ຮຸ້ນທີ່ອາດຈະໄປ $0 ໃນຂະນະທີ່ Fed ເພີ່ມອັດຕາ: Carvana

ເວລາຈະໝົດໄປສຳລັບບັນດາບໍລິສັດທີ່ເກັບເງິນກູ້ຢູ່ດ້ວຍການເຂົ້າເຖິງທຶນທີ່ງ່າຍ/ລາຄາຖືກ. ບໍລິສັດ "ຜີດິບ" ເຫຼົ່ານີ້ມີຄວາມສ່ຽງທີ່ຈະລົ້ມລະລາຍຖ້າພວກເຂົາບໍ່ສາມາດເພີ່ມຫນີ້ສິນຫຼືທຶນ, ເຊິ່ງບໍ່ແມ່ນເລື່ອງງ່າຍເທົ່າທີ່ເຄີຍເປັນ.

ໃນຂະນະທີ່ Fed ເພີ່ມອັດຕາດອກເບ້ຍແລະຢຸດການຜ່ອນຄາຍດ້ານປະລິມານ, ການເຂົ້າເຖິງທຶນລາຄາຖືກແມ່ນແຫ້ງຢ່າງໄວວາ. ໃນເວລາດຽວກັນ, ຫຼາຍບໍລິສັດປະເຊີນກັບອັດຕາເງິນເຟີ້ທີ່ຫຼຸດລົງແລະອາດຈະຖືກບັງຄັບໃຫ້ຊໍາລະເງິນດອກເບ້ຍໂດຍບໍ່ມີຄວາມເປັນໄປໄດ້ຂອງການ refinancing. ໃນຂະນະທີ່ບໍລິສັດ zombie ເຫຼົ່ານີ້ ໝົດ ເງິນທີ່ ຈຳ ເປັນເພື່ອຢູ່ລອດ, ຄ່າປະກັນໄພຄວາມສ່ຽງຈະເພີ່ມຂື້ນໃນທົ່ວຕະຫຼາດ, ເຊິ່ງອາດຈະບີບອັດສະພາບຄ່ອງຕື່ມອີກແລະສ້າງຊຸດການເລີ່ມຕົ້ນຂອງບໍລິສັດທີ່ເພີ່ມຂື້ນ.

ບົດລາຍງານນີ້ມີ Carvana (CVNA), ບໍລິສັດ zombie ທີ່ມີຄວາມສ່ຽງສູງທີ່ຈະເຫັນຫຼັກຊັບຂອງຕົນໄປ $0/share.

ບໍລິສັດ Zombie ທີ່ມີເງິນສົດນ້ອຍມີຄວາມສ່ຽງ

ບໍລິສັດທີ່ມີການເຜົາໄຫມ້ເງິນສົດຢ່າງຮຸນແຮງແລະເງິນພຽງເລັກນ້ອຍຢູ່ໃນມືແມ່ນມີຄວາມສ່ຽງໃນຕະຫຼາດມື້ນີ້. ການຖືກບັງຄັບໃຫ້ລະດົມທຶນໃນສະພາບແວດລ້ອມນີ້, ເຖິງແມ່ນວ່າບໍລິສັດຈະປະສົບຜົນສໍາເລັດໃນທີ່ສຸດ, ມັນກໍ່ບໍ່ດີສໍາລັບຜູ້ຖືຫຸ້ນທີ່ມີຢູ່.

ຮູບທີ່ 1 ສະແດງໃຫ້ເຫັນບໍລິສັດ zombie ສ່ວນຫຼາຍອາດຈະຫມົດເງິນກ່ອນ, ໂດຍອີງໃສ່ການໄຫຼວຽນຂອງເງິນສົດຟຣີ (FCF) ແລະເງິນສົດໃນຕາຕະລາງການດຸ່ນດ່ຽງໃນໄລຍະ trailing-twelve-months (TTM). ແຕ່ລະບໍລິສັດໃນຮູບ 1 ມີ:

• ອັດຕາສ່ວນການຄອບຄຸມດອກເບ້ຍລົບ (EBIT/ດອກເບ້ຍຄ່າໃຊ້ຈ່າຍ)
• FCF ລົບຕໍ່ TTM
• ຫນ້ອຍກວ່າ 24 ເດືອນກ່ອນທີ່ມັນຕ້ອງການທຶນເພີ່ມເຕີມເພື່ອສະຫນັບສະຫນູນອັດຕາການເຜົາໄຫມ້ TTM FCF
• ເຄີຍເລືອກເຂດອັນຕະລາຍ

