ການຕີຄວາມ ໝາຍ ໃໝ່ ຂອງການທົດສອບ Howey ຂອງສະຫະລັດໄດ້ຮັບພື້ນທີ່

ຊຸມຊົນ crypto ໄດ້ສະຫຼອງໄຊຊະນະໃນສານໃນວັນທີ 30 ມັງກອນເມື່ອຄະນະກໍາມະການຫຼັກຊັບແລະການແລກປ່ຽນຂອງສະຫະລັດ (SEC) ຍອມຮັບໃນການພິຈາລະນາການພິຈາລະນາຄະດີຂອງ LBRY ວ່າການຂາຍທີສອງຂອງຫຼຽນ LBC ຂອງຕົນບໍ່ແມ່ນການຂາຍຫຼັກຊັບ. John Deaton, ຜູ້ທີ່ເປັນຕົວແທນຂອງ Ripple ໃນສານໃນກໍລະນີຂອງ SEC ຕໍ່ກັບມັນ, ມີຄວາມຕື່ນເຕັ້ນຫຼາຍ ລາວສ້າງວິດີໂອ ສໍາລັບຊ່ອງ CryptoLawTV ທີ່ເປັນເຈົ້າພາບໃນ Twitter ຂອງລາວໃນຕອນແລງນັ້ນ.

Deaton, ເພື່ອນຂອງສານ, ຫຼື amicus curiae, ໃນກໍລະນີ, ໄດ້ເລົ່າຄືນການສົນທະນາທີ່ລາວມີກັບຜູ້ພິພາກສາໃນມື້ນັ້ນ. “ເບິ່ງແມ, ຢ່າທຳທ່າ. ການຂາຍຕະຫຼາດຂັ້ນສອງແມ່ນບັນຫາ,” ຫຼັງຈາກນັ້ນ, “ຂ້ອຍໄດ້ເອົາບົດຄວາມ Lewis Cohen,” Deaton. recalled.

Deaton ໄດ້ກ່າວເຖິງເອກະສານ "The Ineluctable Modality of Securities Law: ເປັນຫຍັງຊັບສິນ Crypto Fungible ບໍ່ແມ່ນຫຼັກຊັບ" ໂດຍ Lewis Cohen, Gregory Strong, Freeman Lewin ແລະ Sarah Chen ຂອງບໍລິສັດກົດຫມາຍ DLx, ເຊິ່ງ Cohen ຮ່ວມກັນກໍ່ຕັ້ງ. Deaton ໄດ້ຍົກຍ້ອງເອກະສານກ່ອນ, ໃນເດືອນພະຈິກ 2022, ເມື່ອມັນຖືກສົ່ງໃນກໍລະນີ Ripple, ເຊິ່ງ Cohen ຍັງເປັນ amicus curiae.

ມີ buzz ເພີ່ມຂຶ້ນປະມານເຈ້ຍ. ມັນ ປາກົດວ່າ ໃນ preprint repository ເຄືອຂ່າຍການຄົ້ນຄວ້າວິທະຍາສາດສັງຄົມໃນເດືອນທັນວາ 13. ໃນເວລາທີ່ Cointelegraph ເວົ້າກັບ Cohen ໃນກາງເດືອນມັງກອນ, ທ່ານກ່າວວ່າເອກະສານໄດ້ຖືກດາວໂຫຼດຫຼາຍທີ່ສຸດໃນປະເພດກົດຫມາຍຫຼັກຊັບຂອງເວັບໄຊທ໌, ມີ 353 ດາວໂຫຼດຫຼັງຈາກປະມານຫນຶ່ງເດືອນ. ຕົວເລກດັ່ງກ່າວເພີ່ມຂຶ້ນຫຼາຍກວ່າສອງເທົ່າໃນສອງອາທິດຕໍ່ໄປ. ເອກະສານດັ່ງກ່າວຍັງໄດ້ຮັບຄວາມສົນໃຈໃນສື່ຕົ້ນຕໍແລະທາງດ້ານກົດຫມາຍແລະ podcasts ທີ່ກ່ຽວຂ້ອງກັບ crypto. ຫົວຂໍ້ທີ່ຜິດປົກກະຕິຂອງມັນແມ່ນການ nod ກັບ James Joyce's Ulysses.

