ສອງອາທິດທີ່ຜ່ານມາໄດ້ເປັນ rollercoaster ສໍາລັບຜູ້ທີ່ມັກ crypto. ຫນຶ່ງໃນບັນດາໂຄງການທີ່ໄດ້ຮັບການຍ້ອງຍໍທີ່ສຸດ, Terra Luna (Luna hereafter), ເວທີທີ່ອອກ algorithmic stabilitycoin, Terra USD (UST hereafter), ແມ່ນມີບັນຫາ. ຄູ່ UST/USD ເລີ່ມ de-pegging ໃນວັນທີ 8 ພຶດສະພາth, 1UST ມີມູນຄ່າຕໍ່າກວ່າ 1USD. ຜູ້ກະທຳຜິດ? ອີງຕາມຜູ້ຖືກກ່າວຟ້ອງ Luna, ພໍ່ຄ້າຂະຫນາດໃຫຍ່ໄດ້ຖິ້ມເງິນ 286 ລ້ານໂດລາໃນ Curve. ເຖິງຢ່າງໃດກໍຕາມ, ເຖິງວ່າ 'ການໂຈມຕີ' ໄດ້ຖືກຈັດຕັ້ງຂຶ້ນຫຼືບໍ່ກໍຍັງມີຄວາມວຸ້ນວາຍ. ແທ້ຈິງແລ້ວ, UST peg ກັບ USD ແມ່ນຢູ່ພາຍໃຕ້ຄວາມກົດດັນອັນໃຫຍ່ຫຼວງ. ຖ້າຕະຫຼາດແລະຄວາມຕ້ອງການຊ໊ອກສາມາດຄາດເດົາໄດ້ທີ່ຈະຮັກສາບັນຫາຕ່າງໆເພື່ອຮັກສາຄວາມສະເຫມີພາບຂອງ UST ກັບເງິນໂດລາແມ່ນຕົວຊີ້ວັດທີ່ຊັດເຈນຂອງຂໍ້ບົກພ່ອງໃນການອອກແບບຂອງ Luna. algorithmic stabilitycoin ທີ່ອີງໃສ່ PoS ແມ່ນບໍ່ຍືນຍົງຕາມທີ່ທີມງານອ້າງ. ບົດຮຽນສໍາລັບອະນາຄົດຂອງເງິນຄົງທີ່ທີ່ພວກເຮົາສາມາດຖອດຖອນໄດ້ຈາກການລະລາຍຂອງຕະຫຼາດນີ້ແມ່ນຫຍັງ?
ນີ້ບໍ່ແມ່ນຄັ້ງທໍາອິດໃນປະຫວັດສາດທີ່ການດໍາເນີນງານທະນາຄານເກີດຂຶ້ນ, ແລະມັນຈະບໍ່ແມ່ນຄັ້ງສຸດທ້າຍ. ຢ່າງໃດກໍຕາມ, ຄວາມລົ້ມເຫຼວເບິ່ງຄືວ່າເປັນລັກສະນະປະກົດຕົວຂອງ algorithmic stabilitycoins, ຍ້ອນວ່າບັນຊີລາຍຊື່ຂອງບັນດາໂຄງການທີ່ບໍ່ຍືນຍົງແມ່ນເຕີບໂຕໄວກວ່າທີ່ເຄີຍມີ: AMPL, UST, ຕິດຕາມດ້ວຍ DEI, ພຽງແຕ່ໃສ່ຊື່ຈໍານວນຫນ້ອຍຫນຶ່ງ.
ໃນຂອບເຂດຂອງສະກຸນເງິນດິຈິຕອລ, ມີ 3 ວິທີຕົ້ນຕໍທີ່ຈະລະບຸມູນຄ່າໂທເຄັນເປັນເງິນໂດລາ: i) ດ້ວຍເງິນສົດ ຫຼືຊັບສິນຂອງແຫຼວທີ່ສະຫງວນໄວ້ໃນບັນຊີທະນາຄານ. ສໍາລັບແຕ່ລະມູນຄ່າ $ ທີ່ຖືກອອກໃນ token, ເປັນເງິນໂດລາທີ່ສອດຄ້ອງກັນນັ່ງ (ຫຼືຊັບສິນຂອງສະພາບຄ່ອງອື່ນໆ) ໃນບັນຊີທະນາຄານເພື່ອຮັບປະກັນອັດຕາແລກປ່ຽນ 1: 1 ຕະຫຼອດເວລາ, ii) ມີຫຼັກຊັບທີ່ປ່ຽນແປງເຊັ່ນ BTC ຫຼື ETH. ໃນກໍລະນີດັ່ງກ່າວ, ທ່ານຕ້ອງການ, ສໍາລັບການຍົກຕົວຢ່າງ, $ 1,5 ໃນຫຼັກຊັບຄໍ້າປະກັນເພື່ອອອກ $ 1 ຂອງ stabilitycoin. ແນວໃດກໍ່ຕາມ, ວິທີການນີ້ແມ່ນໃຊ້ທຶນຫຼາຍສໍາລັບຜູ້ອອກແລະບໍ່ມີປະສິດຕິຜົນຫຼາຍ, iii) ທີ່ມີເງິນຄົງທີ່ແບບຈໍາແນກການກະຈາຍຢ່າງເຕັມສ່ວນທີ່ນະໂຍບາຍການເງິນຂອງມັນແມ່ນອັດຕະໂນມັດໂດຍສັນຍາສະຫມາດ. ເສັ້ນທາງທີສາມແມ່ນເສັ້ນທາງທີ່ Luna ປະຕິບັດ.
