ເພື່ອ​ເອົາ​ລາຍ​ຈ່າຍ​ເປັນ​ທຶນ​ຫຼື​ບໍ່? ມັນບໍ່ສໍາຄັນ.

ໃນຖານະເປັນປັດໃຈມູນຄ່າແບບດັ້ງເດີມແລະການລົງທຶນມູນຄ່າ, ໂດຍທົ່ວໄປແລ້ວ, ສູນເສຍຄວາມສະຫວ່າງຂອງພວກເຂົາ, ນັກລົງທຶນໄດ້ຫັນໄປສູ່ການຫລອກລວງເກົ່າ, ເຊັ່ນ: ຄ່າໃຊ້ຈ່າຍໃນການລົງທຶນ, ເພື່ອແກ້ໄຂການຊື້ຮຸ້ນໃນລະດັບທີ່ມີມູນຄ່າເກີນ.

ຜູ້ຊື້ລະວັງ. ບົດລາຍງານນີ້ສະແດງໃຫ້ເຫັນ, ໃນທາງຄະນິດສາດ, ຄ່າໃຊ້ຈ່າຍໃນການລົງທືນແມ່ນ, ສ່ວນໃຫຍ່, ເປັນວຽກຂອງຄົນໂງ່. ຄ່າໃຊ້ຈ່າຍໃນການລົງທືນບໍ່ມີຜົນກະທົບຕໍ່ກະແສເງິນສົດ (FCF)[1] ແລະຜົນກະທົບເລັກນ້ອຍຕໍ່ຜົນຕອບແທນຂອງທຶນລົງທຶນ (ROIC) ຂອງທຸລະກິດ, ຍົກເວັ້ນການປອມຕົວທຸລະກິດທີ່ທຸກຍາກ[2].

ການສ້າງຕົວພິມໃຫຍ່ Vs. ຄ່າໃຊ້ຈ່າຍ - ມັນຫມາຍຄວາມວ່າແນວໃດ

ໂດຍທົ່ວໄປ, ບໍລິສັດສາມາດຄ່າໃຊ້ຈ່າຍຫຼືການລົງທືນໃນຄ່າໃຊ້ຈ່າຍທີ່ໃຫ້, ການຕັດສິນໃຈທີ່ມີຜົນກະທົບທີ່ຄ່າໃຊ້ຈ່າຍຈະປາກົດຢູ່ໃນລາຍງານການເງິນຂອງບໍລິສັດ.

• ຄ່າໃຊ້ຈ່າຍ: ຄ່າໃຊ້ຈ່າຍແມ່ນບັນທຶກໄວ້ໃນໃບລາຍງານລາຍໄດ້ໃນໄລຍະເວລາທີ່ຄ່າໃຊ້ຈ່າຍເກີດຂຶ້ນ.
• ການສ້າງຕົວພິມໃຫຍ່: ຄ່າໃຊ້ຈ່າຍແມ່ນຖືກບັນທຶກໃນບັນຊີລາຍການເປັນຊັບສິນ ແລະການຕັດຈໍາໜ່າຍຂອງຊັບສິນນັ້ນແທນຄ່າໃຊ້ຈ່າຍໃນໃບລາຍງານຜົນກໍາໄລ.

ສົມມຸດຕິຖານທີ່ສໍາຄັນທີ່ຈະເຮັດໃນເວລາທີ່ການລົງທືນຄ່າໃຊ້ຈ່າຍ

ກ່ອນທີ່ຈະເລືອກໃຊ້ທຶນໃນຄ່າໃຊ້ຈ່າຍ, ຄົນເຮົາຕ້ອງຕັ້ງຂໍ້ສົມມຸດຖານທີ່ສໍາຄັນທີ່ມີຜົນກະທົບຕໍ່ຜົນໄດ້ຮັບ.

