ການສະເຫນີສໍາລັບ Kohl's ແມ່ນບໍ່ຮຸກຮານເທົ່າທີ່ມັນຟັງ. ຫຼາຍກວ່າຈະເກີດຂຶ້ນກ່ອນທີ່ມັນຈະສິ້ນສຸດລົງ.

ກຸ່ມທີ່ນໍາພາໂດຍ Starboard Value LP ໄດ້ລາຍງານວ່າໄດ້ສະເຫນີໃຫ້ຊື້ພະແນກ Kohl's ໃນລາຄາປະມານ 9.3 ຕື້ໂດລາ. ກຸ່ມກ່າວວ່າມັນມີ "ຄວາມຫມັ້ນໃຈສູງ" ຈົດຫມາຍຈາກທະນາຄານທີ່ຊີ້ບອກວ່າເງິນຈະມີໃຫ້ເພື່ອເຮັດທຸລະກໍາ. ນັ້ນບໍ່ແມ່ນການຄໍ້າປະກັນໂດຍການຍືດຍາວໃດໆ, ແຕ່ຖ້າທະນາຄານມີຄວາມຫນ້າເຊື່ອຖື (ຊື່ຂອງທະນາຄານບໍ່ໄດ້ຖືກເປີດເຜີຍຕໍ່ສາທາລະນະ), ໂອກາດແມ່ນສູງທີ່ຂໍ້ຕົກລົງສາມາດສໍາເລັດ.

ລາຄາທີ່ແທ້ຈິງແມ່ນຫຍັງ?

ຖ້າກຸ່ມ Starboard ຊື້ Kohl's, ພວກເຂົາຈະຈ່າຍເງິນບໍ່ພຽງແຕ່ສໍາລັບຫຼັກຊັບ, ພວກເຂົາຍັງຈະຕ້ອງຮັບຜິດຊອບຫນີ້ສິນຂອງ Kohl. ໃນບົດລາຍງານທາງດ້ານການເງິນຫຼ້າສຸດ (ເດືອນຕຸລາ 2021), ຫນີ້ສິນຂອງ Kohl ໄດ້ຖືກລາຍງານວ່າມີ $ 6.5 ຕື້ເຊິ່ງຈະເຮັດໃຫ້ມູນຄ່າຂອງບໍລິສັດທັງຫມົດເກືອບ $ 16 ຕື້. ຢ່າງໃດກໍ່ຕາມ, ໃນຈໍານວນ 6.5 ຕື້ໂດລາຂອງຫນີ້ສິນໄລຍະຍາວ, 4.6 ລ້ານໂດລາແມ່ນພັນທະສັນຍາເຊົ່າທຶນ, ມູນຄ່າປັດຈຸບັນຂອງສັນຍາເຊົ່າ, ສ່ວນຫຼາຍແມ່ນສໍາລັບຮ້ານຄ້າ, ທີ່ Kohl's ມີພັນທະທີ່ຈະຈ່າຍໃນຄ່າເຊົ່າໃນອະນາຄົດ. ຖ້າທ່ານຍົກເວັ້ນພັນທະຄ່າເຊົ່າໃນອະນາຄົດ, Kohl's ມີຫນີ້ສິນພາຍໃຕ້ $ 2 ຕື້. ການນໍາໃຊ້ຕົວເລກດັ່ງກ່າວ, ມູນຄ່າທັງຫມົດທີ່ຖືກສະເຫນີແມ່ນປະມານ $ 11.2 ຕື້.

ມູນຄ່າທີ່ແທ້ຈິງແມ່ນຫຍັງ?

