ທາງເລືອກທີ່ເປັນໄປບໍ່ໄດ້ຂອງ Fed: ລົບລ້າງວຽກຫຼືຍອມຮັບອັດຕາເງິນເຟີ້ທີ່ສູງຂຶ້ນ

ຂະຫນາດຂອງຂໍ້ຄວາມ

ກ່ຽວກັບຜູ້ຂຽນ: Sonia Meskin ເປັນຫົວຫນ້າ Macro ສະຫະລັດຢູ່ທີ່ BNY Mellon Investment Management ໃນຫ້ອງການນິວຢອກ. ກ່ອນຫນ້ານີ້, ນາງໄດ້ມີບົດບາດກັບກອງທຶນການເງິນສາກົນ, ທະນາຄານ Standard Chartered ແລະທະນາຄານ Federal Reserve of New York.

Federal Reserve ໃນໄວໆນີ້ອາດຈະຊອກຫາຕົວມັນເອງຢູ່ທີ່ a ທາງແຍກ. 2 ພາກ​ສ່ວນ​ຂອງ​ອຳນາດ​ການ​ປົກຄອງ​ຕົນ, ການ​ຈ້າງ​ງານ​ຢ່າງ​ເຕັມທີ່​ແລະ​ຄວາມ​ໝັ້ນຄົງ​ດ້ານ​ລາຄາ, ມີ​ທ່າ​ທາງ​ຈະ​ເກີດ​ຄວາມ​ຂັດ​ແຍ່ງ​ກັນ. ຫຼັງຈາກນັ້ນ Fed ຈະມີສອງທາງເລືອກ: ລົບລ້າງຈໍານວນວຽກທີ່ມີຂະຫນາດໃຫຍ່ເພື່ອເຮັດໃຫ້ອັດຕາເງິນເຟີ້ຫຼຸດລົງຢ່າງຍືນຍົງ, ຫຼືຍອມຮັບການເພີ່ມຂຶ້ນ. ເປົ້າໝາຍອັດຕາເງິນເຟີ້ ຫຼາຍກ່ວາທີ່ມັນໄດ້ສັນຍາຢ່າງເປັນທາງການໃນເດືອນມັງກອນ 2012. ທັງສອງທາງເລືອກຈະນໍາສະເຫນີສິ່ງທ້າທາຍທາງດ້ານການເມືອງແລະສະຖາບັນທີ່ສໍາຄັນສໍາລັບ Fed ແລະຍັງສາມາດເອີ້ນຄວາມຫນ້າເຊື່ອຖືຂອງຕົນເປັນຄໍາຖາມ.      

ທາງແຍກນີ້ຢູ່ໃນເສັ້ນທາງທີ່ຫຼີກລ່ຽງບໍ່ໄດ້ບໍ? ບໍ່, ແຕ່ຄວາມບໍ່ແນ່ນອນຂອງການແຜ່ລະບາດຂອງພະຍາດດັ່ງກ່າວອາດຈະເຮັດໃຫ້ມັນຍາກທີ່ຈະຄາດຄະເນໄດ້. ໃນຂະນະທີ່ນັກເສດຖະສາດສາມາດຕົກລົງເຫັນດີວ່າໂລກລະບາດແຜ່ລະບາດເຮັດໃຫ້ການພົວພັນທາງດ້ານເສດຖະກິດຫຼາຍຈາກທົດສະວັດທີ່ຜ່ານມາ, ມັນຍາກທີ່ຈະຊອກຫາຄວາມເຫັນດີເຫັນພ້ອມກ່ຽວກັບການປ່ຽນແປງເຫຼົ່ານີ້ຊົ່ວຄາວຫຼືຖາວອນ. 

