(Bloomberg) - ນັກຍຸດທະສາດ JPMorgan Chase & Co. ກໍາລັງເປີດແສງສະຫວ່າງໃຫມ່ກ່ຽວກັບຄໍາເຕືອນທີ່ຂັດແຍ້ງຂອງພວກເຂົາວ່າຄວາມຢາກສໍາລັບທາງເລືອກທີ່ບໍ່ມີມື້ເຮັດໃຫ້ຄວາມສ່ຽງຕໍ່ຕະຫຼາດ "Volmageddon 2.0."
ອ່ານຫຼາຍທີ່ສຸດຈາກ Bloomberg
ໃນການສຶກສາໃຫມ່, ການຫຼຸດລົງ 5% ໃນ S&P 500 ແມ່ນເຫັນວ່າມີຫິມະຕົກອີກ 20% ໃນສະຖານະການທີ່ຮ້າຍແຮງທີ່ສຸດຂອງການຊື້ຂາຍບາງໆ, ໃນກໍລະນີຮ້າຍແຮງ, ພໍ່ຄ້າທັງຫມົດໄດ້ຍົກເລີກການຖືຄອງຂອງທາງເລືອກທີ່ບໍ່ມີວັນຫມົດອາຍຸ, ທີ່ເອີ້ນວ່າ. 0DTE.
ການຄົ້ນຄວ້າຊອກຫາການປະຕິເສດຜູ້ທີ່ຢູ່ໃນ Wall Street ຜູ້ທີ່ເວົ້າວ່າສັນຍານເຕືອນໄພຕົ້ນສະບັບຂອງທະນາຄານແມ່ນ overblown, ຫຼັງຈາກທີ່ມັນໄດ້ດຶງດູດຂະຫນານລະຫວ່າງການຂະຫຍາຍຕົວໃນມື້ນີ້ໃນສັນຍາອະນຸພັນທີ່ mature ໃນຫນ້ອຍກວ່າ 24 ຊົ່ວໂມງແລະ implosion volatility ໃນປີ 2018. ໂດຍການຄາດຄະເນຂອງ JPMorgan, notional ປະຈໍາວັນ. ປະລິມານໃນທາງເລືອກໄລຍະສັ້ນພິເສດເຫຼົ່ານີ້ແມ່ນປະມານ 1 ພັນຕື້ໂດລາ.
"ຜົນກະທົບຂອງຕະຫຼາດທີ່ຄາດຄະເນຈາກທາງເລືອກ 0D unwind ເກີນຄວາມຕົກຕະລຶງຂອງຕະຫຼາດເດີມໃນທຸກສະຖານະການ, ເນັ້ນຫນັກເຖິງລັກສະນະການສະທ້ອນຂອງທາງເລືອກ 0D ແລະຄວາມສ່ຽງທີ່ອາດມີຕໍ່ຄວາມຫມັ້ນຄົງຂອງຕະຫຼາດ," ຫົວຫນ້າທີມໂດຍ Peng Cheng ຂຽນໃນບັນທຶກໃນວັນຈັນ.
ການໄດ້ຮັບການຈັດການກ່ຽວກັບໄພຂົ່ມຂູ່ທີ່ເກີດຂື້ນໂດຍການເພີ່ມຂື້ນຂອງສັນຍາໄວບິດແມ່ນທ້າທາຍໂດຍຂະຫນາດຂອງຕະຫຼາດທາງເລືອກ, ອາຍຸສັ້ນຂອງການຄ້າເຫຼົ່ານີ້ແລະຄວາມບໍ່ແນ່ນອນກ່ຽວກັບຜູ້ທີ່ໃຊ້ພວກມັນ. ໃນຂະນະທີ່ບາງຄົນຢູ່ຕາມຖະຫນົນເຫັນວ່າອະນຸພັນເປັນການຫຼຸດຜ່ອນການເຫນັງຕີງຂອງຕະຫຼາດ, ຄົນອື່ນນໍາພາໂດຍ JPMorgan ເຫັນວ່າພວກເຂົາເປັນແຫຼ່ງຂອງຄວາມວຸ່ນວາຍທີ່ສຸດ.
