ປະທານ Fed Jerome Powell—Hunted by the Ghost of Paul Volcker—ສາມາດດຶງເສດຖະກິດໄດ້.

ນັກເສດຖະສາດຢ້ານ Fed ເພີ່ມຂຶ້ນໃນປັດຈຸບັນກໍາລັງຊຸກຍູ້ສະຫະລັດ - ແລະໂລກ - ເຂົ້າໄປໃນການຖົດຖອຍທີ່ເລິກເຊິ່ງກວ່າທີ່ຕ້ອງການ, ມີຄວາມສ່ຽງຕໍ່ວຽກງານຫຼາຍລ້ານຄົນແລະຄວາມຫມັ້ນຄົງຂອງຕະຫຼາດ. ໃນລະຫວ່າງການປົກຄອງຂອງ Volcker, ການຫວ່າງງານຢູ່ເຫນືອ 10% ສໍາລັບເກົ້າເດືອນຕິດຕໍ່ກັນແລະອັດຕາການຈໍານອງໄດ້ບັນລຸເກືອບ 17%.

Some ເດືອນຫຼັງຈາກ Jerome Powell ໄດ້ກາຍເປັນປະທານຂອງ Federal Reserve ໃນຕົ້ນປີ 2018, ອະດີດທະນາຍຄວາມແລະນັກທະນາຄານການລົງທຶນທີ່ມີອາຍຸດົນນານໄດ້ເລີ່ມຕົ້ນບັນທຶກບົດບັນທຶກໃຫມ່ໂດຍ Paul Volcker: ຮັກສາຢູ່ມັນ: ການສະແຫວງຫາເງິນສຽງ ແລະລັດຖະບານທີ່ດີ. Powell ກ່າວໃນກອງປະຊຸມໃນເດືອນຕຸລາ 500 ວ່າ "ຂ້ອຍຄິດວ່າຂ້ອຍຄວນຊື້ປື້ມຂອງລາວ 2019 ສະບັບແລະພຽງແຕ່ມອບໃຫ້ Fed," Powell ກ່າວໃນກອງປະຊຸມໃນເດືອນຕຸລາ 92, ພຽງແຕ່ສອງເດືອນກ່ອນທີ່ Volcker ໄດ້ເສຍຊີວິດໃນ XNUMX ປີ. "ຂ້ອຍບໍ່ໄດ້ເຮັດແນວນັ້ນ, ແຕ່. ມັນແມ່ນປື້ມທີ່ຂ້ອຍແນະ ນຳ ຢ່າງແຂງແຮງ, ແລະພວກເຮົາທຸກຄົນສາມາດຫວັງວ່າຈະຢູ່ກັບບາງສ່ວນຂອງລາວ.”

ມັນເປັນຄວາມເມດຕາ, ແຕ່ເປັນການຍົກຍ້ອງທີ່ບໍ່ມີຜົນສະທ້ອນໂດຍ Powell. ຫຼັງຈາກທີ່ທັງຫມົດ, ອັດຕາເງິນເຟີ້ແມ່ນແລ່ນພຽງແຕ່ 2% ແລະສູງ (6'7"), Volcker-puffing cigar-puffing ແມ່ນມີຊື່ສຽງທີ່ສຸດສໍາລັບການຮັກສາອັດຕາເງິນເຟີ້ສູງ stubbornly ທີ່ plagued ສະຫະລັດໃນຊຸມປີ 1970 ແລະຕົ້ນ 1980s - ແລະຂັບລົດເສດຖະກິດ. ເຂົ້າໄປໃນການຫຼຸດລົງສອງຄັ້ງທີ່ເຈັບປວດໃນຂະນະທີ່ເຮັດມັນ. ບໍ່ຈໍາເປັນຕ້ອງເຮັດຕາມແບບນັ້ນ.

ແຕ່ໃນປັດຈຸບັນ Powell ກໍາລັງປະເຊີນກັບອັດຕາເງິນເຟີ້ທີ່ຮຸນແຮງທີ່ສຸດໃນຮອບ 40 ປີແລະນັກວິພາກວິຈານບາງຄົນກັງວົນວ່າລາວອາດຈະໃກ້ຊິດກັບປື້ມບັນທຶກ Volcker ທີ່ລ້າສະໄຫມເກີນໄປ, ເຄັ່ງຄັດໄວເກີນໄປແລະຍາວເກີນໄປແລະກະຕຸ້ນໃຫ້ເກີດການຖົດຖອຍທີ່ເລິກເຊິ່ງກວ່າຄວາມຕ້ອງການໃນປະເທດແລະຕ່າງປະເທດ. ຊ້ຳ​ແລ້ວ​ຊ້ຳ​ອີກ​ໃນ​ປີ​ນີ້, Powell ໄດ້​ເວົ້າ​ເຖິງ​ຫົວ​ຂໍ້​ຂອງ​ບົດ​ບັນທຶກ​ຄວາມ​ຊົງ​ຈຳ​ຂອງ Volcker ເມື່ອ​ເວົ້າ​ເຖິງ​ໄລຍະ​ການ​ຂຶ້ນ​ອັດຕາ​ດອກ​ເບ້ຍ. ການສະເຫນີຂາຍ Fed ຕ້ອງ "ຮັກສາມັນ" ຈົນກ່ວາອັດຕາເງິນເຟີ້ຊ້າລົງ. ລາວ​ມີ ຢືນຢັນວ່າ ນະໂຍບາຍຢຸດແລະເລີ່ມຕົ້ນຂອງ Fed, ນໍາພາໂດຍ Volcker ຜູ້ສືບທອດ Arthur Burns ໃນຊຸມປີ 1970, ແມ່ນຄວາມຜິດພາດເພາະວ່າມັນເຮັດໃຫ້ເກີດຄວາມຄົງທີ່ - ນັ້ນແມ່ນ, ອັດຕາເງິນເຟີ້ທີ່ຍືດເຍື້ອ, ນອກເຫນືອຈາກການເຕີບໂຕທີ່ຄົງທີ່ - ເຮັດໃຫ້ມັນມີຄວາມຫຍຸ້ງຍາກຫຼາຍທີ່ຈະຮັກສາລາຄາທີ່ເພີ່ມຂຶ້ນ.

