Netflix ຍັງມີມູນຄ່າເກີນກວ່າ 114 ຕື້ໂດລາ

ຂ້າພະເຈົ້າໄດ້ຕົກຢູ່ໃນ Netflix (NFLX) ສໍາລັບປີ, ບໍ່ແມ່ນຍ້ອນວ່າມັນສະຫນອງການບໍລິການທີ່ບໍ່ດີ, ແຕ່ເນື່ອງຈາກວ່າບໍລິສັດເປັນປາ bait ໃນ tank ເຕັມໄປດ້ວຍປາ.

ຂ້າພະເຈົ້າເຊື່ອວ່າ Pershing Square ຂອງ Bill Ackman ແມ່ນຜິດພາດໃນການຊື້ຮຸ້ນຂອງ Netflix ແລະຂ້າພະເຈົ້າຢ້ານວ່ານັກລົງທຶນອື່ນໆຈະປະຕິບັດຕາມແລະຊື້ຫຼັກຊັບທີ່ມີມູນຄ່າເກີນທີ່ເປັນອັນຕະລາຍນີ້ພຽງແຕ່ຍ້ອນວ່າພວກເຂົາໄວ້ວາງໃຈແລະຊົມເຊີຍ Bill Ackman. ມັນເຮັດໃຫ້ຂ້ອຍເປັນເລື່ອງແປກທີ່ກອງທຶນ hedge ຂອງ Bill Ackman ແມ່ນພຽງແຕ່ຜູ້ຖືຫຸ້ນ 20 ອັນດັບຕົ້ນຂອງ Netflix - ເປັນຫຍັງບໍ່ກາຍເປັນຜູ້ຖືຮຸ້ນສູງສຸດ 10?  

ຂ້າພະເຈົ້າຄາດຫວັງວ່າ Netflix ຈະສືບຕໍ່ສູນເສຍສ່ວນແບ່ງຕະຫຼາດຍ້ອນວ່າມີຄູ່ແຂ່ງຫຼາຍເຂົ້າມາໃນຕະຫຼາດແລະຜູ້ຮ່ວມມືທີ່ເລິກລົງໄປເຊັ່ນ Disney (DIS), Amazon (AMZN), ແລະ Apple (AAPL) ຍັງສືບຕໍ່ລົງທຶນຢ່າງຫຼວງຫຼາຍໃນການຖ່າຍທອດ.

ຄະນິດສາດທີ່ງ່າຍດາຍສະແດງໃຫ້ເຫັນວ່າ Netflix ຍັງຄົງມີມູນຄ່າສູງເກີນໄປຍ້ອນວ່າລາຄາຫຼັກຊັບໃນປະຈຸບັນຫມາຍຄວາມວ່າບໍລິສັດຈະເພີ່ມຖານຜູ້ຈອງຂອງຕົນເປັນ 470 ລ້ານຄົນ., ຊຶ່ງ​ເປັນ​ໄປ​ບໍ່​ໄດ້​ສູງ.

Netflix ຍັງມີມູນຄ່າເກີນກວ່າ 114 ຕື້ໂດລາ

ກັບຜູ້ຈອງທີ່ພາດໃນ 4Q21 ແລະການຊີ້ນໍາທີ່ອ່ອນແອສໍາລັບການເຕີບໂຕຂອງຜູ້ຈອງໃນ 1Q22, ຈຸດອ່ອນຂອງຮູບແບບທຸລະກິດຂອງ Netflix ແມ່ນບໍ່ສາມາດປະຕິເສດໄດ້. ເຖິງແມ່ນວ່າຫຼັງຈາກຫຼຸດລົງ 47% ຈາກລະດັບສູງສຸດ 52 ອາທິດ, ຂ້າພະເຈົ້າຄິດວ່າຫຼັກຊັບສາມາດມີການຫຼຸດລົງອີກ 66%.

ດັ່ງທີ່ຂ້ອຍຈະສະແດງ, ການແຂ່ງຂັນທີ່ເຂັ້ມແຂງກໍາລັງເອົາສ່ວນແບ່ງຕະຫຼາດ, ແລະມັນຈະກາຍເປັນທີ່ຊັດເຈນວ່າ Netflix ບໍ່ສາມາດສ້າງສິ່ງທີ່ຢູ່ໃກ້ກັບການເຕີບໂຕແລະຜົນກໍາໄລທີ່ຊີ້ໃຫ້ເຫັນເຖິງລາຄາຫຼັກຊັບໃນປະຈຸບັນ.

Netflix ສູນເສຍສ່ວນແບ່ງຕະຫຼາດ: ການຂະຫຍາຍຕົວຂອງຜູ້ຈອງຍັງສືບຕໍ່ຜິດຫວັງ

Netflix ເພີ່ມ 8.28 ລ້ານຄົນໃນ 4Q21, ຕ່ໍາກວ່າການຄາດຄະເນກ່ອນຫນ້າຂອງ 8.5 ລ້ານຄົນແລະການຄາດຄະເນຄວາມເຫັນດີຂອງ 8.32 ລ້ານຄົນ. ການຄຸ້ມຄອງແນະນໍາສໍາລັບການເພີ່ມ 2.5 ລ້ານໃນ 1Q22, ເຊິ່ງເປັນຕົວແທນຂອງການຫຼຸດລົງ 37% ໃນປີຕໍ່ປີ (YoY) ໃນການເພີ່ມຜູ້ຈອງແລະເປັນການເຕີບໂຕຂອງຜູ້ຈອງທີ່ຊ້າທີ່ສຸດຂອງສີ່ປີທີ່ຜ່ານມາ.

