ເມື່ອ Chutzpah ກາຍເປັນ 'C' ຄັ້ງທີ VI ຂອງສິນເຊື່ອ

ການຊື້ກິດຈະການຂອງ Elon Musk ຂອງ Twitter, Inc. ໄດ້ໃຫ້ແພລະຕະຟອມເຄືອຂ່າຍສັງຄົມທີ່ບໍ່ເຄີຍມີມາກ່ອນໃນຫນັງສືພິມທາງດ້ານການເງິນໃນປີ 2022. ໃນຂະນະດຽວກັນ, ເລື່ອງສິນເຊື່ອຂອງ Twitter - ເຫດຜົນສໍາລັບຜູ້ໃຫ້ກູ້ທີ່ຈະກູ້ຢືມ - ໄດ້ຊ້ໍາ.

ໃນຕົ້ນເດືອນມັງກອນ 2022, ປະມານເວລາທີ່ Twitter ຂາຍແພລະຕະຟອມ MoPub ມືຖືຂອງຕົນເປັນເງິນສົດ $ 1.05 BN, Musk ໄດ້ເລີ່ມຕົ້ນການຊື້ຮຸ້ນ Twitter ແບບ stealth. ອີງຕາມການຖະແຫຼງຂ່າວຈາກບໍລິສັດກົດຫມາຍການປະຕິບັດຊັ້ນຮຽນ Hagens Berman, ຮຸ້ນທີ່ບໍ່ເປີດເຜີຍຂອງ Musk ໄດ້ເກີນ 5% ກ່ອນທ້າຍເດືອນມີນາ. Musk ສືບຕໍ່ສ້າງຕໍາແຫນ່ງຂອງລາວຢ່າງງຽບໆ, ພຽງແຕ່ໃນວັນທີ 4 ເມສາທີ່ເປີດເຜີຍຫຸ້ນ 9.1%. ໃນມື້ນັ້ນ, ລາຄາຫຸ້ນຂອງ Twitter ໄດ້ເພີ່ມຂຶ້ນຈາກ $ 39.31 ເປັນ $ 49.97, ປີ້ນກັບການຫຼຸດລົງ 32 ເດືອນ XNUMX%.

ເຖິງແມ່ນວ່າຕະຫຼາດຫຼັກຊັບແລະສິນເຊື່ອບໍ່ໄດ້ເບິ່ງຕາຕໍ່ຕາ, ແຕ່ປະຫວັດສາດຕົ້ນນີ້ບໍ່ມີຄໍາແນະນໍາກ່ຽວກັບຂ່າວສິນເຊື່ອທີ່ບໍ່ດີ. ໃນຄວາມເປັນຈິງ, Moody's Investors Service's ໃນຕົ້ນເດືອນເມສາໄດ້ຢືນຢັນການຈັດອັນດັບເບື້ອງຕົ້ນໃນ 2019: Ba2 corporate family rating (CFR), Ba2 PD (probability of default) rating, Ba2 unsecured notes rating and SGL-1 liquidity rating. ຫຼັງຈາກນັ້ນ Moody's ຕິດຕາມບົດລາຍງານທີ່ຍາວກວ່າທີ່ຊີ້ໃຫ້ເຫັນເຖິງທຸລະກິດຂອງ Twitter ແລະຕໍາແຫນ່ງເງິນສົດສຸດທິເປັນບວກດ້ານສິນເຊື່ອໃນຂະນະທີ່ caveating ຄວາມອ່ອນແອທາງດ້ານການເງິນແລະຄູ່ແຂ່ງທີ່ເຂັ້ມແຂງເປັນການປ່ອຍສິນເຊື່ອ.

ເພື່ອເຮັດໃຫ້ການຈັດອັນດັບເຫຼົ່ານີ້ຢູ່ໃນທັດສະນະ, Twitter ແມ່ນບໍລິສັດທີ່ມີລະດັບ Speculative Grade ("ຂີ້ເຫຍື້ອ"). ສິນເຊື່ອການຄາດເດົາແມ່ນມີຄວາມສ່ຽງຕໍ່ຄວາມຜັນຜວນດ້ານສິ່ງແວດລ້ອມ ແລະພາຍໃນຫຼາຍກ່ວາສິນເຊື່ອລະດັບການລົງທຶນ. ລະດັບການຈັດອັນດັບ Ba2 ຕັ້ງຢູ່ສອງຈຸດຕ່ຳກວ່າລະດັບການລົງທຶນ (Baa3) ແລະຈຸດຕ່ຳກວ່າລະດັບການຄາດເດົາດ້ານເທິງ, Ba1. ຄວາມເປັນໄປໄດ້ 10 ປີຂອງການເລີ່ມຕົ້ນສໍາລັບສິນເຊື່ອ Ba2 ໂດຍ Moody's ແມ່ນຢູ່ລະຫວ່າງ 10%-15%, ແຕ່ນີ້ແມ່ນພຽງແຕ່ສະເລ່ຍ. Twitter ມີລາຍໄດ້ທາງລົບແຕ່ມີສະພາບຄ່ອງທີ່ເຂັ້ມແຂງສໍາລັບບໍລິສັດລະດັບການຄາດເດົາ.

