'ອັນນີ້ບໍ່ມີສຸຂະພາບດີ': ຄວາມກ້າວຫນ້າຫຼ້າສຸດຂອງຮຸ້ນສາມາດສົ່ງສັນຍານຄວາມເຈັບປວດຫຼາຍຂຶ້ນຕໍ່ຕະຫຼາດ. ນີ້ແມ່ນເຫດຜົນ

ແຕ່ເປັນການລໍ້ລວງຍ້ອນວ່າມັນອາດຈະເປັນການໂທຫາຮຸ້ນຕ່ໍາ, Nicholas Colas, ຜູ້ຮ່ວມກໍ່ຕັ້ງຂອງ DataTrek Research ກ່າວໃນວັນອັງຄານນີ້ວ່ານັກລົງທຶນຄວນຍຶດຫມັ້ນສໍາລັບການສັງຫານຫຼາຍໃນໄລຍະສັ້ນຍ້ອນວ່າສັນຍານປະຫວັດສາດທີ່ຫນ້າເຊື່ອຖືຈໍານວນຫນຶ່ງຂອງລຸ່ມຄົງທີ່ຍັງຂາດຫາຍໄປຈາກ. ຕະຫຼາດ.

Colas ກ່າວວ່າ, ການປະເມີນມູນຄ່າຍັງສູງເກີນໄປ, ແລະເຖິງແມ່ນວ່າປີ 2022 ໄດ້ເຫັນການເຫນັງຕີງສອງທາງຢ່າງຫຼວງຫຼາຍໃນຫຼັກຊັບ, ການເຄື່ອນໄຫວທີ່ສູງຂຶ້ນໃນປະຫວັດສາດມີແນວໂນ້ມທີ່ຈະເປັນສັນຍານວ່າການເຫນັງຕີງຫຼາຍອາດຈະຢູ່ໃນຮ້ານ.

ເບິ່ງ: ນັກວິເຄາະກ່າວວ່າ "ເຄື່ອງວັດແທກຄວາມຢ້ານກົວ" ຂອງ Wall Street ຍັງບໍ່ສະແດງສັນຍານວ່າຕະຫຼາດຫຼັກຊັບແມ່ນຢູ່ໃກ້, ນັກວິເຄາະກ່າວວ່າ.

ທ່ານ Colas ກ່າວວ່າ "ດີໃຈຍ້ອນວ່າພວກເຮົາມີຄວາມດີໃຈທີ່ຮຸ້ນຂອງສະຫະລັດມີທ່າອ່ຽງດີໃນມື້ນີ້, ການເຄື່ອນໄຫວນີ້ຖືກພິຈາລະນາດີທີ່ສຸດເປັນມື້ຫນຶ່ງໃນປີທີ່ຫຍຸ້ງຍາກ," Colas ເວົ້າ.

ໃນຂະນະທີ່ພວກເຂົາເປັນເລື່ອງທໍາມະດາທີ່ສຸດນັບຕັ້ງແຕ່ການເລີ່ມຕົ້ນຂອງ 2022, ເວົ້າປະຫວັດສາດ, ຄວາມກ້າວຫນ້າຂອງກອງປະຊຸມດຽວຂອງ 2% ຫຼືຫຼາຍກວ່ານັ້ນແມ່ນຫາຍາກສໍາລັບຕະຫຼາດ. ນັບຕັ້ງແຕ່ປີ 2013, ປີທີ່ມີຄວາມກ້າວຫນ້າຫນ້ອຍລົງໃນມື້ດຽວຂອງ 2% ຫຼືຫຼາຍກວ່ານັ້ນມີແນວໂນ້ມທີ່ຈະສົ່ງຜົນໃຫ້ມີການປະຕິບັດທີ່ເຂັ້ມແຂງໃນໄລຍະຂອງປີ, Colas ກ່າວ.

