ອັດຕາເງິນເຟີ້ຈະບໍ່ຂັດຂວາງກະແສເງິນສົດສໍາລັບຄູ່ຮ່ວມງານ Magellan Midstream

ຜູ້ປະກອບການລະບົບທໍ່ນີ້ສະຫນອງການຂົນສົ່ງທີ່ມີລາຄາຖືກ, ຄາບອນຕ່ໍາ, ແລະປະລິມານສູງເຖິງເຄິ່ງຫນຶ່ງຂອງຄວາມອາດສາມາດຂອງໂຮງງານກັ່ນຂອງສະຫະລັດ. ດີກວ່າ, ຄວາມສາມາດຂອງບໍລິສັດທີ່ຈະປັບອັດຕາພາສີຢ່າງຕໍ່ເນື່ອງຫມາຍຄວາມວ່າມັນມີຕໍາແຫນ່ງທີ່ດີທີ່ຈະສົ່ງກະແສເງິນສົດທີ່ເຂັ້ມແຂງເຖິງແມ່ນວ່າຢູ່ໃນສະພາບແວດລ້ອມທີ່ອັດຕາເງິນເຟີ້ສູງ. Magellan Midstream Partners LP (MMP) ແມ່ນຄວາມຄິດທີ່ຍາວນານຂອງອາທິດນີ້.

MMP ສະເຫນີຄວາມສ່ຽງ / ລາງວັນທີ່ມີຄຸນນະພາບຂອງບໍລິສັດ:

• ທ່າ​ທີ​ທີ່​ຈະ​ໄດ້​ຮັບ​ຜົນ​ປະ​ໂຫຍດ​ຈາກ​ຄວາມ​ຕ້ອງ​ການ​ຢ່າງ​ຕໍ່​ເນື່ອງ​ຫຼາຍ​ທົດ​ສະ​ວັດ​ຂອງ​ຜະ​ລິດ​ຕະ​ພັນ​ທີ່​ກັ່ນ​ຕອງ​ແລະ​ນ​້​ໍາ​ມັນ​ດິບ
• ການຈັດຕໍາແຫນ່ງຄົນກາງເປັນເຄືອຂ່າຍການຂົນສົ່ງສະຫນອງລາຍຮັບທີ່ຫມັ້ນຄົງໃນອຸດສາຫະກໍາວົງຈອນ
• ການຜະລິດກະແສເງິນສົດຢ່າງແຂງແຮງເພື່ອສະຫນອງເງິນປັນຜົນ 8.8%.
• ການດໍາເນີນງານແມ່ນປອດໄພກວ່າແລະລາຄາຖືກກວ່າຜູ້ໃຫ້ບໍລິການຂົນສົ່ງທີ່ແຂ່ງຂັນ
• ຜົນກຳໄລທີ່ເໜືອກວ່າໝູ່
• ຫົວໜ່ວຍມີມູນຄ່າ $67+ ເຖິງແມ່ນວ່າຜົນກໍາໄລບໍ່ເຄີຍບັນລຸລະດັບ 2018

ຄວາມຕ້ອງການຜະລິດຕະພັນທີ່ຫລອມໂລຫະຈະຍັງຄົງຢູ່ໃນສະຫະລັດ

ອີງ​ຕາມ​ການ​ຄາດ​ຄະ​ເນ​ການ​ຄາດ​ຄະ​ເນ​ພະ​ລັງ​ງານ​ປະ​ຈໍາ​ປີ 2022 (AEO) ຂອງ​ສະ​ຫະ​ລັດ​ຂໍ້​ມູນ​ຂ່າວ​ສານ​ພະ​ລັງ​ງານ​, ຄວາມ​ຕ້ອງ​ການ​ຂອງ​ສະ​ຫະ​ລັດ​ສໍາ​ລັບ​ຜະ​ລິດ​ຕະ​ພັນ​ທີ່​ຫລອມ​ໂລ​ຫະ​ຈະ​ຍັງ​ຄົງ​ເຂັ້ມ​ແຂງ​ໃນ​ສາມ​ທົດ​ສະ​ວັດ​ຂ້າງ​ຫນ້າ​. ສໍາລັບຈຸດປະສົງຂອງການວິເຄາະນີ້, ຜະລິດຕະພັນທີ່ຫລອມໂລຫະປະກອບມີນໍ້າມັນແອັດຊັງ, ນໍ້າມັນເຊື້ອໄຟທີ່ກັ່ນ (ເຊັ່ນ: ກາຊວນ), ແລະນໍ້າມັນຍົນ. ເຖິງແມ່ນວ່າຢູ່ໃນສະຖານະການການຂະຫຍາຍຕົວທີ່ຕໍ່າໃນແງ່ດີຂ້າງລຸ່ມນີ້, EIA ຄາດຄະເນການບໍລິໂພກຜະລິດຕະພັນທີ່ຫລອມໂລຫະຈະຫຼຸດລົງພຽງແຕ່ 2% ຈາກ 2021 ຫາ 2050. ເບິ່ງຮູບ 1.

​ເປັນ​ທີ່​ສັງ​ເກດ, ​ໂຄງການ​ກໍລະນີ​ອ້າງ​ອີງ​ຂອງ EIA ​ໄດ້​ປັບປຸງ​ຄວາມ​ຕ້ອງການ​ຂອງ​ຜະລິດ​ຕະພັນ​ທີ່​ຈະ​ເລີ​ນ​ເຕີບ​ໂຕ 7% ​ໃນ​ປີ 2050.

ຮູບ 1: ການຄາດຄະເນການບໍລິໂພກຜະລິດຕະພັນທີ່ຫລອມໂລຫະຂອງ EIA ຂອງສະຫະລັດ: ສະຖານະການການຂະຫຍາຍຕົວຕໍ່າຕະຫຼອດປີ 2050

* ປີ 2020 ມູນຄ່າມາຈາກ EIA ຂອງ 2021 AEO

ຄວາມໄດ້ປຽບຄົນກາງຂອງ Magellan

ລາຍຮັບຂອງບໍລິສັດຂຸດຄົ້ນ ແລະຜະລິດນໍ້າມັນເຊື້ອໄຟຟອດຊິນ ໂດຍປົກກະຕິແມ່ນເປັນວົງຈອນ ແລະຂຶ້ນກັບລາຄານໍ້າມັນ ແລະອາຍແກັສທໍາມະຊາດ. ຍົກ​ເວັ້ນ​ສໍາ​ລັບ supermajors​, ທີ່​ດໍາ​ເນີນ​ງານ​ໃນ​ທົ່ວ​ແນວ​ຕັ້ງ​ພະ​ລັງ​ງານ​ທັງ​ຫມົດ​, ບໍ​ລິ​ສັດ​ຜະ​ລິດ​ພະ​ລັງ​ງານ​ທັງ​ຂະ​ຫຍາຍ​ຕົວ​ຫຼື​ແຕກ​ໂດຍ​ອີງ​ໃສ່​ລາ​ຄາ​ສິນ​ຄ້າ​. ໃນທາງກົງກັນຂ້າມ, Magellan ໄດ້ຮັບຜົນກະທົບຫນ້ອຍຈາກການເຫນັງຕີງຂອງລາຄານ້ໍາມັນແລະອາຍແກັສທໍາມະຊາດຍ້ອນວ່າບໍລິສັດຄຸ້ມຄອງທຸລະກິດການເກັບພາສີໃນກາງຂອງລະບົບຕ່ອງໂສ້ການສະຫນອງ. ບໍລິສັດໄດ້ຖືກປ້ອງກັນຈາກການເຫນັງຕີງອັນເຕັມທີ່ຂອງຕະຫຼາດສິນຄ້າໂດຍຄວາມຕ້ອງການຂອງບໍລິສັດຜະລິດແລະຜູ້ຫລອມໂລຫະເພື່ອໃຫ້ຜະລິດຕະພັນຂອງພວກເຂົາໄປຫາລູກຄ້າຂອງພວກເຂົາ.

Magellan ດໍາເນີນການລະບົບທໍ່ສົ່ງຜະລິດຕະພັນທີ່ຫລອມໂລຫະຂອງຜູ້ໃຫ້ບໍລິການທົ່ວໄປທີ່ໃຫຍ່ທີ່ສຸດໃນສະຫະລັດ, ແລະລາຍຮັບຈາກພາກສ່ວນຜະລິດຕະພັນທີ່ຫລອມໂລຫະຂອງຕົນກວມເອົາ 77% ຂອງລາຍຮັບທັງຫມົດໃນປີ 2021. ອີງຕາມການ McKinsey, ຜູ້ໃຫ້ບໍລິການທົ່ວໄປຫມາຍເຖິງທໍ່ທີ່ສະຫນອງການບໍລິການຂົນສົ່ງໃຫ້ບຸກຄົນທີສາມພາຍໃຕ້ຂໍ້ກໍານົດມາດຕະຖານທີ່ກໍານົດໄວ້. ການຈັດການນີ້ກົງກັນຂ້າມກັບທໍ່ສ່ວນຕົວ ຫຼື ເອກະລັກທີ່ເປັນເຈົ້າຂອງເພື່ອຈຸດປະສົງພາຍໃນ ຫຼື ເຮັດສັນຍາກັບຜູ້ໃຊ້ທີ່ຈຳກັດໄວ້ເທົ່ານັ້ນ.

