ມັນຫມາຍຄວາມວ່າແນວໃດສໍາລັບນັກລົງທຶນ, ການເລີ່ມຕົ້ນ

ພໍ່ຄ້າເຮັດວຽກໃນໄລຍະ IPO ສຳ ລັບບໍລິສັດຂີ່ຍົນຈີນ Didi Global Inc ຢູ່ຊັ້ນວາງຫຸ້ນນິວຢອກ (NYSE) ໃນນະຄອນນິວຢອກ, ສະຫະລັດ, ວັນທີ 30 ມິຖຸນາ 2021.

Brendan McDermid | Reuters

ປັກກິ່ງ - ນັກລົງທຶນອາດຈະຕ້ອງຄິດສອງເທື່ອວ່າຄວນວາງເດີມພັນກັບການເລີ່ມຕົ້ນເຕັກໂນໂລຢີຂອງຈີນບໍຍ້ອນວ່າກົດລະບຽບໃຫມ່ຖືກບັງຄັບໃຫ້ບໍລິສັດແຜ່ນດິນໃຫຍ່ຊອກຫາການເປີດເຜີຍສາທາລະນະໃນສະຫະລັດ.

ຖ້າການລົງທະບຽນໃນຮ່ອງກົງກາຍເປັນທາງເລືອກດຽວເທົ່ານັ້ນ, ຜູ້ຈັດການກອງທຶນອາດຈະຕ້ອງຄິດຄືນໃຫມ່ກ່ຽວກັບຍຸດທະສາດການລົງທຶນຂອງພວກເຂົາ, ເພາະວ່າມັນມີຄວາມແຕກຕ່າງໃນການປະຕິບັດກັບວິທີການຕະຫຼາດຫຼັກຊັບນິວຢອກຈັດການການສະເຫນີຂາຍສາທາລະນະໃນເບື້ອງຕົ້ນ.

ນັບຕັ້ງແຕ່ລະດູຮ້ອນມາ, ທັງຈີນແລະອາເມລິກາໄດ້ຍົກລະດັບແຖບໃຫ້ບໍລິສັດຈີນທີ່ຢາກໄປຄ້າຂາຍຢູ່ນິວຢອກ.

ບໍ່ພຽງແຕ່ນັກລົງທຶນໄດ້ຮັບຜົນກະທົບ. ບັນດານັກວິເຄາະກ່າວວ່າ, ບັນດາບໍລິສັດຈີນທີ່ຊອກຫາການເພີ່ມທຶນປະເຊີນກັບຄວາມບໍ່ແນ່ນອນຫລາຍກວ່າເກົ່າກ່ຽວກັບເສັ້ນທາງຂອງເຂົາເຈົ້າໃນການລົງທະບຽນໃນຕະຫຼາດຫຼັກຊັບສາທາລະນະ, ແລະອາດຈະມີການຕີລາຄາຕ່ຳເຊັ່ນກັນ.

ການກະທຳຂອງປັກກິ່ງມີຜົນສະທ້ອນທີ່ຈະມາເຖິງຫຼາຍກວ່າເກົ່າ. ນັບແຕ່ວັນທີ 15 ກຸມພານີ້ເປັນຕົ້ນໄປ, ອົງການຄຸ້ມຄອງອິນໂດເນເຊຍທີ່ມີພະລັງຫຼາຍຂຶ້ນຂອງຈີນຈະຮຽກຮ້ອງໃຫ້ມີການກວດກາຄວາມປອດໄພຂໍ້ມູນຢ່າງເປັນທາງການຕໍ່ບາງບໍລິສັດກ່ອນທີ່ຈະໄດ້ຮັບອະນຸຍາດໃຫ້ລົງລາຍຊື່ຢູ່ຕ່າງປະເທດ.

ການຫລີກລ້ຽງຄວາມສັບສົນທາງດ້ານເຕັກນິກຂອງເຫດຜົນແລະວິທີການບໍລິສັດຈີນໄດ້ເຮັດວຽກກັບນັກລົງທຶນສະຖາບັນຕ່າງປະເທດເພື່ອລົງທະບຽນຢູ່ໃນສະຫະລັດ, ກົດລະບຽບໃຫມ່ອາດຈະຫມາຍຄວາມວ່າ IPO ທີ່ຄ້າຍຄືກັນໃນອະນາຄົດຈະຕ້ອງໄປຮົງກົງ.