ສົມມຸດຕິຖານ 1: ຄ່າໃຊ້ຈ່າຍຄວນຈະເປັນທຶນສໍາລັບປີເທົ່າໃດ? ເມື່ອການລົງທືນຄ່າໃຊ້ຈ່າຍ, ຄົນເຮົາຕ້ອງສົມມຸດຕິຖານກ່ຽວກັບຊີວິດທີ່ເປັນປະໂຫຍດຂອງມັນ, ເຊິ່ງກໍານົດຄ່າເສື່ອມລາຄາ / ຄ່າຕັດຊໍາລະທີ່ລາຍງານໃນໃບລາຍງານລາຍໄດ້ແລະມູນຄ່າຊັບສິນທີ່ມີມູນຄ່າຢູ່ໃນຕາຕະລາງດຸ່ນດ່ຽງ. ສໍາລັບຕົວຢ່າງ, ຖ້າບໍລິສັດຊື້ລົດໄຖນາໃນລາຄາ 100 ໂດລາແລະສົມມຸດວ່າມີອາຍຸ 5 ປີ, ບໍລິສັດຈະບັນທຶກຊັບສິນ 80 ໂດລາໃນຕາຕະລາງຍອດຂອງຕົນແລະຄ່າເສື່ອມລາຄາ 20 ໂດລາໃນໃບລາຍງານລາຍໄດ້ໃນປີທໍາອິດຂອງຊີວິດທີ່ເປັນປະໂຫຍດຂອງຊັບສິນ. .

ໃນຮູບ 1, ຂ້າພະເຈົ້ານໍາສະເຫນີຜົນກະທົບຂອງການສົມມຸດຕິຖານຊີວິດທີ່ເປັນປະໂຫຍດທີ່ແຕກຕ່າງກັນ. ດັ່ງທີ່ສະແດງ, ອາຍຸການຄົ້ນຄ້ວາທີ່ສົມມຸດຕິຖານທີ່ເປັນປະໂຫຍດຂອງ R&D ດົນຂຶ້ນ, ຄ່າໃຊ້ຈ່າຍຂອງການຕັດຈໍາຫນ່າຍໃນໃບລາຍງານຜົນກໍາໄລຈະຕໍ່າລົງແລະຊັບສິນທີ່ບັນທຶກໄວ້ໃນຕາຕະລາງຍອດຍັງສູງຂຶ້ນ.

ຮູບທີ 1: ການສົມມຸດຕິຖານຂອງຊີວິດທີ່ເປັນປະໂຫຍດທີ່ຍາວນານຫຼຸດລົງຄ່າໃຊ້ຈ່າຍໃນໃບລາຍງານລາຍຮັບ

ການວິເຄາະນີ້ແມ່ນອີງໃສ່ບໍລິສັດສົມມຸດຕິຖານທີ່ມີລາຍໄດ້ 100 ລ້ານໂດລາທີ່ເພີ່ມລາຍໄດ້ 12% ຕໍ່ປີດ້ວຍຄ່າໃຊ້ຈ່າຍ R&D ຢູ່ທີ່ 40% ຂອງລາຍໄດ້ໃນແຕ່ລະປີ. ກົດທີ່ນີ້ສໍາລັບສໍາເນົາຂອງຕົວແບບທີ່ໃຊ້ໃນການຜະລິດການວິເຄາະນີ້.

ສົມມຸດຕິຖານ 2: ເມື່ອໃດທີ່ຂະບວນການສ້າງຕົວພິມໃຫຍ່ຄວນເລີ່ມຕົ້ນ? ສໍາລັບບໍລິສັດທີ່ມີປະຫວັດການດໍາເນີນງານຫຼາຍປີ, ນັກວິເຄາະສາມາດເລືອກຈາກສອງທາງເລືອກເພື່ອເລີ່ມຕົ້ນຂະບວນການລົງທຶນ:

1. ເລີ່ມ​ຕົ້ນ​ໃນ​ໄລ​ຍະ​ປັດ​ຈຸ​ບັນ​ຕໍ່​ຫນ້າ​: ທາງເລືອກນີ້ລົບລ້າງການປຽບທຽບກັບຜົນໄດ້ຮັບຂອງປີກ່ອນ.
2. ເລີ່ມຕົ້ນໃນປີທໍາອິດຂອງ R&D: ທາງເລືອກນີ້ຈະຫຼຸດຜ່ອນຜົນກະທົບຂອງການລົງທືນໃນໄລຍະປະຈຸບັນ ແລະອາດຈະບໍ່ສ້າງຜົນໄດ້ຮັບທີ່ແຕກຕ່າງຈາກການບໍ່ລົງທືນ. ດັ່ງທີ່ສະແດງຢູ່ໃນຮູບທີ 4 ແລະຮູບ 5, ໃນໄລຍະຍາວ, ຄວາມແຕກຕ່າງລະຫວ່າງການຕັດຈໍາໜ່າຍຂອງ R&D ແລະ R&D ຕົວຈິງຫຼຸດລົງເກືອບສູນ.

