ຄໍາສຸພາສິດທີ່ບອກວ່າເຈົ້າຈະໄປໃສ, ເຈົ້າຕ້ອງຮູ້ວ່າເຈົ້າໄປໃສມາແນ່ນອນ. ຈາກທ້າຍປີ 2018 ຫາທ້າຍປີ 2021, Fed ໄດ້ຜ່ອນຜັນນະໂຍບາຍການເງິນໂດຍຜ່ານອັດຕາດອກເບ້ຍແລະໃບດຸ່ນດ່ຽງທີ່ເພີ່ມຂຶ້ນ, ໂດຍ 850 ຈຸດພື້ນຖານ. ໃນຂະບວນການ, ມັນໄດ້ທໍາລາຍຄ່າປະກັນໄພຄວາມສ່ຽງຂອງຮຸ້ນ. ບໍ່ແປກທີ່ລາຄາຊັບສິນເພີ່ມຂຶ້ນ, ໂດຍທີ່ຕະຫຼາດຫຼັກຊັບເພີ່ມຂຶ້ນສອງເທົ່າໃນໄລຍະເວລານັ້ນ, ນັ້ນແມ່ນເຫດການ deviation 2 ມາດຕະຖານຢູ່ທີ່ນັ້ນ! ແລະໃຜເຄີຍຮູ້ບໍວ່າການລະບາດຂອງໂລກລະບາດຄັ້ງທຳອິດໃນຮອບໜຶ່ງສະຕະວັດສາມາດເຮັດໃຫ້ຄົນຈຳນວນຫຼາຍຮັ່ງມີໄດ້? ພວກເຮົາຄວນລອງມັນອີກຄັ້ງບໍ? ແຕ່, ທ່ານເຫັນ, 70% ຂອງຕະຫຼາດງົວສາມປີນັ້ນແມ່ນຍ້ອນການເພີ່ມຂຶ້ນຂອງລາຄາຕໍ່ລາຍໄດ້ຫຼາຍ - "ວິນຍານສັດ" - ໃນຂະນະທີ່ການເຕີບໂຕຂອງລາຍໄດ້ແມ່ນຜູ້ນສອງບິດ, ກວມເອົາອີກ 30%. ໃນປະຫວັດສາດ, ການປະກອບສ່ວນທີ່ກ່ຽວຂ້ອງເຫຼົ່ານັ້ນແມ່ນປີ້ນກັບກັນ: ລາຍໄດ້ 70% ແລະການຂະຫຍາຍຕົວຫຼາຍ 30%. ຖ້າເປັນເຊັ່ນນັ້ນ, S&P 500 ຈະມີຈຸດສູງສຸດໃນຕົ້ນປີນີ້ຢູ່ໃກ້ກັບ 3,600 ກວ່າ 4,800. ນັ້ນແມ່ນພະລັງງານຂອງ P/E multiple: ຈຸດພື້ນຖານສໍາລັບຈຸດພື້ນຖານ, ຢູ່ທີ່ການອ່ານການປະເມີນມູນຄ່າສູງໃນເດືອນທີ່ຜ່ານມາ, P / E multiple ແມ່ນມີອໍານາດຫຼາຍກວ່າ XNUMX ເທົ່າຂອງຈັງຫວະລາຍໄດ້.
ດັ່ງນັ້ນ, ໃນສີ່ເດືອນທີ່ຫຍຸ້ງຍາກເຫຼົ່ານີ້, ພວກເຮົາໄດ້ເລີ່ມເຫັນຂະບວນການປ່ຽນໃຈເຫລື້ອມໃສໂດຍສະເລ່ຍໄດ້ຖືເອົາໃນເວລາທີ່ມັນມາກັບຫຼາຍສັນຍາໃນປັດຈຸບັນ. ຕາມທີ່ມັນຄວນຈະມີນະໂຍບາຍການເຄັ່ງຄັດຂອງ Fed ແລະຂົ່ມຂູ່ທີ່ຈະເຮັດຫຼາຍ. ໃນຄວາມເປັນຈິງ, ຖ້າ Fed ເຮັດທຸກສິ່ງທີ່ມັນສັນຍາວ່າຈະເຮັດ, ດ້ວຍອັດຕາທີ່ສູງຂຶ້ນແລະໃບດຸ່ນດ່ຽງຫຼຸດລົງ, ການເຄັ່ງຄັດໂດຍຄວາມຈິງຈະມາຮອດປະມານ 400 ຈຸດພື້ນຖານ. ນີ້ປຽບທຽບກັບ 180 ຈຸດພື້ນຖານໃນປີ 2018 ແລະ 315 ຈຸດພື້ນຖານສໍາລັບຮອບວຽນ 2015-2018 - 85 ຈຸດພື້ນຖານຫຼາຍກວ່ານີ້ແລະທັງຫມົດແມ່ນເປັນ 175 ປີ! ນີ້ປຽບທຽບກັບ 1999 ຈຸດພື້ນຖານຂອງການເພີ່ມຂຶ້ນຂອງອັດຕາໃນປີ 2000-300 (ກ່ອນການຖົດຖອຍນັ້ນ), 1994 ຈຸດພື້ນຖານໃນປີ 313, ແລະ 1988 ຈຸດພື້ນຖານໃນປີ 89-1980 (ກ່ອນການຖົດຖອຍນັ້ນ). ທ່ານຕ້ອງກັບຄືນໄປບ່ອນຕົ້ນຊຸມປີ XNUMX ເພື່ອເບິ່ງຄັ້ງສຸດທ້າຍທີ່ Fed ໄດ້ຮຸກຮານຫຼາຍໃນໄລຍະເວລາສັ້ນໆດັ່ງກ່າວ.
