ຫຼີກເວັ້ນທຸລະກິດ ROIC ຕໍ່າໃນຕະຫຼາດທີ່ປັ່ນປ່ວນ: GameStop (GME)

ສະພາບແວດລ້ອມທາງເສດຖະກິດທີ່ຫຍຸ້ງຍາກ ແລະຕະຫຼາດທີ່ຫຍຸ້ງຍາກກໍາລັງບັງຄັບໃຫ້ນັກລົງທຶນເບິ່ງຢ່າງໃກ້ຊິດກ່ຽວກັບພື້ນຖານຂອງຫຼັກຊັບທີ່ເຂົາເຈົ້າເປັນເຈົ້າຂອງ. ດັ່ງທີ່ຂ້ອຍໄດ້ເຕືອນໃນຕອນຕົ້ນຂອງປີ, ຮຸ້ນຂອງທຸລະກິດທີ່ຜະລິດຜົນຕອບແທນຕ່ໍາຂອງທຶນລົງທຶນ (ROIC) ຈະສືບຕໍ່ດໍາເນີນການຕະຫຼາດທີ່ກວ້າງຂວາງ.

ບົດລາຍງານນີ້ເນັ້ນໃສ່ GameStop
GME
(GME), ເຊິ່ງກັບມາຢູ່ໃນເຂດອັນຕະລາຍໃນອາທິດນີ້.

ການປິດຄວາມສ່ຽງເຮັດໃຫ້ບໍລິສັດອ່ອນແອເປີດເຜີຍ

ໃນຂະນະທີ່ຕະຫຼາດໃຊ້ວິທີການສ່ຽງ, ເງິນທີ່ແຫ້ງແລ້ງງ່າຍ, ແລະເສດຖະກິດໂລກປະເຊີນກັບບັນຫາຢ່າງຕໍ່ເນື່ອງຈາກອັດຕາເງິນເຟີ້, ການຂັດຂວາງລະບົບຕ່ອງໂສ້ການສະຫນອງ, ແລະການຂາດແຄນແຮງງານ, ນັກລົງທຶນຈໍາເປັນຕ້ອງໄດ້ປະເມີນຫຼັກຊັບຂອງພວກເຂົາຄືນໃຫມ່.

ໃນສະພາບແວດລ້ອມນີ້, ການຂະຫຍາຍຕົວທາງດ້ານເທິງທີ່ເຂັ້ມແຂງບໍ່ພໍໃຈກັບຕະຫຼາດ. ແທນທີ່ຈະ, ນັກລົງທຶນຄວນສຸມໃສ່ການວັດແທກພື້ນຖານທີ່ເຊື່ອຖືໄດ້ຫຼາຍ: ລາຍຮັບຫຼັກແລະ ROIC. ຮຸ້ນສໍາລັບບໍລິສັດທີ່ມີພື້ນຖານທີ່ບໍ່ດີແມ່ນທົນທຸກຫຼາຍໃນຕະຫຼາດນີ້ເພາະວ່າ, ເລື້ອຍໆ, ການປະເມີນມູນຄ່າຂອງພວກເຂົາແມ່ນສ້າງຂື້ນກັບຄວາມຫວັງການເຕີບໂຕຂອງກໍາໄລໃນອະນາຄົດຫຼາຍເກີນໄປ. ໃນເວລາທີ່ເລື່ອງການຂະຫຍາຍຕົວແລະ hype ບັນລຸຈຸດສິ້ນສຸດ, ຮຸ້ນເຫຼົ່ານີ້ຫຼຸດລົງໄວແລະໄກ. ພຽງແຕ່ເບິ່ງ Netflix
NFLX
(NFLX).

ໄວ້ໃຈບັນທຶກການຕິດຕາມ

76% ຂອງການເລືອກເອົາເຂດອັນຕະລາຍຂອງຂ້ອຍແລະຄໍາເຕືອນ IPO ໄດ້ຫຼຸດລົງຫຼາຍກ່ວາ S&P 500 YTD (ລາຄາປິດໃນວັນທີ 22 ເດືອນເມສາປີ 2022). 85% ຂອງການເລືອກເຫຼົ່ານີ້ມີຜົນຕອບແທນທາງລົບຈາກປີຫາວັນທີ (YTD). ຮູບທີ 1 ສະແດງໃຫ້ເຫັນປະສິດທິພາບ YTD ຂອງການເລືອກເຂດອັນຕະລາຍເປີດຂອງຂ້ອຍ ແລະຄໍາເຕືອນ IPO. ໂດຍສະເລ່ຍແລ້ວ, ການເລືອກເຂດອັນຕະລາຍຂອງຂ້ອຍໄດ້ຫຼຸດລົງ 26% YTD ເມື່ອທຽບກັບ % ຫຼຸດລົງໃນ S&P 500.

