ຊອກຫາຄວາມປອດໄພ, ຜົນຜະລິດສູງໃນ 3 Master Limited Partners

ຜົນຜະລິດເງິນປັນຜົນທີ່ສູງຫຼາຍສາມາດເປັນສັນຍານວ່າການຕັດເງິນປັນຜົນອາດຈະເປັນພຽງແຕ່ມຸມ. ແຕ່ Master Limited Partnerships ສາມາດເປັນຂໍ້ຍົກເວັ້ນທີ່ດີຕໍ່ກົດລະບຽບນັ້ນ. ທີ່ນີ້, ພວກເຮົາຈະປຶກສາຫາລືສາມບໍລິສັດຫຸ້ນສ່ວນຈໍາກັດແມ່ບົດທີ່ມີຜົນຜະລິດສູງs ທີ່ໃຫ້ຜົນຜະລິດການແຜ່ກະຈາຍສູງກວ່າສະເລ່ຍທີ່ມີຂອບຄວາມປອດໄພກວ້າງ.

Magellan Midstream Partners: ກະແສເງິນປັນຜົນຄົງທີ່ 

Magellan Midstream Partners (MMP) ມີລະບົບທໍ່ສົ່ງທີ່ຍາວທີ່ສຸດຂອງຜະລິດຕະພັນທີ່ຫລອມໂລຫະຢູ່ໃນສະຫະລັດ, ເຄືອຂ່າຍທໍ່ຂອງມັນເຊື່ອມຕໍ່ກັບເກືອບເຄິ່ງຫນຶ່ງຂອງຄວາມສາມາດໃນການກັ່ນແກ້ວທັງຫມົດໃນສະຫະລັດ. ການຂົນສົ່ງແລະການເກັບຮັກສາຜະລິດຕະພັນທີ່ຫລອມໂລຫະສ້າງ 65% ຂອງລາຍໄດ້ຈາກການດໍາເນີນງານທັງຫມົດ, ໃນຂະນະທີ່ການຂົນສົ່ງແລະການເກັບຮັກສານ້ໍາມັນດິບສ້າງລາຍຮັບທີ່ຍັງເຫຼືອ 35% ຂອງການດໍາເນີນງານ.

ບໍລິສັດນ້ຳມັນສ່ວນໃຫຍ່ມີຄວາມສ່ຽງສູງຕໍ່ກັບການຖົດຖອຍ ແລະ ຕະຫຼາດພະລັງງານຕົກຕໍ່າເນື່ອງຈາກວົງຈອນທີ່ຂະຫຍາຍຕົວຢ່າງໃຫຍ່ຫຼວງຂອງຂະແໜງນີ້. Magellan ແມ່ນຫນຶ່ງໃນບັນດາບໍລິສັດນ້ໍາມັນທີ່ທົນທານຕໍ່ຫຼາຍທີ່ສຸດຍ້ອນຮູບແບບທຸລະກິດປ້ອງກັນຂອງມັນ. ບໍລິສັດຄິດຄ່າທໍານຽມທີ່ອັດຕາສ່ວນກັບປະລິມານຂອງຜະລິດຕະພັນທີ່ຂົນສົ່ງແລະເກັບຮັກສາໄວ້ໃນເຄືອຂ່າຍຂອງຕົນ. ດີກວ່າ, ມັນມີສັນຍາປະລິມານຕໍາ່ສຸດທີ່ກັບລູກຄ້າຂອງຕົນແລະເພາະສະນັ້ນມັນໄດ້ຮັບຄ່າທໍານຽມທີ່ສົມຄວນເຖິງແມ່ນວ່າລູກຄ້າຈະຂົນສົ່ງປະລິມານຕ່ໍາກວ່າປົກກະຕິ. ມີພຽງແຕ່ 9% ຂອງລາຍຮັບການດໍາເນີນງານຂອງ Magellan ໂດຍກົງກັບລາຄາສິນຄ້າ.