ໃນການຄົ້ນຄວ້າຫຼ້າສຸດ, Cheng ແລະເພື່ອນຮ່ວມງານຂອງລາວໄດ້ກໍານົດເພື່ອປະເມີນຄວາມສ່ຽງດ້ານການຫຼຸດລົງຂອງເຄື່ອງມື, ເຊິ່ງມີຄວາມຕ້ອງການອັນໃຫຍ່ຫຼວງໃນບັນດາຜູ້ຄຸ້ມຄອງເງິນຂອງສະຖາບັນທີ່ມີການເຄື່ອນໄຫວຢ່າງໄວວາ. ວິທີທີ່ນັກຍຸດທະສາດເຫັນມັນ, ແຫຼ່ງຂອງບັນຫາທີ່ອາດເກີດຂື້ນແມ່ນສູນກາງຂອງຜູ້ຜະລິດຕະຫຼາດ, ຜູ້ທີ່ຍຶດເອົາອີກດ້ານຫນຶ່ງຂອງການຄ້າແລະຕ້ອງຊື້ແລະຂາຍຫຼັກຊັບເພື່ອຮັກສາຕະຫຼາດທີ່ເປັນກາງ. ຄວາມຢ້ານກົວແມ່ນເປັນກ້ຽວວຽນລົງລຸ່ມທີ່ເສີມສ້າງຕົນເອງທີ່ສັ່ນສະເທືອນຕະຫຼາດທັງຫມົດ, ຍ້ອນວ່າມັນເກີດຂຶ້ນໃນເດືອນກຸມພາ 2018.
ເພື່ອວັດແທກຜົນກະທົບທີ່ອາດເກີດຂື້ນ, ທີມງານໃຊ້ມາດຕະການທີ່ເອີ້ນວ່າ delta, ຫຼືມູນຄ່າທາງທິດສະດີຂອງຫຼັກຊັບທີ່ຕ້ອງການສໍາລັບຜູ້ຜະລິດຕະຫຼາດເພື່ອປ້ອງກັນການເປີດເຜີຍທິດທາງທີ່ເກີດຈາກການເຮັດທຸລະກໍາທາງເລືອກ. ເພື່ອທົດສອບສະຖານະການທີ່ຮຸນແຮງ, ພວກເຂົາເລືອກເວລາ 1 ໂມງແລງເປັນເວລາຂອງມື້ສໍາລັບການສຶກສາ, ຍ້ອນວ່າມັນເປັນຈຸດຕໍ່າສຸດຂອງສະພາບຄ່ອງພາຍໃນມື້ໃນລະຫວ່າງຊົ່ວໂມງແລກປ່ຽນ, ແລະສຸມໃສ່ຜົນກະທົບຕໍ່ຕະຫຼາດໃນໄລຍະເວລາຫ້ານາທີ.
ການຕິດຕາມການເຮັດທຸລະກໍາທາງເລືອກທັງຫມົດໃນສອງເດືອນທໍາອິດຂອງປີ 2023, Cheng ໄດ້ບອກຕໍາແຫນ່ງທີ່ຍັງຄ້າງຄາສຸດທິຂອງສັນຍາ 0DTE ທັງຫມົດໃນເວລາ 1 ໂມງແລງທຸກໆມື້ເພື່ອເອົາມາຢູ່ທີ່ delta ໂດຍສະເລ່ຍທຽບກັບການເຄື່ອນໄຫວຕະຫຼາດ. ສົມມຸດວ່າສັນຍາສູນມື້ທີ່ຍັງຄ້າງຄາທັງຫມົດແມ່ນບໍ່ສະບາຍໃນເວລາດຽວກັນ, ການຫຼຸດລົງ 1% ຂອງ S&P 500 ສາມາດເຮັດໃຫ້ການຂາຍ delta ຂອງ $ 6.6 ຕື້, ເຊິ່ງເທົ່າກັບການສູນເສຍພິເສດ 4% ໃນໄລຍະການຊື້ຂາຍບາງໆ, ຮູບແບບຂອງພວກເຂົາສະແດງໃຫ້ເຫັນ.