ບໍ່ເປັນເລື່ອງແປກທີ່, ບໍລິສັດທີ່ມີຄວາມສ່ຽງທີ່ສຸດທີ່ຈະເຫັນລາຄາຫຼັກຊັບຂອງພວກເຂົາໄປ $0 ແມ່ນບໍລິສັດທີ່ມີຮູບແບບທຸລະກິດທີ່ບໍ່ດີ, ເຊິ່ງຖືກມອງຂ້າມໂດຍນັກລົງທຶນໃນລະຫວ່າງ 2020-2021 meme ຕະຫຼາດຫຼັກຊັບທີ່ຂັບເຄື່ອນໂດຍ frenzy. ບໍລິສັດເຊັ່ນ Carvana, Freshpet, Peloton, ແລະ Squarespace (SQSP) ມີເງິນຫນ້ອຍກວ່າຫົກເດືອນໃນຕາຕະລາງຍອດເງິນຂອງພວກເຂົາໂດຍອີງໃສ່ການເຜົາໄຫມ້ FCF ຂອງພວກເຂົາໃນໄລຍະສິບສອງເດືອນຜ່ານມາ. ຮຸ້ນເຫຼົ່ານີ້ມີຄວາມສ່ຽງທີ່ແທ້ຈິງທີ່ຈະໄປຫາສູນ.

ຮູບທີ 1: ຮຸ້ນເຂດອັນຕະລາຍທີ່ມີມູນຄ່າເງິນສົດຕໍ່າກວ່າສອງປີໃນມື: ມາຮອດ 1Q22

ເພື່ອຄິດໄລ່ "ເດືອນກ່ອນການລົ້ມລະລາຍ" ຂ້າພະເຈົ້າໄດ້ແບ່ງການເຜົາໄຫມ້ TTM FCF ໂດຍ 12, ເຊິ່ງເທົ່າກັບການເຜົາໄຫມ້ເງິນສົດປະຈໍາເດືອນ. ຫຼັງຈາກນັ້ນ, ຂ້າພະເຈົ້າແບ່ງເງິນສົດແລະທຽບເທົ່າຢູ່ໃນຕາຕະລາງຍອດເງິນຜ່ານ 1Q22 ໂດຍການເຜົາໄຫມ້ເງິນສົດປະຈໍາເດືອນ.

ແລະຮຸ້ນ Zombie ທີ່ມີມູນຄ່າເກີນແມ່ນມີຄວາມສ່ຽງທີ່ສຸດ

ການປະເມີນມູນຄ່າຫຼັກຊັບທີ່ຝັງຢູ່ໃນຄວາມຄາດຫວັງສູງສໍາລັບການເຕີບໂຕຂອງກໍາໄລໃນອະນາຄົດຈະເພີ່ມຄວາມສ່ຽງຕໍ່ການເປັນເຈົ້າຂອງຮຸ້ນຂອງບໍລິສັດ zombie ດ້ວຍເງິນສົດພຽງແຕ່ສອງສາມເດືອນເທົ່ານັ້ນ. ສໍາລັບບໍລິສັດ zombie ທີ່ມີຄວາມສ່ຽງທີ່ສຸດ, ບໍ່ພຽງແຕ່ລາຄາຫຼັກຊັບບໍ່ໄດ້ສະທ້ອນເຖິງ ໄລ​ຍະ​ສັ້ນ ຄວາມຫຍຸ້ງຍາກທີ່ກໍາລັງປະເຊີນກັບບໍລິສັດ, ແຕ່ມັນຍັງສະທ້ອນໃຫ້ເຫັນເຖິງສົມມຸດຕິຖານໃນແງ່ດີທີ່ບໍ່ມີເຫດຜົນກ່ຽວກັບ ໄລ​ຍະ​ຍາວ ຜົນກໍາໄລຂອງບໍລິສັດ. ດ້ວຍຮຸ້ນເຫຼົ່ານີ້, ຄວາມສ່ຽງຕໍ່ການປະເມີນມູນຄ່າເກີນແມ່ນວາງຢູ່ເທິງສຸດຂອງຄວາມສ່ຽງກະແສເງິນສົດໃນໄລຍະສັ້ນ.

