ກໍາໄລໃນກະຈົກແມ່ນໃຫຍ່ກວ່າທີ່ພວກເຂົາປາກົດ

ຂ້ອຍສ້າງບໍລິສັດ Gentex
GNTX
ແນວຄວາມຄິດທີ່ຍາວນານໃນເດືອນທັນວາ 2016. ນັບຕັ້ງແຕ່ນັ້ນມາ, ຫຼັກຊັບໄດ້ເພີ່ມຂຶ້ນ 59% ໃນຂະນະທີ່ S&P 500 ເພີ່ມຂຶ້ນ 98%. ເຖິງວ່າຈະມີປະສິດທິພາບຕໍ່າ, ຫຼັກຊັບອາດຈະມີມູນຄ່າ 44 ໂດລາຕໍ່ຫຸ້ນ.

ການຫຼຸດລົງທີ່ຜ່ານມາສະຫນອງຈຸດເຂົ້າການຄ້າ

• Gentex ຖືຮຸ້ນ 94% ຂອງຕະຫຼາດກະຈົກຫລັງແບບອັດຕະໂນມັດ-dimmable. ເຖິງວ່າຈະມີຄວາມຢ້ານກົວຂອງຜະລິດຕະພັນທີ່ລ້າສະໄຫມ, ຄວາມຕ້ອງການຂອງກະຈົກຫລັງຈະຍັງຄົງຢູ່ກັບຄວາມຕ້ອງການຄວາມສາມາດໃນການຂັບລົດດ້ວຍຕົນເອງ.
• ນອກຈາກນັ້ນ, ການລົງທຶນໃນສາຍຜະລິດຕະພັນໃຫມ່, ຄວາມຊໍານານການຜະລິດ, ແລະການພົວພັນລູກຄ້າຢ່າງເລິກເຊິ່ງແມ່ນໃຫ້ໂອກາດການຂະຫຍາຍຕົວຂອງບໍລິສັດ.
• ເຖິງວ່າຈະມີສ່ວນແບ່ງຕະຫຼາດທີ່ເດັ່ນຊັດແລະຄວາມເປັນໄປໄດ້ຂອງການຟື້ນຕົວໃນການຜະລິດຍານພາຫະນະເບົາ, ຫຼັກຊັບຂອງບໍລິສັດມີລາຄາເປັນວ່າຜົນກໍາໄລຈະຫຼຸດລົງຢ່າງຖາວອນພາຍໃຕ້ລະດັບໃນປະຈຸບັນ.

ຮູບພາບທີ 1: ການສະແດງຄວາມຄິດຍາວ: ນັບແຕ່ວັນທີເຜີຍແຜ່ຮອດວັນທີ 2/15/2022

ສິ່ງທີ່ເຮັດວຽກ

ການຟື້ນຕົວຈາກການລະບາດຂອງໂລກລະບາດເລີ່ມຕົ້ນໃນປີ 2021: ບໍລິສັດໄດ້ເລີ່ມຟື້ນຕົວຈາກການຂັດຂວາງກ່ຽວກັບ COVID ຕໍ່ກັບທຸລະກິດຂອງຕົນໃນລະຫວ່າງປີ 2021. ລາຍຮັບຈາກ 1.8 ຕື້ໂດລາຕໍ່ປີ (TTM) ເພີ່ມຂຶ້ນ 15% ໃນ 3Q21, ໃນຂະນະທີ່ລາຍຮັບຫຼັກຂອງ TTM ຂອງ 406 ລ້ານໂດລາໃນ 3Q21 ເປັນຕົວແທນເພີ່ມຂຶ້ນ 42% YoY.