ສໍາລັບບໍລິສັດເທກໂນໂລຍີ, ນັ້ນອາດຈະຫມາຍເຖິງການປະເມີນມູນຄ່າຕ່ໍາກວ່າຖ້າພວກເຂົາມີລາຍຊື່ຢູ່ໃນນິວຢອກ, Richard Chen, ຜູ້ອໍານວຍການບໍລິຫານຂອງ Alvarez & Marsal's Transaction Advisory Group ໃນອາຊີກ່າວວ່າ.

ທ່ານກ່າວວ່າຕະຫຼາດທີ່ຄຸ້ນເຄີຍກັບ Silicon Valley ສາມາດເອົາລາຄາທີ່ສູງຂຶ້ນຕໍ່ທ່າແຮງການຂະຫຍາຍຕົວຂອງບໍລິສັດເຕັກໂນໂລຢີ, ທຽບກັບຄວາມມຸ່ງເນັ້ນທີ່ໃຫຍ່ກວ່າຂອງຮົງກົງກ່ຽວກັບຜົນກໍາໄລແລະຄວາມຄຸ້ນເຄີຍກັບຮູບແບບທຸລະກິດສໍາລັບບໍລິສັດທີ່ດໍາເນີນຮ້ານຄ້າທາງດ້ານຮ່າງກາຍຫຼືເຮັດວຽກໃນສາຂາຕ່າງໆເຊັ່ນ semiconductors ແລະວິສະວະກໍາຄວາມແມ່ນຍໍາ.

ດ້ວຍກົດລະບຽບໃຫມ່ຂອງຈີນ, Chen ກ່າວວ່າລູກຄ້າຂອງລາວ - ສ່ວນຫຼາຍແມ່ນບໍລິສັດຫຸ້ນສ່ວນເອກະຊົນແບບດັ້ງເດີມ - ກໍາລັງຊອກຫາບໍລິສັດອຸດສາຫະກໍາແລະທຸລະກິດແບບດັ້ງເດີມຫຼາຍຂື້ນທີ່ຂາຍໃຫ້ທຸລະກິດອື່ນ, ຫຼືຂາຍໃຫ້ຜູ້ບໍລິໂພກໂດຍບໍ່ໄດ້ອີງໃສ່ເຕັກໂນໂລຢີຫຼາຍ.

"ນັ້ນແມ່ນສິ່ງທີ່ລູກຄ້າຂອງພວກເຮົາຄິດກ່ຽວກັບ: 'ມັນສົມເຫດສົມຜົນບໍທີ່ຈະເບິ່ງຂະແຫນງການເຫຼົ່ານັ້ນຖ້າໃນທີ່ສຸດມັນຈະເປັນສິ່ງທ້າທາຍທີ່ຈະລາຍຊື່ຢູ່ໃນສະຫະລັດຍ້ອນຄວາມກັງວົນກ່ຽວກັບກົດລະບຽບບໍ?'" Chen ເວົ້າ. ທ່ານກ່າວຕື່ມວ່າລູກຄ້າຍັງຄິດຄືນຍຸດທະສາດການລົງທຶນຂອງພວກເຂົາດ້ວຍການພິຈາລະນາວ່າເປົ້າຫມາຍຕໍາ່ສຸດທີ່ຂອງພວກເຂົາສໍາລັບຜົນຕອບແທນອາດຈະຍາກກວ່າທີ່ຈະບັນລຸໄດ້ຍ້ອນວ່າບັນຊີລາຍຊື່ຂອງຮົງກົງເຮັດໃຫ້ມູນຄ່າຕ່ໍາ.

ມັນຫມາຍຄວາມວ່າແນວໃດສໍາລັບນັກລົງທຶນ

ປະເຊີນກັບທ່າແຮງຂອງຜົນຕອບແທນຕ່ໍາ - ຫຼືບໍ່ສາມາດອອກຈາກການລົງທຶນພາຍໃນໄລຍະເວລາທີ່ຄາດເດົາໄດ້ - ນັກລົງທຶນຈໍານວນຫຼາຍໃນປະເທດຈີນກໍາລັງຢຸດການເດີມພັນໃຫມ່. ນັ້ນແມ່ນ, ຖ້າພວກເຂົາສາມາດຫາເງິນສໍາລັບກອງທຶນຂອງພວກເຂົາເພື່ອເລີ່ມຕົ້ນ.