ຂ້າພະເຈົ້າຄາດຫວັງວ່າການຂະຫຍາຍຕົວທີ່ຖືກປິດສຽງດັ່ງກ່າວແມ່ນເປັນເລື່ອງປົກກະຕິໃຫມ່, ດັ່ງທີ່ບັນທຶກໄວ້ໃນບົດລາຍງານເດືອນເມສາ 2021 ຂອງຂ້ອຍເພາະວ່າການແຂ່ງຂັນກໍາລັງເອົາສ່ວນແບ່ງຕະຫຼາດທີ່ມີຄວາມຫມາຍຈາກ Netflix ແລະເຮັດໃຫ້ການເຕີບໂຕຂອງຜູ້ຈອງລາຄາແພງກວ່າ. ຮູບທີ 1 ຊີ້ໃຫ້ເຫັນເຖິງການສູນເສຍສ່ວນແບ່ງຕະຫຼາດຂອງ Netflix ໃນປີ 2021, ເຊັ່ນດຽວກັນກັບຜົນກໍາໄລທີ່ຊັດເຈນໂດຍ HBO Max, Apple TV+, ແລະ Paramount+.

ຮູບທີ 1: Netflix ສູນເສຍສ່ວນແບ່ງຕະຫຼາດໃຫ້ກັບຄູ່ແຂ່ງ

ແຫຼ່ງຂໍ້ມູນ: JustWatch

ຂ້າພະເຈົ້າຄາດຫວັງວ່າ Netflix ຈະສືບຕໍ່ສູນເສຍສ່ວນແບ່ງຕະຫຼາດຍ້ອນວ່າມີຄູ່ແຂ່ງຫຼາຍເຂົ້າມາໃນຕະຫຼາດແລະຜູ້ຮ່ວມມືທີ່ເລິກລົງໄປເຊັ່ນ Disney (DIS), Amazon (AMZN), ແລະ Apple (AAPL) ຍັງສືບຕໍ່ລົງທຶນຢ່າງຫຼວງຫຼາຍໃນການຖ່າຍທອດ.

ບໍ່ມີເກມດຽວໃນຕົວເມືອງອີກຕໍ່ໄປ

ຕະຫຼາດສະຕຣີມມິງໃນປັດຈຸບັນແມ່ນບ້ານຢ່າງໜ້ອຍ 15 ການບໍລິການທີ່ມີຫຼາຍກວ່າ 10 ລ້ານຜູ້ຈອງ (ເບິ່ງຮູບ 2). ຄູ່ແຂ່ງເຫຼົ່ານີ້ຈໍານວນຫຼາຍ, ເຊັ່ນ Disney, Amazon, YouTube (GOOGL), Apple, Paramount (VAIC) ແລະ HBO Max (T) ມີຢ່າງຫນ້ອຍຫນຶ່ງໃນສອງຂໍ້ໄດ້ປຽບທີ່ສໍາຄັນ:

1. ທຸລະກິດທີ່ມີກໍາໄລທີ່ອຸດໜູນການສະເຫນີການຖ່າຍທອດທີ່ມີລາຄາຖືກກວ່າ
2. ລາຍການເລິກຂອງເນື້ອຫາທີ່ບໍລິສັດເປັນເຈົ້າຂອງ, ແທນທີ່ຈະໄດ້ຮັບອະນຸຍາດຈາກຜູ້ອື່ນ

ການແຂ່ງຂັນກັບບໍລິສັດທີ່ສ້າງລາຍໄດ້ພຽງພໍໃນທຸລະກິດອື່ນທີ່ພວກເຂົາສາມາດສູນເສຍເງິນໃນທຸລະກິດການຖ່າຍທອດຂອງພວກເຂົາຫມາຍຄວາມວ່າ Netflix ອາດຈະບໍ່ສ້າງກະແສເງິນສົດໃນທາງບວກ. Netflix ຍັງທົນທຸກຈາກ "ຄໍາສາບແຊ່ງຂອງຜູ້ຊະນະ" ກັບເນື້ອຫາທີ່ມີໃບອະນຸຍາດຂອງມັນ: ຍ້ອນວ່າມັນມີຜູ້ຈອງເພີ່ມຂຶ້ນ, ເຈົ້າຂອງເນື້ອຫາຮູ້ວ່າພວກເຂົາສາມາດຄິດຄ່າເພີ່ມເຕີມຕໍ່ກັບເນື້ອຫາລິຂະສິດ. Netflix ໄດ້ປະສົບຜົນສໍາເລັດທີ່ຫນ້າປະທັບໃຈກັບການຜະລິດເນື້ອຫາແຕ່ວ່າ, ຈົນກ່ວາມັນມີລາຍການເນື້ອຫາເລິກຂອງຕົນເອງ, ມັນຕ້ອງຈ່າຍຄ່າທໍານຽມການອອກໃບອະນຸຍາດທີ່ມີລາຄາແພງແລະໃຊ້ຈ່າຍຫຼາຍເພື່ອສ້າງ cache ຂອງຍີ່ຫໍ້.