ຄວາມຄາດຫວັງທີ່ສະຫນັບສະຫນູນການປ່ອຍສິນເຊື່ອຂອງ Twitter ໄດ້ຖືກສັ່ນສະເທືອນໂດຍພື້ນຖານໃນວັນທີ 25 ເດືອນເມສາ, ເມື່ອ Musk, ຜູ້ທີ່ຖືຫຸ້ນ 14.9%, ສະເຫນີລາຄາເອົາມັນຫຼືອອກຈາກມັນຕໍ່ຜູ້ຖືຮຸ້ນ Twitter ສໍາລັບ $ 54.20 ຕໍ່ຫຸ້ນ. ຫລີກລ້ຽງຄວາມເຂັ້ມແຂງຂອງຍີ່ຫໍ້ຂອງ Twitter ແລະສຸມໃສ່ຄວາມອ່ອນແອທາງດ້ານການເງິນຂອງບໍລິສັດທີ່ສູນເສຍ $ 14 BN ນີ້. ເຖິງແມ່ນວ່າ Musk ໄດ້ເອົາເພື່ອນມະຫາເສດຖີຂອງລາວມາຮ່ວມລົງທຶນ, ບໍລິສັດຍັງຕ້ອງການຫນີ້ສິນຫຼາຍເພື່ອປິດຊ່ອງຫວ່າງການສະຫນອງທຶນ. ເຈົ້າຫນີ້ຕ້ອງເຊື່ອວ່າເຖິງແມ່ນວ່າໃນປັດຈຸບັນຢູ່ໃນຢາສະເຕີຣອຍ, ບໍ່ມີຫຍັງປ່ຽນແປງໃນຄວາມເປັນຈິງທຸກຂະຫນາດສິນເຊື່ອອຸປະກອນ - ທັງຫ້າຄໍາສຸພາສິດຂອງສິນເຊື່ອ 5 Cs - ໄດ້ຊຸດໂຊມລົງ.

ຖ້າ "C" ທໍາອິດແມ່ນ ລັກສະນະ, ຜູ້ນໍາທີ່ dithers ເປັນສິນເຊື່ອຕັດສິນໃຈລົບ. ຫຼັງຈາກທີ່ນໍາພາດ້ວຍການສະເຫນີທີ່ກ້າຫານ, Musk ໄດ້ dithered. ຜູ້ຖືຮຸ້ນ Twitter ໄດ້ຟ້ອງລາວຢູ່ໃນສານ Delaware Chancery ເພື່ອບັງຄັບໃຫ້ລາວກັບຄືນສູ່ຕາຕະລາງ.

ໂຄງສ້າງຂອງການສະເຫນີຂອງ Musk ໄດ້ລະເບີດ C ອີກສອງຢ່າງ: ນະຄອນຫຼວງ ແລະ ຄວາມອາດສາມາດ. ໂຄງ​ປະ​ກອບ​ການ​ທຶນ​ຂອງ Twitter ໄດ້​ເປັນ​ທີ່​ເຫມາະ​ສົມ​ສໍາ​ລັບ​ວິ​ສາ​ຫະ​ກິດ​: ຫນີ້​ສິນ 30​%​, ສ່ວນ​ໃຫຍ່​ແມ່ນ​ປ່ຽນ​ແປງ​ໄດ້​, ສະ​ທ້ອນ​ໃຫ້​ເຫັນ​ເຖິງ​ທ່າ​ແຮງ​ຂອງ​ຕົນ​. ການຊື້ດັ່ງກ່າວເຮັດໃຫ້ຫນີ້ສິນໃຫມ່ $ 13 BN ໃນຕາຕະລາງຍອດເງິນຂອງ Twitter ແລະ $ 1 BN ເພີ່ມເຕີມໃນຄ່າດອກເບ້ຍປະຈໍາປີ, straining ຄວາມສາມາດຂອງບໍລິສັດທີ່ຈະຈ່າຍໃຫ້ຜູ້ສະຫນອງແລະເຈົ້າຫນີ້ຕາມເວລາ.

