ການບິດເບືອນລາຍຮັບເປັນສັນຍານເຕືອນໄພສໍາລັບນັກລົງທຶນທຶນ

ລາຍໄດ້ຂອງ GAAP ຍັງຄົງ overstated ເຖິງວ່າຈະມີການເພີ່ມຂຶ້ນຂອງປີຕໍ່ປີ (YoY) ໃນລາຍໄດ້ຫຼັກສໍາລັບທັງສິບເອັດຂະແຫນງການຂອງ NC 2000[1],[2] ໂດຍຜ່ານ trailing-twelve-months (TTM), ສິ້ນສຸດລົງໃນ 1Q22, ຄືກັນກັບພວກເຂົາ. ໄດ້​ເຮັດ​ໃນ​ປີ 2021.

ບົດລາຍງານນີ້ແມ່ນສະບັບຫຍໍ້ຂອງ All Cap Index & Sectors: Earnings Distortions Flash Warning Signs for Equity Investors, ຫນຶ່ງໃນບົດລາຍງານປະຈໍາໄຕມາດຂອງຂ້ອຍກ່ຽວກັບຕະຫຼາດພື້ນຖານແລະແນວໂນ້ມຂອງຂະແຫນງການ.

ລາຍໄດ້ຫຼັກແມ່ນມີຄວາມຫນ້າເຊື່ອຖືຫຼາຍກ່ວາລາຍຮັບ GAAP

ຄັ້ງສຸດທ້າຍທີ່ GAAP ມີລາຍໄດ້ເກີນລາຍຮັບຫຼັກແມ່ນຢູ່ໃນ TTM ສິ້ນສຸດລົງໃນເດືອນມິຖຸນາ 2007. ບໍ່ດົນ, ລາຍໄດ້ຂອງ GAAP ໄດ້ເຊົາ.

GAAP ລາຍໄດ້ເພີ່ມຂຶ້ນໄວກວ່າໃນປີທີ່ຜ່ານມາ, ຢູ່ທີ່ 63%, ເມື່ອທຽບກັບ 47% ສໍາລັບລາຍຮັບຫຼັກ. ນັບຕັ້ງແຕ່ປີ 2020, ກໍາໄລຂອງບໍລິສັດແມ່ນມີຄວາມຜັນຜວນຫນ້ອຍກວ່າທີ່ລະບຸໄວ້ໂດຍລາຍຮັບ GAAP. ຕົວ​ຢ່າງ:

• ໃນປີ 2020, ລາຍໄດ້ຂອງ GAAP ຫຼຸດລົງ 36% YoY ເມື່ອທຽບກັບການຫຼຸດລົງ 18% ສໍາລັບລາຍໄດ້ຫຼັກ.
• ໃນປີ 2021, ລາຍໄດ້ຂອງ GAAP ເພີ່ມຂຶ້ນ 136% YoY ເມື່ອທຽບກັບການເພີ່ມຂຶ້ນ 67% ສໍາລັບລາຍຮັບຫຼັກ.
• ໃນ TTM ສິ້ນສຸດລົງໃນ 1Q22, ລາຍໄດ້ GAAP ເພີ່ມຂຶ້ນ 63% YoY ເມື່ອທຽບກັບການເພີ່ມຂຶ້ນ 47% ສໍາລັບລາຍໄດ້ຫຼັກ.

ຮູບ 1: NC 2000 Core Earnings Vs. ການປ່ຽນແປງສ່ວນຮ້ອຍຂອງລາຍໄດ້ GAAP YoY: 1Q20 – 1Q22

ການວິເຄາະລາຍຮັບຫຼັກຂອງຂ້ອຍແມ່ນອີງໃສ່ຂໍ້ມູນ TTM ລວມສໍາລັບອົງປະກອບຂອງຂະແໜງການໃນແຕ່ລະໄລຍະການວັດແທກ.

ໄລຍະເວລາການວັດແທກໃນວັນທີ 16 ພຶດສະພາ 2022 ລວມມີຂໍ້ມູນທາງດ້ານການເງິນຈາກ 1Q22 10-Qs, ເພາະວ່ານີ້ແມ່ນວັນທີທໍາອິດທີ່ສຸດທີ່ປະຕິທິນທັງໝົດ 1Q22 10-Qs ສໍາລັບອົງປະກອບຂອງ NC 2000.