ຕໍາແຫນ່ງສິນຄ້າຄົງຄັງຂະຫນາດໃຫຍ່ຂອງ Gentex ຈະເຂົ້າໄປໃນປີ 2021 ໄດ້ປ້ອງກັນມັນຈາກການປະສົບກັບການຂາດແຄນຜະລິດຕະພັນ, ຈົນກ່ວາ 4Q21. ໃນຂະນະທີ່ບໍລິສັດກໍາລັງເຮັດວຽກຜ່ານສິນຄ້າຄົງຄັງຂອງຕົນ, ມັນໄດ້ສໍາເລັດການອອກແບບໃຫມ່ທີ່ຊ່ວຍໃຫ້ມັນຫລີກລ່ຽງການຂາດແຄນຫຼາຍຂຶ້ນແລະການຂົນສົ່ງກະຈົກອັດຕະໂນມັດທັງຫມົດເພີ່ມຂຶ້ນຈາກ 38.2 ລ້ານໃນປີ 2020 ເປັນ 41.8 ລ້ານໃນປີ 2021.

ຕະຫຼາດຂອງ Gentex ຄາດວ່າຈະເຕີບໂຕ: Gentex ມີຕໍາແຫນ່ງທີ່ຈະຂະຫຍາຍສ່ວນລົດຍົນຂອງຕົນຈາກລະດັບປະຈຸບັນ. ບົດ​ລາຍ​ງານ Ocean ຄາດ​ວ່າ​ຕະ​ຫຼາດ​ແວ່ນ​ຕາ​ຫລັງ​ທົ່ວ​ໂລກ​ຈະ​ເຕີບ​ໂຕ 4% ປະ​ສົມ​ຕໍ່​ປີ​ແຕ່​ປີ 2021 – 2027, ແລະ IHS Markit
INFO
 ຄາດ​ຄະ​ເນ​ການ​ຜະ​ລິດ​ລົດ​ເບົາ​ໃນ​ອາ​ເມ​ລິ​ກາ​ເໜືອ, ເອີ​ລົບ, ຍີ່​ປຸ່ນ, ສ​ເກົາ​ຫຼີ, ແລະ​ຈີນ​ຈະ​ເພີ່ມ​ຂຶ້ນ 8% YoY ໃນ​ປີ 2022 ແລະ 10% YoY ໃນ​ປີ 2023.

Gentex ຄອບຄອງຕະຫຼາດ: ຕາມຮູບທີ່ 2, ສ່ວນແບ່ງຂອງ Gentex ຂອງຕະຫຼາດແວ່ນຫຼັງແບບອັດຕະໂນມັດແບບຫຼຸດແສງຕາເວັນທົ່ວໂລກໄດ້ເພີ່ມຂຶ້ນຢ່າງຕໍ່ເນື່ອງຈາກ 91% ໃນປີ 2015 ເປັນ 94% ໃນປີ 2020 (ຕົວເລກຫຼ້າສຸດ).

ຮູບທີ 2: ສ່ວນແບ່ງຂອງ Gentex ຂອງຕະຫຼາດແວ່ນຫຼັງແບບອັດຕະໂນມັດທົ່ວໂລກ: 2015 – 2020

Gentex ຖືກປົກປ້ອງຈາກການລົບກວນ EV: ໃນຂະນະທີ່ການຫັນປ່ຽນໄປສູ່ຍານພາຫະນະໄຟຟ້າ (EV) ໄພຂົ່ມຂູ່ຕໍ່ສ່ວນປະກອບຂອງລົດຍົນຫຼາຍ, Gentex ໄດ້ສະຫນອງການເລີ່ມຕົ້ນຂອງ EV ເຊັ່ນ Tesla.
TSLA
ແລະ Rivian. ແນ່ນອນ, ແຫຼ່ງພະລັງງານຂອງຍານພາຫະນະບໍ່ມີຜົນຕໍ່ຄວາມຕ້ອງການຂອງກະຈົກຫລັງ.

ການລົງທຶນສ້າງໂອກາດການເຕີບໂຕ: ເຖິງວ່າຈະມີຕໍາແຫນ່ງຕະຫຼາດທີ່ເດັ່ນຊັດໃນກະຈົກອັດຕະໂນມັດ - dimming, ບໍລິສັດຍັງສືບຕໍ່ພັດທະນາສາຍຜະລິດຕະພັນອື່ນໆ. Gentex ກໍາລັງລົງທຶນໃນໂອກາດການຂະຫຍາຍຕົວດັ່ງຕໍ່ໄປນີ້:

• ຈໍສະແດງຜົນເຕັມ (FDM) ປະສົມປະສານການເຮັດວຽກຂອງກະຈົກແບບດັ້ງເດີມກັບຈໍສະແດງຜົນຂອງກ້ອງຖ່າຍຮູບເບິ່ງຫລັງ. ການຂົນສົ່ງຂອງບໍລິສັດ FDM ເພີ່ມຂຶ້ນ 7% YoY ໃນປີ 2021.
• ແກ້ວ Dimmable ສາມາດມີຄໍາຮ້ອງສະຫມັກຕ່າງໆຈາກ sunroofs ກັບ cabin ພາຍໃນຂອງຍົນໂດຍສານ.
• HomeLink ແລະ HomeLink Connect ປະສົມປະສານຍານພາຫະນະກັບປະຕູບ່ອນຈອດລົດ, ລະບົບຄວາມປອດໄພໃນເຮືອນ, ໄຟ, ເຄື່ອງໃຊ້ໄຟຟ້າ, ແລະການບໍລິການອັດຕະໂນມັດໃນເຮືອນໃນຄລາວ.
• Smartbeam ລະບົບການຊ່ວຍເຫຼືອ beam ສູງອັດຕະໂນມັດ.
• ລະບົບຕິດຕາມກວດກາການຂັບຂີ່ທີ່ກວດພົບການປ່ຽນແປງໃນການແຈ້ງເຕືອນຜູ້ຂັບຂີ່, ແນມເບິ່ງສະຖານທີ່, ພຶດຕິກໍາ, ແລະຄວາມພ້ອມສໍາລັບການກັບຄືນຂອງການຄວບຄຸມອັດຕະໂນມັດ.
• ລະບົບຕິດຕາມກວດກາຫ້ອງໂດຍສານທີ່ກວດພົບການເຕັ້ນຂອງຫົວໃຈຂອງເດັກທີ່ປະໄວ້ຢູ່ໃນບ່ອນນັ່ງຫລັງຂອງຍານພາຫະນະ.

ບໍລິສັດໄດ້ນໍາໃຊ້ປະສົບການການຜະລິດຫຼາຍປີຂອງຕົນແລະຄວາມສໍາພັນກັບລູກຄ້າທີ່ເລິກເຊິ່ງຍ້ອນວ່າມັນເບິ່ງການຂະຫຍາຍຕົວຂອງການສະເຫນີເຫຼົ່ານີ້.

ສິ່ງທີ່ບໍ່ເຮັດວຽກ

ການຂາດແຄນການສະຫນອງຊ້າລົງການຟື້ນຕົວຂອງບໍລິສັດ: ລາຍໄດ້ຂອງ Gentex ຫຼຸດລົງ 21% YoY ໃນ 4Q21. ການຂາດແຄນ semiconductor ທົ່ວໂລກເຮັດໃຫ້ປະລິມານຍານພາຫະນະເບົາ 4Q21 ໃນຕະຫຼາດຫລັກຂອງບໍລິສັດຫຼຸດລົງ 20% ໃນໄຕມາດ (QoQ) ເຊິ່ງເຮັດໃຫ້ການຫຼຸດລົງ 18% QoQ ໃນການຂົນສົ່ງກະຈົກ. ໃນຂະນະທີ່ບັນຫາໃນລະບົບຕ່ອງໂສ້ການສະຫນອງທົ່ວໂລກສົ່ງຜົນກະທົບທາງລົບຕໍ່ຜົນການປະຕິບັດງານຂອງບໍລິສັດໃນປີ 2021, ຂ້າພະເຈົ້າເຊື່ອວ່າການຂັດຂວາງການຜະລິດຂອງບໍລິສັດແມ່ນຊົ່ວຄາວແລະຄາດວ່າປະລິມານ, ລາຍໄດ້, ແລະສໍາຄັນທີ່ສຸດ, ກໍາໄລຈະຟື້ນຕົວໃນລະດັບ 2019. ຕົວຢ່າງເຊັ່ນ, ການຄຸ້ມຄອງການຄາດຄະເນຄວາມຕ້ອງການເພີ່ມຂຶ້ນສໍາລັບຜະລິດຕະພັນກະຈົກຈໍສະແດງຜົນເຕັມຈະເລັ່ງການຂາຍຜະລິດຕະພັນນັ້ນໃຫ້ສູງຂຶ້ນຈົນຮອດປີ 2023.

