ບ່ອນທີ່ຖະຫນົນແມ່ນສູງເກີນໄປ & ໃຜຄວນພາດ

ນັກວິເຄາະ Wall Street ມີຄວາມກະຕືລືລົ້ນເກີນໄປຕໍ່ຄວາມຄາດຫວັງຂອງລາຍໄດ້ໃນໄຕມາດທີ່ສີ່ສໍາລັບບໍລິສັດ S&P 500 ສ່ວນໃຫຍ່. ໃນຄວາມເປັນຈິງ, ອັດຕາສ່ວນຂອງບໍລິສັດທີ່ມີລາຍໄດ້ເກີນລາຄາແມ່ນຢູ່ໃນລະດັບສູງສຸດນັບຕັ້ງແຕ່ປີ 2012 (ຂໍ້ມູນເບື້ອງຕົ້ນທີ່ສຸດທີ່ມີຢູ່), ເຊິ່ງເພີ່ມຄວາມເປັນໄປໄດ້ຂອງການພາດໂອກາດໃນລະດູການລາຍໄດ້ທີ່ຈະມາເຖິງ.

ນັກວິເຄາະ Wall Street ກໍາລັງບໍ່ສົນໃຈຜົນປະໂຫຍດທາງດ້ານການເງິນທີ່ຜິດປົກກະຕິທີ່ມັກຈະຖືກເຊື່ອງໄວ້ໃນສ່ວນທ້າຍຂອງການຍື່ນຂອງບໍລິສັດສາທາລະນະ. ບໍລິສັດສາທາລະນະຈໍານວນຫຼາຍມີການລົງທຶນໃນບໍລິສັດອື່ນທີ່ບໍ່ມີຫຍັງກ່ຽວຂ້ອງກັບທຸລະກິດຫຼັກຂອງພວກເຂົາແລະການລົງທຶນເຫຼົ່ານີ້ສາມາດມີຂະຫນາດໃຫຍ່ພຽງພໍທີ່ຈະສົ່ງຜົນກະທົບຕໍ່ລາຍໄດ້ຕໍ່ຫຸ້ນ.  

ໃນຊ່ວງເວລາທີ່ຕະຫຼາດມີການເຫນັງຕີງ, ການລົງທຶນຂອງບໍລິສັດສາທາລະນະໃນບໍລິສັດເອກະຊົນແລະສາທາລະນະທີ່ບໍ່ແມ່ນຫຼັກສາມາດສ້າງຄວາມສ່ຽງທີ່ເຊື່ອງໄວ້ທີ່ນັກລົງທຶນຄວນລະວັງ. ການລົງທຶນເຫຼົ່ານີ້ສາມາດບິດເບືອນຜົນກໍາໄລຂອງບໍລິສັດແລະຄວາມຄາດຫວັງຂອງລາຍໄດ້ຂອງ Wall Street ແລະເຫັນໄດ້ຊັດເຈນຫຼາຍໃນລະຫວ່າງການຕະຫຼາດຫຼຸດລົງ. 

ຮຸ້ນທີ່ມີຄວາມສ່ຽງທີ່ສຸດແມ່ນມັກຈະເປັນຮຸ້ນທີ່ມີລາຍໄດ້ເກີນລາຄາຕໍ່ຮຸ້ນ. ການເຫນັງຕີງຂອງຕະຫຼາດທີ່ຜ່ານມາເຮັດໃຫ້ຮຸ້ນທີ່ມີລາຍໄດ້ເກີນລາຄາຕໍ່ຮຸ້ນມີຄວາມສ່ຽງຫຼາຍ.

