ວິ​ກິດ​ການ​ຊັບ​ສິນ​ຂອງ​ຈີນ​ໄດ້​ບັນ​ລຸ​ສວນ​ປະ​ເທດ​ຜູ້​ກໍ່​ສ້າງ​ໃຫຍ່​ທີ່​ສຸດ

(Bloomberg) - ວິກິດການທີ່ເກີດຂື້ນໃນຂະແຫນງຊັບສິນຂອງຈີນກໍາລັງສົ່ງຜົນກະທົບຕໍ່ຜູ້ພັດທະນາທີ່ໃຫຍ່ທີ່ສຸດຂອງຕົນ, ໂດຍຮຸ້ນແລະພັນທະບັດຂອງບໍລິສັດ Country Garden Holdings Co.

ອ່ານຫຼາຍທີ່ສຸດຈາກ Bloomberg

Country Garden ແມ່ນໜຶ່ງໃນຜູ້ພັດທະນາເອກະຊົນຂະໜາດໃຫຍ່ ແລະ ຄຸນນະພາບດີກວ່າທີ່ຍັງເຫຼືອໜ້ອຍໜຶ່ງທີ່ບໍ່ໄດ້ຮັບການກະທົບຈາກສະພາບຄ່ອງຂອງສະພາບຄ່ອງ, ເຖິງແມ່ນວ່າໃນໝູ່ເພື່ອນເຊັ່ນ Shimao Group Holdings Ltd. ໄດ້ເຫັນການປີ້ນກັບກັນຢ່າງຫຼວງຫຼາຍໃນການຈັດອັນດັບສິນເຊື່ອຂອງພວກເຂົາ.

ບໍລິສັດໄດ້ຖືກເບິ່ງວ່າເປັນ bellwether ສໍາລັບຄວາມສ່ຽງຕໍ່ການຕິດເຊື້ອ, ຍ້ອນວ່າລະດັບຄວາມກົດດັນທີ່ບໍ່ເຄີຍມີມາກ່ອນໃນຕະຫຼາດສິນເຊື່ອ offshore ຂົ່ມຂູ່ທີ່ຈະດຶງສິນເຊື່ອທີ່ດີລົງກັບບໍ່ດີ.

ບໍລິສັດແມ່ນຫຍັງ?

ນັບຕັ້ງແຕ່ໄດ້ຮັບຕໍາແຫນ່ງອັນດັບຫນຶ່ງຈາກກຸ່ມບໍລິສັດ China Evergrande ໃນປີ 2017, Country Garden ຍັງຄົງເປັນນັກພັດທະນາທີ່ໃຫຍ່ທີ່ສຸດຂອງຈີນໂດຍການຂາຍແບບສັນຍາ. ມັນມີພະນັກງານຫຼາຍກວ່າ 200,000 ຄົນ.

ມີສໍານັກງານໃຫຍ່ຢູ່ໃນເມືອງ Foshan ພາກໃຕ້ຂອງແຂວງກວາງຕຸ້ງ, ບໍລິສັດ - ເຊັ່ນກຸ່ມບໍລິສັດ China Evergrande - ໄດ້ສຸມໃສ່ໃນຊຸມປີມໍ່ໆມານີ້ໃນການກໍ່ສ້າງທີ່ຢູ່ອາໄສຢູ່ໃນຕົວເມືອງຊັ້ນຕ່ໍາ.

ມັນໄດ້ເອື່ອຍອີງຢ່າງຫຼວງຫຼາຍໃນການເຂົ້າເຖິງການສະຫນອງທຶນໃນຕະຫຼາດສິນເຊື່ອ offshore, ເຊັ່ນດຽວກັບເພື່ອນມິດຈໍານວນຫຼາຍທີ່ມີຫນີ້ສິນກັບການຂະຫຍາຍຕົວຂອງນໍ້າມັນເຊື້ອໄຟ. ມັນມີສະນຸກເກີທີ່ໃຫຍ່ທີ່ສຸດຂອງພັນທະບັດເງິນໂດລາທີ່ຍັງຄ້າງຄາໃນບັນດາບໍລິສັດຊັບສິນທີ່ໃຫຍ່ທີ່ສຸດຂອງຈີນ, ບໍ່ລວມເອົາຜູ້ລ່ວງລະເມີດ, ເຊິ່ງມີຈໍານວນ $ 11.7 ຕື້ທີ່ຍັງຄ້າງຄາ, Bloomberg ລວບລວມຂໍ້ມູນສະແດງໃຫ້ເຫັນ.

