A Focus Lister Outperformer ຂ້ອຍຍັງມັກ

ຫຼັກຊັບລາຍຊື່ຈຸດສຸມ: ຫຼັກຊັບແບບຈໍາລອງແບບຍາວໄດ້ປະຕິບັດໄດ້ດີກວ່າ S&P 500 35% ໃນປີ 2021. ບົດລາຍງານນີ້ເບິ່ງຢູ່ໃນລາຍການໂຟກັດໄລຍະຍາວທີ່ປະຕິບັດໄດ້ດີກວ່າໃນປີ 2021 ແລະຖືກຈັດວາງໃຫ້ດີກວ່າອີກໃນປີ 2022.

HCA Healthcare (HCA) ປະຕິບັດໄດ້ດີກວ່າໃນປີ 2021 ແລະຍັງສະແດງຄວາມສ່ຽງ/ລາງວັນທີ່ມີຄຸນນະພາບ.

ລາຍການໂຟກັສທີ່ປະຕິບັດໄດ້ດີກວ່າໃນປີ 2021

ຫຼັກຊັບລາຍຊື່ຈຸດສຸມ: ຫຼັກຊັບແບບຈໍາລອງແບບຍາວປະກອບດ້ວຍ "ທີ່ດີທີ່ສຸດຂອງທີ່ດີທີ່ສຸດ" ຂອງແນວຄວາມຄິດຍາວຂອງຂ້ອຍ, ແລະນໍາໃຊ້ຂໍ້ມູນພື້ນຖານທີ່ເຫນືອກວ່າ, ເຊິ່ງສະຫນອງແຫຼ່ງໃຫມ່ຂອງ alpha.

ຫຼັກຊັບລາຍຊື່ຈຸດສຸມ: ຫຼັກຊັບແບບຈໍາລອງຍາວກັບຄືນມາ[1],[2], ໂດຍສະເລ່ຍ, 58% ໃນປີ 2021 ທຽບກັບ 23% ສໍາລັບ S&P 500, ຕໍ່ຮູບ 1.

ຮູບທີ 1: ຫຼັກຊັບລາຍຊື່ຈຸດສຸມ: ການປະຕິບັດແບບຈໍາລອງແບບຈໍາລອງຈາກໄລຍະເວລາສິ້ນສຸດ 4Q20 ຫາ 4Q21

ເນື່ອງຈາກວ່າບໍລິສັດຂອງຂ້ອຍ Focus List Stocks: Long Model Portfolio ເປັນຕົວແທນຂອງການເລືອກທີ່ດີທີ່ສຸດ, ບໍ່ແມ່ນ Long Ideas ທັງຫມົດເຮັດໃຫ້ Model Portfolio. ຂ້າພະເຈົ້າໄດ້ຕີພິມ 66 ແນວຄວາມຄິດຍາວໃນປີ 2021 ແຕ່ໄດ້ເພີ່ມພຽງແຕ່ຫົກຂອງພວກເຂົາໃນຫຼັກຊັບລາຍຊື່ຈຸດສຸມ: Long Model Portfolio ໃນລະຫວ່າງປີ. ປະຈຸບັນ, ຮຸ້ນ Focus List: Long Model Portfolio ມີ 39 ຮຸ້ນ.

ຮູບທີ 2 ສະແດງໃຫ້ເຫັນລາຍລະອຽດເພີ່ມເຕີມຂອງການປະຕິບັດຂອງ Model Portfolio, ເຊິ່ງກວມເອົາຮຸ້ນທັງໝົດທີ່ຢູ່ໃນ Model Portfolio ໄດ້ທຸກເວລາໃນປີ 2021.

ຮູບທີ 2: ປະສິດທິພາບຂອງຮຸ້ນໃນບັນຊີລາຍການຈຸດສຸມ: ຫຼັກຊັບຕົວແບບຍາວໃນປີ 2021

ປະສິດທິພາບລວມເຖິງການປະຕິບັດຂອງຫຼັກຊັບໃນປະຈຸບັນຢູ່ໃນ Focus List Stocks: Long Model Portfolio, ເຊັ່ນດຽວກັນກັບສິ່ງທີ່ເອົາອອກໃນລະຫວ່າງປີ, ຊຶ່ງເປັນເຫດຜົນທີ່ວ່າຈໍານວນຫຼັກຊັບໃນຮູບ 2 (45) ແມ່ນສູງກວ່າຈໍານວນຫຼັກຊັບໃນປະຈຸບັນຢູ່ໃນ Model. ຫຼັກຊັບ (39).