ຮູບທີ 2: ຄູ່ແຂ່ງຈໍານວນຫລາຍໃນການຖ່າຍທອດອອນໄລນ໌

ລາຄາສະແດງເຖິງລະດັບການຈອງທີ່ມີລັກສະນະຄ້າຍຄືກັນຫຼາຍທີ່ສຸດໃນທົ່ວການສະເຫນີຂາຍແຕ່ລະຄົນ

* ເປັນຕົວແທນໃຫ້ແກ່ສະມາຊິກ Amazon Prime, ເຊິ່ງທັງ ໝົດ ນີ້ສາມາດໃຊ້ Amazon Prime. Amazon ບໍ່ໄດ້ເປີດເຜີຍຜູ້ ນຳ ໃຊ້ Prime Video ຢ່າງເປັນທາງການ.

** ລາຄາຕັ້ງຢູ່ໃນຢວນ, ປ່ຽນເປັນເງິນໂດລາ

*** ຕ້ອງການຈອງ Hulu + Live TV

*** ຜູ້ໃຊ້ທີ່ໃຊ້ວຽກປະ ຈຳ ເດືອນ (MAUs). ໃນຖານະເປັນບໍລິການຟຣີ, Tubi ລາຍງານ MAUs ແທນ ຈຳ ນວນຜູ້ຈອງ.

ຍາກທີ່ຈະຂຶ້ນລາຄາດ້ວຍທາງເລືອກທີ່ມີລາຄາຖືກຫຼາຍ

ຂ້ອຍປະເມີນຄວາມສາມາດຂອງ Netflix ໃນການຂຶ້ນລາຄາໃນຂະນະທີ່ຮັກສາການເຕີບໂຕຂອງການສະໝັກໃຊ້. ຂ້າພະເຈົ້າຄາດຫວັງວ່າຄູ່ແຂ່ງຈະເຂົ້າສູ່ຕະຫຼາດ streaming ໄວກວ່ານີ້ແຕ່ວ່າ, ໃນປັດຈຸບັນການແຂ່ງຂັນແມ່ນສະແດງໃຫ້ເຫັນຄວາມເຂັ້ມແຂງ, thesis ຂອງຂ້ອຍກໍາລັງຫຼີ້ນຕາມທີ່ຄາດໄວ້. ການຂຶ້ນລາຄາຫຼ້າສຸດຂອງ Netflix ຈະເປັນການທົດສອບທີ່ແທ້ຈິງວ່າຖານຜູ້ໃຊ້ຂອງມັນຕິດຢູ່ຫຼາຍປານໃດ.

ຜູ້ບໍລິໂພກມີບັນຊີລາຍຊື່ທີ່ເພີ່ມຂຶ້ນຂອງທາງເລືອກທີ່ມີຄ່າໃຊ້ຈ່າຍຕ່ໍາກັບ Netflix ດັ່ງນັ້ນຄວາມເຕັມໃຈທີ່ຈະຍອມຮັບການຂຶ້ນລາຄາແມ່ນບໍ່ໄດ້ມອບໃຫ້. ຕາມຮູບທີ 3, Netflix ປະຈຸບັນຄິດຄ່າບໍລິການຫຼາຍກວ່າທຸກບໍລິການ streaming ທີ່ສໍາຄັນອື່ນໆ. ສໍາລັບການອ້າງອິງ, ຂ້ອຍໃຊ້ແຜນ "ມາດຕະຖານ" ຂອງ Netflix ແລະຊຸດທີ່ທຽບເທົ່າຈາກຄູ່ແຂ່ງໃນຮູບ 3.

ຮູບທີ 3: ລາຄາລາຍເດືອນ ສຳ ລັບບໍລິການກະແສລາຍຈ່າຍໃນສະຫະລັດ

ການໄດ້ຮັບລູກຄ້າບໍ່ເຄີຍມີລາຄາແພງກວ່າ

ການປະສົມປະສານຂອງອັດຕາເງິນເຟີ້ທີ່ເພີ່ມຂຶ້ນແລະການແຂ່ງຂັນທີ່ເພີ່ມຂຶ້ນໄດ້ເຮັດໃຫ້ Netflix ຈ່າຍເງິນຫຼາຍກວ່າທີ່ເຄີຍມີເພື່ອໃຫ້ໄດ້ຜູ້ຈອງ. ຄ່າໃຊ້ຈ່າຍໃນການຕະຫຼາດ ແລະການໃຊ້ຈ່າຍເນື້ອຫາການຖ່າຍທອດໄດ້ເພີ່ມຂຶ້ນຈາກ 959 ໂດລາຕໍ່ຜູ້ສະໝັກໃຊ້ໃໝ່ໃນປີ 2019 (ກ່ອນໂລກລະບາດ) ເປັນ 1,113 ໂດລາຕໍ່ຜູ້ສະໝັກໃຊ້ໃໝ່ໃນປີ 2021.