ບໍ່ວ່າໃຜເລືອກ, ຄວາມໂປ່ງໃສແມ່ນສໍາຄັນ. ໂດຍບໍ່ມີການເປີດເຜີຍຢ່າງຊັດເຈນວ່າເວລາທີ່ການລົງທືນຂອງຄ່າໃຊ້ຈ່າຍເລີ່ມຕົ້ນ, ນັກລົງທຶນຂາດຂໍ້ມູນທີ່ຈໍາເປັນເພື່ອປະເມີນການຄົ້ນຄວ້າໂດຍອີງໃສ່ມັນຢ່າງຖືກຕ້ອງ.

ການລົງທືນລາຍຈ່າຍເຮັດໃຫ້ລາຍໄດ້ເພີ່ມຂຶ້ນຢ່າງຫຼວງຫຼາຍ

ໃນໄລຍະສັ້ນ, ການຕັດສິນໃຈຂອງບໍລິສັດທີ່ຈະລົງທຶນມີຜົນກະທົບຢ່າງຫຼວງຫຼາຍຕໍ່ລາຍໄດ້. ຮູບທີ 2 ສະແດງໃຫ້ເຫັນເຖິງສິ່ງທີ່ Microsoft's (MSFT) ງົບປະມານລາຍຈ່າຍ 1Q22 ມີລັກສະນະຄ້າຍຄືການນໍາໃຊ້ວິທີການຄ່າໃຊ້ຈ່າຍ, ແລະມັນຈະເປັນແນວໃດເມື່ອລົງທຶນ R&D ແລະຄ່າໃຊ້ຈ່າຍໃນການຂາຍແລະການຕະຫຼາດ. ສໍາ​ລັບ​ຕົວ​ຢ່າງ​ນີ້​, ຄ່າ​ໃຊ້​ຈ່າຍ R&D ເປັນ​ທຶນ​ໃນ​ໄລ​ຍະ​ຫ້າ​ປີ​ແລະ​ຄ່າ​ໃຊ້​ຈ່າຍ​ໃນ​ການ​ຂາຍ​ແລະ​ການ​ຕະ​ຫຼາດ​ແມ່ນ​ເປັນ​ທຶນ​ໃນ​ໄລ​ຍະ​ສາມ​ປີ​.

ຖ້າ Microsoft ລົງທຶນ R&D ແລະການຂາຍແລະການຕະຫຼາດໃນງົບປະມານ 1Q22, ລາຍໄດ້ກ່ອນດອກເບ້ຍແລະພາສີ (EBIT) ຈະສູງກວ່າ 37% ສູງກວ່າວິທີການໃຊ້ຈ່າຍທີ່ເລືອກ. ຄລິກທີ່ນີ້ສໍາລັບຕົວແບບທີ່ໃຊ້ເພື່ອຜະລິດຜົນໄດ້ຮັບເຫຼົ່ານີ້.

ຮູບທີ 2: ການລົງທືນທຽບກັບຄ່າໃຊ້ຈ່າຍ: ຜົນກະທົບຕໍ່ການລາຍງານລາຍຮັບ 1Q22 ຂອງ Microsoft

ການລົງທືນບໍ່ມີຜົນຕໍ່ກະແສເງິນສົດ

ໃນຂະນະທີ່ຄ່າໃຊ້ຈ່າຍໃນການລົງທືນສະຫນອງການຊຸກຍູ້ອັນໃຫຍ່ຫຼວງຕໍ່ລາຍໄດ້ໃນໄລຍະສັ້ນ, ມັນບໍ່ມີຜົນກະທົບຕໍ່ການໄຫຼວຽນຂອງເງິນສົດຂອງບໍລິສັດໂດຍບໍ່ເສຍຄ່າເພາະວ່າມັນພຽງແຕ່ຍ້າຍຄ່າໃຊ້ຈ່າຍຈາກໃບລາຍງານລາຍໄດ້ໄປຫາໃບດຸ່ນດ່ຽງ.

