຍ​ທີ່​ຈ່າຍ​ຈາກ​ເດືອນ​ມັງກອນ​ປີ 2012 ຫາ​ເດືອນ​ເມສາ 2022 ສຳລັບ​ບໍລິສັດ​ເຕັກ​ໂນ​ໂລ​ຊີ, ສື່​ມວນ​ຊົນ​ແລະ​ໂທລະ​ຄົມ​ຫຼາຍ​ກວ່າ 1 ຕື້​ໂດ​ລາ. ອັນນີ້ສົ່ງຜົນໃຫ້ມີຄ່ານິຍົມ 18% ສໍາລັບ 25 ຄົນ^th ເປີເຊັນ, 29% ສໍາລັບຄ່າສະເລ່ຍແລະ 44% ສໍາລັບ 75^th ເປີເຊັນ. ນີ້ເຮັດໃຫ້ລາຄາຍຸດຕິທໍາສໍາລັບ Twitter ຂອງ $ 46.40 ຕໍ່ຫຸ້ນເປັນ $ 56.60 ຕໍ່ຫຸ້ນ.

Sບໍລິສັດສາທາລະນະທີ່ຖືກເລືອກຕັ້ງ ປຽບທຽບ: ສໍາລັບການວິເຄາະນີ້, Goldman Sachs ເບິ່ງການເທຣດທະວີຄູນຂອງ Alphabet
ກູໂກ
Inc., Meta Platforms, Inc. Pinterest Inc. ແລະ Snap
SNAP
Inc. ສໍາລັບກອບເວລາຕ່າງໆ. ໃນໄລຍະ 3 ປີ, Alphabet ຊື້ຂາຍຢູ່ທີ່ 13.5x ທຽບກັບ Meta ຢູ່ 12.8x ແລະ 25x ສໍາລັບ Twitter. ສໍາລັບສາມເດືອນທີ່ຜ່ານມາ, Alphabet ຊື້ຂາຍຢູ່ທີ່ 13.3x, Meta ຢູ່ 9x, Pinterest ຢູ່ 17.5x, Snap ຢູ່ 57.3x ແລະ Twitter ຢູ່ 20.6x.

Goldman Sachs ຍັງເບິ່ງຢູ່ ການຊື້ຂາຍສາທາລະນະຫຼາຍ ສໍາລັບ Alphabet (10.4x), Meta (6.7x), Pinterest (11.2x), Snap (30.2x) ແລະ Twitter ເຊິ່ງແມ່ນ 11.7x ອີງຕາມການຄາດຄະເນຫຼ້າສຸດຂອງຜູ້ຈັດການ ແລະ 16.9x ອີງໃສ່ການຄາດຄະເນຂອງ Wall Street (IBES). ນີ້ເນັ້ນຫນັກວ່າມີຄວາມຫຼາກຫຼາຍທີ່ກວ້າງຂວາງໃນສິ່ງທີ່ Wall Street ຄິດວ່າປີ 2023 ຈະນໍາມາໃຫ້ Twitter ທຽບກັບການຄາດຄະເນໃນແງ່ດີຫຼາຍຈາກທີມງານຄຸ້ມຄອງໃນປະຈຸບັນ.

JP Morgan Securities ໄດ້ເຮັດການວິເຄາະທີ່ຄ້າຍຄືກັນແລະໄດ້ສະຫຼຸບທີ່ຄ້າຍຄືກັນ. ຄວາມຈິງທີ່ວ່າທະນາຄານການລົງທຶນທັງສອງໃຊ້ການຄາດຄະເນການຄຸ້ມຄອງບໍ່ແມ່ນເລື່ອງຜິດປົກກະຕິ. ຢ່າງໃດກໍ່ຕາມ, ຄວາມຈິງທີ່ວ່າການຄາດຄະເນແມ່ນມີຫຼາຍໃນແງ່ດີກ່ວາ Wall Street Consensus ເນັ້ນຫນັກວ່າມີຄວາມສ່ຽງເລັກນ້ອຍທີ່ຝັງຢູ່ໃນການຄາດຄະເນ, ເຊິ່ງຜົນກະທົບຕໍ່ການປະເມີນມູນຄ່າ.

ການຄຸ້ມຄອງແມ່ນຄາດຄະເນ $ 1.6 ຕື້ໃນ EBITDA ສໍາລັບ 2022, ເພີ່ມຂຶ້ນເປັນ 5.4 ຕື້ໂດລາໃນປີ 2027. ລາຍຮັບໄດ້ຖືກຄາດຄະເນຫຼາຍກວ່າສອງເທົ່າຈາກ $ 5.9 ຕື້ໃນປີ 2022 ເປັນ $ 12.9 ຕື້ໃນກອບເວລາດຽວກັນ.

ໃນຂ່າວອື່ນໆທີ່ບໍ່ແມ່ນຂ່າວທີ່ຍິ່ງໃຫຍ່ Elon Musk, ທ່ານ Musk ຈົ່ມໃນ Twitter ວ່າ S&P ໃຫ້ຄະແນນສູງຕໍ່ Exxon Mobil, ຫນຶ່ງໃນຜູ້ຜະລິດນໍ້າມັນເຊື້ອໄຟທີ່ໃຫຍ່ທີ່ສຸດ, ໃນຂະນະທີ່ Tesla ຖືກຫຼຸດລົງຈາກດັດຊະນີ ESG (ບໍລິສັດວັດແທກວິທີການທີ່ພວກເຂົາປະຕິບັດຕາມຫຼັກການດ້ານສິ່ງແວດລ້ອມ, ສັງຄົມແລະການປົກຄອງ.

Forbes ໃຫ້ຂໍ້ສັງເກດວ່າ Elon Musk ເຫັນຊັບສົມບັດ 12.4 ຕື້ໂດລາຂອງລາວຫາຍໄປໃນວັນພຸດ, ບາງຢ່າງແມ່ນຍ້ອນ ESG kerfuffle ແຕ່ບາງອັນກໍ່ແມ່ນຍ້ອນການຫຼຸດລົງຂອງຕະຫຼາດຢ່າງກວ້າງຂວາງແລະຄໍາຖະແຫຼງຂອງຄະນະກໍາມະການ Twitter ວ່າມັນຕັ້ງໃຈທີ່ຈະປິດການເຮັດທຸລະກໍາແລະບັງຄັບໃຊ້ຂໍ້ຕົກລົງການລວມຕົວ.

ຖ້າທ່ານ Musk ບໍ່ເດີນໜ້າກັບການຊື້ Twitter ມັນເປັນໄປໄດ້ຫຼາຍທີ່ລາວຈະຕ້ອງເສຍຄ່າທຳນຽມ 1 ຕື້ໂດລາ ຍ້ອນວ່າການອ້າງວ່າຜູ້ໃຊ້ຖືກເລກຜິດແມ່ນບໍ່ມີຫຍັງໃໝ່ສຳລັບ Twitter. ຄະນະກໍາມະການຂອງ Twitter ຍັງຈະມີທາງເລືອກທີ່ຈະຟ້ອງ Elon Musk ສໍາລັບຄວາມເສຍຫາຍຖ້າລາວບໍ່ກ້າວໄປຂ້າງຫນ້າກັບການລວມຕົວ. ຮຸ້ນໃນ Twitter ປິດໃນມື້ນີ້ຢູ່ທີ່ $37.75, ພຽງແຕ່ 70% ຂອງການສະເຫນີຂາຍຂອງ Elon Musk ທີ່ $54.20/share.