ການຟື້ນຕົວຫຼັກຊັບສາມາດໃຊ້ເວລາຫຼາຍປີ

(Bloomberg) — ປະມານວັນ Columbus, 1979, Paul Volcker, ໄດ້ຮັບການຕິດຕັ້ງໃຫມ່ເປັນຫົວຫນ້າ Federal Reserve, ໄດ້ເລີ່ມ crusade ທີ່ເຮັດໃຫ້ລາວເປັນນິທານ: ການໂຄສະນາທີ່ບໍ່ມີການຖືຄອງເພື່ອເອົາຊະນະອັດຕາເງິນເຟີ້ຄືນ. ໃນ Wall Street, ມັນໃຊ້ເວລາສາມປີທີ່ດີກວ່າທີ່ຈະຟື້ນຕົວ.

ອ່ານຫຼາຍທີ່ສຸດຈາກ Bloomberg

ສີ່ທົດສະວັດຕໍ່ມາ, ຂະຫນານອຸດົມສົມບູນ. ດ້ວຍອັດຕາເງິນເຟີ້ເຂົ້າໃກ້ຕົວເລກສອງຕົວ, Fed ຂອງ Jerome Powell ແມ່ນມີສ່ວນຮ່ວມໃນການໂຄສະນາການເຄັ່ງຕຶງດ້ານການເງິນທີ່ມີປະສິດທິພາບທີ່ສຸດນັບຕັ້ງແຕ່ເວລາຂອງ Volcker, ອັດຕາການເພີ່ມຂຶ້ນຂອງຮຸ້ນເປັນຫຼັກຊັບແລະພັນທະບັດ reel. ຂໍ້ຄວາມປະຫວັດສາດຂອງຕະຫຼາດແມ່ນເປັນຄວາມລະມັດລະວັງ. ການຟື້ນຕົວຕ້ອງໃຊ້ເວລາໃນເວລາທີ່ທະນາຄານກາງຕໍ່ຕ້ານທ່ານ.

ເວລາ - ແລະທ້ອງແຂງແຮງ. ດ້ວຍຮຸ້ນທີ່ຟື້ນຕົວໃນອາທິດນີ້, ນັກລົງທຶນຄວນຈື່ໄວ້ວ່າໃນຂະນະທີ່ຄວາມເຄັ່ງຕຶງຂອງ Volcker ເລີ່ມຕົ້ນກັດໃນປີ 1980, ກະຕຸ້ນການຜ່ອນຄາຍໃນຈັງຫວະຂອງຕົນ, S&P 500 bounced 43% ໃນໄລຍະປະມານແປດເດືອນ. ຜົນກໍາໄລໄດ້ພິສູດໃຫ້ເຫັນໃນໄລຍະສັ້ນ, ແລະມັນບໍ່ແມ່ນຈົນກ່ວາເຄິ່ງຫນຶ່ງຂອງປີ 1982 ທີ່ຮຸ້ນໄດ້ເລີ່ມຕົ້ນການຟື້ນຕົວແບບຍືນຍົງ.

Powell ໃນເດືອນແລ້ວນີ້ໄດ້ກ່າວເຖິງບັນທຶກຄວາມຄົງຕົວຂອງອະດີດຂອງລາວ, ໂດຍກ່າວວ່າຜູ້ສ້າງນະໂຍບາຍ "ຈະຮັກສາມັນຈົນກວ່າວຽກຈະສໍາເລັດ" - ຮຽກຮ້ອງບັນທຶກຂອງ Volcker, "ຮັກສາມັນ." ການສົ່ງຂໍ້ຄວາມທາງການເງິນ Hawkish, ບວກກັບຄວາມສ່ຽງທາງດ້ານພູມສາດທາງດ້ານການເມືອງ, ໄດ້ບັງຄັບໃຫ້ນັກຍຸດທະສາດ JPMorgan Chase & Co., ຜູ້ທີ່ໄດ້ຮຽກຮ້ອງໃຫ້ການຟື້ນຕົວຂອງຮຸ້ນມາຫຼາຍເດືອນ, ໃຫ້ຄິດອີກເທື່ອຫນຶ່ງ.

