ຂ້າພະເຈົ້າອ້າງເຖິງຊື່ຫຍໍ້ທີ່ Wall Street ໄດ້ມອບໃຫ້ຄໍາຫມັ້ນສັນຍາຂອງ Federal Reserve ເພື່ອຜ່ອນຄາຍນະໂຍບາຍການເງິນທຸກຄັ້ງທີ່ເສດຖະກິດໂດຍທົ່ວໄປ - ແລະຕະຫຼາດຫຼັກຊັບແລະພັນທະບັດໂດຍສະເພາະ - ປະສົບ. ຄໍາຫມັ້ນສັນຍາດັ່ງກ່າວຍັງບໍ່ທັນມີຫຼັກຖານມາເຖິງປະຈຸບັນນີ້, ຍ້ອນວ່າ Fed ໄດ້ໃຫ້ຄວາມສໍາຄັນຕໍ່ກັບການຕໍ່ສູ້ກັບອັດຕາເງິນເຟີ້ແລະ, ໃນຂະບວນການ, ໄດ້ອະນຸຍາດໃຫ້
ສ່ວນຫຼາຍແມ່ນກໍາລັງຂັບເຄື່ອນກ່ຽວກັບວ່າ Fed ຈະກ້າວຂຶ້ນສູ່ຕາຕະລາງອີກເທື່ອຫນຶ່ງຖ້າຫຼັກຊັບແລະຊັບສິນລາຍໄດ້ຄົງທີ່ຫຼຸດລົງພຽງພໍ. ນັ້ນແມ່ນຍ້ອນວ່າການປະກົດຕົວຂອງ Fed - ເຖິງແມ່ນວ່າຄວາມເປັນໄປໄດ້ທີ່ມັນອາດຈະຖືກປະຕິບັດອີກເທື່ອຫນຶ່ງ - ປ່ຽນແປງການຄິດໄລ່ຄວາມສ່ຽງ - ລາງວັນຂອງຕະຫຼາດຢ່າງຫຼວງຫຼາຍ.
ຖ້າ Fed ບໍ່ມີໂອກາດທີ່ຈະຟື້ນຄືນຊີວິດ, ສໍາລັບຕົວຢ່າງ, ຮຸ້ນຕ້ອງຫຼຸດລົງໃນລາຄາເພື່ອບັນຊີສໍາລັບຄວາມເປັນໄປໄດ້, ຢ່າງໃດກໍຕາມ, ຫ່າງໄກສອກຫຼີກ, ການສູນເສຍອັນໃຫຍ່ຫຼວງ - ກັບຮຸ້ນທີ່ມີຄວາມສ່ຽງທີ່ສຸດຫຼຸດລົງໄກທີ່ສຸດ. ໃນທາງກົງກັນຂ້າມ, ຖ້າ Fed put ຍັງມີຢູ່, ເຖິງແມ່ນວ່າຢູ່ໃນວົງມົນ, ມັນຈະເປັນຊັບສິນທີ່ມີຄວາມສ່ຽງທີ່ສຸດທີ່ຈະໄດ້ຮັບຜົນປະໂຫຍດສູງສຸດ.
ມັນເປັນການຍາກທີ່ຈະປະເມີນຜົນກະທົບຂອງ Fed ນັບຕັ້ງແຕ່ວິກິດການທາງດ້ານການເງິນ 2007-09. ພິຈາລະນາການວິເຄາະທີ່ຜ່ານມາດໍາເນີນການສໍາລັບ Barron ຂອງ ໂດຍ Nardin Baker, ຫົວຫນ້ານັກວິເຄາະດ້ານປະລິມານຂອງ Sophia Oxford. Baker ໄດ້ອຸທິດການເຮັດວຽກຂອງລາວຫຼາຍໃນການສຶກສາຜົນກະທົບຂອງຄວາມສ່ຽງຕໍ່ລາຄາຫຼັກຊັບ, ໂດຍໄດ້ຂຽນຮ່ວມກັນ, ກັບ Robert Haugen, ບາງສ່ວນຂອງ ການຄົ້ນຄວ້າທາງວິຊາການ ບັນທຶກການປະຕິບັດປະຫວັດສາດຂອງຮຸ້ນທີ່ມີຄວາມຜັນຜວນຕໍ່າແລະມີຄວາມສ່ຽງຕໍ່າ.
ການຄົ້ນຄວ້າຂອງ Baker ແລະ Haugen ໄດ້ນໍາໄປສູ່ການສ້າງດັດສະນີຫຼັກຊັບທີ່ມີຄວາມຜັນຜວນຕ່ໍາຈໍານວນຫນຶ່ງໃນທົ່ວໂລກເຊັ່ນດຽວກັນກັບໃນສະຫະລັດ, ເຊັ່ນ: S&P 500 Low Volatility Index. ເປັນເວລາຫຼາຍທົດສະວັດຈົນເຖິງຕົ້ນປີຂອງສະຕະວັດນີ້, ດັດຊະນີເຫຼົ່ານີ້ປະຕິບັດໄດ້ດີກວ່າຕະຫຼາດກວ້າງໂດຍສະເລ່ຍຂອງສອງຫາສາມຈຸດສ່ວນຮ້ອຍປະຈໍາປີ, ໃນຂະນະທີ່ມີຄວາມຜັນຜວນຫນ້ອຍລົງ, Baker ກ່າວໃນການສໍາພາດ. ນັ້ນແມ່ນການປະສົມປະສານທີ່ຊະນະ, ນໍາພາຍຸດທະສາດເພື່ອປະຕິບັດຍຸດທະສາດການເກັບຫຼັກຊັບອື່ນໆທີ່ສຸດບົນພື້ນຖານການປັບຕົວຄວາມສ່ຽງ.
