S&P 500 ເປັນດັດຊະນີທີ່ນິຍົມ ແລະລາຄາເກີນກວ່າໝູ່ໃນໂລກ

ເກືອບທຸກຄົນຖືກລົງທຶນໃນດັດຊະນີ S&P 500, ເຊິ່ງອາດຈະນໍາສະເຫນີບັນຫາ.

ອີງ​ຕາມ ETF.com, ມີ 2,205 ກອງທຶນແລກປ່ຽນຊື້ຂາຍ (ETFs) ປະຈຸບັນຊື້ຂາຍໃນຕະຫຼາດສະຫະລັດ. ທີ່ໃຫຍ່ທີ່ສຸດແມ່ນ SPDR S&P 500 ETF SPY
ດ້ວຍຊັບສິນປະມານ 359 ຕື້ໂດລາ. ໃນບັນດາສິບ ETFs ອັນດັບຕົ້ນໆ, ສາມດ້ານເທິງແມ່ນ S&P 500 ກອງທຶນ passive ດັດຊະນີທັງຫມົດ.

ຖ້າພວກເຮົາທໍາລາຍຫຸ້ນພີ່ນ້ອງ, SPY, IVV, ແລະ VOO ດຽວເປັນຕົວແທນ 53% ຂອງ pie ໂດຍລວມ.

ອີງຕາມຕົວເລກເຫຼົ່ານີ້, S&P 500 ເຫັນໄດ້ຊັດເຈນເປັນການລົງທຶນທີ່ມີຄວາມນິຍົມຫຼາຍ. ແຕ່ນັ້ນຍັງເຮັດໃຫ້ມັນມີຄວາມສ່ຽງບໍ?

500 ຟອງການລົງທຶນໃນປັດຈຸບັນກໍາລັງເພີ່ມມູນຄ່າຂອງ S&P XNUMX ເກີນມາດຕະຖານປຽບທຽບທີ່ສຸດ, ແລະພວກມັນເປັນຜະລິດຕະພັນຂອງທາງເລືອກ ODTE ແລະການລົງທຶນແບບ passive.

#1: The ODTE Options Bubble

ທາງເລືອກ 'ODTE' mania ທີ່ໄດ້ປ່ຽນ Wall Street ແມ່ນແນວໂນ້ມໄລຍະສັ້ນທີ່ມີອິດທິພົນຕໍ່ການປະເມີນມູນຄ່າຂອງ S&P 500.

ໃນວັນທີ 2 ເດືອນກຸມພາ, ທາງເລືອກການໂທເພີ່ມເຕີມໄດ້ຖືກຊື້ຂາຍຫຼາຍກວ່າແຕ່ກ່ອນ. ນີ້ແມ່ນສ່ວນໃຫຍ່ແມ່ນຍ້ອນການລະເບີດຂອງຈໍານວນພໍ່ຄ້າທີ່ໃຊ້ສູນມື້ທີ່ຈະຫມົດອາຍຸ, ຫຼືທາງເລືອກ ODTE.

ທາງເລືອກ Zero Days to Expiration (ODTE) ແມ່ນສັນຍາທາງເລືອກທີ່ໝົດອາຍຸໃນມື້ດຽວກັນທີ່ມັນຖືກອອກ, ແລະພວກມັນຖືກໃຊ້ຫຼາຍກວ່າປົກກະຕິເພື່ອດຶງດູດຮຸ້ນ ຫຼື ETFs ທີ່ມີສະພາບຄ່ອງສູງ. ພໍ່ຄ້າມື້ໃຊ້ທາງເລືອກດັ່ງກ່າວເພື່ອເຮັດໃຫ້ການເດີມພັນໄລຍະສັ້ນໃນການເຄື່ອນໄຫວຂອງຊັບສິນທີ່ຕິດພັນ, ມີທ່າແຮງທີ່ຈະສ້າງຜົນກໍາໄລໄວ.

ອີງຕາມ Charlie McElligott ຂອງ Nomura, ບາງບໍລິສັດທາງດ້ານການເງິນ ກໍາລັງປະພຶດ ເຊັ່ນ: "ພໍ່ຄ້າເຕັມມື້ tilt", ການນໍາໃຊ້ທາງເລືອກໃນການຫຼິ້ນເພື່ອ "ຂະຫຍາຍແລະ 'ນ້ໍາ' ການເຄື່ອນໄຫວຕະຫຼາດເປົ້າຫມາຍ".