ຄຸນງາມຄວາມດີຂອງຮູບແບບທຸລະກິດທີ່ເຂັ້ມແຂງນີ້ແມ່ນເຫັນໄດ້ຊັດເຈນໃນທຸກໆການຫຼຸດລົງຂອງຂະແຫນງພະລັງງານ. ໃນປີ 2020, ຜູ້ຜະລິດນ້ຳມັນ ແລະໂຮງງານກັ່ນນ້ຳມັນລາຍໃຫຍ່ທັງໝົດໄດ້ເກີດການສູນເສຍຫຼາຍເກີນໄປເນື່ອງຈາກການຕົກຕໍ່າຢ່າງແຮງທີ່ເກີດຈາກວິກິດການພະຍາດຄໍລະບາດ. Magellan ໄດ້ພິສູດຫນຶ່ງໃນບໍລິສັດນ້ໍາມັນທີ່ທົນທານຕໍ່ຫຼາຍທີ່ສຸດ, ຍ້ອນວ່າກະແສເງິນສົດທີ່ແຈກຢາຍຕໍ່ຫົວຫນ່ວຍຫຼຸດລົງພຽງແຕ່ 18% ໃນປີນັ້ນ.

ຍິ່ງໄປກວ່ານັ້ນ, Magellan ມີຄວາມສຸກກັບຈັງຫວະທຸລະກິດທີ່ເຂັ້ມແຂງໃນປັດຈຸບັນ. ຍ້ອນ​ການ​ລົງ​ໂທດ​ຂອງ​ປະ​ເທດ​ຕາ​ເວັນ​ຕົກ​ຕໍ່ຣັດ​ເຊຍ​ໃນ​ການ​ຮຸກ​ຮານ​ຢູ​ແກຼນ​ແລະ​ການ​ຕັດ​ການ​ຜະ​ລິດ​ຢ່າງ​ຮຸນ​ແຮງ​ຂອງ OPEC, ອາ​ເມ​ລິ​ກາ​ເປັນ​ປະ​ເທດ​ຜະ​ລິດ​ນ້ຳ​ມັນ​ທີ່​ສຳ​ຄັນ​ພຽງ​ແຕ່​ດຽວ​ເທົ່າ​ນັ້ນ​ທີ່​ສາ​ມາດ​ເກັບ​ກູ້​ຖັງ​ທີ່​ສູນ​ເສຍ​ໄປ​ໄດ້. ດັ່ງນັ້ນ, ການຜະລິດນ້ໍາມັນຂອງສະຫະລັດໄດ້ກັບຄືນສູ່ລະດັບກ່ອນການລະບາດຂອງໂລກລະບາດແລະມີແນວໂນ້ມທີ່ຈະສືບຕໍ່ເພີ່ມຂຶ້ນໃນຊຸມປີຂ້າງຫນ້າ. ນີ້ຫມາຍຄວາມວ່າປະລິມານນ້ໍາມັນດິບແລະຜະລິດຕະພັນທີ່ຫລອມໂລຫະທີ່ສູງຂຶ້ນຈະຜ່ານເຄືອຂ່າຍ Magellan.

ຂໍຂອບໃຈກັບຮູບແບບທຸລະກິດປ້ອງກັນຂອງຕົນ, Magellan ມີບັນທຶກການຂະຫຍາຍຕົວການແຜ່ກະຈາຍພິເສດ. MLP ໄດ້ຂະຫຍາຍການແຈກຢາຍຂອງຕົນສໍາລັບ 70 ໄຕມາດຕິດຕໍ່ກັນໃນອັດຕາສະເລ່ຍປະຈໍາປີ 12%, ຈົນກ່ວາມັນຢຸດການແຜ່ກະຈາຍໃນໄຕມາດທີສອງຂອງປີ 2020 ເນື່ອງຈາກການແຜ່ລະບາດຂອງໂລກລະບາດ. ມັນໄດ້ຮັກສາການແຈກຢາຍຂອງມັນຄົງທີ່ສໍາລັບເຈັດໄຕມາດຕິດຕໍ່ກັນແລະສືບຕໍ່ການລ້ຽງມັນໃນທ້າຍປີ 2021 ຍ້ອນການຟື້ນຕົວຂອງຂະແຫນງພະລັງງານ. ໂດຍລວມ, Magellan ໄດ້ຍົກສູງການແຈກຢາຍຂອງຕົນສໍາລັບ 20 ປີຕິດຕໍ່ກັນ, ໃນອັດຕາສະເລ່ຍປະຈໍາປີ 10%.

