ສຸມໃສ່ພື້ນຖານໃນຕະຫຼາດທີ່ມີພາຍຸ: CarMax (KMX)

ໃນຂະນະທີ່ມື້ MOMO, YOLO, ແລະ BTFD ຈົມລົງເລິກເຂົ້າໄປໃນອະດີດ, ຂ້າພະເຈົ້າເຕືອນນັກລົງທຶນໃຫ້ສຸມໃສ່ພື້ນຖານ. ການຄົ້ນຄວ້າພື້ນຖານອາດຈະເບິ່ງຄືວ່າຫນ້າເບື່ອ, ແຕ່ມັນເປັນວິທີດຽວທີ່ຈະຊອກຫາບໍລິສັດທີ່ສ້າງຜົນກໍາໄລທີ່ແທ້ຈິງແລະມີຫຼັກຊັບທີ່ມີຄວາມສ່ຽງຫນ້ອຍ. ການລົງທຶນທີ່ຫນ້າເບື່ອສາມາດໄດ້ຮັບລາງວັນຫຼາຍ.

CarMax
KMX
, Inc. (KMX) ແມ່ນຫນຶ່ງໃນແນວຄວາມຄິດທີ່ຍາວນານຂອງອາທິດນີ້.

ພື້ນຖານແມ່ນມີຄວາມສໍາຄັນຫຼາຍເທົ່າທີ່ເຄີຍມີມາ

ທ່າມກາງຄວາມບໍ່ແນ່ນອນທາງດ້ານເສດຖະກິດແລະຄວາມເຫນັງຕີງຂອງຕະຫຼາດ, ນັກລົງທຶນຄວນໃຫ້ແນ່ໃຈວ່າ - ໃນປັດຈຸບັນຫຼາຍກວ່າທີ່ເຄີຍມີ - ຫຼັກຊັບຂອງພວກເຂົາແມ່ນເຕັມໄປດ້ວຍບໍລິສັດທີ່ສ້າງລາຍຮັບຫຼັກແລະການຄ້າໃນລາຄາລາຄາຖືກ.

ຫຼັງຈາກຫຼາຍປີຂອງການຖອກເງິນງ່າຍເຂົ້າໄປໃນບໍລິສັດທີ່ເຕີບໃຫຍ່ເປັນທີ່ນິຍົມ, ຕະຫຼາດຈະບໍ່ທົນທານຕໍ່ການສູນເສຍທາງລຸ່ມ, ບໍ່ວ່າການເຕີບໂຕຂອງເສັ້ນທາງເທິງຈະແຂງແຮງເທົ່າໃດ.

ນັກລົງທຶນຄວນສຸມໃສ່ບໍລິສັດທີ່ມີລັກສະນະດັ່ງຕໍ່ໄປນີ້, ບໍ່ວ່າຈະເປັນການຄາດຄະເນເສດຖະກິດ:

• ການເຕີບໂຕຂອງລາຍໄດ້ຫຼັກທີ່ສອດຄ່ອງ
• ຜົນຕອບແທນສູງຂອງທຶນລົງທຶນ (ROIC) ເມື່ອທຽບກັບເພື່ອນມິດ
• ການເພີ່ມຂຶ້ນຂອງລາຍຮັບທາງເສດຖະກິດ
• ກະແສເງິນສົດທີ່ເຂັ້ມແຂງ (FCF)
• ມູນຄ່າປຶ້ມລາຄາຕໍ່ເສດຖະກິດຕໍ່າ (PEBV)

CarMax ມີປະສິດທິພາບສູງກວ່າ Carvana 60%

ເຖິງວ່າຈະມີການຫຼຸດລົງ 42% ຈາກລະດັບສູງໃນເດືອນພະຈິກ 2021, ເນື່ອງຈາກຄວາມກັງວົນຂອງຄ່າໃຊ້ຈ່າຍທີ່ເພີ່ມຂຶ້ນຂອງທຸລະກິດ, ຫຼັກຊັບຂອງ CarMax ໄດ້ປະຕິບັດໄດ້ດີກວ່າຮຸ້ນຂອງຄູ່ແຂ່ງ Carvana (CVNA) ນັບຕັ້ງແຕ່ຂ້ອຍເຮັດໃຫ້ CarMax ເປັນຄວາມຄິດທີ່ຍາວນານໃນເດືອນທັນວາ 16, 2020. ນັບຕັ້ງແຕ່ນັ້ນມາ, ຮຸ້ນຂອງ CarMax ແມ່ນຫຼຸດລົງ 9% ເມື່ອທຽບກັບການຫຼຸດລົງ 69% ສໍາລັບ CVNA ໃນໄລຍະເວລາດຽວກັນ. ເບິ່ງຮູບ 1.