ເມື່ອກິດຈະກໍາທາງເລືອກເລັ່ງ, ຜູ້ຜະລິດຕະຫຼາດຕ້ອງພະຍາຍາມຊື້ແລະຂາຍຮຸ້ນໃນຊັບສິນທີ່ຕິດພັນເພື່ອປ້ອງກັນຫນັງສືຂອງພວກເຂົາຢ່າງຖືກຕ້ອງແລະຮັກສາທ່າທີທີ່ເປັນກາງຂອງຕະຫຼາດ. ກິດຈະກໍານີ້ສາມາດສົ່ງຜົນກະທົບຕໍ່ລາຄາຂອງຊັບສິນທີ່ຢູ່ພາຍໃຕ້ທາງເລືອກ.

ສໍາລັບທັດສະນະ, ນັກວິເຄາະຕະຫຼາດ Thomas Thornton ຈັດພີມມານີ້ tweet ອາ​ທິດ​ທີ່​ແລ້ວ:

ຫນຶ່ງໃນຫນ້າຈໍ Bloomberg ທໍາອິດທີ່ຂ້ອຍເບິ່ງໃນທຸກໆເຊົ້າແມ່ນ dashboard ທາງເລືອກທີ່ມີການເຄື່ອນໄຫວຫຼາຍທີ່ສຸດ. ຕົວເລືອກ Apple, Tesla ແລະ S&P 500 ມັກຈະປາກົດຢູ່ໃກ້ກັບດ້ານເທິງ. ຂ້າງລຸ່ມນີ້ແມ່ນຮູບຖ່າຍຈາກສອງສາມມື້ກ່ອນຫນ້ານີ້, ເມື່ອທາງເລືອກການໂທ Tesla, Apple ແລະ S&P 500 ຈໍານວນຫລາຍໄດ້ຖືກຊື້ຂາຍ, ເຊິ່ງເປັນຕົວແທນຂອງມູນຄ່າຫຼາຍຕື້ໂດລາ.

ປີເຖິງປັດຈຸບັນ, S&P 500 ເພີ່ມຂຶ້ນ 7.9%, ໃນຂະນະທີ່ຮຸ້ນ Tesla ແລະ Apple ແມ່ນ +70% ແລະ +18% ຕາມລໍາດັບ. ການເລີ່ມຕົ້ນທີ່ຫນ້າຢ້ານສໍາລັບຄູ່ຮັກ ODTE ເຫຼົ່ານີ້ແມ່ນເກືອບທັງຫມົດຍ້ອນການເພີ່ມມູນຄ່າ - ບໍ່ແມ່ນການປ່ຽນແປງໃນທາງບວກໃນພື້ນຖານ.

#2: The Passive Investing Bubble

ຟອງຕົວຕັ້ງຕົວຕີແມ່ນທ່າອ່ຽງໃນໄລຍະຍາວທີ່ຍັງເຮັດໃຫ້ການປະເມີນມູນຄ່າຂອງ S&P 500 ເພີ່ມຂຶ້ນ.

ກອງທຶນດັດຊະນີ S&P 500 ຄອບງໍາກະແສເງິນທຶນສ່ວນໃຫຍ່ເນື່ອງຈາກການປ່ຽນແປງທີ່ກວ້າງຂວາງໃນວິທີການທີ່ນັກລົງທຶນຈັດສັນທຶນ. ໃນປີ 2013, 34% ຂອງກອງທຶນທຶນພາຍໃນປະເທດໄດ້ຖືກລົງທຶນຢ່າງບໍ່ຢຸດຢັ້ງ (ກອງທຶນລວມ ແລະ ETFs), ໃນຂະນະທີ່ຕົວເລກນີ້ຢືນຢູ່ທີ່ 57%.

ນັກລົງທຶນຫຼາຍຄົນເລືອກວິທີການລົງທຶນແບບຕົວຕັ້ງຕົວຕີ, ເພາະວ່າມັນມີຕົ້ນທຶນຕໍ່າແລະປົກກະຕິດີກວ່າກອງທຶນທີ່ມີການເຄື່ອນໄຫວຫຼາຍທີ່ສຸດ. ການສະເຫນີມູນຄ່າທີ່ງ່າຍດາຍແລະກົງໄປກົງມານັ້ນແມ່ນວ່າເປັນຫຍັງການໄຫຼເຂົ້າຂອງກອງທຶນຕົວຕັ້ງຕົວຕີໄດ້ດີກວ່າການເຄື່ອນໄຫວສໍາລັບສິບປີຕິດຕໍ່ກັນ.

ແຕ່ການລົງທຶນແບບ passive ແມ່ນບໍ່ສົມບູນແບບ.