ໃນວັນພຸດ, ເຈົ້າຫນ້າທີ່ Fed ອັດຕາດອກເບ້ຍເພີ່ມຂຶ້ນ 75 ຈຸດພື້ນຖານ ​ເປັນ​ເທື່ອ​ທີ 3.75 ​ໃນ​ຮອບ 4 ​ເດືອນ, ​ໄດ້​ຊຸກຍູ້​ອັດຕາ​ເງິນ​ທຶນ​ຂອງ​ລັດຖະບານ​ກາງ​ທີ່​ສຳຄັນ (ນັ້ນ​ແມ່ນ​ອັດຕາ​ທີ່​ບັນດາ​ທະນາຄານ​ປ່ອຍ​ເງິນ​ກູ້​ໃຫ້​ກັນ, ບໍ່​ແມ່ນ​ໃຫ້​ແກ່​ຜູ້​ບໍລິ​ໂພ​ກ ຫຼື​ບັນດາ​ທຸລະ​ກິດ) ​ໃນ​ລະດັບ XNUMX% ຫາ XNUMX% ​ເປັນ​ລະດັບ​ສູງ​ສຸດ​ນັບ​ແຕ່​ມາ. ການຖົດຖອຍທີ່ຍິ່ງໃຫຍ່.

ໃນການປະກາດຢ່າງເປັນທາງການຂອງພວກເຂົາ, ເຈົ້າ ໜ້າ ທີ່ກ່າວວ່າພວກເຂົາອາດຈະເຮັດໃຫ້ຈັງຫວະການຍ່າງປ່າຊ້າລົງໃນເດືອນທັນວາ, ໂດຍກ່າວວ່າພວກເຂົາຈະພິຈາລະນາ "ຄວາມຊັກຊ້າທີ່ນະໂຍບາຍການເງິນມີຜົນກະທົບຕໍ່ກິດຈະກໍາທາງເສດຖະກິດ" ໃນການກໍານົດການເພີ່ມຂື້ນໃນອະນາຄົດ. ແຕ່ Powell, ໃນກອງປະຊຸມຂ່າວທີ່ຕິດຕາມມາ, ບໍ່ໄດ້ກັບຄືນໄປຈາກທ່າທີ hawkish ຂອງລາວ, ໂດຍກ່າວວ່າຂໍ້ມູນເສດຖະກິດຫລ້າສຸດຊີ້ໃຫ້ເຫັນວ່າ Fed ໃນທີ່ສຸດອາດຈະຍ້າຍອັດຕາໄປສູ່ລະດັບທີ່ສູງກວ່າທີ່ຄາດຄະເນໃນເດືອນກັນຍາແລະຄວາມສ່ຽງແມ່ນເຮັດອັດຕາຫນ້ອຍເກີນໄປ - ຍ່າງປ່າ, ບໍ່ຫຼາຍເກີນໄປ.

ທ່ານ Powell ກ່າວວ່າ "ພວກເຮົາຕ້ອງການທີ່ຈະໄດ້ຮັບສິ່ງທີ່ຖືກຕ້ອງແທ້ໆ, ແຕ່ຖ້າພວກເຮົາເຄັ່ງຄັດເກີນໄປ, ພວກເຮົາມີຄວາມສາມາດທີ່ມີເຄື່ອງມືຂອງພວກເຮົາເພື່ອສະຫນັບສະຫນູນກິດຈະກໍາທາງເສດຖະກິດຢ່າງແຂງແຮງ," Powell ເວົ້າ. "ໃນທາງກົງກັນຂ້າມ, ຖ້າເຈົ້າເຮັດຜິດໃນທິດທາງອື່ນ, ແລະເຈົ້າປ່ອຍໃຫ້ອັດຕາເງິນເຟີ້ນີ້ດຶງລົງໃນຫນຶ່ງປີຫຼືສອງປີ, ຄວາມສ່ຽງແມ່ນວ່າມັນຈະກາຍເປັນການຍຶດຫມັ້ນໃນແນວຄິດຂອງຄົນ." ນັ້ນແມ່ນສິ່ງທີ່ເກີດຂຶ້ນໃນຊຸມປີ 1970 ແລະຕົ້ນຊຸມປີ 1980, ຍ້ອນວ່າຄວາມຄາດຫວັງຂອງອັດຕາເງິນເຟີ້ສູງໄດ້ກາຍເປັນຕົວຍຶດຫມັ້ນແລະຜູ້ອອກແຮງງານ (ຫຼາຍໆຄົນໄດ້ລວມຕົວກັນໃນເວລານັ້ນ) ຮຽກຮ້ອງໃຫ້ມີການເພີ່ມສູງຂຶ້ນເພື່ອກວມເອົາອັດຕາເງິນເຟີ້ໃນອະນາຄົດ.