ສະເໜີແນວໃດ. ໃນປະຈັກພະຍານຂອງກອງປະຊຸມສະພາເຄິ່ງປະຈໍາປີໃນຕົ້ນເດືອນມີນາ, ໃນການຕອບສະຫນອງຕໍ່ຄໍາຄິດຄໍາເຫັນຂອງວຽງຈັນຝົນ Richard Shelby (R, Ala.), Jay Powell ໄດ້ຕອບສະຫນອງທັດສະນະຂອງລາວວ່າ Paul Volcker ເປັນລັດຖະກອນເສດຖະກິດທີ່ຍິ່ງໃຫຍ່ທີ່ສຸດຂອງທຸກເວລາ. ດີ, Volcker ໄດ້ຮັບການເຄົາລົບໃນມື້ນີ້ສໍາລັບການຂ້າມັງກອນອັດຕາເງິນເຟີ້, ແຕ່ໃນຕົ້ນຊຸມປີ 1980 ລາວໄດ້ຖືກ reviled ສໍາລັບການສ້າງເງື່ອນໄຂສໍາລັບການຟື້ນຕົວຄືນແລະຕະຫຼາດຫມີຂະຫນາດໃຫຍ່. ຄົນທຸກມື້ນີ້ຖາມວ່າ "Powell put" ຢູ່ໃສ. ໝັ້ນໃຈໄດ້, "Volcker put" ແມ່ນການຄູນ 8x ໃນເດືອນສິງຫາ 1982. ເຊື່ອຂ້ອຍ - ເຈົ້າບໍ່ຢາກເຮັດຄະນິດສາດໃນເລື່ອງນັ້ນ, ບໍ່ວ່າການຄາດຄະເນລາຍໄດ້ຂອງເຈົ້າຈະເປັນແນວໃດໃນມື້ນີ້.
ລາຍໄດ້ແມ່ນເກີບຕໍ່ໄປທີ່ຈະລຸດລົງ. ເມື່ອມັນເກີດຂຶ້ນ, ບໍ່ມີໃຜຈະໂຕ້ວາທີກ່ຽວກັບວ່າພວກເຮົາຢູ່ໃນຕະຫຼາດຫມີຫຼືບໍ່. ບໍ່ເຄີຍມີການຖົດຖອຍຂອງ GDP ໂດຍທີ່ບໍ່ມີການຖົດຖອຍຂອງລາຍໄດ້, ຢຸດເຊົາຢ່າງເຕັມທີ່. ທຸກຄົນປະຕິເສດ GDP ທີ່ແທ້ຈິງປະຈໍາປີ -1.4%. ການຫົດຕົວ ໃນໄຕມາດທໍາອິດເປັນການຜິດປົກກະຕິ, ແຕ່ຂ້ອຍບໍ່ເຫັນການຟື້ນຕົວໃດໆໃນໄຕມາດປະຈຸບັນ. ໃນຄວາມເປັນຈິງ, ຂໍ້ມູນປະຈໍາເດືອນມີ momentum ດ້ານລົບຫຼາຍດັ່ງນັ້ນ handoff ກັບໄຕມາດທີສອງແມ່ນ -1%. GDP ປະຈໍາເດືອນໃນຕົວຈິງໄດ້ຫຼຸດລົງ 0.4% ໃນເດືອນມີນາແລະຫຼຸດລົງຫຼືຫຼຸດລົງໃນແຕ່ລະຫ້າເດືອນທີ່ຜ່ານມາ. ໃນຊ່ວງເວລານີ້, ຈາກເດືອນຕຸລາຫາເດືອນມີນາ, ເສດຖະກິດສະຫະລັດ "ທົນທານ" ໄດ້ຫຼຸດລົງທັນທີໃນອັດຕາປະຈໍາປີ 2.4%. ແລະໃນອະດີດ, ນີ້ໄດ້ເກີດຂຶ້ນພຽງແຕ່ຢູ່ໃນການຖົດຖອຍຂອງຫ້ອງການຄົ້ນຄ້ວາເສດຖະກິດແຫ່ງຊາດ. ບົດລາຍງານການຈ້າງງານທີ່ບໍ່ແມ່ນກະສິກໍາເດືອນເມສາປະກົດວ່າແຂງແຮງ, ແຕ່ພາຍໃຕ້ຫນ້າດິນ, ວຽກເຕັມເວລາໄດ້ຫຼຸດລົງຫຼາຍທີ່ສຸດນັບຕັ້ງແຕ່ເດືອນເມສາ 2020 ແລະການຈ້າງງານທຸລະກິດຂະຫນາດນ້ອຍ, ສະເຫມີເປັນຕົວຊີ້ວັດທີ່ເຊື່ອຖືໄດ້ຂອງຈຸດປ່ຽນໃນຮອບວຽນ, ໄດ້ຫຼຸດລົງຫຼາຍກວ່າ 100,000 ໃນສາມທີ່ຜ່ານມາ. ເດືອນ.
ນອກຈາກນັ້ນ, "ອັດຕາເງິນເຟີ້" ໄດ້ເຮັດໃຫ້ລາຍໄດ້ສ່ວນບຸກຄົນທີ່ແທ້ຈິງ, ໃກ້ກັບ 80% ຂອງເສດຖະກິດ, ເຂົ້າໄປໃນການຖົດຖອຍຂອງຕົນເອງ, ຫຼຸດລົງໃນຫົກເດືອນທີ່ຜ່ານມາ, ແລະອັດຕາປະຈໍາປີ -4.5%. ໃຫ້ແນ່ໃຈວ່າໃນຕອນກາງຄືນຕໍ່ມາມື້, ການໃຊ້ຈ່າຍຂອງຜູ້ບໍລິໂພກຈະປະຕິບັດຕາມ. Fed ຈະເຮັດດີທີ່ສຸດເພື່ອຫັນສະຖານະການຄືນໃຫມ່, ແຕ່ຢາຈະບໍ່ມີລົດຊາດ, ຍ້ອນວ່າການຊ໊ອກເງິນເຟີ້ໄດ້ຖືກທົດແທນໂດຍອາການຊ໊ອກອັດຕາດອກເບ້ຍ. ຕະຫຼາດຈໍານອງແລະທີ່ຢູ່ອາໄສກໍາລັງຕອບສະຫນອງໃນປະເພດ.