ຮູບທີ 1: ເຂດອັນຕະລາຍເລືອກໄດ້ດີກວ່າເປັນສັ້ນໃນຕະຫຼາດທີ່ປັ່ນປ່ວນ

ຜົນຕອບແທນທາງລົບຊີ້ໃຫ້ເຫັນເຖິງການຫຼຸດລົງຂອງລາຄາຫຼັກຊັບ, ແລະດັ່ງນັ້ນ, ການເລືອກສັ້ນທີ່ຊະນະ.

ການເລືອກເຂດອັນຕະລາຍສ່ວນຫຼາຍແມ່ນເປັນອັນຕະລາຍໂດຍສະເພາະທີ່ຈະເປັນເຈົ້າຂອງ, ເຖິງແມ່ນວ່າຫຼັງຈາກຝົນຕົກໜັກໃນປີ 2022, ເນື່ອງຈາກ:

• ລົບ ແລະ/ຫຼື ການຫຼຸດລົງຂອງລາຍຮັບຫຼັກ
• ROIC ຕໍ່າ ແລະ/ຫຼື ລົບ
• ກະແສເງິນສົດທາງລົບ (FCF)
• ການປະເມີນມູນຄ່າທີ່ຊີ້ໃຫ້ເຫັນເຖິງການຂະຫຍາຍຕົວທີ່ບໍ່ເປັນຈິງໃນກະແສເງິນສົດໃນອະນາຄົດ

ຂ້າງລຸ່ມນີ້ຂ້າພະເຈົ້າເນັ້ນເຖິງລະດັບຄວາມສ່ຽງສູງໃນການເປັນເຈົ້າຂອງ GameStop.

GameStop Outperformed ເປັນສັ້ນໂດຍ 31%, ສາມາດຫຼຸດລົງ 68% ເພີ່ມເຕີມ

ຂ້ອຍໄດ້ເລືອກ GameStop ເປັນເຂດອັນຕະລາຍໃນເດືອນເມສາ 2021 ແລະຕັ້ງແຕ່ນັ້ນມາ, ຫຼັກຊັບຫຼຸດລົງ 26% ໃນຂະນະທີ່ S&P 500 ເພີ່ມຂຶ້ນ 5%. GameStop ຍັງມີການຫຼຸດລົງຕື່ມອີກ, ເນື່ອງຈາກພື້ນຖານທີ່ບໍ່ດີແລະຄວາມຄາດຫວັງຂອງມັນເຂົ້າໄປໃນລາຄາຫຼັກຊັບ, ດັ່ງທີ່ຂ້ອຍຈະສະແດງຂ້າງລຸ່ມນີ້

Meme-Stock Playbook ມີຜົນບັງຄັບໃຊ້

GameStop ກໍາລັງຕິດຕາມປື້ມບັນທຶກ meme-stock ທີ່ໃຊ້ໂດຍບໍລິສັດອື່ນ, ເຊັ່ນ Tesla
TSLA
, ເພື່ອຊຸກຍູ້ລາຄາຫຼັກຊັບຂອງຕົນ.

ຫຼິ້ນ #1 - Overpromise Loudly and Underdeliver: ເມື່ອ Ryan Cohen ທໍາອິດເຂົ້າໄປໃນສະເຕກ GameStop ຂອງລາວ, ແລະໃນທີ່ສຸດກໍ່ໄດ້ຮັບບົດບາດເປັນປະທານຄະນະກໍາມະການ, ລາວອ້າງວ່າ GameStop ຈະກາຍເປັນ Amazon.
AMZN
ຂອງ​ເກມ​. ຜົນໄດ້ຮັບຂອງການຮຽກຮ້ອງ / ຍຸດທະສາດນີ້ບໍ່ໄດ້ບັນລຸຄວາມຄາດຫວັງ, ເວົ້າຫນ້ອຍທີ່ສຸດ.