UST ການພິມ spre
ການພິມແລະການເຜົາໄຫມ້ UST ໄປຄຽງຄູ່ກັບຄວາມຕ້ອງການຂອງ Luna. peg ແມ່ນຮັກສາໄວ້ໂດຍຜ່ານ arbitrage. ຖ້າລາຄາ 1UST>1USD, ພໍ່ຄ້າມີແຮງຈູງໃຈທີ່ຈະທໍາລາຍ 1 ໂດລາທຽບເທົ່າ Luna ເພື່ອສ້າງ 1 ໂດລາ UST ແລະຂາຍມັນຄືນສູ່ຕະຫຼາດ, ເຊິ່ງເຮັດໃຫ້ຄວາມແຕກຕ່າງ. ກົງກັນຂ້າມ, ຖ້າ 1UST<1USD, ພໍ່ຄ້າ arbitrage ຈໍາເປັນຕ້ອງເອົາ UST ອອກຈາກການໄຫຼວຽນໂດຍການພິມບາງ Luna ເພື່ອຟື້ນຟູຄູ່. ຕາບໃດທີ່ລາຄາຂອງຊັບສິນທີ່ຢູ່ເບື້ອງຫລັງເພີ່ມຂຶ້ນ, UST ສາມາດພິມໄດ້ຫຼາຍຂຶ້ນ. ແທ້ຈິງແລ້ວ, ລາຄາ Luna ຢູ່ທີ່ $ 100, ອະນຸຍາດໃຫ້ທ່ານພິມ 100 ຫຼືທໍາລາຍ 100 UST.
ໃນລະຫວ່າງເດືອນພະຈິກ 2021 ຫາເດືອນພຶດສະພາ 2022, ມູນຄ່າປະມານ 16 ຕື້ໂດລາສະຫະລັດໄດ້ເຂົ້າສູ່ຕະຫຼາດ, ຫຼື 90 ລ້ານໂດລາສະຫະລັດໃນແຕ່ລະມື້ໄດ້ອອກ. ອະນຸສັນຍາ Anchor, ເວທີການໃຫ້ກູ້ຢືມແລະການກູ້ຢືມທີ່ດໍາເນີນການຢູ່ໃນ blockchain ຂອງ Terra, ໄດ້ສະເຫນີອັດຕາດອກເບ້ຍສູງເຖິງ 20% ໂດຍການຖືຮຸ້ນ UST ຂອງທ່ານຜ່ານ Anchor. ນີ້ໄດ້ກະຕຸ້ນຄວາມຕ້ອງການ UST ແລະການທໍາລາຍ Lunas ຕາມທາງ. ຫນ້ອຍ Lunas ໃນການໄຫຼວຽນແປເປັນການເພີ່ມຂຶ້ນຂອງລາຄາ.
ດັ່ງນັ້ນກົນໄກນີ້ມີຄວາມກ່ຽວຂ້ອງກັນກັບລາຄາຕະຫຼາດທີ່ຂ້ອນຂ້າງສູງສໍາລັບ Luna. ຢ່າງໃດກໍຕາມ, ຖ້າຈໍານວນ UST ຈໍານວນຫຼວງຫຼາຍຖືກຂາຍໃນຕະຫຼາດ, ຄູ່ UST / USD ບໍ່ໄດ້ຖືກຮັກສາໄວ້, ບັງຄັບໃຫ້ຜູ້ຕັດສິນອອກ Luna ຫຼາຍແລະຟື້ນຟູ peg. ການສະໜອງທີ່ສ້າງຂຶ້ນໃໝ່ຂອງ Luna ສ້າງຄວາມກົດດັນລົງຕໍ່ລາຄາຕະຫຼາດຂອງຕົນ. ດັ່ງນັ້ນ, ຖ້າຕ້ອງການເອົາ UST ຫຼາຍອອກຈາກການໄຫຼວຽນຂອງເສດຖະກິດ, ລາຄາຂອງ Luna ຈະສືບຕໍ່ຫຼຸດລົງ.