ຜູ້ທີ່ເຊື່ອວ່າຄວາມບໍ່ສົມດຸນຂອງຄວາມຕ້ອງການການສະຫນອງລວມທີ່ເກີດຂື້ນໂດຍ Covid ສ່ວນຫຼາຍແມ່ນຊົ່ວຄາວຢືນຢັນວ່າອັດຕາເງິນເຟີ້ຫຼັກ 2% ແມ່ນຢູ່ໃນຂອບເຂດ. ກຸ່ມນີ້ສັງເກດເຫັນວ່າການຂະຫຍາຍຕົວຂອງຜະລິດຕະພັນລວມພາຍໃນຂອງທ່າອ່ຽງຊ້າ (ເກືອບ 1.5%), ອັດຕາສ່ວນທີ່ຂ້ອນຂ້າງຄົງທີ່ຂອງການຂາດດຸນຂອງລັດຖະບານກາງໃນ GDP, ແລະອັດຕາສ່ວນຂອງທຶນແລະແຮງງານໃນລາຍໄດ້ແຫ່ງຊາດມີລັກສະນະຄ້າຍຄືກັນກັບລະດັບກ່ອນ Covid. ໃນຮູບແບບທາງເສດຖະກິດ, ຕົວແປເຫຼົ່ານີ້ສ່ວນຫຼາຍແມ່ນເນັ້ນໃສ່ການຄາດຄະເນຂອງອັນທີ່ເອີ້ນວ່າອັດຕານະໂຍບາຍທີ່ແທ້ຈິງທີ່ເປັນກາງ, ຫຼືອັດຕາທີ່ເຮັດໃຫ້ຜົນຜະລິດທີ່ມີທ່າແຮງແລະລາຄາຄົງທີ່. ສໍາລັບພາກສ່ວນທີ່ດີຂອງທົດສະວັດທີ່ຜ່ານມາ, ອັດຕານະໂຍບາຍທີ່ແທ້ຈິງຂອງສະຫະລັດທີ່ເປັນກາງໄດ້ຖືກຄາດຄະເນຢູ່ລະຫວ່າງ 0-1%, ສອດຄ່ອງກັບການຄາດຄະເນອັດຕານະໂຍບາຍໄລຍະຍາວ 2-3% ໃນ Federal Reserve Open Market Committee ຂອງການຄາດຄະເນເສດຖະກິດ. . ຕາບໃດທີ່ໂຄງສ້າງຂອງເສດຖະກິດບໍ່ມີການປ່ຽນແປງ, ການໂຕ້ຖຽງນີ້ເຮັດວຽກ; ອັດຕາເງິນເຟີ້ໃນທີ່ສຸດຄວນຈະຫຼຸດລົງຈາກລະດັບທີ່ສູງຂຶ້ນໃນປັດຈຸບັນແລະກັບຄືນມາໃກ້ຊິດກັບຈຸດຢືນທີ່ເປັນກາງໃນໄລຍະຍາວຂອງຕົນຂອງອັດຕາກອງທຶນ Fed ໃນນາມປະມານ 2%. ຄໍາຖາມແມ່ນ ໃນເວລາທີ່, ບໍ່ແມ່ນຖ້າ. 

ຄົນອື່ນເຊື່ອວ່າການປ່ຽນແປງໂຄງສ້າງໄດ້ເກີດຂື້ນມາເປັນເວລາບາງເວລາ, ບໍ່ວ່າຈະເປັນຍ້ອນ Covid ຫຼືເລັ່ງໂດຍມັນ. ແຄ້ມນີ້ຊີ້ໃຫ້ເຫັນເຖິງສັນຍານຂອງຄວາມດຸ່ນດ່ຽງການສະຫນອງຄວາມຕ້ອງການລວມທີ່ມີການປ່ຽນແປງທີ່ອາດຈະເຮັດໃຫ້ອັດຕາເງິນເຟີ້ສູງຂຶ້ນເມື່ອທຽບກັບລະດັບກ່ອນ Covid. ໃນດ້ານການສະຫນອງ, ການປ່ຽນແປງດັ່ງກ່າວປະກອບມີຂໍ້ຈໍາກັດດ້ານຊັບພະຍາກອນເຊັ່ນ: ການຂາດແຄນແຮງງານຂອງເສດຖະກິດທີ່ພັດທະນາແລ້ວ, ທັງທີ່ເກີດຈາກແລະບັງເອີນກັບ Covid, ແລະຂະບວນການຫັນປ່ຽນສຸດທິທີ່ຈະມາເຖິງ. ຢ່າງໃດກໍ່ຕາມ, ຂ້າພະເຈົ້າເຊື່ອວ່າການປ່ຽນແປງຕະຫຼາດແຮງງານຢ່າງດຽວຈະພຽງພໍສໍາລັບຄວາມກົດດັນຂອງອັດຕາເງິນເຟີ້ທີ່ເພີ່ມຂຶ້ນຢ່າງຕໍ່ເນື່ອງ.