"ໃນຂະນະທີ່ພວກເຮົາຍັງຄົງຢູ່ເຫນືອຄວາມເຫັນດີເຫັນພ້ອມໃນທາງບວກ, ການພັດທະນາເຫຼົ່ານີ້ມີແນວໂນ້ມທີ່ຈະນໍາສະເຫນີຄວາມຊັກຊ້າໃນການຟື້ນຟູເສດຖະກິດແລະການຟື້ນຕົວຂອງຕະຫຼາດ," JPMorgan ຍຸດທະສາດການຕະຫຼາດທົ່ວໂລກນໍາພາໂດຍ Marko Kolanovic ຂຽນໃນບັນທຶກທີ່ຜ່ານມາ. ນັ້ນແມ່ນ "ການວາງເປົ້າຫມາຍລາຄາ 2022 ຂອງພວກເຮົາມີຄວາມສ່ຽງແລະແນະນໍາພວກເຂົາອາດຈະບໍ່ບັນລຸໄດ້ຈົນກ່ວາ 2023, ຫຼືເມື່ອຄວາມສ່ຽງເຫຼົ່ານີ້ຜ່ອນຄາຍລົງ."

ເລື່ອງຍັງສືບຕໍ່

ຄົນອື່ນມີທັດສະນະທີ່ມືດມົວກວ່າ. ການຫຼຸດລົງທີ່ຮ້າຍແຮງທີ່ສຸດໃນມື້ຂອງ Volcker ແມ່ນການຫຼຸດລົງ 27% ຈາກທ້າຍເດືອນ 1980 ຫາເດືອນສິງຫາ 1982. ນັ້ນແມ່ນຫນ້ອຍກວ່າການຫຼຸດລົງຂອງຈຸດສູງສຸດ 25% ຂອງນັກລົງທຶນໃນຈຸດທີ່ຮ້າຍແຮງທີ່ສຸດໃນປີນີ້. ສິ່ງທີ່ພິການຂອງຕະຫຼາດທີ່ທັນສະໄຫມແມ່ນລະດັບການປະເມີນລາຄາທີ່ໄກກວ່ານັ້ນ.

ການວັດແທກໂດຍລາຄາຮຸ້ນຕໍ່ກັບການຂາຍ, ການປະເມີນມູນຄ່າຂອງ S&P 500 - ໃນຂະນະທີ່ຫຼຸດລົງຈາກລະດັບທີ່ສູງທີ່ສຸດ - ຍັງຄົງຢູ່ໃນລະດັບທີ່ບໍ່ແຕກຕ່າງຈາກຈຸດສູງສຸດຂອງ dot-com ຂອງປີ 1999. ແລະການລະເບີດຂອງຟອງເຕັກໂນໂລຢີແມ່ນເປັນການເຕືອນອີກຢ່າງຫນຶ່ງວ່າມັນສາມາດໃຊ້ເວລາຫຼາຍປີສໍາລັບຫຼັກຊັບ. ມີການຟື້ນຕົວແບບຍືນຍົງ - S&P 500 ມີສາມປີຕິດຕໍ່ກັນຂອງການຫຼຸດລົງສ່ວນຮ້ອຍສອງຕົວເລກ.

ທ່ານ Sam Stovall, ຫົວຫນ້າຍຸດທະສາດການລົງທຶນຂອງ CFRA Research ກ່າວວ່າ "ພວກເຮົາມີຄ່າຈ້າງຫຼາຍທີ່ຈະຈ່າຍ. "ພວກເຮົາຈະຕ້ອງປະສົບກັບຕະຫຼາດຫມີທີ່ອາດຈະສິ້ນສຸດລົງເຖິງຄວາມເລິກຫຼາຍກ່ວາບ່ອນທີ່ພວກເຮົາໄດ້ໄປມາແລ້ວແລະພວກເຮົາສາມາດສິ້ນສຸດລົງໃນເສັ້ນທາງທີ່ຕໍ່າກວ່າສໍາລັບຮຸ້ນໃນທົດສະວັດຕໍ່ໄປ."

ແຕ່ສິ່ງທີ່ອາດຈະສໍາຄັນທີ່ສຸດໃນມື້ນີ້ແມ່ນໄລຍະເວລາທີ່ Fed ຮັກສາອັດຕາດອກເບ້ຍທີ່ສູງຂຶ້ນ, ອີງຕາມ Lauren Goodwin, ນັກເສດຖະສາດແລະນັກຍຸດທະສາດຫຼັກຊັບຂອງ New York Life Investments. ນາງກ່າວໃນການສໍາພາດວ່າ "ຖ້າພວກເຮົາເຫັນ Fed ຖືລະດັບອັດຕາດອກເບ້ຍທີ່ສູງຂຶ້ນ, ຂ້ອຍເຊື່ອວ່າມັນຈະມີຄວາມທ້າທາຍຫຼາຍຫຼືຊ້າລົງສໍາລັບຊັບສິນທີ່ມີຄວາມສ່ຽງທີ່ຈະບັນລຸເຖິງຈຸດສູງສຸດທີ່ຜ່ານມາ," ນາງກ່າວໃນການສໍາພາດ.