ເຈ້ຍ Cohen ເບິ່ງຢ່າງໃກ້ຊິດຢູ່ໃນຫນຶ່ງໃນຄໍາອຸປະມາທີ່ບໍ່ມີເວລາຂອງກົດຫມາຍຫຼັກຊັບ crypto: ຫຼັກຊັບບໍ່ແມ່ນຫມາກກ້ຽງ. ນີ້ຫມາຍເຖິງການທົດສອບ Howey, ສ້າງຕັ້ງຂຶ້ນໂດຍສານສູງສຸດຂອງສະຫະລັດໃນປີ 1946 ເພື່ອກໍານົດຄວາມປອດໄພ. ເອກະສານດັ່ງກ່າວເຮັດໃຫ້ການສອບເສັງຄົບຖ້ວນສົມບູນຂອງການທົດສອບ Howey ແລະສະເຫນີທາງເລືອກທີ່ຈະນໍາໃຊ້ການທົດສອບໃນປະຈຸບັນ.

ເມື່ອ Howey ໄດ້ພົບກັບ Cohen

ບໍ່ແມ່ນທຸກຄົນມັກໃຊ້ການທົດສອບ Howey ກັບຊັບສິນ crypto, ມັກຈະໂຕ້ຖຽງວ່າການທົດສອບເຮັດວຽກດີກວ່າສໍາລັບການດໍາເນີນຄະດີການສໍ້ໂກງຫຼາຍກ່ວາການຊ່ວຍເຫຼືອສໍາລັບການລົງທະບຽນ. ໂຄເຮັນເອງ ໄດ້ຕົກລົງກັນ ກັບຕໍາແຫນ່ງນີ້ໃນ podcast ວັນທີ 3 ກຸມພາ. ຢ່າງໃດກໍຕາມ, ຜູ້ຂຽນຂອງກະດາດບໍ່ທ້າທາຍການນໍາໃຊ້ການທົດສອບ Howey - ທີ່ເກີດຂື້ນຈາກກໍລະນີກ່ຽວກັບສວນສີສົ້ມ - ກ່ຽວກັບຊັບສິນ crypto.

ບົດສະຫຼຸບສັ້ນໆບໍ່ສາມາດເຂົ້າໃກ້ກັບຄວາມກວ້າງຂອງການວິເຄາະຂອງເຈ້ຍໄດ້. ຜູ້ຂຽນປຶກສາຫາລືກ່ຽວກັບນະໂຍບາຍຂອງ SEC ແລະກໍລະນີທີ່ກ່ຽວຂ້ອງກັບ crypto, ແບບຢ່າງທີ່ກ່ຽວຂ້ອງ, ກົດຫມາຍວ່າດ້ວຍຫຼັກຊັບແລະການແລກປ່ຽນແລະເທກໂນໂລຍີ blockchain ໃນຫຼາຍກວ່າ 100 ຫນ້າ, ບວກກັບເອກະສານຊ້ອນທ້າຍ. ພວກເຂົາເຈົ້າໄດ້ທົບທວນຄືນ 266 ສານອຸທອນຂອງລັດຖະບານກາງແລະຄໍາຕັດສິນຂອງສານສູງສຸດ - ທຸກໆກໍລະນີທີ່ກ່ຽວຂ້ອງທີ່ພວກເຂົາສາມາດຊອກຫາໄດ້ - ເພື່ອບັນລຸຂໍ້ສະຫຼຸບຂອງພວກເຂົາ. ພວກເຂົາເຊື້ອເຊີນປະຊາຊົນໃຫ້ເພີ່ມກໍລະນີທີ່ກ່ຽວຂ້ອງອື່ນໆເຂົ້າໃນລາຍຊື່ຂອງພວກເຂົາໃນ LexHub GitHub.

