ມະຫາເສດຖີ Julian Robertson ເສຍຊີວິດໃນ 90 ປີ - ການລົງທຶນກົງກັນຂ້າມໄດ້ນໍາພາກອງທຶນ hedge ຂອງຜູ້ບຸກເບີກຂອງລາວ

Julian Robertson, ຜູ້ທີ່ສ້າງກອງທຶນ hedge ທີ່ປະສົບຜົນສໍາເລັດຫຼາຍທີ່ສຸດໃນທ້າຍສະຕະວັດທີ 20 ແລະຕໍ່ມາເປັນບໍລິສັດຂອງ proteges ຫຼາຍແຫ່ງຂອງລາວ, ໄດ້ເສຍຊີວິດໃນວັນອັງຄານຍ້ອນອາການແຊກຊ້ອນຂອງຫົວໃຈໃນອາຍຸ 90 ປີ.

ຢູ່ເບື້ອງຫຼັງຮູບແບບຂອງ "ການຮຸກຮານຄວບຄຸມ," ເປັນ Forbes ອະທິບາຍໄວ້ໃນເລື່ອງ 1990, ການຄຸ້ມຄອງ Tiger ຂອງ Robertson ປະຕິບັດໄດ້ດີກວ່າເພື່ອນມິດເຊັ່ນ George Soros ແລະ Michael Steinhardt ສໍາລັບປີໂດຍການຊອກຫາຫຼັກຊັບຂະຫນາດນ້ອຍທີ່ມີລາຄາຕໍ່າ, ການຊື້ເຂົ້າໄປໃນ "ຕະຫຼາດທີ່ຖືກລືມ" ແລະອຸດສາຫະກໍາຂາຍສັ້ນທີ່ Robertson ອ່ອນເພຍ, ມັກຈະມີສະຕິປັນຍາແບບດັ້ງເດີມ. ການຄຸ້ມຄອງ Tiger ຂອງລາວກັບຄືນມາ 32% ຕໍ່ປີຈາກການເປີດຕົວໃນປີ 1980 ຫາປີ 1998, ແລະຊັບສິນໄດ້ສູງສຸດຢູ່ທີ່ 22 ຕື້ໂດລາກ່ອນທີ່ຈະມີການເດີມພັນສັ້ນໆຕໍ່ກັບເງິນເຢນຂອງຍີ່ປຸ່ນເຮັດໃຫ້ການຖອນເງິນ.

Robertson ໄດ້ປິດບໍລິສັດໃນປີ 2000 ແລະໄດ້ສ້າງກອງທຶນ hedge ທີ່ຫນ້າສັງເກດແລະປະສົບຜົນສໍາເລັດຫຼາຍທີ່ສຸດໃນມື້ນີ້, ທີ່ເອີ້ນວ່າ Tiger Cubs, ລວມທັງ Tiger Global ຂອງ Chase Coleman, Coatue Management ຂອງ Philippe Laffont ແລະ Lone Pine Capital ຂອງ Stephen Mandel. Forbes ຫວ່າງ​ມໍ່ໆ​ມາ​ນີ້​ໄດ້​ຄາດ​ຄະ​ເນ​ຊັບ​ສິນ​ຂອງ​ລາວ​ຢູ່​ທີ່ 4.7 ຕື້​ໂດ​ລາ. ລາວໄດ້ປະກົດຕົວຄັ້ງທໍາອິດໃນບັນຊີລາຍຊື່ Forbes 400 ຂອງພວກເຮົາຂອງຊາວອາເມລິກາທີ່ຮັ່ງມີທີ່ສຸດໃນປີ 1997.

ທ່ານ Robertson ບອກວ່າ "ກອງທຶນ hedge ແມ່ນ antithesis ຂອງ baseball," Robertson ບອກ Forbes ໃນປີ 2013. “ໃນເບສບານເຈົ້າສາມາດຕີບ້ານໄດ້ 40 ນັດໃນທີມດຽວ-A-league ແລະບໍ່ເຄີຍໄດ້ຮັບຄ່າຈ້າງຫຍັງເລີຍ. ແຕ່ໃນກອງທຶນ hedge ທ່ານໄດ້ຮັບຄ່າຈ້າງໂດຍສະເລ່ຍ batting ຂອງທ່ານ. ດັ່ງນັ້ນເຈົ້າໄປຫາລີກທີ່ບໍ່ດີທີ່ສຸດທີ່ເຈົ້າສາມາດຊອກຫາໄດ້, ບ່ອນທີ່ມີການແຂ່ງຂັນຫນ້ອຍທີ່ສຸດ."