ການຄາດຄະເນສໍາລັບ Kohl's 2022 EBITDA (ລາຍໄດ້ກ່ອນດອກເບ້ຍ, ພາສີ, ຄ່າເສື່ອມລາຄາແລະການຕັດຊໍາລະ, ຕົວເລກທີ່ສະແດງໃຫ້ເຫັນລາຍໄດ້ຈາກທຸລະກິດໂດຍບໍ່ຄໍານຶງເຖິງວິທີການທາງດ້ານການເງິນ), ແມ່ນຫຼາຍກວ່າ $ 2.5 ຕື້, ເພີ່ມຂຶ້ນຈາກ $ 2.4 ຕື້ໃນສິບສອງເດືອນສຸດທ້າຍທີ່ສິ້ນສຸດເດືອນຕຸລາ 2021. ການໃຊ້ຕົວເລກ 11.2 ຕື້ໂດລາ ແລະບໍ່ລວມຄ່າເຊົ່າທີ່ມີທຶນ (ແຕ່ລວມທັງຄ່າເຊົ່າ), ຈໍານວນຫຼາຍທີ່ຈ່າຍໃຫ້ກັບລາຍຮັບຂອງ Kohl ແມ່ນຕໍ່າກວ່າຫ້າເທົ່າ. ນີ້ແມ່ນຕົວຄູນທີ່ປຽບທຽບໄດ້ໂດຍໃຊ້ຕົວຄູນ EBITDA ສິບສອງເດືອນທີ່ຜ່ານມາ:

Walmart 12.4x

ເປົ້າໝາຍ 10.6x

TJX 18.5x

Ross Stores 14.4x

Burlington Stores 14.1x

Macy's 6.0x

ຊ່ອງຫວ່າງ 9.5x

Dillard ຂອງ 4.2x

Nordstrom 7.3x

ດ້ວຍການຂາຍອຸດສາຫະກໍາທີ່ສູງກວ່າການສະເຫນີຂາຍໃນປະຈຸບັນແລະລາຍໄດ້ຂອງ Kohl ໃນການຕິດຕາມການປັບປຸງ, ທ່ານສາມາດເຮັດແນວໃດຜູ້ຊື້ທີ່ມີຄວາມເຊື່ອບາງຢ່າງໃນຄວາມສາມາດຂອງ Kohl ເພື່ອປັບປຸງການຂາຍແລະລາຍໄດ້ສາມາດເຫັນໄດ້ວ່ານີ້ເປັນຂໍ້ຕົກລົງທີ່ດີທີ່ພວກເຂົາສາມາດເອົາສາທາລະນະໄດ້. ອະນາຄົດທີ່ມີມູນຄ່າສູງກວ່າຫຼາຍ.

ຊັບສິນອື່ນໆ

ນອກຈາກນັ້ນ, ມີບົດລາຍງານຈໍານວນຫລາຍທີ່ Kohl's ມີມູນຄ່າອະສັງຫາລິມະສັບຫຼາຍພັນລ້ານທີ່ບໍ່ໄດ້ຮັບຮູ້. ຖ້າກຸ່ມ Starboard ໄດ້ຮັບການຄວບຄຸມຂອງບໍລິສັດແລະຂາຍຊັບສິນເປັນຫຼາຍຕື້ເພື່ອຊໍາລະຫນີ້ສິນທີ່ມັນສົມມຸດຕິຖານໃນທຸລະກໍາ, ຄ່າໃຊ້ຈ່າຍກໍ່ຖືກກວ່າ. ອະສັງຫາລິມະສັບແມ່ນຍັງໃຊ້ໄດ້ໃນດ້ານການເງິນ; ຖ້າ Starboard leverages ອະສັງຫາລິມະສັບແທນທີ່ຈະກູ້ຢືມເງິນບົນພື້ນຖານທີ່ບໍ່ປອດໄພ, ມັນຈະຫຼຸດລົງຄ່າໃຊ້ຈ່າຍຂອງຕົນຢ່າງຫຼວງຫຼາຍ (ຈາກລະດັບປະມານ 10% ເປັນປະມານ 4% ໃນຕະຫຼາດປະຈຸບັນ).

ເລື່ອງນີ້ຍັງບໍ່ແລ້ວ

ລາຄາທີ່ຫນ້າສົນໃຈຂອງ Kohl ທີ່ກ່ຽວຂ້ອງກັບລາຍໄດ້ຂອງມັນອະທິບາຍວ່າເປັນຫຍັງມັນດຶງດູດການສະເຫນີ. ຖ້າຄະນະກໍາມະການຂອງ Kohl ເວົ້າວ່າມັນພິຈາລະນາການສະເຫນີ, ມັນງ່າຍທີ່ຈະຈິນຕະນາການວ່າຜູ້ປະມູນອື່ນ, ໂດຍສະເພາະຖ້າພວກເຂົາມີປະສົບການຂາຍຍ່ອຍ, ສາມາດອອກມາເພື່ອຊື້ Kohl's. ມັນຍັງອາດຈະເຮັດໃຫ້ຄະນະກໍາມະການພໍໃຈຜູ້ຖືຫຸ້ນໂດຍການເອົາຫນີ້ສິນຫຼາຍແລະຈ່າຍເງິນປັນຜົນໃຫຍ່ໃຫ້ກັບຜູ້ຖືຫຸ້ນເພື່ອຫຼີກເວັ້ນການສູນເສຍການຄວບຄຸມທຸລະກິດ.