ລາຍຮັບ GAAP ເກີນລະດັບບໍລິສັດສ່ວນບຸກຄົນ[3]

42%, ຫຼື 830 ຂອງບໍລິສັດໃນ NC 2000, ລາຍງານລາຍໄດ້ GAAP ທີ່ overstate Core Earnings ສໍາລັບ TTM ສິ້ນສຸດລົງໃນ 1Q22. ເມື່ອ GAAP Earnings overstate ລາຍຮັບຫຼັກ, ພວກເຂົາເຈົ້າເຮັດແນວນັ້ນໂດຍສະເລ່ຍຂອງ 38%, ຕໍ່ຮູບ 2. overstatement ແມ່ນຫຼາຍກ່ວາສິບສ່ວນຮ້ອຍສໍາລັບ 20% ຂອງບໍລິສັດ. ສໍາລັບການປຽບທຽບ, ໃນ TTM ສິ້ນສຸດລົງ 2021 ເປີເຊັນຂອງບໍລິສັດທີ່ overstate Core Earnings ແມ່ນ 40%.

ບໍລິສັດ 830 ທີ່ມີລາຍໄດ້ເກີນລາຄາ GAAP ກວມເອົາ 52% ຂອງມູນຄ່າຕະຫຼາດຂອງ NC 2000.

ຮູບທີ 2: ລາຍໄດ້ NC 2000 GAAP ເກີນ 38% ໂດຍສະເລ່ຍ

ຂ້ອຍໃຊ້ກອງທຶນຈາກການດໍາເນີນງານ (FFO) ສໍາລັບບໍລິສັດອະສັງຫາລິມະສັບແທນທີ່ຈະເປັນລາຍຮັບ GAAP.

ລາຍລະອຽດຫຼັກກ່ຽວກັບການເລືອກ NC 2000 ຂະ ແໜງ ການ

ຂະແຫນງພະລັງງານໄດ້ເຫັນການປັບປຸງທີ່ໃຫຍ່ທີ່ສຸດ YoY, $ 139.2 ຕື້ໃນລາຍຮັບຫຼັກ, ເຊິ່ງເພີ່ມຂຶ້ນຈາກ - $ 3.4 ຕື້ໃນ 1Q21 ເປັນ $ 135.8 ຕື້ໃນ 1Q22.

ຂະແຫນງເຕັກໂນໂລຢີສ້າງລາຍຮັບຫຼັກທີ່ສຸດ, ຢູ່ທີ່ 486.9 ຕື້ໂດລາ, ແລະເພີ່ມຂຶ້ນ 30% YoY ໃນ 1Q22. ໃນດ້ານ flip, ຂະແໜງອະສັງຫາລິມະຊັບມີລາຍຮັບຫຼັກຕໍ່າສຸດຢູ່ທີ່ 36.3 ຕື້ໂດລາ, ແລະຂະແຫນງການບໍລິໂພກທີ່ບໍ່ແມ່ນວົງຈອນ, ມີພຽງແຕ່ 9%, ມີການຂະຫຍາຍຕົວທີ່ອ່ອນແອທີ່ສຸດໃນ 1Q22.

ຂ້າງລຸ່ມນີ້ຂ້າພະເຈົ້າເນັ້ນຫນັກເຖິງຂະແຫນງການ Cyclicals ຜູ້ບໍລິໂພກແລະຫຼັກຊັບທີ່ມີການບິດເບືອນລາຍຮັບຫຼາຍທີ່ສຸດ (ເຊັ່ນ: ລາຍຮັບ GAAP ເກີນລາຄາ) ໃນຂະແຫນງການ.

ການວິເຄາະພາກຕົວຢ່າງ: ວົງຈອນຂອງຜູ້ບໍລິໂພກ

ຮູບ 3 ສະແດງໃຫ້ເຫັນລາຍໄດ້ຫຼັກສໍາລັບຂະແຫນງການວົງຈອນຂອງຜູ້ບໍລິໂພກ, ຢູ່ທີ່ 217.9 ຕື້ໂດລາ, ເພີ່ມຂຶ້ນ 49% YoY ໃນ 1Q22, ໃນຂະນະທີ່ລາຍໄດ້ຂອງ GAAP, ຢູ່ທີ່ 248.3 ຕື້ໂດລາ, ເພີ່ມຂຶ້ນ 96% ໃນເວລາດຽວກັນ.