ຕະຫຼາດຫຼັກຊັບໄດ້ເຮັດວຽກຫຼາຍຢ່າງເພື່ອລາຄາໃນສະພາບເສດຖະກິດຖົດຖອຍ, ແຕ່ມາຮອດປະຈຸບັນໄດ້ຫຼຸດລາຄາຫນຶ່ງໃນສາມ. ຍັງເຮັດໄດ້ອີກ. ອາການຊ໊ອກຂອງອັດຕາເງິນເຟີ້ແມ່ນ exogenous ສ່ວນໃຫຍ່. ສິ່ງທີ່ເວົ້າເຖິງຈໍານວນຫນ້ອຍແມ່ນວິທີການຫົດຕົວຂອງນະໂຍບາຍການເງິນຢ່າງດຽວຈະຊ່ວຍດູແລຄວາມຕ້ອງການໃນທ້າຍປີ. ມັນເຂົ້າໃຈດີວ່າຖ້າບັນດາລາຍການເຊັ່ນ: ອັດຕາເງິນເຟີ້ອາຫານແລະພະລັງງານບໍ່ຫຼຸດລົງ, ຫຼັງຈາກນັ້ນ Fed, ໃນການຄົ້ນຫາທີ່ຈະກັບຄືນສູ່ອັດຕາເງິນເຟີ້ 2%, ຈະຕ້ອງຂັບລົດຂຸມໃຫຍ່ໃນອີກ 80% ຂອງລາຄາລາຄາ? Fed ຈະຕ້ອງສ້າງເງື່ອນໄຂຄວາມຕ້ອງການທີ່ຈະເຮັດໃຫ້ອັດຕາເງິນເຟີ້ຫຼັກເປັນ -1.8% ເຊິ່ງບໍ່ເຄີຍມີມາກ່ອນ! ເພື່ອໃຫ້ອັດຕາເງິນເຟີ້ຂຶ້ນເຖິງ 2%, ໂດຍເສັ້ນໂຄ້ງການສະໜອງທີ່ບໍ່ຄ່ອຍເປັນຄ່ອຍໄປ, ຕ້ອງມີການຖົດຖອຍທີ່ຈະເຮັດໃຫ້ GDP ຕົວຈິງຫຼຸດລົງຫຼາຍກວ່າ 3% ແລະ ອັດຕາການຫວ່າງງານກັບຄືນໄປສູ່ 7%. ນີ້ແມ່ນປະເພດຂອງການທໍາລາຍຄວາມຕ້ອງການທີ່ຕ້ອງການສໍາລັບ Fed ເພື່ອຊະນະການສູ້ຮົບກັບເລື່ອງນີ້ ດ້ານການສະຫນອງ ອັດຕາເງິນເຟີ້, ຕົ້ນຕໍແມ່ນມາຈາກການປິດລ້ອມຂອງຈີນທີ່ບໍ່ມີວັນສິ້ນສຸດແລະສົງຄາມລັດເຊຍໃນ Ukraine.
ພວກເຮົາດໍາເນີນການແບບຈໍາລອງເພື່ອເບິ່ງວ່າເງື່ອນໄຂທາງດ້ານການເງິນຕ້ອງເຄັ່ງຄັດແນວໃດ, ແທ້ຈິງແລ້ວ, Fed ແມ່ນຈິງຈັງກ່ຽວກັບເປົ້າຫມາຍອັດຕາເງິນເຟີ້ 2%. ເຈົ້າຈະບໍ່ມັກຄໍາຕອບຖ້າທ່ານຍັງຊື້ຂາຍຊັບສິນທີ່ມີຄວາມສ່ຽງຈາກດ້ານຍາວ: 700 ຈຸດພື້ນຖານແຜ່ຂະຫຍາຍຢູ່ໃນພັນທະບັດທີ່ມີຜົນຜະລິດສູງ (ອີກ 250 ຈຸດພື້ນຖານທີ່ຈະໄປ) ແລະໂທຫາມັນ 3,100 ໃນ S&P 500 (ອີກ 20% downside). ນີ້ເຮັດໃຫ້ຄວາມຮູ້ສຶກທີ່ສົມບູນແບບນັບຕັ້ງແຕ່ S&P 500, ໃນປະຫວັດສາດ, ໄດ້ຫຼຸດລົງ 30% ໃນຕະຫຼາດຫມີຖົດຖອຍ. 10% ທໍາອິດກ່ອນການຖົດຖອຍເປັນການຫຼຸດລົງຂອງການຫຼຸດລົງ, ແລະຫຼັງຈາກນັ້ນ 20% ຕໍ່ໄປໂດຍຜ່ານສາມສ່ວນສີ່ທໍາອິດຂອງການຖົດຖອຍ. ຢ່າງໃດກໍຕາມ, ຈົ່ງຈື່ໄວ້ວ່າມີການກະແຈກກະຈາຍຢ່າງກວ້າງຂວາງກ່ຽວກັບ "ສະເລ່ຍ." ພວກເຮົາຕ້ອງຮັບຮູ້ວ່າພວກເຮົາ ກຳ ລັງກ້າວເຂົ້າສູ່ໄລຍະທີ່ຍາວນານຂອງຄວາມບໍ່ແນ່ນອນທີ່ເພີ່ມຂື້ນລະຫວ່າງການແຜ່ລະບາດຂອງໂລກລະບາດແລະສົງຄາມຢູ່ຕ່າງປະເທດ, ພ້ອມກັບ Fed ທີ່ຂີ້ຮ້າຍຫຼາຍນີ້. ການຖົດຖອຍຂອງລາຍຮັບສາມາດຕ້ານການບີບອັດເພີ່ມເຕີມໃນຕະຫຼາດຫຼາຍ. ດັ່ງນັ້ນ, ຄວາມຫວັງຂອງຂ້ອຍແມ່ນວ່າ 3,100 "trough" ບໍ່ໄດ້ສິ້ນສຸດເຖິງການພິສູດວ່າມີແງ່ດີເກີນໄປ. ແມ່ນແລ້ວ, ເຈົ້າອ່ານຖືກຕ້ອງແລ້ວ.