ເຄາະຫນຶ່ງຕໍ່ກັບການລົງທຶນຕົວຕັ້ງຕົວຕີແມ່ນ passive ແນວໃດ ມັນ​ແມ່ນ. ຖ້າທ່ານຢຸດແລະຄິດກ່ຽວກັບມັນແທ້ໆ, ມັນເປັນການວິເຄາະແບບຂີ້ຄ້ານທີ່ບໍ່ຫນ້າເຊື່ອ. ກອງທຶນຕົວຕັ້ງຕົວຕີສ່ວນໃຫຍ່ແມ່ນການລົງທືນຂອງຕະຫຼາດທີ່ຂັບເຄື່ອນ, ຊຶ່ງຫມາຍຄວາມວ່າພວກເຂົາພຽງແຕ່ຊື້ບໍລິສັດທີ່ໃຫຍ່ທີ່ສຸດ, ທີ່ມີຄຸນຄ່າຫຼາຍທີ່ສຸດໂດຍອັດຕະໂນມັດໃນທຸກຈັກກະວານການຄຸ້ມຄອງຂອງພວກເຂົາ. ນັ້ນຄືມັນ.

ໂດຍທົ່ວໄປແລ້ວ ເງິນທຶນແບບ Passive ບໍ່ໄດ້ພິຈາລະນາວ່າບໍລິສັດມີລາຍໄດ້ຫຼາຍປານໃດ, ຫຼືວ່າຮຸ້ນຂອງມັນຊື້ຂາຍໃນລາຄາທີ່ດັງດັງ. ຖ້າຫຼັກຊັບເພີ່ມຂຶ້ນຫຼາຍໃນອະດີດ, ມັນກໍ່ດີພໍ - ພວກເຮົາສາມາດຢຸດການສໍາພາດຢູ່ທີ່ນັ້ນ.

ເນື່ອງຈາກຂະຫນາດໃຫຍ່ໂດຍທົ່ວໄປແມ່ນດີກວ່າໃນໂລກການລົງທຶນແບບຕັ້ງຕົວຕີທີ່ເພີ່ມຂຶ້ນ, ມັນອາດຈະບໍ່ເປັນເລື່ອງບັງເອີນທີ່ຂະຫນາດໄດ້ເປັນຕົວຂັບເຄື່ອນທີ່ສໍາຄັນຂອງແນວໂນ້ມການປະຕິບັດໃນຊຸມປີທີ່ຜ່ານມາ. ໃນທົດສະວັດທີ່ຜ່ານມາ, ໃນຂະນະທີ່ຕົວຕັ້ງຕົວຕີໄດ້ຈາກ 34% ຂອງກອງທຶນພາຍໃນເປັນ 57%, ດັດຊະນີຫຼັກຊັບໃຫຍ່ຂອງ S&P 500 ທີ່ມັກທີ່ສຸດໂດຍນັກລົງທຶນຕົວຕັ້ງຕົວຕີໄດ້ດີກວ່າດັດຊະນີຫຼັກຊັບຂະຫນາດນ້ອຍກວ່າ. ນັບຕັ້ງແຕ່ 2013, S&P 500 ໄດ້ກັບຄືນມາ 13.2% ຕໍ່ປີ, ເມື່ອທຽບກັບ 11.7% ກັບຄືນສໍາລັບດັດຊະນີ S&P 400 midcap, ແລະ 10.0% ກັບຄືນສໍາລັບດັດຊະນີ Russell 2000 ຂະຫນາດນ້ອຍ.

ໃນຊ່ວງເວລານັ້ນ, ປະສິດທິພາບທີ່ດີຂຶ້ນຂອງ S&P 500 ສ່ວນຫຼາຍແມ່ນມາຈາກການປະເມີນມູນຄ່າທີ່ສົມທຽບຂອງມັນ.

ໃນປັດຈຸບັນ, S&P 500 ຊື້ຂາຍໃນອັດຕາສ່ວນລາຄາຕໍ່ການຂາຍ (PSR) ຂອງ 2.4 ເມື່ອທຽບກັບ 1.3 PSR ສໍາລັບ S&P 400 ແລະ 1.2 PSR ສໍາລັບດັດຊະນີ Russell 2000. ຕົວຄູນ PSR ຂອງ S&P 500 ແມ່ນ 1.4 ໃນປີ 2013; ຄ້າຍຄືກັນກັບສອງຕົວຊີ້ວັດອື່ນໆ. ຢ່າງໃດກໍຕາມ, ນັບຕັ້ງແຕ່ນັ້ນມາ, ການປະເມີນມູນຄ່າຂອງ S&P 500 ໄດ້ເພີ່ມຂຶ້ນ 70%, ເມື່ອທຽບກັບພຽງແຕ່ປະມານ 13% ຂອງການປະເມີນມູນຄ່າຂອງດັດຊະນີຂະຫນາດນ້ອຍກວ່າ.

