ບາງຄັ້ງ razor ຂອງ Occam ສາມາດຕັດເຈັບປວດ.
ການວິເຄາະຕະຫຼາດການເງິນສາມາດກ່ຽວຂ້ອງກັບຕົວແປທີ່ບໍ່ສິ້ນສຸດ, ຮຽກຮ້ອງໃຫ້ນັກວິທະຍາສາດບັ້ງໄຟແລ່ນຊຸບເປີຄອມພິວເຕີ. ແຕ່ຫຼັກການຂອງ Occam ທີ່ຄໍາອະທິບາຍທີ່ງ່າຍດາຍທີ່ສຸດມັກຈະເປັນສິ່ງທີ່ດີທີ່ສຸດສາມາດຊີ້ແຈງແນວຄິດຂອງນັກລົງທຶນໄດ້.
To wit: ອັດຕາເງິນເຟີ້ສູງເກີນໄປ, ຊຶ່ງຫມາຍຄວາມວ່າອັດຕາດອກເບ້ຍຕໍ່າເກີນໄປ. ແລະໃນຂະນະທີ່ອັດຕາສ່ວນລາຄາ / ລາຍໄດ້ຫຼຸດລົງເພື່ອສະທ້ອນເຖິງການເພີ່ມຂຶ້ນຂອງອັດຕາມາຮອດປະຈຸບັນ, ຄວາມຄາດຫວັງຂອງລາຍໄດ້ທີ່ຕິດພັນກັບການຄິດໄລ່ P / E ບໍ່ໄດ້ປັບຕົວຢ່າງຫຼວງຫຼາຍ. ຜະລິດຕະພັນຂອງຕົວຄູນ P/E ຕ່ໍາ ແລະການຄາດຄະເນລາຍຮັບຕ່ໍາແມ່ນລາຄາຫຼັກຊັບຕ່ໍາ.
ກ່ຽວກັບອັດຕາເງິນເຟີ້, ບໍ່ມີຂໍ້ຂັດແຍ້ງ. ລາຍງານໃນວັນສຸກວານນີ້ວ່າ ລາຄາຜູ້ບໍລິໂພກໄດ້ເພີ່ມຂຶ້ນ 8.6% ໃນເດືອນພຶດສະພາ ຈາກປີກາຍນີ້ ເກີນກວ່າການຄາດຄະເນຂອງນັກເສດຖະສາດ ແຕ່ບໍ່ມີຄວາມແປກໃຈຕໍ່ປະຊາຊົນ. ການສໍາຫຼວດຄວາມຫມັ້ນໃຈຂອງຜູ້ບໍລິໂພກຂອງມະຫາວິທະຍາໄລ Michigan ສະແດງໃຫ້ເຫັນຄວາມຮູ້ສຶກທີ່ຕໍ່າສຸດໃນບັນທຶກ, ສ່ວນໃຫຍ່ແມ່ນຍ້ອນລາຄາທີ່ເພີ່ມຂຶ້ນແລະເຖິງວ່າຈະມີການຫວ່າງງານຕໍ່າໃນປະຫວັດສາດ.
ນີ້ແມ່ນສິ່ງທີ່ Federal Reserve ປະເຊີນຫນ້າໃນຂະນະທີ່ຄະນະກໍາມະການຕະຫຼາດເປີດຂອງລັດຖະບານກາງປະຊຸມໃນອາທິດທີ່ຈະມາເຖິງນີ້. ເຈົ້າຫນ້າທີ່ທະນາຄານກາງຈາກປະທານ Jerome Powell ໄດ້ຫຼຸດລົງໄດ້ຊີ້ໃຫ້ເຫັນເຖິງການເພີ່ມຂຶ້ນຫນຶ່ງສ່ວນຮ້ອຍຂອງອັດຕາເປົ້າຫມາຍຂອງກອງທຶນລັດຖະບານກາງທີ່ສໍາຄັນແມ່ນອາດຈະຢູ່ໃນ confab ນີ້ແລະຫນຶ່ງຕໍ່ໄປໃນທ້າຍເດືອນກໍລະກົດ.
