"ຖ້າເຫດການທີ່ຜ່ານມາເກີດຂື້ນ, ການຫົດຕົວຂອງໃບດຸ່ນດ່ຽງຂອງທະນາຄານກາງແມ່ນບໍ່ເປັນຂະບວນການທີ່ອ່ອນໂຍນທັງຫມົດແລະຈະຮຽກຮ້ອງໃຫ້ມີການຕິດຕາມຢ່າງລະມັດລະວັງກ່ຽວກັບໜີ້ສິນໃນບັນຊີແລະນອກບັນຊີຂອງຂະແຫນງການທະນາຄານ."
Federal Reserve ຕ້ອງການທີ່ຈະສາມາດຫົດຕົວຕາຕະລາງຍອດຂອງຕົນໃນພື້ນຖານທີ່ມີ fanfare ເລັກນ້ອຍ, ແຕ່ນີ້ອາດຈະເປັນຄວາມຄິດທີ່ປາດຖະຫນາ, ອີງຕາມການຄົ້ນຄວ້າໃຫມ່ທີ່ນໍາສະເຫນີໃນກອງປະຊຸມ summer ຂອງ Fed ໃນ Jackson Hole ໃນວັນເສົາ.
"ຖ້າຫາກວ່າທີ່ຜ່ານມາເຮັດຊ້ໍາອີກ, ການຫົດຕົວຂອງໃບດຸ່ນດ່ຽງຂອງທະນາຄານກາງແມ່ນບໍ່ເປັນຂະບວນການທີ່ອ່ອນໂຍນທັງຫມົດ," ອີງຕາມການສຶກສາ. ການຫົດຕົວຂອງໃບດຸ່ນດ່ຽງແມ່ນ "ວຽກງານທີ່ສູງຂື້ນ", ເອກະສານໂດຍ Raghuram Rajan, ອະດີດຜູ້ວ່າການທະນາຄານສະຫງວນຂອງອິນເດຍແລະອະດີດຫົວຫນ້າເສດຖະສາດຂອງ IMF ແລະການຄົ້ນຄວ້າອື່ນໆສະຫຼຸບ.
ນັບຕັ້ງແຕ່ເດືອນມີນາ 2020 ໃນຕອນເລີ່ມຕົ້ນຂອງການແຜ່ລະບາດຂອງໂຣກ coronavirus, Fed ໄດ້ເພີ່ມຕາຕະລາງການດຸ່ນດ່ຽງຂອງຕົນເປັນ 8.8 ພັນຕື້ໂດລາໂດຍການຊື້ Treasurys ແລະຫຼັກຊັບທີ່ສະຫນັບສະຫນູນການຈໍານອງເພື່ອຮັກສາອັດຕາດອກເບ້ຍຕໍ່າເພື່ອຮັກສາເສດຖະກິດແລະຕະຫຼາດທີ່ຢູ່ອາໄສ.
Fed ໄດ້ຢຸດເຊົາການຊື້ຊັບສິນໃນເດືອນມີນາແລະກໍານົດຂະບວນການທີ່ຈະຫຼຸດລົງຫຼັກຊັບຄ່ອຍໆ. ເຈົ້າໜ້າທີ່ຖືວ່ານີ້ເປັນການຮັດແໜ້ນນະໂຍບາຍການເງິນອີກຮູບໜຶ່ງທີ່ຈະຊ່ວຍໃຫ້ເງິນເຟີ້ຕ່ຳລົງພ້ອມກັບອັດຕາດອກເບ້ຍທີ່ສູງຂຶ້ນ.
Fed ໄດ້ເລີ່ມຫຼຸດລົງໃນຕາຕະລາງການດຸ່ນດ່ຽງຂອງຕົນໃນເດືອນມິຖຸນາ, ແລະກໍາລັງເພີ່ມຂຶ້ນໃນເດືອນຫນ້າເຖິງອັດຕາສູງສຸດຂອງຕົນ $ 95 ຕື້ຕໍ່ເດືອນ. ນີ້ຈະສໍາເລັດໂດຍການໃຫ້ $ 60 ຕື້ຂອງ Treasurys ແລະ 35 ຕື້ $ XNUMX ຕື້ຂອງຫຼັກຊັບທີ່ສະຫນັບສະຫນູນການຈໍານອງເພື່ອມ້ວນອອກໃບດຸ່ນດ່ຽງໂດຍບໍ່ມີການລົງທຶນຄືນ.
ຈັງຫວະນີ້ສາມາດຫຼຸດງົບດຸນໄດ້ 1 ພັນຕື້ໂດລາຕໍ່ປີ.
