ດັ່ງທີ່ຄາດໄວ້, Jerome Powell ແລະ Federal Reserve ຍົກຂຶ້ນມາ ອັດຕາດອກເບ້ຍ ໂດຍ 75 bps ເປັນຄັ້ງທີ່ສີ່ຕິດຕໍ່ກັນໃນປີນີ້, ເປັນ 3.75% - 4% ແລວເສດຖະກິດ.
ນີ້ແມ່ນສອດຄ່ອງກັບຄວາມຄາດຫວັງຂອງຕະຫຼາດນັບຕັ້ງແຕ່ ເຄື່ອງມື FedWatch ຂອງ CME ສະແດງໃຫ້ເຫັນເຖິງ 85%+ ໂອກາດຂອງການເພີ່ມຂຶ້ນຂອງຈຸດສ່ວນຮ້ອຍສາມສ່ວນສີ່ກ່ອນທີ່ຈະປະກາດ FOMC.
ເທົ່າທີ່ອໍານາດຂອງທະນາຄານກາງອັນຍິ່ງໃຫຍ່ຂະຫຍາຍອອກໄປ, Powell ແນ່ນອນໄດ້ກະຕຸ້ນກ້າມຊີ້ນຂອງສະຖາບັນ. ຢ່າງໃດກໍ່ຕາມ, ການປະຕິບັດນະໂຍບາຍເບິ່ງຄືວ່າມີອິດທິພົນບໍ່ສົມດຸນຂອງພື້ນທີ່ເສດຖະກິດທີ່ມີຄວາມສ່ຽງສູງຕໍ່ສະພາບແວດລ້ອມອັດຕາດອກເບ້ຍ.
ສໍາລັບຕົວຢ່າງ, ໃນບໍ່ດົນມານີ້ ສິ້ນ, ຂ້າພະເຈົ້າໄດ້ປຶກສາຫາລືວິທີການ ອະສັງຫາລິມະຊັບ ນັກລົງທຶນ George Gammon ຄາດຄະເນວ່າລາຄາເຮືອນອາດຈະຫຼຸດລົງ 50% ໃນສອງສາມປີຂ້າງຫນ້າ.
ປີເຖິງວັນທີ, ຄວາມທ່ຽງທໍາ ຕະຫຼາດຍັງຈົມລົງ, ຊັ້ນໄດ້ຫຼຸດລົງຈາກພາຍໃຕ້ ພັນທະບັດ ລາຄາ, ແລະໃນປັດຈຸບັນ ການຈໍານອງ ອັດຕາການແມ່ນສູງກວ່າຕານ້ໍາ 7%.
ໃນຂະນະດຽວກັນ, ອັດຕາເງິນເຟີ້ຍັງຄົງສູງ - ໃນກໍລະນີຂອງ CPI ແລະມາດຕະການທີ່ຕ້ອງການຂອງ Fed, PCE. ຍິ່ງໄປກວ່ານັ້ນ, ມາດຕະການຫຼັກຂອງແຕ່ລະຄົນໄດ້ເລັ່ງລັດໃນເດືອນທີ່ຜ່ານມາ, ເປັນສັນຍານວ່າ Fed ອາດຈະບໍ່ມີຄວາມເຄັ່ງຄັດກ່ຽວກັບອັດຕາເງິນເຟີ້ເທົ່າທີ່ພວກເຂົາເຄີຍຄິດ.
Hawkish Powell ແລະດິນຕອນ
ໃນຄໍາປາໄສຂອງລາວ, ນໍ້າສຽງຂອງ Powell ໄດ້ຖືກຮັບຮູ້ວ່າເປັນຄວາມຫຍາບຄາຍຫຼາຍກ່ວາທີ່ຄາດໄວ້, ເຮັດໃຫ້ແນວຄິດຂອງການຊ້າລົງຂອງການຍ່າງປ່າໃນອະນາຄົດອັນໃກ້ນີ້.