ຮຸ້ນລາຍຊື່ຈຸດສຸມທີ່ເຮັດວຽກໄດ້ດີກວ່າ: HCA Healthcare (HCA): ເພີ່ມຂຶ້ນ 56% ທຽບກັບ S&P 500 ເພີ່ມຂຶ້ນ 27% ໃນປີ 2021

ຂ້ອຍໄດ້ເພີ່ມ HCA Healthcare ເຂົ້າໃນບັນຊີລາຍການ Focus: Long Model Portfolio ໃນເດືອນກໍລະກົດ 2020, ແລະຫຼັກຊັບໄດ້ດີກວ່າ S&P 500 29% ໃນປີ 2021. ຂ້ອຍຄາດຫວັງວ່າ HCA Healthcare ຈະສືບຕໍ່ປະຕິບັດໄດ້ດີກວ່າຕະຫຼາດຍ້ອນວ່າບໍລິສັດຕອບສະຫນອງຄວາມຕ້ອງການການດູແລສຸຂະພາບໃນໄລຍະຍາວ. ຂອງປະຊາກອນຜູ້ສູງອາຍຸ.

ເຫດຜົນຫຼັກສໍາລັບການປະຕິບັດທີ່ດີຂຶ້ນ: ການຟື້ນຕົວຄວາມຕ້ອງການສໍາລັບຂັ້ນຕອນການເລືອກຕັ້ງ: ຄວາມຕ້ອງການສໍາລັບຂັ້ນຕອນປົກກະຕິຫຼາຍໄດ້ເລີ່ມຕົ້ນທີ່ຈະຟື້ນຕົວໃນລະດັບກ່ອນການແຜ່ລະບາດໃນປີ 2021. ການຜ່າຕັດຄົນເຈັບນອກໃນໄລຍະ TTM ແມ່ນ 13% ສູງກວ່າລະດັບ 2020 ແລະການຜ່າຕັດຄົນເຈັບໃນແມ່ນສູງກວ່າ 1% ໃນເວລາດຽວກັນ. ການຟື້ນຕົວບາງສ່ວນໃນການຜ່າຕັດເຮັດໃຫ້ລາຍໄດ້ຂອງບໍລິສັດດຽວກັນເພີ່ມຂຶ້ນຈາກປີຕໍ່ປີ (YoY) ໃນທຸກປະເພດໃນ 3Q21.

ເຖິງວ່າຈະມີສິ່ງທ້າທາຍທີ່ກ່ຽວຂ້ອງກັບໂລກລະບາດແລະການເພີ່ມຂຶ້ນຂອງຄ່າໃຊ້ຈ່າຍແຮງງານ, HCA Healthcare ຍັງສືບຕໍ່ປັບປຸງຜົນກໍາໄລຂອງມັນ. ຂອບໃບ NOPAT ຂອງບໍລິສັດໄດ້ປັບປຸງຈາກ 12% ໃນປີ 2019 ກ່ອນທີ່ຈະແຜ່ລະບາດໄປສູ່ 14% ທຽບກັບ TTM. ການຫັນທຶນລົງທຶນຂອງ HCA Healthcare ຍັງປັບປຸງຈາກ 1.4 ຫາ 1.5 ໃນເວລາດຽວກັນ. ການເພີ່ມຂຶ້ນຂອງຂອບ NOPAT ແລະການປັບປຸງການຫັນປ່ຽນທຶນລົງທຶນເຮັດໃຫ້ ROIC ຂອງບໍລິສັດສູງຂຶ້ນຈາກ 16% ໃນປີ 2019 ເປັນ 21% ທຽບກັບ TTM.

ໄລຍະຍາວ, HCA Healthcare ໄດ້ປັບປຸງ ROIC ຂອງຕົນຈາກ 11% ໃນປີ 2016 ເປັນ 21% ຊັ້ນນໍາຂອງອຸດສາຫະກໍາ, ເຊິ່ງເປັນສອງເທົ່າຂອງ ROIC ຂອງບໍລິການສຸຂະພາບສາກົນ (UHS), ມິດສະຫາຍທີ່ໃກ້ຊິດທີ່ສຸດ, ໃນໄລຍະ TTM. ຮູບທີ 3 ປຽບທຽບ ROIC ຂອງ HCA Healthcare ກັບເພື່ອນມິດຂອງຕົນ, ລວມທັງ Universal Health Services, Encompass Health Corp (EHC), Select Medical Holdings Corp (SEM), ແລະລະບົບສຸຂະພາບຊຸມຊົນ (CYH).