ຮູບແບບນີ້ມີການປ່ຽນແປງໃນຊ່ວງເວລາຂອງວິກິດການທາງດ້ານການເງິນ, ຢ່າງໃດກໍຕາມ. ຕັ້ງແຕ່ນັ້ນມາ, ດັດຊະນີຄວາມຜັນຜວນຕໍ່າຂອງ S&P 500 ໄດ້ຊັກຊ້າ S&P 500 ບົນພື້ນຖານການສົ່ງຄືນທັງຫມົດໂດຍສະເລ່ຍປະຈໍາປີຂອງ 0.9 ຈຸດສ່ວນຮ້ອຍ. ນີ້ໄດ້ກະຕຸ້ນໃຫ້ Baker ສືບສວນວ່າ Fed ໄດ້ຖືກຕໍານິຕິຕຽນຫຼືບໍ່.
ເພື່ອເຮັດສິ່ງນັ້ນ, ລາວໄດ້ແຍກອອກຈາກເດືອນທັງຫມົດນັບຕັ້ງແຕ່ເດືອນຕຸລາປີ 2008 ເປັນສອງກຸ່ມອີງຕາມວ່າການສົ່ງຂໍ້ຄວາມຕົ້ນຕໍຂອງ Fed ກັບຕະຫຼາດໃນເດືອນນັ້ນແມ່ນ skewed ໄປສູ່ Quantitative Easing (QE) ຫຼື Quantitative Tightening (QT). ໃນລະຫວ່າງເດືອນທີ່ຫຼຸດລົງໃນກຸ່ມ QE ຂອງ Baker, ດັດຊະນີ S&P 500 ຕໍ່າລົງ ຊັກຊ້າ S&P 500 ໂດຍ 12.6 ຈຸດສ່ວນຮ້ອຍປະຈໍາປີ. ໃນລະຫວ່າງເດືອນ QT, ໃນທາງກົງກັນຂ້າມ, ETF ຫຼິ້ນໃຫ້ເກີນແມ່ນ S&P 500 ໂດຍ 5.5 ຈຸດສ່ວນຮ້ອຍປະຈໍາປີ. ນີ້ແມ່ນສິ່ງທີ່ເຈົ້າຄາດຫວັງໃຫ້ Fed ປ່ຽນແປງການຄິດໄລ່ຄວາມສ່ຽງ - ລາງວັນ.
ດັດຊະນີເຫຼົ່ານີ້ທັງສອງຜົນຕອບແທນຈາກປີກັບວັນທີແມ່ນເປັນຕົວຢ່າງທີ່ດີຂອງຮູບແບບໂດຍລວມນີ້. ມັນແມ່ນທ້າຍປີທີ່ຜ່ານມາທີ່ Fed ໄດ້ເລີ່ມໃຫ້ສັນຍານກັບຕະຫຼາດວ່າມັນກໍາລັງເລີ່ມຕົ້ນຮອບວຽນທີ່ເຄັ່ງຄັດ, ແລະແນ່ນອນ, Invesco S&P 500 ຄວາມອ່ອນໄຫວຕໍ່າ ກອງທຶນແລກປ່ຽນການຄ້າ (ticker: SPLV), ເຊິ່ງຕິດຕາມດັດຊະນີການເຫນັງຕີງຕໍ່າ, ໄດ້ປະຕິບັດໄດ້ຫຼາຍໃນປີນີ້. ຈົນເຖິງວັນທີ 24 ເດືອນພຶດສະພາ, ອີງຕາມຂໍ້ມູນ FactSet, ETF ໄດ້ເອົາຊະນະ S&P 500 ໂດຍ 11.2 ຈຸດສ່ວນຮ້ອຍ.
Baker ຍອມຮັບວ່າຄົນຫນຶ່ງອາດຈະໂຕ້ແຍ້ງກັບການຈັດປະເພດຂອງລາວຂອງເດືອນນີ້ຫຼືເດືອນນັ້ນຢູ່ໃນຫມວດ QE ຫຼື QT. ເພື່ອສະຫນອງການກວດສອບຄວາມເປັນຈິງ, ລາວໄດ້ຈັດປະເພດຄືນໃຫມ່ທັງຫມົດນັບຕັ້ງແຕ່ເດືອນຕຸລາ 2008 ອີງຕາມການວ່າໃບດຸ່ນດ່ຽງຂອງ Fed ກໍາລັງຂະຫຍາຍຫຼືເຮັດສັນຍາ, ແລະອີກເທື່ອຫນຶ່ງຕາມວ່າອັດຕາເງິນທຶນຂອງລັດຖະບານກາງເພີ່ມຂຶ້ນຫຼືຫຼຸດລົງ. ໂດຍບໍ່ຄໍານຶງເຖິງການຈັດປະເພດທີ່ລາວໃຊ້, ລາວພົບວ່າ S&P 500 ດັດຊະນີຄວາມຜັນຜວນຕໍ່າໄດ້ຕີຕະຫຼາດຢ່າງຫຼວງຫຼາຍ, ໂດຍສະເລ່ຍ, ໃນເວລາທີ່ Fed ກໍາລັງເອົາໂຖປັດສະວະດີໃຈແລະຊ້າລົງຢ່າງຫຼວງຫຼາຍ.