ຂ້າງລຸ່ມນີ້, ພວກເຮົາຈະເບິ່ງທີ່ໃກ້ຊິດກັບ Carvana ແລະລາຍລະອຽດການເຜົາໄຫມ້ເງິນສົດຂອງບໍລິສັດແລະລາຄາຫຸ້ນຂອງມັນອາດຈະຫຼຸດລົງຕື່ມອີກເທົ່າໃດ.

ຄາວານາ (CNVA)

ຂ້າພະເຈົ້າໄດ້ວາງ Carvana (CVNA) ໃນເຂດອັນຕະລາຍໃນເດືອນສິງຫາ 2020, ແລະຫຼັກຊັບໄດ້ດີກວ່າ S&P 500 ເປັນໄລຍະສັ້ນ 95% ນັບຕັ້ງແຕ່ນັ້ນມາ. ເຖິງແມ່ນວ່າຫຼັງຈາກຫຼຸດລົງ 93% ຈາກລະດັບສູງ 52 ອາທິດຂອງຕົນ, 89% YTD, ແລະ 67% ຈາກບົດລາຍງານຂອງຂ້ອຍໃນເດືອນເມສາ 2022, ຂ້າພະເຈົ້າຄິດວ່າຫຼັກຊັບມີການຫຼຸດລົງຫຼາຍ.

Carvana ລົ້ມເຫລວໃນການສ້າງກະແສເງິນສົດໃນທາງບວກໃນປີໃດກໍ່ຕາມນັບຕັ້ງແຕ່ການເປີດເຜີຍສາທາລະນະໃນປີ 2017. ນັບຕັ້ງແຕ່ 2016, Carvana ໄດ້ເຜົາໄຫມ້ຜ່ານ FCF ເຖິງ 8.3 ຕື້ໂດລາ, ຕໍ່ຮູບ 2. ແທ້ຈິງແລ້ວ, ເງິນກ້ອນເງິນທີ່ Carvana ດັງຂຶ້ນໃນຂະນະທີ່ບໍລິສັດໄດ້ເຜົາໄຫມ້ເຖິງ 4.0 ຕື້ໂດລາ. ໃນ FCF ໃນໄລຍະ TTM ສິ້ນສຸດລົງໃນ 1Q22. ມີພຽງແຕ່ 247 ລ້ານໂດລາໃນເງິນສົດແລະທຽບເທົ່າເງິນສົດໃນຕາຕະລາງຍອດເງິນໃນຕອນທ້າຍຂອງ 1Q22, ຍອດເງິນຂອງ Carvana ພຽງແຕ່ສາມາດຮັກສາການເຜົາໄຫມ້ເງິນສົດຂອງຕົນໃນເວລາຫນ້ອຍກວ່າຫນຶ່ງເດືອນຫຼັງຈາກ 1Q22.

ບໍ່ເປັນເລື່ອງແປກທີ່, Carvana ໄດ້ອອກ 3.3 ຕື້ໂດລາໃນບັນທຶກທີ່ບໍ່ປອດໄພໃນເດືອນເມສາ 2022, ເຊິ່ງຮັບຜິດຊອບອັດຕາດອກເບ້ຍ 10.25%. ອັດຕາດອກເບ້ຍຫນີ້ສິນແມ່ນສູງກວ່າອັດຕາດອກເບ້ຍ 4.875% ໃນໃບເກັບເງິນທີ່ບໍ່ປອດໄພທີ່ອອກໃນເດືອນສິງຫາ 2021. ຢ່າງໃດກໍຕາມ, ສ່ວນໃຫຍ່ຂອງທຶນນີ້ແມ່ນຖືກຄິດໄລ່ແລ້ວ, ຍ້ອນວ່າ Carvana ກໍາລັງໃຊ້ເງິນເພື່ອສະຫນອງທຶນ 2.2 ຕື້ໂດລາຂອງການປະມູນຂອງ ADESA ຂອງສະຫະລັດ. ທຸລະກິດ.

