ລົງທຶນຄືກັບ PE ໜ້ອຍລົງດ້ວຍ 3 ຜູ້ໃຫ້ຜົນຕອບແທນອັນໃຫຍ່ຫຼວງ

ມື້​ນີ້​ພວກ​ເຮົາ​ຈະ​ປຶກ​ສາ​ຫາ​ລື duo ຂອງ​ຮຸ້ນ​ເງິນ​ປັນ​ຜົນ​ລາ​ຄາ​ຖືກ​ຈ່າຍ 11.2%. ແລະ, ສໍາລັບມາດຕະການທີ່ດີ, ພວກເຮົາຈະຖິ້ມການຕໍ່ລອງອື່ນເຖິງແມ່ນວ່າມັນ "ພຽງແຕ່" ຜົນຜະລິດ 9.5%.

ຂ້າພະເຈົ້າ jest ເພາະວ່າຂ້າພະເຈົ້າຮັກ. ເງິນປັນຜົນ, ນັ້ນແມ່ນ. ແລະຕະຫຼາດຫມີມັກຈະບໍ່ດົນກວ່ານີ້. ດັ່ງນັ້ນ, ມັນແມ່ນການຊື້ສິນຄ້າສອງຕົວເລກທີ່ພວກເຮົາໄປ.

ເຫຼົ່ານີ້ແມ່ນຜົນຜະລິດທີ່ຮຸນແຮງທີ່ພວກເຮົາກໍາລັງຊອກຫາຢູ່ໃນປະເພດທີ່ພວກເຮົາຕ້ອງການ ກິນເງິນປັນຜົນຢ່າງດຽວ. ພວກມັນຍາກທີ່ຈະຊອກຫາໃນບັນດາຮຸ້ນທີ່ຕິດຕາມ, ວິເຄາະເກີນກວ່າ ແລະເປັນເຈົ້າຂອງຫຼາຍກວ່າຮຸ້ນ blue-chip. ແຕ່ພວກມັນມີຄວາມອຸດົມສົມບູນໃນ BDCland (ປະຊາກອນໂດຍ ບໍລິສັດພັດທະນາທຸລະກິດ (BDCs), ແນ່​ນອນ).

ຄື ຄວາມໄວ້ວາງໃຈໃນການລົງທືນອະສັງຫາລິມະສັບ (REITs), ບໍລິສັດພັດທະນາທຸລະກິດແມ່ນການສ້າງກອງປະຊຸມ. ແຕ່ແທນທີ່ຈະກະຕຸ້ນການລົງທຶນໃນອະສັງຫາລິມະສັບ, BDCs ໄດ້ຖືກອອກແບບເພື່ອສູບເລືອດເຂົ້າໄປໃນທຸລະກິດຂະຫນາດນ້ອຍຂອງອາເມລິກາ. ພວກເຂົາເຈົ້າສະຫນອງທຶນທີ່ຈໍາເປັນຫຼາຍທີ່ທະນາຄານຈໍານວນຫຼາຍພຽງແຕ່ຈະບໍ່ໃຫ້ບໍລິການຍ້ອນຄວາມສ່ຽງ, ຫຼືວ່າພວກເຂົາຈະ - ໃນອັດຕາທີ່ສູງເກີນໄປ.

ແລະມີເຫດຜົນຫຼາຍຢ່າງທີ່ຈະຮັກອຸດສາຫະກໍາທີ່ຢູ່ພາຍໃຕ້ການຄຸ້ມຄອງນີ້:

• BDCs, ເຊັ່ນ REITs, ຕ້ອງຈ່າຍຢ່າງຫນ້ອຍ 90% ຂອງລາຍຮັບພາສີຂອງເຂົາເຈົ້າໃຫ້ແກ່ຜູ້ຖືຫຸ້ນໃນຮູບແບບຂອງເງິນປັນຜົນ. ໃນກໍລະນີຂອງ BDCs, ພວກເຮົາກໍາລັງເວົ້າເຖິງການຊໍາລະແບບບໍ່ພໍໃຈໂດຍປົກກະຕິຢູ່ໃນຕົວເລກສອງຕົວສູງແລະຕ່ໍາ.
• ພວກເຂົາສະຫນອງທຶນໃຫ້ແກ່ບໍລິສັດຈໍານວນຫລາຍ, ເຊິ່ງປະສິດທິຜົນເຮັດໃຫ້ພວກເຂົາເປັນບໍລິສັດຫຸ້ນສ່ວນເອກະຊົນທີ່ທ່ານແລະຂ້ອຍສາມາດຊື້ສາທາລະນະ!
• BDCs ບໍ່ໄດ້ຮັບການຄຸ້ມຄອງສື່ມວນຊົນຫຼືນັກວິເຄາະຫຼາຍ - ຍ້ອນວ່າພວກເຂົາສັບສົນແລະຫນ້າເບື່ອ - ດັ່ງນັ້ນມັນເປັນເລື່ອງທໍາມະດາສໍາລັບພວກເຂົາທີ່ຈະຖືກຂາຍຜິດ. ນັ້ນເຮັດໃຫ້ພວກເຮົາສາມາດເອົາພວກມັນໄດ້ໜ້ອຍກວ່າມູນຄ່າຕົວຈິງ.

ບາງຄັ້ງຫຼັກຊັບເຫຼົ່ານີ້ແມ່ນ ລາຄາຖືກສໍາລັບເຫດຜົນ. BDCs ສາມາດແລະມີປີທີ່ບໍ່ດີ. ພວກເຮົາກົງກັນຂ້າມສ່ວນໃຫຍ່ຫລີກລ້ຽງພວກມັນໃນປີກາຍນີ້ເພາະວ່າ, ດີ, ສິ່ງທີ່ເປັນຈຸດຂອງເງິນປັນຜົນຖ້າພວກເຮົາສູນເສຍມັນໃນລາຄາ?

ດ້ວຍວ່າ, ໃຫ້ເບິ່ງຜູ້ຈ່າຍເງິນ 11.2% ທໍາອິດຂອງພວກເຮົາ. ມັນເກີດຂຶ້ນກັບການຊື້ຂາຍພຽງແຕ່ 66% ຂອງປື້ມຂອງຕົນ, ຫຼືມູນຄ່າຊັບສິນສຸດທິ (NAV). ນີ້ຫມາຍຄວາມວ່າພວກເຮົາກໍາລັງຊື້ບໍລິສັດພຽງແຕ່ 66 ເຊັນສໍາລັບເງິນໂດລາໃນຊັບສິນ. ລາຄາຖືກ!

ການລົງທຶນ PennantPark (PNNT)

ກຳ ໄລເງິນປັນຜົນ: ຜົນຜະລິດ 11.2%

ລາຄາ/NAV: 0.66

ການລົງທຶນ PennantPark (PNNT) ອາດເບິ່ງຄືວ່າຄຸ້ນເຄີຍກັບຜູ້ອ່ານປົກກະຕິ, ມັນແມ່ນເອື້ອຍຂອງ ນະຄອນຫຼວງອັດຕາດອກເບ້ຍ PennantPark (PFLT), ທີ່ ຂ້າພະເຈົ້າໄດ້ຮັກສາຕາສໍາລັບບາງເວລາ.

PennantPark ລົງທຶນໃນຫນີ້ສິນແລະທຶນທີ່ບໍ່ມີການຄວບຄຸມຂອງບໍລິສັດຕະຫຼາດກາງໃນສະຫະລັດຕົ້ນຕໍທີ່ມີ EBITDA ຈາກ 10 ລ້ານໂດລາຫາ 50 ລ້ານໂດລາ. ປະຈຸບັນ, ຫຼັກຊັບຂອງຕົນມີ 123 ບໍລິສັດໃນທົ່ວ 32 ອຸດສາຫະກໍາທີ່ແຕກຕ່າງກັນ - ສ່ວນໃຫຍ່ແມ່ນການບໍລິການທຸລະກິດ (18%) ແລະການດູແລສຸຂະພາບ, ການສຶກສາແລະການດູແລເດັກ (12%).