ຮູບທີ່ 3 ແລະ 4 ສະແດງໃຫ້ເຫັນວ່າການໄຫຼວຽນຂອງເງິນສົດບໍ່ປ່ຽນແປງແນວໃດໃນສະຖານະການທີ 1 ແລະສະຖານະການທີ 2 ທີ່ລະບຸໄວ້ຂ້າງລຸ່ມນີ້[3].

1. ສະຖານະການທີ 1: ຄ່າໃຊ້ຈ່າຍແມ່ນໃຊ້ຈ່າຍ
2. ສະຖານະການທີ 2: R&D ແລະຄ່າໃຊ້ຈ່າຍໃນການຂາຍ ແລະການຕະຫຼາດແມ່ນເປັນທຶນຫຼາຍກວ່າ 5 ແລະ 3 ປີ, ຕາມລໍາດັບ.
3. ສະຖານະການທີ 3: ຄ່າໃຊ້ຈ່າຍໃນການຂາຍ & ການຕະຫຼາດເປັນທຶນ, ຄ່າໃຊ້ຈ່າຍ R&D ແມ່ນໃຊ້ຈ່າຍ
4. ສະຖານະການທີ 4: ຄ່າໃຊ້ຈ່າຍຂອງ R&D ແມ່ນເປັນທຶນ, ຄ່າໃຊ້ຈ່າຍໃນການຂາຍ & ການຕະຫຼາດແມ່ນໃຊ້ຈ່າຍ

ໃນແຕ່ລະສະຖານະການ, ບໍລິສັດສົມມຸດຖານມີລາຍຮັບ 100 ລ້ານໂດລາສະຫະລັດໃນປີໜຶ່ງ, ແລະ:

1. ລາຍຮັບເພີ່ມຂຶ້ນ 12% ໃນແຕ່ລະປີ
2. R&D ເທົ່າກັບ 40% ຂອງລາຍຮັບໃນແຕ່ລະປີ
3. ການຂາຍແລະການຕະຫຼາດເທົ່າກັບ 15% ຂອງລາຍໄດ້ໃນແຕ່ລະປີ
4. ຄ່າ​ໃຊ້​ຈ່າຍ​ແມ່ນ​ເປັນ​ທຶນ​ເລີ່ມ​ຕົ້ນ​ໃນ​ປີ 1​

ສະຖານະການທີ 1: ການໃຊ້ R&D ແລະການຂາຍ & ການຕະຫຼາດ

ໃນສະຖານະການນີ້, ຂ້ອຍໃຊ້ຈ່າຍທັງ R&D ແລະການຂາຍແລະການຕະຫຼາດ. ຮູບທີ 3 ສະແດງໃບລາຍງານລາຍໄດ້, ພ້ອມກັບ NOPAT, NOPAT margin, ທຶນລົງທຶນ, ROIC, ແລະ FCF ເມື່ອຄ່າໃຊ້ຈ່າຍຖືກໃຊ້ໃນແຕ່ລະປີ.

ບໍລິສັດຕົວຢ່າງໃນ Scenario 1 ສ້າງລາຍໄດ້ 6 ລ້ານໂດລາໃນກະແສເງິນສົດໂດຍບໍ່ເສຍຄ່າໃນປີ 11, NOPAT ແມ່ນ 52 ລ້ານໂດລາ, ແລະທຶນລົງທຶນແມ່ນ 561 ລ້ານໂດລາ.

ຮູບທີ 3: ຕົວຢ່າງທາງດ້ານການເງິນ: ສະຖານະການທີ 1: ຄ່າໃຊ້ຈ່າຍແມ່ນໃຊ້ຈ່າຍ (ເປັນລ້ານໆໂດລາ)

ສະຖານະການທີ 2: R&D ແລະການຂາຍ & ການຕະຫຼາດເປັນທຶນ

ໃນສະຖານະການນີ້, ຂ້າພະເຈົ້າໃຊ້ທຶນທັງ R&D ແລະການຂາຍແລະການຕະຫຼາດ. ບໍລິສັດຕົວຢ່າງໃນສະຖານະການນີ້ສ້າງ FCF ດຽວກັນໃນທຸກໆໄລຍະເວລາເປັນສະຖານະການ 1.