ຮູບທີ 1: ການປະຕິບັດລາຄາ: KMX Vs. CVNA ຕັ້ງແຕ່ວັນທີ 12/16/20

ໃນຂະນະທີ່ຕະຫຼາດອາດຈະມີຄວາມເດືອດຮ້ອນເກີນໄປກ່ຽວກັບຄວາມສົດໃສດ້ານຂອງອຸດສາຫະກໍາລົດທີ່ໃຊ້ແລ້ວ, ມັນມີຄວາມແຕກຕ່າງກັນຢ່າງຊັດເຈນລະຫວ່າງການປະຕິບັດຂອງບໍລິສັດ. ພາຍໃນ ອຸດສາຫະກໍາ. ຕໍາແໜ່ງທຸລະກິດທີ່ມີພື້ນຖານທີ່ເຂັ້ມແຂງ CarMax ໃຫ້ລາຍຮັບໃນໄລຍະຍາວ ແລະ ການຂະຫຍາຍຕົວຂອງກໍາໄລ. ການຫຼຸດລົງຂອງລາຄາຫຼັກຊັບທີ່ຜ່ານມາໄດ້ສະຫນອງຈຸດເຂົ້າທີ່ຈະເປັນເຈົ້າຂອງທຸລະກິດທີ່ມີຄຸນນະພາບນີ້ໃນລາຄາທີ່ຖືກ.

ການເຕີບໂຕຂອງລາຍໄດ້ຫຼັກທີ່ເຂັ້ມແຂງກ່ອນທີ່ຈະແຜ່ລະບາດ

ຄວາມກັງວົນຕໍ່ຄວາມສາມາດຂອງບໍລິສັດທີ່ຈະກົງກັບການປະຕິບັດການລາຍຮັບຫຼັກຂອງ 2022 ທີ່ໜ້າປະທັບໃຈໃນຫຼັກຊັບ. ແທ້ຈິງແລ້ວ, ລາຍໄດ້ຫຼັກໃນ 4Q22 ແມ່ນ 34% ຂ້າງລຸ່ມນີ້ 4Q21 ແລະ 31% ຂ້າງລຸ່ມນີ້ 4Q20. ອັດຕາກຳໄລຕໍ່າໃນປະຫວັດສາດ ແລະ ຄ່າໃຊ້ຈ່າຍທີ່ເພີ່ມຂຶ້ນອາດຍັງຄົງຢູ່ໃນໄລຍະໃກ້ໆນີ້ ແລະ ເຮັດໃຫ້ລາຍໄດ້ຫຼັກຂອງ CarMax ໃນປີ 2023 ຕໍ່າກວ່າລະດັບງົບປະມານ 2022.

ຢ່າງໃດກໍ່ຕາມ, ການເຕີບໂຕຂອງກໍາໄລທີ່ສອດຄ່ອງຂອງ CarMax ກ່ອນທີ່ໂລກລະບາດຈະຊີ້ໃຫ້ເຫັນ, ໃນໄລຍະຍາວ, ລາຍໄດ້ຫຼັກຈະກັບຄືນສູ່ການເຕີບໂຕຂອງແນວໂນ້ມ. ລາຍໄດ້ຫຼັກຂອງ CarMax ເພີ່ມຂຶ້ນຈາກ 281 ລ້ານໂດລາໃນປີ 2010 ເປັນ 888 ລ້ານໂດລາໃນປີ 2020 (FYE 2/29/20), ຫຼື 12% ປະສົມຕໍ່ປີ. ໃນໄລຍະສອງປີຜ່ານມາ, ລາຍຮັບຫຼັກຂອງ CarMax ສະເລ່ຍ 931 ລ້ານໂດລາ, ເຊິ່ງສູງກວ່າລະດັບງົບປະມານປີ 5 2020%.