ອັດຕາຄວາມກົດດັນທີ່ເພີ່ມຂຶ້ນ: ບໍ່ພຽງແຕ່ອັດຕາກໍາໄລຂອງບໍລິສັດຫຼຸດລົງຈາກ 41% ໃນ 4Q20 ຫາ 34% ໃນ 4Q21, ແຕ່ຄ່າໃຊ້ຈ່າຍໃນການດໍາເນີນງານຂອງມັນເພີ່ມຂຶ້ນ 3% ໃນເວລາດຽວກັນ. ຄ່າວັດສະດຸ, ການຂົນສົ່ງ, ແລະແຮງງານທີ່ສູງຂຶ້ນຈະສືບຕໍ່ສ້າງຄວາມກົດດັນຕໍ່ຂອບຂອງບໍລິສັດ.

ລາຍໄດ້ຫຼຸດລົງແລະຄ່າໃຊ້ຈ່າຍທີ່ເພີ່ມຂຶ້ນເຮັດໃຫ້ກໍາໄລການດໍາເນີນງານສຸດທິຂອງບໍລິສັດຫຼັງຈາກພາສີ (NOPAT) ອັດຕາກໍາໄລຈາກ 25% ໃນ 4Q20 ມາເປັນພຽງແຕ່ 19% ໃນ 3Q21 ແລະຜົນຕອບແທນປະຈໍາໄຕມາດຂອງຕົນກ່ຽວກັບທຶນລົງທຶນ (ROIC) ຫຼຸດລົງຈາກ 9% ເປັນ 5% ໃນເວລາດຽວກັນ.

ໄພຂົ່ມຂູ່ຂອງການຂັດຂວາງການຂັບລົດອັດຕະໂນມັດມີນໍ້າຫນັກລົງ: ການຂັບຂີ່ອັດຕະໂນມັດແລະເຕັກໂນໂລຢີກ້ອງຖ່າຍຮູບທີ່ກ້າວຫນ້າຂົ່ມຂູ່ຄວາມຕ້ອງການໃນໄລຍະຍາວສໍາລັບຜະລິດຕະພັນຂອງບໍລິສັດ. ແນວໃດກໍ່ຕາມ, ລະດັບ 5 ການຂັບລົດອັດຕະໂນມັດຢ່າງເຕັມສ່ວນແມ່ນເປັນໄປໄດ້ຫຼາຍປີ. ເຖິງແມ່ນວ່າລະບົບລະດັບ 5 ຈະກາຍເປັນຄວາມປອດໄພພຽງພໍທີ່ຈະນໍາໃຊ້, ຍານພາຫະນະຍັງຈະສະເຫນີທາງເລືອກການຂັບລົດທີ່ບໍ່ມີການຊ່ວຍເຫຼືອເຊິ່ງຕ້ອງການແກ້ວເບິ່ງຫລັງແບບດັ້ງເດີມແລະລັກສະນະການສະແດງ. ນອກຈາກນັ້ນ, ຜູ້ບໍລິໂພກມີແນວໂນ້ມທີ່ຈະສືບຕໍ່ຕ້ອງການແລະ, ບາງທີ, ບາງທີ, ບາງຄັ້ງ, ຕ້ອງການທາງເລືອກທີ່ຈະຂັບລົດດ້ວຍຕົນເອງເຖິງແມ່ນວ່າບາງຄັ້ງພວກເຂົາອີງໃສ່ເຕັກໂນໂລຢີການຂັບຂີ່ແບບອັດຕະໂນມັດຢ່າງເຕັມສ່ວນ.