FCF ແມ່ນຄືກັນເພາະວ່າລາຍຈ່າຍຕົວຈິງຂອງທຸລະກິດຍັງຄົງຄືກັນ, ເຖິງແມ່ນວ່າພວກມັນຈະຖືກເປີດເຜີຍຢູ່ໃນສະຖານທີ່ຕ່າງໆ. ໃນຄໍາສັບຕ່າງໆອື່ນໆ, ການເພີ່ມຂຶ້ນຂອງ NOPAT ໃນ Scenario 2 ທຽບກັບ Scenario 1 ແມ່ນການຊົດເຊີຍຢ່າງແທ້ຈິງໂດຍການເພີ່ມຂຶ້ນໃນການປ່ຽນແປງຂອງທຶນລົງທຶນໃນ Scenario 2 vs Scenario 1.

ຮູບທີ 4: ສະຖານະການທາງດ້ານການເງິນຕົວຢ່າງ 2: ການສ້າງທຶນ R&D & Sales & Marketing ($ in millions)

ການລົງທືນມີຜົນກະທົບເລັກນ້ອຍຕໍ່ ROIC ໄລຍະຍາວ, ເຊັ່ນກັນ

ຮູບທີ 5 ຕາຕະລາງຜົນກະທົບຕໍ່ ROIC ຂອງບໍລິສັດໃນສີ່ສະຖານະການທີ່ໄດ້ກ່າວມາຂ້າງເທິງ. ການລົງທຶນຂອງຄ່າໃຊ້ຈ່າຍຫຼາຍ, ROIC ສູງຂຶ້ນໃນຊຸມປີຕົ້ນ. ພາຍໃນສອງສາມປີ, ແນວໃດກໍ່ຕາມ, ROIC, ເຊັ່ນ Free Cash Flows ແມ່ນຄືກັນ ບໍ່ວ່າຈະເປັນຄ່າໃຊ້ຈ່າຍຫຼາຍປານໃດ.

ໃນສະຖານະການໃດນຶ່ງທີ່ລາຍຈ່າຍເປັນທຶນຮອນ, ROIC ແມ່ນສູງຂື້ນໃນຊ່ວງຕົ້ນໆ ຍ້ອນວ່າລາຍຈ່າຍການລົງທືນຊ່ວຍປັບປຸງໃບລາຍງານລາຍຮັບ ແລະ NOPAT Margin ຫຼາຍກ່ວາມັນພາລະທຶນໃນການລົງທຶນ. ການເຄື່ອນຍ້າຍລາຍຈ່າຍຈາກໃບລາຍງານລາຍຮັບໄປຫາໃບດຸ່ນດ່ຽງຈະເພີ່ມຜົນກໍາໄລຫຼາຍກ່ວາມັນເຮັດໃຫ້ປະສິດທິພາບຂອງທຶນ.

ຕົວຢ່າງ, ໃນປີ 1, NOPAT ໃນສະຖານະການທີ 2 ແມ່ນສູງກວ່າ 3 ເທົ່າຂອງ NOPAT ໃນສະຖານະການທີ 1, ແຕ່ທຶນລົງທຶນໃນສະຖານະການທີ 2 ແມ່ນພຽງແຕ່ 18% ສູງກວ່າສະຖານະການທີ 1. ແນວໃດກໍ່ຕາມ, ຍ້ອນວ່າການຫຼຸດຕົ້ນທຶນເພີ່ມຂຶ້ນຕາມເວລາ, ການຊຸກຍູ້ທີ່ບໍ່ສົມສ່ວນກັບຜົນກໍາໄລຫຼຸດລົງ.

ຮູບທີ 5: ສະຖານະການການໃຊ້ຈ່າຍເງິນທຶນ ແລະ ຜົນກະທົບຕໍ່ ROIC

ເງິນສົດເປັນກະສັດ

ດັ່ງທີ່ສະແດງຢູ່ຂ້າງເທິງ, ຄ່າໃຊ້ຈ່າຍໃນການລົງທືນບໍ່ມີຜົນກະທົບຕໍ່ເສດຖະກິດພື້ນຖານຂອງທຸລະກິດ, ເຖິງແມ່ນວ່າມັນສາມາດເຮັດໃຫ້ EPS ແລະ ROIC ສູງຂຶ້ນໃນໄລຍະສັ້ນ.