ສົມມຸດວ່າ Carvana ຖົງເງິນທີ່ເຫຼືອ 1.1 ຕື້ໂດລາຫຼັງຈາກຂໍ້ຕົກລົງ ADESA, ບໍລິສັດມີເງິນເຫຼືອອີກພຽງສາມເດືອນເທົ່ານັ້ນ, ອີງຕາມອັດຕາການເຜົາໄຫມ້ເງິນສົດ TTM ຂອງຕົນ. ເຖິງແມ່ນວ່າການເຜົາໄຫມ້ FCF ຂອງບໍລິສັດຊ້າລົງເຖິງສະເລ່ຍສາມປີຂອງຕົນ, ທຶນເພີ່ມເຕີມຈະເຮັດໃຫ້ທຸລະກິດຢູ່ໄດ້ພຽງແຕ່ຫົກເດືອນ. ເຖິງວ່າຈະມີການລະດົມທຶນພຽງແຕ່ສາມເດືອນກ່ອນຫນ້ານີ້, Carvana ອາດຈະຕ້ອງການທີ່ຈະລະດົມທຶນເພີ່ມເຕີມກ່ອນທ້າຍປີນີ້.

ຮູບທີ 2: ກະແສເງິນສົດສະສົມຂອງ Carvana ຕັ້ງແຕ່ປີ 2016

ການປະເມີນມູນຄ່າຫມາຍເຖິງ Carvana ສ້າງຍອດຂາຍຫຼາຍກວ່າສອງຕົວແທນຈໍາຫນ່າຍລົດໃຫຍ່ທີ່ໃຊ້ແລ້ວທີ່ໃຫຍ່ທີ່ສຸດ

ຂ້ອຍໃຊ້ແບບຈໍາລອງການໄຫຼວຽນຂອງເງິນສົດຄືນ (DCF) ຂອງຂ້ອຍເພື່ອວິເຄາະຄວາມຄາດຫວັງຂອງກະແສເງິນສົດໃນອະນາຄົດທີ່ເຂົ້າໄປໃນການປະເມີນມູນຄ່າໃນປະຈຸບັນຂອງ Carvana. ເຖິງວ່າຈະມີການແຂ່ງຂັນທີ່ຮຸນແຮງແລະອັດຕາຜົນກໍາໄລທາງລົບໃນເວລາທີ່ລາຄາລົດທີ່ໃຊ້ແລ້ວໄດ້ເພີ່ມຂຶ້ນສູງ, ຫຼັກຊັບຂອງ Carvana ແມ່ນລາຄາຄືກັບວ່າທຸລະກິດຈະເຕີບໂຕລາຍໄດ້ໃນລະດັບທີ່ສູງກວ່າ CarMax. KMX
ແລະ AutoNation AN
, ເປັນ feat ທີ່​ບໍ່​ມີ​ຄວາມ​ເປັນ​ໄປ​ໄດ້​ສູງ​ທີ່​ຈະ​ເປັນ​ເອ​ກະ​ສານ​.

ເພື່ອປັບລາຄາປັດຈຸບັນຂອງ $25/share, ຮູບແບບຂອງຂ້ອຍສະແດງໃຫ້ເຫັນວ່າ Carvana ຈະຕ້ອງ:

• ປັບປຸງຂອບ NOPAT ຂອງຕົນທັນທີເປັນ 3%, (ຂ້າງເທິງ 2021 NOPAT ຂອບຂອງ -1% ແຕ່ຕ່ໍາກວ່າ CarMax ຢູ່ 4%) ແລະ
• ​ເພີ່ມ​ລາຍ​ຮັບ 15% ປະ​ສົມ​ຕໍ່​ປີ (1.6x ຄາດຄະເນ ການ​ຂະ​ຫຍາຍ​ຕົວ​ຂອງ​ອຸດ​ສາ​ຫະ​ກໍາ​ໂດຍ​ຜ່ານ​ການ 2027​) ສໍາ​ລັບ XNUMX ປີ​ຂ້າງ​ຫນ້າ​.

ໃນ​ນີ້ ສະຖານະການ, ລາຍໄດ້ຂອງ Carvana ໃນປີ 2028 ຈະບັນລຸ 34.1 ຕື້ໂດລາ, ເຊິ່ງເປັນ 106% ຂອງລາຍຮັບ TTM ຂອງ CarMax ແລະ 128% ຂອງລາຍຮັບ TTM ຂອງ AutoNation, ສອງຕົວແທນຈໍາຫນ່າຍລົດທີ່ໃຊ້ແລ້ວທີ່ໃຫຍ່ທີ່ສຸດໂດຍລາຍໄດ້.