ປະທານ Fed Jerome Powell ກ່າວໃນເດືອນກໍລະກົດວ່າການຫຼຸດລົງໃນຕາຕະລາງການດຸ່ນດ່ຽງສາມາດສືບຕໍ່ "ສອງປີເຄິ່ງ."
ອີງຕາມການສຶກສາ, ບັນຫາແມ່ນວິທີທີ່ທະນາຄານການຄ້າມີປະຕິກິລິຍາຕໍ່ເຄື່ອງມືນະໂຍບາຍຂອງ Fed.
ເມື່ອ Fed ກໍາລັງຊື້ຫຼັກຊັບພາຍໃຕ້ການຜ່ອນຄາຍດ້ານປະລິມານ, ທະນາຄານການຄ້າຖືສະຫງວນໄວ້ໃນຕາຕະລາງດຸ່ນດ່ຽງຂອງພວກເຂົາ. ພວກເຂົາເຈົ້າສະຫນອງທຶນສະຫງວນເຫຼົ່ານີ້ໂດຍຜ່ານການກູ້ຢືມຈາກກອງທຶນ hedge ແລະທະນາຄານເງົາອື່ນໆ.
ນັກຄົ້ນຄວ້າໄດ້ພົບເຫັນວ່າທະນາຄານການຄ້າບໍ່ໄດ້ຫຼຸດຜ່ອນການກູ້ຢືມເງິນນີ້ເມື່ອ Fed ໄດ້ເລີ່ມຫຼຸດລົງຕາຕະລາງຍອດຂອງຕົນ.
ນີ້ຫມາຍຄວາມວ່າຍ້ອນວ່າຕາຕະລາງຍອດເງິນຂອງ Fed ຫຼຸດລົງ, ມີສະຫງວນໄວ້ຫນ້ອຍລົງສໍາລັບການຊໍາລະຄືນເງິນກູ້ຢືມເຫຼົ່ານີ້ເຊິ່ງມັກຈະຢູ່ໃນຮູບແບບຂອງເງິນຝາກທີ່ມີຄວາມຕ້ອງການຂາຍຍົກແລະ "ສາມາດດໍາເນີນການໄດ້," Rajan ກ່າວ, ໃນການສໍາພາດກັບ MarketWatch ໃນດ້ານຂ້າງຂອງ Jackson Hole. ກອງປະຊຸມ.
ໃນລະຫວ່າງຕອນສຸດທ້າຍຂອງການເຄັ່ງຄັດດ້ານປະລິມານ, Fed ຕ້ອງໄດ້ສະຫງວນຫຼັກສູດແລະນ້ໍາຖ້ວມຕະຫຼາດທີ່ມີສະພາບຄ່ອງໃນເດືອນກັນຍາ 2019 ແລະອີກເທື່ອຫນຶ່ງໃນເດືອນມີນາ 2020.
"ຖ້າເຫດການທີ່ຜ່ານມາເກີດຂື້ນ, ການຫົດຕົວຂອງໃບດຸ່ນດ່ຽງຂອງທະນາຄານກາງຈະບໍ່ເປັນຂະບວນການທີ່ອ່ອນໂຍນທັງຫມົດແລະຈະຮຽກຮ້ອງໃຫ້ມີການຕິດຕາມຢ່າງລະມັດລະວັງກ່ຽວກັບໜີ້ສິນທັງຢູ່ໃນແລະນອກບັນຊີຂອງຂະແຫນງການທະນາຄານ," ຫນັງສືພິມກ່າວວ່າ.
ສ່ວນຫນຶ່ງເພື່ອຕອບສະຫນອງຄວາມເຄັ່ງຕຶງກ່ອນຫນ້າ, Fed ໄດ້ສ້າງຕັ້ງສະຖານທີ່ Repo ປະຈໍາເພື່ອອະນຸຍາດໃຫ້ຕົວແທນຈໍາຫນ່າຍຕົ້ນຕໍ, ສະຖາບັນການເງິນທີ່ສໍາຄັນທີ່ຊື້ຫນີ້ສິນຂອງລັດຖະບານ, ກູ້ຢືມເງິນສະຫງວນເພີ່ມເຕີມຈາກ Fed ຕໍ່ກັບຫຼັກຊັບທີ່ມີຄຸນນະພາບສູງ.
Rajan ກ່າວວ່າເງິນທຶນສຸກເສີນນີ້ "ອາດຈະບໍ່ກວ້າງພໍທີ່ຈະເຂົ້າເຖິງປະຊາຊົນທັງຫມົດທີ່ຂາດແຄນສະພາບຄ່ອງ."
ເອກະສານບັນທຶກວ່າບາງທະນາຄານ, ຜູ້ທີ່ສາມາດເຂົ້າເຖິງສະພາບຄ່ອງ, ອາດຈະພະຍາຍາມເກັບມັນໃນເວລາທີ່ມີຄວາມກົດດັນ.