ການປະສົມປະສານຂອງອັດຕາເງິນເຟີ້ສູງ, ລາຍໄດ້ສູງແລະຄວາມຢືດຢຸ່ນຢ່າງຕໍ່ເນື່ອງໃນຕະຫຼາດແຮງງານທີ່ມີລະດັບການຫວ່າງງານຕໍ່າໃນປະຫວັດສາດ, ຊີ້ໃຫ້ເຫັນວ່າອັດຕາຈໍາເປັນຕ້ອງໄດ້ເພີ່ມຂຶ້ນສູງ.
ໄດ້ ອົງປະກອບ NASDAQ, ມີການປະນີປະນອມຢ່າງຫນັກຫນ່ວງຂອງຮຸ້ນເຕັກໂນໂລຢີແລະການຂະຫຍາຍຕົວທີ່ສູງ, ໄດ້ຮັບຜົນກະທົບຢ່າງຫນັກໃນລະຫວ່າງການປະກາດ, ຫຼຸດລົງ 3.4% ໃນມື້.
ໃນເບື້ອງຕົ້ນ, ຕະຫຼາດອາດຈະຄາດຫວັງວ່າຈະມີຂໍ້ຄວາມທີ່ເພີ່ມຂຶ້ນ, ຕັດສິນຈາກລາຄາຮຸ້ນເບື້ອງຕົ້ນ.
ຣາມິນ ນາກິຊາ, ທະນາຄານການລົງທຶນນັກຮົບເກົ່າແລະຜູ້ກໍ່ຕັ້ງ Pension Craft ກ່າວວ່າ,
... ເພີ່ມຂຶ້ນໃນ NASDAQ ແລະ S&P 500, ແຕ່ບໍ່ພໍເທົ່າໃດຫຼັງຈາກນັ້ນຂ້າພະເຈົ້າຄິດວ່າຕະຫຼາດໄດ້ຮັບຮູ້ວ່າ Powell ບໍ່ໄດ້ເວົ້າຫຍັງທີ່ຊີ້ໃຫ້ເຫັນເຖິງການ pivot ຫຼືການຊ້າລົງ, ໃນຄວາມເປັນຈິງ, ລາວເວົ້າກົງກັນຂ້າມ ... ແລະຫຼັງຈາກນັ້ນຕະຫຼາດໄດ້ tanked.
ເຖິງຢ່າງໃດກໍຕາມ, ຕະຫຼາດແຮງງານຍັງສືບຕໍ່ດຳເນີນໄປຢ່າງແຂງແຮງ ແລະ ໄດ້ຮັບຕຳແໜ່ງເພີ່ມຂຶ້ນເປັນ 1.7 ຕຳແໜ່ງຕໍ່ຄົນງານ. 1.9, ໄພຂົ່ມຂູ່ທີ່ຈະເຮັດໃຫ້ເກີດການກ້ຽວວຽນຂອງລາຄາຄ່າຈ້າງໃນໄລຍະຍາວ (ທີ່ທ່ານສາມາດອ່ານໄດ້ໃນເດືອນພຶດສະພານີ້. ສິ້ນ).
ຄວາມຕ້ອງການທີ່ເພີ່ມຂຶ້ນນີ້ສໍາລັບພະນັກງານອາດຈະຕອບສະຫນອງກັບລະດັບສູງຂອງເງິນຝາກປະຢັດທີ່ຫຼາຍຄົວເຮືອນສ້າງຂຶ້ນໃນລະຫວ່າງການແຜ່ລະບາດແລະໂຄງການສະຫນັບສະຫນູນງົບປະມານທີ່ກ່ຽວຂ້ອງ. ຍິ່ງໄປກວ່ານັ້ນ, ອັດຕາເງິນເຟີ້ທີ່ເພີ່ມຂຶ້ນສູງອາດຈະບັງຄັບໃຫ້ການຊື້ບາງຢ່າງຕໍ່ຫນ້າ.
