ການເພີ່ມຂຶ້ນຂອງ zombie VCs haunts ນັກລົງທຶນເຕັກໂນໂລຢີໃນຂະນະທີ່ມູນຄ່າການເລີ່ມຕົ້ນຫຼຸດລົງ

ສໍາລັບນັກລົງທືນບາງຄົນ, ພວກເຮົາກໍາລັງເຂົ້າໃກ້ຄືນຫນຶ່ງຂອງຄົນທີ່ຕາຍແລ້ວ.

ນັກລົງທຶນ Startup ກໍາລັງເຕືອນສະຖານະການ apocalyptic ໃນໂລກ VC - ຄື, ການປະກົດຕົວຂອງບໍລິສັດ "zombie" VC ທີ່ມີຄວາມຫຍຸ້ງຍາກໃນການລະດົມທຶນຕໍ່ໄປຂອງພວກເຂົາ.

ປະເຊີນຫນ້າກັບພື້ນຖານຂອງອັດຕາດອກເບ້ຍທີ່ສູງຂຶ້ນແລະຄວາມຢ້ານກົວຂອງການຫຼຸດລົງທີ່ຈະມາເຖິງ, VCs ຄາດວ່າຈະມີບໍລິສັດຫຼາຍຮ້ອຍແຫ່ງທີ່ໄດ້ຮັບສະຖານະພາບ zombie ໃນສອງສາມປີຂ້າງຫນ້າ.

“ພວກ ເຮົາ ຄາດ ວ່າ ຈະ ມີ ຈໍາ ນວນ ເພີ່ມ ຂຶ້ນ ຂອງ zombie VCs; VCs ທີ່ຍັງມີຢູ່ເພາະວ່າພວກເຂົາຕ້ອງການຄຸ້ມຄອງການລົງທຶນທີ່ພວກເຂົາເຮັດຈາກກອງທຶນທີ່ຜ່ານມາແຕ່ບໍ່ສາມາດລະດົມທຶນຕໍ່ໄປຂອງພວກເຂົາໄດ້, "Maelle Gavet, CEO ຂອງເຄືອຂ່າຍຜູ້ປະກອບການທົ່ວໂລກ Techstars, ບອກ CNBC.

ນາງກ່າວຕື່ມວ່າ "ຕົວເລກນັ້ນອາດຈະສູງເຖິງ 50% ຂອງ VCs ໃນສອງສາມປີຂ້າງຫນ້າ, ນັ້ນແມ່ນພຽງແຕ່ບໍ່ສາມາດລະດົມທຶນຕໍ່ໄປຂອງພວກເຂົາ," ນາງກ່າວຕື່ມວ່າ.

ໃນໂລກຂອງບໍລິສັດ, zombie ບໍ່ແມ່ນຄົນທີ່ຕາຍແລ້ວກັບຄືນມາມີຊີວິດ. ແທນທີ່ຈະ, ມັນເປັນທຸລະກິດທີ່, ໃນຂະນະທີ່ຍັງສ້າງເງິນສົດ, ເປັນຫນີ້ສິນຫຼາຍ, ມັນສາມາດຊໍາລະຄ່າໃຊ້ຈ່າຍຄົງທີ່ແລະດອກເບ້ຍຂອງຫນີ້ສິນ, ບໍ່ແມ່ນຫນີ້ສິນຂອງມັນເອງ.

ຊີວິດຈະກາຍເປັນເລື່ອງຍາກສໍາລັບບໍລິສັດ zombie ໃນສະພາບແວດລ້ອມອັດຕາດອກເບ້ຍທີ່ສູງຂຶ້ນ, ຍ້ອນວ່າມັນເຮັດໃຫ້ຄ່າໃຊ້ຈ່າຍໃນການກູ້ຢືມຂອງພວກເຂົາເພີ່ມຂຶ້ນ. ທະນາຄານກາງ, ທະນາຄານກາງເອີຣົບ ແລະທະນາຄານອັງກິດທັງໝົດໄດ້ປັບຂຶ້ນອັດຕາດອກເບ້ຍອີກຄັ້ງໃນຕົ້ນເດືອນນີ້.