ຮູບທີ 3: ລາຍຮັບຫຼັກຂອງ Cyclicals ຜູ້ບໍລິໂພກ Vs. GAAP: 1998 – 1Q22

ການວິເຄາະລາຍຮັບຫຼັກຂອງຂ້ອຍແມ່ນອີງໃສ່ຂໍ້ມູນ TTM ລວມສໍາລັບອົງປະກອບຂອງຂະແໜງການໃນແຕ່ລະໄລຍະການວັດແທກ.

ວັນທີ 16 ພຶດສະພາ 2022 ປະກອບມີຂໍ້ມູນການເງິນຈາກປະຕິທິນ 1Q22 10-Q, ເພາະວ່ານີ້ແມ່ນວັນທີທຳອິດທີ່ປະຕິທິນທັງໝົດ 1Q22 10-Qs ສຳລັບອົງປະກອບຂອງ NC 2000.

ລາຍລະອຽດຂອງລາຍຮັບ GAAP ເກີນລາຄາ: WideOpenWest Inc. (WOW)

ຂ້າງລຸ່ມນີ້, ຂ້າພະເຈົ້າລາຍລະອຽດຂອງ ເຊື່ອງແລະລາຍງານ ລາຍການທີ່ຜິດປົກກະຕິທີ່ GAAP Earnings ພາດແຕ່ສິ່ງທີ່ຂ້ອຍຈັບໄດ້ໃນ Core Earnings ສໍາລັບ WideOpenWest Inc. (WOW). ຫຼັງຈາກການປັບຕົວສໍາລັບລາຍການທີ່ຜິດປົກກະຕິ, ຂ້ອຍພົບວ່າລາຍໄດ້ຫຼັກຂອງ WideOpenWest ຂອງ -87.8 ລ້ານໂດລາ, ຫຼື -1.06 ໂດລາ / ຮຸ້ນແມ່ນຮ້າຍແຮງກວ່າເກົ່າຫຼາຍກ່ວາລາຍໄດ້ GAAP ລາຍງານຂອງ 766.6 ລ້ານໂດລາ, ຫຼື 9.25 ໂດລາ / ຮຸ້ນ.

ຂ້າງລຸ່ມນີ້, ຂ້າພະເຈົ້າລາຍລະອຽດຄວາມແຕກຕ່າງລະຫວ່າງ Core Earnings ແລະ GAAP Earnings ເພື່ອໃຫ້ຜູ້ອ່ານສາມາດກວດສອບການຄົ້ນຄວ້າຂອງຂ້ອຍໄດ້.

ຮູບທີ 4: ລາຍຮັບ GAAP ຂອງ WideOpenWest ຕໍ່ກັບລາຍຮັບຫຼັກ

ລາຍະລະອຽດເພີ່ມເຕີມ:

ການບິດເບືອນລາຍຮັບທັງໝົດຂອງ $10.30/share, ເຊິ່ງເທົ່າກັບ $854.4 ລ້ານ, ແມ່ນປະກອບດ້ວຍດັ່ງຕໍ່ໄປນີ້:

Hidden Unusual Gains, ສຸດທິ = $0.07/ຕໍ່ຫຸ້ນ, ເຊິ່ງເທົ່າກັບ $6 ລ້ານ ແລະປະກອບດ້ວຍ

$6 ລ້ານໃນຄ່າທໍານຽມວິຊາຊີບທີ່ບໍ່ເກີດຂຶ້ນຊ້ຳ, ການເຊື່ອມໂຍງ M&A, ແລະຄ່າໃຊ້ຈ່າຍໃນການປັບໂຄງສ້າງໃນໄລຍະເວລາ TTM ໂດຍອີງໃສ່

• ການຖອນຄືນ 14 ລ້ານໂດລາໃນ 4Q21 ເນື່ອງຈາກຄ່າທໍານຽມທີ່ບໍ່ເກີດຂຶ້ນຊ້ຳໄດ້ຖືກເປີດເຜີຍໃນ Qs ທີ່ຜ່ານມາແຕ່ບໍ່ໄດ້ເປີດເຜີຍອີກຕໍ່ໄປໃນປີ 2021 10-K
• - $ 8 ລ້ານໂດລາ ໃນ 2Q21

ລາຍ​ງານ​ການ​ໄດ້​ຮັບ​ລ່ວງ​ໜ້າ​ພາ​ສີ, ສຸດ​ທິ = $0.17/ຕໍ່​ຮຸ້ນ, ເຊິ່ງ​ເທົ່າ​ກັບ 14 ລ້ານ​ໂດ​ລາ ແລະ​ປະ​ກອບ​ດ້ວຍ

