ຄວາມຄິດເຫັນ: ລາຄາຫຸ້ນຂອງ Peloton ແມ່ນຕັດການເຊື່ອມຕໍ່ຈາກຄວາມເປັນຈິງ, ແລະມັນຈະຫຼຸດລົງຕໍ່າກວ່າ $ 15 ກ່ອນທີ່ຈະລົງລຸ່ມ.

Peloton
PTON,
+ 11.73%
ຢູ່ທີ່ $37 ຕໍ່ຫຸ້ນເມື່ອພວກເຮົາຂຽນບົດລາຍງານນີ້ໃນຕົ້ນເດືອນນີ້. thesis ຂອງພວກເຮົາຍັງບໍ່ປ່ຽນແປງ. ພວກເຮົາໄດ້ເຫັນການຫຼຸດລົງຂອງຮຸ້ນທີ່ເກີດຂື້ນຍ້ອນເຫດຜົນຫຼາຍກ່ອນຄວາມອ່ອນແອທີ່ຜ່ານມາ.

ສິ່ງທ້າທາຍຂອງ Peloton

ສິ່ງທ້າທາຍທີ່ໃຫຍ່ທີ່ສຸດຕໍ່ກັບກໍລະນີ Peloton bull ແມ່ນການແຂ່ງຂັນທີ່ເພີ່ມຂຶ້ນຈາກຜູ້ປະກອບອາຊີບແລະການເລີ່ມຕົ້ນໃນທົ່ວອຸດສາຫະກໍາອຸປະກອນອອກກໍາລັງກາຍໃນເຮືອນ, ພ້ອມກັບ Peloton ການຂາດກໍາໄລຢ່າງຕໍ່ເນື່ອງ.

ສໍາລັບຕົວຢ່າງ, Apple
AAPL,
1.28​-%
ໄດ້ຂະຫຍາຍການບໍລິການສະຫມັກການອອກກໍາລັງກາຍ, ເຊິ່ງປະສົມປະສານກັບຊຸດຜະລິດຕະພັນທີ່ມີຢູ່ຂອງມັນແລ້ວ. Amazon
AMZN,
5.95​-%
ບໍ່ດົນມານີ້ໄດ້ປະກາດ Halo Fitness, ການບໍລິການສໍາລັບການອອກກໍາລັງກາຍວິດີໂອຢູ່ເຮືອນທີ່ປະສົມປະສານກັບເຄື່ອງຕິດຕາມການອອກກໍາລັງກາຍ Halo ຂອງ Amazon.

Tonal, ເຊິ່ງນັບ Amazon ເປັນນັກລົງທຶນຕົ້ນ, ສະຫນອງອຸປະກອນການຝຶກອົບຮົມຄວາມເຂັ້ມແຂງທີ່ຕິດຝາ, ແລະ Lululemon
ລູລູ
2.95​-%
ສະເຫນີບ່ອນແລກປ່ຽນຄວາມ. ຍີ່ຫໍ້ຕ່າງໆເຊັ່ນ: ProForm ແລະ NordicTrack ໄດ້ສະເຫນີລົດຖີບ, treadmills ແລະອື່ນໆສໍາລັບປີແລະກໍາລັງເລັ່ງລັດຄວາມພະຍາຍາມຂອງເຂົາເຈົ້າໃນການສະເຫນີການຈອງຫ້ອງອອກກໍາລັງກາຍ.

ໃນການຕອບສະຫນອງ, Peloton ປະກາດຜະລິດຕະພັນຫລ້າສຸດຂອງຕົນ, "ຄູ່ມື", ກ້ອງຖ່າຍຮູບທີ່ເຊື່ອມຕໍ່ກັບໂທລະພາບໃນຂະນະທີ່ຕິດຕາມການເຄື່ອນໄຫວຂອງຜູ້ໃຊ້ເພື່ອຊ່ວຍໃນການຝຶກອົບຮົມຄວາມເຂັ້ມແຂງ. ນັກວິເຄາະ Truist Youssef Squali ເອີ້ນວ່າການສະເຫນີດັ່ງກ່າວ "ບໍ່ພໍເທົ່າໃດ" ເມື່ອທຽບກັບການແຂ່ງຂັນ.