ໃນຕະຫຼາດ VC, zombie ແມ່ນບໍລິສັດການລົງທຶນທີ່ບໍ່ໄດ້ລະດົມເງິນໃຫ້ກັບບໍລິສັດໃຫມ່ອີກຕໍ່ໄປ. ພວກເຂົາເຈົ້າຍັງດໍາເນີນການໃນຄວາມຮູ້ສຶກວ່າພວກເຂົາເຈົ້າຄຸ້ມຄອງຫຼັກຊັບຂອງການລົງທຶນ. ແຕ່ພວກເຂົາຢຸດເຊົາຂຽນການກວດສອບໃຫມ່ຜູ້ກໍ່ຕັ້ງທ່າມກາງການດີ້ນລົນທີ່ຈະສ້າງຜົນຕອບແທນ.

ນັກລົງທຶນຄາດຫວັງວ່າພື້ນຖານເສດຖະກິດທີ່ມືດມົວນີ້ຈະສ້າງກອງທຶນຜີດິບທີ່, ບໍ່ໄດ້ຜະລິດຜົນຕອບແທນອີກຕໍ່ໄປ, ແທນທີ່ຈະສຸມໃສ່ການຄຸ້ມຄອງຫຼັກຊັບທີ່ມີຢູ່ຂອງພວກເຂົາ - ໃນຂະນະທີ່ກະກຽມທີ່ຈະລົ້ມລົງໃນທີ່ສຸດ.

"ແນ່ນອນມີບໍລິສັດ zombie VC ຢູ່ທີ່ນັ້ນ. ມັນເກີດຂື້ນໃນທຸກໆການຕົກຕໍ່າ, "Michael Jackson, VC ຢູ່ປາຣີທີ່ລົງທຶນໃນທັງການເລີ່ມຕົ້ນແລະກອງທຶນທຸລະກິດ, ບອກ CNBC.

"ສະພາບອາກາດການລະດົມທຶນສໍາລັບ VCs ໄດ້ເຢັນລົງຢ່າງຫຼວງຫຼາຍ, ດັ່ງນັ້ນບໍລິສັດຈໍານວນຫຼາຍຈະບໍ່ສາມາດລະດົມທຶນຕໍ່ໄປຂອງພວກເຂົາ."

VCs ເອົາເງິນຈາກຜູ້ສະຫນັບສະຫນູນສະຖາບັນທີ່ຮູ້ຈັກໃນນາມ LPs, ຫຼືຄູ່ຮ່ວມງານຈໍາກັດ, ແລະມອບເງິນສົດຈໍານວນນ້ອຍໆໃຫ້ກັບຜູ້ເລີ່ມຕົ້ນເພື່ອແລກປ່ຽນກັບທຶນ. LPs ເຫຼົ່ານີ້ແມ່ນປົກກະຕິກອງທຶນບໍານານ, endowments, ແລະຫ້ອງການຄອບຄົວ.

ຖ້າທັງຫມົດເປັນໄປໄດ້ຢ່າງຄ່ອງແຄ້ວແລະການເລີ່ມຕົ້ນທີ່ປະສົບຜົນສໍາເລັດເປັນສາທາລະນະຫຼືໄດ້ຮັບ, VC ຈະເກັບຄືນເງິນຫຼື, ດີກວ່າ, ສ້າງກໍາໄລໃນການລົງທຶນຂອງພວກເຂົາ. ແຕ່ໃນສະພາບແວດລ້ອມໃນປະຈຸບັນ, ບ່ອນທີ່ startups ກໍາລັງເບິ່ງການປະເມີນມູນຄ່າຂອງພວກເຂົາຫຼຸດລົງ, LPs ໄດ້ກາຍເປັນທີ່ເລືອກຫຼາຍກ່ຽວກັບບ່ອນທີ່ພວກເຂົາຈອດເງິນສົດຂອງພວກເຂົາ.

Steve Saraccino, ຜູ້ກໍ່ຕັ້ງບໍລິສັດ VC Activant Capital, ບອກ CNBC ວ່າ "ພວກເຮົາຈະເຫັນບໍລິສັດລົງທຶນ zombie ຫຼາຍຂຶ້ນໃນປີນີ້".