ໃນສະຖານະການທີ່ S&P 500 ຫຼຸດລົງ 5%, ການຂາຍສະເລ່ຍຈາກຕົວແທນຈໍາຫນ່າຍທາງເລືອກສາມາດເພີ່ມຂຶ້ນເຖິງ $ 14.2 ຕື້ແລະດຶງຕະຫຼາດຫຼຸດລົງອີກ 8%. ໃນກໍລະນີທີ່ຮ້າຍແຮງ, ເສັ້ນທາງດັ່ງກ່າວສາມາດນໍາໄປສູ່ການຂາຍ delta ສູງເຖິງ 30.5 ຕື້ໂດລາ, ຫຼືມົນຕີເຖິງ 20%.
ເຖິງ Brent Kochuba, ຜູ້ກໍ່ຕັ້ງຜູ້ຊ່ຽວຊານດ້ານທາງເລືອກ SpotGamma, ການວິເຄາະສະຖານະການສົມມຸດວ່າສະພາບແວດລ້ອມຕະຫຼາດຄົງທີ່, ໃນຂະນະທີ່ໃນຄວາມເປັນຈິງແລ້ວການຂາຍຈາກຕົວແທນຈໍາຫນ່າຍທາງເລືອກອາດຈະຖືກຕ້ານໂດຍການຄອບຄຸມຂອງຕໍາແຫນ່ງທີ່ມີຢູ່ແລ້ວແລະອາດຈະເພີ່ມໃຫມ່.
ທ່ານ Kochuba ກ່າວວ່າ "ພວກເຮົາຄາດຫວັງວ່າພໍ່ຄ້າຈໍານວນຫຼວງຫຼາຍຈະປັບຕໍາແຫນ່ງຢ່າງໄວວາໄປສູ່ການຫຼຸດລົງຢ່າງຫຼວງຫຼາຍ".
ໃນຂະນະດຽວກັນທີມງານ JPMorgan ຍັງໄດ້ໃຫ້ການຄາດຄະເນກ່ຽວກັບການມີສ່ວນຮ່ວມຂອງຜູ້ຄ້າປີກໃນຜະລິດຕະພັນທີ່ມີ octane ສູງເຫຼົ່ານີ້. ໃນປັດຈຸບັນ, ມີພຽງແຕ່ປະມານ 5% ຂອງທາງເລືອກ 500DTE ຂອງ S&P 0 ແມ່ນເລີ່ມຕົ້ນໂດຍພໍ່ຄ້າມື້. ນັ້ນທຽບກັບປະມານ 20% ສໍາລັບສ່ວນແບ່ງຂອງພວກເຂົາໃນສັນຍາທີ່ຄ້າຍຄືກັນທີ່ຕິດຕາມ SPDR S&P 500 ETF Trust (ticker SPY).
ທ່ານ Cheng ຂຽນວ່າ "ພວກເຮົາບໍ່ໄດ້ສັງເກດເຫັນການເພີ່ມຂຶ້ນຢ່າງຫຼວງຫຼາຍໃນການມີສ່ວນຮ່ວມຂອງຮ້ານຂາຍຍ່ອຍ" ນັບຕັ້ງແຕ່ Cboe Global Markets Inc. ທໍາອິດເຮັດໃຫ້ທາງເລືອກປະຈໍາວັນຫມົດອາຍຸໃຫ້ແກ່ນັກລົງທຶນໃນປີກາຍນີ້, Cheng ຂຽນ. "ດັ່ງນັ້ນ, ພວກເຮົາບໍ່ເຊື່ອວ່ານັກລົງທຶນຂາຍຍ່ອຍແມ່ນຕົວຂັບເຄື່ອນຕົ້ນຕໍຂອງການເຕີບໂຕຂອງປະລິມານທາງເລືອກ 0D."
ອ່ານຫຼາຍທີ່ສຸດຈາກ Bloomberg Businessweek
2023 Bloomberg LP
ທີ່ມາ: https://finance.yahoo.com/news/jpmorgan-spells-volmageddon-risk-zero-173029051.html