ບໍ່ລວມເອົາລູກຄ້າທີ່ຮັ່ງມີຂອງລາວ, ເຊິ່ງໃນໄລຍະປີທີ່ຜ່ານມາລວມທັງຜູ້ຂຽນ Tom Wolfe ແລະນັກຮ້ອງ Paul Simon, Tiger Management ຂອງ Robertson ໄດ້ສ້າງເສດຖີບໍ່ຫນ້ອຍກວ່າຫົກຄົນໃນບັນດາຜູ້ຈັດການກອງທຶນ hedge. ທ່ານ Bill Hwang ທີ່​ມີ​ຊື່​ສຽງ​ດັງ​ຄົນ​ນຶ່ງ ​ໄດ້​ຮວບຮວມ​ຊັບ​ສິນ 35 ຕື້​ໂດ​ລາ​ສະຫະລັດ ຢູ່​ທີ່​ການ​ຄຸ້ມ​ຄອງ​ນະຄອນຫຼວງ Archegos ກ່ອນ​ທີ່​ມັນ​ຈະ​ພັງ​ທະລາ​ຍລົງ​ໃນ​ບໍ່​ເທົ່າ​ໃດ​ມື້​ໃນ​ປີ 2021.

ການເລີ່ມຕົ້ນກອງທຶນ hedge ເປັນອາຊີບທີສອງສໍາລັບ Robertson, ຊາວເມືອງ Salisbury, North Carolina ຜູ້ທີ່ຮຽນຈົບຈາກມະຫາວິທະຍາໄລ North Carolina ໃນ Chapel Hill. ລາວໄດ້ໃຊ້ເວລາສອງປີຮັບໃຊ້ຢູ່ໃນກອງທັບເຮືອແລະຫຼັງຈາກນັ້ນ 21 ປີໃນອະດີດທະນາຄານການລົງທຶນເກີບສີຂາວ Kidder Peabody, ເລີ່ມເປັນນາຍຫນ້າຫຼັກຊັບແລະກາຍເປັນປະທານບໍລິສັດຍ່ອຍການລົງທຶນຂອງຕົນ. ໃນປີ 1978, ລາວໄດ້ພາພັນລະຍາແລະລູກນ້ອຍສອງຄົນຂອງລາວໃນເວລາພັກຜ່ອນຫນຶ່ງປີທີ່ປະເທດນິວຊີແລນ, ບ່ອນທີ່ທ່ານໄດ້ຂຽນນະວະນິຍາຍຊີວະປະຫວັດຫຍໍ້ທີ່ລາວບໍ່ເຄີຍຕີພິມກ່ຽວກັບຊາຍຫນຸ່ມພາກໃຕ້ໃນນະຄອນນິວຢອກ.

"ຂ້ອຍຄິດວ່າຂ້ອຍຂຽນໄດ້ດີພໍສົມຄວນ, ແຕ່ຂ້ອຍໄດ້ຮຽນຮູ້ໃນລະຫວ່າງປີນັ້ນວ່າຂ້ອຍບໍ່ແມ່ນນັກປະພັນໂດຍຈິນຕະນາການໃດກໍ່ຕາມ," Robertson ບອກ. Forbes ໃນປີ 2012, ເຖິງແມ່ນວ່າລາວໄດ້ຮັກສາຄວາມຮັກແພງສໍາລັບນິວຊີແລນຕະຫຼອດຊີວິດແລະດໍາເນີນການລີສອດແລະສະຫນາມກອຟຫຼາຍໆແຫ່ງຢູ່ທີ່ນັ້ນ.