ບໍລິສັດກ່າວວ່າມັນເປົ້າຫມາຍ "ທີມງານຄຸ້ມຄອງທີ່ພິສູດ, ຕໍາແຫນ່ງຕະຫຼາດທີ່ມີການແຂ່ງຂັນ, ກະແສເງິນສົດທີ່ເຂັ້ມແຂງ, ທ່າແຮງການຂະຫຍາຍຕົວ, ແລະຍຸດທະສາດການອອກທີ່ເປັນໄປໄດ້." ດ້ວຍຄວາມຊື່ສັດ, BDCs ສ່ວນໃຫຍ່ກໍາລັງຊອກຫາລັກສະນະດຽວກັນ. ທີ່ເປັນປະໂຫຍດກວ່າທີ່ຈະຮູ້ແມ່ນວ່າ PNNT ຕາມປະເພນີເປັນ underwriter ແບບອະນຸລັກທີ່ boasts ຈໍານວນຫນ້ອຍຫຼາຍທີ່ບໍ່ມີການເພີ່ມຂຶ້ນໃນທົ່ວຫຼາຍຮ້ອຍຄົນຂອງການລົງທຶນໃນ 15 ປີຂອງຕົນ.

ລັກສະນະອະນຸລັກນິຍົມນັ້ນບໍ່ພຽງພໍທີ່ຈະຫລີກລ້ຽງຜົນກະທົບອັນໃຫຍ່ຫຼວງໃນລະຫວ່າງການຕົກຕໍ່າຂອງ COVID. ໃນປີ 2020, PNNT ໄດ້ຫຼຸດການຈ່າຍເງິນລົງໜຶ່ງສ່ວນສາມ, ເປັນ 12 ເຊັນຕໍ່ຫຸ້ນ. ການຊຸກຍູ້, ບໍລິສັດໄດ້ເລີ່ມການຕື່ມເງິນຄືນຢ່າງຈິງຈັງ, ເພີ່ມຂຶ້ນສີ່ເທື່ອໃນສີ່ໄຕມາດທີ່ຜ່ານມາ, ເປັນ 16.5 ເຊັນໃນປະຈຸບັນ.

ການຕົກຄ້າງຄັ້ງດຽວໃນທ່າມກາງວິກິດການລຸ້ນຄົນຈະເປັນສິ່ງຫນຶ່ງ, ແຕ່ນີ້ແມ່ນ PennantPark's ຄັ້ງທີສອງ ໂຣດິໂອ. PNNT ໄດ້ຖືກບັງຄັບໃຫ້ຕັດຂະຫນາດໃຫຍ່ກວ່າເລັກນ້ອຍ, ຈາກ 28 ເຊັນຕໍ່ຫຸ້ນເປັນ 18 ເຊັນ (~36%) ກັບເງິນປັນຜົນໃນປີ 2017 ຍ້ອນການປະຕິບັດທີ່ບໍ່ດີຈາກການລົງທຶນດ້ານພະລັງງານ.

ນອກຈາກນັ້ນ, ເຖິງແມ່ນວ່າການລົງທຶນຂອງ PennantPark ແມ່ນມີຊື່ແຕກຕ່າງຈາກ PennantPark Floating Rate Capital, 96% ຂອງຫຼັກຊັບຫນີ້ສິນຂອງ PNNT - ເຊິ່ງກວມເອົາປະມານສາມສ່ວນສີ່ຂອງຫຼັກຊັບທັງຫມົດ - ແມ່ນອັດຕາການເລື່ອນ. ມັນເປັນປະໂຫຍດໃນຂະນະທີ່ອັດຕາການເພີ່ມຂຶ້ນຂອງອັດຕາ, ຍ້ອນວ່າມັນໄດ້ຮັບຜົນປະໂຫຍດຈາກການເພີ່ມຂຶ້ນຂອງອັດຕາ Fed ຫຼາຍກ່ວາ BDCs ດ້ວຍການລົງທຶນທີ່ມີອັດຕາຄົງທີ່. ແຕ່ຖ້າແລະໃນເວລາທີ່ Jerome Powell flips ສະຫຼັບກັບຄືນໄປບ່ອນອັດຕາ ຕັດ, ຫຼັກຊັບນັ້ນອາດຈະບໍ່ເບິ່ງຄືວ່າເປັນຕາດຶງດູດໃຈເທົ່າທີ່ມັນເຮັດໃນປັດຈຸບັນ.