ສະໄລ້ແຫຼມໃນການປະເມີນມູນຄ່າດ້ານເທັກໂນໂລຍີໄດ້ເຮັດໃຫ້ເກີດຄວາມເສຍຫາຍຕໍ່ອຸດສາຫະກໍາ VC. ຮຸ້ນເຕັກໂນໂລຍີທີ່ຈົດທະບຽນຢູ່ໃນສາທາລະນະໄດ້ສະດຸດທ່າມກາງຄວາມຮູ້ສຶກຂອງນັກລົງທຶນທີ່ມີການຂະຫຍາຍຕົວສູງຂອງຕະຫຼາດ, ດ້ວຍ Nasdaq ຫຼຸດລົງເກືອບ 26% ຈາກຈຸດສູງສຸດໃນເດືອນພະຈິກ 2021.

ດ້ວຍການປະເມີນມູນຄ່າສ່ວນຕົວທີ່ຫຼິ້ນໃຫ້ທັນກັບຮຸ້ນ, ການເລີ່ມຕົ້ນທຸລະກິດທີ່ສະຫນັບສະຫນູນແມ່ນມີຄວາມຮູ້ສຶກເຢັນເຊັ່ນດຽວກັນ.

Stripe, ຍັກໃຫຍ່ການຈ່າຍເງິນອອນໄລນ໌, ໄດ້ເຫັນມູນຄ່າຕະຫຼາດພາຍໃນຂອງຕົນຫຼຸດລົງ 40% ເປັນ 63 ຕື້ໂດລານັບຕັ້ງແຕ່ໄດ້ບັນລຸຈຸດສູງສຸດຂອງ 95 ຕື້ໂດລາໃນເດືອນມີນາ 2021. ຊື້ດຽວນີ້, ຈ່າຍຕໍ່ມາຜູ້ໃຫ້ກູ້ Klarna, ໃນຂະນະດຽວກັນ, ສຸດທ້າຍໄດ້ລະດົມທຶນຢູ່ທີ່ມູນຄ່າ 6.7 ຕື້ໂດລາ, a. ຫຼຸດ 85% ໃຫ້ກັບການລະດົມທຶນກ່ອນໜ້ານີ້.

Crypto ແມ່ນຕົວຢ່າງທີ່ຮ້າຍແຮງທີ່ສຸດຂອງການປີ້ນກັບກັນໃນເຕັກໂນໂລຢີ. ໃນເດືອນພະຈິກ, ການແລກປ່ຽນ crypto FTX ຍື່ນສໍາລັບການລົ້ມລະລາຍ, ໃນ flameout ທີ່ຫນ້າປະຫລາດໃຈສໍາລັບບໍລິສັດຫນຶ່ງທີ່ມີມູນຄ່າໂດຍຜູ້ສະຫນັບສະຫນູນເອກະຊົນຂອງຕົນຢູ່ທີ່ $ 32 ຕື້.

ນັກລົງທຶນໃນ FTX ລວມມີບາງຊື່ທີ່ໂດດເດັ່ນທີ່ສຸດໃນ VC ແລະເອກະຊົນ, ລວມທັງ Sequoia Capital, Tiger Global, ແລະ. SoftBank​ໂດຍ​ຕັ້ງ​ຄຳ​ຖາມ​ກ່ຽວ​ກັບ​ລະດັບ​ຄວາມ​ພາກ​ພຽນ​ອັນ​ເນື່ອງ​ມາ​ຈາກ​ຄວາມ​ພາກ​ພຽນ​ຫຼື​ຄວາມ​ຂາດ​ຕົກ​ບົກ​ຜ່ອງ​ຂອງ​ຕົນ​ເຂົ້າ​ສູ່​ການ​ເຈລະຈາ.