ອີງຕາມການວິເຄາະຂອງຂ້ອຍ, ຄວາມຄາດຫວັງຂອງລາຍໄດ້ຂອງ Wall Street ສໍາລັບ Illumina Inc.
ILMN
(ILMN), Valero Energy Corp. (VLO), Gartner
IT
(IT) ແລະ News Corporation (NWSA) ແລະ Xcel Energy
Xel
(XEL) ແມ່ນ bloated ແລະບໍລິສັດເຫຼົ່ານີ້ມີແນວໂນ້ມທີ່ຈະພາດຄວາມຄາດຫວັງໃນເວລາທີ່ພວກເຂົາລາຍງານລາຍໄດ້ Q4 ໃນອາທິດຂ້າງຫນ້າ. 

ມີ 360 ບໍລິສັດ S&P 500 ທີ່ມີລາຍໄດ້ເກີນລາຄາ, ເຊິ່ງປະກອບດ້ວຍ 81% ຂອງມູນຄ່າຕະຫຼາດຂອງ S&P 500. ມີ 197 ບໍລິສັດທີ່ມີລາຍໄດ້ເກີນ 10%.

ບົດລາຍງານນີ້ສະແດງໃຫ້ເຫັນວ່າ:

• ອັດຕາສ່ວນ ແລະຂະໜາດຂອງລາຍໄດ້ຕາມຖະໜົນທີ່ເກີນຂອບເຂດ[1] ໃນ S&P 500
• ຫ້າບໍລິສັດ S&P 500 ທີ່ມີການຄາດຄະເນກ່ຽວກັບຖະຫນົນເກີນລາຄາອາດຈະຂາດລາຍໄດ້ 4Q21

Street Overstates EPS ສໍາລັບ 360 S&P 500 ບໍລິສັດ - ຫຼາຍທີ່ສຸດນັບຕັ້ງແຕ່ 2012

ໃນໄລຍະສິບສອງເດືອນ (TTM) ທີ່ຜ່ານມາ, ບໍລິສັດ 360 ທີ່ມີລາຍຮັບຕາມຖະຫນົນເກີນລາຄາເຮັດໃຫ້ເຖິງ 81% ຂອງມູນຄ່າຕະຫຼາດຂອງ S&P 500, ເຊິ່ງເປັນສ່ວນແບ່ງທີ່ສູງທີ່ສຸດນັບຕັ້ງແຕ່ປີ 2012. ເບິ່ງຮູບ 1. 

ຮູບທີ 1: ລາຍໄດ້ຕາມຖະໜົນເກີນທີ່ຄາດໄວ້ເປັນ % ຂອງມູນຄ່າຕະຫຼາດ: 2012 ຫາວັນທີ 11/16/21.

ເມື່ອລາຍໄດ້ຕາມຖະຫນົນ overstate ລາຍຮັບຫຼັກ[2], ເຂົາເຈົ້າເຮັດແນວນັ້ນໂດຍສະເລ່ຍຂອງ 19% ຕໍ່ບໍລິສັດ, ຕໍ່ຮູບ 2. overstatement ແມ່ນຫຼາຍກ່ວາ 10% ຂອງລາຍໄດ້ Street ສໍາລັບ 39% ຂອງບໍລິສັດ.

ຮູບທີ 2: ລາຍໄດ້ຕາມຖະຫນົນ S&P 500 ເກີນ 19% ໂດຍສະເລ່ຍຜ່ານ 3Q21[3]

ຫ້າບໍລິສັດ S&P 500 ຄາດວ່າຈະຂາດລາຍໄດ້ຈາກປະຕິທິນ 4Q21

ຮູບ 3 ສະແດງໃຫ້ເຫັນຫ້າບໍລິສັດ S&P 500 ທີ່ມີແນວໂນ້ມທີ່ຈະຂາດລາຍໄດ້ໃນປະຕິທິນ 4Q21 ໂດຍອີງໃສ່ການຄາດຄະເນຂອງ Street EPS ທີ່ເກີນລາຄາ. ຂ້າງລຸ່ມນີ້ຂ້າພະເຈົ້າໃຫ້ລາຍລະອຽດກ່ຽວກັບລາຍການຜິດປົກກະຕິທີ່ເຊື່ອງໄວ້ ແລະລາຍງານທີ່ໄດ້ສ້າງການບິດເບືອນທາງຖະຫນົນ, ແລະ overstated Street earnings, overstated over TTM for Valero Energy
VLO
.