ເນື່ອງຈາກໄລຍະເວລານີ້ລວມມີການຖົດຖອຍທີ່ຍິ່ງໃຫຍ່, ການລົ້ມລະລາຍຂອງລາຄານ້ໍາມັນໃນປີ 2015-2016 ແລະການລະບາດຂອງໂລກລະບາດ, ບັນທຶກການຂະຫຍາຍຕົວຂອງການແຜ່ກະຈາຍຂອງ Magellan ແມ່ນຫຼັກຖານສະແດງເຖິງຄວາມຢືດຢຸ່ນຂອງຮູບແບບທຸລະກິດຂອງຕົນ. ນັກລົງທຶນຈະມີຄວາມຫຍຸ້ງຍາກໃນການກໍານົດບໍລິສັດນ້ໍາມັນທີ່ມີຄວາມທົນທານຫຼາຍກວ່າເກົ່າ.

ຍິ່ງໄປກວ່ານັ້ນ, Magellan ປະຈຸບັນສະເຫນີໃຫ້ຜົນຜະລິດການແຈກຢາຍ 8.1%. ເນື່ອງຈາກອັດຕາສ່ວນການຄຸ້ມຄອງການແຈກຢາຍທີ່ເຫມາະສົມຂອງ 1.2, ຮູບແບບທຸລະກິດທີ່ເຂັ້ມແຂງແລະໃບດຸ່ນດ່ຽງທີ່ມີສຸຂະພາບດີ, ນັກລົງທຶນຄວນຮັບປະກັນວ່າການແຈກຢາຍແມ່ນປອດໄພ. ໃນທາງກົງກັນຂ້າມ, ເນື່ອງຈາກທໍ່ສົ່ງໂຄງການການຂະຫຍາຍຕົວທີ່ຂາດແຄນ, ມັນເປັນການລະມັດລະວັງທີ່ຈະບໍ່ຄາດຫວັງວ່າການແຜ່ກະຈາຍທີ່ສໍາຄັນຈະກ້າວໄປຂ້າງຫນ້າ. ຢ່າງໃດກໍຕາມ, ຜົນຜະລິດພິເສດຂອງຫຼັກຊັບແລະການປະຕິບັດທຸລະກິດທີ່ຫນ້າເຊື່ອຖືຂອງມັນສະເຫນີການປະສົມປະສານທີ່ຫນ້າສົນໃຈ.

ໄດ້ຮັບລາຍໄດ້ພິເສດຈາກ MPLX 

MPLX (MPLX) ແມ່ນ MLP ທີ່ມີຄວາມຫຼາກຫຼາຍ, ເຊິ່ງສ້າງຕັ້ງຂຶ້ນໂດຍ Marathon Petroleum ໃນປີ 2012. ມັນດໍາເນີນການໃນສອງພາກສ່ວນ: ການຂົນສົ່ງແລະການເກັບຮັກສາ, ເຊິ່ງກ່ຽວຂ້ອງກັບການຂົນສົ່ງແລະການເກັບຮັກສານ້ໍາມັນດິບແລະຜະລິດຕະພັນທີ່ຫລອມໂລຫະ, ແລະການລວບລວມແລະການປຸງແຕ່ງ, ເຊິ່ງກ່ຽວຂ້ອງກັບອາຍແກັສທໍາມະຊາດແລະ. ທາດອາຍແກັສທໍາມະຊາດ. ການຂົນສົ່ງແລະການເກັບຮັກສາສ້າງປະມານ 65% ຂອງລາຍໄດ້ທັງຫມົດກ່ອນດອກເບ້ຍ, ພາສີ, ຄ່າເສື່ອມລາຄາ, ແລະການຕັດຊໍາລະຂອງ MPLX.