ສຸດທ້າຍ, ພວກເຮົາຕ້ອງຫຼິ້ນຄວາມເປັນໄປໄດ້. Fed ໄດ້ເລີ່ມຕົ້ນໃນ 14 ຮອບວຽນທີ່ເຄັ່ງຄັດນັບຕັ້ງແຕ່ 1950, ແລະ 11 ໄດ້ເຮັດໃຫ້ເສດຖະກິດຕົກຢູ່ໃນສະພາບຖົດຖອຍແລະຕະຫຼາດຫຼັກຊັບຢູ່ໃນໄລຍະຫມີ. ນັ້ນແມ່ນຄວາມເປັນໄປໄດ້ເກືອບ 80% ຢູ່ທີ່ນັ້ນ.
ພວກເຮົາແນ່ນອນສາມາດຫວັງວ່າ "ການລົງຈອດທີ່ອ່ອນໂຍນ" ໃນເວລານີ້, ແຕ່ໃນ 35 ປີຂອງຂ້ອຍໃນທຸລະກິດນີ້, ຄວາມຫວັງບໍ່ຄ່ອຍເປັນຍຸດທະສາດການລົງທຶນທີ່ມີປະສິດທິພາບ. ສິ່ງຫຍໍ້ທໍ້ແມ່ນຫນຶ່ງໃນຈຸດສູງສຸດໃນວົງຈອນສະພາບຄ່ອງແລະເສດຖະກິດ, ແລະສິ່ງທີ່ຕາມມາແມ່ນການກໍາຈັດຂອງເກີນທໍາມະຊາດ (ຫຼັກຊັບ meme, cryptocurrencies, ຄາດຄະເນ Nasdaq 100, ເຖິງແມ່ນວ່າອະສັງຫາລິມະສັບທີ່ຢູ່ອາໄສ, ເຊິ່ງຢູ່ໃນຟອງລາຄາຂະຫນາດໃຫຍ່ຂອງຕົນເອງ). ແລະຫຼັງຈາກນັ້ນ ... ການເກີດໃຫມ່. ບໍ່ມີຄວາມຮູ້ສຶກໃນການປະຕິເສດ. ນີ້ແມ່ນສ່ວນຫນຶ່ງຂອງວົງຈອນທັງຫມົດ, ແລະຈຸດຫັນປ່ຽນໄດ້ຫັນໃນຫຼາຍເດືອນກ່ອນຫນ້ານີ້. ໃນ parlance baseball, ພວກເຮົາມີແນວໂນ້ມຫຼາຍໃນ inning ທີສາມຂອງເກມບານໃນເວລາທີ່ມັນມາກັບຕະຫຼາດຫມີນີ້. ຄໍາແນະນໍາຂອງຂ້າພະເຈົ້າ: ບໍ່ສົນໃຈຜູ້ສົ່ງເສີມ, shills, ແລະ mountebanks. ຢູ່ສະຫງົບ, ມີລະບຽບວິໄນ, ແລະປ້ອງກັນໃນຍຸດທະສາດການລົງທຶນຂອງທ່ານ. ແລະນັ້ນລວມມີຄັງເງິນໄລຍະຍາວທີ່ຖືກທຸບຕີ, ເງິນສົດ, ຄໍາ, ແລະພຽງແຕ່ພື້ນທີ່ຂອງຕະຫຼາດຫຼັກຊັບທີ່ມີຄວາມສໍາພັນຕ່ໍາກັບກິດຈະກໍາທາງເສດຖະກິດ.
ບົດວິຈານຂອງແຂກເຊັ່ນດຽວກັນນີ້ແມ່ນຂຽນໂດຍຜູ້ຂຽນຢູ່ນອກຫ້ອງຂ່າວຂອງ Barron ແລະ MarketWatch. ພວກເຂົາສະທ້ອນເຖິງທັດສະນະແລະຄວາມຄິດເຫັນຂອງຜູ້ຂຽນ. ຍື່ນສະ ເໜີ ຄຳ ຄິດ ຄຳ ເຫັນແລະ ຄຳ ເຫັນອື່ນໆຕໍ່ [email protected].
ທີ່ມາ: https://www.barrons.com/articles/the-bear-market-is-already-in-its-third-inning-stay-calm-and-defensive-51652454842?siteid=yhoof2&yptr=yahoo
ພວກເຮົາຢູ່ໃນຕະຫຼາດຫມີບໍ? ນັກລົງທຶນຄວນຢູ່ຢ່າງສະຫງົບ.
ກ່ຽວກັບຜູ້ຂຽນ: David Rosenberg ເປັນຜູ້ກໍ່ຕັ້ງ ແລະເປັນປະທານຂອງ Rosenberg Research & Associates. ລາວເຄີຍເປັນຫົວຫນ້າເສດຖະສາດແລະນັກຍຸດທະສາດຂອງ Gluskin Sheff + Associates Inc, ແລະຫົວຫນ້ານັກເສດຖະສາດຂອງອາເມລິກາເຫນືອຂອງ Merrill Lynch.