ການທົດສອບ Howey ປະກອບດ້ວຍສີ່ອົງປະກອບທີ່ມັກຈະເອີ້ນວ່າ prongs. ອີງ​ຕາມ​ການ​ທົດ​ສອບ​, ການ​ເຮັດ​ທຸ​ລະ​ກໍາ​ເປັນ​ຄວາມ​ປອດ​ໄພ​ຖ້າ​ຫາກ​ວ່າ​ມັນ​ແມ່ນ (1​) ການ​ລົງ​ທຶນ​ຂອງ​ເງິນ​, (2​) ໃນ​ວິ​ສາ​ຫະ​ກິດ​ທົ່ວ​ໄປ​, (3​) ມີ​ຄວາມ​ຄາດ​ຫວັງ​ຂອງ​ກໍາ​ໄລ​, ຫຼື (4​) ໄດ້​ມາ​ຈາກ​ຄວາມ​ພະ​ຍາ​ຍາມ​ຂອງ​ຄົນ​ອື່ນ​. . ເງື່ອນໄຂການທົດສອບທັງສີ່ຕ້ອງໄດ້ຮັບການປະຕິບັດຕາມ, ແລະການທົດສອບສາມາດຖືກນໍາໃຊ້ຄືນຫລັງເທົ່ານັ້ນ.

1/ ເປັນ​ເວລາ​ເກືອບ​ສາມ​ປີ​ທີ່​ໄດ້ @DLxLawLLP ທີມງານໄດ້ໄຕ່ຕອງເຖິງຜົນສະທ້ອນທີ່ສຸດຂອງຄໍາຖາມທັງຫມົດໃນກົດຫມາຍ crypto: ເມື່ອໃດແລະວິທີການຂອງກົດຫມາຍຫຼັກຊັບຂອງລັດຖະບານກາງສະຫະລັດນໍາໃຊ້ກັບຊັບສິນ crypto?

— Lewis Cohen (@NYcryptolawyer) ພະຈິກ 10, 2022

Cohen ແລະ coauthors ໂຕ້ຖຽງ, ໃນໂຄງຮ່າງພື້ນຖານທີ່ສຸດ, ວ່າ "ຊັບສິນ crypto fungible" ບໍ່ຕອບສະຫນອງຄໍານິຍາມຂອງຄວາມປອດໄພ, ມີຂໍ້ຍົກເວັ້ນທີ່ຫາຍາກຂອງຫຼັກຊັບໂດຍການອອກແບບ. ນີ້ແມ່ນຄວາມເຂົ້າໃຈທີ່ບັນທຶກໄວ້ໃນຄໍາສຸພາສິດກ່ຽວກັບຫມາກກ້ຽງ.

ຜູ້ຂຽນຂອງກະດາດສືບຕໍ່ວ່າການສະເຫນີຊັບສິນ crypto ໃນຕະຫຼາດຕົ້ນຕໍອາດຈະເປັນຄວາມປອດໄພພາຍໃຕ້ Howey. ຢ່າງໃດກໍຕາມ, ພວກເຂົາເຈົ້າສັງເກດວ່າ, "ມາຮອດປະຈຸບັນ, Telegram, Kik, ແລະ LBRY ແມ່ນກໍລະນີດຽວທີ່ສະຫຼຸບແລະການຕັດສິນໃຈຢ່າງລະອຽດກ່ຽວກັບການລະດົມທຶນຂອງ crypto."