ລະບົບທໍ່, ເຊັ່ນ Magellan's, ສະເຫນີຄວາມຫນ້າເຊື່ອຖືທີ່ສຸດ, ຄ່າໃຊ້ຈ່າຍຕ່ໍາ, ຄາບອນຫນ້ອຍທີ່ສຸດ, ແລະວິທີການຂົນສົ່ງທີ່ປອດໄພທີ່ສຸດສໍາລັບນ້ໍາມັນດິບແລະຜະລິດຕະພັນທີ່ຫລອມໂລຫະ. ຮອຍຕີນຂອງ Magellan ເຮັດໃຫ້ມັນເຂົ້າເຖິງ ເກືອບ 50% ຂອງ​ຄວາມ​ສາມາດ​ການ​ກັ່ນ​ຕອງ​ຂອງ​ສະຫະລັດ.

ຕາມຮູບທີ 2, ລະບົບທໍ່ຂອງ Magellan ເຊື່ອມຕໍ່ໂຮງງານກັ່ນໃນພາກຕາເວັນຕົກກາງຂອງອາເມລິກາ ໄປຫາຕະຫຼາດປາຍທາງຕ່າງໆ ແລະຊ່ອງທາງເຮືອ Houston.

ຮູບທີ 2: ຜະລິດຕະພັນທີ່ຫລອມໂລຫະຂອງ Magellan ແລະຊັບສິນນ້ຳມັນດິບ

ຜົນກະທົບເຄືອຂ່າຍແມ່ນຄວາມໄດ້ປຽບໃນການແຂ່ງຂັນ

ປະລິມານທໍ່ສົ່ງສິນຄ້າທີ່ຫລອມໂລຫະແມ່ນຍ້ອນຄວາມຕ້ອງການຈາກຕະຫຼາດເຊື່ອມຕໍ່, ເຊິ່ງກົງກັນຂ້າມກັບລະບົບທໍ່ສົ່ງນ້ຳມັນດິບ, ປະລິມານການສະໜອງແມ່ນຂຶ້ນກັບລະດັບການສະໜອງ. ຍົກເວັ້ນການປິດລ້ອມທີ່ກ່ຽວຂ້ອງກັບໂລກລະບາດ, ການບໍລິໂພກຂອງໄຮໂດຄາບອນແມ່ນມີຄວາມຫມັ້ນຄົງຫຼາຍ. ໃນທາງກົງກັນຂ້າມ, ຄວາມຕ້ອງການນ້ຳມັນດິບມີການເໜັງຕີງຍ້ອນຜູ້ກັ່ນນ້ຳມັນແຕກຕ່າງກັນຈາກແຫຼ່ງທີ່ມາຂອງນ້ຳມັນດິບຈາກສາງ ຫຼື ຜູ້ຜະລິດພາຍໃນ ແລະ ຕ່າງປະເທດ. ຄວາມແຕກຕ່າງນັ້ນສາມາດສົ່ງຜົນໃຫ້ມີການຫັນປ່ຽນຂະໜາດໃຫຍ່ໃນການນຳໃຊ້ທໍ່ນ້ຳມັນດິບໃນໄລຍະເວລາ. ຕາມ​ນັ້ນ​ແລ້ວ, ລະບົບ​ທໍ່​ສົ່ງ​ສິນ​ຄ້າ​ທີ່​ຫລອມ​ໂລ​ຫະ​ສະ​ໜອງ​ຄວາມ​ໝັ້ນ​ທ່ຽງ​ດ້ານ​ປະ​ລິ​ມານ​ທີ່​ເພີ່ມ​ຂຶ້ນ, ຊຶ່ງ​ແປ​ວ່າ​ຄວາມ​ໝັ້ນ​ຄົງ​ດ້ານ​ລາຍ​ຮັບ​ສຳ​ລັບ​ທຸ​ລະ​ກິດ​ພາ​ສີ.

ຄວາມກວ້າງຂອງລະບົບທໍ່ຂອງ Magellan ສະຫນອງຜົນກະທົບເຄືອຂ່າຍທີ່ເຂັ້ມແຂງທີ່ສະຫນອງທາງເລືອກເພີ່ມເຕີມໃຫ້ແກ່ລູກຄ້າຂອງຕົນແລະເປັນຜົນປະໂຫຍດດ້ານການແຂ່ງຂັນຂະຫນາດໃຫຍ່ກວ່າລະບົບການຈັດສົ່ງຜະລິດຕະພັນທີ່ຫລອມໂລຫະອື່ນໆທີ່ບໍ່ສາມາດສະຫນອງຄວາມຍືດຫຍຸ່ນດຽວກັນ.

ຄົນກາງ Advantage ຂັບເຄື່ອນກະແສເງິນສົດທີ່ສອດຄ່ອງ
ດອກໄຟ 2
s ແລະກອງທຶນການແຈກຢາຍຂະຫນາດໃຫຍ່

ລະບົບການຂົນສົ່ງທີ່ອີງໃສ່ອັດຕາພາສີຂອງ Magellan ສະຫນັບສະຫນູນການແຈກຢາຍຫົວຫນ່ວຍຂອງບໍລິສັດ, ເຊິ່ງ, ເມື່ອປະຈໍາປີ, ໃຫ້ຜົນຜະລິດ 8.8%. Magellan ໄດ້ຈ່າຍຄ່າແຈກຢາຍໃນແຕ່ລະປີນັບຕັ້ງແຕ່ 2011. ນັບຕັ້ງແຕ່ 2017, Magellan ໄດ້ຈ່າຍເງິນ 4.4 ຕື້ໂດລາ (41% ຂອງມູນຄ່າຕະຫຼາດໃນປະຈຸບັນ) ໃນເງິນປັນຜົນສະສົມ.

Magellan ສ້າງກະແສເງິນສົດທີ່ສໍາຄັນທີ່ສະຫນັບສະຫນູນຜົນຜະລິດການແຈກຢາຍສູງຂອງບໍລິສັດ. ໃນຮູບ 3, ໃນໄລຍະ 5.0 ປີທີ່ຜ່ານມາ, Magellan ສ້າງລາຍໄດ້ 47 ຕື້ໂດລາ (XNUMX% ຂອງມູນຄ່າຕະຫຼາດ) ໃນກະແສເງິນສົດຟຣີ.

ນອກຈາກນັ້ນ, ສັນຍາຂອງ Magellan ປະກອບມີຂໍ້ກໍານົດ "ເອົາຫຼືຈ່າຍ" ເຊິ່ງຮັບປະກັນໃຫ້ລູກຄ້າຈ່າຍຄ່າຄວາມອາດສາມາດຕໍາ່ສຸດທີ່, ບໍ່ວ່າພວກເຂົາຈະໃຊ້ມັນຫຼືບໍ່. ຂໍ້ກໍານົດເຫຼົ່ານີ້ຊົດເຊີຍຄວາມສ່ຽງຕໍ່ການເຫນັງຕີງຂອງຄວາມຕ້ອງການ. ໃນໄລຍະການລະບາດຂອງພະຍາດໂຄວິດ-19, ຂະແໜງຄົມມະນາຄົມຂົນສົ່ງ ການບໍລິໂພກຜະລິດຕະພັນນ້ຳມັນ ຫຼຸດລົງ 15% ຈາກປີຕໍ່ປີ (YoY) ໃນປີ 2020, ໃນຂະນະທີ່ລາຍໄດ້ຂອງ Magellan ຫຼຸດລົງພຽງແຕ່ 11% ໃນຂະນະທີ່ FCF ຂອງມັນເພີ່ມຂຶ້ນ 104% YoY.

ຮູບທີ 3: ກະແສເງິນສົດສະສົມຂອງ Magellan ຕັ້ງແຕ່ປີ 2017

ການຫັນປ່ຽນໄປສູ່ EVs ຈະໃຊ້ເວລາຫຼາຍທົດສະວັດແລະທົດສະວັດ

ຫມີສວນ່ອາດຈະໄວທີ່ຈະຍົກເລີກ Magellan ເນື່ອງຈາກຄວາມສໍາພັນທີ່ເຂັ້ມແຂງຂອງມັນກັບຄວາມຕ້ອງການຂອງເຄື່ອງຈັກໃນການເຜົາໃຫມ້ພາຍໃນ (ICE) ຍານພາຫະນະ. ໃນຮູບທີ 4, 94% ຂອງຜະລິດຕະພັນທີ່ຫລອມໂລຫະ ການຂົນສົ່ງ Magellan ແມ່ນກາຊວນ ແລະນໍ້າມັນແອັດຊັງ.