S&P 500 ແມ່ນຢູ່ໃນ ຝົນ ຫຼຸດລົງ 20% ຈາກຈຸດສູງສຸດ. ສະມາຊິກສ່ວນໃຫຍ່ຂອງຕົນໄດ້ເຮັດແລ້ວ. swaths ຢ່າງກວ້າງຂວາງຂອງຫຼັກຊັບວົງຈອນຂອງຜູ້ບໍລິໂພກແລະທາງດ້ານການເງິນຫຼຸດລົງຫຼາຍກ່ວານັ້ນ. ການໂຕ້ວາທີວ່າພວກເຮົາຢູ່ໃນຕະຫຼາດຫມີ "ຢ່າງເປັນທາງການ" ໃນຈຸດນີ້ແມ່ນເປັນກໍລະນີຂອງ semantics. ຖ້າມັນຍ່າງຄືກັບເປັດ…
ຄໍາສຸພາສິດທີ່ບອກວ່າເຈົ້າຈະໄປໃສ, ເຈົ້າຕ້ອງຮູ້ວ່າເຈົ້າໄປໃສມາແນ່ນອນ. ຈາກທ້າຍປີ 2018 ຫາທ້າຍປີ 2021, Fed ໄດ້ຜ່ອນຜັນນະໂຍບາຍການເງິນໂດຍຜ່ານອັດຕາດອກເບ້ຍແລະໃບດຸ່ນດ່ຽງທີ່ເພີ່ມຂຶ້ນ, ໂດຍ 850 ຈຸດພື້ນຖານ. ໃນຂະບວນການ, ມັນໄດ້ທໍາລາຍຄ່າປະກັນໄພຄວາມສ່ຽງຂອງຮຸ້ນ. ບໍ່ແປກທີ່ລາຄາຊັບສິນເພີ່ມຂຶ້ນ, ໂດຍທີ່ຕະຫຼາດຫຼັກຊັບເພີ່ມຂຶ້ນສອງເທົ່າໃນໄລຍະເວລານັ້ນ, ນັ້ນແມ່ນເຫດການ deviation 2 ມາດຕະຖານຢູ່ທີ່ນັ້ນ! ແລະໃຜເຄີຍຮູ້ບໍວ່າການລະບາດຂອງໂລກລະບາດຄັ້ງທຳອິດໃນຮອບໜຶ່ງສະຕະວັດສາມາດເຮັດໃຫ້ຄົນຈຳນວນຫຼາຍຮັ່ງມີໄດ້? ພວກເຮົາຄວນລອງມັນອີກຄັ້ງບໍ? ແຕ່, ທ່ານເຫັນ, 70% ຂອງຕະຫຼາດງົວສາມປີນັ້ນແມ່ນຍ້ອນການເພີ່ມຂຶ້ນຂອງລາຄາຕໍ່ລາຍໄດ້ຫຼາຍ - "ວິນຍານສັດ" - ໃນຂະນະທີ່ການເຕີບໂຕຂອງລາຍໄດ້ແມ່ນຜູ້ນສອງບິດ, ກວມເອົາອີກ 30%. ໃນປະຫວັດສາດ, ການປະກອບສ່ວນທີ່ກ່ຽວຂ້ອງເຫຼົ່ານັ້ນແມ່ນປີ້ນກັບກັນ: ລາຍໄດ້ 70% ແລະການຂະຫຍາຍຕົວຫຼາຍ 30%. ຖ້າເປັນເຊັ່ນນັ້ນ, S&P 500 ຈະມີຈຸດສູງສຸດໃນຕົ້ນປີນີ້ຢູ່ໃກ້ກັບ 3,600 ກວ່າ 4,800. ນັ້ນແມ່ນພະລັງງານຂອງ P/E multiple: ຈຸດພື້ນຖານສໍາລັບຈຸດພື້ນຖານ, ຢູ່ທີ່ການອ່ານການປະເມີນມູນຄ່າສູງໃນເດືອນທີ່ຜ່ານມາ, P / E multiple ແມ່ນມີອໍານາດຫຼາຍກວ່າ XNUMX ເທົ່າຂອງຈັງຫວະລາຍໄດ້.
ດັ່ງນັ້ນ, ໃນສີ່ເດືອນທີ່ຫຍຸ້ງຍາກເຫຼົ່ານີ້, ພວກເຮົາໄດ້ເລີ່ມເຫັນຂະບວນການປ່ຽນໃຈເຫລື້ອມໃສໂດຍສະເລ່ຍໄດ້ຖືເອົາໃນເວລາທີ່ມັນມາກັບຫຼາຍສັນຍາໃນປັດຈຸບັນ. ຕາມທີ່ມັນຄວນຈະມີນະໂຍບາຍການເຄັ່ງຄັດຂອງ Fed ແລະຂົ່ມຂູ່ທີ່ຈະເຮັດຫຼາຍ. ໃນຄວາມເປັນຈິງ, ຖ້າ Fed ເຮັດທຸກສິ່ງທີ່ມັນສັນຍາວ່າຈະເຮັດ, ດ້ວຍອັດຕາທີ່ສູງຂຶ້ນແລະໃບດຸ່ນດ່ຽງຫຼຸດລົງ, ການເຄັ່ງຄັດໂດຍຄວາມຈິງຈະມາຮອດປະມານ 400 ຈຸດພື້ນຖານ. ນີ້ປຽບທຽບກັບ 180 ຈຸດພື້ນຖານໃນປີ 2018 ແລະ 315 ຈຸດພື້ນຖານສໍາລັບຮອບວຽນ 2015-2018 - 85 ຈຸດພື້ນຖານຫຼາຍກວ່ານີ້ແລະທັງຫມົດແມ່ນເປັນ 175 ປີ! ນີ້ປຽບທຽບກັບ 1999 ຈຸດພື້ນຖານຂອງການເພີ່ມຂຶ້ນຂອງອັດຕາໃນປີ 2000-300 (ກ່ອນການຖົດຖອຍນັ້ນ), 1994 ຈຸດພື້ນຖານໃນປີ 313, ແລະ 1988 ຈຸດພື້ນຖານໃນປີ 89-1980 (ກ່ອນການຖົດຖອຍນັ້ນ). ທ່ານຕ້ອງກັບຄືນໄປບ່ອນຕົ້ນຊຸມປີ XNUMX ເພື່ອເບິ່ງຄັ້ງສຸດທ້າຍທີ່ Fed ໄດ້ຮຸກຮານຫຼາຍໃນໄລຍະເວລາສັ້ນໆດັ່ງກ່າວ.