ພວກເຂົາເຈົ້າໄດ້ອ້າງເຖິງການຟ້ອງ SEC ຕໍ່ກັບການບໍລິການສົ່ງຂໍ້ຄວາມ Telegram, ອ້າງວ່າການສະເຫນີເງິນຫຼຽນເບື້ອງຕົ້ນ 1.7 ຕື້ໂດລາສະຫະລັດແມ່ນການສະເຫນີຂາຍຫຼັກຊັບທີ່ບໍ່ໄດ້ລົງທະບຽນ, ເຊິ່ງ. ໄດ້​ຕັດ​ສິນ​ໃຈ​ ຂອງ SEC ໃນປີ 2020. ກໍລະນີ SEC ຕໍ່ Kik Interactive ຍັງກ່ຽວຂ້ອງກັບການຂາຍ token ແລະ ຕັດ​ສິນ​ໃຈ​ ຂອງ SEC ໃນປີ 2020. SEC ຍັງ ຊະນະຫຼັກຊັບທີ່ບໍ່ໄດ້ລົງທະບຽນ ກໍລະນີການຂາຍຕໍ່ LBRY ໃນປີ 2022.

ທີ່ກ່ຽວຂ້ອງ: ຜົນສະທ້ອນຂອງ LBRY: ຜົນສະທ້ອນຂອງຂະບວນການຄວບຄຸມຢ່າງຕໍ່ເນື່ອງຂອງ crypto

ນະວັດຕະກໍາທີ່ໃຫຍ່ທີ່ສຸດຂອງເຈ້ຍແມ່ນທັດສະນະຂອງຕົນກ່ຽວກັບການເຮັດທຸລະກໍາກັບຊັບສິນ crypto ໃນຕະຫຼາດຮອງ. ຜູ້ຂຽນໄດ້ໂຕ້ຖຽງວ່າການທົດສອບ Howey ຄວນໄດ້ຮັບການນໍາໃຊ້ໃຫມ່ກັບການຂາຍຊັບສິນ crypto ໃນຕະຫຼາດຮອງ, ເຊັ່ນ Coinbase ຫຼື Uniswap. ຜູ້ຂຽນຂຽນວ່າ:

"ຜູ້ຄຸ້ມຄອງຫຼັກຊັບໃນສະຫະລັດໄດ້ພະຍາຍາມແກ້ໄຂບັນຫາຈໍານວນຫຼາຍທີ່ໄດ້ຍົກຂຶ້ນມາຈາກການມາຮອດຂອງຊັບສິນ crypto […] ຢ່າງໃດກໍຕາມ, ຜູ້ຄວບຄຸມໄດ້ໄປນອກເຫນືອນິຕິສາດໃນປະຈຸບັນເພື່ອແນະນໍາວ່າຊັບສິນ crypto ທີ່ fungible ຫຼາຍທີ່ສຸດແມ່ນຕົວຂອງມັນເອງ 'ຫຼັກຊັບ', ຕໍາແຫນ່ງທີ່ຈະໃຫ້ພວກເຂົາມີສິດອໍານາດໃນເກືອບທຸກກິດຈະກໍາທີ່ເກີດຂື້ນກັບຊັບສິນເຫຼົ່ານີ້.

ຜູ້ຂຽນອ້າງວ່າຊັບສິນ crypto ຈະບໍ່, ສໍາລັບສ່ວນໃຫຍ່, ຕອບສະຫນອງຄໍານິຍາມ Howey ໃນຕະຫຼາດຮອງ. ການເປັນເຈົ້າຂອງພຽງແຕ່ຊັບສິນບໍ່ໄດ້ສ້າງ "ຄວາມສໍາພັນທາງກົດຫມາຍລະຫວ່າງເຈົ້າຂອງໂທເຄນແລະຫນ່ວຍງານທີ່ນໍາໃຊ້ສັນຍາສະຫມາດທີ່ສ້າງ token ຫຼືການລະດົມທຶນຈາກພາກສ່ວນອື່ນໆໂດຍຜ່ານການຂາຍໂທເຄັນ." ດັ່ງນັ້ນ, ການເຮັດທຸລະກໍາຂັ້ນສອງບໍ່ກົງກັບ Howey prong ທີສອງ, ເຊິ່ງຮຽກຮ້ອງໃຫ້ມີພາກສ່ວນທີສາມ.

