.
ໃນບົດຄວາມນີ້ຂ້າພະເຈົ້ານໍາສະເຫນີຍຸດທະສາດທີ່ໃຊ້ໂດຍ James O'Shaughnessy, ນັກລົງທຶນທີ່ມີອິດທິພົນແລະປະທານບໍລິສັດທີ່ປຶກສາການລົງທຶນ O'Shaughnessy Capital Management. ອ່ານກ່ຽວກັບວິທີທີ່ພວກເຮົາກໍານົດຫຼັກຊັບທີ່ມີລັກສະນະທີ່ສໍາຄັນທີ່ O'Shaughnessy ນໍາໃຊ້ສໍາລັບຍຸດທະສາດນີ້ແລະ 25 ແນວຄວາມຄິດຫຼັກຊັບໃນປະຈຸບັນຈາກຫນ້າຈໍການຂະຫຍາຍຕົວ II ຂອງພວກເຮົາ.
The Universe
O'Shaughnessy ສ້າງຕັ້ງສອງກຸ່ມພື້ນຖານຂອງຫຼັກຊັບທີ່ຈະເລືອກເອົາການລົງທຶນແລະທີ່ເຮັດຫນ້າທີ່ເປັນຕົວຊີ້ບອກດ້ານການປະຕິບັດແລະຄວາມສ່ຽງ: ຮຸ້ນທັງຫມົດແລະຜູ້ທີ່ມີທຶນຕະຫຼາດຂະຫນາດໃຫຍ່. ຈັກກະວານ "ຮຸ້ນທັງໝົດ" ຖືກກໍານົດໂດຍການເລືອກຮຸ້ນທີ່ມີອັດຕາຕະຫຼາດ (ຮຸ້ນທີ່ຍັງຄ້າງຄາລາຄາຕະຫຼາດ) ຂອງ 150 ລ້ານໂດລາ ຫຼືຫຼາຍກວ່ານັ້ນ. ແທນທີ່ຈະໃຊ້ຫຼັກຊັບທີ່ຈົດທະບຽນໃນການແລກປ່ຽນທັງຫມົດ, O'Shaughnessy ສຸມໃສ່ພຽງແຕ່ຫຼັກຊັບທີ່ຜູ້ຈັດການເງິນມືອາຊີບສາມາດຊື້ໄດ້ໂດຍບໍ່ມີຄວາມຫຍຸ້ງຍາກຫຼາຍເກີນໄປເນື່ອງຈາກສະພາບຄ່ອງ. ໃນປື້ມຂອງລາວ ສິ່ງທີ່ເຮັດວຽກຢູ່ໃນ Wall Street, O'Shaughnessy ອີງໃສ່ການຕັດຕະຫຼາດ 150 ລ້ານໂດລາໃນວັນທີ 31 ເດືອນທັນວາ 1994, ແລະໄດ້ປັບຕົວເລກນີ້ສໍາລັບອັດຕາເງິນເຟີ້ເພື່ອໃຫ້ມູນຄ່າຕໍາ່ສຸດທີ່ປະມານ 26.7 ລ້ານໂດລາໃນປີ 1952 ສໍາລັບຈຸດປະສົງຂອງການທົດສອບຄືນ. A ສະບັບປັບປຸງໄດ້ຂະຫຍາຍການວິເຄາະຂອງຕົນໂດຍຜ່ານ 1996; ແນວໃດກໍ່ຕາມ, O'Shaughnessy ໄດ້ເລືອກທີ່ຈະຖືຂອບເຂດຕະຫຼາດຄົງທີ່ໃນໄລຍະສອງປີເພີ່ມເຕີມ. ພວກເຮົາໄດ້ຕັດສິນໃຈທີ່ຈະຖືພື້ນທີ່ຕະຫຼາດສໍາລັບຈັກກະວານຮຸ້ນທັງຫມົດເຖິງ $ 150 ລ້ານໃນເວລາທີ່ການກໍ່ສ້າງຫນ້າຈໍໂດຍອີງໃສ່ຍຸດທະສາດຂອງ O'Shaughnessy.
ການຈໍາກັດການວິເຄາະຕໍ່ຮຸ້ນທີ່ມີຕະຫຼາດຫຼັກຊັບສູງກວ່າ 150 ລ້ານໂດລາຈະຕັດ 25% ຂອງຫຼັກຊັບທີ່ຊື້ຂາຍໃນການແລກປ່ຽນສະຫະລັດໃນປະຈຸບັນ.
