ເຈ້ຍກ່າວວ່າການຂຶ້ນອັດຕາເງິນເຟີ້ຂອງ Fed ຈະບໍ່ຂັດຂວາງອັດຕາເງິນເຟີ້ຖ້າການໃຊ້ຈ່າຍຍັງຄົງສູງ

ປະທານທະນາຄານກາງ Federal Reserve Jerome Powell ໄດ້ປະກາດໃນວັນສຸກວ່າທະນາຄານກາງມີຄວາມຮັບຜິດຊອບ "ບໍ່ມີເງື່ອນໄຂ" ສໍາລັບອັດຕາເງິນເຟີ້ແລະສະແດງຄວາມຫມັ້ນໃຈວ່າມັນຈະ "ເຮັດວຽກໃຫ້ສໍາເລັດ."

ແຕ່ ເຈ້ຍທີ່ປ່ອຍອອກມາ ຢູ່ທີ່ Jackson Hole ດຽວກັນ, ກອງປະຊຸມສຸດຍອດ Wyoming ທີ່ Powell ເວົ້າແນະນໍາວ່າ Fed ບໍ່ສາມາດເຮັດວຽກໄດ້ເອງແລະຕົວຈິງແລ້ວອາດຈະເຮັດໃຫ້ບັນຫາຮ້າຍແຮງກວ່າເກົ່າກັບການເພີ່ມອັດຕາດອກເບ້ຍທີ່ຮຸກຮານ.

ໃນກໍລະນີດັ່ງກ່າວນີ້, ອັດຕາເງິນເຟີ້ແມ່ນໄດ້ຖືກຂັບເຄື່ອນໂດຍຄ່າໃຊ້ຈ່າຍງົບປະມານໃນການຕອບສະຫນອງຕໍ່ວິກິດການ Covid, ແລະພຽງແຕ່ການເພີ່ມອັດຕາດອກເບ້ຍຈະບໍ່ພຽງພໍທີ່ຈະເຮັດໃຫ້ມັນກັບຄືນມາ, ນັກຄົ້ນຄວ້າ Francesco Bianchi ຈາກມະຫາວິທະຍາໄລ Johns Hopkins ແລະ Leonardo Melosi ຂອງ Chicago Fed. ຂຽນໃນເຈ້ຍສີຂາວທີ່ອອກໃນຕອນເຊົ້າວັນເສົາ.

ຜູ້ຂຽນກ່າວວ່າ "ການແຊກແຊງງົບປະມານທີ່ຜ່ານມາເພື່ອຕອບສະຫນອງຕໍ່ການລະບາດຂອງ Covid ໄດ້ປ່ຽນແປງຄວາມເຊື່ອຂອງພາກເອກະຊົນກ່ຽວກັບກອບງົບປະມານ, ການເລັ່ງການຟື້ນຕົວ, ແຕ່ຍັງກໍານົດການເພີ່ມຂື້ນຂອງອັດຕາເງິນເຟີ້." "ການເພີ່ມຂື້ນຂອງອັດຕາເງິນເຟີ້ນີ້ບໍ່ສາມາດຫລີກລ້ຽງໄດ້ໂດຍການກົດດັນນະໂຍບາຍການເງິນ."

ຫຼັງຈາກນັ້ນ, Fed ສາມາດເຮັດໃຫ້ອັດຕາເງິນເຟີ້ຫຼຸດລົງ "ພຽງແຕ່ໃນເວລາທີ່ຫນີ້ສິນສາທາລະນະສາມາດສະຖຽນລະພາບສົບຜົນສໍາເລັດໂດຍແຜນການງົບປະມານໃນອະນາຄົດທີ່ຫນ້າເຊື່ອຖື," ພວກເຂົາເຈົ້າກ່າວຕື່ມວ່າ. ເອກະສານແນະນໍາວ່າບໍ່ມີຂໍ້ຈໍາກັດໃນການໃຊ້ຈ່າຍງົບປະມານ, ການຂຶ້ນອັດຕາດອກເບ້ຍຈະເຮັດໃຫ້ຄ່າໃຊ້ຈ່າຍຂອງຫນີ້ສິນແພງຂຶ້ນແລະເຮັດໃຫ້ຄວາມຄາດຫວັງຂອງອັດຕາເງິນເຟີ້ສູງຂຶ້ນ.