ໃນເວລາຂຽນ, ມີ 11.28bn ຂອງ UST ໃນການໄຫຼວຽນ, ສໍາລັບລາຄາຕະຫຼາດຂອງ $ 0.09. ດັ່ງນັ້ນ, 11.28*($1-$0.09)=$10.26bn ການສະໜອງເພີ່ມເຕີມ! ໃນຄໍາສັບຕ່າງໆອື່ນໆ, 91% ຂອງ UST ຄວນຖືກໂຍກຍ້າຍອອກຈາກຕະຫຼາດເພື່ອຟື້ນຟູຄູ່. ໂດຍການເຮັດແນວນັ້ນ, ພິທີການຄວນສ້າງ Lunas ອີກ 73 ພັນຕື້ໃນລາຄາປະຈຸບັນຂອງ $ 0.00014 ເພື່ອ repeg UST, ດັ່ງນັ້ນການຫຼຸດລົງຂອງລາຄາ Luna ຕື່ມອີກແລະເຮັດໃຫ້ເກີດການຕາຍຂອງກ້ຽວວຽນ. Luna ກາຍເປັນຊັບສິນທີ່ບໍ່ມີຄ່າໃນໃບດຸ່ນດ່ຽງ, ເຊິ່ງບໍ່ສາມາດຮັກສາ peg ໄດ້. Terra Luna ລົ້ມລະລາຍ.
ເມື່ອ UST stakers ໃນ Anchor ເຫັນວ່າເງິນຂອງພວກເຂົາສູນເສຍມູນຄ່າຂອງມັນ, ພວກເຂົາເລີ່ມຕົກໃຈທີ່ຈະຂາຍ UST ຂອງພວກເຂົາອອກສູ່ຕະຫຼາດເພື່ອຊ່ວຍປະຢັດສິ່ງທີ່ຍັງຄົງສາມາດປະຫຍັດໄດ້. ໃນໄລຍະ 10 ມື້, 13bn UST ໄດ້ຖືກໂຍກຍ້າຍອອກຈາກ Anchor, ເສີມສ້າງຄວາມກົດດັນທີ່ຫຼຸດລົງຕໍ່ UST.
ຫຼີ້ນກັບຕະຫຼາດ
ໃນປັດຈຸບັນ, ການສະຫນອງເພີ່ມເຕີມຂອງ UST ຍັງບໍ່ໄດ້ຖືກໂຍກຍ້າຍ, ຫຼີກເວັ້ນການ inflating ຂອງ Luna token ແມ້ກະທັ້ງຫຼາຍ, ບ່ອນທີ່ການສະຫນອງຂອງຕົນຢືນຢູ່ 6.5 ພັນຕື້. ທີມງານຫຼັກຂອງ Luna ແລະຕະຫຼາດໄດ້ຫຼີ້ນແມວແລະຫນູ. ລະຫວ່າງວັນທີ 8 ພຶດສະພາth ແລະເດືອນພຶດສະພາ 11th, ໃນຂະນະທີ່ຜູ້ຮ່ວມກໍ່ຕັ້ງຂອງ Luna, Do Kwon, ກໍາລັງພະຍາຍາມເຮັດໃຫ້ຊຸມຊົນຂອງລາວມີຄວາມຫມັ້ນໃຈແລະຟື້ນຟູຄູ່ໂດຍການຂາຍສະນຸກເກີສະຫງວນຂອງ Luna ຂອງ BTC, ຕະຫຼາດກໍາລັງຫຼີ້ນກັບທີມງານ. ແທ້ຈິງແລ້ວ, ການເຄື່ອນໄຫວນີ້ສົ່ງສັນຍານກັບຕະຫຼາດວ່າ Luna ແມ່ນໃຫຍ່ເກີນໄປທີ່ຈະລົ້ມເຫລວແລະທີມງານຈະເຂົ້າມາຊ່ວຍບໍ່ວ່າຈະເປັນແນວໃດ.