$18 ລ້ານໃນລາຍໄດ້ອື່ນໆໃນໄລຍະເວລາ TTM ໂດຍອີງໃສ່

- $ 0.4 ລ້ານໂດລາ ການສູນເສຍການຂາຍຊັບສິນໃນ 1Q22

- $3 ລ້ານການສູນເສຍໃນໄລຍະເວລາ TTM ໂດຍອີງໃສ່ - $ 3 ລ້ານໂດລາ ການສູນເສຍໜີ້ສິນກ່ອນກຳນົດໃນປີ 2021 10-K

ການບິດເບືອນພາສີ = -0.06 ໂດລາ/ຕໍ່ຫຸ້ນ, ເຊິ່ງເທົ່າກັບ -4.9 ລ້ານໂດລາ

ລາຍງານຜົນກຳໄລທີ່ຜິດປົກກະຕິຫຼັງພາສີ, ສຸດທິ = $10.12/ຕໍ່ຫຸ້ນ, ເຊິ່ງເທົ່າກັບ 839 ລ້ານໂດລາສະຫະລັດ ແລະ ປະກອບດ້ວຍ

$839 ລ້ານໃນລາຍຮັບຈາກການດໍາເນີນງານທີ່ຢຸດເຊົາໃນໄລຍະເວລາ TTM ໂດຍອີງໃສ່

ການເປີດເຜີຍ: David ຄູຝຶກ, Kyle Guske II, ແລະ Matt Shuler ບໍ່ໄດ້ຮັບຄ່າຕອບແທນໃດໆທີ່ຈະຂຽນກ່ຽວກັບຫຼັກຊັບ, ຮູບແບບ, ຫຼືຫົວຂໍ້ໃດ ໜຶ່ງ ທີ່ແນ່ນອນ.

ເອກະສານຊ້ອນທ້າຍ: ວິທີການຄິດໄລ່

ຂ້ອຍໄດ້ມາຈາກຕົວຊີ້ວັດລາຍຮັບຫຼັກ ແລະ GAAP ດ້ານເທິງໂດຍການສັງລວມມູນຄ່າອົງປະກອບ NC 2000 ຂອງບຸກຄົນຕໍ່ທ້າຍເດືອນ XNUMX ສໍາລັບລາຍຮັບຫຼັກ ແລະລາຍຮັບ GAAP ໃນແຕ່ລະຂະແໜງການສໍາລັບແຕ່ລະໄລຍະການວັດແທກ. ຂ້ອຍເອີ້ນວິທີການນີ້ວ່າວິທີການ "ລວມ".

ວິທີການ Aggregate ສະແດງໃຫ້ເຫັນຢ່າງກົງໄປກົງມາໃນຂະ ແໜງ ການທັງ ໝົດ, ບໍ່ວ່າຈະເປັນຫົວຂໍ້ຕະຫຼາດຫລືການຊັ່ງນ້ ຳ ໜັກ ດັດສະນີແລະກົງກັບວິທີ S&P Global (SPGI) ຄິດໄລ່ການວັດແທກ ສຳ ລັບ S&P 500.

[1] NC 2000 ປະກອບດ້ວຍບໍລິສັດທີ່ໃຫຍ່ທີ່ສຸດຂອງສະຫະລັດ 2000 ໂດຍອັດຕາຕະຫຼາດໃນຈັກກະວານການຄຸ້ມຄອງຂອງບໍລິສັດຂອງຂ້ອຍ. ອົງປະກອບໄດ້ຖືກປັບປຸງເປັນປະຈໍາໄຕມາດ (ວັນທີ 31 ມີນາ, 30 ເດືອນມິຖຸນາ, 30 ກັນຍາ, ແລະ 31 ເດືອນທັນວາ). ຂ້ອຍຍົກເວັ້ນບໍລິສັດທີ່ລາຍງານພາຍໃຕ້ IFRS ແລະບໍລິສັດທີ່ບໍ່ແມ່ນ ADR ຂອງສະຫະລັດ.

[2] ອີງຕາມຂໍ້ມູນທາງດ້ານການເງິນທີ່ກວດສອບຫຼ້າສຸດ, ເຊິ່ງເປັນ 10-K ສໍາລັບປະຕິທິນ 2021 ໃນກໍລະນີຫຼາຍທີ່ສຸດ.

[3] ບໍລິສັດ overstated ລວມມີບໍລິສັດທັງໝົດທີ່ມີການບິດເບືອນລາຍຮັບ >0.1% ຂອງລາຍຮັບ GAAP.