ໃນລາວ ໄດ້ເບິ່ງຄໍາເວົ້າຂອງ Jackson Hole ຢ່າງໃກ້ຊິດ, Powell ກ່າວວ່າສາມຫຼັກການທີ່ສໍາຄັນທີ່ແຈ້ງໃຫ້ທັດສະນະຂອງລາວໃນປະຈຸບັນແມ່ນວ່າ Fed ຕົ້ນຕໍແມ່ນຮັບຜິດຊອບຕໍ່ລາຄາທີ່ຫມັ້ນຄົງ, ຄວາມຄາດຫວັງຂອງສາທາລະນະແມ່ນສໍາຄັນ, ແລະທະນາຄານກາງບໍ່ສາມາດປ່ອຍຕົວອອກຈາກເສັ້ນທາງທີ່ມັນໄດ້ດຶງລາຄາຕໍ່າລົງ.

Bianchi ແລະ Melosi ໂຕ້ຖຽງວ່າຄໍາຫມັ້ນສັນຍາຈາກ Fed ພຽງແຕ່ບໍ່ພຽງພໍ, ເຖິງແມ່ນວ່າພວກເຂົາຕົກລົງເຫັນດີກ່ຽວກັບລັກສະນະຄວາມຄາດຫວັງ.

ແທນທີ່ຈະ, ພວກເຂົາເວົ້າວ່າລະດັບສູງຂອງຫນີ້ສິນຂອງລັດຖະບານກາງ, ແລະການໃຊ້ຈ່າຍຢ່າງຕໍ່ເນື່ອງເພີ່ມຂຶ້ນຈາກລັດຖະບານ, ຊ່ວຍໃຫ້ປະຊາຊົນຮັບຮູ້ວ່າອັດຕາເງິນເຟີ້ຈະຍັງຄົງສູງ. ລັດຖະສະພາໄດ້ໃຊ້ເງິນປະມານ 4.5 ພັນຕື້ໂດລາໃນໂຄງການທີ່ກ່ຽວຂ້ອງກັບ Covid, ອີງຕາມ USAspending.gov. ການ​ໃຊ້​ຈ່າຍ​ເຫຼົ່າ​ນັ້ນ​ເຮັດ​ໃຫ້​ຂາດ​ດຸນ​ງົບປະມານ 3.1 ພັນ​ຕື້​ໂດ​ລາ​ໃນ​ປີ 2020, ຂາດ​ດຸນ​ງົບປະມານ 2.8 ພັນ​ຕື້​ໂດ​ລາ​ໃນ​ປີ 2021 ແລະ​ຂາດ​ດຸນ​ງົບປະມານ 726 ຕື້​ໂດ​ລາ​ສະຫະລັດ​ໃນ​ໄລຍະ 10 ເດືອນ​ຕົ້ນ​ປີ 2022.

ດັ່ງນັ້ນ, ຫນີ້ສິນຂອງລັດຖະບານກາງກໍາລັງແລ່ນຢູ່ທີ່ປະມານ 123% ຂອງ GDP - ຫຼຸດລົງເລັກນ້ອຍຈາກບັນທຶກ 128% ໃນປີ 2020 Covid-scarred ແຕ່ຍັງຄົງດີເຫນືອສິ່ງທີ່ເຫັນກັບຄືນໄປບ່ອນຢ່າງຫນ້ອຍ 1946, ທັນທີຫຼັງຈາກສົງຄາມໂລກຄັ້ງທີ II ການໃຊ້ຈ່າຍ binge.

ເອກະສານກ່າວວ່າ "ເມື່ອຄວາມບໍ່ສົມດຸນດ້ານງົບປະມານມີຂະຫນາດໃຫຍ່ແລະຄວາມຫນ້າເຊື່ອຖືຂອງງົບປະມານຫຼຸດລົງ, ມັນອາດຈະກາຍເປັນຄວາມຫຍຸ້ງຍາກຫຼາຍຂື້ນສໍາລັບເຈົ້າຫນ້າທີ່ການເງິນ," ໃນກໍລະນີນີ້, Fed, "ເພື່ອເຮັດໃຫ້ອັດຕາເງິນເຟີ້ຢູ່ຮອບເປົ້າຫມາຍທີ່ຕ້ອງການ," ເອກະສານກ່າວວ່າ.