ຂໍ້ມູນຈາກ Preqin Pro ສະແດງໃຫ້ເຫັນການຫຼຸດລົງຢ່າງຫຼວງຫຼາຍໃນການລະດົມທຶນໂດຍເງິນໂດລາສະຫະລັດແລະເງິນຢວນທີ່ສຸມໃສ່ການລົງທຶນຂອງຈີນແລະກອງທຶນເອກະຊົນໃນໄຕມາດທີສາມແລະສີ່ຂອງ 2021.

ສໍາລັບກອງທຶນເງິນໂດລາສະຫະລັດທີ່ສຸມໃສ່ການເລີ່ມຕົ້ນຂອງຈີນໃນຂັ້ນຕົ້ນ, ການລະດົມທຶນປະຈໍາປີນັບຕັ້ງແຕ່ໂລກລະບາດເລີ່ມຕົ້ນໃນປີ 2020 ໄດ້ຫຼຸດລົງຕໍ່າກວ່າ 1 ຕື້ໂດລາຕໍ່ປີ - ເຊິ່ງຫຼຸດລົງຈາກ 2.43 ຕື້ໂດລາໃນປີ 2019 ແລະ 5.13 ຕື້ໂດລາໃນປີ 2018, ອີງຕາມການ Preqin.

ອ່ານເພີ່ມເຕີມກ່ຽວກັບປະເທດຈີນຈາກ CNBC Pro

ໃນຂະນະທີ່ການເລີ່ມຕົ້ນອາດຈະກໍາລັງຊອກຫາການສະຫນັບສະຫນູນ, ກອງທຶນເງິນໂດລາສະຫະລັດທີ່ເນັ້ນໃສ່ຈີນໄດ້ນັ່ງຢູ່ໃນນະຄອນຫຼວງ. ມາດຕະການຂອງກອງທຶນທີ່ບໍ່ມີປະໂຫຍດ, ທີ່ເອີ້ນວ່າຝຸ່ນແຫ້ງ, ໄດ້ບັນລຸເຖິງ 45 ຕື້ໂດລາໃນເດືອນມິຖຸນາ 2021, ເຊິ່ງເປັນລະດັບສູງສຸດເປັນເວລາຢ່າງຫນ້ອຍ 10 ປີ, ອີງຕາມຂໍ້ມູນຫຼ້າສຸດຂອງ Preqin.

ທ່ານ Ming Liao, ຄູ່ຮ່ວມງານຜູ້ກໍ່ຕັ້ງຂອງບໍລິສັດ Prospect Avenue Capital ທີ່ຕັ້ງຢູ່ປັກກິ່ງກ່າວເປັນພາສາຈີນກາງ, ອີງຕາມການແປພາສາ CNBC ວ່າ "ເນື່ອງຈາກຄວາມບໍ່ແນ່ນອນກ່ຽວກັບການອອກ, ພວກເຮົາຫຼຸດລົງຈັງຫວະການລົງທຶນຂອງພວກເຮົາໃນເຄິ່ງທີ່ສອງຂອງປີທີ່ຜ່ານມາ". ບໍລິສັດໄດ້ຈັດການ 500 ລ້ານໂດລາໃນລະດູຮ້ອນແລະກ່ອນຫນ້ານີ້ຄາດວ່າຈະມີບາງບໍລິສັດທີ່ລົງທຶນຢູ່ໃນສະຫະລັດໃນປີກາຍນີ້.

ທ່ານ Liao ກ່າວວ່າ "ໃນຕົວຈິງແລ້ວ, ສະຫະລັດແມ່ນເສັ້ນທາງອອກທີ່ດີທີ່ສຸດ ສຳ ລັບບໍລິສັດອິນເຕີເນັດແລະເຕັກໂນໂລຢີຂອງຈີນ." "ມີການຍອມຮັບສູງຂອງຮູບແບບໃຫມ່ແລະຄວາມທົນທານສູງສໍາລັບການບໍ່ຫວັງຜົນກໍາໄລ, ໃນຂະນະທີ່ສະພາບຄ່ອງແມ່ນດີຫຼາຍ."