ຮູບທີ 4: ເປີເຊັນຂອງຜະລິດຕະພັນທີ່ຫລອມໂລຫະທັງໝົດທີ່ຂົນສົ່ງໃນທໍ່ຂອງ Magellan: 2021

ຢ່າງໃດກໍຕາມ, ດັ່ງທີ່ຂ້າພະເຈົ້າໄດ້ສະແດງຢູ່ໃນ Vive la Hydrocarbons, Vive la Petrochemicals, ເຖິງແມ່ນວ່າໂລກຈະນໍາໃຊ້ຍານພາຫະນະໄຟຟ້າ (EVs) ສອດຄ່ອງກັບ EIA ຂອງ. ຄວາມຄາດຫວັງໃນປີ 15 ຈະມີລົດ ICE ຫຼາຍກວ່າ 2050% ຢູ່ໃນຖະໜົນຫົນທາງ. ນອກຈາກນັ້ນ, ການວິເຄາະໃນຕະຫຼາດ EV ມັກຈະບໍ່ສົນໃຈຈໍານວນເຄື່ອງຈັກນໍ້າມັນກາຊວນ ທີ່ຈໍາເປັນຕ້ອງຂຸດແຮ່ທາດສໍາລັບແບດເຕີຣີ້ອອກຈາກພື້ນດິນ ແລະເຄື່ອນຍ້າຍ. ອົງປະກອບກັບຄືນໄປບ່ອນແລະດັງນີ້ຕໍ່ໄປໃນລະຫວ່າງການຫລອມໂລຫະແລະການຜະລິດ.

ຮອຍຕີນກາທາງກາຍຂອງ Magellan ຄວນບັນເທົາຄວາມກັງວົນຂອງການຫັນປ່ຽນ EV ທີ່ໄວ. ບໍລິສັດສ່ວນໃຫຍ່ດໍາເນີນການຢູ່ໃນ ສ່ວນ​ຂອງ​ປະ​ເທດ ທີ່ຊ້າໃນການຮັບຮອງເອົາ EVs.

ເຖິງແມ່ນວ່າສະຫະລັດທັງ ໝົດ ຫັນປ່ຽນໄປສູ່ EVs ໄວກວ່າປະເທດອື່ນໆຂອງໂລກ, Magellan ເຂົ້າເຖິງຊ່ອງທາງເຮືອ Houston ສາມາດຊ່ວຍໂຮງງານກັ່ນໃນນ້ໍາຊົດເຊີຍຄວາມຕ້ອງການພາຍໃນທີ່ຫຼຸດລົງໂດຍການສົ່ງອອກເພີ່ມຂຶ້ນ.

ຜູ້ຊະນະ ESG ທີ່ຖືກມອງຂ້າມ

ການ​ເພີ່ມ​ທະວີ​ການ​ສຸມ​ໃສ່​ການ​ແຍກ​ທາດ​ກາກ​ບອນ​ໃນ​ຂະ​ແໜງ​ການ​ພະລັງງານ​ຈະ​ເຮັດ​ໃຫ້​ຄວາມ​ຕ້ອງການ​ຄວາມ​ສາມາດ​ຂອງ​ທໍ່​ສົ່ງ​ອອກ, ​ເນື່ອງ​ຈາກ​ວ່າ​ມັນ​ສະ​ເໜີ​ຮູບ​ແບບ​ທີ່​ໃຊ້​ກາກ​ບອນ​ໜ້ອຍ​ທີ່​ສຸດ. ຍາວ ການຂົນສົ່ງ. ນອກຈາກນັ້ນ, ທໍ່ມີຄວາມປອດໄພກວ່າຮູບແບບອື່ນໆຂອງການຂົນສົ່ງຜະລິດຕະພັນທີ່ຫລອມໂລຫະ, ຍ້ອນວ່າພວກມັນ ເຮັດລາຍ ຊັບສິນໜ້ອຍ ແລະເຮັດໃຫ້ເກີດການເສຍຊີວິດໜ້ອຍກວ່າລົດບັນທຸກ ແລະລົດໄຟ.

ການຕໍ່ຕ້ານຂອງລັດຖະບານໃນການຂະຫຍາຍລະບົບທໍ່ນ້ໍາໃນປະຈຸບັນໃນສະຫະລັດເນື່ອງຈາກຄວາມກັງວົນດ້ານສິ່ງແວດລ້ອມອື່ນໆຫມາຍຄວາມວ່າອຸປະສັກໃນການເຂົ້າມາສໍາລັບຄູ່ແຂ່ງທີ່ມີທ່າແຮງແມ່ນການຂະຫຍາຍຕົວ. ໃນຖານະເປັນຜູ້ຫຼິ້ນທີ່ສ້າງຕັ້ງຂຶ້ນເພື່ອເຂົ້າເຖິງພາກພື້ນການຜະລິດແລະການບໍລິໂພກທີ່ສໍາຄັນ, Magellan ຢືນທີ່ຈະໄດ້ຮັບຜົນປະໂຫຍດຈາກຂໍ້ຈໍາກັດໃດໆກ່ຽວກັບທໍ່ໃຫມ່.

Renewables ຕ້ອງການການຂົນສົ່ງແລະການຜະສົມສິ່ງອໍານວຍຄວາມສະດວກ, ເຊັ່ນດຽວກັນ

ໃນໄລຍະສັ້ນຫາກາງ, ລະບຽບການສົ່ງເສີມນໍ້າມັນເຊື້ອໄຟທົດແທນເຊັ່ນ biodiesel ແລະ ethanol ໄພຂົ່ມຂູ່ຕໍ່ປະລິມານຂອງຜະລິດຕະພັນທີ່ຫລອມໂລຫະທີ່ມີໃຫ້ Magellan ໃນການຂົນສົ່ງໃນເຄືອຂ່າຍທໍ່ຂອງຕົນ, ເນື່ອງຈາກວ່າການທົດແທນສ່ວນໃຫຍ່ແມ່ນການຂົນສົ່ງໂດຍລົດໄຟ, ລົດບັນທຸກ, ຫຼືເຮືອບັນທຸກ. ຢ່າງໃດກໍຕາມ, ວິທີການຂົນສົ່ງອື່ນໆເຫຼົ່ານີ້ຍັງອີງໃສ່ສະຖານີຂອງ Magellan ເພື່ອເກັບຮັກສາ, ຜະສົມຜະສານ, ແລະແຈກຢາຍການທົດແທນຄືນໃຫມ່ໃນນ້ໍານໍ້າມັນ.

ເນື່ອງຈາກການທົດແທນຄືນໃຫມ່ກາຍເປັນສ່ວນຫນຶ່ງຂະຫນາດໃຫຍ່ຂອງຜະລິດຕະພັນທີ່ຫລອມໂລຫະ, ຂ້າພະເຈົ້າຄາດຫວັງວ່າ Magellan ຈະເພີ່ມຄວາມສາມາດໃນການທົດແທນຂອງລະບົບທໍ່ຂອງມັນ. ອີກເທື່ອ ໜຶ່ງ ຮອຍຕີນກາຍະພາບຂອງ Magellan ໃຫ້ຄວາມໄດ້ປຽບໃນການແຂ່ງຂັນເພາະວ່າມັນຕັ້ງຢູ່ໃນພື້ນທີ່ການຜະລິດນໍ້າມັນເຊື້ອໄຟຕົ້ນຕໍໃນປະເທດ. ໃນໄລຍະຍາວ, ການຄາດຄະເນຂອງ Magellan ສໍາລັບປະລິມານການຂົນສົ່ງ (ການທົດແທນຫຼືອື່ນໆ) ໃນລະບົບທໍ່ຂອງມັນມີຄວາມເຂັ້ມແຂງ.

ການເພີ່ມອັດຕາພາສີຈະຊົດເຊີຍຄວາມກົດດັນຂອງເງິນເຟີ້

Magellan ມີຄວາມພ້ອມທີ່ດີກ່ວາບໍລິສັດສ່ວນໃຫຍ່ເພື່ອຮັບມືກັບສະພາບແວດລ້ອມທີ່ອັດຕາເງິນເຟີ້ສູງ. ໃນຖານະຜູ້ໃຫ້ບໍລິການທີ່ມີຄ່າໃຊ້ຈ່າຍຕ່ໍາ, ບໍລິສັດມີພື້ນທີ່ຫຼາຍທີ່ຈະປັບລາຄາສູງຂຶ້ນກ່ວາການຂົນສົ່ງທີ່ມີລາຄາແພງກວ່າ. ບໍລິສັດຄາດວ່າອັດຕາພາສີສະເລ່ຍຈະເພີ່ມຂຶ້ນ 6% ໃນເດືອນກໍລະກົດ 2022.