ນັບຕັ້ງແຕ່ບໍລິສັດທີ່ເຂົາເຈົ້າກັບຄືນແມ່ນຖືເປັນເອກະຊົນ, ຜົນກໍາໄລໃດໆທີ່ VCs ຈາກການເດີມພັນຂອງພວກເຂົາແມ່ນຜົນກໍາໄລຂອງເຈ້ຍ - ນັ້ນແມ່ນ, ພວກມັນຈະບໍ່ຖືກຮັບຮູ້ຈົນກ່ວາບໍລິສັດຫຼັກຊັບຈະອອກສູ່ສາທາລະນະ, ຫຼືຂາຍໃຫ້ບໍລິສັດອື່ນ. ປ່ອງຢ້ຽມ IPO ສ່ວນໃຫຍ່ຖືກປິດລົງຍ້ອນວ່າບໍລິສັດເຕັກໂນໂລຢີຈໍານວນຫນຶ່ງເລືອກທີ່ຈະຢຸດລາຍຊື່ຂອງພວກເຂົາຈົນກ່ວາສະພາບຕະຫຼາດປັບປຸງ. ກິດຈະກໍາການລວມຕົວແລະການຊື້, ເຊັ່ນດຽວກັນ, ມີ ຊ້າລົງ.

ໃນສອງຫາສາມປີທີ່ຜ່ານມາ, ໄພນໍ້າຖ້ວມຂອງກອງທຶນການລົງທືນໃຫມ່ໄດ້ເກີດຂື້ນຍ້ອນໄລຍະເວລາທີ່ຍາວນານຂອງອັດຕາດອກເບ້ຍຕໍ່າ. ຈໍານວນກອງທຶນທັງຫມົດ 274 ໄດ້ຖືກລະດົມໂດຍ VCs ໃນປີ 2022, ຫຼາຍກວ່າປີທີ່ຜ່ານມາແລະເພີ່ມຂຶ້ນ 73% ຈາກ 158 ໃນປີ 2019, ອີງຕາມຕົວເລກຈາກເວທີຂໍ້ມູນ Dealroom.

LPs ອາດຈະບໍ່ມີແນວໂນ້ມທີ່ຈະມອບເງິນສົດໃຫ້ກັບກອງທຶນທີ່ສ້າງຂຶ້ນໃຫມ່ທີ່ມີປະສົບການຫນ້ອຍພາຍໃຕ້ສາຍແອວຂອງພວກເຂົາກ່ວາຊື່ທີ່ມີບັນທຶກທີ່ເຂັ້ມແຂງ. 

ທ່ານ Saraccino ກ່າວວ່າ "LPs ກໍາລັງດຶງກັບຄືນໄປບ່ອນຫຼັງຈາກຖືກເປີດເຜີຍຫຼາຍເກີນໄປໃນຕະຫຼາດເອກະຊົນ, ເຮັດໃຫ້ທຶນຫນ້ອຍລົງໄປທົ່ວບໍລິສັດ VC ຈໍານວນຫລາຍທີ່ເລີ່ມຕົ້ນໃນສອງສາມປີຜ່ານມາ," Saraccino ເວົ້າ.

"ຫຼາຍບໍລິສັດ VC ໃຫມ່ເຫຼົ່ານີ້ບໍ່ໄດ້ຮັບການພິສູດແລະບໍ່ສາມາດສົ່ງຄືນທຶນໃຫ້ກັບ LPs ຂອງພວກເຂົາ, ຊຶ່ງຫມາຍຄວາມວ່າພວກເຂົາຈະພະຍາຍາມຢ່າງແຂງແຮງເພື່ອລະດົມທຶນໃຫມ່."

Frank Demmler, ຜູ້ທີ່ສອນການເປັນຜູ້ປະກອບການຢູ່ໂຮງຮຽນທຸລະກິດ Tepper ຂອງມະຫາວິທະຍາໄລ Carnegie Mellon, ກ່າວວ່າມັນອາດຈະໃຊ້ເວລາສາມຫາສີ່ປີກ່ອນທີ່ບໍລິສັດ VC ທີ່ເຈັບປ່ວຍຈະສະແດງອາການຂອງຄວາມຫຍຸ້ງຍາກ.