ຮູບແບບທຸລະກິດຂອງ MPLX ແມ່ນຄ້າຍຄືກັນກັບ Magellan ຫຼາຍ. MPLX ມີຮູບແບບທີ່ອີງໃສ່ຄ່າທໍານຽມ, ເຊິ່ງແມ່ນອີງໃສ່ຄ່າທໍານຽມການຄິດຄ່າທໍານຽມສໍາລັບປະລິມານຂອງຜະລິດຕະພັນທີ່ຂົນສົ່ງແລະເກັບຮັກສາໃນທົ່ວເຄືອຂ່າຍຂອງ MLP. ຄືກັນກັບ Magellan, MPLX ໄດ້ລົງນາມໃນສັນຍາປະລິມານຕໍ່າສຸດກັບລູກຄ້າຂອງຕົນ ແລະດັ່ງນັ້ນມັນຈຶ່ງໄດ້ຮັບກະແສເງິນສົດທີ່ເຊື່ອຖືໄດ້ເຖິງແມ່ນວ່າໃນລະຫວ່າງໄລຍະເວລາທີ່ບໍ່ດີ, ເຊິ່ງລູກຄ້າຂອງຕົນໄດ້ຂົນສົ່ງປະລິມານຕ່ໍາກວ່າປົກກະຕິ.

ຂໍຂອບໃຈກັບຮູບແບບທຸລະກິດທີ່ເຂັ້ມແຂງຂອງຕົນ, MPLX ເຫັນວ່າກະແສເງິນສົດສາມາດແຈກຢາຍໄດ້ຕໍ່ຫົວຫນ່ວຍຫຼຸດລົງພຽງແຕ່ 9% ໃນປີ 2020. ເຖິງແມ່ນວ່າດີກວ່າ, MLP ໄດ້ຟື້ນຕົວຢ່າງສົມບູນຈາກໂລກລະບາດ, ດ້ວຍກະແສເງິນສົດທີ່ສາມາດແຈກຢາຍໄດ້ໃນລະດັບສູງຕະຫຼອດເວລາໃຫມ່.

ຜົນປະໂຫຍດດ້ານການແຂ່ງຂັນທີ່ສໍາຄັນຂອງ MPLX ແມ່ນສະຫນອງໃຫ້ໂດຍສັນຍາຫຼາຍປີທີ່ມັນໄດ້ເຊັນກັບບໍລິສັດແມ່ຂອງຕົນ, Marathon Petroleum. ຂໍຂອບໃຈກັບສັນຍາເຫຼົ່ານີ້, MPLX ມີຕໍາແຫນ່ງທີ່ເຂັ້ມແຂງໃນພາກພື້ນ Marcellus / Utica ແລະເພີດເພີນກັບກະແສເງິນສົດທີ່ເຊື່ອຖືໄດ້.

ປະຈຸບັນ MPLX ມີຄວາມສຸກກັບຈັງຫວະທຸລະກິດທີ່ເຂັ້ມແຂງຍ້ອນຄວາມເຄັ່ງຕຶງທີ່ໄດ້ກ່າວມາຂ້າງເທິງຈາກການລົງໂທດຂອງລັດເຊຍແລະການຕັດການຜະລິດຢ່າງເລິກເຊິ່ງຂອງ OPEC, ເຊິ່ງໄດ້ເຮັດໃຫ້ສະຫະລັດເຕີບໂຕການຜະລິດຂອງຕົນໃນຈັງຫວະໄວ.