ຮູບທີ 3: ຫ້າບໍລິສັດ S&P 500 ຄາດວ່າຈະຂາດການຄາດຄະເນ EPS 4Q21

*ສົມມຸດການບິດເບືອນຕາມຖະຫນົນເປັນເປີເຊັນຂອງ Core EPS ແມ່ນຄືກັນສໍາລັບ 4Q21 EPS ສໍາລັບ TTM ສິ້ນສຸດ 3Q21.

ພະລັງງານ Valero: Street Overstates ລາຍໄດ້ສໍາລັບ 4Q21 ໂດຍ $0.87/share

ການຄາດຄະເນ EPS 4Q21 ຂອງຖະຫນົນຂອງ $ 1.41/share ສໍາລັບ Valero Energy ແມ່ນເກີນກໍານົດໂດຍ $0.87/share, ຢ່າງຫນ້ອຍໃນບາງສ່ວນ, ກັບກໍາໄລຂະຫນາດໃຫຍ່ຂອງສັນຍາເງິນຕາຕ່າງປະເທດລາຍງານໃນ "ລາຍໄດ້ອື່ນໆ" ທີ່ລວມຢູ່ໃນ EPS ປະຫວັດສາດ.

ການຄາດຄະເນຂອງ Core EPS ຂອງຂ້ອຍແມ່ນ $ 0.54 / ຮຸ້ນ, ເຊິ່ງເຮັດໃຫ້ Valero ເປັນຫນຶ່ງໃນບໍລິສັດທີ່ມັກຈະພາດຄວາມຄາດຫວັງຂອງນັກວິເຄາະ Wall Street ໃນລາຍງານລາຍໄດ້ 4Q21 ຂອງຕົນ. ຄະແນນການບິດເບືອນລາຍໄດ້ຂອງ Valero Energy ແມ່ນພາດແລະການຈັດອັນດັບຫຼັກຊັບຂອງມັນບໍ່ຫນ້າສົນໃຈ.

ກໍາໄລທີ່ຜິດປົກກະຕິ, ທີ່ຂ້າພະເຈົ້າລາຍລະອຽດຂ້າງລຸ່ມນີ້, ເພີ່ມຂຶ້ນຢ່າງຫຼວງຫຼາຍຕໍ່ລາຍໄດ້ຂອງ 3Q21 TTM Street ແລະ GAAP ຂອງ Valero Energy ແລະເຮັດໃຫ້ຜົນກໍາໄລເບິ່ງຄືວ່າດີກວ່າ Core EPS. ເມື່ອຂ້ອຍປັບຕົວສໍາລັບລາຍການທີ່ຜິດປົກກະຕິທັງຫມົດ, ຂ້ອຍພົບວ່າ 3Q21 TTM Core EPS ຂອງ Valero Energy ແມ່ນ -$1.76/share, ເຊິ່ງຮ້າຍແຮງກວ່າ 3Q21 TTM Street EPS ຂອງ -$1.09/share ແລະ 3Q21 TTM GAAP EPS ຂອງ -$1.08/share.

ຮູບທີ 4: ການປຽບທຽບ GAAP, Street, ແລະ Core Earnings ຂອງ Valero Energy: TTM ໃນ 3Q21

ຂ້າງລຸ່ມນີ້, ຂ້າພະເຈົ້າລາຍລະອຽດຄວາມແຕກຕ່າງລະຫວ່າງ Core Earnings ແລະ GAAP Earnings ເພື່ອໃຫ້ຜູ້ອ່ານສາມາດກວດສອບການຄົ້ນຄວ້າຂອງຂ້ອຍໄດ້. ຂ້ອຍຍິນດີທີ່ຈະຄືນເງິນລາຍໄດ້ຫຼັກຂອງຂ້ອຍກັບ Street Earnings ແຕ່ເຮັດບໍ່ໄດ້ເພາະຂ້ອຍບໍ່ມີລາຍລະອຽດກ່ຽວກັບວິທີທີ່ນັກວິເຄາະຄິດໄລ່ລາຍໄດ້ຕາມຖະຫນົນຂອງເຂົາເຈົ້າ.