ການຕໍ່ສູ້ຂອງ Peloton ຍັງເກີດຂຶ້ນຍ້ອນວ່າຄູ່ແຂ່ງ gym ແບບດັ້ງເດີມກໍາລັງເຫັນຄວາມຕ້ອງການໃຫມ່.

ນອກຈາກນັ້ນ, ຂອງເພື່ອນມິດທີ່ມີການຊື້ຂາຍສາທາລະນະ, ເຊິ່ງລວມມີ Apple, Nautilus
NLS,
1.78​-%,
Lululemon, Amazon, ແລະ Planet Fitness
PLNT,
+ 0.95%
(PLNT), Peloton ແມ່ນຜູ້ດຽວທີ່ມີກໍາໄລສຸດທິດ້ານລົບຫຼັງຈາກພາສີ (NOPAT). ການຫັນເປັນທຶນການລົງທຶນຂອງບໍລິສັດແມ່ນສູງກວ່າຄູ່ແຂ່ງສ່ວນໃຫຍ່ແຕ່ບໍ່ພຽງພໍທີ່ຈະສົ່ງຜົນຕອບແທນໃນທາງບວກກ່ຽວກັບທຶນລົງທຶນ (ROIC). ດ້ວຍ ROIC ຂອງ -21% ໃນໄລຍະ 12 ເດືອນ, Peloton ຍັງເປັນບໍລິສັດດຽວທີ່ລະບຸໄວ້ຂ້າງເທິງເພື່ອສ້າງ ROIC ໃນທາງລົບ.

ຜົນກໍາໄລຂອງ Peloton ທຽບກັບການແຂ່ງຂັນ: TTM

ບໍ​ລິ​ສັດ	Ticker	ຂອບ NOPAT	ການລົງທຶນຫັນປ່ຽນ	ROIC
ຈາກຫນາກແອບເປີ	AAPL	26%	8.9	227%
Nautilus	NLS	14%	2.5	35%
Lululemon ກິລານັນທະນາການ	LULU	16%	2.1	34%
Amazon.com	AMZN	6%	2.6	17%
ດາວສອດຄ່ອງກັບ	ປ. ລ	21%	0.6	13%
Peloton ໂຕ້ຕອບ	PTON	8​-%	2.7	21​-%

ແຫຼ່ງຂໍ້ມູນ: New Constructs, LLC ແລະເອກະສານຂອງບໍລິສັດ.

Peloton ແມ່ນລາຄາຕໍ່ການຂາຍສາມເທົ່າເຖິງວ່າຈະມີຄວາມຕ້ອງການຫຼຸດລົງ

ພວກເຮົາໃຊ້ແບບຈໍາລອງການໄຫຼວຽນຂອງເງິນສົດຄືນ (DCF) ຂອງພວກເຮົາເພື່ອປະເມີນຄວາມຄາດຫວັງຂອງການເຕີບໂຕຂອງກໍາໄລໃນອະນາຄົດທີ່ເຂົ້າໄປໃນລາຄາຫຼັກຊັບ. ເຖິງວ່າຈະມີການຫຼຸດລົງຢ່າງຫຼວງຫຼາຍເປັນ $ 37 ຕໍ່ຫຸ້ນໃນຕົ້ນເດືອນນີ້ (ແລະບໍ່ດົນມານີ້ເປັນ $ 25 ໃນບົດລາຍງານທີ່ວ່າມັນໄດ້ຖືກໂຈະຊົ່ວຄາວການຜະລິດລົດຖີບອອກກໍາລັງກາຍແລະ treadmills ແລະໄດ້ຈ້າງ McKinsey & Co. ເພື່ອຊ່ວຍໃຫ້ຄ່າໃຊ້ຈ່າຍຕ່ໍາ, ບົດລາຍງານຂອງບໍລິສັດໄດ້ປະຕິເສດ. ), Peloton ແມ່ນລາຄາທີ່ວ່າມັນຈະກາຍເປັນກໍາໄລຫຼາຍກ່ວາທຸກເວລາໃນປະຫວັດສາດຂອງມັນ.