ປະທານຜູ້ກໍ່ຕັ້ງ Yeung Kwok Keung ໄດ້ໂອນຫຸ້ນສ່ວນຄວບຄຸມຂອງລາວໄປໃຫ້ລູກສາວຂອງລາວ Yang Huiyan ໃນປີ 2005. ໃນປັດຈຸບັນນາງເປັນຮອງປະທານບໍລິສັດແລະເປັນແມ່ຍິງທີ່ຮັ່ງມີທີ່ສຸດໃນປະເທດຈີນ, ອີງຕາມດັດຊະນີມະຫາເສດຖີ Bloomberg.

ສິ່ງທີ່ເກີດຂຶ້ນ?

ເງິນໂດລາບາງໃບຂອງ Country Garden ຕົກຕໍ່າລົງເປັນສະຖິຕິຕໍ່າ ຫຼັງຈາກມີບົດລາຍງານວ່າບໍລິສັດດັ່ງກ່າວບໍ່ສາມາດຊະນະການສະໜັບສະໜູນນັກລົງທຶນພຽງພໍສໍາລັບຂໍ້ຕົກລົງພັນທະບັດທີ່ສາມາດປ່ຽນໄດ້. ພັນທະບັດທີ່ມີອາຍຸຍາວກວ່າແມ່ນການຊື້ຂາຍຕໍ່າສຸດ 69 ເຊັນໃນເງິນໂດລາໃນທ້າຍວັນສຸກ.

ເລື່ອງຍັງສືບຕໍ່

ນັກພັດທະນາໄດ້ຂ້ອນຂ້າງທົນທານຕໍ່ວິກິດການດ້ານສະພາບຄ່ອງທີ່ເກີດຈາກການປາບປາມຂອງລັດຖະບານກ່ຽວກັບການກູ້ຢືມຫຼາຍເກີນໄປໂດຍຜູ້ກໍ່ສ້າງແລະການຄາດເດົາຂອງຕະຫຼາດທີ່ຢູ່ອາໄສ, ແລະບໍ່ໄດ້ຮັບການຮັກສາຈາກວິກິດການຍັກໃຫຍ່ຂອງອຸດສາຫະກໍາ Evergrande.

ໃນຂະນະທີ່ Country Garden ບໍ່ຄາດວ່າຈະປະເຊີນກັບຄວາມກົດດັນໃນການຊໍາລະຄືນໃນໄວໆນີ້ - ມັນມີພັນທະບັດ 1.1 ຕື້ໂດລາທີ່ກໍານົດໃນປີນີ້ແລະມີເງິນສົດ 186 ຕື້ຢວນ (29.3 ຕື້ໂດລາ) ໃນເດືອນມິຖຸນາປີກາຍນີ້ - ຄວາມສ່ຽງອາດຈະເກີດຂື້ນຖ້າມັນເຫັນວ່າມີຂອບເຂດຈໍາກັດ. ການ​ເຂົ້າ​ເຖິງ​ການ​ສະ​ຫນອງ​ທຶນ​.

ເປັນຫຍັງຈຶ່ງສໍາຄັນ?

ສັນຍານຂອງຄວາມສົງໃສໃນຄວາມສາມາດຂອງບໍລິສັດຕໍ່ກັບຄວາມສ່ຽງຕໍ່ຄວາມກົດດັນດ້ານສະພາບຄ່ອງອາດຈະເຮັດໃຫ້ເກີດການປັບລາຄາຢ່າງແຜ່ຫຼາຍຂອງນັກພັດທະນາທີ່ມີຄຸນນະພາບສູງກວ່າອື່ນໆ.

