ຫຸ້ນ Golden ທີ່ມີມູນຄ່າ A Premium

ຂ້າພະເຈົ້າທໍາອິດເຮັດໃຫ້ McDonald's Corporation (MCD) ເປັນຄວາມຄິດຍາວໃນເດືອນພະຈິກ 2012. ຫຼັງຈາກປິດຕໍາແຫນ່ງໃນເດືອນພຶດສະພາ 2017, ຫຼັງຈາກນັ້ນຂ້າພະເຈົ້າໄດ້ສະແດງ McDonald's ເປັນຄວາມຄິດຍາວອີກເທື່ອຫນຶ່ງໃນເດືອນພະຈິກ 2019. ນັບຕັ້ງແຕ່ນັ້ນມາ, ຫຼັກຊັບເພີ່ມຂຶ້ນ 34% ເມື່ອທຽບກັບ 54%. ກໍາໄລສໍາລັບ S&P 500. ເຖິງວ່າຈະມີຕະຫຼາດບໍ່ປະຕິບັດ, ຂ້າພະເຈົ້າຄິດວ່າຫຼັກຊັບມີມູນຄ່າ $ 310+ / ຮຸ້ນໃນມື້ນີ້ - ເປັນ 26%+ upside.

ຮຸ້ນ McDonald's ມີແນວໂນ້ມທີ່ເຂັ້ມແຂງໂດຍອີງໃສ່:

• ຄວາມສາມາດຂອງບໍລິສັດທີ່ຈະດີກວ່າຄູ່ແຂ່ງໃນສະພາບແວດລ້ອມທີ່ທ້າທາຍ
• ເຄືອຂ່າຍການແຈກຢາຍທີ່ດີກວ່າຂອງບໍລິສັດ
• ຄວາມສາມາດຂອງບໍລິສັດໃນການຮັກສາເມນູທີ່ກ່ຽວຂ້ອງທາງດ້ານວັດທະນະທໍາທົ່ວໂລກ
• ຄວາມສ່ຽງດ້ານ downside ຈໍາກັດຫຼາຍໃນໄລຍະຍາວແລະ 26%+ upside ຖ້າຄວາມເຫັນດີນໍາຖືກຕ້ອງ

ຮູບພາບທີ 1: ການສະແດງຄວາມຄິດຍາວ: ນັບແຕ່ວັນທີເຜີຍແຜ່ຮອດວັນທີ 5/2/2022

ສິ່ງທີ່ເຮັດວຽກ

ປັບປຸງຄວາມສາມາດໃນການປະຕິບັດງານ: ດັ່ງທີ່ເຫັນໄດ້ໃນລະຫວ່າງການປິດການລະບາດທີ່ກ່ຽວຂ້ອງກັບການແຜ່ລະບາດທີ່ວາງໄວ້ ຫຼາຍກ່ວາ 10% ຮ້ານອາຫານອອກຈາກທຸລະກິດໃນສະຫະລັດ, ການປະຕິບັດງານທີ່ເຫນືອກວ່າຂອງ McDonald ໄດ້ຊ່ວຍໃຫ້ບໍລິສັດບໍ່ພຽງແຕ່ຢູ່ລອດໃນສະພາບແວດລ້ອມທີ່ທ້າທາຍທີ່ສຸດ, ແຕ່ຈະຟື້ນຕົວດ້ວຍການປັບປຸງທາງດ້ານດິຈິຕອນແລະຄວາມສາມາດໃນການຈັດສົ່ງ. ໃນ 1Q22, ສໍາລັບຍອດຂາຍດິຈິຕອນຂອງຕະຫຼາດ McDonald ສູງສຸດ 30 ຕະຫຼາດປະກອບມີຫຼາຍກວ່າ 20% ຂອງການຂາຍລະບົບ, ເພີ່ມຂຶ້ນຈາກ 2020% ໃນປີ XNUMX. ນອກຈາກນັ້ນ, ເປີເຊັນຂອງຮ້ານອາຫານ McDonald's ໃຫ້ບໍລິການຈັດສົ່ງເພີ່ມຂຶ້ນຈາກ 65% ໃນ 1Q19 ກັບ 80% ເປັນຂອງ 1Q22.