"ຜີຂອງ Paul Volcker ກັບມາຢູ່ທີ່ Fed," Claudia Sahm ອະດີດນັກເສດຖະສາດຂອງ Fed, ຜູ້ກໍ່ຕັ້ງ Sahm Consulting. ນາງວິພາກວິຈານທະນາຄານກາງສໍາລັບ "ກັບຄືນໄປບ່ອນຕົນເອງເຂົ້າໄປໃນມຸມ" ໂດຍຮຽກຮ້ອງໃຫ້ມັນຈະຮັກສານະໂຍບາຍຮຸກຮານຂອງຕົນຈົນກ່ວາດັດຊະນີລາຄາຜູ້ບໍລິໂພກ (ຕົວຊີ້ວັດທີ່ຊັກຊ້າຂອງແນວໂນ້ມອັດຕາເງິນເຟີ້), ຫຼຸດລົງຢ່າງມີຄວາມຫມາຍໃນໄລຍະຫຼາຍເດືອນ. "ພວກເຂົາຢູ່ໃນ 70s ແທ້ໆ, ແລະພວກເຂົາກັງວົນກ່ຽວກັບການເຮັດຜິດພາດທີ່ Volcker ໄດ້ເຮັດໃນການຫຼຸດລົງຄັ້ງທໍາອິດຂອງການຖອນຕົວໄວເກີນໄປ," ນາງເວົ້າວ່າ, ໂດຍອ້າງອີງໃສ່ການຕັດສິນໃຈຂອງອະດີດປະທານໃນການຜ່ອນຄາຍນະໂຍບາຍໃນຕົ້ນປີ 1980 - ພຽງແຕ່ເບິ່ງ. ອັດຕາເງິນເຟີ້ເພີ່ມຂຶ້ນອີກເທື່ອຫນຶ່ງໃນປີຕໍ່ມາ, ຈໍາເປັນຕ້ອງມີຄວາມເຄັ່ງຕຶງຫຼາຍຂຶ້ນແລະອີກຢ່າງຫນຶ່ງ, ການຫຼຸດລົງທີ່ steeper - ການຫຼຸດລົງຄັ້ງທີສອງ. "ແຕ່ໃນຈຸດນີ້, ມັນໂງ່ແທ້ໆ," Sahm ກ່າວຕື່ມວ່າ, ຊີ້ໃຫ້ເຫັນເຖິງຕົວຊີ້ວັດທີ່ເບິ່ງໄປຂ້າງຫນ້າ, ລວມທັງລາຄາຜູ້ຜະລິດ. ໄດ້ຮາບພຽງ ໃນເດືອນກັນຍາ, ຍ້ອນວ່າອັດຕາເງິນເຟີ້ຈະຫຼຸດລົງແລະຄວາມຄາດຫວັງຂອງອັດຕາເງິນເຟີ້ຍັງບໍ່ຖືກຍຶດຫມັ້ນ.

Sahm ເປັນນົກເຂົາອັດຕາເງິນເຟີ້ທີ່ຮູ້ຈັກກັນດີ. ແຕ່ບາງຜູ້ເຝົ້າລະວັງໄພເງິນເຟີ້ແບບກາງໆ ແລະແມ້ກະທັ່ງແບບດັ້ງເດີມໃນປັດຈຸບັນເຫັນວ່າຄວາມສ່ຽງທີ່ Federal Reserve ຈະລໍຖ້າດົນເກີນໄປທີ່ຈະຊ້າລົງຫຼືຢຸດການເຄັ່ງຕຶງຢ່າງຫຼວງຫຼາຍ.

ທ່ານ Ian Shepherdson, ຜູ້ກໍ່ຕັ້ງແລະຫົວຫນ້ານັກເສດຖະສາດຂອງສະຫະລັດຂອງ Pantheon Macroeconomics ກ່າວວ່າ "ການເຄັ່ງຕຶງຕື່ມອີກນອກເຫນືອຈາກເດືອນພະຈິກເບິ່ງຄືວ່າມີຄວາມສ່ຽງທີ່ບໍ່ຈໍາເປັນ," Ian Shepherdson, ຜູ້ກໍ່ຕັ້ງແລະຫົວຫນ້າເສດຖະສາດຂອງສະຫະລັດຂອງ Pantheon Macroeconomics ກ່າວກ່ອນການຍ່າງປ່າທີ່ຄາດວ່າຈະເປັນຢ່າງກວ້າງຂວາງໃນວັນພຸດ. ເປັນທີ່ຫນ້າສັງເກດ, ລາວຄາດຄະເນຢ່າງຖືກຕ້ອງໃນປີ 2020 ວ່າອັດຕາຈະຕ້ອງເພີ່ມຂຶ້ນໃນປີ 2022 ແລະໃນຕົ້ນປີນີ້ໄດ້ຄາດຄະເນວ່າ. ທີ່ຢູ່ອາໄສ ຈະ​ໄດ້​ຮັບ​ຜົນ​ກະທົບ​ຈາກ​ອັດຕາ​ດອກ​ເບ້ຍ. ເຄິ່ງທໍາອິດຂອງປີ 2023 ຈະປະເຊີນກັບ "ກໍາລັງເຕັມທີ່" ຂອງເງື່ອນໄຂທີ່ເຄັ່ງຄັດ, ມີຄວາມສ່ຽງທີ່ເສດຖະກິດຈະ "ອາດຈະຫຼຸດລົງທັນທີ" ແລະຕົກຢູ່ໃນສະພາບເສດຖະກິດຖົດຖອຍ. ເຖິງແມ່ນວ່າ Volcker ຢຸດເຊົາການເພີ່ມອັດຕາ ກ່ອນທີ່ຈະ ອັດຕາເງິນເຟີ້ສູງສຸດ (ສອງເດືອນໃນປີ 1980 ແລະສາມເດືອນໃນປີ 1981), ລາວສັງເກດເຫັນ.

Bloomberg ການສໍາຫຼວດ ຂອງນັກເສດຖະສາດທີ່ເປີດເຜີຍໃນອາທິດທີ່ຜ່ານມາພົບວ່າສາມສ່ວນສີ່ເຊື່ອວ່າ Fed ຈະປະຕິບັດການຮຸກຮານເກີນໄປ, ໃນທີ່ສຸດກໍ່ເຮັດໃຫ້ເກີດການຖົດຖອຍຂອງໂລກ. ທ່ານ Powell ກ່າວໃນວັນພຸດວານນີ້ວ່າ "ບໍ່ມີໃຜຮູ້ວ່າຈະເກີດການຖົດຖອຍຫຼືບໍ່, ແລະຖ້າເປັນດັ່ງນັ້ນ, ເສດຖະກິດຖົດຖອຍຈະຮ້າຍແຮງປານໃດ," Powell ກ່າວໃນວັນພຸດ. “ຮູບ​ພາບ​ເງິນ​ເຟີ້​ໄດ້​ກາຍ​ເປັນ​ສິ່ງ​ທ້າ​ທາຍ​ຫຼາຍ​ຂຶ້ນ​ໃນ​ໄລ​ຍະ​ປີ​ນີ້, ໂດຍ​ບໍ່​ມີ​ຄຳ​ຖາມ. ນັ້ນ​ໝາຍ​ຄວາມ​ວ່າ​ພວກ​ເຮົາ​ຕ້ອງ​ມີ​ນະ​ໂຍ​ບາຍ​ເຂັ້ມ​ງວດ​ກວ່າ, ແລະ​ນັ້ນ​ກໍ​ຮັດ​ແຄບ​ເສັ້ນ​ທາງ​ໄປ​ສູ່​ການ​ລົງ​ຈອດ​ທີ່​ອ່ອນ​ໂຍນ.”