ສະເໜີແນວໃດ. ໃນປະຈັກພະຍານຂອງກອງປະຊຸມສະພາເຄິ່ງປະຈໍາປີໃນຕົ້ນເດືອນມີນາ, ໃນການຕອບສະຫນອງຕໍ່ຄໍາຄິດຄໍາເຫັນຂອງວຽງຈັນຝົນ Richard Shelby (R, Ala.), Jay Powell ໄດ້ຕອບສະຫນອງທັດສະນະຂອງລາວວ່າ Paul Volcker ເປັນລັດຖະກອນເສດຖະກິດທີ່ຍິ່ງໃຫຍ່ທີ່ສຸດຂອງທຸກເວລາ. ດີ, Volcker ໄດ້ຮັບການເຄົາລົບໃນມື້ນີ້ສໍາລັບການຂ້າມັງກອນອັດຕາເງິນເຟີ້, ແຕ່ໃນຕົ້ນຊຸມປີ 1980 ລາວໄດ້ຖືກ reviled ສໍາລັບການສ້າງເງື່ອນໄຂສໍາລັບການຟື້ນຕົວຄືນແລະຕະຫຼາດຫມີຂະຫນາດໃຫຍ່. ຄົນທຸກມື້ນີ້ຖາມວ່າ "Powell put" ຢູ່ໃສ. ໝັ້ນໃຈໄດ້, "Volcker put" ແມ່ນການຄູນ 8x ໃນເດືອນສິງຫາ 1982. ເຊື່ອຂ້ອຍ - ເຈົ້າບໍ່ຢາກເຮັດຄະນິດສາດໃນເລື່ອງນັ້ນ, ບໍ່ວ່າການຄາດຄະເນລາຍໄດ້ຂອງເຈົ້າຈະເປັນແນວໃດໃນມື້ນີ້.
ລາຍໄດ້ແມ່ນເກີບຕໍ່ໄປທີ່ຈະລຸດລົງ. ເມື່ອມັນເກີດຂຶ້ນ, ບໍ່ມີໃຜຈະໂຕ້ວາທີກ່ຽວກັບວ່າພວກເຮົາຢູ່ໃນຕະຫຼາດຫມີຫຼືບໍ່. ບໍ່ເຄີຍມີການຖົດຖອຍຂອງ GDP ໂດຍທີ່ບໍ່ມີການຖົດຖອຍຂອງລາຍໄດ້, ຢຸດເຊົາຢ່າງເຕັມທີ່. ທຸກຄົນປະຕິເສດ GDP ທີ່ແທ້ຈິງປະຈໍາປີ -1.4%. ການຫົດຕົວ ໃນໄຕມາດທໍາອິດເປັນການຜິດປົກກະຕິ, ແຕ່ຂ້ອຍບໍ່ເຫັນການຟື້ນຕົວໃດໆໃນໄຕມາດປະຈຸບັນ. ໃນຄວາມເປັນຈິງ, ຂໍ້ມູນປະຈໍາເດືອນມີ momentum ດ້ານລົບຫຼາຍດັ່ງນັ້ນ handoff ກັບໄຕມາດທີສອງແມ່ນ -1%. GDP ປະຈໍາເດືອນໃນຕົວຈິງໄດ້ຫຼຸດລົງ 0.4% ໃນເດືອນມີນາແລະຫຼຸດລົງຫຼືຫຼຸດລົງໃນແຕ່ລະຫ້າເດືອນທີ່ຜ່ານມາ. ໃນຊ່ວງເວລານີ້, ຈາກເດືອນຕຸລາຫາເດືອນມີນາ, ເສດຖະກິດສະຫະລັດ "ທົນທານ" ໄດ້ຫຼຸດລົງທັນທີໃນອັດຕາປະຈໍາປີ 2.4%. ແລະໃນອະດີດ, ນີ້ໄດ້ເກີດຂຶ້ນພຽງແຕ່ຢູ່ໃນການຖົດຖອຍຂອງຫ້ອງການຄົ້ນຄ້ວາເສດຖະກິດແຫ່ງຊາດ. ບົດລາຍງານການຈ້າງງານທີ່ບໍ່ແມ່ນກະສິກໍາເດືອນເມສາປະກົດວ່າແຂງແຮງ, ແຕ່ພາຍໃຕ້ຫນ້າດິນ, ວຽກເຕັມເວລາໄດ້ຫຼຸດລົງຫຼາຍທີ່ສຸດນັບຕັ້ງແຕ່ເດືອນເມສາ 2020 ແລະການຈ້າງງານທຸລະກິດຂະຫນາດນ້ອຍ, ສະເຫມີເປັນຕົວຊີ້ວັດທີ່ເຊື່ອຖືໄດ້ຂອງຈຸດປ່ຽນໃນຮອບວຽນ, ໄດ້ຫຼຸດລົງຫຼາຍກວ່າ 100,000 ໃນສາມທີ່ຜ່ານມາ. ເດືອນ.