ຫນຶ່ງໃນຂໍ້ຍົກເວັ້ນນີ້ແມ່ນ 2020, ເມື່ອ S&P 500 ລົງທະບຽນ 19 ລາຍໄດ້ປະຈໍາວັນຂອງ 2% ຫຼືຫຼາຍກວ່ານັ້ນ. ຢ່າງໃດກໍຕາມ, Colas ໄດ້ໂຕ້ຖຽງວ່າການເຄື່ອນຍ້າຍຂະຫນາດໃຫຍ່ເຫຼົ່ານີ້ສ່ວນໃຫຍ່ແມ່ນເກີດຂຶ້ນໃນຊ່ວງເຄິ່ງທໍາອິດຂອງປີ, ໃນເວລາທີ່ຕະຫຼາດຍັງຫມຸນວຽນຈາກການເລີ່ມຕົ້ນຂອງການລະບາດຂອງ COVID-19.

ໃນລະຫວ່າງເຄິ່ງທີ່ສອງຂອງປີ, S&P 500 ໄດ້ເຫັນການເຄື່ອນໄຫວທີ່ເກີນຈິງພຽງແຕ່ສອງກອງປະຊຸມ, ດັ່ງທີ່ Colas ສະແດງໃຫ້ເຫັນໃນຕາຕະລາງຂ້າງລຸ່ມນີ້, ໂດຍນໍາໃຊ້ຂໍ້ມູນຈາກ DataTrek.

ປີ	S&P 500 ຜົນຕອບແທນທັງໝົດ	ຈຳນວນຂອງມື້ທີ່ມີການເຄື່ອນໄຫວ 2%+
2013	+ 32%	1
2014	+ 14%	2
2015	+ 1%	3
2016	+ 12%	4
2017	+ 22%	0
2018	4​-%	4
2019	+ 31%	2
2020	+ 18%	19 (ແຕ່ພຽງແຕ່ 2 ໃນລະຫວ່າງ H2)
2021	+ 28%	2 ວັນ
2022	-22.8% (ລາຄາຍ້າຍຜ່ານວັນຈັນໂດຍບໍ່ມີເງິນປັນຜົນລົງທຶນຄືນ)	14 ວັນ

"ເວົ້າງ່າຍໆ, ການຊຸມນຸມ S&P 1 ມື້ທີ່ເຂັ້ມແຂງ (+2%) ບໍ່ແມ່ນສັນຍານຂອງຕະຫຼາດທີ່ມີສຸຂະພາບດີ," Colas ຂຽນ.

ພວກເຮົາຮູ້ໄດ້ແນວໃດວ່າທາງລຸ່ມແມ່ນຢູ່ໃນ?

ໃນໄລຍະຜ່ານມາ, ເມື່ອຈຸດຕໍ່າສຸດໃນໄລຍະຍາວໄດ້ມາຮອດ, ຮຸ້ນໄດ້ຊົມເຊີຍພວກເຂົາດ້ວຍການເຄື່ອນໄຫວພາຍໃນຂະຫນາດໃຫຍ່ຢ່າງຫນ້ອຍ 3.5%. ນີ້ຖືເປັນຄວາມຈິງສໍາລັບວົງຈອນຕໍ່າສຸດທີ່ມາຮອດໃນເດືອນຕຸລາ 2002, ເດືອນມີນາ 2009 ແລະເດືອນມີນາ 2020.

ອີງຕາມດັດຊະນີນີ້, ການຕີຕົວຂອງວັນຈັນບໍ່ໃຫຍ່ພໍທີ່ຈະສະແດງເຖິງຈຸດປ່ຽນທີ່ມີຄວາມຫມາຍ.

ການປະເມີນມູນຄ່າຍັງຄົງອຸດົມສົມບູນໃນປະຫວັດສາດ

Colas ຍັງໄດ້ໂຕ້ຖຽງວ່າຮຸ້ນຍັງມີມູນຄ່າຂ້ອນຂ້າງອຸດົມສົມບູນໂດຍອີງໃສ່ມາດຕະການທີ່ນິຍົມຂອງການປະເມີນມູນຄ່າຮຸ້ນທີ່ຖືກປັບຕາມວົງຈອນ.

ແທນທີ່ຈະໃຊ້ຄວາມຄາດຫວັງຂອງລາຍໄດ້ຕໍ່ຫນ້າ, ຫຼືຕິດຕາມລາຍໄດ້ 12 ເດືອນ, ອັດຕາສ່ວນ Shiller ແມ່ນອີງໃສ່ອັດຕາເງິນເຟີ້ໂດຍສະເລ່ຍຂອງລາຍໄດ້ຂອງບໍລິສັດໃນໄລຍະ 10 ປີທີ່ຜ່ານມາ.