ສ່ວນແບ່ງຕະຫຼາດເພີ່ມເຕີມ: ໃນການໂທຫາລາຍໄດ້ຂອງ McDonald's 1Q22, ຜູ້ຈັດການໄດ້ສັງເກດເຫັນວ່າທຸລະກິດ burger ຫຼັກຂອງຮ້ານອາຫານແລະສ່ວນໄກ່ທີ່ເຕີບໂຕໄດ້ເຮັດໃຫ້ສ່ວນແບ່ງຕະຫຼາດເພີ່ມຂຶ້ນບໍ່ດົນມານີ້. ສ່ວນແບ່ງ McDonald's ຂອງສະຫະລັດທີ່ກິນອາຫານນອກທາງ (IEO) burger ໃນຕອນທ້າຍຂອງ 1Q22 ແມ່ນ ຫລາຍກວ່າ 33%, ເພີ່ມຂຶ້ນເປັນເປີເຊັນນັບຕັ້ງແຕ່ລະດັບກ່ອນການແຜ່ລະບາດຂອງ 2019.

ຫຼັງຈາກທີ່ໄດ້ແນະນໍາແຊນວິດໄກ່ Crispy ໃນເດືອນກຸມພາ 2021, McDonald's ໄດ້ປັບປຸງສ່ວນແບ່ງຕະຫຼາດແຊນວິດໄກ່ຂອງຕົນຂຶ້ນເຄິ່ງເປີເຊັນ.

ກຳໄລສູງ ແລະຢູ່ແບບນັ້ນ: ເຄືອຂ່າຍການແຈກຢາຍທີ່ດີກວ່າຂອງ McDonald ຊ່ວຍໃຫ້ບໍລິສັດສາມາດປະຕິບັດຄ່າໃຊ້ຈ່າຍທີ່ມີປະສິດທິພາບໃນຂະນະທີ່ການສະຫນອງຄຸນນະພາບທີ່ສອດຄ່ອງກັນ. ນອກຈາກນັ້ນ, ບໍລິສັດມີຄວາມສາມາດທີ່ເຂັ້ມແຂງທີ່ຈະຕອບສະຫນອງເມນູຂອງຕົນຕາມຄວາມມັກວັດທະນະທໍາທີ່ແຕກຕ່າງກັນໃນທົ່ວໂລກ. ມັນບໍ່ພຽງແຕ່ປ່ຽນຊື່ຂອງ burger ເປັນ Royale ກັບເນີຍແຂງ, ແຕ່ແທນທີ່ຈະເປັນ crafting ເມນູທີ່ມີການອຸທອນທ້ອງຖິ່ນສະເພາະ, ສໍາລັບການຍົກຕົວຢ່າງ, ອິນ​ເດຍ. ການຈັດສົ່ງອາຫານທີ່ມີລາຄາຖືກ, ມີຄຸນນະພາບທີ່ສອດຄ່ອງ, ທີ່ຕອບສະຫນອງຄວາມມັກຂອງທ້ອງຖິ່ນຈະສ້າງ moat ຂະຫນາດໃຫຍ່ທີ່ຊ່ວຍໃຫ້ທຸລະກິດສາມາດເຕີບໂຕຢ່າງມີກໍາໄລທົ່ວໂລກ.

ຄວາມສາມາດໃນການປັບປຸງກໍາໄລຂອງບໍລິສັດຢ່າງຕໍ່ເນື່ອງຊີ້ໃຫ້ເຫັນຄວາມເຂັ້ມແຂງຂອງຄວາມສາມາດໃນການດໍາເນີນການ. ໃນໄລຍະສອງທົດສະວັດທີ່ຜ່ານມາ, McDonald's ຂັບໄລ່ຜົນຕອບແທນຈາກການລົງທຶນ (ROIC) ຈາກ 7% ໃນປີ 2001 ເປັນ 17% ໃນປີ 2021. McDonald's ROIC ຂອງ 17% ໃນໄລຍະ trailing-twelve-months (TTM), ແມ່ນສູງກວ່າ 10% ຫຼາຍ. ROIC ສະ​ເລ່ຍ​ຂອງ​ກຸ່ມ​ມິດ​ສະ​ຫາຍ​ລະ​ບຸ​ໄວ້​ໃນ​ຮູບ​ທີ 2​.