ຜົນສະທ້ອນຂອງການລົງທຶນແມ່ນວ່ານັກລົງທຶນບໍ່ມີທາງເລືອກນອກເຫນືອຈາກການຄໍານຶງເຖິງການຄາດເດົາທີ່ດີທີ່ສຸດຂອງພວກເຂົາກ່ຽວກັບສິ່ງທີ່ Fed ຈະເຮັດ. Fed ຈະຍຶດຫມັ້ນທີ່ຈະຫຼຸດຜ່ອນອັດຕາເງິນເຟີ້ເຖິງແມ່ນວ່າຕະຫຼາດຫຼັກຊັບແລະພັນທະບັດຫຼຸດລົງບໍ? ຫຼືໃນທີ່ສຸດມັນຈະໃຫ້ໃນ?
ຊະຕາກໍາຂອງຕະຫຼາດຫຼັກຊັບແມ່ນບໍ່ສະເຫມີໄປແມ່ນຂຶ້ນກັບຄວາມກະຕືລືລົ້ນຂອງ Fed, ແນ່ນອນ, ແລະ. ສີ່ຄໍາທີ່ເປັນອັນຕະລາຍທີ່ສຸດ ໃນ Wall Street ຖືກພິຈາລະນາ - ມັກຈະມີເຫດຜົນທີ່ດີ - "ເວລານີ້ແມ່ນແຕກຕ່າງກັນ." ແຕ່ພວກເຮົາຈໍາເປັນຕ້ອງໄດ້ເປີດກວ້າງກັບຄວາມເປັນໄປໄດ້ທີ່ບາງຄັ້ງໂລກມີການປ່ຽນແປງຕົວຈິງ, ແລະ Fed ເບິ່ງຄືວ່າໄດ້ເຮັດໃຫ້ເກີດການປ່ຽນແປງດັ່ງກ່າວ. "ເກມບໍ່ໄດ້ຫຼິ້ນໃນແບບທີ່ມັນເຄີຍເປັນ," Baker ຈື່. ແທນທີ່ຈະ Fed ເປັນ "ຜູ້ຕັດສິນທີ່ເປັນກາງໂທຫາເກມ, ປະຈຸບັນມັນເປັນຜູ້ເຂົ້າຮ່ວມຢ່າງຫ້າວຫັນທີ່ເຂົ້າມາຂ້າງແລະຕໍ່ສູ້ກັບຜູ້ນ."
ຖ້າທ່ານເຊື່ອວ່າ Fed ມີຄວາມມຸ່ງຫມັ້ນທີ່ຈະຫຼຸດຜ່ອນອັດຕາເງິນເຟີ້, ບໍ່ວ່າຈະເປັນສິ່ງທີ່ບໍ່ດີ, ກົນລະຍຸດການຜັນຜວນຕ່ໍາແມ່ນການເດີມພັນທີ່ຫນ້າສົນໃຈ. ກອງທຶນແລກປ່ຽນຊື້ຂາຍແມ່ນບາງທີວິທີທີ່ງ່າຍທີ່ສຸດທີ່ຈະລົງທຶນໃນຫຼັກຊັບທີ່ມີຄວາມຫຼາກຫຼາຍຂອງຮຸ້ນທີ່ມີການປ່ຽນແປງຕໍ່າ. ສອງ ETFs ທີ່ມີຊັບສິນຫຼາຍທີ່ສຸດພາຍໃຕ້ການຄຸ້ມຄອງແມ່ນ
iShares MSCI USA ປັດໄຈການເຫນັງຕີງຂັ້ນຕ່ໍາ
ETF (USMV), ທີ່ມີອັດຕາສ່ວນຄ່າໃຊ້ຈ່າຍ 0.15%, ແລະ Invesco S&P 500 Low Volatility ETF, ມີອັດຕາສ່ວນຄ່າໃຊ້ຈ່າຍ 0.25%.
Mark Hulbert ເປັນຜູ້ປະກອບສ່ວນປົກກະຕິໃຫ້ກັບ Barron's. ລາວ ການຈັດອັນດັບ Hulbert ຕິດຕາມຈົດຫມາຍຂ່າວການລົງທຶນທີ່ຈ່າຍຄ່າທໍານຽມທີ່ຮາບພຽງທີ່ຈະກວດສອບ. ລາວສາມາດຕິດຕໍ່ໄດ້ທີ່ [email protected].