ຍິ່ງໄປກວ່ານັ້ນ, ການຄົ້ນຄວ້າໄດ້ພົບເຫັນວ່າຖ້າ Fed ສືບຕໍ່ລົງໄປຕາມເສັ້ນທາງຂອງອັດຕາການເພີ່ມຂຶ້ນຂອງອັດຕາ, ມັນສາມາດເຮັດໃຫ້ບັນຫາຮ້າຍແຮງກວ່າເກົ່າ. ນັ້ນແມ່ນຍ້ອນວ່າອັດຕາທີ່ສູງຂຶ້ນຫມາຍຄວາມວ່າ 30.8 ພັນຕື້ໂດລາໃນຫນີ້ສິນຂອງລັດຖະບານກາຍເປັນຄ່າໃຊ້ຈ່າຍທາງດ້ານການເງິນຫຼາຍຂຶ້ນ.

ໃນຂະນະທີ່ Fed ໄດ້ເພີ່ມອັດຕາດອກເບ້ຍມາດຕະຖານ 2.25 ເປີເຊັນໃນປີນີ້, ອັດຕາດອກເບ້ຍຄັງເງິນໄດ້ເພີ່ມຂຶ້ນ. ໃນໄຕມາດທີສອງ, ດອກເບ້ຍທີ່ຈ່າຍໃຫ້ກັບຫນີ້ສິນທັງຫມົດແມ່ນບັນທຶກ $ 599 ຕື້ໃນອັດຕາປະຈໍາປີທີ່ຖືກປັບຕາມລະດູການ, ອີງຕາມຂໍ້ມູນຂອງ Federal Reserve.

ເອກະສານທີ່ນໍາສະເຫນີຢູ່ Jackson Hole ໄດ້ເຕືອນວ່າໂດຍບໍ່ມີນະໂຍບາຍການເງິນທີ່ເຄັ່ງຄັດ, "ວົງຈອນອັນໂຫດຮ້າຍຂອງການເພີ່ມຂຶ້ນຂອງອັດຕາດອກເບ້ຍນາມມະຍົດ, ​​ອັດຕາເງິນເຟີ້ທີ່ເພີ່ມຂຶ້ນ, ການຢຸດຊະງັກຂອງເສດຖະກິດ, ແລະການເພີ່ມຫນີ້ສິນຈະເກີດຂື້ນ."

In ຂໍ້ສັງເກດຂອງລາວ, Powell ກ່າວວ່າ Fed ກໍາລັງເຮັດທຸກສິ່ງທີ່ສາມາດເຮັດໄດ້ເພື່ອຫຼີກເວັ້ນສະຖານະການທີ່ຄ້າຍຄືກັນກັບ 1960s ແລະ '70s, ໃນເວລາທີ່ການເພີ່ມຂຶ້ນຂອງການໃຊ້ຈ່າຍຂອງລັດຖະບານບວກກັບ Fed ທີ່ບໍ່ເຕັມໃຈທີ່ຈະຮັກສາອັດຕາດອກເບ້ຍທີ່ສູງຂຶ້ນເຮັດໃຫ້ການຢຸດຊະງັກຫຼາຍປີ, ຫຼືການເຕີບໂຕຊ້າແລະອັດຕາເງິນເຟີ້ເພີ່ມຂຶ້ນ. ສະພາບດັ່ງກ່າວຍັງຄົງຢູ່ຈົນເຖິງເວລານັ້ນ, ປະທານ Fed Paul Volcker ໄດ້ນໍາພາການເລັ່ງອັດຕາທີ່ຮຸນແຮງເຊິ່ງໃນທີ່ສຸດໄດ້ດຶງເສດຖະກິດໄປສູ່ການຖົດຖອຍຢ່າງເລິກເຊິ່ງແລະຊ່ວຍຮັກສາອັດຕາເງິນເຟີ້ໃນ 40 ປີຂ້າງຫນ້າ.

"ຄວາມກົດດັນຂອງອັດຕາເງິນເຟີ້ຢ່າງຕໍ່ເນື່ອງຈະຍັງຄົງຢູ່ຄືໃນຊຸມປີ 1960 ແລະ 1970s ບໍ? ການສຶກສາຂອງພວກເຮົາຊີ້ໃຫ້ເຫັນເຖິງຄວາມສ່ຽງທີ່ຮູບແບບຂອງອັດຕາເງິນເຟີ້ຄົງທີ່ທີ່ຄ້າຍຄືກັນອາດຈະມີລັກສະນະໃນຊຸມປີຂ້າງຫນ້າ, "Bianchi ແລະ Melosi ຂຽນ.