ຜູ້ຂຽນສະຫຼຸບ, ອີງໃສ່ການສໍາຫຼວດທີ່ສົມບູນແບບຂອງພວກເຂົາກ່ຽວກັບການຕັດສິນໃຈທີ່ກ່ຽວຂ້ອງກັບ Howey:

"ບໍ່ມີພື້ນຖານໃນປະຈຸບັນໃນກົດຫມາຍທີ່ກ່ຽວຂ້ອງກັບ 'ສັນຍາການລົງທຶນ' ເພື່ອຈັດປະເພດຊັບສິນ crypto ທີ່ fungible ຫຼາຍທີ່ສຸດເປັນ 'ຫຼັກຊັບ' ເມື່ອຖືກໂອນໃນທຸລະກໍາຂັ້ນສອງເພາະວ່າການເຮັດທຸລະກໍາສັນຍາການລົງທຶນໂດຍທົ່ວໄປບໍ່ມີຢູ່."

ມັນຫມາຍຄວາມວ່າແນວໃດ

ຜົນກະທົບຂອງການໂຕ້ຖຽງຂອງເຈ້ຍແມ່ນເພື່ອແຍກການອອກ token ຈາກການເຮັດທຸລະກໍາກັບມັນໃນຕະຫຼາດຮອງ. ເອກະສານກ່າວວ່າການສ້າງ token ອາດຈະເປັນການເຮັດທຸລະກໍາຫຼັກຊັບ, ແຕ່ການຊື້ຂາຍຕໍ່ມາຈະບໍ່ຈໍາເປັນເປັນການຊື້ຂາຍຫຼັກຊັບ.

Sean Coughlin, ຜູ້ອໍານວຍການໃຫຍ່ຂອງບໍລິສັດກົດຫມາຍ Bressler, Amery & Ross, ບອກ Cointelegraph, "ຂ້າພະເຈົ້າຄິດວ່າລາວ [Cohen ຂອງ] ເປັນເຈົ້າຂອງຄວາມຈິງທີ່ວ່າການອອກ [ຂອງ tokens] ຈະຖືກຄວບຄຸມແລະລາວພະຍາຍາມແນະນໍາວິທີທີ່ຈະມີ. ມັນ [token] ການຄ້າໃນລັກສະນະທີ່ບໍ່ມີລະບຽບ.”

ເພື່ອນຮ່ວມງານຂອງ Coughlin, Christopher Vaughan, ມີການຈອງວ່າເຈ້ຍຢູ່ໃນບ່ອນທີ່ "ບໍ່ມີປະໂຫຍດ."

ທ່ານກ່າວວ່າ, "ມັນບໍ່ສົນໃຈຄວາມເປັນຈິງທີ່ທຸກຄົນທີ່ເຄີຍຊື້ຂາຍໃນ crypto ຮູ້, ເຊິ່ງແມ່ນສະສົມສະພາບຄ່ອງເຫຼົ່ານີ້ແລະທຸລະກໍາແລກປ່ຽນການແບ່ງຂັ້ນຄຸ້ມຄອງເຫຼົ່ານີ້ຈະບໍ່ເກີດຂຶ້ນເວັ້ນເສຍແຕ່ວ່າຜູ້ອອກ token ອໍານວຍຄວາມສະດວກໃຫ້ເຂົາເຈົ້າ."

ເຖິງຢ່າງໃດກໍ່ຕາມ, Vaughan ໄດ້ຍ້ອງຍໍເຈ້ຍ, ໂດຍກ່າວວ່າ, "ຂ້ອຍຢາກໃຫ້ສິ່ງນີ້ເປັນ crypto ທັງຫມົດແລະສຸດທ້າຍ."