ຈັກກະວານທີ່ມີຂະໜາດໃຫຍ່ແມ່ນກຳນົດໂດຍການເລືອກຮຸ້ນທີ່ມີລາຄາຕະຫຼາດໃຫຍ່ກວ່າຄ່າສະເລ່ຍຂອງຈັກກະວານທັງໝົດ. ໂດຍປົກກະຕິ, ອັດຕາສ່ວນຂອງບໍລິສັດທີ່ຕໍ່າກວ່າຜ່ານການກັ່ນຕອງນີ້ຍ້ອນວ່າບໍລິສັດຂະຫນາດໃຫຍ່ຫຼາຍຊຸກຍູ້ລາຄາຕະຫຼາດສະເລ່ຍ. ການທົດສອບສະແດງໃຫ້ເຫັນວ່າກຸ່ມຂະຫນາດໃຫຍ່ມີຜົນຕອບແທນແລະການປະຕິບັດຄວາມສ່ຽງທີ່ຄ້າຍຄືກັນກັບ S&P 500. ອັດຕາສະເລ່ຍຂອງຕະຫຼາດແມ່ນ 1,597 ລ້ານໂດລາເມື່ອ AAII ແລ່ນຫນ້າຈໍທໍາອິດໂດຍໃຊ້ຍຸດທະສາດນີ້ໃນວັນທີ 30 ກັນຍາ 1997. ມາຮອດວັນທີ 3 ມິຖຸນາ 2022. , ມູນຄ່າຕະຫຼາດສະເລ່ຍຂອງຮຸ້ນທີ່ຈົດທະບຽນໄດ້ເພີ່ມຂຶ້ນເປັນ 9,383 ລ້ານໂດລາ.
ຍຸດທະສາດການເຕີບໂຕ
ຍຸດທະສາດການເຕີບໂຕພະຍາຍາມຊອກຫາບໍລິສັດທີ່ຈະສືບຕໍ່ຜະລິດການເຕີບໂຕຂອງລາຍໄດ້ສູງກວ່າສະເລ່ຍ. O'Shaughnessy ໄດ້ທົດສອບຍຸດທະສາດການເຕີບໂຕຂັ້ນພື້ນຖານຈໍານວນຫນຶ່ງ, ລວມທັງອັດຕາການເຕີບໂຕຂອງລາຍໄດ້ຫນຶ່ງແລະຫ້າປີ, ອັດຕາກໍາໄລສູງ, ອັດຕາຜົນຕອບແທນສູງຂອງຮຸ້ນແລະຄວາມເຂັ້ມແຂງຂອງພີ່ນ້ອງສູງ. ສ່ວນໃຫຍ່ຂອງຍຸດທະສາດການເຕີບໂຕທີ່ງ່າຍດາຍເຫຼົ່ານີ້ພິສູດວ່າມີຄວາມສ່ຽງຫຼາຍ. ເຖິງແມ່ນວ່າຮຸ້ນການຂະຫຍາຍຕົວຈະຜ່ານ spurts ໃນເວລາທີ່ພວກເຂົາຜະລິດຜົນຕອບແທນສູງ, ໂດຍສະເພາະໃນຊ່ວງຕະຫຼາດ bull, ພວກເຂົາຍັງຜ່ານໄລຍະເວລາທີ່ຫຼຸດລົງຫຼາຍ. ແລະໃນໄລຍະຍາວ, ຜົນຕອບແທນບໍ່ໄດ້ຊົດເຊີຍຢ່າງພຽງພໍສໍາລັບຄວາມສ່ຽງສູງ. ຂໍ້ຍົກເວັ້ນ, ຢ່າງໃດກໍຕາມ, ແມ່ນຄວາມເຂັ້ມແຂງທີ່ກ່ຽວຂ້ອງແລະການຂະຫຍາຍຕົວຂອງລາຍໄດ້ຢ່າງຕໍ່ເນື່ອງ.