ຢ່າປ່ອຍໃຫ້ການບັນຊີສ້າງສັນຫຼອກລວງເຈົ້າ, ສຸມໃສ່ເສດຖະກິດຂອງທຸລະກິດ

ຂ້ອຍຈະປະຕິເສດຖ້າຂ້ອຍບໍ່ໄດ້ກ່າວເຖິງສອງເຄັດລັບການບັນຊີທີ່ນິຍົມສໍາລັບການເຮັດໃຫ້ບໍລິສັດເບິ່ງມີກໍາໄລແລະມີຄຸນຄ່າຫຼາຍບໍ່ວ່າພວກເຂົາຈະໃຊ້ຈ່າຍຫຼາຍປານໃດ.

1. ສົມມຸດວ່າຄ່າໃຊ້ຈ່າຍບໍ່ມີຢູ່ໂດຍການເອົາພວກມັນອອກຈາກໃບລາຍງານລາຍໄດ້ແລະບໍ່ເຄີຍວາງໄວ້ໃນຕາຕະລາງຍອດເງິນຢ່າງຖືກຕ້ອງ, ຫຼື
2. ການປະເມີນມູນຄ່າຂອງບໍລິສັດໂດຍອີງໃສ່ມູນຄ່າທຶນຂອງຄ່າໃຊ້ຈ່າຍ.

ໃນຂະນະທີ່ນັກລົງທຶນທີ່ສະຫລາດຈະປະຕິເສດວິທີການເຫຼົ່ານີ້ວ່າຂາດຄວາມຊື່ສັດໃນບັນຊີ, ຂ້ອຍໄດ້ເຫັນຄວາມສົນໃຈເພີ່ມຂຶ້ນໃນວິທີການເຫຼົ່ານີ້, ຖ້າບໍ່ມີເຫດຜົນອື່ນນອກເຫນືອຈາກວ່າພວກເຂົາອະນຸຍາດໃຫ້ນັກລົງທຶນປະເມີນມູນຄ່າທາງດາລາສາດຂອງບໍລິສັດໃນຕະຫຼາດມື້ນີ້.

ແທນທີ່ຈະຄິດຄົ້ນຄະນິດສາດໃຫມ່ເພື່ອອະທິບາຍການປະເມີນມູນຄ່າຂອງບໍລິສັດ, ນັກລົງທຶນຈະໄດ້ຮັບການບໍລິການທີ່ດີກວ່າທີ່ຈະນໍາໃຊ້ຂໍ້ມູນພື້ນຖານທີ່ເຊື່ອຖືໄດ້ຫຼາຍ, ພິສູດແລ້ວເພື່ອສ້າງ alpha ນິຍາຍ, ເຊິ່ງໄດ້ຮັບຄວາມສໍາຄັນຂອງກະແສເງິນສົດຂອງບໍລິສັດແລະກໍາໄລທີ່ແທ້ຈິງ. ພຽງແຕ່ຫຼັງຈາກນັ້ນ, ນັກລົງທຶນສາມາດຕັດຜ່ານຂໍ້ບົກພ່ອງຂອງການຄົ້ນຄວ້າແບບດັ້ງເດີມແລະເຂົ້າໃຈຢ່າງແທ້ຈິງມູນຄ່າຂອງບໍລິສັດ.

ການເປີດເຜີຍ: David Trainer, Kyle Guske II, ແລະ Matt Shuler ບໍ່ໄດ້ຮັບຄ່າຕອບແທນໃດໆທີ່ຈະຂຽນກ່ຽວກັບຮຸ້ນ, ຂະ ແໜງ ການ, ຮູບແບບ, ຫຼືຫົວຂໍ້ສະເພາະໃດ ໜຶ່ງ.

ເອກະສານຊ້ອນທ້າຍ: ຂໍ້ມູນສໍາລັບສະຖານະການ 3 ແລະ 4

ຂ້າງລຸ່ມນີ້ຂ້າພະເຈົ້າສະຫນອງຂໍ້ມູນທີ່ຢູ່ເບື້ອງຫລັງສະຖານະການ 3 ແລະ 4 ຂ້າງເທິງ.