ອີງຕາມອັດຕາສ່ວນ Shiller PE, ການປະເມີນມູນຄ່າໄລຍະຍາວສໍາລັບຮຸ້ນທີ່ຕັ້ງຢູ່ໃນປີ 1870 ແມ່ນລະຫວ່າງ 16 ເທົ່າແລະ 17 ເທົ່າຂອງລາຍໄດ້ທີ່ປັບຕາມວົງຈອນ. ໃນວັນສຸກ, S&P 500 - ເຊິ່ງຖືກສ້າງຂື້ນໃນປີ 1957 - ຊື້ຂາຍຢູ່ທີ່ 27.5 ເທົ່າຂອງລາຍໄດ້, ແລະຫຼັງຈາກການຊຸມນຸມຂອງວັນຈັນ, ມັນໄດ້ຊື້ຂາຍຢູ່ທີ່ 28.2 ເທົ່າ, Colas ກ່າວ.

ນີ້ຫມາຍຄວາມວ່າຮຸ້ນໃນປັດຈຸບັນມີລາຄາຖືກພຽງພໍທີ່ຈະຮັບປະກັນການຊື້? ມັນຂຶ້ນກັບທັດສະນະມະຫາພາກຂອງບຸກຄົນ, Colas ກ່າວ. ແຕ່ສິ່ງດຽວທີ່ນັກລົງທຶນສາມາດແນ່ນອນໄດ້ແມ່ນວ່າຮຸ້ນໄດ້ອອກຈາກການປະເມີນມູນຄ່າ "ເຂດອັນຕະລາຍ" ທາງພາກເຫນືອຂອງ 30 ເທົ່າຂອງລາຍໄດ້ໃນໄລຍະຍາວທີ່ຖືກປັບໂດຍສະເລ່ຍ.

ຈະເປັນແນວໃດກ່ຽວກັບ VIX?

ໄລຍະເວລາທີ່ຍືດເຍື້ອສອງຄັ້ງສຸດທ້າຍຂອງຄວາມອ່ອນເພຍຂອງຕະຫຼາດສະເຫນີຄວາມເຂົ້າໃຈບາງຢ່າງກ່ຽວກັບວິທີການເຄື່ອນໄຫວໃນດັດຊະນີ Cboe Volatility Index, ເຊິ່ງເອີ້ນກັນວ່າ VIX,
VIX,
3.42​-%
ອາດຈະຫຼິ້ນອອກຍ້ອນວ່ານັກລົງທຶນພະຍາຍາມຄາດການວ່າຈຸດສຸດທ້າຍຂອງຕະຫຼາດອາດຈະມາຮອດ.

ໃນລະຫວ່າງ 2020-2021 ການລະເບີດຂອງ dot-com, VIX "ໄດ້ປະສົບກັບຄວາມກ້າວຫນ້າຂອງຄວາມແຕກແຍກທີ່ເຮັດໃຫ້ເກີດຄວາມເຊື່ອຫມັ້ນໃນຕະຫຼາດແລະການປະເມີນມູນຄ່າ." ໃນທີ່ສຸດ, ມັນໃຊ້ເວລາ 2½ ປີສໍາລັບຮຸ້ນທີ່ຈະຫຼຸດລົງຫຼັງຈາກລາຄາສູງສຸດໃນເດືອນມີນາ 2000.

ໂດຍການປຽບທຽບ, ຫຼັງຈາກວິກິດການທາງດ້ານການເງິນໃນປີ 2008, ຕະຫຼາດໄດ້ຫຼຸດລົງຢ່າງໄວວາ - ແຕ່ບໍ່ແມ່ນກ່ອນທີ່ VIX ມາຮອດຈຸດສູງສຸດຂ້າງເທິງ 80, ຫຼາຍກວ່າສອງເທົ່າທີ່ສູງພາຍໃນມື້ຈາກເດືອນມິຖຸນາ.

"ເປັນຄວາມເຈັບປວດທີ່ມັນອາດຈະເກີດຂຶ້ນໃນສອງສາມເດືອນຂ້າງຫນ້າ, ນັກລົງທຶນໃນໄລຍະຍາວບໍ່ສາມາດຖືກຕໍານິຕິຕຽນທີ່ຫວັງວ່າ 2022 ເບິ່ງຄືວ່າ 2007 - 2009 ຫຼາຍກວ່າ 2000 - 2002," Colas ເວົ້າ.