ກັບຄືນໄປບ່ອນຢູ່ໃນສະຫະລັດແລະຟື້ນຟູຄືນໃຫມ່, Robertson ໄດ້ປະຕິເສດວຽກບໍລິຫານແລະຄະນະກໍາມະທີ່ຫຼຸດລົງຂອງ stockbroking ແລະພະຍາຍາມມືຂອງລາວຢູ່ໃນບໍລິສັດໃຫມ່ທີ່ເອີ້ນວ່າ hedge fund ໃນອາຍຸ 48. ລາວແລະຄູ່ຮ່ວມງານຂອງລາວ Thorpe McKenzie ເລີ່ມ Tiger Management ໃນປີ 1980 ດ້ວຍ $ 8.8 ລ້ານ, ລວມທັງ 1.5 ລ້ານໂດລາ ທີ່ປະກອບເປັນທຶນທັງໝົດຂອງຕົນເອງ.

"ຂ້ອຍມັກການແຂ່ງຂັນ - ຕໍ່ກັບຕະຫຼາດແລະຕໍ່ຄົນອື່ນ," Robertson ບອກ Forbes ໃນ​ໄລ​ຍະ​ປະ​ສົບ​ການ​ຂອງ Tiger ໃນ​ປີ 1990​.

ຄວາມສໍາເລັດຂອງລາວເຮັດໃຫ້ລາວກາຍເປັນຄົນຫນຶ່ງທີ່ຮັ່ງມີແລະມີຄວາມນັບຖືທີ່ສຸດຂອງ Wall Street, ເຖິງແມ່ນວ່າລາວບໍ່ເຄີຍຫຼົງທາງພາກໃຕ້ຂອງລາວ, ແລະລາວເປັນຜູ້ໃຈບຸນທີ່ໃຈກວ້າງ, ໃຫ້ຫຼາຍກວ່າ $ 1.5 ຕື້ເພື່ອເຮັດໃຫ້ເກີດການຄົ້ນຄ້ວາທາງການແພດແລະການປົກປັກຮັກສາສິ່ງແວດລ້ອມ. ຂອງຂວັນ 24 ລ້ານໂດລາຂອງລາວໃນປີ 2000 ໄດ້ສ້າງຕັ້ງໂຄງການ Robertson Scholars, ເຊິ່ງເຮັດໃຫ້ນັກຮຽນຢູ່ໃນໂຮງຮຽນອັນມີມາຂອງລາວ UNC ແລະຄູ່ແຂ່ງເພື່ອນບ້ານ Duke ຂັບເຄື່ອນຢ່າງເຕັມທີ່ແລະຊຸກຍູ້ການຮ່ວມມືລະຫວ່າງສອງໂຮງຮຽນ.

ໃນປີຕໍ່ມາ, Robertson ກ່າວວ່າລາວອາດຈະເລືອກເສັ້ນທາງອາຊີບທີ່ແຕກຕ່າງຖ້າລາວມາຮອດປັດຈຸບັນ.

"ປະຊາຊົນສົງໄສວ່າເປັນຫຍັງກອງທຶນ hedge ບໍ່ໄດ້ດີກ່ວາ - ຂ້າພະເຈົ້າຄິດວ່າມັນແມ່ນມາຈາກການແຂ່ງຂັນທີ່ເພີ່ມຂຶ້ນຈາກກອງທຶນ hedge ອື່ນໆ," ລາວເວົ້າວ່າເປັນຫນຶ່ງໃນ 100 ຄວາມຄິດທຸລະກິດທີ່ມີຊີວິດຊີວາທີ່ຍິ່ງໃຫຍ່ທີ່ສຸດ. Forbes ' ຄົບຮອບ 100 ປີໃນປີ 2017. "ຖ້າຂ້ອຍເລີ່ມຕົ້ນໃນຕອນນີ້, ຂ້ອຍຈະເບິ່ງວ່າການແຂ່ງຂັນເປັນແນວໃດໃນດ້ານຕ່າງໆ - ແລະຫຼັງຈາກນັ້ນພິຈາລະນາບາງອັນທີ່ບໍ່ຄ່ອຍເປັນທີ່ນິຍົມ."