ດ້ວຍຄວາມສາມາດດ້ານດິຈິຕອນແລະການຈັດສົ່ງທີ່ເພີ່ມຂຶ້ນ, McDonald's ມີໂອກາດຫຼາຍທີ່ຈະປັບປຸງ ROIC ຂອງຕົນ.

ຮູບທີ 2: McDonald's Vs. Peers: NOPAT Margin, IC Turns & ROIC: TTM

ໃນ​ກຸ່ມ​ຂອງ​ຕົນ​ເອງ​: McDonald's ສ້າງກະແສເງິນສົດຟຣີ (FCF) ຫຼາຍກວ່າໝູ່ເພື່ອນຂອງຕົນ, ມາເຖິງຕອນນັ້ນ. ໃນສີ່ຂອງຫ້າປີທີ່ຜ່ານມາ, McDonald's ໄດ້ສ້າງ FCF ຫຼາຍກ່ວາ FCF ລວມຂອງກຸ່ມເພື່ອນມິດຂອງຕົນ, ຕາມຮູບ 3. ນັບຕັ້ງແຕ່ 2017, ບໍລິສັດໄດ້ສ້າງລາຍໄດ້ 28.2 ຕື້ໂດລາ (15% ຂອງມູນຄ່າຕະຫຼາດ) ໃນ FCF ສະສົມ. ນັບຕັ້ງແ​​ຕ່ 2017, McDonald's ດຽວສ້າງ $ 1.3 ຕື້ FCF ຫຼາຍກ່ວາຈໍານວນລວມຂອງກຸ່ມເພື່ອນມິດຂອງຕົນ.

ຮູບທີ 3: ກະແສເງິນສົດຟຣີ: McDonald's Vs. ກຸ່ມເພື່ອນຮ່ວມກຸ່ມ: 2017 – 2021

ສິ່ງທີ່ບໍ່ເຮັດວຽກ

ອັດຕາເງິນເຟີ້ສາມາດທໍາຮ້າຍ Margins: ອັດຕາເງິນເຟີ້ແມ່ນເຮັດໃຫ້ຄ່າໃຊ້ຈ່າຍສູງຂຶ້ນໃນທົ່ວເສດຖະກິດ. ຕະຫຼາດຄາດວ່າຈະມີນະໂຍບາຍການເງິນທີ່ເຄັ່ງຄັດກວ່າໂດຍ Federal Reserve ແລະທະນາຄານກາງອື່ນໆ, ເຊິ່ງຈະສົ່ງຜົນໃຫ້ເສດຖະກິດຊ້າລົງແລະຫຼຸດຜ່ອນການໃຊ້ຈ່າຍທີ່ມີການຕັດສິນໃຈ. ຄວາມສາມາດຂອງ McDonald ເພື່ອປັບປຸງກໍາໄລການດໍາເນີນງານສຸດທິຫຼັງຈາກພາສີ (NOPAT) ຈາກ 32% ໃນປີ 2020 ເປັນ 37% ໃນປີ 2021 ຊີ້ໃຫ້ເຫັນວ່າບໍລິສັດໄດ້ປັບປຸງປະສິດທິພາບການດໍາເນີນງານຂອງຕົນໃນຂະນະທີ່ປະຕິບັດ "ການເພີ່ມຂຶ້ນຂອງລາຄາຍຸດທະສາດ”. ຢ່າງໃດກໍຕາມ, ບໍລິສັດມີຄວາມສ່ຽງຕໍ່ການເຮັດໃຫ້ຖານລູກຄ້າທີ່ແປກປະຫຼາດຖ້າມັນຂຶ້ນລາຄາສູງເກີນໄປ, ໄວເກີນໄປ. ຖ້າອັດຕາເງິນເຟີ້ຍັງສືບຕໍ່ເພີ່ມຂຶ້ນ, ບໍລິສັດອາດຈະຕິດຢູ່ກັບຂອບໃບຕ່ໍາ.