ໃນກ່ອນຫນ້ານີ້ຂອງຂ້າພະເຈົ້າ ບົດຄວາມ ໃນກອງປະຊຸມເດືອນກັນຍາຂອງ Fed, ຂ້າພະເຈົ້າໄດ້ປຶກສາຫາລືກ່ຽວກັບຈຸດແລະບ່ອນທີ່ສະມາຊິກເຫັນອັດຕາຫົວຫນ້າ. ເນື່ອງຈາກຈຸດຢືນທີ່ຮຸກຮານທີ່ເຈົ້າຄອງເມືອງ Powell ຄາດໄວ້ໃນຕອນທ້າຍນີ້, ແຜນການຈຸດໃນເດືອນທັນວາອາດມີທ່າແຮງທີ່ຈະປ່ຽນແປງສູງຂຶ້ນ.
ເຖິງວ່າຈະມີສັນຍານທີ່ສອດຄ່ອງຂອງ Fed ວ່າມັນຈະເພີ່ມອັດຕາເດືອນທັນວາໂດຍ 50 bps, ເຄື່ອງມື FedWatch ຂອງ CME ສະແດງໃຫ້ເຫັນວ່າຄວາມເປັນໄປໄດ້ຂອງການຍ່າງປ່າ 50 bps ຫຼື 75 bps ແມ່ນແບ່ງອອກ virtually ຜ່ານກາງ.
ນີ້ເບິ່ງຄືວ່າໄດ້ຊີ້ໃຫ້ເຫັນວ່າຕະຫຼາດຮັບຮູ້ວ່າເສັ້ນທາງອັດຕາທີ່ສູງຂຶ້ນແມ່ນເປັນໄປໄດ້ທັງຫມົດໃນໄລຍະໃກ້ນີ້.
Fed runoff
ຈັງຫວະການເຄັ່ງຄັດຂອງ Fed ໄດ້ປ່ຽນໄປສູ່ຈຸດປະສົງສູງສຸດ 95 ຕື້ໂດລາຕໍ່ເດືອນ ໃນເດືອນກັນຍາ, ໂດຍຜ່ານການປະສົມປະສານຂອງ ເອກະສານຂອງລັດຖະບານ ແລະຫຼັກຊັບທີ່ສະຫນັບສະຫນູນການຈໍານອງ.
ແທນທີ່ຈະລົງທຶນຄູປອງແລະຫຼັກການ, Fed ຈະເຊົາໃຊ້ເຄື່ອງມືເຫຼົ່ານີ້ເພື່ອດູດສະພາບຄ່ອງເກີນອອກຈາກລະບົບ.
ສະພາບຄ່ອງເພີ່ມຂຶ້ນຢ່າງຫຼວງຫຼາຍກັບໂຄງການຂອງ Fed ທີ່ຈະສັກ 120 ຕື້ໂດລາຕໍ່ເດືອນເຂົ້າໃນເສດຖະກິດໂດຍຜ່ານການຫຼຸດຜ່ອນປະລິມານໃນເວລາເກີດໂລກລະບາດ.
ເຖິງແມ່ນວ່າຜົນກະທົບຂອງນະໂຍບາຍການເງິນແລະ QT ຍັງບໍ່ທັນເຫັນໄດ້ຊັດເຈນກ່ຽວກັບຕົວຊີ້ວັດຕົ້ນຕໍເຊັ່ນ CPI ແລະ PCE ທີ່ຕ້ອງການຂອງ Fed, ຕາຕະລາງຍອດເງິນຂອງ Fed ແມ່ນເລີ່ມຫຼຸດລົງ. ນັບຕັ້ງແຕ່ສູງສຸດໃນວັນທີ 13th ເດືອນເມສາ 2022, ໃບດຸ່ນດ່ຽງໄດ້ຫຼຸດລົງ 2.704% ເປັນ 26th ຕຸລາ 2022.
ເນື່ອງຈາກສະພາບຄ່ອງແຫ້ງ, ການຄວບຄຸມອັດຕາເງິນເຟີ້, ເຊິ່ງທະນາຄານກາງເວົ້າສໍາລັບການທໍາລາຍຄວາມຕ້ອງການເບິ່ງຄືວ່າຈະສົ່ງຜົນກະທົບຕໍ່ເງື່ອນໄຂການກູ້ຢືມແລະການຊໍາລະຄືນໃນບັນດາບໍລິສັດຂະຫນາດນ້ອຍ, ກາງແລະຂະຫນາດໃຫຍ່.