ອ່ານ: ຮຸ້ນ Peloton ຟື້ນຕົວຄືນຫຼັງຈາກ CEO ໂຕ້ແຍ້ງລາຍງານການຢຸດງານຢ່າງໃຫຍ່ຫຼວງ, ການຢຸດການຜະລິດ

ພວກເຮົາເຫັນວ່າບໍ່ມີເຫດຜົນທີ່ຈະຄາດຫວັງວ່າການປັບປຸງຜົນກໍາໄລແລະເບິ່ງຄວາມຄາດຫວັງທີ່ຊີ້ໃຫ້ເຫັນເຖິງການປະເມີນມູນຄ່າໃນປະຈຸບັນຂອງ Peloton ຍັງຄົງເປັນ optimistic unrealistically ກ່ຽວກັບຄວາມສົດໃສດ້ານໃນອະນາຄົດຂອງບໍລິສັດ.

ສໍາລັບຜູ້ທີ່ຄິດວ່າຫຼັກຊັບໄດ້ຫຼຸດລົງຕໍ່າສຸດແລະອາດຈະ bounce ກັບຄືນໄປບ່ອນ, ໃຫ້ພວກເຮົາເບິ່ງສິ່ງທີ່ບໍລິສັດຕ້ອງເຮັດເພື່ອໃຫ້ລາຄາ 37 ໂດລາຕໍ່ຫຸ້ນ:

• ປັບປຸງຂອບ NOPAT ຂອງຕົນເປັນ 5% (ສາມເທົ່າຂອງຂອບທີ່ດີທີ່ສຸດຂອງ Peloton, ເມື່ອທຽບກັບ -8% TTM), ແລະ

• ເຕີບໂຕລາຍໄດ້ຢູ່ທີ່ 17% CAGR ໂດຍຜ່ານງົບປະມານ 2028 (ການຂະຫຍາຍຕົວຂອງອຸດສາຫະກໍາອຸປະກອນອອກກໍາລັງກາຍໃນເຮືອນຫຼາຍກ່ວາສອງເທົ່າໃນເຈັດປີຂ້າງຫນ້າ).

ໃນສະຖານະການນີ້, Peloton ຈະສ້າງລາຍໄດ້ $ 12.4 ຕື້ໃນງົບປະມານ 2028, ເຊິ່ງຫຼາຍກວ່າສາມເທົ່າຂອງລາຍໄດ້ TTM ແລະ 2020 ເທົ່າຂອງລາຍໄດ້ກ່ອນການແຜ່ລະບາດຂອງງົບປະມານ 12.4. ຢູ່ທີ່ 18 ຕື້ໂດລາ, ລາຍໄດ້ຂອງ Peloton ຈະຫມາຍເຖິງສ່ວນແບ່ງ 2027% ຂອງຕະຫຼາດທີ່ຢູ່ທັງຫມົດ (TAM) ໃນປີ 2020, ເຊິ່ງພວກເຮົາພິຈາລະນາຕະຫຼາດອຸປະກອນການສອດຄ່ອງກັບອອນໄລນ໌ / virtual ແລະອຸປະກອນອອກກໍາລັງກາຍຢູ່ເຮືອນ. ສໍາລັບການອ້າງອິງ, ສ່ວນແບ່ງຂອງ Peloton ຂອງ TAM ຂອງຕົນໃນປະຕິທິນ 12 ແມ່ນພຽງແຕ່ XNUMX%.

ຂອງຄູ່ແຂ່ງທີ່ມີຂໍ້ມູນການຂາຍສາທາລະນະ, iFit Health, ເຈົ້າຂອງ NordicTrack ແລະ ProForm, Beachbody
ຮ່າງກາຍ,
6.29​-%,
ແລະ Nautilus ຖື 9%, 6%, ແລະ 4%, ຕາມລໍາດັບ, ຂອງ TAM ໃນປີ 2020.

ພວກເຮົາຄິດວ່າມັນເປັນແງ່ດີເກີນໄປທີ່ຈະສົມມຸດວ່າ Peloton ຈະເພີ່ມສ່ວນແບ່ງຕະຫຼາດຂອງຕົນຢ່າງຫຼວງຫຼາຍເນື່ອງຈາກພູມສັນຖານທີ່ມີການແຂ່ງຂັນໃນປະຈຸບັນໃນຂະນະທີ່ຍັງບັນລຸອັດຕາກໍາໄລທີ່ສູງກວ່າສາມເທົ່າຂອງອັດຕາກໍາໄລຂອງບໍລິສັດ. ການຕັດລາຄາຜະລິດຕະພັນທີ່ຜ່ານມາຊີ້ໃຫ້ເຫັນວ່າລາຄາສູງແມ່ນບໍ່ຍືນຍົງແລະສາມາດກົດດັນອັດຕາກໍາໄລຫຼາຍກວ່າເກົ່າໃນຊຸມປີຂ້າງຫນ້າ. ໃນສະຖານະການທີ່ແທ້ຈິງຫຼາຍ, ລາຍລະອຽດຂ້າງລຸ່ມນີ້, ຫຼັກຊັບມີຄວາມສ່ຽງຫຼຸດລົງຂະຫນາດໃຫຍ່.