Geopolitics ໄພຂົ່ມຂູ່ຕໍ່ຮູບແບບການດໍາເນີນງານທົ່ວໂລກ: ກ່ອນທີ່ຈະແຜ່ລະບາດ, ຈີນກວມເອົາ ~ 4-5% ຂອງການຂາຍລະບົບ. ໃນຂະນະທີ່ການເພີ່ມຂຶ້ນຂອງຂໍ້ຈໍາກັດຂອງ COVID ເຮັດໃຫ້ການຂາຍຮ້ານດຽວກັນໃນປະເທດຈີນຫຼຸດລົງໃນ 1Q22, ບໍລິສັດວາງແຜນທີ່ຈະເປີດ 800 ຮ້ານໃນປະເທດໃນປີ 2022.

ໃນປັດຈຸບັນ McDonald's ກໍາລັງປະເຊີນກັບສິ່ງທ້າທາຍເພີ່ມເຕີມຂອງຄວາມເຄັ່ງຕຶງທາງດ້ານການເມືອງທົ່ວໂລກທີ່ເພີ່ມຂຶ້ນຍ້ອນສົງຄາມຂອງລັດເຊຍໃນ Ukraine. ໃນການຕອບສະຫນອງ, McDonald's ໄດ້ປິດຮ້ານອາຫານຂອງຕົນທັງຫມົດໃນທັງສອງປະເທດ, ເຊິ່ງລວມສໍາລັບ ~ 2% ຂອງການຂາຍລະບົບ. ເຖິງແມ່ນວ່າ 2% ຂອງການຂາຍທົ່ວລະບົບອາດຈະບໍ່ມີຜົນກະທົບທາງດ້ານວັດຖຸຂອງບໍລິສັດ, ຄວາມເຄັ່ງຕຶງທາງດ້ານການເມືອງໃນປະເທດທີ່ກວມເອົາອັດຕາສ່ວນຫຼາຍກວ່າເກົ່າຂອງການຂາຍໃນລະບົບຂອງ McDonald ອາດຈະມີຜົນກະທົບຫຼາຍຕໍ່ທຸລະກິດ.

ທຸລະກິດທີ່ສັ່ງເປັນ Premium: ດ້ວຍອັດຕາສ່ວນລາຄາຕໍ່ລາຍໄດ້ (PE) ຂອງ 25, ນັກລົງທຶນທີ່ໃຊ້ metrics ແບບດັ້ງເດີມອາດຈະເຊື່ອວ່າ McDonald's ມີລາຄາແພງເກີນໄປໃນລະດັບປະຈຸບັນ. ກົງກັນຂ້າມກັບຮຸ້ນທີ່ບິນສູງໃນຊຸມປີມໍ່ໆມານີ້, ຮຸ້ນຂອງບໍລິສັດທີ່ມີຮູບແບບທຸລະກິດທີ່ທົນທານທີ່ເປັນເອກະລັກ, ເຊັ່ນ McDonald's, ແລະປະຫວັດສາດອັນຍາວນານຂອງການສ້າງກໍາໄລສົມຄວນໄດ້ຮັບມູນຄ່າທີ່ນິຍົມ. ຫຼັກຊັບຂອງ McDonald ອາດຈະບໍ່ "ລາຄາຖືກ", ແລະມັນອາດຈະບໍ່ເຮັດໃຫ້ນັກລົງທຶນມີຜົນຕອບແທນທີ່ຄ້າຍຄືກັບການລົງທຶນຂອງພວກເຂົາ, ແຕ່ MCD ຍັງຄົງສະຫນອງການເພີ່ມຂຶ້ນທີ່ມີຄວາມສ່ຽງຫຼຸດລົງທີ່ຈໍາກັດຫຼາຍໃນມູນຄ່າໃນປະຈຸບັນໃນຕະຫຼາດທີ່ເຕັມໄປດ້ວຍຄວາມບໍ່ແນ່ນອນ. ຄວາມປອດໄພເລັກນ້ອຍໃນຕະຫຼາດທີ່ບໍ່ແນ່ນອນນີ້ແມ່ນລາຄາທີ່ຕ້ອງຈ່າຍ.