ໃນທາງກົງກັນຂ້າມ, ລາຍໄດ້ຫຼັກຂອງ Carvana ບໍ່ໄດ້ເປັນບວກນັບຕັ້ງແຕ່ 2015 (ປີທໍາອິດໃນແບບຂອງຂ້ອຍ). ລາຍໄດ້ຫຼັກຂອງບໍລິສັດໄດ້ຫຼຸດລົງຈາກ -40 ລ້ານໂດລາໃນປີ 2015 ເປັນ -127 ລ້ານໂດລາໃນປີ 2021. ດ້ວຍການຂາດແຄນຍານພາຫະນະໃຫມ່ທີ່ເຮັດໃຫ້ລະດັບຄວາມຕ້ອງການໃນຕະຫຼາດຍານພາຫະນະທີ່ໃຊ້ແລ້ວ, Carvana ບໍ່ສາມາດສ້າງລາຍຮັບຫຼັກໃນທາງບວກໄດ້ກົງກັນຂ້າມກັບ CarMax, ເຊິ່ງ. ສົ່ງລາຍຮັບຫຼັກທີ່ສູງທີ່ສຸດເທົ່າທີ່ເຄີຍມີມາໃນປີ 2022 (FYE ສິ້ນສຸດວັນທີ 2/28/22).

CarMax ສ້າງມູນຄ່າຂອງຜູ້ຖືຫຸ້ນໃນຂະນະທີ່ Carvana ທໍາລາຍມັນ

ບໍ່ຄືກັບ GAA
GAA
P ລາຍຮັບ, ລາຍຮັບທາງເສດຖະກິດແມ່ນການສະແດງທີ່ຖືກຕ້ອງກວ່າຂອງກະແສເງິນສົດພື້ນຖານທີ່ແທ້ຈິງຂອງທຸລະກິດເພາະວ່າພວກເຂົາບັນຊີການປ່ຽນແປງໃນຕາຕະລາງຍອດເງິນເຊັ່ນດຽວກັນກັບໃບລາຍງານລາຍໄດ້. ລາຍໄດ້ທາງດ້ານເສດຖະກິດຂອງ CarMax ເພີ່ມຂຶ້ນຈາກ 401 ລ້ານໂດລາໃນງົບປະມານ 2016 (ປະຕິທິນ 2015[1]) ເປັນ 757 ລ້ານໂດລາໃນປີງົບປະມານ 2022 (ປະຕິທິນ 2021). ໃນໄລຍະນັ້ນ, CarMax ສ້າງລາຍຮັບທາງເສດຖະກິດສະສົມຂອງ $ 3.6 ຕື້, ໃນຂະນະທີ່ Carvana ສ້າງລາຍຮັບທາງດ້ານເສດຖະກິດ - $ 2.1 ຕື້.

ຮູບທີ 2: ລາຍຮັບເສດຖະກິດສະສົມຂອງ CarMax ແລະ Carvana ນັບຕັ້ງແຕ່ປະຕິທິນ 2015

ສ່ວນແບ່ງຕະຫຼາດປັບປຸງ YoY, ເຊັ່ນດຽວກັນ

CarMax ແມ່ນຮ້ານຂາຍຍ່ອຍທີ່ໃຫຍ່ທີ່ສຸດຂອງລົດທີ່ໃຊ້ແລ້ວໃນສະຫະລັດ (ໂດຍປະລິມານ) ແລະສືບຕໍ່ເອົາສ່ວນແບ່ງຕະຫຼາດ. ຕາມຮູບທີ່ 3, ສ່ວນແບ່ງຂອງບໍລິສັດຂອງຕະຫຼາດລົດທີ່ໃຊ້ແລ້ວທີ່ມີອາຍຸ 10 ປີ ຫຼືໜ້ອຍກວ່າ (ມາດຕະຖານຂອງຕະຫຼາດລົດທີ່ໃຊ້ແລ້ວ) ໄດ້ເພີ່ມຂຶ້ນຈາກ 3% ໃນປະຕິທິນປີ 2017 ເປັນ 4% ໃນປະຕິທິນປີ 2021. ໃນປະຕິທິນປີ 2021 ເທົ່ານັ້ນ. CarMax ປັບປຸງສ່ວນແບ່ງຕະຫຼາດຂອງຕົນໂດຍ ~50 ຈຸດພື້ນຖານໃນຂະນະທີ່ຍັງສ້າງລາຍຮັບຫຼັກບັນທຶກ.