ໃນຊຸມປີ 1980, ວິທີການຂອງ Robertson ແມ່ນ trail- blazing. ຂ້າງລຸ່ມນີ້ແມ່ນບົດຄວາມທໍາອິດ Forbes ຈັດພີມມາໃນ Robertson, ສ່ວນຫນຶ່ງຂອງການປົກຫຸ້ມຂອງເດືອນເມສາ 1985 ເລື່ອງທີ່ມີຊື່ວ່າ "The Short-Sellers: On What Meat Do they feed." ມັນແມ່ນເວລາທີ່ຫຼັກຊັບຫຼັກຊັບທີ່ມີທັງຕໍາແຫນ່ງຍາວແລະສັ້ນແລະຄ່າທໍານຽມການປະຕິບັດຂອງ 20% ແມ່ນທັງໃຫມ່ແລະການໂຕ້ຖຽງ.

Tiger's Purring

ໂດຍ Matt Schifrin

Hຜູ້ຈັດການກອງທຶນ edge Julian Robertson ກຽດຊັງແມວເພາະວ່າພວກມັນຂ້ານົກແຕ່ຫມາແມ່ນສິ່ງອື່ນ. Robertson, ຜູ້ທີ່ບໍລິຫານກອງທຶນປ້ອງກັນໄພສອງແຫ່ງໃນນິວຢອກກ່າວວ່າ "ຂ້ອຍຮັກຫມາ." ສໍາລັບການເປັນເຈົ້າຂອງ? ບໍ່, ສໍາລັບການຂາຍສັ້ນ.

ລາວຫມາຍຄວາມວ່າຫຼັກຊັບເຊັ່ນ: Tandem Computers, Newpark Resources Pizza Time Theatre ແລະ Petro-Lewis, ເຊິ່ງຊ່ວຍໃຫ້ລາວສາມາດເກັບກໍາໄລໄດ້ 25% ໃນຕະຫຼາດທີ່ຫນ້າເສົ້າໃຈຂອງປີທີ່ຜ່ານມາ.

Robertson ກ່າວວ່າ, "ມີໂອກາດອັນໃຫຍ່ຫຼວງໃນດ້ານສັ້ນ," Robertson, ຜູ້ທີ່, ເຖິງແມ່ນວ່າລາວບໍ່ມັກແມວ, ໂທຫາກອງທຶນຂອງລາວ Tiger ແລະ Jaguar - ກໍລະນີທີ່ລາວບໍ່ມັກສາຍພັນແມວສາມາດເອົາຊະນະໄດ້ໂດຍການຊົມເຊີຍຕໍ່ຄວາມກ້າວຫນ້າຂອງພວກເຂົາ. ລາວຮັກສາຄູ່ນີ້ໃຫ້ອາຫານໄດ້ດີ. ເລີ່ມຕົ້ນໃນປີ 1980 ດ້ວຍເງິນ 10 ລ້ານໂດລາ, Tiger ແລະ Jaguar ປະຈຸບັນມີຫຸ້ນສ່ວນ 160 ລ້ານໂດລາ ແລະໄດ້ໃຫ້ຮຸ້ນສ່ວນທີ່ໂຊກດີເຊັ່ນນັກຮ້ອງ Paul Simon ແລະຜູ້ຂຽນ Tom Wolfe ໄດ້ຜົນຕອບແທນສະເລ່ຍ 40% ຕໍ່ປີ. ບໍ່ຍືນຍົງ, ບາງທີ, ແຕ່ປາກນ້ໍາຄືກັນທັງຫມົດ.

A hedgie ທີ່ແທ້ຈິງ, Robertson ເຮັດວຽກທັງສອງດ້ານຂອງຕະຫຼາດ, ສັ້ນແລະຍາວ. ລາວໃຊ້ເຕັກນິກດຽວກັນກັບທັງສອງ. Eliot Fried, ຫົວຫນ້າການລົງທືນຂອງ Shearson Lehman Brothers ກ່າວວ່າ "Julian ບໍ່ໄດ້ເປັນມືປືນຄືກັບຄົນອື່ນໆຂອງກອງທຶນ hedge,". "ເສືອບໍ່ລົງທຶນແລະຫຼັງຈາກນັ້ນສືບສວນ."