ເຫດຜົນໃຫຍ່ອັນຫນຶ່ງທີ່ Fed ສາມາດ overshoot ແມ່ນວ່ານະໂຍບາຍການເງິນຕົວມັນເອງ (ດັ່ງທີ່ Fed ໄດ້ nodded ໃນຄໍາຖະແຫຼງຂອງວັນພຸດ) ເຮັດວຽກກັບຄວາມຊັກຊ້າທີ່ຍາວນານແລະການປ່ຽນແປງ, ເຮັດໃຫ້ມັນຍາກທີ່ຈະຕັດສິນໃນເວລາທີ່ອັດຕາດອກເບ້ຍໄດ້ບັນລຸເຖິງລະດັບທີ່ຈໍາເປັນເພື່ອເຮັດໃຫ້ອັດຕາເງິນເຟີ້ຫຼຸດລົງ, ອັງກິດ. ບໍລິສັດການລົງທຶນ Schroders. ມັນກ່າວຕື່ມວ່າການຂຶ້ນອັດຕາເງິນເຟີ້ໃນມື້ນີ້ສາມາດໃຊ້ເວລາເຖິງ 2023 ປີເພື່ອ ripple ຢ່າງເຕັມສ່ວນໃນທົ່ວເສດຖະກິດ. ທ່ານ Jason Vaillancourt, ນັກຍຸດທະສາດມະຫາພາກທົ່ວໂລກຂອງ Putnam Investments, ຜູ້ທີ່ຄາດຄະເນວ່າມັນຈະບໍ່ມີຈົນກ່ວາໄຕມາດທີສອງຫຼືທີສາມຂອງປີ XNUMX ທີ່ເສດຖະກິດຂອງສະຫະລັດເຫັນ "ຜົນກະທົບທີ່ແທ້ຈິງຂອງຜົນກະທົບທີ່ຊັກຊ້າຂອງການເຄັ່ງຕຶງໃນເສດຖະກິດ. ວິທີທີ່ມີຄວາມຫມາຍ.”

ໃນເດືອນຕຸລາ, ສາດສະດາຈານຂອງ Harvard ທ່ານ Greg Mankiw, ນັກເສດຖະສາດອະນຸລັກນິຍົມທີ່ຂຶ້ນເປັນຫົວຫນ້າສະພາເສດຖະກິດຂອງປະທານາທິບໍດີ George W. Bush, ໄດ້ອ້າງເຖິງຄວາມຊັກຊ້າດ້ານການເງິນເປັນເຫດຜົນຫນຶ່ງທີ່ລາວເຊື່ອວ່າ. "Fed ອາດຈະ overdoing ມັນ." ອື່ນໆລວມທັງການເຄັ່ງຕຶງພ້ອມໆກັນໃນເອີຣົບ, ການປ່ຽນແປງທາງດ້ານເສດຖະກິດຂອງໂຄງສ້າງນັບຕັ້ງແຕ່ມື້ຂອງ Volcker ແລະການຊ້າລົງຢ່າງຫນັກແຫນ້ນໃນການເຕີບໂຕຂອງການສະຫນອງເງິນ.

ມັນຍັງມີຄວາມສ່ຽງທີ່ Powell ກໍາລັງສະແດງແນວໂນ້ມຂອງມະນຸດຕາມທໍາມະຊາດທີ່ຈະແກ້ໄຂຫຼາຍເກີນໄປສໍາລັບຄວາມຊ້າຂອງລາວໃນປະຕິກິລິຍາຕໍ່ອັດຕາເງິນເຟີ້ - ສໍາລັບສ່ວນໃຫຍ່ຂອງປີ 2021, ລາວໄດ້ອະທິບາຍເຖິງການເພີ່ມຂຶ້ນຂອງອັດຕາເງິນເຟີ້ເປັນ "ໄລຍະຂ້າມຜ່ານ" ແລະ Fed ລໍຖ້າຈົນກ່ວາລາຄາເພີ່ມຂຶ້ນໃນຈັງຫວະໄວທີ່ສຸດ. 40 ປີທີ່ຈະເລີ່ມຕົ້ນອັດຕາການຍ່າງປ່າໃນເດືອນມີນາ 2022. ເພື່ອໃຫ້ມີຄວາມຍຸຕິທໍາ, Powell ບໍ່ສາມາດຄາດຄະເນຄື້ນຟອງຂອງ Covid ທີ່ເຮັດໃຫ້ຂໍ້ຈໍາກັດຂອງລະບົບຕ່ອງໂສ້ການສະຫນອງຮ້າຍແຮງຂຶ້ນໃນລະດູຫນາວທີ່ຜ່ານມາ, ຫຼືສົງຄາມໃນຢູເຄລນທີ່ຊຸກຍູ້ໃຫ້ລາຄານ້ໍາມັນສູງເຖິງ XNUMX ປີໃນເດືອນມີນາ, ແຕ່. ຄົນອື່ນໆຫຼາຍຄົນໄດ້ອອກຈາກວົງວຽນຊົ່ວຄາວໄວກວ່ານີ້. "ໃນຈຸດນີ້, ການຖົດຖອຍເບິ່ງຄືວ່າໃກ້ຈະແນ່ນອນ, ໃນບາງສ່ວນ, ຕໍ່ກັບການຄິດໄລ່ທີ່ບໍ່ຖືກຕ້ອງຂອງ Fed ທີ່ຜ່ານມາທີ່ເຮັດໃຫ້ນະໂຍບາຍການເງິນງ່າຍເກີນໄປສໍາລັບເວລາດົນນານ," Mankiw blogged. “ບໍ່ມີຫຍັງທີ່ຈະໄດ້ຮັບຈາກການເຮັດໃຫ້ເສດຖະກິດຖົດຖອຍເລິກກວ່າຄວາມຈໍາເປັນ. ຄວາມຜິດພາດທີສອງຈະປະສົມ, ບໍ່ແມ່ນການຍົກເລີກ, ອັນທໍາອິດ.”