ນອກຈາກນັ້ນ, 30% ຂອງອັດຕາພາສີຂອງ Magellan ແມ່ນຜູກມັດກັບ ດັດຊະນີນໍ້າມັນຂອງລັດຖະບານກາງ (FERC). ເຊິ່ງຈະເພີ່ມຂຶ້ນເປັນ 1.09 ໃນເດືອນກໍລະກົດ 1 - ເພີ່ມຂຶ້ນຈາກ 0.98 ທຽບກັບປີກ່ອນ. ຄວາມສາມາດຂອງ Magellan ທີ່ຈະເພີ່ມອັດຕາພາສີສະແດງໃຫ້ເຫັນເຖິງຄວາມເຂັ້ມແຂງໃນການແຂ່ງຂັນຂອງຕົນໃນຕະຫຼາດແລະ insulates ບໍລິສັດຈາກຫຼາຍຜົນກະທົບຂອງອັດຕາເງິນເຟີ້.

Magellan ແມ່ນຫນ້ອຍລົງກັບຕະຫຼາດແຮງງານຫຼາຍກ່ວາຄົນອື່ນ

ຄ່າໃຊ້ຈ່າຍທົ່ວໄປແລະການບໍລິຫານ (G&A) ຂອງ Magellan (ເຊິ່ງລວມທັງຄ່າແຮງງານ) ເປັນສ່ວນຮ້ອຍຂອງລາຍໄດ້ແມ່ນຕ່ໍາກວ່າເພື່ອນຮ່ວມລົດຂົນສົ່ງແລະລົດໄຟ. ສໍາລັບບົດລາຍງານນີ້, ບໍລິສັດທາງລົດໄຟລວມມີບໍລິສັດ Union Pacific Corp (UNP), ລົດໄຟແຫ່ງຊາດການາດາ (CNI), ແລະບໍລິສັດ CSX (CSX). ຄູ່ຮ່ວມລົດຂົນສົ່ງລວມມີ Old Dominion Freight Line, Inc. (ODFL), JB Hunt Transport Services, Inc. (JBHTHT
), ແລະ Knight-Swift Transportation Holdings, Inc. (KNX).

ຮູບທີ 5 ສະແດງໃຫ້ເຫັນວ່າໃນປີ 2021, G&A ຂອງ Magellan (ລວມຄ່າຊົດເຊີຍ ແລະຄ່າຜົນປະໂຫຍດ) ເປັນສ່ວນຮ້ອຍຂອງລາຍຮັບທັງໝົດ 8% ແມ່ນຕໍ່າກວ່າຄ່າຊົດເຊີຍ ແລະຄ່າຜົນປະໂຫຍດເປັນສ່ວນຮ້ອຍຂອງລາຍຮັບທັງໝົດ 20% ສໍາລັບເພື່ອນຮ່ວມທາງລົດໄຟ ແລະ 30% ສໍາ​ລັບ​ເພື່ອນ​ຮ່ວມ​ງານ​ລົດ​ບັນ​ທຸກ​. ການດໍາເນີນງານທີ່ມີປະສິດທິພາບດ້ານຄ່າໃຊ້ຈ່າຍຂອງ Magellan ຈະຊ່ວຍໃຫ້ມັນສືບຕໍ່ສະຫນອງອັດຕາພາສີທີ່ຂ້ອນຂ້າງຕ່ໍາຍ້ອນວ່າເພື່ອນມິດຂອງຕົນຖືກບັງຄັບໃຫ້ເພີ່ມອັດຕາການຂົນສົ່ງເພື່ອຊົດເຊີຍຄ່າໃຊ້ຈ່າຍແຮງງານທີ່ເພີ່ມຂຶ້ນ.

ຮູບທີ 5: ຄ່າຊົດເຊີຍ ແລະ ຜົນປະໂຫຍດ: Magellan Vs. ຄູ່: 2021

* ຄ່າ​ໃຊ້​ຈ່າຍ​ທົ່ວ​ໄປ​ແລະ​ບໍ​ລິ​ຫານ (ລວມ​ຄ່າ​ຊົດ​ເຊີຍ​ແລະ​ຜົນ​ປະ​ໂຫຍດ​) / ລາຍ​ຮັບ​ທັງ​ຫມົດ​

ລົດບັນທຸກ Tanker ຂັບລົດດ້ວຍຕົນເອງປະເຊີນກັບຄວາມກັງວົນດ້ານເຕັກໂນໂລຢີ, ການຂົນສົ່ງ, ແລະຄວາມປອດໄພ

ເນື່ອງຈາກຄ່າແຮງງານລວມເຖິງຄ່າໃຊ້ຈ່າຍຂອງຜູ້ປະຕິບັດການ tucking ເປີເຊັນຫຼາຍ, ການຮັບຮອງເອົາລົດບັນທຸກຂົນສົ່ງດ້ວຍຕົນເອງຈະເຮັດໃຫ້ການຂົນສົ່ງທາງຖະຫນົນມີການແຂ່ງຂັນກັບລະບົບທໍ່. ​ແນວ​ໃດ​ກໍ​ດີ, ການ​ນຳ​ເອົາ​ລົດ​ບັນທຸກ​ຂົນ​ສົ່ງ​ທີ່​ຂັບ​ດ້ວຍ​ຕົນ​ເອງ​ປະ​ເຊີນ​ກັບ​ສິ່ງ​ທ້າ​ທາຍ​ຫຼາຍ​ຢ່າງ. ເພື່ອເລີ່ມຕົ້ນ, ສະພາບແວດລ້ອມໃນຕົວເມືອງ, ສະພາບອາກາດທີ່ບໍ່ດີ, ແລະການຂາດການເຊື່ອມຕໍ່ 5G ທ້າທາຍໃນປະຈຸບັນ ເຕັກໂນໂລຢີຂັບລົດດ້ວຍຕົນເອງ.

ທໍ່ນັ້ນກວມເອົາ 77% ຂອງຈໍານວນທັງຫມົດ ການຂົນສົ່ງຜະລິດຕະພັນນ້ຳມັນ ໃນສະຫະລັດໃນປີ 2021. ຖ້າລົດບັນທຸກອັດຕະໂນມັດເພີ່ມປະລິມານຜະລິດຕະພັນທີ່ຫລອມໂລຫະເທິງທາງດ່ວນ, ຄວາມກັງວົນຕໍ່ອັນຕະລາຍຂອງການຂົນສົ່ງວັດຖຸອັນຕະລາຍດັ່ງກ່າວຜ່ານຊຸມຊົນອາດຈະເພີ່ມຂຶ້ນຢ່າງໄວວາ. ການຖົກຖຽງກັນຢູ່ອ້ອມແອ້ມລົດເກັງທາງລົດໄຟ ແລະການທຳລາຍເມືອງເກືອບທັງໝົດໃນການາດາ 2013 ຈະຈືດຈາງເມື່ອປຽບທຽບກັບການຂັດແຍ້ງກ່ຽວກັບການເສຍຊີວິດຍ້ອນລົດບັນທຸກນໍ້າມັນເຊື້ອໄຟອັດຕະໂນມັດ. ການກໍາຈັດຜູ້ຂັບຂີ່ບໍ່ໄດ້ເອົາຄວາມສ່ຽງທັງຫມົດຂອງອຸປະຕິເຫດລົດບັນທຸກຂົນສົ່ງ. ອີງ​ຕາມ​ການ​ບໍ​ລິ​ຫານ​ຄວາມ​ປອດ​ໄພ​ຂອງ​ຜູ້​ບັນ​ທຸກ​ລົດ​ຈັກ​ຂອງ​ລັດ​ຖະ​ບານ​ກາງ (FMSCA), 22% ຂອງ rollovers tank ສິນຄ້າບໍ່ກ່ຽວຂ້ອງກັບຄວາມຜິດພາດຂອງຜູ້ຂັບຂີ່.

ທໍ່ນັ້ນມີຄວາມປອດໄພກວ່າຫຼາຍ ແລະສາມາດເຄື່ອນຍ້າຍອອກໄປຈາກເຂດທີ່ຕັ້ງຖິ່ນຖານຢ່າງໜາແໜ້ນທີ່ເສັ້ນທາງ ແລະ ແລວທາງລົດໄຟມັກຈະຜ່ານທາງຂວາ.