ດ້ວຍ​ໂຄງການ​ທີ່​ຢູ່​ອາ​ໄສ​ຫຼາຍ​ກວ່າ 3,000 ​ໂຄງການ​ທີ່​ຕັ້ງ​ຢູ່​ໃນ​ເກືອບ​ທຸກ​ແຂວງ​ຂອງ​ຈີນ, ສຸຂະພາບ​ດ້ານ​ການ​ເງິນ​ຂອງ Country Garden ​ໄດ້​ສົ່ງ​ຜົນ​ສະທ້ອນ​ຕໍ່​ເສດຖະກິດ ​ແລະ ສັງຄົມ​ຢ່າງ​ຫຼວງ​ຫຼາຍ. ຖ້າ​ບໍລິສັດ​ດັ່ງກ່າວ​ເລີ່ມ​ສະແດງ​ຄວາມ​ເຄັ່ງ​ຕຶງ, ມັນ​ຈະ​ສ້າງ​ຄວາມ​ເສຍ​ຫາຍ​ຢ່າງ​ໜັກໜ່ວງ​ໃຫ້​ແກ່​ນັກ​ລົງທຶນ​ແລະ​ຄວາມ​ໝັ້ນ​ໃຈ​ຂອງ​ຜູ້​ຊື້​ເຮືອນ, ​ເປັນ​ໄພ​ຂົ່ມຂູ່​ຕໍ່​ເສດຖະກິດ​ຂອງ​ຈີນ ​ແລະ​ເຖິງ​ແມ່ນ​ວ່າ​ຄວາມ​ໝັ້ນຄົງ​ທາງ​ສັງຄົມ.

ຫຼາຍກວ່າ 60% ຂອງຍອດຂາຍຕາມສັນຍາຂອງ Country Garden ໃນຈີນແຜ່ນດິນໃຫຍ່ແມ່ນມາຈາກເມືອງຊັ້ນທີ 2021 ແລະ 2022, ອີງຕາມບົດລາຍງານຊົ່ວຄາວຂອງປີ XNUMX. ຄວາມຕ້ອງການໃນເຂດຕ່ໍາອາດຈະຫຼຸດລົງຢ່າງຫຼວງຫຼາຍໃນປີ XNUMX, ອີງຕາມການຄາດຄະເນຂອງນັກວິເຄາະ Fitch. ການເປັນ "ນັກພັດທະນາທີ່ບໍລິສຸດ", ມັນມີຄວາມຍືດຫຍຸ່ນຫນ້ອຍເມື່ອເວົ້າເຖິງການຫາເງິນໂດຍການຂາຍຊັບສິນ, ອີງຕາມນັກວິເຄາະ Bloomberg Intelligence Andrew Chan.

ບໍລິສັດເວົ້າຫຍັງ?

ຍຸດທະສາດຂອງ Country Garden ແມ່ນການຄຸ້ມຄອງຊັບສິນໃນປະຈຸບັນຂອງຕົນຢ່າງມີປະສິດທິພາບ, ນອກເຫນືອຈາກການຂະຫຍາຍທຸລະກິດຂອງຕົນ, ບໍລິສັດໄດ້ກ່າວໃນການຕອບສະຫນອງຕໍ່ການສອບຖາມຈາກ Bloomberg News. "ບໍລິສັດກໍາລັງປະສົບກັບການເຫນັງຕີງຫນ້ອຍກວ່າຕະຫຼາດໂດຍລວມ" ທ່າມກາງການຫຼຸດລົງຂອງຕະຫຼາດທີ່ກວ້າງຂວາງ, ມັນເວົ້າວ່າ.

ນັກພັດທະນາໄດ້ຂາຍພັນທະບັດແລະຫຼັກຊັບທີ່ສະຫນັບສະຫນູນໃນຕະຫຼາດທ້ອງຖິ່ນໃນເດືອນທັນວາ, ສະທ້ອນໃຫ້ເຫັນເຖິງການສະຫນັບສະຫນູນຂອງນັກລົງທຶນແລະຜູ້ຄວບຄຸມ, ແລະຮັກສາການຈັດອັນດັບຂອງຕົນຢູ່ໃນບໍລິສັດຈັດອັນດັບໃຫຍ່ທັງສາມໃນປີທີ່ຜ່ານມາ, ອີງຕາມຄໍາເຫັນ.

ບໍລິສັດການຈັດອັນດັບແລະນັກວິເຄາະເວົ້າແນວໃດ?

Country Garden ຖືທັງລະດັບການລົງທຶນແລະລະດັບສິນເຊື່ອທີ່ສູງຈາກຜູ້ປະເມີນຄວາມສ່ຽງທີ່ສໍາຄັນສາມຄົນ, ເຮັດໃຫ້ມັນເປັນຊື່ crossover ທີ່ສາມາດມີຄວາມສ່ຽງຕໍ່ການກາຍເປັນ 'ນາງຟ້າຫຼຸດລົງ'. ມັນສາມາດເພີ່ມຄ່າໃຊ້ຈ່າຍໃນການກູ້ຢືມຂອງຕົນແລະລົບລ້າງຜູ້ກໍ່ສ້າງອື່ນຈາກການຫຼຸດລົງຂອງນັກພັດທະນາທີ່ມີການຈັດອັນດັບສູງທີ່ນັກລົງທຶນສາມາດຫັນໄປຫາໃນລະຫວ່າງການບີບສິນເຊື່ອ.