ສະຖານະການນີ້ຫມາຍຄວາມວ່າບໍລິສັດຈະຂາຍ ~ 1.2 ລ້ານຍານພາຫະນະຂາຍຍ່ອຍແລະຂາຍສົ່ງໃນປີ 2028 ທຽບກັບພຽງແຕ່ຫຼາຍກວ່າ 632,000 ຂາຍໃນສິບສອງເດືອນທີ່ຜ່ານມາ. ຄວາມໝາຍນີ້ຖືກຄຳນວນໂດຍການເອົາລາຍຮັບທີ່ບົ່ງບອກມາແບ່ງດ້ວຍລາຍຮັບທີ່ບົ່ງບອກຕໍ່ພາຫະນະ. ໃນໄລຍະ TTM, Carvana ສ້າງລາຍຮັບທັງຫມົດ 14.1 ຕື້ໂດລາແລະໄດ້ຂາຍ 632 ພັນຍານພາຫະນະຂາຍຍ່ອຍແລະຂາຍສົ່ງລວມ, ເຊິ່ງເທົ່າກັບ ~ 22.2 ພັນໂດລາໃນລາຍຮັບຕໍ່ຫົວຫນ່ວຍທີ່ຂາຍ. ສົມມຸດວ່າອັດຕາເງິນເຟີ້ 3.5% ຕໍ່ປີ, ລາຍຮັບຕໍ່ຫົວຫນ່ວຍທີ່ຂາຍໃນປີ 2028 ຈະເປັນ ~ 28.3 ພັນໂດລາ. ການຂາຍທີ່ສູງດັ່ງກ່າວຈະເປັນສາມສ່ວນສີ່ຂອງຍານພາຫະນະທີ່ຂາຍຫຼາຍກວ່າ TTM ໂດຍຮ້ານຂາຍຍ່ອຍລົດໃຫຍ່ທີ່ໃຊ້ແລ້ວທີ່ໃຫຍ່ທີ່ສຸດຂອງສະຫະລັດ, CarMax. ໃນຕະຫຼາດຜູ້ໃຫຍ່, ລົດໃຫຍ່ທີ່ໃຊ້ແລ້ວແນ່ນອນ, ການຂະຫຍາຍຕົວຫຼາຍຮຽກຮ້ອງໃຫ້ມີການເອົາສ່ວນແບ່ງຕະຫຼາດທີ່ສໍາຄັນຢູ່ຫ່າງຈາກຄູ່ແຂ່ງທີ່ເປັນອັນຕະລາຍ.

ສະຖານະການນີ້ຍັງຫມາຍຄວາມວ່າ Carvana ເຕີບໂຕ NOPAT ຈາກ -446 ລ້ານໂດລາຫຼາຍກວ່າ TTM ເປັນ 1.0 ຕື້ໂດລາໃນປີ 2028, ເຊິ່ງເປັນ 82% ຂອງງົບປະມານຂອງ CarMax 2022 NOPAT.

80% ການຫຼຸດລົງຖ້າ Carvana ເຕີບໂຕໃນອັດຕາອຸດສາຫະກໍາ

ຂ້າງລຸ່ມນີ້, ຂ້າພະເຈົ້າທົບທວນຄືນສະຖານະການ DCF ເພີ່ມເຕີມເພື່ອຊີ້ໃຫ້ເຫັນຄວາມສ່ຽງຫຼຸດລົງເຖິງແມ່ນວ່າລາຍໄດ້ຂອງ Carvana ເຕີບໂຕໃນຈັງຫວະດຽວກັນກັບ ອຸດສາຫະກໍາລົດທີ່ໃຊ້ແລ້ວ ແລະຂອບເງິນເພີ່ມຂຶ້ນເຖິງເຄິ່ງຫນຶ່ງຂອງ CarMax.

ຖ້າຂ້ອຍສົມມຸດວ່າ Carvana:

• ຂອບ NOPAT ປັບປຸງເປັນ 2% (ຕ່ຳກວ່າ 2021 NOPAT margin ຂອງ -1%, TTM margin ຂອງ -3%, ແລະເຄິ່ງຫນຶ່ງຂອງ CarMax's TTM margin),
• ລາຍໄດ້ເພີ່ມຂຶ້ນໃນອັດຕາຄວາມເຫັນດີນໍາໃນປີ 2022 ແລະ 2023, ແລະ
• ລາຍໄດ້ເພີ່ມຂຶ້ນ 9% ຕໍ່ປີຈາກ 2024 ຫາ 2028 (ເທົ່າກັບອັດຕາການຂະຫຍາຍຕົວຂອງອຸດສາຫະກໍາທີ່ຄາດຄະເນເຖິງ 2027), ຫຼັງຈາກນັ້ນ.