ຄວາມກັງວົນກ່ຽວກັບຄວາມອາດສາມາດຂອງທໍ່ Permian ເກີນແມ່ນ overblown

Magellan ຮູ້ສຶກເຖິງຜົນກະທົບຂອງການຂະຫຍາຍຕົວຂອງຄວາມອາດສາມາດທໍ່ສົ່ງໃຫມ່ຈາກອ່າງ Permian ໃນໄລຍະສອງປີທີ່ຜ່ານມາ. ປະລິມານການສົ່ງຜ່ານທໍ່ສົ່ງນ້ຳມັນດິບ Magellan ທີ່ເປັນເຈົ້າຂອງ 100% ຫຼຸດລົງຈາກ 317 ລ້ານບາເຣວໃນປີ 2019 ມາເປັນພຽງ 190 ລ້ານບາເຣນໃນປີ 2021. ຄວາມອາດສາມາດເພີ່ມຂຶ້ນຈາກອ່າງ Permian ຍັງເຮັດໃຫ້ອັດຕາທີ່ Magellan ສາມາດຄິດຄ່າຜ່ານທໍ່ທີ່ມັນດໍາເນີນຢູ່ໃນພາກພື້ນນີ້. ປະລິມານ ແລະອັດຕາພາສີທີ່ຕໍ່າລົງ ເຮັດໃຫ້ກຳໄລຈາກພາກສ່ວນນ້ຳມັນດິບຫຼຸດລົງຈາກ 493 ລ້ານໂດລາໃນປີ 2019 ມາເປັນພຽງ 305 ລ້ານໂດລາໃນປີ 2021.

ບໍລິສັດມີທາງເລືອກຖ້າຕະຫຼາດການຂົນສົ່ງນ້ໍາມັນດິບ Permian ຍັງຄົງໃຫ້ບໍລິການເກີນຂອບເຂດ. Magellan ກໍາລັງປະເມີນຄວາມເປັນໄປໄດ້ຂອງການປ່ຽນທໍ່ Longhorn ທີ່ເປັນເຈົ້າຂອງ 100% ຂອງບໍລິສັດໄປເປັນທໍ່ສົ່ງຜະລິດຕະພັນທີ່ຫລອມໂລຫະ Houston ຫາ El Paso, ເຊິ່ງສາມາດຂະຫຍາຍການເຂົ້າເຖິງ Magellan ໄປສູ່ຕະຫຼາດໃນ Arizona ແລະເມັກຊິໂກ. ຂ້າພະເຈົ້າເຊື່ອວ່າການຈັດການຂອງບໍລິສັດກ່ຽວກັບທໍ່ Longhorn ສະແດງໃຫ້ເຫັນຄວາມຍືດຫຍຸ່ນຂອງທຶນແລະແຜນທຸລະກິດຂອງຕົນ, ເຊິ່ງບໍ່ໄດ້ຮັບການຊື່ນຊົມຢ່າງເຕັມທີ່ຈາກຕະຫຼາດ. ການປະເມີນຄ່າຕໍ່າຂອງມູນຄ່າຂອງ franchise ຂອງບໍລິສັດແມ່ນສິ່ງທີ່ຕະຫຼາດຂາດຫາຍໄປກ່ຽວກັບບໍລິສັດນີ້ແລະຄົນອື່ນມັກມັນ.

ມີກຳໄລຫຼາຍກວ່າໝູ່ຄູ່ທໍ່ອື່ນໆ

ເຖິງວ່າຈະມີປະລິມານນ້ໍາມັນດິບຫຼຸດລົງໃນບໍ່ດົນມານີ້, Magellan ແມ່ນມີກໍາໄລຫຼາຍກ່ວາເພື່ອນຮ່ວມທໍ່ຂອງຕົນ. ຜົນຕອບແທນຂອງບໍລິສັດໃນການລົງທຶນຂອງ 14% ຫຼາຍກວ່າ TTM ແມ່ນອັນດັບຫນຶ່ງໃນບັນດາເພື່ອນມິດ, ເຊິ່ງລວມມີ Enbridge (ENB), Kinder Morgan (KMI), ແລະບໍລິສັດ Williams (WMB). ເບິ່ງຮູບ 6.

ຮູບທີ 6: ກໍາໄລຂອງ Magellan Vs. Pipeline Peers: TTM

ທຸລະກິດທີ່ສຸມໃສ່ອັດຕາພາສີເຮັດໃຫ້ລາຍຮັບຫຼັກທີ່ສອດຄ່ອງ

ລະບົບທໍ່ສົ່ງພາສີເປັນສູນກາງຂອງ Magellan ຊ່ວຍໃຫ້ບໍລິສັດສ້າງລາຍຮັບຫຼັກໃນທາງບວກໃນແຕ່ລະ 10 ປີທີ່ຜ່ານມາ. ລາຍຮັບຫຼັກໄດ້ເພີ່ມຂຶ້ນຈາກ 451 ລ້ານໂດລາໃນປີ 2012 ເປັນ 876 ລ້ານໂດລາໃນປີ 2021 ຫຼື 8% ເພີ່ມຂຶ້ນຕໍ່ປີ. ໃນຂະນະທີ່ລາຍໄດ້ຫຼັກຂອງບໍລິສັດຫຼາຍກວ່າ TTM ຕ່ໍາຢູ່ທີ່ 818 ລ້ານໂດລາ, ອັດຕາພາສີທີ່ເພີ່ມຂຶ້ນທີ່ບໍລິສັດຈະປະຕິບັດໃນເດືອນກໍລະກົດ 2022 ຄວນສົ່ງຜົນກໍາໄລທີ່ສູງຂຶ້ນໃນເຄິ່ງທີ່ສອງຂອງປີ.

ຮູບທີ 7: ລາຍຮັບຫຼັກຂອງ Magellan ຕັ້ງແຕ່ປີ 2012

ການປະເມີນມູນຄ່າລາຄາຖືກແລະການຊື້ຄືນຊົດເຊີຍຄວາມສ່ຽງ MLP

ແນ່ນອນ, ຄວາມສ່ຽງອັນໃຫຍ່ຫຼວງກັບ MLPs ແມ່ນວ່າຄູ່ຮ່ວມງານທົ່ວໄປທີ່ດໍາເນີນການ MLP ອາດຈະມີຜົນປະໂຫຍດທີ່ຂັດແຍ້ງກັບຜູ້ຖືຫນ່ວຍບໍລິການ. ເປັນຜົນມາຈາກຄວາມເປັນຫ່ວງກ່ຽວກັບໂຄງສ້າງນີ້, ຂ້າພະເຈົ້າໃຫ້ບັນດາບໍລິສັດຫຸ້ນສ່ວນຈຳກັດແມ່ບົດ (MLPs) ຢຸດການໃຫ້ຄະແນນຫຼັກຊັບຕັ້ງແຕ່ປີ ລັກ​ສະ​ນະ​ສະ​ລັບ​ສັບ​ຊ້ອນ​ ຂອງຂໍ້ຕົກລົງ MLP ອາດຈະເຮັດໃຫ້ເກີດການເຈືອຈາງຂອງຜູ້ຖືຫົວໜ່ວຍທີ່ສໍາຄັນ.

ບໍ່ເຫມືອນກັບ MLPs ອື່ນໆ, ຄູ່ຮ່ວມງານທົ່ວໄປຂອງ Magellan ບໍ່ດໍາເນີນທຸລະກິດອື່ນ, ເຊິ່ງຊ່ວຍຫຼຸດຜ່ອນຄວາມສ່ຽງຫຼາຍຕໍ່ຜູ້ຖືຫນ່ວຍ. ສິ່ງສໍາຄັນ, ແທນທີ່ຈະຖືກເຈືອຈາງ, ຜູ້ຖືຫນ່ວຍງານຂອງ Magellan ໄດ້ເຫັນສ່ວນແບ່ງຄວາມເປັນເຈົ້າຂອງໃນບໍລິສັດເຕີບໂຕຕັ້ງແຕ່ປີ 2012 ຍ້ອນວ່າຈໍານວນຫນ່ວຍງານຂອງບໍລິສັດໄດ້ຫຼຸດລົງຈາກ 228 ລ້ານໃນປີ 2015 ເປັນ 212 ລ້ານໃນ 1Q22. ໃນຄໍາສັບຕ່າງໆອື່ນໆ, ຜູ້ຖືຫນ່ວຍບໍລິການໄດ້ເພີ່ມຂຶ້ນ 7% ຂອງບໍລິສັດນັບຕັ້ງແຕ່ປີ 2015. ເບິ່ງໄປຂ້າງຫນ້າ, ຜູ້ຖືຫນ່ວຍງານສາມາດຄາດຫວັງວ່າການຊື້ຄືນຈະສືບຕໍ່. ບໍລິສັດໄດ້ອະນຸຍາດໃຫ້ຊື້ຄືນອີກ 750 ລ້ານໂດລາຈົນເຖິງເດືອນທັນວາ 2024. ຖ້າບໍລິສັດໃຊ້ການອະນຸຍາດທັງໝົດ, ມັນຈະຊື້ຄືນອີກ ~ 16 ລ້ານໜ່ວຍ ໃນລາຄາມື້ນີ້.