ຮູບທີ 3: ROIC ຂອງ HCA Healthcare Vs. ມິດສະຫາຍ

ເປັນຫຍັງການດູແລສຸຂະພາບ HCA ມີຄວາມສ່ຽງ / ລາງວັນທີ່ດຶງດູດ: ລະດັບຊັ້ນນໍາຂອງຕະຫຼາດຕອບສະຫນອງຄວາມຕ້ອງການທີ່ເພີ່ມຂຶ້ນ: HCA Healthcare ເປັນລະບົບໂຮງໝໍເພື່ອຜົນກຳໄລທີ່ໃຫຍ່ທີ່ສຸດໃນສະຫະລັດ ແລະເປັນອັນດັບໜຶ່ງ ຫຼືອັນດັບສອງໃນ 27 ຂອງ 37 ຕະຫຼາດຂອງຕົນ. ການມີຕະຫຼາດທ້ອງຖິ່ນທີ່ເຂັ້ມແຂງຂອງ HCA Healthcare ບວກກັບຄວາມສາມາດບົ່ມຊ້ອນລະດັບຊາດ ແລະ ການຝຶກອົບຮົມຊັບພະຍາກອນມະນຸດຂອງບໍລິສັດເຮັດໃຫ້ບໍລິສັດມີພະນັກງານຢູ່ໃນຕະຫຼາດແຮງງານທີ່ເຄັ່ງຄັດ. ຄວາມສາມາດໃນການຕອບສະຫນອງຄວາມຕ້ອງການທີ່ເພີ່ມຂຶ້ນຢ່າງມີປະສິດທິພາບຈະເປັນກຸນແຈສໍາລັບກໍາໄລຂອງຂະແຫນງການດູແລສຸຂະພາບໃນຊຸມປີຂ້າງຫນ້າ.

ຂະຫນາດຂອງ HCA Healthcare ຍັງເພີ່ມຄຸນນະພາບການດູແລຂອງບໍລິສັດນັບຕັ້ງແຕ່ບໍລິສັດສາມາດ leverage ຂໍ້ມູນຄົນເຈັບໃນທົ່ວເຄືອຂ່າຍຂອງຕົນ. ຕົວຢ່າງ, ຖານຂໍ້ມູນຄົນເຈັບທີ່ກວ້າງຂວາງຂອງ HCA Healthcare ມີບົດບາດຢ່າງຫ້າວຫັນໃນການເລັ່ງການພັດທະນາການປິ່ນປົວ COVID. ບໍລິສັດມີຕໍາແຫນ່ງທີ່ຈະສືບຕໍ່ leverage ວິທີແກ້ໄຂທີ່ຂັບເຄື່ອນດ້ວຍຂໍ້ມູນເພື່ອເພີ່ມລະດັບການດູແລຄົນເຈັບຂອງຕົນ.

ທິດສະດີຕົ້ນສະບັບຂອງຂ້ອຍໄດ້ສະແດງວ່າປະລິມານຂອງບໍລິສັດຈະຟື້ນຕົວໃນລະດັບກ່ອນການແຜ່ລະບາດ. ໃນຂະນະທີ່ຄວາມຕ້ອງການສໍາລັບການຜ່າຕັດເພີ່ມຂຶ້ນໃນປີ 2021, ການຜ່າຕັດຄົນເຈັບນອກໃນໄລຍະ TTM ຍັງຄົງຢູ່ 1% ຕ່ໍາກວ່າລະດັບ 2019, ແລະການຜ່າຕັດໃນຄົນເຈັບແມ່ນຫຼຸດລົງ 7% ໃນເວລາດຽວກັນ. ປະຊາກອນສະຫະລັດຍັງສືບຕໍ່ມີອາຍຸ, ຊຶ່ງຫມາຍຄວາມວ່າຄວາມຕ້ອງການດ້ານການປິ່ນປົວແມ່ນເພີ່ມຂຶ້ນຕາມໂຄງສ້າງ. COVID ເຮັດໃຫ້ເກີດການຂັດຂວາງການໃຫ້ບໍລິການດ້ານສຸຂະພາບ, ແຕ່ບໍ່ມີສັນຍານທີ່ຈະກະທົບກະເທືອນຕໍ່ຄວາມຕ້ອງການ. ໃນບາງຈຸດ, ໂລກຈະຮຽນຮູ້ທີ່ຈະຢູ່ກັບ COVID ແລະ, ເມື່ອມັນເກີດຂຶ້ນ, HCA Healthcare ຈະມີຂັ້ນຕອນການກັບຄືນນອກເຫນືອຈາກການເຕີບໂຕຂອງຄວາມຕ້ອງການດ້ານໂຄງສ້າງເນື່ອງຈາກປະຊາກອນຜູ້ສູງອາຍຸ.