ຮຸ້ນສະຫະລັດກໍາລັງມຸ່ງຫນ້າໄປສູ່ການຟື້ນຕົວຄືນໃຫມ່ໃນວັນອັງຄານ, ດ້ວຍ S&P 500
SPX,
+ 3.06%
ເພີ່ມຂຶ້ນ 2.9% ເປັນ 3,784, Dow Jones ອຸດສາຫະກໍາສະເລ່ຍ
ດີເຈ,
+ 2.80%
ເພີ່ມຂຶ້ນ 2.6% ຢູ່ທີ່ 30,258 ແລະ Nasdaq Composite
ຄອມພີວເຕີ,
+ 3.34%
ເພີ່ມຂຶ້ນ 3.3% ເປັນ 11,174.

ບັນດານັກຍຸດທະສາດການຕະຫຼາດໄດ້ຖືວ່າການຟື້ນຕົວຂອງຮຸ້ນເປັນການຫຼຸດລົງຂອງຜົນຜະລິດພັນທະບັດທີ່ຖືກກະຕຸ້ນໂດຍຄວາມຄາດຫວັງວ່າ Fed ອາດຈະຈໍາເປັນຕ້ອງ "ຫັນ" ໄປສູ່ການເພີ່ມອັດຕາດອກເບ້ຍທີ່ຮຸກຮານຫນ້ອຍລົງ.

Neil Dutta, ຫົວຫນ້າການຄົ້ນຄວ້າດ້ານເສດຖະກິດຂອງສະຫະລັດທີ່ບໍລິສັດ Renaissance Macro Research, ກ່າວໃນບັນທຶກຕໍ່ລູກຄ້າໃນວັນອັງຄານນີ້ວ່າການຂຶ້ນອັດຕາດອກເບ້ຍຂະຫນາດນ້ອຍກວ່າທີ່ຄາດໄວ້ຂອງທະນາຄານກາງອົດສະຕຣາລີໃນເວລາກາງຄືນແມ່ນເປັນຈຸດຫລ້າສຸດຂອງ "ໄຊຊະນະ" ສໍາລັບນັກລົງທຶນວາງເດີມພັນ. Fed "ຕົວຊີ້ທິດທາງ."

ທ່ານ Dutta ຂຽນວ່າ "ນີ້ແມ່ນດີຫຼາຍ, ແຕ່ໃນໃຈຂອງຂ້ອຍຂ້ອຍຄິດ, ມັນອາດຈະເປັນໄປບໍ່ໄດ້,".

ອ່ານ: pivot ມີລັກສະນະແນວໃດ? ນີ້ແມ່ນວິທີທີ່ທະນາຄານກາງຂອງອົດສະຕາລີສ້າງຄວາມແປກໃຈ dovish.

Colas ບອກລູກຄ້າຂອງລາວໃນອາທິດທີ່ຜ່ານມາວ່າ VIX ຈະຕ້ອງປິດຂ້າງເທິງ 30 ສໍາລັບຢ່າງຫນ້ອຍສອງສາມຄັ້ງຕິດຕໍ່ກັນກ່ອນທີ່ຈະຟື້ນຕົວ "ການຊື້ຂາຍ" ສາມາດມາຮອດ.

ເບິ່ງ: 'ເຄື່ອງວັດແທກຄວາມຢ້ານກົວ' ຂອງ Wall Street ອາດຈະຖືກຸນແຈສໍາລັບເວລາຂອງການຟື້ນຕົວຂອງຕະຫຼາດຕໍ່ໄປ. ນີ້ແມ່ນເຫດຜົນ.

ການໂທນັ້ນສິ້ນສຸດລົງຖືກຕ້ອງ. ແຕ່ຫນ້າເສຍດາຍ, ຢູ່ໃກ້ກັບ 40 ໃນ VIX ທີ່ Colas ໄດ້ລໍຖ້ານັບຕັ້ງແຕ່ພາກຮຽນ spring ຍັງບໍ່ທັນມາຮອດ.