ອະນາຄົດຂອງ Fed-funds ຍັງໄດ້ກໍານົດລາຄາໃນການເພີ່ມຂຶ້ນຂອງເຄິ່ງຈຸດເພີ່ມເຕີມໃນກອງປະຊຸມ FOMC ເດືອນກັນຍາ, ອີງຕາມເວັບໄຊທ໌ CME FedWatch, ບວກກັບການເພີ່ມຂຶ້ນຂອງໄຕມາດໃນກອງປະຊຸມ FOMC ຕໍ່ມາໃນເດືອນພະຈິກແລະເດືອນທັນວາ. ຕະຫຼາດອະນາຄົດຍັງຊອກຫາສອງຈຸດເພີ່ມເຕີມໃນໄຕມາດໃນຕົ້ນປີ 2023, ເຊິ່ງເຮັດໃຫ້ອັດຕານະໂຍບາຍທີ່ສໍາຄັນຂອງ Fed ເພີ່ມຂຶ້ນເຖິງຈຸດສູງສຸດຂອງ 3.5% ເປັນ 3.75%.
ຄວາມຄາດຫວັງດັ່ງກ່າວກົງກັນຂ້າມກັບການຄາດຄະເນຫຼ້າສຸດທີ່ເຜີຍແຜ່ໂດຍ FOMC ໃນກອງປະຊຸມເດືອນມີນາຂອງຕົນ. ຄາດຄະເນສະເລ່ຍຂອງຄະນະກຳມະການດັ່ງກ່າວແມ່ນມາດຕະການໄພເງິນເຟີ້ທີ່ຕ້ອງການ, ຕົວຊີ້ວັດການບໍລິໂພກສ່ວນບຸກຄົນ, ການປັບປຸງຄ່າສະບຽງອາຫານແລະພະລັງງານ, ຈະຫຼຸດລົງເຫຼືອພຽງ 2.6% ເມື່ອທຽບໃສ່ໄລຍະປີ 2023.
ຕົວເລກອັດຕາເງິນເຟີ້ທີ່ຖືກນວດຢ່າງຫນັກນີ້ແມ່ນແລ່ນຢູ່ໃນເກືອບສອງເທົ່າ, 4.9%, ໃນການອ່ານຫຼ້າສຸດສໍາລັບ 12 ເດືອນທີ່ສິ້ນສຸດລົງໃນເດືອນເມສາ. ເຖິງຢ່າງໃດກໍຕາມ, ຄາດວ່າອັດຕາເງິນເຟີ້ຈະເພີ່ມຂຶ້ນເປັນ 2.8%, ແລະ ອັດຕາຄົນຫວ່າງງານທີ່ຄາດວ່າຈະຮອດທ້າຍປີ 2023 ຈະຢູ່ທີ່ 3.5%, ເມື່ອທຽບໃສ່ກັບອັດຕາຫວ່າງງານໃນເດືອນພຶດສະພາ 3.6%. ການຄາດຄະເນທີ່ມີສີສັນເຫຼົ່ານັ້ນອາດມີປ້າຍ "ຂົວສໍາລັບການຂາຍ" ຕິດກັບພວກເຂົາ, ຖັນນີ້ສັງເກດເຫັນໃນເວລານັ້ນ.
ເນື່ອງຈາກຄວາມເປັນໄປໄດ້ສູງທີ່ FOMC ຈະເລັ່ງເປົ້າຫມາຍຂອງກອງທຶນ Fed ຂອງຕົນເຄິ່ງຈຸດ, ຈາກລະດັບ 0.75% ໄປຫາ 1% ໃນປັດຈຸບັນ, ໃນເວລາທີ່ມັນເຮັດໃຫ້ກອງປະຊຸມສອງມື້ຂອງຕົນໃນວັນພຸດ, ສະຫຼຸບການປັບປຸງຂອງການຄາດຄະເນເສດຖະກິດອາດຈະເປັນ. ຄໍາແນະນໍາເພີ່ມເຕີມ. ການຄາດຄະເນເຫຼົ່ານີ້ຄວນຈະເປັນຈິງຫຼາຍ - ອັດຕາດອກເບ້ຍທີ່ຄາດຄະເນທີ່ສູງຂຶ້ນຈະລວມເຖິງການເພີ່ມຂຶ້ນຂອງອັດຕາເງິນເຟີ້, ແຕ່ຍັງເປັນການຫຼຸດລົງຂອງອັດຕາເງິນເຟີ້.