ສຸດທ້າຍ, ການປົດພະນັກງານຢ່າງໄວວາຂອງ Musk, ການທໍາລາຍໂຄງສ້າງການປົກຄອງທີ່ມີຢູ່ແລະຄໍາຖະແຫຼງການເຜີຍແຜ່ທີ່ອັກເສບໄດ້ເຮັດໃຫ້ເກີດຄວາມເສຍຫາຍຕໍ່ Cs ສີ່ແລະຫ້າ: collateral (ທຸລະກິດລູກຄ້າຂອງຕົນ) ແລະ ເງື່ອນໄຂ (ອະນາຄົດທີ່ບໍ່ແນ່ນອນຂອງ Twitter). ລູກຄ້າໂຄສະນາຂອງບໍລິສັດ Twitter ແຂງ - ຄໍາໄດ້ດຶງກັບຄືນໄປບ່ອນກ່ອນທ້າຍເດືອນຕຸລາ. ການຮັກສາເງິນໂດລາການໂຄສະນາເຫຼົ່ານັ້ນບໍ່ພຽງແຕ່ເປັນກຸນແຈສໍາລັບຄວາມເປັນໄປໄດ້ທາງດ້ານເສດຖະກິດໃນໄລຍະຍາວຂອງ Twitter, ແຕ່ຍັງມີຄວາມສາມາດທີ່ຈະຕອບສະຫນອງພັນທະໃນໄລຍະສັ້ນ. ໃນວັນທີ 31 ເດືອນຕຸລາ, Moody's ໄດ້ຫຼຸດລົງການຈັດອັນດັບ Ba2 ທັງຫມົດໃນ Twitter ເປັນ B1 (22.2% ຄວາມເປັນໄປໄດ້ຂອງຄ່າເລີ່ມຕົ້ນ), ໃຫ້ພວກເຂົາຢູ່ໃນການທົບທວນຄືນສໍາລັບການຫຼຸດລົງຕື່ມອີກ, ແລະຖອນການຈັດອັນດັບ SGL-1.

Musk ເຄີຍ tweeted ທີ່ມີຊື່ສຽງວ່າ: "Moody's ແມ່ນບໍ່ກ່ຽວຂ້ອງ." ຄວາມບໍ່ກ່ຽວຂ້ອງໄດ້ກາຍເປັນຄວາມເປັນຈິງໃນວັນທີ 18 ເດືອນພະຈິກເມື່ອ Moody's ຖອນການຈັດອັນດັບທັງຫມົດໃນ Twitter, ໂດຍອ້າງວ່າມັນຂາດຂໍ້ມູນພຽງພໍ. ແນ່ນອນ Twitter ໄດ້ຢຸດເຊົາການໂອ້ລົມກັບ Moody's. ແຕ່ນັບຕັ້ງແຕ່ຜູ້ໃຫ້ຄະແນນສິນເຊື່ອໄດ້ເຂົ້າໄປໃນນ້ໍາຮ້ອນກັບພະແນກຍຸຕິທໍາໃນປີ 1996 ສໍາລັບການປະຕິບັດ "ການຈັດອັນດັບທີ່ບໍ່ໄດ້ຮັບການຮ້ອງຂໍ" (ການເຜີຍແຜ່ການຈັດອັນດັບໂດຍບໍ່ມີການພົວພັນກັບຜູ້ກູ້ຢືມ), ການຖອນຕົວແມ່ນບໍ່ຕ້ອງສົງໃສວ່າເປັນການປະຕິບັດທີ່ລະມັດລະວັງ - ເຖິງແມ່ນວ່າມັນຈະປ່ອຍໃຫ້ນັກລົງທຶນ Twitter ຢູ່ໃນ. ມືດ.

ເປັນເລື່ອງຕະຫລົກ, ໂດຍການຫຼີ້ນບັດ "Chutzpah", ແລະຕັດອອກ Moody's ແທນທີ່ຈະພະຍາຍາມຫາຜົນໄດ້ຮັບທີ່ດີກວ່າສໍາລັບໂປຣໄຟລ໌ສິນເຊື່ອທີ່ຖືກທໍາລາຍ, Musk ອາດຈະເຈລະຈາກ່ຽວກັບຜົນໄດ້ຮັບການຈັດອັນດັບສິນເຊື່ອທີ່ດີທີ່ສຸດສໍາລັບ Twitter ພາຍໃຕ້ສະຖານະການ.