CarMax ເນັ້ນຫນັກໃນງົບປະມານຂອງຕົນ ໂທຫາລາຍໄດ້ 4Q22 ວ່າມັນຈະສຸມໃສ່ການຂະຫຍາຍຕົວສ່ວນແບ່ງຕະຫຼາດຂອງຕົນຍ້ອນວ່າມັນສືບຕໍ່ "ລົງທຶນແລະປະດິດສ້າງເພື່ອບັນລຸການເຕີບໂຕຂອງສ່ວນແບ່ງຕະຫຼາດທີ່ມີກໍາໄລ". ຮອຍຕີນຂະຫນາດໃຫຍ່ຂອງບໍລິສັດ, ການຄັດເລືອກຂະຫນາດໃຫຍ່, ແລະລາຄາທີ່ແຂ່ງຂັນຄວນສືບຕໍ່ດຶງດູດລູກຄ້າໃນຕະຫຼາດຍານພາຫະນະທີ່ໃຊ້ແລ້ວທີ່ໃກ້ຊິດ. ການຄຸ້ມຄອງຄາດວ່າສ່ວນແບ່ງຂອງຕະຫຼາດເປົ້າຫມາຍຂອງຕົນຈະບັນລຸ 5% ພາຍໃນປະຕິທິນ 2025.

ຮູບທີ 3: ສ່ວນແບ່ງຂອງ CarMax ຂອງສະຫະລັດຂອງຕະຫຼາດລົດທີ່ໃຊ້ແລ້ວ

ຄວາມຕ້ອງການລົດທີ່ໃຊ້ແລ້ວເບິ່ງຄືວ່າມີຄວາມເຂັ້ມແຂງໃນໄລຍະສັ້ນແລະໄລຍະຍາວ

ເຖິງແມ່ນວ່າການສະຫນອງລົດທີ່ໃຊ້ແລ້ວແລະຄ່າໃຊ້ຈ່າຍແຮງງານທີ່ເພີ່ມຂຶ້ນໄດ້ຂັດຂວາງຄວາມກະຕືລືລົ້ນສໍາລັບອຸດສາຫະກໍາລົດທີ່ໃຊ້ແລ້ວ, ແຕ່ການຂາຍລົດທີ່ໃຊ້ແລ້ວແລະລາຄາແມ່ນດີເຫນືອລະດັບກ່ອນການລະບາດ. ເນື່ອງຈາກຄວາມບໍ່ສາມາດຂອງຜູ້ຜະລິດລົດເພື່ອຕອບສະຫນອງຄວາມຕ້ອງການລົດໃຫມ່ໃນໄລຍະສອງສາມປີຂ້າງຫນ້າ, ຄວາມຕ້ອງການສໍາລັບລົດທີ່ໃຊ້ແລ້ວມີແນວໂນ້ມທີ່ຈະຍັງຄົງຢູ່ໃນລະດັບທີ່ເຂັ້ມແຂງປະຫວັດສາດ. ໃນ​ຄວາມ​ເປັນ​ຈິງ, ການຄົ້ນຄວ້າ Grand View ຄາດ​ວ່າ​ຕະ​ຫຼາດ​ລົດ​ໃຊ້​ແລ້ວ​ທົ່ວ​ໂລກ​ຈະ​ເຕີບ​ໂຕ​ໃນ​ອັດ​ຕາ​ການ​ເຕີບ​ໂຕ​ປະ​ສົມ​ປະ​ຈຳ​ປີ (CAGR) 6% ຜ່ານ​ປະ​ຕິ​ທິນ 2030.

CarMax ພ້ອມທີ່ຈະຕອບສະຫນອງຄວາມຕ້ອງການທີ່ເພີ່ມຂຶ້ນສໍາລັບລົດທີ່ໃຊ້ແລ້ວ. ບໍລິສັດໄດ້ເພີ່ມຄັງສິນຄ້າຂອງຕົນໃນປີ 2022 ແລະກໍາລັງວາງແຜນທີ່ຈະເພີ່ມສິບຮ້ານໃຫມ່ໃນປີງົບປະມານ 2023.