ສໍາລັບຜູ້ໃຊ້ທີ່ຈ່າຍ $ 15 / ເດືອນໃນສະຫະລັດ, ມັນໃຊ້ເວລາຫຼາຍກວ່າຫົກປີສໍາລັບ Netflix ເພື່ອທໍາລາຍ. ໃນເອີຣົບແລະອາເມລິກາລາຕິນ, ບ່ອນທີ່ລາຍຮັບສະເລ່ຍຕໍ່ສະມາຊິກແມ່ນຕໍ່າກວ່າ, ການພັກຜ່ອນນີ້ແມ່ນແປດປີແລະສິບເອັດປີ, ຕາມລໍາດັບ.

ການຂະຫຍາຍຕົວຫຼືກໍາໄລ, ບໍ່ເຄີຍທັງສອງ

ກະແສເງິນສົດຟຣີຂອງ Netflix ແມ່ນເປັນບວກໃນປີ 2020 ເປັນຄັ້ງທໍາອິດນັບຕັ້ງແຕ່ປີ 2010, ເລື້ອຍໆເປັນສັນຍານໃນທາງບວກສໍາລັບບໍລິສັດ. ແຕ່ໃນກໍລະນີນີ້, FCF ໃນທາງບວກແມ່ນກົງກັບ Netflix ຕັດການໃຊ້ຈ່າຍເນື້ອຫາໃນລະຫວ່າງການແຜ່ລະບາດຂອງ COVID-19. ມັນຍັງກົງກັນກັບການເຕີບໂຕຂອງຜູ້ຈອງທີ່ຊ້າລົງຢ່າງຫຼວງຫຼາຍ (ເບິ່ງຮູບ 4), ເຊິ່ງບໍ່ຄ່ອຍແປກໃຈເມື່ອພິຈາລະນາລັກສະນະການແຂ່ງຂັນທີ່ມີເນື້ອຫາສູງຂອງທຸລະກິດສະຕີມ.

ການຄຸ້ມຄອງຂອງ Netflix ວາງແຜນທີ່ຈະເຮັດສິ່ງທີ່ບໍລິສັດໄດ້ເຮັດສະເຫມີ, ໃຊ້ເວລາຫຼາຍໃນເນື້ອຫາ. ແຕ່ການເຕີບໂຕຂອງຜູ້ຈອງຊ້າລົງໃນໄລຍະຍາວຊີ້ໃຫ້ເຫັນວ່າການຖິ້ມເງິນຫຼາຍຕື້ໂດລາໃນເນື້ອຫາຈະບໍ່ພຽງພໍທີ່ຈະປ້ອງກັນການແຂ່ງຂັນຂອງຕົນ. ສິ່ງທີ່ 2020 ແລະ 2021 ສະແດງໃຫ້ເຫັນ Netflix ແມ່ນວ່າຫມາປ່າຢູ່ປະຕູຂອງພວກເຂົາສະເຫມີ. ໂດຍບໍ່ມີການໃຊ້ຈ່າຍຫຼາຍໃນເນື້ອຫາແລະການຕະຫຼາດ, ຜູ້ຈອງໃຫມ່ຈະບໍ່ສະແດງ. 

ຮູບທີ 4: ການປ່ຽນແປງການຂະຫຍາຍຕົວຂອງຜູ້ຕິດຕາມ ແລະການໃຊ້ຈ່າຍໃນເນື້ອຫາ: 2014 – 2021

ຄວາມ​ສາ​ມາດ​ທີ່​ຈໍາ​ກັດ​ເພື່ອ​ສ້າງ​ລາຍ​ໄດ້​ເນື້ອ​ໃນ​ສ້າງ​ທຸ​ລະ​ກິດ​ການ​ເຜົາ​ໄຫມ້​ເງິນ​ສົດ

ເນື່ອງຈາກການໃຊ້ຈ່າຍຢ່າງຫນັກທີ່ຕ້ອງການເພື່ອຜະລິດເນື້ອຫາ, ບໍລິສັດໄດ້ເຜົາໄຫມ້ເຖິງ $ 11.7 ຕື້ໃນ FCF ໃນໄລຍະຫ້າປີທີ່ຜ່ານມາ. ຫຼາຍກວ່າ TTM, ກະແສເງິນສົດບໍ່ເສຍຄ່າຢູ່ທີ່ -374 ລ້ານໂດລາສະຫະລັດ. ການເຜົາໄຫມ້ເງິນສົດຢ່າງຫນັກແມ່ນຈະສືບຕໍ່ຍ້ອນວ່າ Netflix ມີລາຍໄດ້ຫນຶ່ງ, ຄ່າທໍານຽມການຈອງ, ໃນຂະນະທີ່ຄູ່ແຂ່ງເຊັ່ນ Disney ສ້າງລາຍໄດ້ໃນທົ່ວສວນສະຫນຸກ, ສິນຄ້າ, ການລ່ອງເຮືອ, ແລະອື່ນໆ. ຄູ່ແຂ່ງເຊັ່ນ Apple, AT&T (T) ແລະ Comcast/NBC Universal (CMCSA) ສ້າງກະແສເງິນສົດຈາກທຸລະກິດອື່ນໆທີ່ສາມາດຊ່ວຍໃຫ້ທຶນການຜະລິດເນື້ອຫາແລະການສູນເສຍທົ່ວໄປໃນເວທີການຖ່າຍທອດ.