ມູນຄ່າສະເລ່ຍປະຈໍາຂອງປີທີ່ຜ່ານມາສໍາລັບຫຼັກຊັບໃນຮ່ອງກົງ, ມາດຕະການສະພາບຄ່ອງ, ແມ່ນປະມານ 5.4% ຂອງຕະຫຼາດຫຼັກຊັບ Nasdaq ແລະນິວຢອກໃນສະຫະລັດ, ອີງຕາມການລາຍງານຂອງ China Renaissance ໃນຕົ້ນເດືອນນີ້.

ບົດລາຍງານກ່າວວ່າເຖິງແມ່ນວ່າສໍາລັບບໍລິສັດຂະຫນາດໃຫຍ່ຂອງຈີນເຊັ່ນ Alibaba ແລະ JD.com, ລາຍໄດ້ປະຈໍາວັນໂດຍສະເລ່ຍຂອງຮຸ້ນທີ່ຊື້ຂາຍໃນຮົງກົງຂອງພວກເຂົາແມ່ນຢູ່ລະຫວ່າງ 20% ຫາ 30% ຂອງການຊື້ຂາຍໃນນິວຢອກ. ນັກວິເຄາະກ່າວຕື່ມວ່າ ໂດຍທົ່ວໄປແລ້ວ ບັນດາບໍລິສັດຈີນທີ່ລົງຊື່ໃນສະຫະລັດ ໄດ້ໃຫ້ລາຄາຕໍ່ບັນຊີລາຍຊື່ອັນດັບສອງຂອງພວກເຂົາເຈົ້າໃນຮົງກົງໂດຍຫຼຸດລາຄາ.

ຫຸ້ນ IPO ຂອງຈີນໃນສະຫະລັດໄດ້ມຸ່ງໄປສູ່ປີ 2021, ຈົນກ່ວາການລົງທະບຽນຂອງບໍລິສັດ Didi ຂອງຈີນໃນທ້າຍເດືອນມິຖຸນາໃນຕະຫຼາດຫຼັກຊັບນິວຢອກໄດ້ດຶງດູດຄວາມສົນໃຈຂອງປັກກິ່ງ. ພາຍໃນສອງສາມມື້, ຜູ້ຄວບຄຸມຄວາມປອດໄພທາງອິນເຕີເນັດຂອງຈີນໄດ້ສັ່ງໃຫ້ Didi ໂຈະການລົງທະບຽນຜູ້ໃຊ້ໃຫມ່ແລະເອົາແອັບຯຂອງຕົນອອກຈາກຮ້ານ app.

ການເຄື່ອນໄຫວດັ່ງກ່າວໄດ້ເປີດເຜີຍເຖິງຄວາມສ່ຽງດ້ານການປະຕິບັດຕາມກົດໝາຍຂອງບໍລິສັດຈີນຢູ່ພາຍໃນປະເທດ, ແລະເປັນຈຸດເລີ່ມຕົ້ນຂອງການປັບປຸງຂະບວນການ IPO ຢູ່ຕ່າງປະເທດ.

ໃນບັນດາມາດຕະການຈໍານວນຫນຶ່ງ, ຄະນະກໍາມະການຄຸ້ມຄອງຫຼັກຊັບຈີນໄດ້ປະກາດຮ່າງກົດລະບຽບໃຫມ່ໃນເດືອນທັນວາທີ່ວາງອອກຂໍ້ກໍານົດສະເພາະສໍາລັບການຍື່ນລາຍຊື່ຢູ່ຕ່າງປະເທດ, ແລະກ່າວວ່າຄະນະກໍາມະການຈະຕອບສະຫນອງຄໍາຮ້ອງຂໍດັ່ງກ່າວພາຍໃນ 20 ວັນເຮັດວຽກຫຼັງຈາກໄດ້ຮັບວັດສະດຸທັງຫມົດ. ຄະນະກຳມະການດັ່ງກ່າວໄດ້ສິ້ນສຸດການປະກອບຄຳເຫັນຂອງປະຊາຊົນໃນວັນທີ 23 ມັງກອນນີ້, ໂດຍບໍ່ໄດ້ເປີດເຜີຍວັນປະຕິບັດ.