ຜູ້ນໍາທີ່ພິສູດ

CarMax ແມ່ນສາມາດບັນລຸສິ່ງທີ່ Carvana ບໍ່ໄດ້ - ການເຕີບໂຕຂອງສ່ວນແບ່ງຕະຫຼາດທີ່ມີກໍາໄລ. ສ່ວນການຂາຍຍົກຂອງ CarMax ແມ່ນສ່ວນສຳຄັນຕໍ່ຜົນກຳໄລ ແລະ ຄວາມສຳເລັດໃນການຈັດຫາລົດທີ່ໃຊ້ແລ້ວທີ່ມີຄຸນນະພາບ. ທຸລະກິດຂາຍຍົກສົ່ງເສີມຄຸນນະພາບຂອງການສະເຫນີຂາຍປີກຂອງຕົນໂດຍການສະຫນອງຊ່ອງທາງທີ່ຈະເອົາກໍາໄລທີ່ມີກໍາໄລໃນການຂົນສົ່ງລົດທີ່ມີຄຸນນະພາບຕ່ໍາໃນການປະມູນຂອງຕົນ. ນອກຈາກນັ້ນ, ທຸລະກິດຂາຍສົ່ງໃຫ້ບໍລິສັດມີຄວາມເຂົ້າໃຈໃນເວລາທີ່ແທ້ຈິງກ່ຽວກັບລາຄາແລະຄວາມຕ້ອງການໃນຕະຫຼາດລົດທີ່ໃຊ້ແລ້ວ.

ເວລາຈະບອກໄດ້ວ່າຄວາມພະຍາຍາມຂອງ Carvana ທີ່ຈະເພີ່ມທະວີການປະກົດຕົວແລະການດໍາເນີນງານການຂາຍຍົກໂດຍຜ່ານການຊື້ເຮືອນປະມູນ. ADESA ສະຫະລັດ ຈະປັບປຸງກໍາໄລຂອງທຸລະກິດ. ໃນເວລານີ້, CarMax ດໍາເນີນທຸລະກິດຂາຍສົ່ງແລະຂາຍຍ່ອຍທີ່ມີກໍາໄລຫຼາຍໃນລະດັບທີ່ບໍ່ເຄີຍມີມາກ່ອນ.

ນັກລົງທຶນຂາດປະສິດທິພາບແຜ່ນດຸ່ນຊັ້ນນໍາຂອງອຸດສາຫະກໍາ

ນັກວິເຄາະ ຜິດຫວັງ ກັບອັດຕາກໍາໄລສຸດທິຂອງ CarMax ຫຼຸດລົງຫຼັງຈາກພາສີ (NOPAT), ເຊິ່ງຫຼຸດລົງຈາກ 5% ໃນປີ 2020 ມາເປັນລະດັບຕໍ່າສຸດໃນຮອບ 4 ປີຂອງ 2022% ໃນປີ 4. ຜູ້ຈັດການໄດ້ລະບຸໄວ້ໃນລາຍໄດ້ 22Q2021 ງົບປະມານຂອງຕົນເອີ້ນວ່າ "ພວກເຂົາເລືອກທີ່ຈະຜ່ານບາງສ່ວນ. ການປະຫຍັດຄ່າໃຊ້ຈ່າຍໃນການຊື້ແບບປະສິດທິພາບຂອງຕົນເອງໃຫ້ກັບຜູ້ບໍລິໂພກດ້ວຍລາຄາທີ່ຕໍ່າກວ່າ” ເຊິ່ງເບິ່ງຄືວ່າເປັນການເຄື່ອນໄຫວທີ່ລະມັດລະວັງຍ້ອນສ່ວນແບ່ງຕະຫຼາດທີ່ບໍລິສັດບັນລຸໄດ້ໃນປະຕິທິນ XNUMX.