ມັນບໍ່ດີເກີນໄປ - ສ່ວນຫຼຸດ 34% ທີ່ເລິກເຊິ່ງຕໍ່ NAV ເປັນຕົວແທນຂອງການຂາຍທີ່ໃຫຍ່ທີ່ສຸດໃນໂລກ BDC ໃນປັດຈຸບັນ.

Prospect Capital (PSEC)

ກຳ ໄລເງິນປັນຜົນ: 9.5%

ລາຄາ/NAV: 0.76

Prospect Capital (PSEC) ແມ່ນຫນຶ່ງໃນບັນດາບໍລິສັດພັດທະນາທຸລະກິດທີ່ໃຫຍ່ທີ່ສຸດຂອງຕະຫຼາດ (BDCs). ມັນໄດ້ສະຫນອງທຶນຫຼາຍກວ່າ 400 ການລົງທຶນໃນເກືອບ 8.5 ທົດສະວັດຂອງຊີວິດການຄ້າສາທາລະນະຂອງຕົນ, ແລະປະຈຸບັນມັນມີການລົງທຶນປະມານ 128 ຕື້ໂດລາໃນ 37 ບໍລິສັດໃນທົ່ວ XNUMX ອຸດສາຫະກໍາ.

ທຸລະກິດຫຼັກຂອງ PSEC ແມ່ນການໃຫ້ກູ້ຢືມໃນຕະຫຼາດກາງ, ເຊິ່ງກວມເອົາ 53% ຂອງຫຼັກຊັບ. ມັນລົງທຶນໃນບໍລິສັດອາເມລິກາທີ່ມີ EBITDA (ລາຍຮັບກ່ອນດອກເບ້ຍ, ພາສີ, ຄ່າເສື່ອມລາຄາແລະການຕັດຊໍາລະ) ສູງເຖິງ 150 ລ້ານໂດລາ, ໂດຍປົກກະຕິຜ່ານເງິນກູ້ຢືມທີ່ມີຄວາມປອດໄພສູງ. ແຕ່ມັນຍັງມີອາວຸດທີ່ສຸມໃສ່ການລົງທຶນໃນອະສັງຫາລິມະສັບ (ຫຼາຍຄອບຄົວ), ການລົງທຶນ (19%), ການຊື້ຕະຫຼາດກາງ (16%), ແລະບັນທຶກໂຄງສ້າງຍ່ອຍ (9%).

ຂ້ອຍໄດ້ວິພາກວິຈານກັນມາດົນນານແລ້ວວ່າ Prospect Capital ບໍ່ໄດ້ໃຊ້ປະໂຍດຈາກຂະຫນາດແລະຂະຫນາດທີ່ກ່ຽວຂ້ອງຂອງມັນ - ມັນໄດ້ສົ່ງຜົນກະທົບທີ່ບໍ່ດີໃນໄລຍະຍາວເມື່ອທຽບກັບຜູ້ຫຼິ້ນທີ່ດີຂຶ້ນຂອງອຸດສາຫະກໍາ BDC, ແລະມັນໄດ້ຕັດເງິນປັນຜົນສອງຄັ້ງນັບຕັ້ງແຕ່ປີ 2014.

ສອງສາມປີຂອງການຂະຫຍາຍການຮຸກຮານໃນທີ່ສຸດກໍ່ເລີ່ມເກີດຜົນ, ຢ່າງໃດກໍຕາມ. ຮຸ້ນ PSEC ແມ່ນມີການແຂ່ງຂັນກັນຫຼາຍຂຶ້ນໃນທ້າຍອາທິດທີ່ຜ່ານມາ ເນື່ອງຈາກການດຳເນີນງານໄດ້ດີຂຶ້ນ. ລາຍໄດ້ດອກເບ້ຍສຸດທິສໍາລັບປີງົບປະມານຂອງຕົນທີ່ສິ້ນສຸດລົງໃນເດືອນມິຖຸນາແມ່ນເພີ່ມຂຶ້ນ 9% ແລະ, ຢູ່ທີ່ 81 ເຊັນຕໍ່ຫຸ້ນ, ຫຼາຍກ່ວາກວມເອົາ 72 ເຊັນຂອງເງິນປັນຜົນປະຈໍາເດືອນ. ກ່ອນຫນ້ານີ້ຂ້າພະເຈົ້າໄດ້ harped ກ່ຽວກັບການຄຸ້ມຄອງເງິນປັນຜົນຂອງ BDC, ດັ່ງນັ້ນນີ້ແມ່ນການພັດທະນາທີ່ມີຄວາມຫມາຍ.