Peloton ມີ 14%+ downside ຖ້າຄວາມເຫັນດີນໍາຖືກຕ້ອງ

ເຖິງແມ່ນວ່າພວກເຮົາສົມມຸດວ່າ Peloton's

• ຂອບໃບ NOPAT ປັບປຸງເປັນ 4.2% (ຫຼາຍກວ່າອັດຕາຂອບໃບທີ່ດີທີ່ສຸດເທົ່າທີ່ເຄີຍມີມາ ແລະເທົ່າກັບຂອບໃບ NOPAT ສະເລ່ຍ 10 ປີຂອງ Nautilus ກ່ອນ COVID-19),

• ລາຍຮັບເພີ່ມຂຶ້ນໃນອັດຕາຄວາມເຫັນດີເຫັນພ້ອມໃນງົບປະມານ 2022, 2023, ແລະ 2024, ແລະ

• ລາຍໄດ້ເພີ່ມຂຶ້ນ 14% ຕໍ່ປີໃນງົບປະມານ 2025-2028 (ເກືອບສອງເທົ່າຂອງອຸດສາຫະກໍາອຸປະກອນ gym ໃນເຮືອນ CAGR ຜ່ານປະຕິທິນ 2027, ແລະເທົ່າກັບຄໍາແນະນໍາສໍາລັບການເຕີບໂຕຂອງງົບປະມານ 2022), ຫຼັງຈາກນັ້ນ.

ຫຸ້ນມີມູນຄ່າ 22 ໂດລາຕໍ່ຫຸ້ນໃນມື້ນີ້ – ຫຼຸດລົງ 14%% ຈາກລາຄາຮຸ້ນ 25 ໂດລາ. ສະຖານະການນີ້ຍັງຫມາຍຄວາມວ່າລາຍໄດ້ຂອງ Peloton ເຕີບໂຕເຖິງ 11.1 ຕື້ໂດລາໃນງົບປະມານ 2028, ເຊິ່ງເປັນສ່ວນແບ່ງ 16% ຂອງຕະຫຼາດທັງຫມົດທີ່ສາມາດແກ້ໄຂໄດ້.

Peloton ມີການຫຼຸດລົງ 42% ຖ້າສ່ວນແບ່ງຕະຫຼາດບໍ່ເຕີບໂຕ

ຖ້າພວກເຮົາສົມມຸດວ່າ Peloton's

• ຂອບ NOPAT ປັບປຸງເປັນ 4.2% ແລະ

• ລາຍຮັບເພີ່ມຂຶ້ນ 11% ໃນປີງົບປະມານ 2028, ຫຼັງຈາກນັ້ນ

ຮຸ້ນດັ່ງກ່າວມີມູນຄ່າພຽງແຕ່ 14 ໂດລາໃນມື້ນີ້ - ຫຼຸດລົງ 42% ເປັນລາຄາຮຸ້ນ 25 ໂດລາ. ໃນສະຖານະການນີ້, Peloton ຈະສ້າງລາຍໄດ້ 8.5 ຕື້ໂດລາໃນງົບປະມານ 2028, ເຊິ່ງຈະເທົ່າກັບ 12% ຂອງ TAM ທີ່ໄດ້ຄາດຄະເນໄວ້, ເທົ່າກັບສ່ວນແບ່ງຂອງ TAM ຂອງຕົນໃນປະຕິທິນ 2020.

ຖ້າ Peloton ລົ້ມເຫລວໃນການບັນລຸການເຕີບໂຕຂອງລາຍໄດ້ຫຼືການປັບປຸງຂອບທີ່ພວກເຮົາສົມມຸດສໍາລັບສະຖານະການນີ້, ຄວາມສ່ຽງຫຼຸດລົງໃນຫຼັກຊັບຈະສູງຂື້ນ.