ນັ້ນແມ່ນສໍາລັບສອງເຫດຜົນ: ສໍາລັບຫນຶ່ງ, ອັດຕາດອກເບ້ຍທີ່ສູງຂຶ້ນໃນມື້ນີ້ຫມາຍຄວາມວ່າອັດຕາສ່ວນຫຼຸດທີ່ສູງຂຶ້ນສໍາລັບກະແສເງິນສົດໃນອະນາຄົດຂອງບໍລິສັດ - ຕົວຊີ້ວັດສູງສຸດຂອງມູນຄ່າໃນປະຈຸບັນຂອງຮຸ້ນ. ອັນທີສອງ, ອັດຕາດອກເບ້ຍທີ່ເພີ່ມຂຶ້ນຍັງເຮັດໃຫ້ການເຕີບໂຕຂອງເສດຖະກິດຫຼຸດລົງ, ຍ້ອນວ່າຜູ້ນະໂຍບາຍຂອງ Fed ພ້ອມທີ່ຈະຮັບຮູ້ແລະແມ້ກະທັ້ງຊອກຫາຢ່າງຈິງຈັງ.

ຄວາມຫວັງແມ່ນ Fed ໃນປະຈຸບັນຈະບໍ່ຈໍາເປັນຕ້ອງຮັກສາມັນດົນເທົ່າທີ່ Volcker, ຜູ້ທີ່ - ເມື່ອລາວເປີດຕົວແຄມເປນຂອງຕົນໃນການປະກາດທີ່ມີຊື່ວ່າ "ການສັງຫານຫມູ່ໃນຄືນວັນເສົາ" - ກໍາລັງຂັດແຍ້ງກັບມໍລະດົກຂອງອັດຕາເງິນເຟີ້ທີ່ເພີ່ມຂຶ້ນຫຼາຍປີ, ກັບ. ຄວາມ​ຄາດ​ຫວັງ​ອັນ​ກວ້າງ​ຂວາງ​ຂອງ​ການ​ສືບ​ຕໍ່​ໄປ​ນັ້ນ.

ທ່ານ Quincy Krosby, ຫົວຫນ້າຍຸດທະສາດການຕະຫຼາດທົ່ວໂລກຂອງ LPL Financial ກ່າວໃນການສໍາພາດວ່າ "Volcker ກໍາລັງຈັດການກັບລາຄາຄ່າຈ້າງທີ່ເພີ່ມຂຶ້ນຢ່າງຫນັກແຫນ້ນທີ່ລາວຕ້ອງທໍາລາຍ". "ບໍ່ມີສອງໄລຍະທີ່ແນ່ນອນຄືກັນ."

ເຖິງຢ່າງໃດກໍ່ຕາມ, ບໍ່ມີສັນຍານທີ່ຈະຊີ້ໃຫ້ເຫັນເຖິງຄວາມເຄັ່ງຕຶງຂອງ Fed ໃນປັດຈຸບັນ. ໃນວັນອັງຄານ, ສະມາຊິກຄະນະກໍາມະທີ່ຕິດຕັ້ງໃຫມ່ Philip Jefferson ກ່າວວ່າການຫຼຸດຜ່ອນອັດຕາເງິນເຟີ້ແມ່ນບູລິມະສິດສູງສຸດຂອງທະນາຄານກາງ, ໃນຂະນະທີ່ປະທານາທິບໍດີ San Francisco Fed ທ່ານ Mary Daly ກ່າວວ່າເຈົ້າຫນ້າທີ່ຕ້ອງ "ປະຕິບັດຕາມ" ດ້ວຍການເພີ່ມອັດຕາດອກເບ້ຍ.

ອ່ານເພີ່ມເຕີມ: ເຈົ້າຫນ້າທີ່ Fed ໃຫ້ຄໍາຫມັ້ນສັນຍາທີ່ຈະແກ້ໄຂອັດຕາເງິນເຟີ້ເຖິງວ່າຈະມີຄວາມເຈັບປວດ

"ຄໍາຖາມທີ່ສໍາຄັນສໍາລັບການຟື້ນຕົວຂອງຊັບສິນທີ່ມີຄວາມສ່ຽງໃນວົງຈອນນີ້ແມ່ນ Fed ຈະຮັກສາອັດຕາດອກເບ້ຍຂ້າງເທິງທີ່ເປັນກາງແລະດົນປານໃດ," Goodwin ກ່າວ. "ຫຼືພວກເຂົາຈະກະພິບ?"

ອ່ານຫຼາຍທີ່ສຸດຈາກ Bloomberg Businessweek

2022 Bloomberg LP