ຄໍາຖາມຫຼັງຈາກນັ້ນຈະກາຍເປັນ, ດົນປານໃດນັກລົງທຶນຈະຮັກສາເງິນສົດຢູ່ທາງຫນ້າເພື່ອສະຫນັບສະຫນູນການຂະຫຍາຍຕົວຂອງຜູ້ຈອງໂດຍບໍ່ມີການເຕີບໂຕກໍາໄລ. ຂ້ອຍບໍ່ຄິດວ່າທຸລະກິດການຖ່າຍທອດຊ່ອງ mono-channel ທີ່ສູນເສຍເງິນຂອງ Netflix ມີອໍານາດທີ່ຈະແຂ່ງຂັນກັບ Disney's (ແລະຜູ້ຜະລິດເນື້ອຫາວິດີໂອອື່ນໆທັງຫມົດ) ການໃຊ້ຈ່າຍເນື້ອຫາຕົ້ນສະບັບ - ຢ່າງຫນ້ອຍບໍ່ແມ່ນຢູ່ໃນລະດັບທີ່ຈະເພີ່ມຜູ້ຕິດຕາມແລະລາຍໄດ້ຢູ່ທີ່. ອັດຕາທີ່ຊີ້ໃຫ້ເຫັນໂດຍການປະເມີນມູນຄ່າຂອງມັນ.

ຮູບທີ 5: ກະແສເງິນສົດສະສົມຂອງ Netflix ຕັ້ງແຕ່ປີ 2015

ການຂາດເນື້ອໃນສົດຈໍາກັດການຂະຫຍາຍຕົວຂອງຜູ້ຕິດຕາມ

Netflix ໄດ້ຢູ່ໃນປະຫວັດສາດອອກຈາກສະຫນາມກິລາສົດ, ທ່າທີທີ່ເບິ່ງຄືວ່າບໍ່ມີການປ່ຽນແປງ. Co-CEO Reed Hastings ກ່າວໃນກາງປີ 2021 Netflix ຕ້ອງການຄວາມພິເສດທີ່ບໍ່ໄດ້ສະເຫນີໂດຍລີກກິລາເພື່ອ "ສະເຫນີໃຫ້ລູກຄ້າຂອງພວກເຮົາມີຂໍ້ຕົກລົງທີ່ປອດໄພ." ສໍາລັບຜູ້ບໍລິໂພກທີ່ຕ້ອງການເນື້ອຫາສົດເປັນສ່ວນຫນຶ່ງຂອງຄວາມຕ້ອງການການຖ່າຍທອດຂອງພວກເຂົາ, Netflix ບໍ່ແມ່ນທາງເລືອກ, ຫຼືຕ້ອງໄດ້ຮັບການຊື້ເປັນບໍລິການເສີມກັບຄູ່ແຂ່ງ.

ໃນຂະນະດຽວກັນ, Disney, Amazon, CBS, NBC, ແລະ Fox (ແຕ່ລະອັນມີແພລະຕະຟອມການຖ່າຍທອດຂອງຕົນເອງ) ກໍາລັງຮັບປະກັນສິດທິໃນເນື້ອຫາສົດໆຫຼາຍຂຶ້ນ, ໂດຍສະເພາະ NFL ແລະ NHL, ໃຫ້ພວກເຂົາເປັນການສະເຫນີທີ່ນິຍົມຫຼາຍທີ່ Netflix ບໍ່ສາມາດຈັບຄູ່ໄດ້.

ການປະເມີນມູນຄ່າຂອງ Netflix ຫມາຍເຖິງຜູ້ຕິດຕາມຈະເພີ່ມຂຶ້ນສອງເທົ່າ

ຂ້ອຍໃຊ້ແບບຈໍາລອງການໄຫຼວຽນຂອງເງິນສົດຄືນໃຫມ່ (DCF) ຂອງຂ້ອຍແລະພົບວ່າຄວາມຄາດຫວັງຂອງກະແສເງິນສົດໃນອະນາຄົດຂອງ Netflix ເບິ່ງຄືວ່າມີແງ່ດີເກີນໄປຍ້ອນສິ່ງທ້າທາຍດ້ານການແຂ່ງຂັນຂ້າງເທິງແລະຄໍາແນະນໍາສໍາລັບການເຕີບໂຕຂອງຜູ້ໃຊ້ທີ່ຊ້າລົງ. ເພື່ອເຮັດໃຫ້ລາຄາຫຸ້ນຂອງ Netflix ປະຈຸບັນເປັນພຽງ ~ $380/share, ບໍລິສັດຕ້ອງ:

• ຮັກສາຂອບຂອງ NOPAT ປີ 2020 ຂອງ 16%[1] (vs. TTM ຂອງ 18.5%, ສະເລ່ຍສາມປີຂອງ 12%, ແລະສະເລ່ຍຫ້າປີຂອງ 9% ແລະ.
• ​ເພີ່ມ​ລາຍ​ຮັບ​ໃຫ້​ໄດ້ 14% ​ໃນ​ແຕ່ລະ​ປີ​ຮອດ​ປີ 2027, ຄາດ​ວ່າ​ລາຍ​ຮັບ​ຈະ​ເພີ່ມ​ຂຶ້ນ​ຕາມ​ການ​ຄາດ​ຄະ​ເນ​ທີ່​ເປັນ​ເອກະສັນ​ກັນ​ໃນ​ປີ 2022-2024 ​ແລະ 14% ​ໃນ​ແຕ່ລະ​ປີ​ຕໍ່​ມາ.