Eນັກວິຈານຂອງ Powell ບໍ່ໄດ້ຄາດຄະເນວ່າສິ່ງທີ່ເຈັບປວດຫຼາຍເທົ່າກັບການຖົດຖອຍຂອງ Volcker, ເຊິ່ງຊາວອາເມລິກາສ່ວນໃຫຍ່ (ອາຍຸສະເລ່ຍ 38.8) ບໍ່ຈື່. ເມື່ອ Volcker ເຂົ້າຮັບຕໍາແໜ່ງໃນເດືອນສິງຫາປີ 1979, ອັດຕາເງິນເຟີ້ໄດ້ແລ່ນຢູ່ໃນອັດຕາ 12% ປະຈໍາປີ, ຫຼັງຈາກສອງການກະທົບກະເທືອນດ້ານພະລັງງານ (ການຂັດຂວາງນ້ໍາມັນຂອງແຂກອາຫລັບເລີ່ມຕົ້ນໃນປີ 1973 ແລະການປະຕິວັດຂອງອີຣ່ານເລີ່ມຕົ້ນໃນປີ 1978), ແລະປີຂອງການຂາດດຸນຂະຫນາດໃຫຍ່ແລະນະໂຍບາຍຂອງ Fed. ປະທານາທິບໍດີ Jimmy Carter ຍົກລະດັບ Volcker ອອກຈາກວຽກເປັນປະທານາທິບໍດີຂອງທະນາຄານ Federal Reserve of New York ຢ່າງແນ່ນອນເພາະວ່າລາວເປັນທີ່ຮູ້ຈັກເປັນ hawk ອັດຕາເງິນເຟີ້. ແລະລາວບໍ່ໄດ້ຜິດຫວັງ.

ມີຄວາມຕັ້ງໃຈທີ່ຈະຮັກສາອັດຕາເງິນເຟີ້ບໍ່ໃຫ້ກາຍເປັນຄວາມເຄັ່ງຕຶງຫຼາຍຂຶ້ນ, Volcker ເລີ່ມຂຶ້ນອັດຕາດອກເບ້ຍຢ່າງໄວວາແລະຫຼັງຈາກນັ້ນໄດ້ໃຊ້ວິທີການເງິນຕາທີ່ບໍ່ມັກໃນການຮັດກຸມການສະຫນອງເງິນ. ແຕ່ລາວໄດ້ຜ່ອນຄາຍລົງໃນປີ 1980 ຫຼັງຈາກປະເທດໄດ້ເຂົ້າສູ່ພາວະຖົດຖອຍ. ໃນລະດູໃບໄມ້ປົ່ງຂອງປີ 1980, ລາວໄດ້ເລີ່ມເຄັ່ງຄັດອີກເທື່ອຫນຶ່ງ, ສຸມໃສ່ການສະຫນອງເງິນແລະຂັບລົດອັດຕາເງິນທຶນຂອງລັດຖະບານກາງໄປສູ່ລະດັບສູງເປັນສະຖິຕິຫຼາຍກວ່າ 22% ແລະອັດຕາການຈໍານອງເກືອບ 17% ໃນຂະບວນການ. ການຫວ່າງງານຢູ່ສູງກວ່າ 10% ສໍາ​ລັບ​ການ​ເຈັບ​ປວດ 9 ເດືອນ​ ແລະໄດ້ສູງສຸດ 10.8% ໃນເດືອນພະຈິກ 1982- ສູງກວ່າລະດັບສູງສຸດ 10% ໃນໄລຍະເສດຖະກິດຖົດຖອຍຄັ້ງໃຫຍ່ທີ່ແກ່ຍາວຈາກເດືອນທັນວາ 2007 ຫາເດືອນມິຖຸນາ 2009. (ໃນຂະນະທີ່ການປິດແລະສະພາບເສດຖະກິດຖົດຖອຍຂອງ Covid-19 ໄດ້ຊຸກຍູ້ການຫວ່າງງານສູງເຖິງ 14.7% ໃນເດືອນເມສາ 2020, ອັດຕາຈາກນັ້ນຫຼຸດລົງຢ່າງໄວວາແລະປະຈຸບັນຢູ່ທີ່ 3.5%).

Volcker ປະເຊີນກັບການປະທ້ວງ, ການຂົ່ມຂູ່ຂອງສະພາຂອງການກ່າວຫາ, ແລະແມ້ກະທັ້ງການຂົ່ມຂູ່ທາງດ້ານຮ່າງກາຍທີ່ກະຕຸ້ນໃຫ້ Fed ຮຽກຮ້ອງໃຫ້ລາວໄດ້ຮັບການປົກປ້ອງ. ແຕ່ລາວໄດ້ຢືນຢູ່ໃນພື້ນຖານຂອງລາວແລະຕໍ່ມາໄດ້ປະນາມອັດຕາເງິນເຟີ້ວ່າ "ບາງທີອາດເປັນພາສີທີ່ໂຫດຮ້າຍທີ່ສຸດ" - ເຊິ່ງເປັນຫນຶ່ງທີ່ມີຕົວເລກທີ່ແຜ່ລາມໄປທົ່ວທຸກຂະແຫນງການແລະແນວໂນ້ມທີ່ຈະ "ຕີຄົນທຸກຍາກຫຼາຍກວ່າຄົນຮັ່ງມີ." ຫຼັງ​ຈາກ​ທີ່​ສູງ​ສຸດ​ທີ່ 14.8% ໃນ​ຕົ້ນ​ປີ 1980, ອັດ​ຕາ​ເງິນ​ເຟີ້​ໄດ້​ເລີ່ມ​ຕົ້ນ​ຫຼຸດ​ລົງ​ສະ​ຫມໍ່າ​ສະ​ເຫມີ - ລົງ​ເປັນ 8.4% ໃນ​ເດືອນ​ມັງ​ກອນ 1982 ແລະ 3.7% ຕໍ່​ປີ.