ປະຈຸບັນ, ຕະຫຼາດແຮງງານຂອງສະຫະລັດມີການຂາດແຄນເກືອບ 5 ລ້ານຄົນເມື່ອທຽບໃສ່ກັບ pre-Covid, ເຊິ່ງເບິ່ງຄືວ່າບໍ່ມີການປ່ຽນແປງ. ຈື່ໄວ້ວ່າຫົວຂໍ້ເສດຖະກິດທີ່ສໍາຄັນຂອງສະຫະລັດໃນປີ 2021 ແມ່ນຄວາມຫວັງຂອງການມີສ່ວນຮ່ວມແຮງງານຢ່າງຫຼວງຫຼາຍເມື່ອຜົນປະໂຫຍດທີ່ກ່ຽວຂ້ອງກັບ Covid ຫມົດອາຍຸ. ຄວາມຫວັງນັ້ນບໍ່ເຄີຍເປັນຈິງ. ແທນທີ່ຈະ, ການເຕີບໂຕຂອງການສະຫນອງແຮງງານຂອງສະຫະລັດຍັງຖືກຈໍາກັດໂດຍການເສຍຊີວິດທີ່ກ່ຽວຂ້ອງກັບ Covid ແລະການກິນບໍານານ, ເດັກນ້ອຍທີ່ເຕີບໃຫຍ່ອອກຈາກກໍາລັງແຮງງານ, ແລະການເຂົ້າເມືອງຕ່ໍາ. ດ້ວຍການຂາດແຄນແຮງງານຢ່າງຕໍ່ເນື່ອງທຽບກັບທົດສະວັດທີ່ຜ່ານມາ, ຄົນງານທີ່ມີຢູ່ສາມາດສັ່ງການເພີ່ມຄ່າຈ້າງຫຼາຍຂຶ້ນ. ແທ້ຈິງແລ້ວ, ລາຍໄດ້ປະຈໍາຊົ່ວໂມງໂດຍສະເລ່ຍໃນສະຫະລັດໄດ້ເຕີບໂຕປະມານ 5% ໃນແຕ່ລະປີ, ສູງກວ່າ 3% ສູງກວ່າລະດັບທີ່ເຫມາະສົມກັບອັດຕາເງິນເຟີ້ຫຼັກທີ່ຫມັ້ນຄົງ 2%. ການເພີ່ມຂຶ້ນຂອງຄ່າຈ້າງແມ່ນເດັ່ນຊັດໃນອຸດສາຫະກໍາການບໍລິການ, ໂດຍສະເພາະແມ່ນການພັກຜ່ອນແລະການຕ້ອນຮັບ, ແຕ່ຍັງຢູ່ໃນສຸຂະພາບ, ການສຶກສາ, ແລະການບໍລິການດ້ານວິຊາຊີບແລະທຸລະກິດທີ່ກວ້າງຂວາງ. ລາຍໄດ້ປະຈໍາເດືອນສະເລ່ຍປະຈໍາຊົ່ວໂມງ (ຊຸດທີ່ປ່ຽນແປງຫຼາຍ) ໄດ້ປານກາງເມື່ອບໍ່ດົນມານີ້ແຕ່ຍັງຄົງຢູ່ເຫນືອທ່າອ່ຽງກ່ອນການແຜ່ລະບາດ.

ຖ້າຕະຫຼາດແຮງງານມີຄວາມເຄັ່ງຕຶງແລະການເພີ່ມຂຶ້ນຂອງຄ່າຈ້າງຍັງຄົງເປັນໄລຍະເວລາທີ່ຍາວນານ, ຄວາມຄາດຫວັງຂອງອັດຕາເງິນເຟີ້ອາດຈະຢຸດຢັ້ງໃນທີ່ສຸດ. ອັນນີ້ຈະເຮັດໃຫ້ນັກເສດຖະສາດບໍ່ປະຫຼາດໃຈທີ່ກຳລັງຄາດຄະເນຂອງຕົວແບບແມ່ນຂຶ້ນກັບຄວາມຄາດຫວັງຂອງອັດຕາເງິນເຟີ້ທີ່ໝັ້ນຄົງ. ສິ່ງທີ່ ສຳ ຄັນກວ່ານັ້ນ, ມັນ ໝາຍ ເຖິງການເຈັບຫົວໃຫຍ່ ສຳ ລັບ Fed, ສຳ ລັບຄວາມ ສຳ ເລັດຂອງການລິເລີ່ມນະໂຍບາຍຂອງທະນາຄານກາງແມ່ນອີງໃສ່ອັດຕາເງິນເຟີ້ໃນໄລຍະຍາວທີ່ໝັ້ນຄົງ. ຄວາມຄາດຫວັງ. ຄວາມບໍ່ລົງລອຍກັນຂອງຄວາມໝັ້ນຄົງນັ້ນສາມາດນຳໄປສູ່ການສູນເສຍຄວາມໜ້າເຊື່ອຖືຂອງ Fed ແລະ ເຮັດໃຫ້ການປະພຶດຂອງນະໂຍບາຍການເງິນມີຄວາມສັບສົນຢ່າງຫຼວງຫຼາຍ.