ນອກຈາກນັ້ນ, "ອັດຕາເງິນເຟີ້" ໄດ້ເຮັດໃຫ້ລາຍໄດ້ສ່ວນບຸກຄົນທີ່ແທ້ຈິງ, ໃກ້ກັບ 80% ຂອງເສດຖະກິດ, ເຂົ້າໄປໃນການຖົດຖອຍຂອງຕົນເອງ, ຫຼຸດລົງໃນຫົກເດືອນທີ່ຜ່ານມາ, ແລະອັດຕາປະຈໍາປີ -4.5%. ໃຫ້ແນ່ໃຈວ່າໃນຕອນກາງຄືນຕໍ່ມາມື້, ການໃຊ້ຈ່າຍຂອງຜູ້ບໍລິໂພກຈະປະຕິບັດຕາມ. Fed ຈະເຮັດດີທີ່ສຸດເພື່ອຫັນສະຖານະການຄືນໃຫມ່, ແຕ່ຢາຈະບໍ່ມີລົດຊາດ, ຍ້ອນວ່າການຊ໊ອກເງິນເຟີ້ໄດ້ຖືກທົດແທນໂດຍອາການຊ໊ອກອັດຕາດອກເບ້ຍ. ຕະຫຼາດຈໍານອງແລະທີ່ຢູ່ອາໄສກໍາລັງຕອບສະຫນອງໃນປະເພດ.
ຕະຫຼາດຫຼັກຊັບໄດ້ເຮັດວຽກຫຼາຍຢ່າງເພື່ອລາຄາໃນສະພາບເສດຖະກິດຖົດຖອຍ, ແຕ່ມາຮອດປະຈຸບັນໄດ້ຫຼຸດລາຄາຫນຶ່ງໃນສາມ. ຍັງເຮັດໄດ້ອີກ. ອາການຊ໊ອກຂອງອັດຕາເງິນເຟີ້ແມ່ນ exogenous ສ່ວນໃຫຍ່. ສິ່ງທີ່ເວົ້າເຖິງຈໍານວນຫນ້ອຍແມ່ນວິທີການຫົດຕົວຂອງນະໂຍບາຍການເງິນຢ່າງດຽວຈະຊ່ວຍດູແລຄວາມຕ້ອງການໃນທ້າຍປີ. ມັນເຂົ້າໃຈດີວ່າຖ້າບັນດາລາຍການເຊັ່ນ: ອັດຕາເງິນເຟີ້ອາຫານແລະພະລັງງານບໍ່ຫຼຸດລົງ, ຫຼັງຈາກນັ້ນ Fed, ໃນການຄົ້ນຫາທີ່ຈະກັບຄືນສູ່ອັດຕາເງິນເຟີ້ 2%, ຈະຕ້ອງຂັບລົດຂຸມໃຫຍ່ໃນອີກ 80% ຂອງລາຄາລາຄາ? Fed ຈະຕ້ອງສ້າງເງື່ອນໄຂຄວາມຕ້ອງການທີ່ຈະເຮັດໃຫ້ອັດຕາເງິນເຟີ້ຫຼັກເປັນ -1.8% ເຊິ່ງບໍ່ເຄີຍມີມາກ່ອນ! ເພື່ອໃຫ້ອັດຕາເງິນເຟີ້ຂຶ້ນເຖິງ 2%, ໂດຍເສັ້ນໂຄ້ງການສະໜອງທີ່ບໍ່ຄ່ອຍເປັນຄ່ອຍໄປ, ຕ້ອງມີການຖົດຖອຍທີ່ຈະເຮັດໃຫ້ GDP ຕົວຈິງຫຼຸດລົງຫຼາຍກວ່າ 3% ແລະ ອັດຕາການຫວ່າງງານກັບຄືນໄປສູ່ 7%. ນີ້ແມ່ນປະເພດຂອງການທໍາລາຍຄວາມຕ້ອງການທີ່ຕ້ອງການສໍາລັບ Fed ເພື່ອຊະນະການສູ້ຮົບກັບເລື່ອງນີ້ ດ້ານການສະຫນອງ ອັດຕາເງິນເຟີ້, ຕົ້ນຕໍແມ່ນມາຈາກການປິດລ້ອມຂອງຈີນທີ່ບໍ່ມີວັນສິ້ນສຸດແລະສົງຄາມລັດເຊຍໃນ Ukraine.
ພວກເຮົາດໍາເນີນການແບບຈໍາລອງເພື່ອເບິ່ງວ່າເງື່ອນໄຂທາງດ້ານການເງິນຕ້ອງເຄັ່ງຄັດແນວໃດ, ແທ້ຈິງແລ້ວ, Fed ແມ່ນຈິງຈັງກ່ຽວກັບເປົ້າຫມາຍອັດຕາເງິນເຟີ້ 2%. ເຈົ້າຈະບໍ່ມັກຄໍາຕອບຖ້າທ່ານຍັງຊື້ຂາຍຊັບສິນທີ່ມີຄວາມສ່ຽງຈາກດ້ານຍາວ: 700 ຈຸດພື້ນຖານແຜ່ຂະຫຍາຍຢູ່ໃນພັນທະບັດທີ່ມີຜົນຜະລິດສູງ (ອີກ 250 ຈຸດພື້ນຖານທີ່ຈະໄປ) ແລະໂທຫາມັນ 3,100 ໃນ S&P 500 (ອີກ 20% downside). ນີ້ເຮັດໃຫ້ຄວາມຮູ້ສຶກທີ່ສົມບູນແບບນັບຕັ້ງແຕ່ S&P 500, ໃນປະຫວັດສາດ, ໄດ້ຫຼຸດລົງ 30% ໃນຕະຫຼາດຫມີຖົດຖອຍ. 10% ທໍາອິດກ່ອນການຖົດຖອຍເປັນການຫຼຸດລົງຂອງການຫຼຸດລົງ, ແລະຫຼັງຈາກນັ້ນ 20% ຕໍ່ໄປໂດຍຜ່ານສາມສ່ວນສີ່ທໍາອິດຂອງການຖົດຖອຍ. ຢ່າງໃດກໍຕາມ, ຈົ່ງຈື່ໄວ້ວ່າມີການກະແຈກກະຈາຍຢ່າງກວ້າງຂວາງກ່ຽວກັບ "ສະເລ່ຍ." ພວກເຮົາຕ້ອງຮັບຮູ້ວ່າພວກເຮົາ ກຳ ລັງກ້າວເຂົ້າສູ່ໄລຍະທີ່ຍາວນານຂອງຄວາມບໍ່ແນ່ນອນທີ່ເພີ່ມຂື້ນລະຫວ່າງການແຜ່ລະບາດຂອງໂລກລະບາດແລະສົງຄາມຢູ່ຕ່າງປະເທດ, ພ້ອມກັບ Fed ທີ່ຂີ້ຮ້າຍຫຼາຍນີ້. ການຖົດຖອຍຂອງລາຍຮັບສາມາດຕ້ານການບີບອັດເພີ່ມເຕີມໃນຕະຫຼາດຫຼາຍ. ດັ່ງນັ້ນ, ຄວາມຫວັງຂອງຂ້ອຍແມ່ນວ່າ 3,100 "trough" ບໍ່ໄດ້ສິ້ນສຸດເຖິງການພິສູດວ່າມີແງ່ດີເກີນໄປ. ແມ່ນແລ້ວ, ເຈົ້າອ່ານຖືກຕ້ອງແລ້ວ.