ຕາຕະລາງຕໍ່ໄປຈະປຽບທຽບ NOPAT ປະຫວັດສາດຂອງ Peloton ກັບ NOPAT ທີ່ຊີ້ໃຫ້ເຫັນໂດຍແຕ່ລະສະຖານະການ DCF ຂ້າງເທິງ.

ສະຖານະການຂ້າງເທິງນີ້ສົມມຸດວ່າການປ່ຽນແປງຂອງ Peloton ໃນທຶນລົງທຶນເທົ່າກັບ 10% ຂອງລາຍໄດ້ໃນແຕ່ລະປີຂອງຮູບແບບ DCF ຂອງພວກເຮົາ. ສໍາລັບການອ້າງອິງ, ການປ່ຽນແປງປະຈໍາປີຂອງ Peloton ໃນການລົງທຶນໂດຍສະເລ່ຍແມ່ນ 24% ຂອງລາຍໄດ້ຈາກງົບປະມານ 2019 ຫາງົບປະມານ 2021 ແລະເທົ່າກັບ 52% ຂອງລາຍໄດ້ຫຼາຍກວ່າ TTM.

ແຕ່ລະສະຖານະການຂ້າງເທິງຍັງກວມເອົາການສະເຫນີຂາຍຮຸ້ນທີ່ຜ່ານມາແລະເງິນສົດຕໍ່ມາ. ພວກເຮົາຮັກສາເງິນສົດນີ້ເປັນເງິນສົດເກີນຢູ່ໃນໃບດຸ່ນດ່ຽງເພື່ອສ້າງສະຖານະການທີ່ດີທີ່ສຸດ. ຢ່າງໃດກໍຕາມ, ຖ້າເງິນສົດຂອງ Peloton ສືບຕໍ່ຢູ່ໃນອັດຕາປະຈຸບັນ, ບໍລິສັດອາດຈະຕ້ອງການທຶນນີ້ໄວ, ແລະຄວາມສ່ຽງຫຼຸດລົງໃນຫຼັກຊັບແມ່ນສູງກວ່າ.

ຕອນນີ້ອ່ານ: Peloton ແມ່ນລາຄາຍ່າງປ່າ. ນັ້ນບໍ່ໄດ້ປ່ຽນແປງທັດສະນະຂອງນັກວິເຄາະກ່ຽວກັບຫຼັກຊັບ.

ແລະ: ນັກວິເຄາະກ່າວວ່າ, ຫຼັກຊັບ Peloton ໄດ້ 'ຖືກແກ້ໄຂຫຼາຍເກີນໄປ,' ແລະນັກລົງທຶນຄວນຊື້

ບົດ​ຄວາມ​ນີ້​ຖືກ​ດັດ​ແກ້​ຈາກ​ການ​ພິມ​ເຜີຍ​ແຜ່​ໃນ​ວັນ​ທີ 18 ມັງ​ກອນ 2022.

David Trainer ເປັນ CEO ຂອງ New Constructs, ບໍລິສັດຄົ້ນຄ້ວາທຶນເອກະລາດທີ່ນໍາໃຊ້ການຮຽນຮູ້ເຄື່ອງຈັກແລະການປຸງແຕ່ງພາສາທໍາມະຊາດເພື່ອວິເຄາະເອກະສານຂອງບໍລິສັດແລະສ້າງແບບຈໍາລອງລາຍຮັບທາງເສດຖະກິດ. Kyle Guske II ແລະ Matt Shuler ແມ່ນນັກວິເຄາະການລົງທຶນຂອງ New Constructs. ພວກເຂົາບໍ່ໄດ້ຮັບການຊົດເຊີຍທີ່ຈະຂຽນກ່ຽວກັບຫຼັກຊັບ, ແບບຫຼືຫົວຂໍ້ສະເພາະໃດໆ. New Constructs ບໍ່ໄດ້ປະຕິບັດຫນ້າທີ່ການລົງທືນ - ການທະນາຄານແລະບໍ່ໄດ້ດໍາເນີນການໂຕະການຄ້າ. ຕິດຕາມພວກມັນໃນ Twitter@ໂຄງການສ້າງໃ່.