ໃນສະຖານະການນີ້, ລາຍໄດ້ໂດຍຫຍໍ້ຂອງ Netflix ໃນປີ 2027 ຂອງ 63.1 ຕື້ໂດລາແມ່ນ 4.8 ເທົ່າລາຍຮັບ TTM ຂອງ Fox Corp (FOXA), 2.4 ເທົ່າລາຍຮັບ TTM ຂອງ ViacomCBS (VIAC), 1.6 ເທົ່າຂອງລາຍຮັບ TTM ຂອງ Fox Corp ແລະ ViacomCBS (VIAC). ແລະ 94% ຂອງລາຍຮັບ TTM ຂອງ Disney.

ເພື່ອສ້າງລາຍຮັບໃນລະດັບນີ້ແລະບັນລຸຄວາມຄາດຫວັງຂອງລາຄາຫຼັກຊັບຂອງຕົນ, Netflix ຕ້ອງການ:

• 340 ລ້ານຜູ້ສະໝັກໃຊ້ໃນລາຄາສະເລ່ຍຕໍ່ເດືອນຂອງ $15.49/ຜູ້ສະໝັກໃຊ້
• 472 ລ້ານຜູ້ສະໝັກໃຊ້ໃນລາຄາສະເລ່ຍຕໍ່ເດືອນຂອງ $11.15/ຜູ້ສະໝັກໃຊ້

$15.49 ແມ່ນລາຄາລາຍເດືອນໃໝ່ສຳລັບແຜນການມາດຕະຖານສະຫະລັດຂອງ Netflix. ຢ່າງໃດກໍ່ຕາມ, ການຂະຫຍາຍຕົວຂອງຜູ້ຈອງສ່ວນໃຫຍ່ຂອງ Netflix ແມ່ນມາຈາກຕະຫຼາດສາກົນ, ເຊິ່ງເຮັດໃຫ້ຜູ້ຕິດຕາມຫນ້ອຍລົງຫຼາຍ. ລາຍໄດ້ສະເລ່ຍຕໍ່ເດືອນລວມ (ສະຫະລັດ ແລະສາກົນ) ຕໍ່ຜູ້ສະໝັກໃຊ້ແມ່ນ $11.15. ໃນລາຄານັ້ນ, Netflix ຕ້ອງການຫຼາຍກວ່າສອງເທົ່າຖານຜູ້ຈອງຂອງຕົນເປັນຫຼາຍກວ່າສີ່ຮ້ອຍເຈັດສິບລ້ານເພື່ອປັບລາຄາຫຼັກຊັບຂອງຕົນ.

NOPAT ໂດຍຫຍໍ້ຂອງ Netflix ໃນສະຖານະການນີ້ແມ່ນ 9.9 ຕື້ໂດລາໃນປີ 2027, ເຊິ່ງຈະເປັນ 5 ເທົ່າຂອງ 2019 (ກ່ອນການແຜ່ລະບາດ) NOPAT ຂອງ Fox Corp, 2.6 ເທົ່າຂອງ NOPAT 2019 ຂອງ ViacomCBS, 1.7 ເທົ່າຂອງ 2019 NOPAT ຂອງ Fox Corp, ແລະ Viacom93. % ຂອງ NOPAT ປີ 2019 ຂອງ Disney.

ຮູບທີ່ 6 ປຽບທຽບ NOPAT ໂດຍຫຍໍ້ຂອງ Netflix ໃນປີ 2027 ກັບ TTM NOPAT[2] ຂອງບໍລິສັດຜະລິດເນື້ອຫາອື່ນໆ.

ຮູບທີ 6: NOPAT ຂອງ Netflix ປີ 2019 ແລະໂດຍຫຍໍ້ 2027 NOPAT ທຽບກັບຜູ້ຜະລິດເນື້ອຫາ

ມີການຫຼຸດລົງ 47% ຖ້າ Margins ຫຼຸດລົງເຖິງສະເລ່ຍ 3 ປີ

ຂ້າງລຸ່ມນີ້, ຂ້ອຍໃຊ້ຕົວແບບ DCF ແບບປີ້ນກັບກັນຂອງຂ້ອຍເພື່ອສະແດງມູນຄ່າຂອງ NFLX ພາຍໃຕ້ສະຖານະການທີ່ມີການປະເມີນຕົວຈິງຂອງຄວາມກົດດັນດ້ານການແຂ່ງຂັນທີ່ກໍາລັງປະເຊີນກັບ Netflix. ໂດຍສະເພາະ, ຖ້າຂ້ອຍສົມມຸດວ່າ:

• ຂອບໃບ NOPAT ຂອງ Netflix ຫຼຸດລົງເຖິງ 12.1% (ເທົ່າກັບສະເລ່ຍ 3 ປີຂອງມັນ) ແລະ
• Netflix ເຕີບໂຕລາຍໄດ້ 11% ໃນແຕ່ລະປີຕະຫຼອດປີ 2027, (ອັດຕາການເຕີບໂຕຂອງລາຍໄດ້ YoY ຂ້າງເທິງຂອງຜູ້ຈັດການສໍາລັບ 1Q22) ຫຼັງຈາກນັ້ນ.