ພວກເຮົາຄາດຫວັງວ່າຄວາມບໍ່ແນ່ນອນນີ້ຈະເຮັດໃຫ້ຄວາມຮູ້ສຶກຂອງນັກລົງທຶນຫຼຸດລົງ, ອາດຈະເຮັດໃຫ້ມູນຄ່າ IPO ຂອງຈີນຢູ່ໃນສະຫະລັດຫຼຸດລົງແລະເຮັດໃຫ້ມັນມີຄວາມຫຍຸ້ງຍາກຫຼາຍສໍາລັບບໍລິສັດຈີນທີ່ຈະລະດົມທຶນຢູ່ຕ່າງປະເທດ.

ກ່າວຄຳເຫັນຕໍ່ນັກຂ່າວໃນອາທິດແລ້ວນີ້, ທ່ານ Li Yang ປະທານສະຖາບັນການເງິນແລະການພັດທະນາແຫ່ງຊາດທີ່ໄດ້ຮັບການສະໜັບສະໜູນຈາກລັດຖະບານ ໄດ້ອະທິບາຍຮ່າງກົດລະບຽບໃໝ່ກ່ຽວກັບການລົງທຶນຂອງ IPO ຂອງຈີນຢູ່ຕ່າງປະເທດວ່າເປັນການນຳເອົາປະເທດໄປຕາມມາດຕະຖານສາກົນກ່ຽວກັບການລົງທຶນດ້ານສະຖາບັນ.

ໃນຂະນະດຽວກັນ, ຄະນະກໍາມະການຫຼັກຊັບແລະຕະຫຼາດຫຼັກຊັບສະຫະລັດໃນເດືອນທັນວາໄດ້ຮຽກຮ້ອງໃຫ້ບໍລິສັດຈີນເປີດເຜີຍລາຍລະອຽດເພີ່ມເຕີມກ່ຽວກັບຄວາມສ່ຽງດ້ານກົດລະບຽບແລະຄວາມສໍາພັນຂອງພວກເຂົາກັບຜູ້ສະຫນັບສະຫນູນລັດຖະບານ. ການລົງໂທດຂອງ ທຳ ນຽບຂາວຕໍ່ບາງບໍລິສັດຂອງຈີນເຊັ່ນ SenseTime ໄດ້ຂັດຂວາງແຜນການ IPO ສັ້ນໆ.

ສະຖາບັນການເງິນຕ່າງປະເທດທີ່ກ່ຽວຂ້ອງກັບ IPOs ຂອງຈີນປະເຊີນກັບ "ຄວາມສ່ຽງດ້ານການຄ້າ" ຂອງບໍລິສັດທີ່ລົງທຶນ "ຖືກລົງໂທດຍ້ອນຊື່ສຽງກັບລັດຖະບານສະຫະລັດ", Nick Turner, ທີ່ປຶກສາຂອງບໍລິສັດກົດຫມາຍ Steptoe & Johnson ຕັ້ງຢູ່ຮົງກົງ. "ດຽວນີ້ນີ້ແມ່ນ ໜຶ່ງ ໃນຈຸດທີ່ ສຳ ຄັນຂອງຈຸດສຸມໃນຂະບວນການດຸ ໝັ່ນ ກ່ອນທີ່ຈະ IPO ໃດໆ."

ມັນຫມາຍຄວາມວ່າແນວໃດສໍາລັບການເລີ່ມຕົ້ນທີ່ກໍາລັງຊອກຫາລາຍຊື່

ເສັ້ນທາງໄປສູ່ IPO ໃນປະເທດຈີນທີ່ຍິ່ງໃຫຍ່ຫຼືບ່ອນອື່ນຍັງບໍ່ແນ່ນອນ, ເຖິງແມ່ນວ່າລາຄາຈະເອື້ອອໍານວຍ.