ຢ່າງໃດກໍຕາມ, ຜົນກະທົບທາງລົບຂອງການສະກັດກັ້ນອັດຕາເງິນເຟີ້ Volcker ບໍ່ຈໍາກັດຢູ່ໃນສະຫະລັດຫຼືການຫວ່າງງານ. ໃນບັນດາສິ່ງອື່ນໆ, ການເພີ່ມຂຶ້ນຂອງອັດຕາດອກເບ້ຍຂອງສະຫະລັດໄດ້ຊ່ວຍເຮັດໃຫ້ວິກິດການຫນີ້ສິນລະຫວ່າງລັດຖະບານອາເມລິກາລາຕິນທີ່ໄດ້ກູ້ຢືມຫຼາຍເກີນໄປຈາກທະນາຄານສະຫະລັດ.

Powell ໄດ້ຖືກຕັດອອກຢ່າງຈະແຈ້ງກ່ຽວກັບອັດຕາເງິນເຟີ້ຂອງລາວ, ແຕ່ວ່າອັດຕາເງິນເຟີ້ທີ່ປາກົດຂື້ນຂອງວົງຈອນນີ້ - ຢູ່ທີ່ 9.1% ໃນເດືອນມິຖຸນາ - ບໍ່ໄດ້ແຂ່ງຂັນກັບອັດຕາສູງສຸດທີ່ Volcker ປະເຊີນ. ຍິ່ງໄປກວ່ານັ້ນ, ສາທາລະນະ (ໃນ a ການສໍາຫຼວດປະຈໍາເດືອນໂດຍ New York Fed) ຍັງເບິ່ງຄືວ່າອັດຕາເງິນເຟີ້ຈະຫຼຸດລົງຢ່າງໄວວາຈາກອັດຕາ 8.2% ໃນປະຈຸບັນ - ຫຼຸດລົງເຖິງ 5.4% ໃນປີແລະ 2.9% ໃນສາມປີ.

ເຖິງແມ່ນວ່າການຈ້າງງານຍັງຄົງແຂງແຮງ (ປັດໃຈທີ່ສະຫນັບສະຫນູນຄວາມອຶດອັດຂອງ Powell), ຕະຫຼາດຫຼັກຊັບໄດ້ຂັດຂວາງການຊ້າລົງ. ຫຼັງຈາກເພີ່ມຂຶ້ນ 27% ໃນປີ 2021, S&P 500 ຫຼຸດລົງ 21% ໃນປີນີ້, ເຖິງວ່າຈະມີການເພີ່ມຂຶ້ນຢ່າງຫຼວງຫຼາຍໃນເດືອນຕຸລາ. ນັກວິ​ເຄາະ​ສ່ວນ​ຫຼາຍ​ຄາດ​ຄະ​ເນ​ວ່າ​ການ​ຫຼຸດ​ລົງ​ຈະ​ເພີ່ມ​ຂຶ້ນ​ພຽງ​ແຕ່​ຖ້າ​ເສດຖະກິດ​ຕົກ​ເຂົ້າ​ສູ່​ສະພາບ​ຖົດ​ຖອຍ. Vincent Deluard, ນັກຍຸດທະສາດມະຫາພາກທົ່ວໂລກຂອງບໍລິສັດລົງທຶນ StoneX, ຄາດຄະເນວ່າລາຍຮັບໃນທົ່ວ S&P ຈະຫຼຸດລົງ 7.4% ໃນປີຫນ້າ - ໄພຂົ່ມຂູ່ທີ່ຈະເຮັດໃຫ້ດັດຊະນີເພີ່ມຂຶ້ນເຖິງ 24% ເປັນ 2,950 ຈຸດໃນທ້າຍປີຫນ້າ. ອື່ນໆແມ່ນຫຼຸດລົງເລັກນ້ອຍ: Goldman Sachs ຄາດຄະເນວ່າ S&P ອາດຈະຫຼຸດລົງອີກ 13% ເປັນ 3,400 ຈຸດໃນທ້າຍປີແລະ 19% ເປັນ 3,150 ໃນຫົກເດືອນຂ້າງຫນ້າ - ໃຊ້ເວລາຫນຶ່ງປີເຕັມເພື່ອຟື້ນຕົວການສູນເສຍໃນກໍລະນີເສດຖະກິດຖົດຖອຍ. .

​ໃນ​ວັນ​ພຸດ​ວານ​ນີ້, ດັດ​ຊະ​ນີ​ຮຸ້ນ​ໄດ້​ຂຶ້ນ​ເປັນ​ຄັ້ງ​ທຳ​ອິດ​ໃນ​ຖະ​ແຫຼງ​ການ​ທາງ​ການ​ຂອງ Fed. ແລ້ວຈົມລົງ ຫຼັງຈາກຕະຫຼາດໄດ້ຍິນຄໍາເວົ້າທີ່ຫນ້າຢ້ານຂອງ Powell, ດ້ວຍ S&P ຫຼຸດລົງ 2.5% ສໍາລັບມື້.