ການເຕີບໂຕຂອງລາຍໄດ້: O'Shaughnessy ພົບວ່າການຊື້ບໍລິສັດທີ່ມີການຂະຫຍາຍຕົວທີ່ໃຫຍ່ທີ່ສຸດຂອງລາຍໄດ້, ບໍ່ວ່າຈະເປັນເວລາຫຼາຍກວ່າຫນຶ່ງປີຫຼືຫ້າປີ, ແມ່ນການສະເຫນີທີ່ສູນເສຍ. ລາວເວົ້າວ່າ, ນັກລົງທຶນ, ມີແນວໂນ້ມທີ່ຈະຈ່າຍຫຼາຍເກີນໄປສໍາລັບຫຼັກຊັບເຫຼົ່ານີ້. ໃນທາງກົງກັນຂ້າມ, ຮຸ້ນທີ່ສະແດງໃຫ້ເຫັນການເຕີບໂຕຂອງລາຍໄດ້ຢ່າງຕໍ່ເນື່ອງ - ເພີ່ມຂຶ້ນໃນແຕ່ລະປີໃນໄລຍະເວລາຫ້າປີ - ເບິ່ງຄືວ່າຈະເຮັດໄດ້ດີເມື່ອລວມກັບຫນ້າຈໍອື່ນໆ.
Relative Strength (ການປ່ຽນແປງຂອງລາຄາຫນຶ່ງປີ): ຫຸ້ນທີ່ມີຄວາມເຂັ້ມແຂງຂອງພີ່ນ້ອງສູງສຸດ (ການປ່ຽນແປງຂອງລາຄາທີ່ສູງທີ່ສຸດໃນປີກ່ອນ), ໃຫ້ຜົນຕອບແທນສູງສຸດໃນປີຕໍ່ໄປ. O'Shaughnessy ພົບວ່າຫນ້າຈໍນີ້ເປັນຫນຶ່ງໃນຕົວກອງທີ່ມີປະສິດທິພາບທີ່ສຸດສໍາລັບຫຼັກຊັບທຸກຂະຫນາດ, ເຖິງແມ່ນວ່າລາວເຕືອນວ່າມັນເປັນວິທີການທີ່ປ່ຽນແປງຫຼາຍທີ່ສາມາດທົດສອບລະບຽບວິໄນຂອງນັກລົງທຶນຢ່າງຮ້າຍແຮງ. ເປັນຫຍັງຕົວຊີ້ວັດ momentum ຈຶ່ງເຮັດວຽກ? O'Shaughnessy ຄາດຄະເນວ່າຕະຫຼາດແມ່ນພຽງແຕ່ "ເອົາເງິນຂອງມັນໄປບ່ອນທີ່ປາກຂອງມັນຢູ່." ໃນທາງກົງກັນຂ້າມ, O'Shaughnessy ແນະນໍາວ່ານັກລົງທຶນຄວນຫຼີກເວັ້ນການສູນເສຍທີ່ໃຫຍ່ທີ່ສຸດໃນປີຫນຶ່ງ, ເພາະວ່າພວກເຂົາອາດຈະສືບຕໍ່ສູນເສຍ.
ຍຸດທະສາດການຂະຫຍາຍຕົວສະແດງໃຫ້ເຫັນເຖິງການປະຕິບັດທີ່ສອດຄ່ອງຫຼາຍຂຶ້ນກັບຮຸ້ນຂະຫນາດນ້ອຍ, ເຖິງແມ່ນວ່າ O'Shaughnessy ຕ້ອງການບໍ່ຍົກເວັ້ນບໍລິສັດຂະຫນາດໃຫຍ່ຈາກການພິຈາລະນາ. ແລະເຖິງແມ່ນວ່າຂະຫນາດຂອງການຂະຫຍາຍຕົວເບິ່ງຄືວ່າມີປະໂຫຍດຫນ້ອຍໃນການກໍານົດຫຼັກຊັບທີ່ມີຜົນຕອບແທນສູງ, ການເຕີບໂຕຂອງລາຍໄດ້ຢ່າງຕໍ່ເນື່ອງແລະຄວາມເຂັ້ມແຂງຂອງພີ່ນ້ອງສູງທັງສອງສະຫນອງຫນ້າຈໍການຂະຫຍາຍຕົວທີ່ເປັນປະໂຫຍດ.
ການຈັດຕັ້ງປະຕິບັດຍຸດທະສາດການເຕີບໂຕ II
ມີຂໍ້ຍົກເວັ້ນຂອງຄວາມເຂັ້ມແຂງຂອງລາຄາທີ່ຂ້ອນຂ້າງ, ຍຸດທະສາດການຂະຫຍາຍຕົວທີ່ທົດສອບໂດຍ O'Shaughnessy ບໍ່ໄດ້ດີຫຼາຍ. ການທົດສອບປັດໄຈດຽວຂອງ O'Shaughnessy ໄດ້ກວດກາສໍາລັບບໍລິສັດທີ່ມີມູນຄ່າສູງສຸດ - ປັດໃຈເຊັ່ນ: ການເຕີບໂຕຂອງລາຍໄດ້ສູງສຸດ, ອັດຕາກໍາໄລສູງສຸດແລະຜົນຕອບແທນສູງສຸດຂອງທຶນ. ໂດຍການຫຼຸດຜ່ອນຄວາມຕ້ອງການການເຕີບໂຕທີ່ຮຸນແຮງເຫຼົ່ານີ້ແລະການສ້າງຄວາມຕ້ອງການມູນຄ່າປານກາງ, O'Shaughnessy ສາມາດສ້າງຫຼັກຊັບທີ່ມີການປະສົມປະສານທີ່ຕ້ອງການຂອງການເຕີບໂຕຂອງລາຄາທີ່ເຂັ້ມແຂງແລະຄວາມສ່ຽງທີ່ສົມເຫດສົມຜົນ.