ຍຸບ Zombie
ເນື່ອງຈາກຄວາມເຄັ່ງຕຶງຂອງ Fed ແລະຄວາມຕັ້ງໃຈທີ່ຈະຮັກສາອັດຕາການເພີ່ມຂຶ້ນຂອງ, ວິສາຫະກິດທີ່ມີອັດຕາເງິນເຟີ້ສູງ, ບໍ່ໄດ້ຮັບຜົນປະໂຫຍດຈະເຫັນວ່າມັນມີຄວາມທ້າທາຍຫຼາຍຂຶ້ນທີ່ຈະຢູ່ລອດ.
ຢູ່ໃນ ການສຶກສາ ໂດຍທະນາຄານຂອງການຕັ້ງຖິ່ນຖານສາກົນ, ອັດຕາສ່ວນຂອງບໍລິສັດ zombie ໃນ 14 ເສດຖະກິດທີ່ເລືອກໄດ້ເພີ່ມຂຶ້ນເຖິງ 15% ໃນປີ 2017, ເມື່ອທຽບໃສ່ກັບ 4% ໃນຊຸມປີ 1980, ເປັນຜົນມາຈາກນະໂຍບາຍເງິນງ່າຍ.
Re ປະເທດສະວິດ ນັກເສດຖະສາດ Jérôme Haegeli ແລະ Fiona Gillespie ຄາດການວ່າອັດຕາຜົນຕອບແທນສູງຂອງ 15% ສາມາດປະກົດຕົວໄດ້ ຖ້າສະພາບແວດລ້ອມທີ່ຖົດຖອຍຈະຂະຫຍາຍຕົວ. ນີ້ແມ່ນເມື່ອທຽບໃສ່ອັດຕາດອກເບ້ຍສູງໂດຍສະເລ່ຍປະມານ 4% ໃນ 10 ປີຜ່ານມາ.
ຜູ້ຂຽນໄດ້ໂຕ້ຖຽງວ່າຄື້ນຂອງຄ່າເລີ່ມຕົ້ນນີ້ຈະເປັນປະໂຫຍດຕໍ່ການຈັດສັນທຶນແລະການຊັກຊ້ານີ້ອາດຈະນໍາໄປສູ່ການເພີ່ມຂຶ້ນຂອງຄວາມສ່ຽງທີ່ຄົງທີ່.
ພວກເຂົາເຈົ້າແນະນໍາວ່າເຈົ້າຫນ້າທີ່ຄວນພິຈາລະນາການປະກັນຕົວອອກຫນ່ວຍງານທີ່ສະແດງໃຫ້ເຫັນຄວາມສາມາດສໍາລັບຄວາມສໍາເລັດໃນໄລຍະຍາວ, ວຽກເຮັດງານທໍາທີ່ຈະເວົ້າງ່າຍກ່ວາເຮັດໄດ້.
ຮຸ້ນຂະໜາດນ້ອຍ ແລະ ການຂະຫຍາຍຕົວຈະມີຄວາມສ່ຽງ ໂດຍສະເພາະ ແລະ ເຫັນວ່າມີສະພາບຄ່ອງ, ມີພຽງແຕ່ເມື່ອບໍ່ດົນມານີ້ໄດ້ອອກມາຈາກສະພາບແວດລ້ອມທີ່ຍາວນານ, ເບິ່ງຄືວ່າບໍ່ມີວັນສິ້ນສຸດຂອງອັດຕາ 0%.