ຄວາມແປກໃຈທີ່ເປັນໄປໄດ້ຫນຶ່ງອາດຈະເປັນການເພີ່ມຂຶ້ນສາມໄຕມາດໃນເປົ້າຫມາຍຂອງກອງທຶນ Fed ເພື່ອສະແດງໃຫ້ເຫັນເຖິງຄວາມຮີບດ່ວນຂອງ Fed ໃນການຟື້ນຟູອັດຕາເງິນເຟີ້ຫຼັງຈາກບົດລາຍງານລາຄາຜູ້ບໍລິໂພກຮ້ອນໃນວັນສຸກ. ເດືອນມິຖຸນາ Fed-funds ໃນອະນາຄົດລາຄາໃນຄວາມເປັນໄປໄດ້ 19.1% ຂອງການເພີ່ມຂຶ້ນດັ່ງກ່າວ supersize, ເພີ່ມຂຶ້ນສິບເທົ່າໃນບໍ່ລົງຮອຍກັນຈາກອາທິດກ່ອນຫນ້ານີ້. ໃນຂະນະດຽວກັນ, ຜົນຜະລິດໃນບັນທຶກການຄັງສອງປີ - ການຄົບກໍານົດຂອງ coupon ທີ່ອ່ອນໄຫວທີ່ສຸດກັບການຄາດຄະເນອັດຕາ Fed - ຍ້າຍຢູ່ຂ້າງເທິງ 3%, ສູງສຸດຂອງຕົນໃນທ້າຍປີ 2018 ແລະສູງທີ່ສຸດນັບຕັ້ງແຕ່ເດືອນພະຈິກ 2007. ອີງຕາມຂໍ້ມູນ St. Louis Fed.
ນັກເສດຖະສາດ Nomura Robert Dent ແມ່ນຫນຶ່ງໃນບັນດານັກສັງເກດການ Wall Street Fed ທີ່ຂີ້ຮ້າຍທີ່ສຸດ, ຄາດຄະເນວ່າເປົ້າຫມາຍຂອງກອງທຶນ Fed ຈະບັນລຸເຖິງ 3.75% ຫາ 4% ໃນປີຫນ້າ, ເຊິ່ງເປັນຈຸດຫນຶ່ງໄຕມາດທີ່ສູງກວ່າຄວາມເຫັນດີຂອງຕະຫຼາດ, ເພື່ອຄວບຄຸມອັດຕາເງິນເຟີ້. ທ່ານກ່າວວ່າການຄາດຄະເນເສດຖະກິດຂອງ Fed ຕ້ອງການເສີມສ້າງຄວາມຕ້ອງການການເຕີບໂຕຊ້າ, ລວມທັງການເພີ່ມຂຶ້ນຂອງການຫວ່າງງານ, ທ່ານກ່າວວ່າ. ທ່ານກ່າວຕື່ມວ່າ, ແທນທີ່ຈະເປັນໄພເງິນເຟີ້ເປັນບັນຫາການສະຫນອງ, ເຊິ່ງເຈົ້າຫນ້າທີ່ Fed ໄດ້ປະຕິເສດວ່າເປັນໄລຍະຂ້າມຜ່ານໃນປີກາຍນີ້, ມັນໄດ້ກາຍເປັນຄວາມຕ້ອງການ, ໂດຍສະເພາະແມ່ນຄ່າໃຊ້ຈ່າຍທີ່ພັກອາໄສ, ທ່ານກ່າວຕື່ມວ່າ.