ແທນທີ່ຈະ, Tiger ປະຕິບັດທັງຫມົດ 160 ຕໍາແຫນ່ງຂອງຕົນ - ຍາວແລະສັ້ນ - ເປັນການລົງທຶນໄລຍະຍາວ. (Jaguar, ຂະຫນາດນ້ອຍກວ່າ, ກັບຄູ່ຮ່ວມງານຕ່າງປະເທດສ່ວນໃຫຍ່, ແມ່ນມີຄວາມຄ່ອງແຄ້ວຫຼາຍ.) Tiger ຍັງສັ້ນລົງໃນຫຼັກຊັບບໍລິການນ້ໍາມັນທີ່ຖືກທໍາລາຍຫຼັງຈາກເກືອບສອງປີ. ມັນຍັງນັ່ງຢູ່ກັບການສູນເສຍອັນໃຫຍ່ຫຼວງ ("ສອງສາມລ້ານໂດລາ") ໃນສັ້ນຂອງບໍລິສັດຢາທົ່ວໄປ. “ຍັງຕິດຢູ່,” Robertson ເວົ້າ.

ການຕິດບາງຄັ້ງກໍ່ໝາຍເຖິງການຕິດຢູ່. ສາລະພາບ Robertson: “ຂ້າພະເຈົ້າໄດ້ສັ້ນລົງ Dean Witter ກັບຄືນໄປບ່ອນໃນເດືອນສິງຫາ 1981 ຢູ່ທີ່ 29 ເນື່ອງຈາກວ່າຂ້າພະເຈົ້າຕົກຕໍ່າລົງໃນຮຸ້ນນາຍຫນ້າ. Sears ໄດ້ຄອບຄອງ Dean Witter. Tiger ຕ້ອງໄດ້ຄຸ້ມຄອງຢູ່ທີ່ 48 ແລະສູນເສຍຫຼາຍກວ່າ 250,000 ໂດລາ." ບາງຄັ້ງລາວຖືກຕ້ອງສໍາລັບເຫດຜົນທີ່ບໍ່ຖືກຕ້ອງ. “ຄັ້ງໜຶ່ງຂ້ອຍເຄີຍໄປດົນນານກັບ Babcock & Wilcox ເພາະວ່າຂ້ອຍມີຄວາມທະນົງຕົວກ່ຽວກັບພະລັງງານນິວເຄຼຍ. ພ້ອມນັ້ນ McDermott ໄດ້ມາຊື້ B&W, ແລະຂ້ອຍໄດ້ເຮັດຊຸດຫນຶ່ງ.” ລາວຢຸດຊົ່ວຄາວ ແລະຍິ້ມ. "ໃນທີ່ສຸດຂ້ອຍຖືກຕ້ອງກ່ຽວກັບ Witter ແລະຜິດໃນ B&W, ແຕ່ຂ້ອຍໄດ້ເງິນທີ່ຂ້ອຍຜິດແລະສູນເສຍເງິນທີ່ຂ້ອຍຖືກຕ້ອງ. ເຈົ້າຕ້ອງມີຄວາມຕະຫຼົກໃນທຸລະກິດນີ້.”

ວຽກອື່ນພຽງແຕ່ຂອງ Robertson ແມ່ນກັບ Kidder Peabody — 22 ປີ, ທໍາອິດເປັນນາຍຫນ້າແລະຕໍ່ມາເປັນປະທານບໍລິສັດຍ່ອຍການລົງທຶນຂອງຕົນ, Webster Management. ຫຼັງ​ຈາກ​ຫຼາຍ​ປີ​ຂອງ​ການ​ເປົ່າ​ຕີ​ຕະ​ຫຼາດ​, Robertson ເຊົາ​ເພື່ອ​ເລີ່ມ Tiger​. ລາວໄດ້ວິເຄາະຜົນໄດ້ຮັບປານກາງຂອງລາວແລະສະຫຼຸບວ່າລາວໃຊ້ເວລາຫຼາຍເກີນໄປໃນວຽກບໍລິຫານແລະຖືກຈໍາກັດເກີນໄປໂດຍຂໍ້ຈໍາກັດຂອງສະຖາບັນ. "ພວກເຮົາບໍ່ໄດ້ຈັດການເງິນ," ລາວເວົ້າ. "ດຽວນີ້ພວກເຮົາເຮັດມັນ ໝົດ ມື້, ແລະມັນມ່ວນ."