ເອກະສານກ່າວວ່າ "ຫຼັງຈາກນັ້ນ Fed ຈະບໍ່ມີທາງເລືອກນອກເຫນືອຈາກການແຊກແຊງອີກເທື່ອຫນຶ່ງແລະໃຫ້ກູ້ຢືມຢ່າງກວ້າງຂວາງໃນເດືອນກັນຍາ 2019 ແລະເດືອນມີນາ 2020," ຫນັງສືພິມກ່າວວ່າ.
ນີ້ສາມາດສັບສົນແຜນການຂອງ Fed ທີ່ຈະເພີ່ມອັດຕາດອກເບ້ຍເພື່ອເຮັດໃຫ້ອັດຕາເງິນເຟີ້ຢູ່ພາຍໃຕ້ການຄວບຄຸມ.
ພື້ນຖານຫຼາຍກວ່ານັ້ນ, ນັກຄົ້ນຄວ້າໄດ້ຕັ້ງຄໍາຖາມກ່ຽວກັບປະສິດທິຜົນຂອງນະໂຍບາຍກົງກັນຂ້າມ - ການຫຼຸດຜ່ອນປະລິມານ - ເປັນເຄື່ອງມືທີ່ເປັນປະໂຫຍດສໍາລັບນະໂຍບາຍການເງິນ. ການຫຼຸດຜ່ອນປະລິມານໄດ້ຖືກນໍາໃຊ້ໂດຍ Fed ເພື່ອສະຫນອງສະພາບຄ່ອງແລະສະຫນັບສະຫນູນຕະຫຼາດການເງິນໃນລະຫວ່າງການແຜ່ລະບາດຂອງໂຣກ coronavirus ໃນປີ 2020.
ເຈົ້າຫນ້າທີ່ Fed ມັກຈະ justify QE ໂດຍກ່າວວ່າມັນເຮັດໃຫ້ອັດຕາດອກເບ້ຍໃນໄລຍະຍາວຫຼຸດລົງແລະອະນຸຍາດໃຫ້ກູ້ຢືມຫຼາຍ, ແຕ່ນັກເສດຖະສາດໄດ້ກ່າວວ່າຫຼັກຖານຂອງເລື່ອງນີ້ແມ່ນຂາດແຄນ.
ອະດີດປະທານ Fed ທ່ານ Ben Bernanke ເຄີຍກ່າວຢ້ຳວ່າ ການຜ່ອນຜັນປະລິມານເຮັດວຽກຢູ່ໃນພາກປະຕິບັດ ແຕ່ບໍ່ແມ່ນໃນທາງທິດສະດີ.
ເອກະສານທີ່ປ່ອຍອອກມາຢູ່ທີ່ Jackson Hole ໂຕ້ຖຽງວ່າທະນາຄານຫຼັກຖານຕົວຈິງບໍ່ໄດ້ເພີ່ມການກູ້ຢືມໂດຍລູກຄ້າການຄ້າໃນລະຫວ່າງການຫຼຸດຜ່ອນປະລິມານ, ແຕ່ມັກໃຫ້ກູ້ຢືມກັບກອງທຶນ hedge ແລະບໍລິສັດອື່ນໆ.
ແທນທີ່ຈະເປັນ QE, ທະນາຄານກາງໃນເອີຣົບແລະຍີ່ປຸ່ນໄດ້ຍ້າຍໄປຊື້ຫຼັກຊັບແລະພັນທະບັດຂອງບໍລິສັດໂດຍກົງແລະສະຫນອງທຶນທີ່ມີປະສິດທິພາບ.
ມັນອາດຈະເຫມາະສົມສໍາລັບ Fed ທີ່ຈະຂໍອຸທອນກັບອໍານາດການປົກງົບປະມານເພື່ອສະຫນັບສະຫນູນກິດຈະກໍາ "ນັບຕັ້ງແຕ່ການຊຸກຍູ້ການຜ່ອນຄາຍດ້ານປະລິມານໃນເວລາທີ່ລະບົບສາຍສົ່ງທາງເສດຖະກິດຖືກປິດລົງອາດຈະເຮັດໃຫ້ຄວາມອ່ອນແອທາງດ້ານການເງິນໃນທີ່ສຸດແລະຄວາມເປັນໄປໄດ້ຂອງຄວາມກົດດັນທາງດ້ານການເງິນ."
ແຫຼ່ງຂໍ້ມູນ: https://www.marketwatch.com/story/shrinking-the-feds-balance-sheet-sheet-is-not-likely-to-be-a-benign-process-new-jackson-hole-study- warns-11661624887?siteid=yhoof2&yptr=yahoo