ສະຖິຕິອັດຕາເງິນເຟີ້ຢ່າງເປັນທາງການຍັງ understated ຄວາມເຈັບປວດລາຄາທີ່ຮູ້ສຶກໂດຍຊາວອາເມລິກາສ່ວນໃຫຍ່. ເອກະສານການຄົ້ນຄວ້າດ້ານເສດຖະກິດແຫ່ງຊາດທີ່ຈັດພີມມາໃນອາທິດທີ່ຜ່ານມາໂດຍ Marijn Bolhuis, Judd Cramer, ແລະ Lawrence Summers ໄດ້ເບິ່ງການປ່ຽນແປງຂອງການຄິດໄລ່ CPI ໃນຊຸມປີທີ່ຜ່ານມາ. ເພື່ອເຮັດໃຫ້ CPI ຫຼັກລົງຢູ່ໃນລະດັບ 2%, ຕາມການຄິດໄລ່ໃນປັດຈຸບັນ, ຮຽກຮ້ອງໃຫ້ມີການຍັບຍັ້ງດ້ານການເງິນທີ່ຮຸນແຮງດຽວກັນໂດຍອະດີດປະທານ Fed Paul Volcker, ເຊິ່ງກໍ່ໃຫ້ເກີດການຖົດຖອຍໃນຕົ້ນປີ 1980. ຖ້າມັນເບິ່ງຄືວ່າຄຸ້ນເຄີຍ, ມັນແມ່ນສິ່ງທີ່ອະດີດຫົວຫນ້າເສດຖະສາດຂອງ AllianceBernstein Joseph Carson ໄດ້ໂຕ້ແຍ້ງ. ຢູ່ທີ່ນີ້ເປັນເວລາຫຼາຍກວ່າໜຶ່ງປີ.
ສໍາລັບຫຼັກຊັບ, ໄດ້
S&P 500's
P/E ໄດ້ແກ້ໄຂປະມານຫ້າຈຸດ, ເປັນປະມານ 16 ເທົ່າຂອງລາຍໄດ້ທີ່ຄາດໄວ້, ຈາກຫຼາຍກວ່າ 21 ໃນທ້າຍປີທີ່ຜ່ານມາ. ແຕ່ນັ້ນແມ່ນອີງໃສ່ການຄາດຄະເນລາຍໄດ້ລວມທີ່ເກືອບບໍ່ພຽງພໍ, ເຖິງວ່າຈະມີການບີບອັດອັດຕາກໍາໄລຈາກຄ່າໃຊ້ຈ່າຍທີ່ເພີ່ມຂຶ້ນ, ແລະການເຕີບໂຕຂອງການຂາຍຊ້າລົງໃນບາງກໍລະນີ. ອີງຕາມການ Refinitiv, ລາຍໄດ້ຂອງ S&P 500 ຄາດວ່າຈະເພີ່ມຂຶ້ນ 11.3% ໃນ 12 ເດືອນຈາກໄຕມາດທໍາອິດຂອງປີ 2022. Consensus S&P 500 ຄາດຄະເນລາຍໄດ້ສໍາລັບປະຕິທິນ 2022 ຍັງຄົງຢູ່ໃນຈຸດສູງສຸດ, ເຊິ່ງ Bleakley Advisory Group ຫົວຫນ້າເຈົ້າຫນ້າທີ່ການລົງທຶນ Peter Boockvar ບໍ່ເຫັນ. ເປັນໄປໄດ້.
ຖ້າຄວາມຄາດຫວັງຂອງອັດຕາດອກເບ້ຍຍັງຕໍ່າເກີນໄປແລະການຄາດຄະເນລາຍໄດ້ສູງເກີນໄປ, ຢ່າແປກໃຈຖ້າຮຸ້ນຖືກຕັດຕື່ມອີກ.
ຂຽນຫາ Randall W. Forsyth ຢູ່ [email protected]