ຫຼັກຊັບມີມູນຄ່າພຽງແຕ່ $ 202 / ຮຸ້ນໃນມື້ນີ້ - ຫຼຸດລົງ 47%. ໃນສະຖານະການນີ້, ລາຍໄດ້ຂອງ Netflix ໃນປີ 2027 ຈະເປັນ 52.2 ຕື້ໂດລາ, ເຊິ່ງຫມາຍຄວາມວ່າ Netflix ມີ 281 ລ້ານຄົນທີ່ຈອງຢູ່ໃນລາຄາມາດຕະຖານສະຫະລັດໃນປະຈຸບັນຂອງ $ 15.49 ຫຼື 390 ລ້ານຄົນທີ່ລາຍໄດ້ສະເລ່ຍຕໍ່ຜູ້ຈອງ 11.15 ໂດລາຕໍ່ເດືອນ. ສໍາລັບການອ້າງອິງ, Netflix ມີຜູ້ຈອງ 222 ລ້ານຄົນໃນທ້າຍປີ 2021.

ໃນສະຖານະການນີ້, ລາຍໄດ້ໂດຍຫຍໍ້ຂອງ Netflix ຂອງ 52.2 ຕື້ໂດລາແມ່ນ 4x ລາຍໄດ້ TTM ຂອງ Fox Corp, 1.9x ລາຍໄດ້ TTM ຂອງ ViacomCBS, 1.3x ລາຍໄດ້ TTM ຂອງ Fox Corp ແລະ ViacomCBS ແລະ 77% ຂອງລາຍໄດ້ TTM ຂອງ Disney.

NOPAT ໂດຍຫຍໍ້ຂອງ Netflix ໃນສະຖານະການນີ້ຈະເປັນ 3 ເທົ່າຂອງ 2019 (ກ່ອນການແຜ່ລະບາດ) NOPAT ຂອງ Fox Corp, 1.6 ເທົ່າຂອງ NOPAT 2019 ຂອງ ViacomCBS, 1.1 ເທົ່າຂອງ 2019 NOPAT ຂອງ Fox Corp ແລະ ViacomCBS, ແລະ 58% ຂອງ Disney2019 NOPAT.XNUMX.

ມີການຫຼຸດລົງ 66% ຖ້າ Margins ຫຼຸດລົງເຖິງສະເລ່ຍ 5 ປີ

ຖ້າຂອບຂອງ Netflix ຫຼຸດລົງເຖິງຄວາມກົດດັນດ້ານການແຂ່ງຂັນຕື່ມອີກສໍາລັບການໃຊ້ຈ່າຍເພີ່ມເຕີມໃນການສ້າງເນື້ອຫາແລະ / ຫຼືການຊື້ຈອງ, ການຫຼຸດລົງແມ່ນຫຼາຍກວ່າເກົ່າ. ໂດຍສະເພາະ, ຖ້າຂ້ອຍສົມມຸດວ່າ:

• ຂອບໃບ NOPAT ຂອງ Netflix ຫຼຸດລົງເຖິງ 9.2% (ເທົ່າກັບສະເລ່ຍ 5 ປີຂອງມັນ) ແລະ
• Netflix ເຕີບໂຕລາຍໄດ້ 11% ໃນແຕ່ລະປີຕະຫຼອດປີ 2027, (ອັດຕາການເຕີບໂຕຂອງລາຍໄດ້ YoY ຂ້າງເທິງຂອງຜູ້ຈັດການສໍາລັບ 1Q22) ຫຼັງຈາກນັ້ນ.

ຫຸ້ນມີມູນຄ່າພຽງແຕ່ $131/share ໃນມື້ນີ້ – ຫຼຸດລົງ 66%. ໃນສະຖານະການນີ້, ລາຍໄດ້ແລະຜູ້ຈອງໂດຍຫຍໍ້ຂອງ Netflix ຈະຄືກັນກັບໃນສະຖານະການທີ 2. NOPAT ຂອງ Netflix ໃນສະຖານະການນີ້ຈະເປັນ 2.4 ເທົ່າຂອງ 2019 (ກ່ອນການແຜ່ລະບາດ) NOPAT ຂອງ Fox Corp, 1.2 ເທົ່າຂອງ NOPAT 2019 ຂອງ ViacomCBS, 82% ການລວມ 2019 NOPAT ຂອງ Fox Corp ແລະ ViacomCBS, ແລະ 45% ຂອງ Disney's 2019 NOPAT.

ບາງທີແມ່ນ optimistic ເກີນໄປ

ສະຖານະການຂ້າງເທິງນີ້ສົມມຸດວ່າການປ່ຽນແປງ YoY ຂອງ Netflix ໃນທຶນລົງທຶນແມ່ນ 10% ຂອງລາຍໄດ້ (ເທົ່າກັບ 2020) ໃນແຕ່ລະປີຂອງຮູບແບບ DCF ຂອງຂ້ອຍ. ສໍາລັບສະພາບການ, ທຶນລົງທຶນຂອງ Netflix ໄດ້ເພີ່ມຂຶ້ນ 38% ໃນແຕ່ລະປີນັບຈາກປີ 2013 ແລະການປ່ຽນແປງຂອງທຶນລົງທຶນໄດ້ສະເລ່ຍ 24% ຂອງລາຍຮັບໃນແຕ່ລະປີນັບຕັ້ງແຕ່ປີ 2013.