ຮູບທີ 5 ລາຍລະອຽດຄວາມແຕກຕ່າງລະຫວ່າງລາຍຮັບຫຼັກຂອງ Valero Energy ແລະ GAAP Earnings.

ຮູບທີ 5: ລາຍຮັບ GAAP ຂອງ Valero Energy ຕໍ່ກັບລາຍຮັບຫຼັກ: 3Q21

ລາຍະລະອຽດເພີ່ມເຕີມ:       

ການບິດເບືອນລາຍໄດ້ທັງໝົດຂອງ $0.68/share ແມ່ນປະກອບດ້ວຍດັ່ງຕໍ່ໄປນີ້:

Hidden Unusual Gains, ສຸດທິ = $0.08/ຕໍ່ຫຸ້ນ, ເຊິ່ງເທົ່າກັບ $33 ລ້ານ ແລະປະກອບດ້ວຍ

• ສິນເຊື່ອບໍລິການກ່ອນໜ້ານີ້ 26 ລ້ານໂດລາ ໃນໄລຍະ TTM ໂດຍອີງໃສ່ 26 ລ້ານໂດລາ ລາຍງານໃນປີ 2020 10-K
• $7 ລ້ານໃນໄລຍະເວລາ TTM ອີງໃສ່ $31 ລ້ານໃນລາຍຮັບການເຊົ່າ sublease ໃນປີ 2020 10-K.

ລາຍ​ງານ​ການ​ໄດ້​ຮັບ​ລ່ວງ​ໜ້າ​ພາ​ສີ, ສຸດ​ທິ = $0.44/ຕໍ່​ຮຸ້ນ, ເຊິ່ງ​ເທົ່າ​ກັບ 178 ລ້ານ​ໂດ​ລາ ແລະ​ປະ​ກອບ​ດ້ວຍ

$204 ລ້ານໃນ “ລາຍຮັບອື່ນໆ”[4] ໃນໄລຍະເວລາ TTM ໂດຍອີງໃສ່

26 ລ້ານໂດລາການປັບຕົວກົງກັນຂ້າມສໍາລັບຄ່າໃຊ້ຈ່າຍເງິນບໍານານທີ່ເກີດຂື້ນ. ຄ່າໃຊ້ຈ່າຍທີ່ເກີດຂຶ້ນເລື້ອຍໆເຫຼົ່ານີ້ຖືກລາຍງານຢູ່ໃນລາຍການລາຍການທີ່ບໍ່ເກີດຂຶ້ນເລື້ອຍໆ, ດັ່ງນັ້ນຂ້ອຍຈຶ່ງເພີ່ມພວກມັນຄືນແລະຍົກເວັ້ນພວກມັນຈາກການບິດເບືອນຂອງລາຍໄດ້.

ການ ຈຳ ແນກພາສີ = 0.16 ໂດລາ / ຮຸ້ນ, ເຊິ່ງເທົ່າກັບ 66 ລ້ານໂດລາ

• ຂ້ອຍເອົາຜົນກະທົບດ້ານພາສີຂອງລາຍການທີ່ຜິດປົກກະຕິກ່ຽວກັບພາສີທີ່ລາຍງານເມື່ອຂ້ອຍຄິດໄລ່ Core Earnings. ມັນເປັນສິ່ງສໍາຄັນທີ່ພາສີໄດ້ຮັບການດັດປັບເພື່ອໃຫ້ມັນເຫມາະສົມກັບລາຍຮັບກ່ອນພາສີທີ່ຖືກປັບ.