ມັນທຽບເທົ່າກັບລະດັບການລົງທຶນລະດັບ B triple ໃນທັງການບໍລິການນັກລົງທຶນ Moody's ແລະ Fitch Ratings, ແລະການປະເມີນລະດັບສູງສຸດທີ່ເປັນໄປໄດ້ຢູ່ທີ່ S&P Global Ratings. ຢ່າງໃດກໍຕາມ, ຜູ້ກູ້ຢືມມີແນວໂນ້ມທີ່ຈະ "ເພີ່ມຄວາມຢືດຢຸ່ນທາງດ້ານການເງິນໂດຍການຄວບຄຸມການເຕີບໂຕຂອງຫນີ້ສິນແລະການຮັກສາການຊື້ທີ່ດິນທີ່ມີລະບຽບວິໄນ," ນັກວິເຄາະ S&P ຂຽນໃນບົດລາຍງານເດືອນກັນຍາທີ່ຢືນຢັນການຈັດອັນດັບຂອງຕົນ.

ຜູ້ກໍ່ສ້າງອາດຈະມີຄວາມຫຍຸ້ງຍາກທີ່ຈະຟື້ນຟູການຂາຍໃນປີ 2022 ດ້ວຍຄວາມຮູ້ສຶກຂອງຕະຫຼາດທີ່ອ່ອນແອລົງໃນຕົວເມືອງລະດັບຕ່ໍາ, ບ່ອນທີ່ 77% ຂອງທະນາຄານທີ່ດິນຂອງຕົນຕັ້ງຢູ່, ອີງຕາມນັກວິເຄາະ Bloomberg Intelligence Kristy Hung. ນາງຂຽນວ່າ, ຈໍານວນຂະຫນາດໃຫຍ່ຂອງບໍລິສັດຂອງທີ່ດິນທີ່ໄດ້ມາໃຫມ່ຍັງສືບຕໍ່ຕັ້ງຢູ່ໃນພື້ນທີ່ດັ່ງກ່າວ, ເຮັດໃຫ້ເກີດຄວາມກັງວົນຕື່ມອີກກ່ຽວກັບການເກັບເງິນ, ນາງຂຽນ.

ພໍ່ຄ້າກໍາລັງເບິ່ງຫຍັງຕໍ່ໄປ?

ໃນປັດຈຸບັນນັກລົງທຶນກໍາລັງກວດກາຄວາມສາມາດຂອງ Country Garden ໃນການລະດົມທຶນຈາກຫຼາຍຊ່ອງທາງ, ໂດຍສະເພາະຍ້ອນວ່າຕະຫຼາດສິນເຊື່ອ offshore ຍັງຄົງປິດຢ່າງມີປະສິດທິພາບຕໍ່ກັບຜູ້ພັດທະນາສ່ວນໃຫຍ່. ມັນຈໍາເປັນຕ້ອງຈ່າຍຄືນຫຼື refinance ຈໍານວນ 1.3 ຕື້ໂດລາໃນພັນທະບັດໃນປີນີ້, ສ່ວນໃຫຍ່ເປັນເງິນໂດລາ. ກຳນົດການກຳເນີດຄັ້ງຕໍ່ໄປແມ່ນພັນທະບັດ 425 ລ້ານໂດລາສະຫະລັດ ຮອດກຳນົດວັນທີ 27 ມັງກອນ.

ຈຸດສຸມຍັງໄດ້ຫັນໄປສູ່ຜົນກະທົບທີ່ຮົ່ວໄຫຼຂອງລາຄາພັນທະບັດທີ່ຫຼຸດລົງຂອງ Country Garden ໃນບັນທຶກຂອງນັກພັດທະນາທີ່ເຂັ້ມແຂງອື່ນໆຍ້ອນວ່າຄວາມຢ້ານກົວຂອງຄວາມສ່ຽງຕໍ່ການຕິດເຊື້ອຍັງຄົງສູງ.

ອ່ານຫຼາຍທີ່ສຸດຈາກ Bloomberg Businessweek

2022 Bloomberg LP