Prospect Capital ຍັງຄົງມີບາງຄໍາຖາມ, ລວມທັງການເປີດເຜີຍສູງຂອງຕົນຕໍ່ກັບການລົງທຶນ opaque ພໍສົມຄວນກັບ National Property REIT Corp., ຫຼັກຊັບຂອງຊັບສິນຫຼາຍຄອບຄົວສ່ວນໃຫຍ່. ມັນຍັງຖືກທໍາລາຍໂດຍຄ່າທໍານຽມການຄຸ້ມຄອງສູງ. ແລະໃນຂະນະທີ່ສ່ວນຫຼຸດ 24% ໃຫ້ກັບ NAV ແມ່ນແນ່ນອນວ່າມີຄວາມຫນ້າສົນໃຈໃນໃບຫນ້າຂອງມັນ, PSEC ໄດ້ຊື້ຂາຍໃນລາຄາຜ່ອນຜັນຢ່າງຫຼວງຫຼາຍ - ມັນສາມາດເປັນຕົວກະຕຸ້ນອັນໃຫຍ່ຫຼວງເພື່ອປ່ຽນແປງມັນ.

PSEC ສຸດທ້າຍສາມາດແກ້ໄຂຄວາມຜິດພາດທີ່ຍາວນານຂອງຕົນ. ແຕ່ເນື່ອງຈາກວ່າການຄຸ້ມຄອງຂອງ Prospect ສ່ວນໃຫຍ່ຍັງຄົງບໍ່ປ່ຽນແປງ - ມັນຍັງເປັນລູກເຮືອດຽວກັນທີ່ສ້າງຄວາມຜິດຫວັງຫຼາຍໃຫ້ແກ່ຜູ້ຖືຫຸ້ນ - ຄວາມລະມັດລະວັງຫຼາຍ (ແລະຄວາມສົງໄສກ່ຽວກັບສຸຂະພາບເລັກນ້ອຍ) ແມ່ນສົມຄວນ.

Crescent Capital BDC (CCAP)

ກຳ ໄລເງິນປັນຜົນ: 11.2%

ລາຄາ/NAV: 0.73

Crescent Capital BDC (CCAP) ເປັນໜີ້ສິນອີກອັນໜຶ່ງ, ຄຸ້ມຄອງແບບອະນຸລັກ BDC. ແລະມັນຍັງມີຝຸ່ນລາຄາຖືກ, ໃນສ່ວນຫຼຸດ 27% ໃຫ້ກັບ NAV, ເຊິ່ງທ່ານສາມາດຢູ່ໃນບາງສ່ວນໄດ້ເຖິງການດໍາເນີນການຫນ້ອຍລົງໃນປີທີ່ຜ່ານມາຫຼືຫຼາຍກວ່ານັ້ນ.

ເກືອບ 99% ຂອງຫຼັກຊັບຂອງ CCAP ແມ່ນອັດຕາທີ່ເລື່ອນໄດ້ຕາມທໍາມະຊາດ. ເງິນອຸດໜູນທຳອິດທີ່ປະກັນອາວຸໂສ ແລະ ການລົງທຶນຂອງຫົວໜ່ວຍທຸລະກຳທຳອິດສ້າງເປັນສ່ວນແບ່ງຂອງຫຼັກຊັບ-89% ດ້ວຍມູນຄ່າຍຸດຕິທຳ.