ຫຼັກຊັບຈະມີມູນຄ່າພຽງແຕ່ $5/ຮຸ້ນ ມື້ນີ້ – ຫຼຸດ​ລົງ 80% ຕໍ່​ລາ​ຄາ​ປະ​ຈຸ​ບັນ.

ໃນສະຖານະການດັ່ງກ່າວ, ບໍລິສັດຈະເຕີບໂຕລາຍໄດ້ເຖິງ 32.1 ຕື້ໂດລາໃນປີ 2028, ແລະສົມມຸດວ່າ Carvana ສ້າງລາຍໄດ້ ~ 28 ພັນໂດລາຕໍ່ຍານພາຫະນະທີ່ຂາຍ (ໂດຍສົມມຸດຕິຖານດຽວກັນກັບສະຖານະການທີ່ຜ່ານມາ), ບໍລິສັດຈະຂາຍ 1.1 ລ້ານຍານພາຫະນະໃນປີ 2028, ເກືອບສອງເທົ່າຈາກລະດັບ TTM ແລະ. 69% ຂອງຍານພາຫະນະທີ່ຂາຍໂດຍ CarMax ໃນປີງົບປະມານ 2022.

ສະຖານະການນີ້ຫມາຍຄວາມວ່າ Carvana ເຕີບໂຕ NOPAT ຈາກ -446 ລ້ານໂດລາຫຼາຍກວ່າ TTM ເປັນ 657 ລ້ານໂດລາໃນປີ 2028, ເຊິ່ງເປັນ 53% ຂອງງົບປະມານຂອງ CarMax 2022 NOPAT.

ຮູບທີ່ 3 ປຽບທຽບ NOPAT ໃນອະນາຄົດຂອງ Carvana ໃນສະຖານະການເຫຼົ່ານີ້ກັບ NOPAT ປະຫວັດສາດຂອງມັນ. ຂ້າພະເຈົ້າຍັງປະກອບມີ TTM NOPAT ສໍາລັບ CarMax ສໍາລັບການອ້າງອີງ.

ຮູບທີ 3: ປະຫວັດສາດຂອງ Carvana ແລະ NOPAT ໂດຍທາງອ້ອມ: ສະຖານະການປະເມີນມູນຄ່າ DCF

ແຕ່ລະສະຖານະການຂ້າງເທິງນີ້ຍັງສົມມຸດວ່າ Carvana ເຕີບໂຕລາຍໄດ້, NOPAT, ແລະ FCF ໂດຍບໍ່ມີການເພີ່ມທຶນເຮັດວຽກຫຼືຊັບສິນຄົງທີ່. ການສົມມຸດຕິຖານນີ້ແມ່ນບໍ່ເປັນໄປໄດ້ສູງແຕ່ອະນຸຍາດໃຫ້ຂ້ອຍສ້າງສະຖານະການທີ່ດີທີ່ສຸດທີ່ສະແດງໃຫ້ເຫັນເຖິງຄວາມຄາດຫວັງທີ່ຝັງຢູ່ໃນການປະເມີນມູນຄ່າໃນປະຈຸບັນ. ສໍາລັບການອ້າງອິງ, ທຶນການລົງທຶນຂອງ Carvana ເພີ່ມຂຶ້ນ 86% ໃນແຕ່ລະປີຈາກ 2015 ຫາ 2021. ຖ້າຂ້ອຍສົມມຸດວ່າການລົງທຶນຂອງ Carvana ເພີ່ມຂຶ້ນໃນອັດຕາທີ່ຄ້າຍຄືກັນໃນສະຖານະການ DCF ຂ້າງເທິງ, ຄວາມສ່ຽງຫຼຸດລົງແມ່ນໃຫຍ່ກວ່າ.

ການເປີດເຜີຍ: David ຄູຝຶກ, Kyle Guske II, ແລະ Matt Shuler ບໍ່ໄດ້ຮັບຄ່າຕອບແທນໃດໆທີ່ຈະຂຽນກ່ຽວກັບຫຼັກຊັບ, ຮູບແບບ, ຫຼືຫົວຂໍ້ໃດ ໜຶ່ງ ທີ່ແນ່ນອນ.