ຫຼິ້ນ #2 – ປະກາດທຸລະກິດໃໝ່/ໄປ Crypto: ຕະຫຼາດ cryptocurrency ໄດ້ຮັບຄວາມສົນໃຈຢ່າງຫຼວງຫຼາຍ ແລະຊ່ວຍປັບລາຄາຫຸ້ນຂອງບໍລິສັດອື່ນ. ບາງຄັ້ງການກ່າວເຖິງງ່າຍໆຂອງ bitcoin ໃນການປ່ອຍຂ່າວຫຼືການໂທຫາລາຍໄດ້ສາມາດເຮັດໃຫ້ຫຼັກຊັບເພີ່ມຂຶ້ນ. GameStop ປະຕິບັດຕາມການຫຼິ້ນນີ້ໂດຍການເປີດຕົວຕະຫຼາດ token ທີ່ບໍ່ fungible (NFT) ເພື່ອໃຊ້ທຶນໃນຄວາມຕ້ອງການ crypto/NFT.

ຫຼິ້ນ #3 – ແຍກຫຸ້ນ: ໃນເດືອນສິງຫາ 2020, Tesla ໄດ້ແບ່ງຫຸ້ນຂອງຕົນ ແລະເຫັນລາຄາເກືອບສອງເທົ່າໃນຫ້າເດືອນຕໍ່ມາ. ເຖິງວ່າຈະມີການແບ່ງປັນຫຼັກຊັບບໍ່ມີຜົນກະທົບຕໍ່ການດໍາເນີນທຸລະກິດ, GameStop ໄດ້ປະຕິບັດຕາມການຫຼິ້ນທີ່ຄ້າຍຄືກັນແລະປະກາດແຜນການສໍາລັບການແບ່ງຫຸ້ນ. ລາຄາຮຸ້ນຕ່ໍາແມ່ນເປັນທີ່ດຶງດູດຜູ້ຊື້ meme-stock ຂາຍຍ່ອຍ, ໂດຍສະເພາະຜູ້ທີ່ປະຕິບັດທາງເລືອກການໂທເຊັ່ນ: ປີ້ lottery. ຢ່າງໃດກໍຕາມ, GME ບໍ່ໄດ້ຮັບຜົນດຽວກັນກັບ Tesla, ຍ້ອນວ່າການຊື້ຂາຍຫຼັກຊັບ ~ 11% ຕ່ໍາກວ່າມື້ທີ່ການແບ່ງປັນໄດ້ຖືກປະກາດ.

Meme-Stock Playbook ບໍ່ໄດ້ແກ້ໄຂທຸລະກິດທີ່ທຸກຍາກ

ເຖິງວ່າຈະມີການປ່ຽນແປງຂອງຄະນະບໍລິຫານງານແລະຜູ້ບໍລິຫານ, GameStop ຍັງຄົງເປັນຮ້ານຂາຍຍ່ອຍ brick-and-mortar ໃນໂລກອອນໄລນ໌ທີ່ເພີ່ມຂຶ້ນ.

ເຖິງແມ່ນວ່າຫຼັງຈາກງົບປະມານປີ 2021 (ປີ 1/29/22), ລາຍໄດ້ຂອງ GameStop ໄດ້ຫຼຸດລົງໃນອັດຕາສະເລ່ຍ 7% ໃນແຕ່ລະປີໃນ 382 ປີທີ່ຜ່ານມາ. ລາຍຮັບຫຼັກໄດ້ຫຼຸດລົງຈາກ 2016 ລ້ານໂດລາໃນງົບປະມານປີ 321 ເປັນ -2021 ລ້ານໂດລາໃນປີ 474. ໃນໄລຍະສາມປີຜ່ານມາ, GameStop ໄດ້ເຜົາຜານສະສົມ - $2017 ລ້ານໃນ FCF. ໃນຂະນະດຽວກັນ, ນັບຕັ້ງແຕ່ການເລີ່ມຕົ້ນຂອງປະຕິທິນ 25, GME ໄດ້ເພີ່ມຂຶ້ນຈາກ $ 148 / share ເປັນ $ XNUMX / share, ເຊິ່ງສະແດງໃຫ້ເຫັນເຖິງແງ່ດີທີ່ບໍ່ມີພື້ນຖານທີ່ເຂົ້າໄປໃນຮຸ້ນ.