ເວັ້ນເສຍແຕ່ວ່າ Do Kwon ກໍາລັງຫຼີ້ນການດຶງ rug, ຫຼັງຈາກນັ້ນມັນເປັນການເດີມພັນທີ່ປອດໄພທີ່ຈະຊື້ UST ໃນລາຄາທີ່ຕໍ່າ, ແລະຂາຍໃຫ້ເຂົາເຈົ້າຄືນສໍາລັບ BTC ເຖິງແມ່ນວ່າກ່ອນທີ່ຄູ່ຈະຖືກຟື້ນຟູຢ່າງເຕັມສ່ວນກັບຄວາມແຕກຕ່າງກັນ. ໃນສະຖານະການນີ້, Luna ກໍາລັງສູນເສຍ BTC ຂອງເຂົາເຈົ້າໃນຂະນະທີ່ພະຍາຍາມຟື້ນຟູຄູ່ກັບພໍ່ຄ້າ arbitrage. ພໍ່ຄ້າສາມາດກວມເອົາຕໍາແຫນ່ງຍາວຂອງຕົນໃນ UST ໂດຍຫຍໍ້ Luna. ໃນກໍລະນີໃດກໍ່ຕາມ, ລາວ / ນາງຈະກະເປົ໋າເງິນໂດຍການພະນັນຕໍ່ກັບຄວາມເປັນໄປໄດ້ຂອງ peg. ຕອນນີ້ທີມງານຂອງ Luna ແມ່ນຜູ້ດຽວທີ່ຫຼີ້ນກັບພໍ່ຄ້າທີ່ມີເຫດຜົນໃນຕະຫຼາດບ່ອນທີ່ຫມີສວນ່ໄດ້ຄອບຄອງງົວ. ນີ້ແມ່ນພຽງແຕ່ສູດສໍາລັບໄພພິບັດສໍາລັບຜູ້ໃຊ້ UST. ຫຼາຍຕື້ BTC ຂອງ Luna ຈະບໍ່ພຽງພໍທີ່ຈະຟື້ນຟູຄູ່, ໃຫ້ຄວາມຫມັ້ນໃຈຂອງຜູ້ໃຊ້.
ໃນຄວາມເປັນຈິງ, ຄູ່ UST / USD ບໍ່ເຄີຍໄດ້ຮັບການຟື້ນຟູ, ຍ້ອນວ່າເສັ້ນສະແດງຂ້າງລຸ່ມນີ້ກໍາລັງສະແດງ:
ເງິນສ່ວນຕົວ: ການຮຽນຮູ້ຈາກປະຫວັດສາດ
ທັງນັກເສດຖະສາດ Benjamin Klein (1974)[1] ແລະ Milton Friedman (1959)[2] ຄົ້ນຄ້ວາຍຸກຂອງການເງິນສ່ວນຕົວຂອງສະຫະລັດໃນປີ 19th ສະຕະວັດ. ການຄົ້ນຄວ້າຂອງ Klein ແມ່ນມີຄວາມເຂົ້າໃຈຫຼາຍ, ຍ້ອນວ່າລາວໄດ້ໂຕ້ຖຽງວ່າເງິນເອກະຊົນທີ່ມີການແຂ່ງຂັນໃນການໄຫຼວຽນຈະນໍາໄປສູ່ການຊໍາລະຜົນປະໂຫຍດໃຫ້ແກ່ຜູ້ຖື. ນີ້ແມ່ນສິ່ງທີ່ເກີດຂຶ້ນໃນກໍລະນີຂອງ UST. ແທ້ຈິງແລ້ວ, Anchor ໄດ້ຈ່າຍດອກເບ້ຍ 20% ຕໍ່ປີໃຫ້ກັບຜູ້ຖືຮຸ້ນ UST, ແລະ Luna ກໍາລັງສົ່ງຜົນຕອບແທນທີ່ສະດວກສະບາຍໃຫ້ກັບຜູ້ຖືຂອງຕົນ. ດີ, ຕາບໃດທີ່ທຸກສິ່ງທຸກຢ່າງເຮັດວຽກດີ.
Friedman ໂຕ້ແຍ້ງວ່າການສະຫນອງເງິນທີ່ແຂ່ງຂັນເຮັດໃຫ້ໃນທີ່ສຸດມູນຄ່າເຈ້ຍຂອງມັນ, ເນື່ອງຈາກຄວາມກົດດັນຂອງອັດຕາເງິນເຟີ້ທີ່ບໍ່ມີຂອບເຂດ. ກໍລະນີທີ່ແທ້ຈິງໄດ້ເກີດຂຶ້ນໃນໂຊມາເລຍໃນຊຸມປີ 1990 ໃນໄລຍະສົງຄາມກາງເມືອງ, ແລະລາຍລະອຽດໂດຍ Mubarak (2003)[3]. ອັນນີ້ແມ່ນເນື່ອງມາຈາກການຂາດຄວາມເຊື່ອຫມັ້ນຂອງເງິນເອກະຊົນ, ນັບຕັ້ງແຕ່ໃບດຸ່ນດ່ຽງຂອງທະນາຄານມີຄວາມຫຍຸ້ງຍາກໃນການກວດສອບຈົນກ່ວາກົດຫມາຍວ່າດ້ວຍການທະນາຄານແຫ່ງຊາດໄດ້ຖືກຮັບຮອງໃນປີ 1864, ເຊິ່ງຄວບຄຸມທະນາຄານເອກະຊົນ. ກ່ອນທີ່ຈະມີລະບຽບການສະບັບນີ້, ໃບເງິນໃນການໝູນວຽນມີຫຼາຍກວ່າຄັງສຳຮອງຂອງທະນາຄານ, ເຮັດໃຫ້ລະບົບທັງໝົດມີຄວາມສ່ຽງ.