ແຕ່ທັງຫມົດແມ່ນບໍ່ມ່ວນແລະເກມສໍາລັບລູກເຮືອ Tiger. Robertson ຄາດວ່າຈະມີການວິເຄາະພື້ນຖານຢ່າງເຂັ້ມງວດໃນທຸກໆຕໍາແຫນ່ງ. ຖ້າບໍ່ມີໃຜໃນສີ່ຜູ້ຈັດການຫຼັກຊັບຂອງ Tiger ສາມາດຈັດການວຽກໄດ້, Tiger ຈ້າງທີ່ປຶກສາເພື່ອຊ່ວຍໃນການວິເຄາະ. ກ່ຽວກັບເງິນເດືອນໄດ້ເປັນຜູ້ບໍລິຫານຂອງບໍລິສັດປະກັນໄພຂະຫນາດໃຫຍ່, ແພດແລະຜູ້ຊ່ຽວຊານດ້ານການບິນ.

ບໍ່ດົນມານີ້, Tiger ໄດ້ຕິດຕາມບໍລິສັດເຕັກໂນໂລຢີທາງການແພດ. Robertson ຍອມຮັບວ່າລາວບໍ່ໄດ້ເປັນ whiz ທາງການແພດ, ດັ່ງນັ້ນທີ່ປຶກສາດ້ານການປິ່ນປົວຂອງ Tiger, MD-MBA John Nicholson, ຊ່ວຍໃຫ້ບໍລິສັດຊອກຫາສັ້ນແລະຍາວ.

ເຊັ່ນດຽວກັນກັບກອງທຶນ hedge ອື່ນໆ, ລູກເຮືອຂອງ Tiger ແມ່ນໄດ້ຮັບຄ່າຈ້າງຢ່າງໂຫດຮ້າຍໃນເວລາທີ່ຜົນກໍາໄລເພີ່ມຂຶ້ນແລະບໍ່ແມ່ນທັງຫມົດໃນເວລາທີ່ພວກເຂົາບໍ່ມີ. Robertson ແລະລູກຊາຍສາມຄົນຂອງລາວມີຫຸ້ນສ່ວນທີ່ໃຫຍ່ທີ່ສຸດໃນການຮ່ວມມື, ມີເກືອບ 13% ຂອງມູນຄ່າ 160 ລ້ານໂດລາສະຫະລັດ. ນອກຈາກນັ້ນ, ໃນຖານະທີ່ເປັນຄູ່ຮ່ວມງານທົ່ວໄປຂອງລາວໃນກໍາໄລແມ່ນ 20%, ປະມານ 5 ລ້ານໂດລາໃນປີກາຍນີ້. (ຢ່າງໃດກໍ່ຕາມ, ກອງທຶນມີສອງສາມປີລົງ, Robertson ບໍ່ໄດ້ຮັບຄ່າຈ້າງຈົນກ່ວາກອງທຶນເພີ່ມຂຶ້ນເຖິງຈຸດສຸດທ້າຍທີ່ລາວໄດ້ຮັບຜົນກໍາໄລ.)

Robertson ຕົວເລກວ່າປະມານ 30% ຂອງສ່ວນແບ່ງ 20% ຂອງລາວແມ່ນໄປຫາຜູ້ຄຸ້ມຄອງຫຼັກຊັບ. ສ່ວນທີ່ເຫຼືອແມ່ນ gravy. ຄ່າທໍານຽມການຄຸ້ມຄອງເລື່ອນປະມານ 0.8% ຂອງຊັບສິນຈ່າຍສໍາລັບພະນັກງານ overhead ແລະສໍາຮອງ.