ຮູບທີ 2: ລາຍໄດ້ຂອງ GameStop & ລາຍຮັບຫຼັກຂອງງົບປະມານປີ 2017

ຜົນກຳໄລຢ່າງໃຫຍ່ຫຼວງເຮັດໃຫ້ຄູ່ແຂ່ງ

GameStop ເປັນຮ້ານຄ້າປີກ brick-and-mortar ທີ່ມີຄວາມຫຍຸ້ງຍາກກ່ອນທີ່ຈະດໍາເນີນທຸລະກິດ meme, ແລະມີການຂະຫຍາຍຕົວຢ່າງໄວວາໃນອີຄອມເມີຊ, ເຊັ່ນດຽວກັນກັບລັກສະນະດິຈິຕອນທີ່ເພີ່ມຂຶ້ນຂອງການຂາຍວິດີໂອເກມ, ການແຂ່ງຂັນອີກເທື່ອຫນຶ່ງຈະບໍ່ເປັນເລື່ອງງ່າຍ. ຕາມຮູບທີ່ 3, ອັດຕາກຳໄລສຸດທິຫຼັງການເສຍພາສີ (NOPAT) ຂອງ GameStop, ການຫັນທຶນທີ່ລົງທຶນ, ແລະ ROIC ລ້ວນແຕ່ຈັດອັນດັບຕ່ຳກວ່າຄູ່ແຂ່ງຫຼັກ, Best Buy.
BBY
(BBY), ເປົ້າໝາຍ
TGT
(TGT
GT
), Amazon (AMZN), ແລະ Walmart
WMT
(WMT).

ຮູບທີ 3: ການຈັດອັນດັບຜົນກໍາໄລຂອງ GameStop ອັນດັບສຸດທ້າຍລະຫວ່າງການແຂ່ງຂັນ

GME ມີລາຄາທີ່ຈະສ້າງລາຍຮັບຂອງ Activision Blizzard 2.8 ເທົ່າ
ATVI

ຂ້ອຍໃຊ້ຂອງຂ້ອຍ ຮູບແບບກະແສເງິນສົດທີ່ຫຼຸດລາຄາ (DCF) ເພື່ອວິເຄາະຄວາມຄາດຫວັງສໍາລັບການເຕີບໂຕຂອງກໍາໄລໃນອະນາຄົດທີ່ຊີ້ໃຫ້ເຫັນໂດຍລາຄາຫຼັກຊັບຂອງ GameStop. ໃນການເຮັດດັ່ງນັ້ນ, ຂ້າພະເຈົ້າເຫັນວ່າໃນລາຄາ 150 ໂດລາຕໍ່ຫຸ້ນ, GameStop ແມ່ນລາຄາຄືກັບວ່າມັນຈະເຮັດໃຫ້ອັດຕາເງິນເຟີ້ຫຼຸດລົງທັນທີແລະເຕີບໂຕລາຍໄດ້ໃນອັດຕາທີ່ບໍ່ເປັນຈິງສໍາລັບໄລຍະເວລາຂະຫຍາຍ.

ໂດຍສະເພາະ, ເພື່ອເຮັດໃຫ້ລາຄາປະຈຸບັນຂອງມັນ GameStop ຖືກຕ້ອງ:

• ປັບປຸງຂອບ NOPAT ຂອງຕົນເປັນ 3% (ສະເລ່ຍສາມປີກ່ອນ COVID-19, ທຽບກັບ -5% TTM) ແລະ
• ລາຍໄດ້ເພີ່ມຂຶ້ນ 15% ປະຈໍາປີສໍາລັບ 10 ປີຂ້າງຫນ້າ (1.5 ເທົ່າ ຄາດຄະເນ ການຂະຫຍາຍຕົວອຸດສາຫະກໍາເກມວີດີໂອຜ່ານປະຕິທິນ 2027)

ໃນ​ນີ້ ສະຖານະການ, GameStop ມີລາຍໄດ້ຫຼາຍກວ່າ 24.3 ຕື້ໂດລາໃນງົບປະມານປີ 2032 ຫຼື 2.8 ເທົ່າຂອງລາຍຮັບ 2021 ຂອງ Activision Blizzard (ATVI), 156% ຂອງລາຍໄດ້ຂອງຮ້ານຂາຍຍ່ອຍອາໄຫລ່ລົດໃຫຍ່ທີ່ປະສົບຜົນສໍາເລັດ AutoZone
AZO
(AZO), ແລະເກືອບເຄິ່ງຫນຶ່ງຂອງລາຍຮັບງົບປະມານ 2022 ຂອງ Best Buy. ສໍາລັບການອ້າງອິງ, ລາຍໄດ້ຂອງ GameStop ຫຼຸດລົງ 5% ຕໍ່ປີຈາກງົບປະມານ 2011 ຫາງົບປະມານ 2021.

ໃນສະຖານະການນີ້, GameStop ຍັງຈະສ້າງລາຍໄດ້ 681 ລ້ານໂດລາໃນ NOPAT ໃນປີ 2032, ເຊິ່ງຈະຫຼາຍກວ່າ 1.6 ເທົ່າຂອງ NOPAT ສູງສຸດຂອງບໍລິສັດ, ເຊິ່ງເກີດຂຶ້ນໃນປີ 2011 ງົບປະມານ.