ຂະຫນາດຂອງ HCA Healthcare ຍັງຊ່ວຍໃຫ້ບໍລິສັດສາມາດຂະຫຍາຍການສະຫນອງການດູແລສຸຂະພາບຂອງຕົນຢ່າງມີກໍາໄລແລະປັບຕົວເຂົ້າກັບອຸດສາຫະກໍາທີ່ພັດທະນາ. ຕົວຢ່າງ, ບໍ່ດົນມານີ້, ບໍລິສັດໄດ້ຫຼາກຫຼາຍການດໍາເນີນງານຂອງຕົນນອກເຫນືອຈາກໂຮງຫມໍແບບດັ້ງເດີມເພື່ອລວມສູນຄົນເຈັບນອກແລະ telemedicine. ການປະກົດຕົວທີ່ເຂັ້ມແຂງຂອງບໍລິສັດ, ຖານຂໍ້ມູນຂະຫນາດໃຫຍ່, ແລະຄວາມສາມາດດ້ານດິຈິຕອລໃຫ້ມັນເພື່ອຮັບໃຊ້ຄວາມຕ້ອງການຂອງຄົນເຈັບທີ່ຫລາກຫລາຍ.

ເຖິງວ່າຈະມີການເຂົ້າໃກ້ຈຸດສູງສຸດຕະຫຼອດເວລາ, HCA ຍັງມີລາຄາສໍາລັບການຫຼຸດລົງຂອງກໍາໄລຖາວອນ: ອັດຕາສ່ວນບັນຊີລາຄາຕໍ່ເສດຖະກິດ (PEBV) ຂອງ HCA Healthcare ແມ່ນ 0.6. ອັດຕາສ່ວນນີ້ຫມາຍຄວາມວ່າຕະຫຼາດຄາດວ່າຜົນກໍາໄລຂອງ HCA Healthcare ຈະຫຼຸດລົງຢ່າງຖາວອນ 40%.

ຂ້າງລຸ່ມນີ້, ຂ້ອຍໃຊ້ແບບຈໍາລອງການໄຫຼວຽນຂອງເງິນສົດ (DCF) ແບບປີ້ນກັບກັນຂອງຂ້ອຍເພື່ອວິເຄາະຄວາມຄາດຫວັງສໍາລັບການເຕີບໂຕໃນອະນາຄົດຂອງກະແສເງິນສົດທີ່ຖືກອົບເຂົ້າໄປໃນສະຖານະການລາຄາຫຼັກຊັບສໍາລັບ HCA Healthcare.

ໃນສະຖານະການທໍາອິດ, ຂ້ອຍສົມມຸດວ່າ HCA Healthcare ຂອງ:

• ຂອບໃບ NOPAT ຫຼຸດລົງເຖິງ 12% (ສະເລ່ຍສາມປີທຽບກັບ 14% TTM) ຈາກ 2021 ຫາ 2030, ແລະ
• ລາຍໄດ້ຫຼຸດລົງຢູ່ທີ່ <1% CAGR ຈາກ 2021 ຫາ 2030 (ທຽບກັບຄວາມເຫັນດີເຫັນພ້ອມ CAGR ຂອງ 7% ຈາກ 2021 - 2023).

ໃນສະຖານະການນີ້, NOPAT ຂອງ HCA Healthcare ຫຼຸດລົງ <1% ປະຈໍາປີໃນທົດສະວັດຕໍ່ໄປແລະຫຼັກຊັບມີມູນຄ່າ $ 250 / ຮຸ້ນໃນມື້ນີ້ - ເທົ່າກັບລາຄາປະຈຸບັນ. ເບິ່ງຄະນິດສາດທີ່ຢູ່ເບື້ອງຫຼັງສະຖານະການ DCF ແບບປີ້ນກັບກັນນີ້. ສໍາລັບການອ້າງອິງ, HCA Healthcare ເຕີບໂຕ NOPAT 6% ປະຈໍາປີຈາກ 2010 ຫາ 2020. 