ຢ່າງໃດກໍຕາມ, ມາດຖານທີ່ເຮັດໃຫ້ເຖິງຫນ້າຈໍການຂະຫຍາຍຕົວຂອງຕົນໄດ້ປ່ຽນແປງລະຫວ່າງການສະບັບທໍາອິດແລະການປັບປຸງຂອງ ສິ່ງທີ່ເຮັດວຽກຢູ່ໃນ Wall Street ໂດຍບໍ່ມີການອະທິບາຍໃດໆກ່ຽວກັບການປ່ຽນແປງ. ຫນ້າຈໍການຂະຫຍາຍຕົວຕົ້ນສະບັບເນັ້ນຫນັກເຖິງຄວາມສອດຄ່ອງຂອງລາຍໄດ້ແລະຄວາມເຂັ້ມແຂງຂອງພີ່ນ້ອງ, ໃນຂະນະທີ່ຫນ້າຈໍທີ່ປັບປຸງໃຫມ່ (ການຂະຫຍາຍຕົວ II) ເນັ້ນຫນັກເຖິງຄວາມເຂັ້ມແຂງຂອງພີ່ນ້ອງ.
ຫນ້າຈໍຫຼັກຊັບການຂະຫຍາຍຕົວຂອງ O'Shaughnessy ແມ່ນອີງໃສ່ຈັກກະວານຂອງຮຸ້ນທັງຫມົດເພາະວ່າຮຸ້ນຂະຫນາດນ້ອຍມີທ່າແຮງການຂະຫຍາຍຕົວຫຼາຍກ່ວາຄູ່ຮ່ວມງານທີ່ມີຂະຫນາດໃຫຍ່ຂອງພວກເຂົາ. ຈັກກະວານຮຸ້ນທັງໝົດຊອກຫາຮຸ້ນທີ່ມີລາຄາຕະຫຼາດສູງກວ່າ 150 ລ້ານໂດລາສະຫະລັດ. ຕົວເລກນີ້ຄວນໄດ້ຮັບການດັດປັບປະຈໍາປີສໍາລັບໄພເງິນເຟີ້.
ໃນເບື້ອງຕົ້ນ, ຍຸດທະສາດການເຕີບໂຕຂອງລາວໄດ້ສຸມໃສ່ຄວາມສອດຄ່ອງຂອງລາຍໄດ້, ແທນທີ່ຈະອີງໃສ່ລະດັບການເຕີບໂຕຂອງລາຍໄດ້ສູງ. ຫນ້າຈໍສໍາລັບການຂະຫຍາຍຕົວຂອງລາຍໄດ້ຕິດຕໍ່ກັນຫ້າປີໄດ້ຖືກລະບຸໄວ້ແລະພິສູດວ່າມີຄວາມຈໍາກັດຫຼາຍ. ສະບັບປັບປຸງຮຽກຮ້ອງໃຫ້ລາຍຮັບປະຈໍາປີໃນປະຈຸບັນພຽງແຕ່ສູງກວ່າປີກ່ອນ. ຫນ້າຈໍການຂະຫຍາຍຕົວທີ່ປັບປຸງໃຫມ່ຊອກຫາການປ່ຽນແປງໃນທາງບວກຂອງລາຍໄດ້ຕໍ່ຮຸ້ນສໍາລັບສີ່ໄຕມາດຫຼ້າສຸດເມື່ອທຽບກັບສີ່ໄຕມາດທີ່ຜ່ານມາ. ປະມານເຄິ່ງຫນຶ່ງຂອງຮຸ້ນຜ່ານເງື່ອນໄຂນີ້, ເມື່ອທຽບກັບຫນ້ອຍກວ່າ 10% ຂອງຮຸ້ນທັງຫມົດສໍາລັບຫນ້າຈໍຄວາມສອດຄ່ອງຂອງລາຍໄດ້.