ຮູບທີ່ 7 ສະແດງໃຫ້ເຫັນວ່າທຸລະກິດຂອງ Netflix ມີທຶນຮອນຕັ້ງແຕ່ປີ 2013 ເປັນຕົ້ນມາ. ບໍ່ພຽງແຕ່ມີທຶນລົງທຶນໃຫຍ່ກວ່າລາຍຮັບເທົ່ານັ້ນ, ແຕ່ການປ່ຽນແປງຂອງ YoY ໃນທຶນລົງທຶນແມ່ນເທົ່າກັບ ຫຼືຫຼາຍກວ່າ 10% ຂອງລາຍຮັບໃນແຕ່ລະປີນັບຕັ້ງແຕ່ປີ 2013. ມັນເປັນໄປໄດ້ຫຼາຍກວ່າ. ການໃຊ້ຈ່າຍນັ້ນຈະຕ້ອງສູງກວ່າຫຼາຍເພື່ອບັນລຸການເຕີບໂຕຂອງການຄາດຄະເນຂ້າງເທິງ, ແຕ່ຂ້ອຍໃຊ້ສົມມຸດຕິຖານທີ່ຕໍ່າກວ່ານີ້ເພື່ອຊີ້ໃຫ້ເຫັນຄວາມສ່ຽງໃນການປະເມີນມູນຄ່າຫຼັກຊັບນີ້.

ຮູບທີ 7: ລາຍໄດ້ Netflix, ທຶນທີ່ລົງທຶນ, ແລະການປ່ຽນແປງທຶນທີ່ລົງທຶນເປັນ % ຂອງລາຍຮັບ: 2013-TTM

ການຄົ້ນຄວ້າພື້ນຖານໃຫ້ຄວາມຊັດເຈນໃນຕະຫຼາດ Frothy

2022 ໄດ້ສະແດງໃຫ້ເຫັນນັກລົງທຶນຢ່າງໄວວາວ່າພື້ນຖານທີ່ສໍາຄັນແລະຫຼັກຊັບບໍ່ພຽງແຕ່ເພີ່ມຂຶ້ນ. ດ້ວຍຄວາມເຂົ້າໃຈທີ່ດີຂຶ້ນກ່ຽວກັບພື້ນຖານ, ນັກລົງທຶນມີຄວາມຮູ້ສຶກທີ່ດີກວ່າເວລາທີ່ຈະຊື້ແລະຂາຍ - ແລະ - ຮູ້ວ່າພວກເຂົາມີຄວາມສ່ຽງຫຼາຍປານໃດເມື່ອພວກເຂົາເປັນເຈົ້າຂອງຫຼັກຊັບໃນລະດັບໃດຫນຶ່ງ. ໂດຍບໍ່ມີການຄົ້ນຄ້ວາພື້ນຖານທີ່ເຊື່ອຖືໄດ້, ນັກລົງທຶນບໍ່ມີວິທີທີ່ຈະວັດແທກວ່າຫຼັກຊັບແມ່ນລາຄາແພງຫຼືລາຄາຖືກ.

ດັ່ງທີ່ສະແດງຢູ່ຂ້າງເທິງ, ໂດຍການລວມເອົາການຄົ້ນຄວ້າພື້ນຖານທີ່ຫນ້າເຊື່ອຖືຫຼາຍຂຶ້ນກັບຮູບແບບ DCF ຂອງຂ້ອຍຍ້ອນກັບ, ຂ້ອຍສະແດງໃຫ້ເຫັນວ່າເຖິງແມ່ນວ່າຫຼັງຈາກລາຍໄດ້ຫຼຸດລົງ, NFLX ຍັງຄົງມີການຫຼຸດລົງທີ່ສໍາຄັນ.

ການເປີດເຜີຍ: David ຄູຝຶກ, Kyle Guske II, ແລະ Matt Shuler ບໍ່ໄດ້ຮັບຄ່າຕອບແທນໃດໆທີ່ຈະຂຽນກ່ຽວກັບຫຼັກຊັບ, ຮູບແບບ, ຫຼືຫົວຂໍ້ໃດ ໜຶ່ງ ທີ່ແນ່ນອນ.

[1] ສົມມຸດວ່າຂອບໃບ NOPAT ຫຼຸດລົງໃກ້ກັບຂອບປະຫວັດສາດຍ້ອນວ່າຄ່າໃຊ້ຈ່າຍເພີ່ມຂຶ້ນຈາກລະດັບໂລກລະບາດ. ສໍາລັບຕົວຢ່າງ, ອັດຕາກໍາໄຮລວມຂອງ Netflix ໄດ້ຫຼຸດລົງໃນໄຕມາດທີ່ສອງໃນທຸກໆສີ່ໄຕມາດຂອງປີ 2021.

[2] ຂ້ອຍໃຊ້ 2019 NOPAT ໃນການວິເຄາະນີ້ເພື່ອວິເຄາະຜົນກໍາໄລກ່ອນການໂຄວິດ-19 ຂອງແຕ່ລະບໍລິສັດ, ເນື່ອງຈາກຜົນກະທົບຂອງໂລກລະບາດແຜ່ລະບາດຕໍ່ເສດຖະກິດໂລກໃນປີ 2020 ແລະ 2021.