ສຸດທ້າຍ, ພວກເຮົາຕ້ອງຫຼິ້ນຄວາມເປັນໄປໄດ້. Fed ໄດ້ເລີ່ມຕົ້ນໃນ 14 ຮອບວຽນທີ່ເຄັ່ງຄັດນັບຕັ້ງແຕ່ 1950, ແລະ 11 ໄດ້ເຮັດໃຫ້ເສດຖະກິດຕົກຢູ່ໃນສະພາບຖົດຖອຍແລະຕະຫຼາດຫຼັກຊັບຢູ່ໃນໄລຍະຫມີ. ນັ້ນແມ່ນຄວາມເປັນໄປໄດ້ເກືອບ 80% ຢູ່ທີ່ນັ້ນ.
ພວກເຮົາແນ່ນອນສາມາດຫວັງວ່າ "ການລົງຈອດທີ່ອ່ອນໂຍນ" ໃນເວລານີ້, ແຕ່ໃນ 35 ປີຂອງຂ້ອຍໃນທຸລະກິດນີ້, ຄວາມຫວັງບໍ່ຄ່ອຍເປັນຍຸດທະສາດການລົງທຶນທີ່ມີປະສິດທິພາບ. ສິ່ງຫຍໍ້ທໍ້ແມ່ນຫນຶ່ງໃນຈຸດສູງສຸດໃນວົງຈອນສະພາບຄ່ອງແລະເສດຖະກິດ, ແລະສິ່ງທີ່ຕາມມາແມ່ນການກໍາຈັດຂອງເກີນທໍາມະຊາດ (ຫຼັກຊັບ meme, cryptocurrencies, ຄາດຄະເນ Nasdaq 100, ເຖິງແມ່ນວ່າອະສັງຫາລິມະສັບທີ່ຢູ່ອາໄສ, ເຊິ່ງຢູ່ໃນຟອງລາຄາຂະຫນາດໃຫຍ່ຂອງຕົນເອງ). ແລະຫຼັງຈາກນັ້ນ ... ການເກີດໃຫມ່. ບໍ່ມີຄວາມຮູ້ສຶກໃນການປະຕິເສດ. ນີ້ແມ່ນສ່ວນຫນຶ່ງຂອງວົງຈອນທັງຫມົດ, ແລະຈຸດຫັນປ່ຽນໄດ້ຫັນໃນຫຼາຍເດືອນກ່ອນຫນ້ານີ້. ໃນ parlance baseball, ພວກເຮົາມີແນວໂນ້ມຫຼາຍໃນ inning ທີສາມຂອງເກມບານໃນເວລາທີ່ມັນມາກັບຕະຫຼາດຫມີນີ້. ຄໍາແນະນໍາຂອງຂ້າພະເຈົ້າ: ບໍ່ສົນໃຈຜູ້ສົ່ງເສີມ, shills, ແລະ mountebanks. ຢູ່ສະຫງົບ, ມີລະບຽບວິໄນ, ແລະປ້ອງກັນໃນຍຸດທະສາດການລົງທຶນຂອງທ່ານ. ແລະນັ້ນລວມມີຄັງເງິນໄລຍະຍາວທີ່ຖືກທຸບຕີ, ເງິນສົດ, ຄໍາ, ແລະພຽງແຕ່ພື້ນທີ່ຂອງຕະຫຼາດຫຼັກຊັບທີ່ມີຄວາມສໍາພັນຕ່ໍາກັບກິດຈະກໍາທາງເສດຖະກິດ.
ບົດວິຈານຂອງແຂກເຊັ່ນດຽວກັນນີ້ແມ່ນຂຽນໂດຍຜູ້ຂຽນຢູ່ນອກຫ້ອງຂ່າວຂອງ Barron ແລະ MarketWatch. ພວກເຂົາສະທ້ອນເຖິງທັດສະນະແລະຄວາມຄິດເຫັນຂອງຜູ້ຂຽນ. ຍື່ນສະ ເໜີ ຄຳ ຄິດ ຄຳ ເຫັນແລະ ຄຳ ເຫັນອື່ນໆຕໍ່ [email protected].
ທີ່ມາ: https://www.barrons.com/articles/the-bear-market-is-already-in-its-third-inning-stay-calm-and-defensive-51652454842?siteid=yhoof2&yptr=yahoo