ໃນກ່ອນ ໜ້າ ນີ້ ບົດຄວາມ, ຂ້າພະເຈົ້າໄດ້ສັງເກດເຫັນວ່າ ໂຈເຊັບ ວັງອະດີດພໍ່ຄ້າອາວຸໂສຢູ່ໃນຕະຫຼາດເປີດຂອງ Fed ຮູ້ສຶກວ່າເຄື່ອງມືໃຫມ່ລວມທັງສາຍ swap, ສະຖານທີ່ repo ແລະການຊື້ຫນີ້ສິນຄືນເພື່ອຈັດການຄວາມວຸ່ນວາຍຂອງຕະຫຼາດຄັງເງິນ, ການເຫນັງຕີງຂອງຕະຫຼາດພັນທະບັດຂອງບໍລິສັດແລະວິກິດການທະນາຄານ, ຕາມລໍາດັບ, ສາມາດຂະຫຍາຍອັດຕາການເພີ່ມຂຶ້ນຂອງອັດຕາ.
ໂດຍເນື້ອແທ້ແລ້ວ, ລາວໄດ້ໂຕ້ຖຽງວ່າ Fed ຈະສືບຕໍ່ກ້າວໄປໂດຍສາມາດແຊກແຊງຍຸດທະສາດໃນເວລາທີ່ຮອຍແຕກເກີດຂື້ນ.
Thomas Hoenig, ອະດີດປະທານແລະ CEO ຂອງທະນາຄານກາງ Kansas City Federal Reserve ຍັງເຊື່ອວ່າ Fed ບໍ່ມີຈຸດສິ້ນສຸດສໍາລັບການເພີ່ມຂຶ້ນຂອງອັດຕາຂອງຕົນໃນຈຸດນີ້, ເຊິ່ງແນ່ນອນຈະສະກົດໄພພິບັດສໍາລັບວິສາຫະກິດສ່ວນໃຫຍ່ທີ່ມີຄວາມຫຍຸ້ງຍາກ.
ເຖິງແມ່ນວ່ານີ້ອາດຈະເປັນຄວາມຈິງ, ຂ້າພະເຈົ້າຄາດຫວັງວ່າການຈ່າຍດອກເບ້ຍຈະຊັ່ງນໍ້າຫນັກກັບ Fed, ເຊັ່ນດຽວກັນກັບຄວາມບໍ່ນິຍົມທາງດ້ານການເມືອງຂອງການຈໍາກັດການກູ້ຢືມໃນເສດຖະກິດ.
ໂດຍບໍ່ສົນເລື່ອງ, ການຫົດຫູ່ແລະການວິພາກວິຈານຈາກ 2018-19 pivot ຈະສົດຊື່ນຢູ່ໃນໃຈຂອງ Fed. ແນ່ນອນວ່າສະຖາບັນຕ້ອງການທີ່ຈະຟື້ນຟູຄວາມຫນ້າເຊື່ອຖືໃນບັນດານັກເວົ້າຂອງຕົນ, ແລະພວກເຮົາບໍ່ຄວນຄາດຫວັງວ່າຈະມີຈຸດເດັ່ນໃນຄໍາເວົ້າຫຼືການກະທໍາໃດໆໃນ Q1 2023.
ສ່ວນຫນຶ່ງຂອງການຕໍ່ສູ້ເພື່ອຟື້ນຟູຄວາມຫນ້າເຊື່ອຖືແມ່ນການສົ່ງສັນຍານຢ່າງບໍ່ຢຸດຢັ້ງເຖິງຄວາມເຕັມໃຈຂອງ Fed ທີ່ຈະທໍາລາຍອັດຕາເງິນເຟີ້ໃນໃບຫນ້າຂອງຄ່າໃຊ້ຈ່າຍທາງດ້ານສັງຄົມແລະທາງດ້ານການເງິນທີ່ເພີ່ມຂຶ້ນ.
ຈັ່ນຈັບ 2%.
ບາງທີທະນາຄານກາງທົ່ວໂລກ, ໃນການສະເຫນີລາຄາເພື່ອຮັກສາຄວາມຫນ້າເຊື່ອຖືໄດ້ຫມັ້ນສັນຍາຕົນເອງຫນັກແຫນ້ນເກີນໄປໃນລະດັບ 2%.