ພວກເຂົາເຈົ້າກ່າວຕື່ມວ່າ "ຄວາມສ່ຽງຂອງອັດຕາເງິນເຟີ້ສູງຢ່າງຕໍ່ເນື່ອງທີ່ເສດຖະກິດສະຫະລັດກໍາລັງປະສົບໃນມື້ນີ້ເບິ່ງຄືວ່າຈະໄດ້ຮັບການອະທິບາຍຫຼາຍຂຶ້ນໂດຍການລວມກັນທີ່ຫນ້າເປັນຫ່ວງຂອງຫນີ້ສິນສາທາລະນະຂະຫນາດໃຫຍ່ແລະຄວາມຫນ້າເຊື່ອຖືທີ່ອ່ອນແອລົງຂອງກອບງົບປະມານ."

"ດັ່ງນັ້ນ, ສູດທີ່ໃຊ້ເພື່ອເອົາຊະນະອັດຕາເງິນເຟີ້ທີ່ຍິ່ງໃຫຍ່ໃນຕົ້ນຊຸມປີ 1980 ອາດຈະບໍ່ມີຜົນບັງຄັບໃຊ້ໃນມື້ນີ້," ເຂົາເຈົ້າເວົ້າວ່າ.

ອັດຕາເງິນເຟີ້ເຢັນລົງເລັກນ້ອຍໃນເດືອນກໍລະກົດ, ຍ້ອນລາຄານໍ້າມັນແອັດຊັງຫຼຸດລົງ. ຢ່າງໃດກໍ່ຕາມ, ມີຫຼັກຖານທີ່ວ່າມັນແຜ່ຂະຫຍາຍຢູ່ໃນເສດຖະກິດ, ໂດຍສະເພາະໃນອາຫານແລະຄ່າເຊົ່າ. ໃນໄລຍະປີທີ່ຜ່ານມາ, ດັດຊະນີລາຄາຜູ້ບໍລິໂພກ ເພີ່ມຂຶ້ນໃນຈັງຫວະ 8.5%.. Dallas Fed ຕົວຊີ້ວັດ "ຄ່າສະເລ່ຍທີ່ຖືກຕັດ", ເປັນຕົວຊີ້ບອກທີ່ມັກຂອງນັກທະນາຄານກາງທີ່ຖິ້ມຈຸດສູງສຸດແລະການຫຼຸດລົງຂອງອົງປະກອບຂອງອັດຕາເງິນເຟີ້, ໄດ້ລົງທະບຽນຈັງຫວະ 12 ເດືອນຂອງ 4.4% ໃນເດືອນກໍລະກົດ, ເຊິ່ງເປັນການອ່ານສູງສຸດນັບຕັ້ງແຕ່ເດືອນເມສາ 1983.

ຢ່າງໃດກໍຕາມ, ນັກເສດຖະສາດຈໍານວນຫຼາຍຄາດວ່າປັດໃຈຈໍານວນຫນຶ່ງຈະສົມຮູ້ຮ່ວມຄິດທີ່ຈະເຮັດໃຫ້ອັດຕາເງິນເຟີ້ຫຼຸດລົງ, ຊ່ວຍໃຫ້ Fed ເຮັດວຽກຂອງຕົນ.

"ຂອບຈະຫຼຸດລົງ, ແລະນັ້ນກໍ່ຈະເຮັດໃຫ້ຄວາມກົດດັນຫຼຸດລົງຢ່າງແຂງແຮງຕໍ່ອັດຕາເງິນເຟີ້. ຖ້າອັດຕາເງິນເຟີ້ຫຼຸດລົງໄວກວ່າທີ່ Fed ຄາດໄວ້ໃນສອງສາມເດືອນຂ້າງຫນ້າ - ນັ້ນແມ່ນກໍລະນີພື້ນຖານຂອງພວກເຮົາ - Fed ຈະສາມາດຫາຍໃຈໄດ້ງ່າຍຂຶ້ນ, "Ian Shepherdson, ຫົວຫນ້ານັກເສດຖະສາດຂອງ Pantheon Macroeconomics ຂຽນ.