ພວກເຮົາ, ທີ່ ເຄືອຂ່າຍ Jax, ບໍ່ໄດ້ລໍຖ້າຜູ້ຄວບຄຸມເພື່ອແກ້ໄຂບັນຫາເຫຼົ່ານັ້ນທີ່ສັ່ນສະເທືອນເສດຖະກິດ algorithmic stabilitycoin. ພວກເຮົາໄດ້ເຮັດໃຫ້ມັນແພງຫຼາຍໃນການພິມ JAX, ເພາະສະນັ້ນ, ປ້ອງກັນອັດຕາເງິນເຟີ້ແລະການພິມ spree ເຊັ່ນ Luna. ການຂຸດຄົ້ນຫຼຽນຊັບສິນຂອງພວກເຮົາແມ່ນໄດ້ຖືກອອກແບບຢ່າງສົມບູນກັບຫຼຽນທຸລະກໍາຂອງພວກເຮົາ, ປ້ອງກັນການຫມູນໃຊ້ໃນຕະຫຼາດ. ຍິ່ງໄປກວ່ານັ້ນ, ຕາຕະລາງຍອດເງິນຂອງພວກເຮົາແມ່ນ blockchain ຂອງພວກເຮົາ, ແລະດັ່ງນັ້ນຈຶ່ງສາມາດກວດສອບໄດ້ຢ່າງເຕັມທີ່ໃນເວລາທີ່ແທ້ຈິງ. ຜູ້ໃຊ້ຮູ້ຢ່າງແນ່ນອນວ່າຈໍານວນເງິນການເຮັດທຸລະກໍາແມ່ນການແຜ່ກະຈາຍ. ນອກຈາກນີ້, ເຂົາເຈົ້າບໍ່ໄດ້ໃຊ້ສໍາລັບການສະເຕກ, ພຽງແຕ່ສໍາລັບຈຸດປະສົງການເຮັດທຸລະກໍາ. ຜົນຜະລິດທີ່ສະດວກສະບາຍແມ່ນສະຫນອງໃຫ້ໂດຍຄວາມສໍາເລັດຂອງຫຼຽນທຸລະກໍາຂອງພວກເຮົາ, ເຊິ່ງສະທ້ອນໃຫ້ເຫັນໂດຍການເຄື່ອນໄຫວລາຄາຂອງຫຼຽນຊັບສິນ, ແຕ່ການຜະລິດທັງສອງຫຼຽນປະຕິບັດຕາມກົດລະບຽບທີ່ແຕກຕ່າງກັນຫມົດແລະບໍ່ມີການເຊື່ອມໂຍງກັນ. ກວດເບິ່ງໂຄງການຂອງພວກເຮົາໃນລາຍລະອຽດເພີ່ມເຕີມ ທີ່ນີ້.
[1] Klein, B., (1974). ການສະຫນອງການແຂ່ງຂັນຂອງເງິນ, ວາລະສານເງິນ, Vol.6, No4, ຫນ້າ 423-453.
[2] Friedman, M., (1959). ໂຄງການເພື່ອຄວາມໝັ້ນຄົງດ້ານການເງິນ. ນິວຢອກ: ໜັງ ສືພິມມະຫາວິທະຍາໄລ Fordham.
[3] Mubarak, Jamil A. (2003). ກໍລະນີຂອງການສະຫນອງເງິນເອກະຊົນໃນໂຊມາເລຍທີ່ບໍ່ມີລັດ, ວາລະສານເສດຖະກິດອາຟຣິກາ 11(3): 309-325.
- ການໂຄສະນາ -
ທີ່ມາ: https://thecryptobasic.com/2022/05/25/terra-luna-meltdown-lessons-for-the-future-of-stablecoins/?utm_source=rss&utm_medium=rss&utm_campaign=terra-luna-meltdown-lessons-for -the-future-of-stablecoins