MPLX ບໍ່ເຄີຍຕັດການແຈກຢາຍຕະຫຼອດປະຫວັດສາດ 10 ປີຂອງຕົນ. ປະຈຸບັນ, ຫຼັກຊັບແມ່ນໃຫ້ຜົນຜະລິດການແຈກຢາຍສູງພິເສດຂອງ 9.4%, ເຊິ່ງອາດຈະເຮັດໃຫ້ນັກລົງທຶນບາງຄົນຄິດວ່າການຕັດການແຈກຢາຍແມ່ນພຽງແຕ່ປະມານມຸມ. ຢ່າງໃດກໍ່ຕາມ, MLP ມີອັດຕາສ່ວນການຄຸ້ມຄອງການແຈກຢາຍທີ່ເຂັ້ມແຂງຂອງ 1.6 ແລະອັດຕາສ່ວນ leverage ທີ່ມີສຸຂະພາບດີ (Net Debt to EBITDA) ຂອງ 3.5. ເນື່ອງຈາກຮູບແບບທຸລະກິດທີ່ທົນທານ, ນັກລົງທຶນສາມາດຫມັ້ນໃຈໄດ້ວ່າການແຈກຢາຍແມ່ນປອດໄພສໍາລັບອະນາຄົດທີ່ຄາດໄວ້.

ຄູ່ຮ່ວມງານກັບຄູ່ຮ່ວມງານຜະລິດຕະພັນວິສາຫະກິດ

ຄືກັນກັບ Magellan ແລະ MPLX, Enterprise Products Partners (ເອດີບີ) ແມ່ນ MLP ກາງ, ທີ່ມີເຄືອຂ່າຍທໍ່ສົ່ງແລະຖັງເກັບຮັກສາທີ່ກວ້າງຂວາງ. ຄວາມແຕກຕ່າງແມ່ນວ່າຄູ່ຮ່ວມງານຜະລິດຕະພັນວິສາຫະກິດແມ່ນສຸມໃສ່ອາຍແກັສທໍາມະຊາດເປັນຕົ້ນຕໍ. ເຄືອຂ່າຍຂອງມັນປະກອບມີເກືອບ 50,000 ໄມຂອງທໍ່ອາຍແກັສທໍາມະຊາດ, ທາດແຫຼວອາຍແກັສທໍາມະຊາດ, ນ້ໍາມັນດິບແລະຜະລິດຕະພັນທີ່ຫລອມໂລຫະ. ມັນຍັງມີຄວາມສາມາດໃນການເກັບຮັກສາຫຼາຍກ່ວາ 250 ລ້ານຖັງ.

ຄູ່ຮ່ວມງານຜະລິດຕະພັນວິສາຫະກິດມີຮູບແບບທຸລະກິດທີ່ຄ້າຍຄືກັນກັບ Magellan ແລະ MPLX. ມັນຄິດຄ່າບໍລິການທີ່ອັດຕາສ່ວນກັບປະລິມານການຂົນສົ່ງແລະເກັບຮັກສາໃນທົ່ວເຄືອຂ່າຍຂອງຕົນແລະມີຄວາມຕ້ອງການປະລິມານຕ່ໍາສຸດເພື່ອໃຫ້ໄດ້ຮັບກະແສເງິນສົດທີ່ເຊື່ອຖືໄດ້ເຖິງແມ່ນວ່າພາຍໃຕ້ເງື່ອນໄຂທາງທຸລະກິດທີ່ຮ້າຍແຮງທີ່ສຸດ. ຄຸນງາມຄວາມດີຂອງຮູບແບບທຸລະກິດນີ້ແມ່ນຢູ່ໃນການສະແດງຢ່າງເຕັມທີ່ໃນປີ 2020, ເມື່ອ MLP ປະກາດ 15% benign ໃນກະແສເງິນສົດທີ່ແຈກຢາຍຕໍ່ຫົວຫນ່ວຍ.