ເຖິງວ່າຈະມີຄວາມເຂັ້ມແຂງຂອງຮູບແບບທຸລະກິດຂອງ Magellan ແລະການແຈກຢາຍທີ່ເອື້ອອໍານວຍໃຫ້ແກ່ຜູ້ຖືຫນ່ວຍບໍລິການ, ນັກລົງທຶນໃຫ້ລາຄາ MMP ໃນສ່ວນຫຼຸດເມື່ອທຽບກັບເພື່ອນມິດທີ່ບໍ່ແມ່ນ MLP. ຮູບທີ 8 ປຽບທຽບອັດຕາສ່ວນລາຄາຕໍ່ບັນຊີເສດຖະກິດ (PEBV) ຂອງ Magellan ກັບເພື່ອນຮ່ວມທໍ່ຂອງມັນທີ່ບໍ່ໄດ້ຖືກຈັດເປັນ MLP, ເຊິ່ງລວມມີ ONE.ONE
ONEO
NEO
OK (OKE), Enbridge, Kinder Morgan, ແລະບໍລິສັດ Williams.

ຮູບທີ 8: ອັດຕາສ່ວນ PEBV ຂອງ Magellan Vs. ຄູ່ຮ່ວມເພດທີ່ບໍ່ແມ່ນ MLP Pipeline: TTM

ຂ້າງລຸ່ມນີ້, ຂ້ອຍໃຊ້ຂອງຂ້ອຍ ຮູບແບບກະແສເງິນສົດທີ່ຫຼຸດລາຄາ (DCF) ເພື່ອປະເມີນຄວາມຄາດຫວັງທີ່ເຂົ້າໄປໃນລາຄາຫຼັກຊັບຂອງ Magellan, ເຊັ່ນດຽວກັນກັບທ່າແຮງ upside ໃນຫນ່ວຍງານຄວນບໍລິສັດສະແດງຜົນກໍາໄລໃນລະດັບປານກາງໃນຊຸມປີຂ້າງຫນ້າ.

ສະຖານະການ DCF 1: ເພື່ອປັບລາຄາຫຸ້ນໃນປະຈຸບັນ.

ຂ້ອຍສົມມຸດວ່າ Magellan's:

• ຂອບໃບ NOPAT ຍັງຄົງຢູ່ໃນລະດັບ TTM 38% (ທຽບກັບ 5 ປີສະເລ່ຍ 43%) ໃນປີ 2022 ຫາ 2046 ແລະ
• ລາຍໄດ້ຫຼຸດລົງ 25% ຈາກ 2021 - 2046 (ທຽບກັບ EIA ຂອງ 2022 ຜະລິດຕະພັນທີ່ຫລອມໂລຫະ AEO ສະຖານະການການຂະຫຍາຍຕົວຕໍ່າຫຼຸດລົງ 4% ຈາກ 2021 - 2046)

ໃນ​ນີ້ ສະຖານະການ, NOPAT ຂອງ Magellan ຫຼຸດລົງ 1% ປະຈໍາປີໃນໄລຍະ 25 ປີຂ້າງຫນ້າແລະຫຼັກຊັບມີມູນຄ່າ $ 49 / ຫນ່ວຍໃນມື້ນີ້ - ເທົ່າກັບລາຄາໃນປະຈຸບັນ. ໃນສະຖານະການນີ້, Magellan ມີລາຍໄດ້ 796 ລ້ານໂດລາໃນ NOPAT ໃນປີ 2046, ເຊິ່ງແມ່ນ 25% ຕ່ໍາກວ່າລະດັບ TTM ແລະ 20% ຕໍ່າກວ່າ NOPAT ສະເລ່ຍ 10 ປີຂອງມັນ.

ສະຖານະການ DCF 2: ຫົວໜ່ວຍມີມູນຄ່າ $57+.

ຖ້າຂ້ອຍສົມມຸດວ່າ Magellan:

• ຂອບໃບ NOPAT ຍັງຄົງຢູ່ໃນລະດັບ TTM ຂອງຕົນ 38% ແລະ
• ລາຍຮັບຫຼຸດລົງຢູ່ທີ່ 4% CAGR ຈົນຮອດປີ 2046, ສອດຄ່ອງກັບ EIA ຂອງ 2022 AEO Refined Products ສະຖານະການການຂະຫຍາຍຕົວຕໍ່າ, ຫຼັງຈາກນັ້ນ.

MMP ແມ່ນຕົກເປັນມູນຄ່າ $57/ໜ່ວຍ ມື້ນີ້ – ເປັນ 16% upside ກັບລາຄາປະຈຸບັນ. ໃນສະຖານະການນີ້, NOPAT ຂອງ Magellan ຫຼຸດລົງເຖິງ 1.0 ຕື້ໂດລາໃນປີ 2046, ຫຼື 2% ຕໍ່າກວ່າລະດັບ TTM. ໃນສະຖານະການນີ້, ROIC ຂອງ Magellan ໃນປີ 2046 ແມ່ນພຽງແຕ່ 11%, ເຊິ່ງຕໍ່າກວ່າ ROIC ສະເລ່ຍ 10 ປີຂອງມັນຢູ່ທີ່ 16%. ຖ້າ ROIC ຂອງ Magellan ຍັງຄົງສອດຄ່ອງກັບລະດັບປະຫວັດສາດ, ຫຼັກຊັບມີແນວໂນ້ມທີ່ສູງຂຶ້ນ.

DCF Scenario 3: Upside ເພີ່ມເຕີມຄວນ Margins ກັບຄືນສູ່ສະເລ່ຍ 5 ປີ

ແຕ່ລະສະຖານະການຂ້າງເທິງນີ້ຖືວ່າຂອບ NOPAT ຂອງ Magellan ຍັງຄົງຢູ່ໃນລະດັບ TTM. ຢ່າງໃດກໍ່ຕາມ, ຜູ້ຈັດການຄາດວ່າບໍລິສັດຈະສາມາດເພີ່ມອັດຕາພາສີຢ່າງຕໍ່ເນື່ອງສໍາລັບອະນາຄົດທີ່ຄາດໄວ້, ເຊິ່ງອາດຈະເຮັດໃຫ້ອັດຕາກໍາໄລຂອງ NOPAT ສູງຂຶ້ນ.

ຖ້າຂ້ອຍສົມມຸດວ່າ Magellan:

• NOPAT ຂອບ​ເຂດ​ປັບ​ປຸງ​ສະ​ເລ່ຍ 5 ປີ​ຂອງ​ຕົນ 43% ຈາກ 2022-2046 ແລະ
• ລາຍໄດ້ຫຼຸດລົງຕາມ EIA's 2022 AEO Refined Products Scenario ການຂະຫຍາຍຕົວຕໍ່າຜ່ານ 2046, ຫຼັງຈາກນັ້ນ.

MMP ແມ່ນຕົກເປັນມູນຄ່າ $67/ໜ່ວຍ ມື້ນີ້ – ເປັນ 37% upside ກັບລາຄາປະຈຸບັນ. ໃນສະຖານະການນີ້, NOPAT ຂອງ Magellan ໃນປີ 2046 ແມ່ນ 1.1 ຕື້ໂດລາ, ຫຼືເທົ່າກັບລະດັບ TTM. ສະຖານະການນີ້ສົມມຸດຕິຖານທາງດ້ານເສດຖະກິດໃນແງ່ດີທີ່ສຸດຂອງ EIA, ຖ້າເສດຖະກິດເຕີບໂຕໃນອັດຕາທີ່ສູງຂຶ້ນ, ຫຼັກຊັບກໍ່ມີທ່າອ່ຽງເພີ່ມຂຶ້ນ.

ຮູບທີ່ 9 ປຽບທຽບ NOPAT ປະຫວັດສາດຂອງ Magellan ກັບ NOPAT ໂດຍອ້າງອີງໃນແຕ່ລະສະຖານະການ DCF ຂ້າງເທິງ.

ຮູບທີ 9: ປະຫວັດສາດຂອງ Magellan ແລະ NOPAT ໂດຍທາງອ້ອມ: ສະຖານະການປະເມີນມູນຄ່າ DCF

ແຕ່ລະສະຖານະການຂ້າງເທິງນີ້ປະກອບມີມູນຄ່າ terminal ທີ່ສົມມຸດວ່າລາຍຮັບຍັງຄົງຢູ່ຢ່າງຖາວອນຢູ່ທີ່ $ 1.0 ຕື້ຫຼັງຈາກປີ 2046, ຫຼື 50% ຕ່ໍາກວ່າລະດັບ 2046 ແລະ 63% ຕ່ໍາກວ່າລະດັບ TTM. ນອກຈາກນັ້ນ, ສະຖານະການເຫຼົ່ານີ້ສົມມຸດວ່າ Magellan ບໍ່ສາມາດຊົດເຊີຍການຫຼຸດລົງຂອງປະລິມານດ້ວຍການເພີ່ມອັດຕາພາສີ. ຖ້າຄວາມຕ້ອງການສໍາລັບຜະລິດຕະພັນທີ່ຫລອມໂລຫະເກີນ 2046 ຍັງຄົງແຂງແຮງກວ່າການສົມມຸດຕິຖານນີ້, ຫຼື Magellan ສາມາດເພີ່ມອັດຕາພາສີໃນໄລຍະຍາວ, ຫຼັກຊັບກໍ່ມີທ່າອ່ຽງເພີ່ມຂຶ້ນ.