ມີການຫຼຸດລົງ 39%+ ໃນອັດຕາການເຕີບໂຕຂອງອຸດສາຫະກໍາ: ໃນ​ສະ​ຖາ​ນະ​ການ​ນີ້​, GameStop ຂອງ​:

• ຂອບ NOPAT ປັບປຸງເປັນ 3%,
• ລາຍຮັບເພີ່ມຂຶ້ນໃນອັດຕາຄວາມເຫັນດີເຫັນພ້ອມໃນງົບປະມານ 2023 ແລະ 2024, ແລະ
• ລາຍໄດ້ເພີ່ມຂຶ້ນ 10% ຕໍ່ປີຈາກງົບປະມານ 2025 ເຖິງງົບປະມານ 2032 (ເລັກນ້ອຍເຫນືອອັດຕາການເຕີບໂຕຂອງອຸດສາຫະກໍາທີ່ຄາດຄະເນຜ່ານປະຕິທິນ 2027), ຫຼັງຈາກນັ້ນ.

ຫຼັກຊັບແມ່ນມີມູນຄ່າ ພຽງແຕ່ $91/share ມື້ນີ້ – ຫຼຸດ​ລົງ 39% ຕໍ່​ລາ​ຄາ​ປະ​ຈຸ​ບັນ. ຖ້າການຂະຫຍາຍຕົວຂອງ GameStop ຍັງສືບຕໍ່ຊ້າ, ຫຼືການຢຸດເຊົາການຫັນປ່ຽນຂອງມັນຢ່າງສົມບູນ, ຄວາມສ່ຽງຫຼຸດລົງໃນຫຼັກຊັບແມ່ນສູງກວ່າ, ດັ່ງທີ່ຂ້ອຍສະແດງຂ້າງລຸ່ມນີ້.

ມີຂໍ້ເສຍ 68%+ ຖ້າການເຕີບໂຕຊ້າລົງຕໍ່ກັບອັດຕາການເປັນເອກະສັນກັນ: ໃນສະຖານະການນີ້, GameStop's

• NOPAT margin ປັບປຸງເປັນ 2% ໃນໄລຍະສາມປີ (ເທົ່າກັບສະເລ່ຍ 10 ປີ),
• ລາຍຮັບເພີ່ມຂຶ້ນໃນອັດຕາຄວາມເຫັນດີເຫັນພ້ອມໃນງົບປະມານ 2023 ແລະ 2024, ແລະ
• ລາຍຮັບເພີ່ມຂຶ້ນ 6.9% ຕໍ່ປີຈາກງົບປະມານ 2025 ຮອດງົບປະມານ 2032 (ສືບຕໍ່ການເຫັນດີຂອງງົບປະມານ 2024), ຫຼັງຈາກນັ້ນ.

ຫຼັກຊັບແມ່ນມີມູນຄ່າ ພຽງແຕ່ $48/share ມື້ນີ້ – ຫຼຸດລົງ 68% ຕໍ່ລາຄາປັດຈຸບັນ.

ຮູບທີ 4 ປຽບທຽບລາຍໄດ້ທາງປະຫວັດສາດຂອງບໍລິສັດ ແລະລາຍຮັບທີ່ບົ່ງບອກເຖິງສາມສະຖານະການທີ່ຂ້ອຍນຳສະເໜີເພື່ອສະແດງໃຫ້ເຫັນເຖິງຄວາມຄາດຫວັງຂອງລາຄາຫຸ້ນຂອງ GameStop ສູງເທົ່າໃດ. ສໍາລັບການອ້າງອິງ, ຂ້າພະເຈົ້າຍັງລວມເອົາລາຍຮັບ 2021 ຂອງ Activision Blizzard ແລະ AutoZone.

ຮູບທີ 4: ລາຍໄດ້ປະຫວັດສາດຂອງ GameStop ທຽບກັບລາຍໄດ້ໂດຍທາງ DCF

ການເປີດເຜີຍ: David Trainer, Kyle Guske II, ແລະ Matt Shuler ບໍ່ໄດ້ຮັບຄ່າຕອບແທນໃດໆທີ່ຈະຂຽນກ່ຽວກັບຮຸ້ນ, ຂະ ແໜງ ການ, ຮູບແບບ, ຫຼືຫົວຂໍ້ສະເພາະໃດ ໜຶ່ງ.