"ພຶດຕິກໍາຈະບໍ່ຊັດເຈນ" ຄືກັບບໍລິສັດ zombie ໃນອຸດສາຫະກໍາອື່ນໆ, "ແຕ່ອາການບອກເລົ່າແມ່ນພວກເຂົາບໍ່ໄດ້ລົງທືນຂະຫນາດໃຫຍ່ໃນໄລຍະສາມຫຼືສີ່ປີທີ່ຜ່ານມາ, ພວກເຂົາບໍ່ໄດ້ຍົກສູງບົດບາດ. ກອງທຶນໃໝ່.”

ທ່ານ Demmler ກ່າວວ່າ "ມີເງິນທຶນຄັ້ງທໍາອິດຫຼາຍທີ່ໄດ້ຮັບທຶນໃນໄລຍະສອງສາມປີຜ່ານມານີ້," Demmler ເວົ້າ.

"ກອງທຶນເຫຼົ່ານັ້ນອາດຈະຖືກຈັບໄດ້ໃນລະຫວ່າງກາງທີ່ພວກເຂົາບໍ່ມີໂອກາດທີ່ຈະມີສະພາບຄ່ອງຫຼາຍເກີນໄປແລະພຽງແຕ່ຢູ່ໃນດ້ານການລົງທຶນຂອງສິ່ງຕ່າງໆຖ້າພວກເຂົາຖືກປະດິດໃນປີ 2019, 2020."

"ຫຼັງຈາກນັ້ນ, ພວກເຂົາເຈົ້າມີສະຖານະການທີ່ຄວາມສາມາດຂອງເຂົາເຈົ້າທີ່ຈະເຮັດໃຫ້ປະເພດຂອງຜົນຕອບແທນທີ່ LPs ຕ້ອງການແມ່ນຈະຢູ່ໃກ້ກັບ nil. ນັ້ນແມ່ນເວລາທີ່ zombie dynamic ເຂົ້າມາຫຼິ້ນແທ້ໆ.”

ອີງ​ຕາມ​ການ​ພາຍ​ໃນ​ອຸດ​ສາ​ຫະ​ກໍາ​, VCs ຈະ​ບໍ່​ປົດ​ຕໍາ​ແຫນ່ງ​ພະ​ນັກ​ງານ​ຂອງ​ເຂົາ​ເຈົ້າ​ໃນ​ການ​ຂັບ​ລົດ​, ບໍ່​ເຫມືອນ​ກັບ​ບໍ​ລິ​ສັດ​ເຕັກ​ໂນ​ໂລ​ຊີ​ທີ່​ມີ​. ປົດ​ປ່ອຍ​ຫລາຍ​ພັນ​ຄົນ. ແທນທີ່ຈະ, ເຂົາເຈົ້າຈະຫຼົ້ມເຫຼວພະນັກງານຕາມເວລາຜ່ານການຕັດສີນ, ຫຼີກລ່ຽງການຕື່ມບ່ອນຫວ່າງທີ່ເຫຼືອໂດຍການອອກຂອງຄູ່ຮ່ວມງານໃນຂະນະທີ່ພວກເຂົາກະກຽມທີ່ຈະລົ້ມລົງ.

Hussein Kanji, ຄູ່ຮ່ວມງານຂອງບໍລິສັດ Hoxton Ventures, ອະທິບາຍວ່າ "ການລົງທືນບໍ່ຄືກັບບໍລິສັດທີ່ລົ້ມລົງ." "ມັນໃຊ້ເວລາ 10-12 ປີສໍາລັບກອງທຶນທີ່ຈະປິດລົງ. ດັ່ງນັ້ນໂດຍພື້ນຖານແລ້ວພວກເຂົາບໍ່ໄດ້ຂຶ້ນແລະຄ່າທໍານຽມການຄຸ້ມຄອງຫຼຸດລົງ."

"ປະຊາຊົນອອກໄປແລະເຈົ້າຈົບລົງດ້ວຍລູກເຮືອໂຄງກະດູກທີ່ຄຸ້ມຄອງຫຼັກຊັບຈົນກ່ວາມັນຫມົດໄປໃນທົດສະວັດທີ່ອະນຸຍາດໃຫ້. ນີ້ແມ່ນສິ່ງທີ່ເກີດຂຶ້ນໃນປີ 2001.”