ຖ້າພວກເຮົາປຽບທຽບ S&P 500 ກັບດັດຊະນີຕ່າງປະເທດ, ເຊັ່ນ MSCI All Country World ex-US index (ACWX), ພວກເຮົາພົບເຫັນຫຼັກຖານເພີ່ມເຕີມຂອງການປະເມີນມູນຄ່າທີ່ເພີ່ມຂຶ້ນ. ອີງຕາມ JPMorgan, P/E ສະເລ່ຍ 20 ປີສໍາລັບ S&P 500 ແມ່ນ 15.5 ໃນຂະນະທີ່ດັດຊະນີດັ່ງກ່າວຊື້ຂາຍຢູ່ທີ່ປະມານ 18 ເທົ່າຂອງລາຍໄດ້. ໃນຂະນະດຽວກັນ, ດັດຊະນີ ACWI-ex ຂອງສະຫະລັດມີການຊື້ຂາຍປະມານ 13 ເທົ່າຂອງລາຍໄດ້, ເຊິ່ງຕໍ່າກວ່າລະດັບສະເລ່ຍຂອງ 20 ປີຂອງມັນເລັກນ້ອຍ.

ຜົນຜະລິດພັນທະບັດຍັງເຮັດໃຫ້ S&P 500 ເບິ່ງຄືວ່າລາຄາແພງ. ປະຈຸບັນ, ໃບເກັບເງິນຄັງເງິນ 5 ເດືອນປະຈຸບັນໃຫ້ຜົນຜະລິດປະມານ 2007%, ສູງທີ່ສຸດນັບຕັ້ງແຕ່ປີ 500. ໃນຂະນະດຽວກັນ, ຜົນຜະລິດຂອງ S&P 5.08 ໃນປັດຈຸບັນແມ່ນ 2001%, ຊຶ່ງຫມາຍຄວາມວ່ານັກລົງທຶນຫຼັກຊັບຂອງສະຫະລັດໄດ້ຮັບຄ່າປະກັນໄພທີ່ມີຄວາມສ່ຽງຫນ້ອຍທີ່ສຸດນັບຕັ້ງແຕ່ປີ XNUMX.

ບາງອັດຕາເງິນເຟີ້ທີ່ມີມູນຄ່າຢູ່ໃນ S&P 500 ແນ່ນອນແມ່ນຄາດຄະເນກ່ຽວກັບປັດໃຈທີ່ຢູ່ນອກການໄຫຼວຽນຂອງຕົວຕັ້ງຕົວຕີຫຼືທາງເລືອກ. ແຕ່ຢ່າເຮັດຜິດ—ກະແສເຫຼົ່ານັ້ນສຳຄັນຫຼາຍ.

Martin Schmalz ເປັນອາຈານສອນວິຊາການເງິນ ແລະເສດຖະສາດຢູ່ມະຫາວິທະຍາໄລ Oxford ທີ່ບໍ່ດົນມານີ້ ຈັດພີມມາເຈ້ຍ ຫົວຂໍ້, "ກອງທຶນດັດສະນີ, ລາຄາຊັບສິນ, ແລະສະຫວັດດີການຂອງນັກລົງທຶນ."

ອີງຕາມການ Schmalz, "ການປະກົດຕົວຂອງກອງທຶນດັດສະນີມີແນວໂນ້ມທີ່ຈະເພີ່ມການມີສ່ວນຮ່ວມໃນຕະຫຼາດຫຼັກຊັບແລະດັ່ງນັ້ນຈຶ່ງເຮັດໃຫ້ລາຄາຊັບສິນເພີ່ມຂຶ້ນແລະຫຼຸດລົງຜົນຕອບແທນທີ່ຄາດວ່າຈະມາຈາກການລົງທຶນໃນຕະຫຼາດຫຼັກຊັບ."

ຫຼັງຈາກການສ້າງແບບຈໍາລອງແລະດໍາເນີນການຈໍາລອງຫຼາຍໆຢ່າງ, Schmalz ພົບວ່າເຖິງແມ່ນວ່າບຸກຄົນສາມາດໄດ້ຮັບຜົນປະໂຫຍດໃນໄລຍະສັ້ນໂດຍການເຄື່ອນຍ້າຍໄປສູ່ຄ່າໃຊ້ຈ່າຍຕ່ໍາ, ຮູບແບບການລົງທຶນແບບ passive, ການຮັບຮອງເອົາຢ່າງກວ້າງຂວາງສະເຫນີບັນຫາ, ເນື່ອງຈາກວ່າມັນເຮັດໃຫ້ການປະເມີນມູນຄ່າແລະທໍາລາຍການກັບຄືນໃນອະນາຄົດ. ທ່າແຮງ.