ສໍາລັບເສດຖະກິດທີ່ຂ້ອນຂ້າງປິດແລະການບໍລິການທີ່ຄອບງໍາ, ອັດຕາເງິນເຟີ້ຂອງການບໍລິການມີແນວໂນ້ມທີ່ຈະເຊື່ອມໂຍງຢ່າງໃກ້ຊິດກັບຄວາມກົດດັນຂອງຄ່າຈ້າງ, ໂດຍສະເພາະໃນເວລາທີ່ການສະຫນອງແຮງງານຖືກຈໍາກັດ. ຕໍ່ໄປອີກແລ້ວ, ຄວາມເຄື່ອນໄຫວທີ່ຍັງຄົງຢູ່, ຄວາມສ່ຽງຂອງ "ກ້ຽວວຽນລາຄາຄ່າຈ້າງ" ພັດທະນາຫຼາຍຂຶ້ນ; ສະຖານະການທີ່ລາຄາສູງຂຶ້ນເຮັດໃຫ້ຄົນງານຕ້ອງຕໍ່ລອງສໍາລັບຄ່າຈ້າງທີ່ສູງຂຶ້ນ, ເຊິ່ງເຮັດໃຫ້ບໍລິສັດສາມາດສັ່ງລາຄາທີ່ສູງຂຶ້ນແທນການຜະລິດທີ່ເພີ່ມຂຶ້ນ. ໂດຍປົກກະຕິ, ເມື່ອກ້ຽວວຽນຂອງລາຄາຄ່າຈ້າງໄດ້ກໍານົດ, ວິທີດຽວທີ່ຈະກັບຄືນມາແມ່ນຜ່ານການທໍາລາຍຄວາມຕ້ອງການຫຼືຕະຫຼາດແຮງງານທີ່ອ່ອນແອລົງ. 

Fed ອາດຈະເລືອກທີ່ຈະລໍຖ້າໃນເຄິ່ງທໍາອິດຂອງປີ 2023 ແທນທີ່ຈະຮັກສາອັດຕາການເພີ່ມຂຶ້ນຂອງ. ຄວາມອ່ອນແອໃນຂະແຫນງສິນຄ້າແລະຜົນກະທົບພື້ນຖານທີ່ເອື້ອອໍານວຍຈາກການເພີ່ມຂຶ້ນຂອງລາຄາຢ່າງຫຼວງຫຼາຍໃນເຄິ່ງທໍາອິດຂອງປີ 2022 ຜະລິດ optics ອັດຕາເງິນເຟີ້ໂດຍລວມທີ່ດີກວ່າ. ນີ້ຈະເຮັດໃຫ້ເກີດການເພີ່ມອັດຕາກອງທຶນ Fed ເປົ້າຫມາຍຕື່ມອີກ 50-100 ຈຸດພື້ນຖານໃນຕົ້ນປີ 2023 ຫຼັງຈາກນັ້ນ, ສືບຕໍ່ຕິດຕາມຜົນກະທົບອັນທີ່ເອີ້ນວ່າການຊັກຊ້າຂອງນະໂຍບາຍການເງິນ. ສະຫະລັດຍັງອາດຈະເຂົ້າສູ່ພາວະຖົດຖອຍໃນປີ 2023, ເຊິ່ງເຮັດໃຫ້ການສູນເສຍວຽກເຮັດງານທຳ ແລະດັ່ງນັ້ນຈິ່ງຮຽກຮ້ອງການທຳລາຍບາງສ່ວນ. ແນວໃດກໍ່ຕາມ, ສະພາບເສດຖະກິດຖົດຖອຍເລັກນ້ອຍອາດຈະຊ່ວຍຫຼຸດຜ່ອນຄວາມເຄັ່ງຕຶງດ້ານໂຄງສ້າງຂອງຕະຫຼາດແຮງງານ, ແລະມັນຈະບໍ່ເຮັດໃຫ້ອັດຕາເງິນເຟີ້ຂອງການບໍລິການຫຼັກແນ່ນອນ. 