ຮຸ້ນມີ 26% Upside

ອັດຕາສ່ວນຂອງລາຄາຕໍ່ບັນຊີເສດຖະກິດ (PEBV) ຂອງ McDonald ຂອງ 1.3 ຫມາຍຄວາມວ່າຫຼັກຊັບແມ່ນລາຄາສໍາລັບກໍາໄລທີ່ຈະເຕີບໂຕ 30% ຈາກລະດັບປະຈຸບັນ. ຂ້າງລຸ່ມນີ້ຂ້ອຍໃຊ້ ຮູບແບບການໄຫຼວຽນຂອງເງິນສົດ (DCF). ເພື່ອວິເຄາະຄວາມຄາດຫວັງສໍາລັບການເຕີບໂຕໃນອະນາຄົດຂອງກະແສເງິນສົດທີ່ຖືກອົບເຂົ້າໄປໃນສະຖານະການລາຄາຫຼັກຊັບສໍາລັບ McDonald's.

ໃນສະຖານະການທໍາອິດ, ຂ້ອຍສົມມຸດວ່າ McDonald's:

• ຂອບໃບຂອງ NOPAT ຫຼຸດລົງເຖິງ 35% (ສະເລ່ຍສາມປີທຽບກັບ 37% ໃນປີ 2021) ຈາກ 2022 – 2036 ແລະ
• ລາຍໄດ້ເພີ່ມຂຶ້ນ 3% (ທຽບກັບ 2022 – 2024 ຄວາມເຫັນດີເຫັນພ້ອມ CAGR ຂອງ +4%) ປະສົມຕໍ່ປີຈົນຮອດປີ 2036.

ໃນ​ນີ້ ສະຖານະການ, NOPAT ຂອງ McDonald ເຕີບໂຕ 2% ໃນແຕ່ລະປີໃນຮອບ 15 ປີຂ້າງຫນ້າແລະຫຼັກຊັບມີມູນຄ່າ 246 ໂດລາຕໍ່ຫຸ້ນໃນມື້ນີ້ - ເທົ່າກັບລາຄາປະຈຸບັນ. ສໍາລັບການອ້າງອິງ, McDonald's ເຕີບໂຕ NOPAT ໂດຍ 8% ປະສົມປະສານປະຈໍາປີໃນໄລຍະຫ້າປີທີ່ຜ່ານມາ.

ຮຸ້ນສາມາດບັນລຸໄດ້ $310 ຫຼືສູງກວ່າ

ຖ້າຂ້ອຍສົມມຸດວ່າ McDonald's:

• ຮັກສາຂອບຂອງ NOPAT 2021 ຂອງ 37% ໃນປີ 2022 – 2036, ແລະ
• ລາຍໄດ້ເພີ່ມຂຶ້ນຢູ່ທີ່ 4% CAGR (ເທົ່າກັບ 2022 - 2024 ຄວາມເຫັນດີເຫັນພ້ອມ) ຈົນຮອດປີ 2036, ຫຼັງຈາກນັ້ນ.

ຫຼັກຊັບແມ່ນມີມູນຄ່າ $310/ຮຸ້ນ ມື້ນີ້ – 26% ສູງກວ່າລາຄາປັດຈຸບັນ. ໃນສະຖານະການນີ້, NOPAT ຂອງ McDonald ເຕີບໂຕ 4% ໃນແຕ່ລະປີໃນທົດສະວັດຕໍ່ໄປ. ຖ້າ McDonald's ເຕີບໂຕ NOPAT ໄວກວ່າ, ຫຼັກຊັບມີ upside ຫຼາຍ.

ຮູບທີ 4: McDonald's ປະຫວັດສາດ ແລະໂດຍຫຍໍ້ NOPAT: ສະຖານະການປະເມີນມູນຄ່າ DCF

ການເປີດເຜີຍ: David Trainer, Kyle Guske II, ແລະ Matt Shuler ບໍ່ໄດ້ຮັບຄ່າຕອບແທນໃດໆທີ່ຈະຂຽນກ່ຽວກັບຮຸ້ນ, ຂະ ແໜງ ການ, ຮູບແບບ, ຫຼືຫົວຂໍ້ສະເພາະໃດ ໜຶ່ງ.