ຢ່າງໃດກໍຕາມ, ເງິນສະເຕກແມ່ນສູງກວ່າສິ່ງທີ່ອາດຈະເກີດຂຶ້ນກັບມູນຄ່າຂອງ 401(k)s ຂອງຊາວອາເມລິກາ. ທ່ານ Gregory Daco ຫົວຫນ້ານັກເສດຖະສາດຂອງ EY ກ່າວວ່າ "Fed ກໍາລັງກ້າວໄປສູ່ຈັງຫວະທີ່ມັນເຊື່ອວ່າເປັນສິ່ງທີ່ດີທີ່ສຸດທີ່ຈະຫຼຸດຜ່ອນອັດຕາເງິນເຟີ້, ແຕ່ໃນທີ່ສຸດມັນອາດຈະກາຍເປັນໄວເກີນໄປ," ລາວເຊື່ອວ່າການຍ່າງປ່າຈະສ້າງ "ຄວາມບໍ່ເປັນລະບຽບ" ຂອງເງື່ອນໄຂທາງດ້ານການເງິນທີ່ເຄັ່ງຄັດແລະອາດຈະເຮັດໃຫ້ເສດຖະກິດຕົກຕໍ່າລົງໃນທ້າຍປີນີ້, ຫຼືໃນຕົ້ນປີຫນ້າ. ດັ່ງນັ້ນ, ອັດຕາການຫວ່າງງານອາດຈະເພີ່ມຂຶ້ນເຖິງ 5.5% - ເຮັດໃຫ້ເກືອບ 3 ລ້ານຄົນຫວ່າງງານໃນປີຫນ້າ, EY ຄາດຄະເນ.

ໃນ​ຂະ​ນະ​ດຽວ​ກັນ, ຜົນ​ກະ​ທົບ​ຂອງ​ການ​ເຄັ່ງ​ຄັດ​ຂອງ​ໂລກ​ອາດ​ຈະ​ຮ້າຍ​ແຮງ​ກວ່າ​ຢູ່​ຕ່າງ​ປະ​ເທດ. ສະຫະປະຊາຊາດກ່າວເຕືອນວ່າ "ໂລກກໍາລັງມຸ່ງຫນ້າໄປສູ່ການຖົດຖອຍຂອງໂລກແລະການຢຸດຊະງັກທີ່ຍາວນານເວັ້ນເສຍແຕ່ວ່າພວກເຮົາຈະປ່ຽນແປງແນວທາງນະໂຍບາຍການເງິນແລະງົບປະມານທີ່ເຄັ່ງຄັດໃນປະຈຸບັນຢູ່ໃນບັນດາປະເທດທີ່ກ້າວຫນ້າ," ບົດ​ລາຍ​ງານ ໃນເດືອນແລ້ວນີ້, ທ່ານກ່າວຕື່ມວ່າ "ລະຄັງເຕືອນໄພແມ່ນດັງຂຶ້ນຫຼາຍທີ່ສຸດ" ສໍາລັບປະເທດທີ່ກໍາລັງພັດທະນາທີ່ເຕັມໄປດ້ວຍຫນີ້ສິນແລະໃກ້ກັບຄ່າເລີ່ມຕົ້ນທີ່ອາດຈະເກີດຂື້ນ, ອັດຕາດອກເບ້ຍທີ່ເພີ່ມຂຶ້ນໃນເສດຖະກິດກ້າວຫນ້າທີ່ມີຄວາມສ່ຽງຫຼາຍທີ່ສຸດ.

ໂດຍການເຮັດໃຫ້ເງິນໂດລາມີຄວາມເຂັ້ມແຂງຂື້ນທຽບກັບເງິນຕາຕ່າງປະເທດ, ປີນີ້ Fed ເພີ່ມຂຶ້ນຢ່າງດຽວ ການຕັດ ສະຫະ​ປະຊາ​ຊາດ​ຄາດ​ຄະ​ເນ​ວ່າ, ລາຍ​ຮັບ​ໃນ​ອະນາຄົດ 360 ຕື້​ໂດ​ລາ​ສະຫະລັດ​ໃຫ້​ແກ່​ປະ​ເທດ​ພວມ​ພັດທະນາ. "ມັນເປັນອັນຕະລາຍ," Sahm ເວົ້າວ່າ, ໂດຍສັງເກດວ່າ "ສະເຕກແມ່ນສູງກວ່າຊຸມປີ 1970 ຫຼາຍ" ເນື່ອງຈາກພາກພື້ນເຊັ່ນເອີຣົບມີຈຸດປະສົງເພື່ອສະຫນັບສະຫນູນຢູເຄລນໃນການຕໍ່ສູ້ກັບລັດເຊຍ, ແລະເຕືອນຕື່ມອີກວ່າຄວາມເຄັ່ງຕຶງອາດຈະເຮັດໃຫ້ເກີດການກະຕຸ້ນທົ່ວໂລກ. ວິກິດການດ້ານອາຫານ ໃນ​ປະ​ເທດ​ທີ່​ທຸກ​ຍາກ​.

ທ່ານ Daco ກ່າວວ່າ "ການ Fed ມີຄວາມເຄັ່ງຕຶງຫຼາຍເທົ່າໃດ, ມັນກໍ່ຈະສ້າງຜົນກະທົບເຫຼົ່ານີ້ຫຼາຍຂື້ນ - ຜົນກະທົບທີ່ຮົ່ວໄຫຼເຫຼົ່ານີ້ - ພາຍໃນແລະຕ່າງປະເທດ, ແລະມັນກໍ່ເພີ່ມຄວາມສ່ຽງຕໍ່ການຕົກຫນັກແລະການຖົດຖອຍຫຼາຍ," Daco ເວົ້າ.