ຖ້າເປັນດັ່ງນັ້ນ, ທະນາຄານກາງອາດຈະປະເຊີນກັບທາງເລືອກທີ່ຍາກຫຼາຍ. ທາງເລືອກຫນຶ່ງຈະເປັນການຍອມຮັບວ່າທ່າອ່ຽງອັດຕາເງິນເຟີ້ຫຼັກທີ່ສອດຄ່ອງກັບການຈ້າງງານເຕັມຮູບແບບແມ່ນສູງກວ່າໃນທົດສະວັດທີ່ຜ່ານມາ. ນີ້ຈະເຮັດໃຫ້ທະນາຄານກາງຫຼຸດລົງຄໍາຫມັ້ນສັນຍາຂອງຕົນຕໍ່ກັບຈຸດປະສົງຂອງອັດຕາເງິນເຟີ້ 2%. ຫຼັງຈາກນັ້ນ Fed ສາມາດຮັກສາວຽກເຮັດງານທໍາ, ດັ່ງນັ້ນ, ຮັກສາຄວາມຊື່ສັດຕໍ່ເຄິ່ງທີ່ສອງຂອງຫນ້າທີ່ຂອງຕົນ. ເຖິງຢ່າງໃດກໍ່ຕາມ, ການຫັນປ່ຽນຈຸດປະສົງຂອງອັດຕາເງິນເຟີ້ຂອງມັນສາມາດທໍາລາຍຄວາມຫນ້າເຊື່ອຖືຂອງທະນາຄານກາງແລະຄວາມຄາດຫວັງຂອງອັດຕາເງິນເຟີ້ຕື່ມອີກ. ທາງ​ເລືອກ​ອື່ນ​ແມ່ນ​ການ​ວິ​ສະ​ວະ​ກໍາ​ເລິກ​ ການຖົດຖອຍ ທີ່ຈະກໍາຈັດວຽກເຮັດງານທໍາພຽງພໍທີ່ຈະສ້າງ hysteresis ວຽກເຮັດງານທໍາ (ການຂາດແຄນວຽກເຮັດງານທໍາຢ່າງຕໍ່ເນື່ອງ) ແລະນໍາເອົາອັດຕາເງິນເຟີ້ໄປສູ່ heel ຂອງຕົນ. ນີ້ຈະຊ່ວຍໃຫ້ Fed ສາມາດຮັກສາຄໍາຫມັ້ນສັນຍາຂອງຕົນຕໍ່ຈຸດປະສົງຂອງອັດຕາເງິນເຟີ້ 2%, ແຕ່ສາມາດບໍ່ພໍໃຈກັບສະພາ, ທໍານຽບຂາວ, ແລະປະຊາຊົນຢ່າງກວ້າງຂວາງ. ທັງສອງທາງເລືອກແມ່ນບໍ່ດຶງດູດ, ແລະໃນທີ່ສຸດທັງສອງອາດຈະກ່ຽວຂ້ອງກັບການສູນເສຍຄວາມຫນ້າເຊື່ອຖືບາງຢ່າງສໍາລັບສະຖາບັນທີ່ໄດ້ເຮັດວຽກຢ່າງຫນັກເພື່ອຟື້ນຟູຕົນເອງຈາກສະໄຫມຂອງອະດີດປະທານ. Paul Volcker ແລະການໂຄສະນາທີ່ມີຊື່ສຽງຂອງລາວຕໍ່ກັບອັດຕາເງິນເຟີ້.

ບົດວິຈານຂອງແຂກເຊັ່ນດຽວກັນນີ້ແມ່ນຂຽນໂດຍຜູ້ຂຽນຢູ່ນອກຫ້ອງຂ່າວຂອງ Barron ແລະ MarketWatch. ພວກເຂົາສະທ້ອນເຖິງທັດສະນະແລະຄວາມຄິດເຫັນຂອງຜູ້ຂຽນ. ຍື່ນສະ ເໜີ ຄຳ ຄິດ ຄຳ ເຫັນແລະ ຄຳ ເຫັນອື່ນໆຕໍ່ [email protected].