ຢ່າງໃດກໍ່ຕາມ, ກໍາໄລຂອງບໍລິສັດແມ່ນເຂັ້ມແຂງກວ່າອັດຕາກໍາໄລທີ່ອາດຈະແນະນໍາ. ການສະເຫນີລາຄາອອນໄລນ໌ທັນທີໃຫມ່ຂອງ CarMax ໄດ້ປະກອບສ່ວນໃຫ້ການຂາຍຫນ່ວຍບໍລິການຂາຍສົ່ງຂອງບໍລິສັດເຕີບໂຕ 44% YoY ໃນ 4Q22 ງົບປະມານ. ການຂະຫຍາຍຕົວໃນສ່ວນການຂາຍຍົກໄດ້ຊ່ວຍໃຫ້ການຫັນທຶນການລົງທຶນຊັ້ນນໍາຂອງອຸດສາຫະກໍາ CarMax (ມາດຕະການປະສິດທິພາບຂອງໃບດຸ່ນດ່ຽງຂອງຂ້ອຍ) ເພີ່ມຂຶ້ນຈາກ 3.3 ໃນງົບປະມານ 2020 ເປັນ 3.8 ໃນງົບປະມານ 2022. ບໍລິສັດຈະສືບຕໍ່ປັບປຸງການຫັນປ່ຽນທຶນລົງທຶນຂອງຕົນຍ້ອນວ່າມັນສຸມໃສ່ການຂະຫຍາຍຕົວ. ການຂາຍຫນ່ວຍບໍລິການຂາຍຍົກໂດຍຜ່ານຊ່ອງທາງອອນໄລນ໌ຂອງຕົນ.

ການລົງທຶນທີ່ເພີ່ມຂຶ້ນຂອງ CarMax ຫັນມາສະຫນັບສະຫນູນ ROIC ສູງຂອງບໍລິສັດ, ເຊິ່ງຢູ່ໃນອັນດັບສາມໃນບັນດາກຸ່ມເພື່ອນມິດຂອງຕົນ. ໃນທາງກົງກັນຂ້າມ, ROIC ຂອງ Carvana ແມ່ນທາງລົບແລະເປັນອັນດັບສອງຈົນເຖິງສຸດທ້າຍ. ເບິ່ງຮູບ 4.

ຮູບທີ 4: ກໍາໄລຂອງ CarMax Vs. ການແຂ່ງຂັນ: TTM

KMX ມີ 43%+ Upside ຖ້າຄວາມເຫັນດີເຫັນພ້ອມຖືກຕ້ອງ

ອັດຕາສ່ວນ PEBV[2] ຂອງ CarMax ຂອງ 1.1 ໝາຍຄວາມວ່າຮຸ້ນດັ່ງກ່າວມີລາຄາເພື່ອຜົນກຳໄລທີ່ຈະເຕີບໂຕ 10% ເໜືອລະດັບງົບປະມານປີ 2020 ເທົ່ານັ້ນ. ການສົມມຸດຕິຖານດັ່ງກ່າວເບິ່ງຄືວ່າມີຄວາມເດືອດຮ້ອນເກີນໄປ, ເນື່ອງຈາກບໍລິສັດໄດ້ເຕີບໂຕ NOPAT 13% ປະຈໍາປີຈາກງົບປະມານ 2010 ຫາ 2020.

ຂ້າງລຸ່ມນີ້ຂ້ອຍໃຊ້ຂອງຂ້ອຍ ຮູບແບບກະແສເງິນສົດທີ່ຫຼຸດລາຄາ (DCF) ເພື່ອວິເຄາະສອງສະຖານະການກະແສເງິນສົດໃນອະນາຄົດແລະຊີ້ໃຫ້ເຫັນທ່າແຮງ upside ໃນລາຄາຫຼັກຊັບໃນປະຈຸບັນຂອງ CarMax.

DCF Scenario 1: ເພື່ອປັບລາຄາຫຸ້ນປັດຈຸບັນຂອງ $88/share.

ຖ້າຂ້ອຍສົມມຸດ CarMax's:

• ຂອບໃບ NOPAT ຍັງຄົງຢູ່ໃນລະດັບ 4Q22 ງົບປະມານຂອງ 2% ໃນງົບປະມານ 2023 - 2024,
• NOPAT margin ເພີ່ມຂຶ້ນເຖິງ 4% (ຕໍ່າສຸດ 13 ປີ ແລະເທົ່າກັບງົບປະມານ 2022) ໃນງົບປະມານ 2025 – 2032 ແລະ
• ລາຍໄດ້ຫຼຸດລົງ 2% (ທຽບກັບງົບປະມານ 2023 - 2024 ການຄາດຄະເນຄວາມເຫັນດີເຫັນພ້ອມ CAGR ຂອງ +3%) ບວກໃສ່ປະຈໍາປີຈາກງົບປະມານ 2023 - 2032, ຫຼັງຈາກນັ້ນ.