John Montague, ທະນາຍຄວາມຂອງກົດຫມາຍ Montague ທີ່ສຸມໃສ່ຊັບສິນດິຈິຕອນ, ບອກ Cointelegraph ວ່າບັນຫາການເບິ່ງແຍງອາດຈະເຮັດໃຫ້ການໂຕ້ຖຽງຂອງ Cohen ສັບສົນ, ໂດຍສະເພາະວິທີການຄຸ້ມຄອງຊັບສິນ crypto ຕົນເອງມີຜົນກະທົບຕໍ່ການລົງທຶນຂອງ Howey.

Montague ໄດ້ຮັບຮູ້ຄຸນນະພາບສູງຂອງທຶນການສຶກສາຂອງເຈ້ຍ, ໂທຫາມັນ:

"ຊິ້ນສ່ວນຄວາມຄິດທີ່ໃຫຍ່ຫຼວງທີ່ສຸດໃນອຸດສາຫະກໍາກ່ຽວກັບກົດຫມາຍຫຼັກຊັບບາງທີອາດມີ, […] ແນ່ນອນນັບຕັ້ງແຕ່ການສະເຫນີທ່າເຮືອທີ່ປອດໄພຂອງ Hester Peirce."

ໃນສະບັບສຸດທ້າຍຂອງການສະເຫນີຂອງນາງ, ຄະນະກໍາມະການ SEC Peirce ແນະນໍາ ນັກພັດທະນາເຄືອຂ່າຍໄດ້ຮັບການຍົກເວັ້ນສາມປີຈາກຂໍ້ກໍານົດການລົງທະບຽນກົດຫມາຍວ່າດ້ວຍຫຼັກຊັບຂອງລັດຖະບານກາງເພື່ອ "ອໍານວຍຄວາມສະດວກໃນການມີສ່ວນຮ່ວມແລະການພັດທະນາເຄືອຂ່າຍທີ່ມີປະໂຫຍດຫຼືການແບ່ງຂັ້ນຄຸ້ມຄອງ."

ບໍ່ດົນມານີ້: Crypto ແລະ psychedelics: ລະບຽບການຊີ້ແຈງສາມາດຊ່ວຍໃຫ້ອຸດສາຫະກໍາຂະຫຍາຍຕົວ

"ສິ່ງຫນຶ່ງທີ່ຂ້ອຍມັກກ່ຽວກັບໂລກຂອງ crypto ແມ່ນວ່າມັນເປັນສັດຕູ," Cohen ບອກ Cointelegraph. ທ່ານກ່າວວ່າທ່ານຫວັງວ່າຈະ "ຍົກລະດັບການສົນທະນາ" ກັບເອກະສານ. ມັນບໍ່ໄດ້ພົບເຫັນການຕໍ່ຕ້ານຫຼາຍໃນການຕອບສະຫນອງສາທາລະນະ. ມີການສະແດງອອກຂອງ cynicism, ເຖິງແມ່ນວ່າ.

“ເຈົ້າເປັນນັກຂຽນນິຍາຍ. ເຈົ້າພົບເຫັນຢູ່ໃນ crypto ລັກສະນະທີ່ອະທິບາຍດີທີ່ສຸດໂດຍກົດຫມາຍ,” ຜູ້ພັດທະນາເຄືອຂ່າຍຄົນຫນຶ່ງ ຄໍາເຫັນ ກ່ຽວກັບ Twitter.

"ຄວາມຄິດເຫັນທາງດ້ານກົດຫມາຍທີ່ສະຫລາດບໍ່ຄ່ອຍຈະຍ້າຍເຂັມກ່ຽວກັບຄວາມຄິດເຫັນຂອງ SEC ຫຼືກໍລະນີການບັງຄັບໃຊ້," ຜູ້ບໍລິຫານການບໍລິການທາງດ້ານການເງິນ. ກ່າວວ່າ ຢູ່ໃນ LinkedIn.