ຄໍາຖາມຍຸດທະສາດອັນໃຫຍ່ຫຼວງ, ໄລຍະຍາວທີ່ດຶງດູດນັກລົງທຶນຢາກຊື້ Kohl's, ຫຼື repulses ເຂົາເຈົ້າ, ແມ່ນຄໍາຖາມຂອງອະນາຄົດຂອງຮູບແບບທຸລະກິດຂອງ Kohl. ຜູ້ຄ້າປີກທີ່ມີພື້ນຖານການຕິດຕັ້ງຂະຫນາດໃຫຍ່ຂອງຮ້ານຂະຫນາດໃຫຍ່ຈະເປັນອະນາຄົດຂອງການຂາຍຍ່ອຍບໍ? ພວກເຂົາສາມາດປັບຕົວໃຫ້ເຫມາະສົມກັບຜູ້ບໍລິໂພກຕ້ອງການຊື້ເຄື່ອງໃນປັດຈຸບັນບໍ? ຖ້າທ່ານເຊື່ອວ່າຮ້ານໃຫຍ່ແມ່ນສ່ວນຫນຶ່ງຂອງພູມສັນຖານໃນອະນາຄົດແລະຮ້ານໃຫຍ່ຈະສາມາດລວມເອົາເຕັກໂນໂລຢີແລະການບໍລິການທີ່ພວກເຂົາຕ້ອງການເພື່ອແຂ່ງຂັນຢ່າງມີປະສິດທິພາບ, ນີ້ແມ່ນຂໍ້ຕົກລົງທີ່ຫນ້າສົນໃຈກັບຜູ້ຊື້.

ພວກເຮົາບໍ່ຮູ້ວ່າ Starboard ສາມາດຍົກສູງທຶນໄດ້; ຕະຫຼາດການເງິນສາມາດປ່ຽນແປງຢ່າງໄວວາຍ້ອນວ່າເສດຖະກິດປະສົບກັບອັດຕາເງິນເຟີ້ທີ່ສູງຂຶ້ນຫຼາຍແລະ Fed ຕອບສະຫນອງ. ພວກເຮົາບໍ່ຮູ້ວ່າຜູ້ຊື້ອື່ນຈະອອກມາ. ແຕ່ມັນເບິ່ງຄືວ່າການສະເຫນີຈາກ Starboard ຈະບໍ່ຖືກຍອມຮັບຢ່າງງ່າຍດາຍແລະຂໍ້ຕົກລົງໄດ້ປິດລົງ, ມີຜົນໄດ້ຮັບທີ່ເປັນໄປໄດ້ອື່ນໆຫຼາຍເກີນໄປສໍາລັບການນີ້ທີ່ຈະສິ້ນສຸດພຽງແຕ່, ເລື່ອງນີ້ມີບົດເພີ່ມເຕີມທີ່ຈະຂຽນກ່ອນທີ່ມັນຈະສໍາເລັດ.

ລາຄາທີ່ຕໍ່າຂອງ Kohl ທຽບກັບຄູ່ແຂ່ງຂອງຕົນແລະທ່າແຮງສໍາລັບການຂາຍຊັບສິນແມ່ນສິ່ງທີ່ຂັບລົດຄວາມສົນໃຈ. ຜູ້ຊື້ທີ່ມີຄວາມກະຕືລືລົ້ນໃນຮ້ານຂາຍຍ່ອຍຈະເຫັນວ່າ Kohl's ເປັນໂອກາດທີ່ຫນ້າສົນໃຈໃນລາຄາ. ຖ້າຄະນະກໍາມະການອະນຸຍາດໃຫ້ການສະເຫນີລາຄານີ້ກ້າວໄປຂ້າງຫນ້າ, ຄົນອື່ນຈະເຫັນການຕໍ່ລອງແລະມີສ່ວນຮ່ວມ.