ຫຸ້ນມີມູນຄ່າ 88 ໂດລາ/ຫຸ້ນໃນມື້ນີ້ – ເທົ່າກັບລາຄາປັດຈຸບັນ. ໃນ​ນີ້ ສະຖານະການ, CarMax ມີລາຍໄດ້ 1.1 ຕື້ໂດລາໃນ NOPAT ໃນປີ 2032, ເຊິ່ງເປັນພຽງແຕ່ 7% ຂ້າງເທິງ NOPAT ກ່ອນການແຜ່ລະບາດຂອງມັນໃນປີ 2020.

ສະຖານະການ DCF 2: ຮຸ້ນມີມູນຄ່າ $126+

ຖ້າຂ້ອຍສົມມຸດ CarMax:

• ຂອບໃບ NOPAT ຍັງຄົງຢູ່ໃນລະດັບ 4Q22 ງົບປະມານຂອງ 2% ໃນງົບປະມານ 2023 - 2024,
• NOPAT margin ເພີ່ມຂຶ້ນເຖິງ 4% (ຕໍ່າສຸດ 13 ປີ ແລະເທົ່າກັບງົບປະມານ 2022) ໃນງົບປະມານ 2025 – 2032 ແລະ
• ​ເພີ່ມ​ລາຍ​ຮັບ​ໃນ​ລະດັບ 3% ​ແຕ່​ປີ 2023-20232;

ຫຼັກຊັບແມ່ນມີມູນຄ່າ $126/ຫຸ້ນ ມື້ນີ້ – ເພີ່ມຂຶ້ນ 43% ຈາກລາຄາປັດຈຸບັນ. ໃນສະຖານະການນີ້, NOPAT ຂອງ CarMax ເຕີບໂຕພຽງແຕ່ 3% ໃນແຕ່ລະປີສໍາລັບທົດສະວັດຕໍ່ໄປ. ສໍາລັບການອ້າງອິງ, CarMax ເຕີບໂຕ NOPAT ຢູ່ທີ່ 9% CAGR ຈາກງົບປະມານ 2015 - 2020 ກ່ອນການລະບາດຂອງ COVID-19. ຖ້າ NOPAT ຂອງ CarMax ເຕີບໂຕສອດຄ່ອງກັບອັດຕາການເຕີບໂຕກ່ອນການລະບາດຂອງພະຍາດ, ຫຼັກຊັບມີທ່າອ່ຽງເພີ່ມຂຶ້ນ.

ຮູບທີ 5 ປຽບທຽບ NOPAT ປະຫວັດສາດຂອງ CarMax ກັບ NOPAT ຂອງມັນໃນແຕ່ລະສະຖານະການ DCF ຂ້າງເທິງ.

ຮູບທີ 5: ປະຫວັດສາດຂອງ CarMax ແລະ NOPAT ໂດຍທາງອ້ອມ: ສະຖານະການປະເມີນມູນຄ່າ DCF

ການເປີດເຜີຍ: David ຄູຝຶກ, Kyle Guske II, ແລະ Matt Shuler ບໍ່ໄດ້ຮັບຄ່າຕອບແທນໃດໆທີ່ຈະຂຽນກ່ຽວກັບຫຼັກຊັບ, ຮູບແບບ, ຫຼືຫົວຂໍ້ໃດ ໜຶ່ງ ທີ່ແນ່ນອນ.

[1] ສໍາລັບການວິເຄາະນີ້, ຂ້າພະເຈົ້າປຽບທຽບປະຕິທິນຂອງ CarMax 2015 ທາງດ້ານການເງິນ (ປີງົບປະມານສິ້ນສຸດລົງ 2/29/16) ກັບປະຕິທິນ Carvana 2015 ທາງດ້ານການເງິນ (ປີງົບປະມານສິ້ນສຸດລົງ 12/31/15).

[2] ຂ້ອຍຄິດໄລ່ອັດຕາສ່ວນ PEBV ຂອງ CarMax ໂດຍໃຊ້ NOPAT ກ່ອນການແຜ່ລະບາດຂອງບໍລິສັດ, ງົບປະມານ 2020, ເຊິ່ງສະແດງເຖິງລະດັບຜົນກໍາໄລປົກກະຕິຫຼາຍກ່ວາຜົນກໍາໄລທີ່ບັນທຶກໃນປີ 2022.