ຂໍ້ໄດ້ປຽບດ້ານການແຂ່ງຂັນແບບຍືນຍົງຈະກະຕຸ້ນການສ້າງມູນຄ່າຂອງ Unitholder

ນີ້ແມ່ນສະຫຼຸບສັງລວມຂອງເຫດຜົນທີ່ຂ້ອຍຄິດວ່າເຂດອ້ອມຮອບທຸລະກິດຂອງ Magellan ຈະຊ່ວຍໃຫ້ມັນສືບຕໍ່ສ້າງ NOPAT ສູງກວ່າການປະເມີນມູນຄ່າຕະຫຼາດໃນປະຈຸບັນ. ຂໍ້ໄດ້ປຽບດ້ານການແຂ່ງຂັນຕໍ່ໄປນີ້ຍັງຊ່ວຍໃຫ້ Magellan ສ້າງກະແສເງິນສົດທີ່ເຂັ້ມແຂງສໍາລັບທົດສະວັດທີ່ຈະມາເຖິງ:

• ຜົນກະທົບເຄືອຂ່າຍດີກວ່າຄູ່ແຂ່ງ
• ຄ່າໃຊ້ຈ່າຍຕ່ໍາສຸດແລະ footprint ກາກບອນໃນບັນດາວິທີການຂົນສົ່ງທີ່ມີຢູ່
• ຜົນກໍາໄລສູງເມື່ອທຽບໃສ່ກັບເພື່ອນມິດ

ສິ່ງທີ່ Noise Traders ພາດກັບ Magellan

ໃນມື້ນີ້, ນັກລົງທຶນຫນ້ອຍສຸມໃສ່ການຊອກຫາຜູ້ຈັດສັນທຶນທີ່ມີຄຸນນະພາບທີ່ມີການຄຸ້ມຄອງບໍລິສັດທີ່ເປັນມິດກັບຜູ້ຖືຫນ່ວຍງານ. ແທນທີ່ຈະ, ເນື່ອງຈາກການຂະຫຍາຍຕົວຂອງນັກຄ້າສິ່ງລົບກວນ, ຈຸດສຸມແມ່ນແນວໂນ້ມການຊື້ຂາຍດ້ານວິຊາການໃນໄລຍະສັ້ນໃນຂະນະທີ່ການຄົ້ນຄວ້າພື້ນຖານທີ່ເຊື່ອຖືໄດ້ຫຼາຍແມ່ນຖືກມອງຂ້າມ. ນີ້ແມ່ນສະຫຼຸບສັ້ນໆຂອງສິ່ງທີ່ນັກຄ້າສຽງຂາດຫາຍໄປ:

• ຄວາມຄົງທົນຂອງຄວາມຕ້ອງການຜະລິດຕະພັນທີ່ຫລອມໂລຫະ
• ການປົກປ້ອງອັດຕາເງິນເຟີ້ຈາກການດໍາເນີນງານທີ່ອີງໃສ່ອັດຕາພາສີຂອງ Magellan
• ການປະເມີນມູນຄ່າຫມາຍຄວາມວ່າ MMP ແມ່ນລາຄາຖືກກວ່າຮຸ້ນຂອງຄູ່ຮ່ວມທໍ່ອື່ນໆ

ລາຍໄດ້ຕີແລະອັດຕາເງິນເຟີ້ແບບຍືນຍົງສາມາດສົ່ງຫນ່ວຍງານສູງຂຶ້ນ

Magellan ໄດ້ເອົາຊະນະການຄາດຄະເນລາຍໄດ້ໃນ 11 ຂອງ 12 ໄຕມາດທີ່ຜ່ານມາແລະການເຮັດດັ່ງນັ້ນອີກເທື່ອຫນຶ່ງສາມາດສົ່ງຫນ່ວຍງານທີ່ສູງຂຶ້ນ.

ໃນຂະນະທີ່ສະພາບແວດລ້ອມທີ່ອັດຕາເງິນເຟີ້ສູງສົ່ງຜົນກະທົບທາງລົບຕໍ່ທຸລະກິດສ່ວນໃຫຍ່, ການດໍາເນີນງານທີ່ອີງໃສ່ອັດຕາພາສີຂອງ Magellan ແມ່ນມີທ່າທາງທີ່ຈະສົ່ງລາຍຮັບທີ່ເຂັ້ມແຂງແລະກະແສເງິນສົດໃນສະພາບແວດລ້ອມເສດຖະກິດສ່ວນໃຫຍ່. ຖ້ານັກລົງທືນໄດ້ຮັບຄວາມສົນໃຈຫຼາຍຂຶ້ນກັບການປະຕິບັດທີ່ຫມັ້ນຄົງຂອງ Magellan ແລະຜົນຜະລິດການແຜ່ກະຈາຍທີ່ສູງໃນຂະນະທີ່ທຸລະກິດອື່ນໆຕໍ່ສູ້ກັບ, ຫຼັກຊັບທີ່ຖືກລະເລີຍນີ້ອາດຈະເຮັດໃຫ້ຫົວຫນ່ວຍຂອງຕົນເພີ່ມຂຶ້ນຍ້ອນວ່ານັກລົງທຶນປ້ອງກັນອັດຕາເງິນເຟີ້ແລະໄພຂົ່ມຂູ່ຂອງການຖົດຖອຍ.

ການແຈກຢາຍ ແລະ ການຊື້ຄືນຫົວໜ່ວຍສາມາດໃຫ້ຜົນຜະລິດ 14.1%.

ດັ່ງທີ່ໄດ້ກ່າວມາກ່ອນຫນ້ານີ້, Magellan ສົ່ງຄືນທຶນໃຫ້ແກ່ຜູ້ຖືຫນ່ວຍງານໂດຍຜ່ານການແຈກຢາຍແລະການຊື້ຄືນຫນ່ວຍ. ໃນປີ 2021, ບໍລິສັດໄດ້ຊື້ຄືນ 525 ລ້ານຫົວຫນ່ວຍ. ຖ້າບໍລິສັດຊື້ຫົວຫນ່ວຍມູນຄ່າ 525 ລ້ານໂດລາ (ຕໍ່າກວ່າການອະນຸຍາດເພີ່ມເຕີມຂອງ 750 ລ້ານໂດລາ) ໃນປີ 2022, ການຊື້ຄືນຈະໃຫ້ຜົນຜະລິດປະຈໍາປີ 5.3% ໃນອັດຕາຕະຫຼາດໃນປະຈຸບັນ. ສົມທົບກັບຜົນຜະລິດການແຈກຢາຍຂອງ 8.8%, ນັກລົງທຶນຈະເຫັນຜົນຜະລິດ 14.1% ໃນຫົວຫນ່ວຍຂອງພວກເຂົາ.

ການຊົດເຊີຍຜູ້ບໍລິຫານສາມາດປັບປຸງໄດ້

ບໍ່ວ່າສະພາບແວດລ້ອມມະຫາພາກ, ນັກລົງທຶນຄວນຊອກຫາບໍລິສັດທີ່ມີແຜນການຊົດເຊີຍຜູ້ບໍລິຫານທີ່ສອດຄ່ອງຜົນປະໂຫຍດຂອງຜູ້ບໍລິຫານໂດຍກົງກັບຜົນປະໂຫຍດຂອງຜູ້ຖືຫົວຫນ່ວຍ. ການ​ຄຸ້ມ​ຄອງ​ບໍ​ລິ​ສັດ​ທີ່​ມີ​ຄຸນ​ນະ​ພາບ​ເຮັດ​ໃຫ້​ຜູ້​ບໍ​ລິ​ຫານ​ມີ​ຄວາມ​ຮັບ​ຜິດ​ຊອບ​ຕໍ່​ຜູ້​ຖື​ຫນ່ວຍ​ບໍ​ລິ​ການ​ໂດຍ​ການ​ກະ​ຕຸ້ນ​ໃຫ້​ເຂົາ​ເຈົ້າ​ຈັດ​ສັນ​ທຶນ​ຢ່າງ​ຮອບ​ຄອບ.

ບໍລິສັດໄດ້ຊົດເຊີຍຜູ້ບໍລິຫານໂດຍຜ່ານເງິນເດືອນພື້ນຖານ, ໂບນັດເງິນສົດ, ລາງວັນຊັບສິນໂດຍອີງໃສ່ຜົນບັງຄັບໃຊ້, ແລະລາງວັນທຶນຕາມເວລາ. ໂບນັດເງິນສົດຖືກຜູກມັດກັບກະແສເງິນສົດທີ່ສາມາດແຈກຢາຍໄດ້ ຫຼື “ປັບ EBITDA”, ເຊິ່ງເທົ່າກັບ EBITDA ໜ້ອຍກວ່າການບຳລຸງຮັກສາ ແລະ ວັດແທກປະສິດທິພາບດ້ານສິ່ງແວດລ້ອມ, ຄວາມປອດໄພ ແລະວັດທະນະທຳ.