ສະຖານະການທີ 3: ຄ່າໃຊ້ຈ່າຍໃນການຂາຍ ແລະການຕະຫຼາດແມ່ນເປັນທຶນ ໃນຂະນະທີ່ຄ່າໃຊ້ຈ່າຍ R&D ແມ່ນໃຊ້ຈ່າຍ

ໃນ​ສະ​ຖາ​ນະ​ການ​ນີ້, ຂ້າ​ພະ​ເຈົ້າ​ປະ​ກອບ​ທຶນ​ໃນ​ການ​ຂາຍ​ແລະ​ການ​ຕະ​ຫຼາດ​ແລະ​ຄ່າ​ໃຊ້​ຈ່າຍ R&D. ຮູບຂ້າພະເຈົ້າສະແດງໃຫ້ເຫັນວ່າການປິ່ນປົວນີ້ຈະມີຜົນກະທົບ NOPAT, ທຶນລົງທຶນ, FCF, ຂອບໃບ NOPAT, ແລະ ROIC.

ຮູບທີ I: ຕົວຢ່າງດ້ານການເງິນ: ສະຖານະການທີ 3: ການໃຊ້ R&D ແລະການສ້າງທຶນໃນການຂາຍ ແລະການຕະຫຼາດ

ສະຖານະການທີ 4: ຄ່າໃຊ້ຈ່າຍ R&D ແມ່ນມີທຶນຮອນ ໃນຂະນະທີ່ຄ່າໃຊ້ຈ່າຍໃນການຂາຍ ແລະການຕະຫຼາດແມ່ນໃຊ້ຈ່າຍ.

ໃນສະຖານະການນີ້, ຂ້າພະເຈົ້າໃຊ້ທຶນ R&D ແລະການຂາຍແລະການຕະຫຼາດຄ່າໃຊ້ຈ່າຍ. ຮູບທີ II ສະແດງໃຫ້ເຫັນວ່າການປິ່ນປົວນີ້ມີຜົນກະທົບແນວໃດຕໍ່ NOPAT, ທຶນລົງທຶນ, FCF, NOPAT margin, ແລະ ROIC. ອີກເທື່ອໜຶ່ງ, FCF ຍັງຄົງຄືເກົ່າໃນສະຖານະການທີ 4 ແລະໃນທຸກສະຖານະການອື່ນໆ. ROIC ແມ່ນສູງກວ່າໃນສະຖານະການທີ 4 ຫຼາຍກວ່າສະຖານະການ 3 ໃນຕົ້ນປີ, ເນື່ອງຈາກ R&D ແມ່ນຄ່າໃຊ້ຈ່າຍທີ່ໃຫຍ່ກວ່າທີ່ຖືກລົງທືນ. ຢ່າງໃດກໍ່ຕາມ, ເມື່ອເວລາຜ່ານໄປ, ການຕັດຈໍາຫນ່າຍແລະການລົງທຶນທີ່ສູງຂຶ້ນເຮັດໃຫ້ ROIC ຄ້າຍຄືກັນ.

ຮູບທີ II: ຕົວຢ່າງດ້ານການເງິນ: ສະຖານະການທີ 4: ການສ້າງທຶນ R&D ແລະການໃຊ້ຈ່າຍການຂາຍ ແລະການຕະຫຼາດ

[1] ກະແສເງິນສົດຟຣີເທົ່າກັບ NOPAT ລົບການປ່ຽນແປງໃນການລົງທຶນຂອງນະຄອນຫຼວງ.

[2] ການຄົ້ນຄວ້າການລົງທຶນຂອງບໍລິສັດຂອງຂ້ອຍສາມາດສະຫນອງການວິເຄາະການປະຕິບັດຂອງບໍລິສັດໂດຍອີງໃສ່ຄ່າໃຊ້ຈ່າຍທັງທຶນແລະບໍ່ແມ່ນທຶນ.

[3] ຂ້ອຍນຳສະເໜີລາຍລະອຽດກ່ຽວກັບສະຖານະການ 3 ແລະ 4 ໃນເອກະສານຊ້ອນທ້າຍ. ຄລິກບ່ອນນີ້ເພື່ອສຳເນົາຕົວແບບທີ່ໃຊ້ໃນການຜະລິດແຕ່ລະສະຖານະການ.