ຮຸ້ນສາມາດບັນລຸໄດ້ $405 ຫຼືສູງກວ່າ: ຖ້າຂ້ອຍສົມມຸດວ່າ HCA Healthcare ຂອງ:

• ຂອບໃບ NOPAT ຫຼຸດລົງເຖິງ 12%, (ສະເລ່ຍສາມປີທຽບກັບ 14% TTM) ຈາກ 2021 ຫາ 2030, ແລະ
• ລາຍໄດ້ເພີ່ມຂຶ້ນຢູ່ທີ່ 8% CAGR ຈາກ 2021 - 2023 (ຄືກັນກັບຄວາມເຫັນດີເຫັນພ້ອມ), ແລະ
• ລາຍໄດ້ເພີ່ມຂຶ້ນຢູ່ທີ່ 3% CAGR ຈາກ 2024 - 2030 (ຕ່ໍາກວ່າ 10 ປີ CAGR ສະເລ່ຍຂອງ 5%), ຫຼັງຈາກນັ້ນ.

ຫຸ້ນມີມູນຄ່າ $405/ຮຸ້ນ ໃນມື້ນີ້ – 62% ສູງກວ່າລາຄາປັດຈຸບັນ. ເບິ່ງຄະນິດສາດທີ່ຢູ່ເບື້ອງຫຼັງສະຖານະການ DCF ແບບປີ້ນກັບກັນນີ້. ໃນສະຖານະການນີ້, HCA Healthcare ເຕີບໂຕ NOPAT 5% ປະຈໍາປີໃນທົດສະວັດຕໍ່ໄປ.

ຖ້າ HCA Healthcare ເຕີບໂຕຜົນກໍາໄລໃກ້ຊິດກັບລະດັບປະຫວັດສາດ, upside ໃນຫຼັກຊັບແມ່ນຫຼາຍກວ່າເກົ່າ.

ຮູບທີ 4: HCA Healthcare's historical and implied NOPAT: DCF Valuation Scenarios

ການເປີດເຜີຍ: David Trainer, Kyle Guske II, ແລະ Matt Shuler ບໍ່ໄດ້ຮັບຄ່າຕອບແທນໃດໆທີ່ຈະຂຽນກ່ຽວກັບຮຸ້ນ, ຂະ ແໜງ ການ, ຮູບແບບ, ຫຼືຫົວຂໍ້ສະເພາະໃດ ໜຶ່ງ.

[1] ການປະຕິບັດສະແດງເຖິງການປະຕິບັດລາຄາຂອງແຕ່ລະຫຼັກຊັບໃນໄລຍະເວລາທີ່ມັນຢູ່ໃນບັນຊີລາຍການຈຸດສຸມ: ຫຼັກຊັບແບບຈໍາລອງແບບຍາວໃນປີ 2021. ສໍາລັບຫຼັກຊັບທີ່ຖືກໂຍກຍ້າຍອອກຈາກບັນຊີລາຍຊື່ຈຸດສຸມໃນປີ 2021, ການປະຕິບັດແມ່ນວັດແທກຈາກຕົ້ນປີ 2021 ໂດຍຜ່ານ ວັນທີ ticker ໄດ້ຖືກໂຍກຍ້າຍອອກຈາກລາຍການຈຸດສຸມ. ສໍາລັບຮຸ້ນທີ່ເພີ່ມເຂົ້າໃນລາຍການຈຸດສຸມໃນປີ 2021, ການປະຕິບັດແມ່ນວັດແທກຈາກວັນທີທີ່ ticker ໄດ້ຖືກເພີ່ມເຂົ້າໃນລາຍການຈຸດສຸມຈົນຮອດວັນທີ 31 ທັນວາ 2021.

[2] ການປະຕິບັດປະກອບມີການເພີ່ມຂຶ້ນ 1745% ໃນລາຄາຫຸ້ນ GME ໃນໄລຍະເວລາຂອງມັນຢູ່ໃນບັນຊີລາຍຊື່ຈຸດສຸມໃນປີ 2021.