Ed Yardeni ຂອງ Yardeni Research ກ່າວວ່າ Powell ບໍ່ໄດ້ຢູ່ໃນຄໍາເວົ້າຂອງລາວຮັບຮູ້ບົດບາດທີ່ Fed hikes ແລະການຖອນຄືນຂອງໂຄງການການຊື້ຊັບສິນຂອງຕົນໄດ້ມີຄວາມເຂັ້ມແຂງຂອງເງິນໂດລາແລະເສດຖະກິດຊ້າລົງ. ເງິນ​ໂດ​ລາ​ໃນ​ວັນ​ຈັນ​ຜ່ານ​ມາ​ໄດ້​ຂຶ້ນ​ສູ່​ລະ​ດັບ​ສູງ​ທີ່​ສຸດ​ໃນ​ຮອບ​ເກືອບ 20 ປີ ເມື່ອ​ທຽບ​ໃສ່​ກັບ​ເງິນ​ໂດ​ລາ​ຂອງ​ຕົນ.

ທ່ານ Yardeni ຂຽນວ່າ "ດັ່ງນັ້ນ [Powell] ອາດຈະເສຍໃຈໃນໄວໆນີ້ທີ່ໄດ້ຫັນໄປສູ່ຈຸດຢືນທີ່ໂຫດຮ້າຍກວ່າຢູ່ Jackson Hole, ເຊິ່ງໃນໄວໆນີ້ອາດຈະບັງຄັບໃຫ້ລາວຫັນໄປສູ່ການປ່ຽນໃຈເຫລື້ອມໃສອີກຄັ້ງຫນຶ່ງ," Yardeni ຂຽນ.

ແຕ່ເອກະສານ Bianchi-Melosi ຊີ້ໃຫ້ເຫັນວ່າມັນຈະໃຊ້ເວລາຫຼາຍກວ່າຄໍາຫມັ້ນສັນຍາທີ່ຈະເພີ່ມອັດຕາເພື່ອເຮັດໃຫ້ອັດຕາເງິນເຟີ້ຫຼຸດລົງ. ພວກເຂົາເຈົ້າໄດ້ຂະຫຍາຍການໂຕ້ຖຽງເພື່ອລວມເອົາຄໍາຖາມທີ່ວ່າ Fed ເລີ່ມການຍ່າງປ່າໄວກວ່ານີ້, ຫຼັງຈາກໃຊ້ເວລາຫຼາຍປີ 2021 ປະຕິເສດອັດຕາເງິນເຟີ້ເປັນ "ໄລຍະຂ້າມຜ່ານ" ແລະບໍ່ຮັບປະກັນການຕອບໂຕ້ນະໂຍບາຍ.

"ການເພີ່ມອັດຕາ, ໂດຍຕົວມັນເອງ, ຈະບໍ່ປ້ອງກັນການເພີ່ມຂື້ນຂອງອັດຕາເງິນເຟີ້ທີ່ຜ່ານມາ, ເນື່ອງຈາກການເພີ່ມຂຶ້ນສ່ວນໃຫຍ່ແມ່ນຍ້ອນການປ່ຽນແປງຂອງການປະສົມປະສານນະໂຍບາຍທີ່ຮັບຮູ້," ເຂົາເຈົ້າຂຽນ. “ໃນ​ຄວາມ​ເປັນ​ຈິງ, ການ​ເພີ່ມ​ຂຶ້ນ​ອັດ​ຕາ​ໂດຍ​ບໍ່​ມີ​ການ​ສະ​ຫນັບ​ສະ​ຫນູນ​ທາງ​ດ້ານ​ງົບ​ປະ​ມານ​ທີ່​ເຫມາະ​ສົມ​ສາ​ມາດ​ເຮັດ​ໃຫ້​ການ​ຢຸດ​ເຊົາ​ການ​ງົບ​ປະ​ມານ. ແທນທີ່ຈະ, ການເອົາຊະນະອັດຕາເງິນເຟີ້ພາຍຫຼັງການແຜ່ລະບາດຂອງພະຍາດດັ່ງກ່າວຮຽກຮ້ອງໃຫ້ມີນະໂຍບາຍການເງິນແລະງົບປະມານທີ່ສອດຄ່ອງກັນເຊິ່ງກັນແລະກັນເຊິ່ງເປັນເສັ້ນທາງທີ່ຊັດເຈນສໍາລັບທັງອັດຕາເງິນເຟີ້ທີ່ຕ້ອງການແລະຄວາມຍືນຍົງຂອງຫນີ້ສິນ.”