ນີ້​ແມ່ນ​ຫຼັກ​ຊັບ​ການ​ປ້ອງ​ກັນ​ທີ່​ສຸດ​, ເຊັ່ນ​ດຽວ​ກັນ​. ໃນປັດຈຸບັນ Crescent ລົງທຶນໃນ 136 ບໍລິສັດໃນທົ່ວ 18 ອຸດສາຫະກໍາ, ແຕ່ມີນ້ໍາຫນັກເກີນ (86% ໂດຍມູນຄ່າຍຸດຕິທໍາ) ໃນອຸດສາຫະກໍາທີ່ບໍ່ແມ່ນວົງຈອນ. ການລົງທຶນຂອງອຸປະກອນການດູແລສຸຂະພາບແມ່ນການລົງທຶນທີ່ໃຫຍ່ທີ່ສຸດຢູ່ທີ່ 29%, ຮອງລົງມາແມ່ນ 21% ໃນຊອບແວແລະການບໍລິການ. ແລະຖ້າທ່ານກໍາລັງຊອກຫາຄວາມຫຼາກຫຼາຍທາງດ້ານພູມສັນຖານ, CCAP ສະເຫນີພຽງເລັກນ້ອຍ, ປະມານຫນຶ່ງສ່ວນສິບຂອງຫຼັກຊັບທີ່ລົງທຶນໃນທົ່ວເອີຣົບ, ການາດາແລະອົດສະຕາລີ.

ແນ່ນອນ, ຫຼັກຊັບນັ້ນຈະເບິ່ງແຕກຕ່າງກັນໃນໄວໆນີ້: Crescent Capital ຄາດວ່າຈະປິດການຊື້ກິດຈະການຂອງຕົນ. First Eagle Alternative Capital (FCRD) ໃນຕົ້ນໄຕມາດທີ່ສີ່ຂອງປີນີ້. First Eagle's 73 ການຖືຄອງຕົ້ນຕໍແມ່ນຫນີ້ສິນທີ່ອາວຸໂສທີ່ຮັບປະກັນ; FCRD ພະຍາຍາມຈໍາກັດການລົງທຶນຂອງແຕ່ລະຄົນໃຫ້ຫນ້ອຍກວ່າ 2.5% ຂອງຫຼັກຊັບ.

ມັນເປັນການຊື້ທີ່ແພງຫຼາຍ: First Eagle ເກັບໄດ້ $4.86 ຕໍ່ຫຸ້ນ—ເປັນຄ່ານິຍົມ 66% ທີ່ແບ່ງອອກທົ່ວຮຸ້ນ CCAP, ເງິນສົດຈາກ Crescent Capital ແລະເງິນສົດຈາກທີ່ປຶກສາຂອງ CCAP, Crescent Cap Advisors.

ດັ່ງນັ້ນ, CCAP ໄດ້ຢຸດເຊົາການສືບຕໍ່ຂອງ 5 ໄຕມາດຕິດຕໍ່ກັນທີ່ສະຫນອງເງິນປັນຜົນພິເສດ 1.3 ເຊັນ. ມັນບໍ່ແມ່ນບໍ່ມີຫຍັງ - ທີ່ໄດ້ປະກອບສ່ວນ XNUMX ຈຸດເພີ່ມເຕີມຕໍ່ກັບຜົນຜະລິດທີ່ກວ້າງຂວາງຂອງມັນ - ແຕ່ສໍາລັບໃນປັດຈຸບັນ, ການຄຸ້ມຄອງເບິ່ງຄືວ່າຕ້ອງການປະຫຍັດເງິນສົດເລັກນ້ອຍແລະເບິ່ງວ່າການຊື້ກິດຈະການຂະຫຍາຍຕົວແນວໃດ.

Brett Owens ເປັນຫົວ ໜ້າ ນັກຍຸດທະສາດດ້ານການລົງທືນ ການຄາດຄະເນກົງກັນຂ້າມ. ສຳ ລັບແນວຄວາມຄິດກ່ຽວກັບລາຍໄດ້ທີ່ຍິ່ງໃຫຍ່ກວ່າ, ໃຫ້ທ່ານເອົາບົດລາຍງານພິເສດລ້າສຸດຂອງທ່ານໂດຍບໍ່ເສຍຄ່າ: ເງິນເບ້ຍບໍານານກ່ອນໄວອັນຄວນຂອງເຈົ້າ: ເງິນປັນຜົນໃຫຍ່—ທຸກໆເດືອນ—ຕະຫຼອດໄປ.

ການເປີດເຜີຍ: ບໍ່ມີ