O'Shaughnessy ດຸ່ນດ່ຽງຄວາມຕ້ອງການການຂະຫຍາຍຕົວໂດຍການສ້າງຕັ້ງສູງສຸດ ອັດຕາສ່ວນລາຄາຕໍ່ການຂາຍ (P/S). ເພດານ 1.5. ອັດຕາສ່ວນລາຄາຕໍ່ການຂາຍແມ່ນລາຄາປະຈຸບັນແບ່ງອອກດ້ວຍການຂາຍຕໍ່ຮຸ້ນສໍາລັບ 12 ເດືອນທີ່ຜ່ານມາ. ມັນເປັນການວັດແທກມູນຄ່າຫຼັກຊັບທີ່ກ່ຽວຂ້ອງກັບການຂາຍ. ອັດຕາສ່ວນສູງອາດຈະຫມາຍເຖິງສະຖານະການທີ່ມີມູນຄ່າເກີນ; ອັດຕາສ່ວນຕໍ່າອາດຈະຊີ້ບອກເຖິງຫຼັກຊັບທີ່ມີມູນຄ່າຕໍ່າ. ເມື່ອຖືກນໍາໃຊ້ຢ່າງເປັນເອກະລາດເປັນຫນ້າຈໍມູນຄ່າ, ເພດານຈໍາກັດຫຼາຍຂອງ 0.75 ຫຼື 1.0 ແມ່ນທົ່ວໄປ. ອັດຕາສ່ວນລາຄາຕໍ່ການຂາຍຖືກຜ່ອນລົງສໍາລັບຫນ້າຈໍການຂະຫຍາຍຕົວເພື່ອໃຫ້ບໍລິສັດທີ່ມີການຂະຫຍາຍຕົວຫຼາຍສາມາດຜ່ານໄດ້ແຕ່ການກັ່ນຕອງບໍລິສັດເຫຼົ່ານັ້ນດ້ວຍການປະເມີນລາຄາທີ່ຮຸນແຮງ.
ຫຼັງຈາກນັ້ນ O'Shaughnessy ຫນ້າຈໍສໍາລັບ 50 ບໍລິສັດທີ່ມີຄວາມເຂັ້ມແຂງດ້ານລາຄາທີ່ສູງທີ່ສຸດໃນປີທີ່ຜ່ານມາ. ຄວາມແຮງຂອງລາຄາທີ່ສົມທຽບແມ່ນຕົວຊີ້ບອກຈັງຫວະລາຄາ; ມັນຢືນຢັນຄວາມຄາດຫວັງຂອງນັກລົງທຶນແລະຄວາມສົນໃຈໂດຍການປຽບທຽບການປະຕິບັດຂອງຫຼັກຊັບທີ່ກ່ຽວຂ້ອງກັບຕະຫຼາດ.
ຮູບແບບການກວດກາ O'Shaughnessy Growth II ຂອງພວກເຮົາໄດ້ສະແດງໃຫ້ເຫັນເຖິງການປະຕິບັດໃນໄລຍະຍາວທີ່ຫນ້າປະທັບໃຈ, ໂດຍສະເລ່ຍປະຈໍາປີ 1998 ເພີ່ມຂຶ້ນ 16.7%, ທຽບກັບ 5.9% ສໍາລັບດັດຊະນີ S&P 500 ໃນໄລຍະດຽວກັນ.
25 ຮຸ້ນທີ່ຜ່ານຫນ້າຈໍການຂະຫຍາຍຕົວ O'Shaughnessy II
ສະມາຄົມນັກລົງທຶນຕ່າງປະເທດສະຫະລັດອາເມລິກາ
___
ບັນດາຮຸ້ນທີ່ຕອບສະ ໜອງ ຕາມເງື່ອນໄຂຂອງວິທີການບໍ່ໄດ້ສະແດງໃຫ້ເຫັນລາຍຊື່“ ແນະ ນຳ” ຫຼື“ ຊື້”. ມັນເປັນສິ່ງ ສຳ ຄັນທີ່ຕ້ອງປະຕິບັດຢ່າງດຸ ໝັ່ນ.
ຖ້າທ່ານຕ້ອງການຂອບຕະຫຼອດຕະຫຼາດນີ້, ເຂົ້າເປັນສະມາຊິກ AAII.
ທີ່ມາ: https://www.forbes.com/sites/investor/2022/06/09/25-stocks-that-meet-james-oshaughnessys-growth-strategy/