ລາຍ​ງານ​ລາຍ​ຈ່າຍ​ທີ່​ຜິດ​ປົກ​ກະ​ຕິ​ຫຼັງ​ການ​ເສຍ​ອາ​ກອນ, ສຸດ​ທິ = -0.01 ໂດ​ລາ​ຕໍ່​ຫຸ້ນ, ເຊິ່ງ​ເທົ່າ​ກັບ -3 ລ້ານ​ໂດ​ລາ ແລະ​ປະ​ກອບ​ດ້ວຍ

- $3 ລ້ານໃນລາຍຮັບທີ່ຈັດສັນໃຫ້ຫຼັກຊັບທີ່ເຂົ້າຮ່ວມໃນໄລຍະເວລາ TTM ໂດຍອີງໃສ່

ເນື່ອງຈາກຄວາມຄ້າຍຄືກັນລະຫວ່າງ Street Earnings ສໍາລັບ Valero Energy ແລະ GAAP Earnings, ການຄົ້ນຄວ້າຂອງຂ້ອຍສະແດງໃຫ້ເຫັນວ່າລາຍໄດ້ຂອງ Street ແລະ GAAP ລົ້ມເຫລວໃນການເກັບເອົາລາຍການທີ່ຜິດປົກກະຕິທີ່ສໍາຄັນໃນລາຍງານການເງິນຂອງ Valero Energy.

ການເປີດເຜີຍ: David ຄູຝຶກ, Kyle Guske II, ແລະ Matt Shuler ບໍ່ໄດ້ຮັບຄ່າຕອບແທນໃດໆທີ່ຈະຂຽນກ່ຽວກັບຫຼັກຊັບ, ຮູບແບບ, ຫຼືຫົວຂໍ້ໃດ ໜຶ່ງ ທີ່ແນ່ນອນ.

[1] Street Earnings ອ້າງອີງເຖິງ Zacks Earnings, ເຊິ່ງຖືກປັບເພື່ອເອົາລາຍການທີ່ບໍ່ເກີດຂຶ້ນຊ້ຳໂດຍໃຊ້ສົມມຸດຕິຖານມາດຕະຖານຈາກຝ່າຍຂາຍ.

[2] ການຄົ້ນຄວ້າລາຍຮັບຫຼັກຂອງບໍລິສັດຂອງຂ້ອຍແມ່ນອີງໃສ່ຂໍ້ມູນທາງດ້ານການເງິນທີ່ກວດສອບຫຼ້າສຸດ, ເຊິ່ງເປັນປະຕິທິນ 3Q21 10-Q ໃນກໍລະນີຫຼາຍທີ່ສຸດ.

[3] % overstated ໂດຍສະເລ່ຍແມ່ນຄິດໄລ່ເປັນ Street Distortion, ເຊິ່ງເປັນຄວາມແຕກຕ່າງລະຫວ່າງລາຍໄດ້ຕາມຖະຫນົນ ແລະລາຍຮັບຫຼັກ.

[4] Valero Energy ລາຍງານລາຍໄດ້ອື່ນໆໂດຍກົງໃນໃບແຈ້ງຍອດລາຍຮັບແຕ່ໃຫ້ລາຍລະອຽດເພີ່ມເຕີມໃນສ່ວນທ້າຍຂອງເອກະສານທາງດ້ານການເງິນຂອງຕົນ. ຕົວຢ່າງເຊັ່ນ, ໃນ 2Q21, ລາຍໄດ້ອື່ນໆປະກອບມີ, ໃນບັນດາລາຍການອື່ນໆ, ລາຍໄດ້ 53 ລ້ານໂດລາຍ້ອນສັນຍາສະກຸນເງິນຕາຕ່າງປະເທດແລະລາຍໄດ້ 62 ລ້ານໂດລາຕໍ່ການຂາຍຜົນປະໂຫຍດຂອງສະມາຊິກ MVP 24.99%.