ຕາມຄວາມຮູ້ຂອງຂ້ອຍ, ບໍ່ມີຫຍັງທີ່ສັກສິດກ່ຽວກັບຕົວເລກນີ້ແລະມັນແນ່ນອນວ່າມັນມີຄວາມຫມາຍຫນ້ອຍທີ່ມັນສາມາດນໍາໃຊ້ໄດ້ເທົ່າທຽມກັນໃນຫລາຍປະເທດໃນໄລຍະທົດສະວັດ.
The Economist ໄດ້ປຶກສາຫາລືກ່ຽວກັບການເພີ່ມຂຶ້ນຂອງເປົ້າໝາຍ 2% ໃນເງື່ອນໄຂດັ່ງກ່າວ.
ໃນເວລາທີ່ລັດຖະສະພານິວຊີແລນໄດ້ຕັດສິນໃຈໃນເດືອນທັນວາ 1989 ກ່ຽວກັບເປົ້າຫມາຍອັດຕາເງິນເຟີ້ 2% ສໍາລັບທະນາຄານກາງຂອງປະເທດ, ບໍ່ມີສະມາຊິກສະພາຄົນໃດທີ່ບໍ່ເຫັນດີນໍາ, ບາງທີອາດຍ້ອນວ່າພວກເຂົາມີຄວາມກະຕືລືລົ້ນທີ່ຈະເດີນທາງກັບບ້ານສໍາລັບວັນພັກວັນຄຣິດສະມາດ ... ລັດຖະມົນຕີ…ຄວນຈະມີການປ່ຽນແປງເປົ້າຫມາຍທີ່ຕົນເອງເປັນ 2%?
ຄວາມຍືດຫຍຸ່ນໃນການຍອມຮັບວ່າອັດຕາເງິນເຟີ້ອາດຈະຕ້ອງມຸ່ງຫນ້າໄປທາງທິດເຫນືອ, ໃນໄລຍະຍາວ, ບອກວ່າ 3% ອາດຈະສະຫນອງພື້ນທີ່ຫາຍໃຈທີ່ຕ້ອງການຫຼາຍໃຫ້ແກ່ເຈົ້າຫນ້າທີ່ການເງິນ.
ຢ່າງໃດກໍຕາມ, ໃນມື້ນີ້, ທະນາຄານກາງເປົ້າຫມາຍອັດຕາເງິນເຟີ້ໄດ້ເຂົ້າໄປໃນມຸມຫນຶ່ງ, ທີ່ມີທ່າແຮງທີ່ຈະສົ່ງຄ່າໃຊ້ຈ່າຍອັນໃຫຍ່ຫຼວງຕໍ່ເສດຖະກິດໃນການຊອກຫາຕົວເລກ 2%.
capitulation ໃດໆໃນສ່ວນຂອງເຂົາເຈົ້າສາມາດຂັບກໍາລັງ stagflationary ແລະການສູນເສຍຄວາມຫນ້າເຊື່ອຖື.
ເຖິງແມ່ນວ່າຈະບໍ່ມີ pivot ທັນທີທັນໃດ, ຄໍາສັ່ງ 2% ຂອງ Fed ຈະສືບຕໍ່ມີນ້ໍາຫນັກຫຼາຍຕໍ່ບໍລິສັດ zombie ແລະຈະປະກອບສ່ວນໃນການສູນເສຍວຽກທີ່ສໍາຄັນໃນຂົງເຂດນີ້.
ເຖິງແມ່ນວ່າພວກເຮົາບໍ່ຫນ້າຈະເຫັນການປຽບທຽບໃນ Q1, Fed ໄດ້ເປີດປະຕູຫລັງ, ໂດຍກ່າວວ່າ,
… ຄະນະກຳມະການດັ່ງກ່າວຈະພິຈາລະນາເຖິງການຮັດແໜ້ນນະໂຍບາຍເງິນຕາ, ຄວາມຊັກຊ້າທີ່ນະໂຍບາຍການເງິນສົ່ງຜົນກະທົບຕໍ່ການເຄື່ອນໄຫວເສດຖະກິດ ແລະ ອັດຕາເງິນເຟີ້, ແລະ ການພັດທະນາເສດຖະກິດ ແລະ ການເງິນ.