Gentex ແມ່ນລາຄາສໍາລັບການຫຼຸດລົງຖາວອນໃນຜົນກໍາໄລ

ຂ້າງລຸ່ມນີ້, ຂ້ອຍໃຊ້ແບບຈໍາລອງການໄຫຼວຽນຂອງເງິນສົດ (DCF) ແບບປີ້ນກັບກັນຂອງຂ້ອຍເພື່ອວິເຄາະຄວາມຄາດຫວັງຂອງການເຕີບໂຕຂອງກະແສເງິນສົດໃນອະນາຄົດທີ່ເຂົ້າໄປໃນສະຖານະການລາຄາຫຼັກຊັບສໍາລັບ Gentex.

ໃນສະຖານະການທໍາອິດ, ຂ້ອຍສົມມຸດວ່າ Gentex's:

• ຂອບໃບ NOPAT ຫຼຸດລົງເຖິງ 20% (ທຽບກັບ 22% TTM) ຈາກ 2021 – 2030, ແລະ
• ລາຍໄດ້ເພີ່ມຂຶ້ນ 2% (ທຽບກັບຄວາມເຫັນດີເຫັນພ້ອມ CAGR 15% ສໍາລັບ 2022 - 2023) ຕໍ່ປີຈາກ 2022 - 2030

ໃນສະຖານະການນີ້, NOPAT ຂອງ Gentex ເຕີບໂຕ 2% ປະຈໍາປີຈາກ 2020 - 2030 ແລະຫຼັກຊັບມີມູນຄ່າ 32 ໂດລາຕໍ່ຫຸ້ນໃນມື້ນີ້ - ເທົ່າກັບລາຄາປະຈຸບັນ. ໃນສະຖານະການນີ້, NOPAT ຂອງ Gentex ໃນປີ 2030 ແມ່ນພຽງແຕ່ 404 ລ້ານໂດລາ, ຫຼື 2% ຕໍ່າກວ່າ TTM NOPAT ຂອງມັນ.

ຮຸ້ນຂອງ Gentex ສາມາດບັນລຸໄດ້ $44 ຫຼືສູງກວ່າ

ຖ້າຂ້ອຍສົມມຸດວ່າ Gentex:

• ຂອບໃບ NOPAT ຫຼຸດລົງເປັນ 21.5% (ທຽບກັບ 22.3% TTM) ຈາກ 2021 – 2030,
• ລາຍຮັບເພີ່ມຂຶ້ນ 15% CAGR ຈາກ 2022 – 2023 (ເທົ່າກັບຄວາມເຫັນດີເຫັນພ້ອມ), ແລະ
• ລາຍໄດ້ເພີ່ມຂຶ້ນ 3% ໃນແຕ່ລະປີຈາກ 2024 - 2030 (CAGR ເຄິ່ງກ່ອນການແຜ່ລະບາດຂອງມັນ 6% ຈາກ 2014 - 2019), ຫຼັງຈາກນັ້ນ.

ຫຸ້ນມີມູນຄ່າ 44 ໂດລາ/ຫຸ້ນໃນມື້ນີ້ – 38% ສູງກວ່າລາຄາປັດຈຸບັນ. ໃນສະຖານະການນີ້, NOPAT CAGR ຂອງ Gentex ຈາກ 2019 – 2030 ແມ່ນ 4%. ສໍາລັບການປຽບທຽບ, Gentex ເຕີບໂຕ NOPAT 8% ປະຈໍາປີຈາກ 2014 ຫາ 2019. ຄວນ Gentex ເຕີບໂຕ NOPAT ຫຼາຍຂຶ້ນຕາມອັດຕາການເຕີບໂຕຂອງປະຫວັດສາດ, ຫຼັກຊັບກໍ່ມີທ່າອ່ຽງເພີ່ມຂຶ້ນ.

ຮູບທີ 3: ປະຫວັດສາດຂອງ Gentex ແລະ NOPAT ໂດຍທາງອ້ອມ: ສະຖານະການປະເມີນມູນຄ່າ DCF

ການເປີດເຜີຍ: David Trainer, Kyle Guske II, ແລະ Matt Shuler ບໍ່ໄດ້ຮັບຄ່າຕອບແທນໃດໆທີ່ຈະຂຽນກ່ຽວກັບຮຸ້ນ, ຂະ ແໜງ ການ, ຮູບແບບ, ຫຼືຫົວຂໍ້ສະເພາະໃດ ໜຶ່ງ.