ບໍລິສັດຫຸ້ນສ່ວນຜະລິດຕະພັນວິສາຫະກິດໄດ້ເພີ່ມການແຈກຢາຍຂອງຕົນ - ເປັນເງິນໂດລາການາດາ - ສໍາລັບ 24 ປີຕິດຕໍ່ກັນແລະປະຈຸບັນສະເຫນີໃຫ້ຜົນຜະລິດການແຈກຢາຍ 7.7%. ມັນຍັງມີອັດຕາສ່ວນການຊໍາລະທີ່ແຂງຂອງ 55% ແລະຫນຶ່ງໃນແຜ່ນດຸ່ນດ່ຽງທີ່ເຂັ້ມແຂງທີ່ສຸດໃນຈັກກະວານ MLP, ດ້ວຍການຈັດອັນດັບສິນເຊື່ອ BBB+ ຈາກ S&P ແລະການຈັດອັນດັບ Baa1 ຈາກ Moody's. ຂໍຂອບໃຈກັບອັດຕາສ່ວນການຈ່າຍເງິນທີ່ແຂງ, ຄວາມເຂັ້ມແຂງທາງດ້ານການເງິນແລະຮູບແບບທຸລະກິດປ້ອງກັນຂອງຕົນ, MLP ມີແນວໂນ້ມທີ່ຈະສືບຕໍ່ເພີ່ມການແຈກຢາຍຂອງຕົນສໍາລັບຫຼາຍປີ.

ຂໍ້ເຕືອນພຽງແຕ່ແມ່ນອັດຕາການເຕີບໂຕທີ່ຕໍ່າຂອງ MLP, ເຊິ່ງໄດ້ຂະຫຍາຍກະແສເງິນສົດທີ່ສາມາດແຈກຢາຍໄດ້ຕໍ່ຫນ່ວຍໃນອັດຕາສະເລ່ຍປະຈໍາປີ 2.5% ໃນທົດສະວັດທີ່ຜ່ານມາ. ມັນຍັງປະເຊີນກັບຄວາມເຄັ່ງຕຶງຈາກການປ່ຽນແປງຢ່າງຕໍ່ເນື່ອງຂອງປະເທດສ່ວນໃຫຍ່ຈາກນໍ້າມັນເຊື້ອໄຟຟອດຊິວທໍາໄປສູ່ແຫຼ່ງພະລັງງານທົດແທນ. ແຕ່ເນື່ອງຈາກການບໍລິໂພກພະລັງງານທີ່ເພີ່ມຂຶ້ນ, ການປ່ຽນແປງນີ້ອາດຈະໃຊ້ເວລາດົນກວ່າທີ່ຄາດໄວ້ໃນເບື້ອງຕົ້ນ. ນອກຈາກນັ້ນ, ອາຍແກັສທໍາມະຊາດແມ່ນຖືວ່າສະອາດກວ່າຜະລິດຕະພັນນ້ໍາມັນຫຼາຍ, ດັ່ງນັ້ນນະໂຍບາຍດ້ານສິ່ງແວດລ້ອມບໍ່ໄດ້ມີຈຸດປະສົງເພື່ອຫຼຸດຜ່ອນການນໍາໃຊ້ອາຍແກັສທໍາມະຊາດ. ນີ້ແມ່ນແນ່ນອນໃນທາງບວກສໍາລັບຄູ່ຮ່ວມງານຜະລິດຕະພັນວິສາຫະກິດ, ເຊິ່ງແມ່ນສຸມໃສ່ອາຍແກັສທໍາມະຊາດຫຼາຍ. ໂດຍລວມແລ້ວ, MLP ສະຫນອງຜົນຜະລິດການແຈກຢາຍຂ້າງເທິງໂດຍສະເລ່ຍຂອງ 7.7% ທີ່ມີຂອບຄວາມປອດໄພກວ້າງ.