At ຈຸດນີ້, ຄໍາຖາມທີ່ໃຫຍ່ທີ່ສຸດ ສໍາລັບນັກເສດຖະສາດຈໍານວນຫຼາຍແມ່ນເວລາທີ່ Fed ຈະຊ້າລົງຫຼືຢຸດການເພີ່ມອັດຕາຂອງຕົນ - ແລະວັນທີນັ້ນໄດ້ເລື່ອນໄປໃນອະນາຄົດ. ໃນບັນທຶກໃນທ້າຍອາທິດທີ່ຜ່ານມາ, ທີມງານທີ່ນໍາພາໂດຍຫົວຫນ້ານັກເສດຖະສາດ Goldman ທ່ານ Jan Hatzius ກ່າວວ່າ Fed ຈະມີຄວາມເຄັ່ງຕຶງຫຼາຍກ່ວາທີ່ຄາດຄະເນໄວ້ກ່ອນຫນ້ານີ້, ຍ່າງຜ່ານກອງປະຊຸມເດືອນກຸມພາຂອງຕົນໄປສູ່ອັດຕາສູງສຸດຂອງກອງທຶນຂອງລັດຖະບານກາງ 5%. (ເດືອນທັນວາທີ່ຜ່ານມາ, Fed ໄດ້ ຄາດຄະເນ ມັນພຽງແຕ່ຕ້ອງການເພີ່ມອັດຕາເປັນ 3.1%.)

Powell ໃນວັນພຸດໄດ້ຢືນຢັນວ່າມັນເປັນ "ກ່ອນໄວອັນຄວນ" ເພື່ອປຶກສາຫາລືກ່ຽວກັບການຢຸດການຍ່າງປ່າ, ໂດຍກ່າວວ່າ: "ມັນບໍ່ແມ່ນສິ່ງທີ່ພວກເຮົາຄິດກ່ຽວກັບ" ແລະປະຕິເສດທີ່ຈະໃຫ້ກໍານົດເວລາສະເພາະ. Goldman ຄາດວ່າເຈົ້າຫນ້າທີ່ຈະເຮັດການຍ່າງປ່າເຄິ່ງຈຸດໃນເດືອນທັນວາ, ຕິດຕາມມາດ້ວຍການຍ່າງປ່າໃນໄຕມາດໃນແຕ່ລະເດືອນກຸມພາແລະເດືອນມີນາກ່ອນທີ່ຈະຢຸດຊົ່ວຄາວເພື່ອປະເມີນເງື່ອນໄຂທາງດ້ານການເງິນ.

ແຕ່ຜູ້ຊ່ຽວຊານຈໍານວນເພີ່ມຂຶ້ນກ່າວວ່າມັນສາມາດເຮັດໃຫ້ເກີດການຂັດຂວາງຕະຫຼາດການເງິນຂະຫນາດໃຫຍ່ເພື່ອບັງຄັບໃຫ້ຢຸດພັກຕົວຈິງ. ເຊັ່ນ​ວ່າ? ໃນຂະນະທີ່ຜົນຜະລິດຂອງຄັງເງິນ 30 ປີເພີ່ມຂຶ້ນ, ຜູ້ວາງນະໂຍບາຍອາດຈະມີຄວາມກັງວົນກ່ຽວກັບສະພາບຄ່ອງທີ່ບໍ່ດີໃນຕະຫຼາດຄັງເງິນ, ຜູ້ຍຸດທະສາດສິນເຊື່ອຂອງທະນາຄານອາເມລິກາ Yuri Seliger ຂຽນໃນບັນທຶກໃນອາທິດທີ່ຜ່ານມາ, ຊີ້ໃຫ້ເຫັນເລຂາທິການ Janet Yellen ກ່າວວ່າຄັງເງິນແມ່ນ "ຢ່າງໃກ້ຊິດ. ການ​ຕິດ​ຕາມ​ຂະ​ແໜງ​ການ​ເງິນ” ຫຼັງ​ຈາກ​ການ​ຜັນ​ແປ​ເພີ່ມ​ຂຶ້ນ. ນອກຈາກນັ້ນ, "ການຫຼຸດລົງຂອງລາຄາທີ່ຢູ່ອາໄສ" ໄດ້ເຮັດໃຫ້ເກີດຄວາມກັງວົນຕໍ່ສະຖຽນລະພາບທາງດ້ານການເງິນແລະອາດຈະເຮັດໃຫ້ເກີດຄວາມເຄັ່ງຕຶງຫຼາຍເກີນໄປໃນຂະແຫນງທີ່ຢູ່ອາໄສ, ພາກສ່ວນທີ່ສໍາຄັນຂອງເສດຖະກິດສະຫະລັດ, Seliger ສັງເກດເຫັນ.

ຢ່າງໃດກໍຕາມ, ສໍາລັບໃນປັດຈຸບັນ, ມັນໄວເກີນໄປທີ່ຈະບອກເວລາທີ່ Fed ຈະຢຸດຊົ່ວຄາວຫຼື pivot - ຫຼືສິ່ງທີ່ອາດຈະເຮັດໃຫ້ມັນເຮັດແນວນັ້ນ. ສິ່ງຫນຶ່ງທີ່ແນ່ນອນວ່າ: ມັນອາດຈະໃຊ້ເວລາໄລຍະຫນຶ່ງ, ຢ່າງຫນ້ອຍ ຕາມ ຕໍ່​ເຈົ້າ​ໜ້າ​ທີ່ Fed.

Vaillancourt ກ່າວວ່າ "ຄວາມຄິດນີ້ - ທີ່ຕະຫຼາດສືບຕໍ່ຄາດຫວັງວ່າການຊຸກຍູ້ນີ້, ແລະຫຼັງຈາກນັ້ນ Fed ສືບຕໍ່ຊຸກຍູ້ການຫັນປ່ຽນ - ແມ່ນເປັນເລື່ອງຕະຫລົກ, ເພາະວ່າພວກເຂົາມີຄວາມໂປ່ງໃສເປັນພິເສດ," Vaillancourt ເວົ້າ. "ພວກເຂົາເວົ້າວ່າ, 'ເບິ່ງ, ພວກເຮົາຈໍາເປັນຕ້ອງໄດ້ເຂົ້າໄປໃນເຂດແດນຈໍາກັດແລະຢູ່ທີ່ນັ້ນສໍາລັບໄລຍະຫນຶ່ງ.' ແລະ​ຂ້າ​ພະ​ເຈົ້າ​ຈະ​ເອົາ​ເຂົາ​ເຈົ້າ​ຕາມ​ຄໍາ​ສັ່ງ​ຂອງ​ເຂົາ​ເຈົ້າ.”