ຮາງວັນທີ່ອີງໃສ່ປະສິດທິພາບແມ່ນຜູກມັດກັບເກນເປົ້າໝາຍສຳລັບທີ່ບໍ່ແມ່ນ GAAGAA
P ກະແສເງິນສົດທີ່ສາມາດແຈກຢາຍໄດ້, ເຊິ່ງເທົ່າກັບ EBITDA ທີ່ຖືກປັບປຸງໃຫ້ໜ້ອຍລົງ ຄ່າໃຊ້ຈ່າຍດອກເບ້ຍສຸດທິ (ບໍ່ລວມຄ່າຕັດໜີ້ການອອກໜີ້) ທຶນບຳລຸງຮັກສາໜ້ອຍລົງ. ການຊົດເຊີຍຜູ້ບໍລິຫານຕໍ່ກັບກະແສເງິນສົດທີ່ບໍ່ແຈກຢາຍ GAAP ແມ່ນມີບັນຫາເນື່ອງຈາກການວັດແທກຄວາມເຂົ້າໃຈຜິດ. ມັນບໍ່ມີຄວາມຮັບຜິດຊອບຕໍ່ການຄຸ້ມຄອງສໍາລັບຄ່າໃຊ້ຈ່າຍທີ່ແທ້ຈິງເຊັ່ນ: ຄ່າເສື່ອມລາຄາແລະການຕັດຈໍາຫນ່າຍແລະການຊົດເຊີຍຜູ້ບໍລິຫານຫຼືຄ່າໃຊ້ຈ່າຍໃດໆທີ່ກ່ຽວຂ້ອງກັບໃບດຸ່ນດ່ຽງຂອງບໍລິສັດ.

ແທນທີ່ຈະເປັນຕົວຊີ້ວັດທີ່ບໍ່ແມ່ນ GAAP ເຊັ່ນ EBITDA ທີ່ຖືກປັບແລະກະແສເງິນສົດທີ່ສາມາດແຈກຢາຍໄດ້, ຂ້າພະເຈົ້າຂໍແນະນໍາການຜູກມັດການຊົດເຊີຍຜູ້ບໍລິຫານກັບ ROIC, ເຊິ່ງປະເມີນຜົນຕອບແທນທີ່ແທ້ຈິງຂອງບໍລິສັດກ່ຽວກັບຈໍານວນທຶນທັງຫມົດທີ່ລົງທຶນໃນບໍລິສັດ, ແລະຮັບປະກັນວ່າຜົນປະໂຫຍດຂອງຜູ້ບໍລິຫານແມ່ນສອດຄ່ອງກັບຜູ້ຖືຫນ່ວຍ. ' ຜົນປະໂຫຍດເນື່ອງຈາກວ່າມີຄວາມສໍາພັນທີ່ເຂັ້ມແຂງລະຫວ່າງການປັບປຸງ ROIC ແລະການເພີ່ມມູນຄ່າຜູ້ຖືຫຸ້ນ.

ເຖິງວ່າຈະມີພື້ນທີ່ສໍາລັບການປັບປຸງແຜນການຊົດເຊີຍຜູ້ບໍລິຫານ, Magellan ໄດ້ເຕີບໂຕລາຍໄດ້ທາງດ້ານເສດຖະກິດຈາກ 407 ລ້ານໂດລາໃນປີ 2012 ເປັນ 725 ລ້ານໂດລາຫຼາຍກວ່າ TTM.

ການຊື້ຂາຍພາຍໃນແລະແນວໂນ້ມດອກເບ້ຍສັ້ນ

ໃນໄລຍະ 12 ເດືອນຜ່ານມາ, ສ. ພາຍໃນ ບໍ່ໄດ້ຊື້ຫຍັງເລີຍ ແລະຂາຍໄດ້ 22 ພັນຮຸ້ນ. ການຂາຍເຫຼົ່ານີ້ເປັນຕົວແທນຫນ້ອຍກວ່າ 1% ຂອງຮຸ້ນທີ່ຍັງຄ້າງຄາ.

ໃນປັດຈຸບັນມີ 6.6 ລ້ານຫົວຫນ່ວຍທີ່ຂາຍສັ້ນ, ເຊິ່ງເທົ່າກັບ 3% ຂອງຫນ່ວຍງານທີ່ຍັງຄ້າງຄາແລະພຽງແຕ່ຫນ້ອຍກວ່າຫົກມື້ທີ່ຈະກວມເອົາ. ດອກເບ້ຍສັ້ນຫຼຸດລົງ 8% ຈາກເດືອນກ່ອນ. ການຂາດຄວາມສົນໃຈສັ້ນສະແດງໃຫ້ເຫັນວ່າບໍ່ມີຫຼາຍຄົນເຕັມໃຈທີ່ຈະຖືຫຸ້ນກັບເຄື່ອງຜະລິດກະແສເງິນສົດຟຣີນີ້.

ລາຍລະອຽດທີ່ ສຳ ຄັນພົບຢູ່ໃນຮູບເງົາການເງິນໂດຍເທັກໂນໂລຢີ Robo-Analyst ຂອງ My Firm

ຂ້າງລຸ່ມນີ້ແມ່ນສະເພາະກ່ຽວກັບການປັບຕົວທີ່ຂ້ອຍເຮັດໂດຍອີງໃສ່ການຄົ້ນພົບ Robo-Analyst ໃນ 10-K ແລະ 10-Qs ຂອງ Magellan:

ໃບແຈ້ງຍອດລາຍຮັບ: ຂ້ອຍໄດ້ເຮັດການປັບຕົວ 386 ລ້ານໂດລາ, ມີຜົນກະທົບສຸດທິທີ່ຈະເອົາອອກ 131 ລ້ານໂດລາໃນຄ່າໃຊ້ຈ່າຍທີ່ບໍ່ແມ່ນການດໍາເນີນງານ (5% ຂອງລາຍໄດ້).

ໃບດຸ່ນດ່ຽງ: ຂ້ອຍໄດ້ເຮັດການປັບຕົວ 949 ລ້ານໂດລາເພື່ອຄິດໄລ່ທຶນທີ່ລົງທຶນດ້ວຍການເພີ່ມຂຶ້ນສຸດທິຂອງ 331 ລ້ານໂດລາ. ຫນຶ່ງໃນການແກ້ໄຂທີ່ໃຫຍ່ທີ່ສຸດແມ່ນ $ 315 ລ້ານໃນການດໍາເນີນງານທີ່ຢຸດເຊົາ. ການປັບຕົວນີ້ສະແດງເຖິງ 4% ຂອງຊັບສິນສຸດທິທີ່ລາຍງານ.

ການປະເມີນມູນຄ່າ: ຂ້ອຍໄດ້ເຮັດການປັບຕົວມູນຄ່າ 6.0 ຕື້ໂດລາຕໍ່ກັບມູນຄ່າຜູ້ຖືຫົວໜ່ວຍສໍາລັບຜົນກະທົບສຸດທິຂອງການຫຼຸດລົງມູນຄ່າຜູ້ຖືຫົວໜ່ວຍໂດຍ 5.7 ຕື້ໂດລາ. ນອກເຫນືອຈາກຫນີ້ສິນທັງຫມົດແລະການດໍາເນີນງານທີ່ຢຸດເຊົາທີ່ໄດ້ກ່າວມາຂ້າງເທິງ, ຫນຶ່ງໃນການປັບຕົວທີ່ຫນ້າສັງເກດທີ່ສຸດຕໍ່ກັບມູນຄ່າຂອງເຈົ້າຂອງຫນ່ວຍງານແມ່ນ $ 147 ລ້ານໃນເງິນບໍານານ underfunded. ການປັບຕົວນີ້ສະແດງເຖິງ 1% ຂອງມູນຄ່າຕະຫຼາດຂອງ Magellan.

ກອງທຶນທີ່ຫນ້າສົນໃຈທີ່ຖື MMP

ກອງທຶນຕໍ່ໄປນີ້ໄດ້ຮັບການຈັດອັນດັບທີ່ໜ້າສົນໃຈ ແລະຈັດສັນໃຫ້ MMP ຢ່າງຫຼວງຫຼາຍ:

1. InfraCap MLP ETF (AMZA) – ການຈັດສັນ 16.7%.

ການເປີດເຜີຍ: David ຄູຝຶກ, Kyle Guske II, ແລະ Matt Shuler ບໍ່ໄດ້ຮັບຄ່າຕອບແທນໃດໆທີ່ຈະຂຽນກ່ຽວກັບຫຼັກຊັບ, ຮູບແບບ, ຫຼືຫົວຂໍ້ໃດ ໜຶ່ງ ທີ່ແນ່ນອນ.