ນັກວິເຄາະກ່າວວ່າ "ສໍາລັບບໍລິສັດ (ຈີນ) ທີ່ຍື່ນຄໍາຮ້ອງຂໍການຈົດທະບຽນຢູ່ຕ່າງປະເທດ, ພວກເຂົາອາດຈະຕ້ອງລໍຖ້າຄວາມກະຈ່າງແຈ້ງເພີ່ມເຕີມຈາກຜູ້ຄວບຄຸມຂອງທັງສອງຝ່າຍ, ແລະອາດຈະຄາດຫວັງວ່າການກວດກາຢ່າງເຂັ້ມງວດ, ການເກັບກູ້ກົດລະບຽບແລະການອະນຸມັດລ່ວງຫນ້າຈາກອົງການແລະເຈົ້າຫນ້າທີ່ຕ່າງໆ," ນັກວິເຄາະກ່າວວ່າ.

ນັກວິເຄາະກ່າວວ່າ "ກົດລະບຽບໃຫມ່ອາດຈະກໍານົດໄລຍະເວລາລໍຖ້າຍາວສໍາລັບບໍລິສັດທີ່ຫວັງວ່າຈະລົງທະບຽນຢູ່ຕ່າງປະເທດ," ນັກວິເຄາະກ່າວວ່າ. "ພວກເຮົາຄາດຫວັງວ່າຄວາມບໍ່ແນ່ນອນນີ້ຈະເຮັດໃຫ້ຄວາມຮູ້ສຶກຂອງນັກລົງທຶນຫຼຸດລົງ, ອາດຈະເຮັດໃຫ້ມູນຄ່າ IPO ຂອງຈີນຫຼຸດລົງໃນສະຫະລັດແລະເຮັດໃຫ້ມັນມີຄວາມຫຍຸ້ງຍາກຫຼາຍສໍາລັບບໍລິສັດຈີນທີ່ຈະລະດົມທຶນຢູ່ຕ່າງປະເທດ."

ຫຼັງຈາກການລະງັບການລົງທຶນ IPO ຂອງ Alibaba ທີ່ມີຊື່ສຽງສູງໃນຮົງກົງແລະຊຽງໄຮໃນທ້າຍປີ 2020, ເຈົ້າໜ້າທີ່ຍັງໄດ້ເລື່ອນການລົງຊື່ສາທາລະນະຂອງຜູ້ຜະລິດຄອມພິວເຕີ Lenovo ແລະບໍລິສັດເມັດພືດສະວິດ Syngenta ໃນແຜ່ນດິນໃຫຍ່ປີກາຍນີ້.

ອີງຕາມເວັບໄຊທ໌ແລກປ່ຽນເງິນຕາຂອງຮົງກົງໃຫ້ຮູ້ວ່າ, ມີຫຼາຍກວ່າ 140 ບໍລິສັດມີການຍື່ນໃບສະເໜີຂາຍຫຸ້ນສ່ວນຫຸ້ນສ່ວນຫຸ້ນສ່ວນຫຸ້ນສ່ວນຂອງຮົງກົງ. ບົດລາຍງານ EY ໄດ້ສະແດງໃຫ້ເຫັນຜົນຕອບແທນຂອງບໍລິສັດທີ່ຢາກໄປສູ່ສາທາລະນະໃນແຜ່ນດິນໃຫຍ່ຫຼືຮົງກົງຍັງຢູ່ຂ້າງເທິງ 960 ໃນທ້າຍປີ 2021, ມີການປ່ຽນແປງເລັກນ້ອຍຈາກເດືອນມິຖຸນາ, ກ່ອນທີ່ຈະກວດກາລະບຽບການຫລ້າສຸດ.

ໃນຕອນທ້າຍຂອງ IPO, 12 ບໍລິສັດຂອງຈີນໄດ້ເຂົ້າຮ່ວມບັນຊີລາຍຊື່ຂອງ unicorns ໃຫມ່ - ບໍລິສັດເອກະຊົນທີ່ມີມູນຄ່າ $ 1 ຕື້ຫຼືຫຼາຍກວ່ານັ້ນ - ໃນເຄິ່ງທີ່ສອງຂອງປີທີ່ຜ່ານມາ, ອີງຕາມ CB Insights. ໃນທາງກົງກັນຂ້າມ, ອິນເດຍໄດ້ເພີ່ມ 26 unicorns ແລະສະຫະລັດໄດ້ຮັບ 148 unicorns ໃນເວລານັ້ນ.

ທີ່ມາ: https://www.cnbc.com/2022/01/26/crackdown-on-china-ipos-in-us-what-it-means-for-investors-start-ups.html