ມັນເປັນສິ່ງສໍາຄັນທີ່ຈະຈື່ຈໍາວ່າໃນໄລຍະຍາວ, ລາຄາຕະຫຼາດຫຼັກຊັບແມ່ນຫນ້າທີ່ຂອງ ສອງ ສິ່ງຕ່າງໆ: (i) ລາຍຮັບຂອງບໍລິສັດ, ແລະ (ii) ການປະເມີນມູນຄ່າທີ່ນັກລົງທຶນຫຼາຍຄົນມອບໝາຍໃຫ້ກັບລາຍຮັບເຫຼົ່ານັ້ນ.

ບໍລິສັດສາທາລະນະໄດ້ເຕີບໂຕລາຍໄດ້ຕໍ່ຫຸ້ນ (EPS) ຂອງພວກເຂົາມາເປັນເວລາດົນນານໃນຈັງຫວະທີ່ຄົງທີ່ຂ້ອນຂ້າງຢູ່ໃນຕົວເລກດຽວທີ່ສູງ. ນັບຕັ້ງແຕ່ປີ 1990, EPS ຂອງ S&P 500 ໄດ້ເພີ່ມຂຶ້ນປະມານ 7% ຕໍ່ປີ. ແລະໃນໄລຍະສິບປີທີ່ຜ່ານມາ, ດັດຊະນີຍັງມີການເຕີບໂຕຂອງ EPS ໂດຍສະເລ່ຍປະມານ 7%.

ຖ້າອໍານາດການຫາເງິນໃນໄລຍະຍາວຂອງວິສາຫະກິດອາເມລິກາບໍ່ຫນ້າຈະປ່ຽນແປງທາງດ້ານວັດຖຸ, ຫຼັງຈາກນັ້ນ, ແຮງຂັບເຄື່ອນທີ່ຈະເຮັດໃຫ້ການລົງທຶນບາງຢ່າງເຮັດວຽກດີກ່ວາຄົນອື່ນແມ່ນການປ່ຽນແປງການປະເມີນມູນຄ່າທີ່ກ່ຽວຂ້ອງ.

ເນື່ອງຈາກ S&P 500 ມີຂໍ້ມູນການປະເມີນລາຄາທີ່ແພງທີ່ສຸດຂອງດັດຊະນີຮຸ້ນທີ່ສໍາຄັນໃນໂລກ, ນັກລົງທຶນຄວນພິຈາລະນາຄວາມຫຼາກຫຼາຍທີ່ເຂົາເຈົ້າມີການເຄື່ອນໄຫວແລະ passive passive ຫຼາຍປານໃດໃນຫຼັກຊັບຂອງພວກເຂົາຕໍ່ໄປ.

ຖ້າການປະເມີນມູນຄ່າຂອງລົດປະຢັດເງິນບໍານານທີ່ຕ້ອງການຂອງອາເມລິກາອາດຈະເພີ່ມຂຶ້ນຕະຫຼອດໄປ, S&P 500 ອາດຈະດີກວ່າຕະຫຼອດໄປ. ແຕ່ຖ້າທ່ານຄິດກ່ຽວກັບມັນແທ້ໆ, S&P 500 ດີກວ່າໃນຕະຫຼອດໄປແມ່ນເປັນໄປບໍ່ໄດ້. ຖ້າສິ່ງນັ້ນເກີດຂຶ້ນ, ມູນຄ່າຂອງບໍລິສັດເຊັ່ນ Apple ຈະປະສົມກັບຄວາມຫຼົງໄຫຼ, ໃນທີ່ສຸດຈະກືນກິນສ່ວນທີ່ເຫຼືອຂອງເສດຖະກິດ.

ດັ່ງນັ້ນ, ພວກເຮົາຄວນຈະສົມມຸດວ່າໃນທີ່ສຸດຈະມີບາງປະເພດຂອງການຄິດໄລ່ສໍາລັບນັກລົງທຶນຕົວຕັ້ງຕົວຕີ. ບາງທີການທໍາລາຍຄວາມຮັ່ງມີຢ່າງໄວວາທີ່ເຫັນຢູ່ໃນຫຼັກຊັບຂະຫນາດໃຫຍ່ໃນປີ 2022 ແມ່ນການເບິ່ງຕົວຢ່າງ?